纪要涉及的公司 杭氧股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **零售气价格现状与展望** - 现状：钢铁产能去化或使液态气体供应减少，支撑零售气价格；今年5月左右氧、氮、氩三种主要气体同比压力减轻，稀有气体价格基数压力自去年三季度起低位震荡 [3] - 展望：下半年零售气价格基数压力减轻，8月同比风险解除，但需求端支撑不明朗，价格无明确上涨预期 [2][3][4] - 论据：2016 - 2018年钢铁产能置换使液氧和液氮均价从每吨550 - 600元涨至千元以上，甚至达每吨2000多元 [3] 2. **管道气项目情况** - 现状：今年新增管道气项目市场偏弱，各工业气体公司上半年新项目获取量少 [2][5] - 展望：2025年下半年储备项目逐步转正式项目，但全年项目量低于2024年 [2][6] - 论据：钢铁、化工等行业投资意愿弱，收购资产谨慎，大型项目数量减少，中小型项目需更多风险把控和前期尽调时间 [5] 3. **气体行业价格趋势与商业模式** - 价格趋势：目前处于低位摸底，下半年压力减轻，短期无明确上涨预期，价格不会继续下降 [7] - 商业模式：中长期不变，需关注国内经济发展判断价格底部持续时间，国内龙头气体公司市场占有率和海外项目获取能力将提升 [2][7] 4. **杭氧股份业绩表现与预期** - 近期表现：2025 - 2026年量增，三季度开始气体同比压力减轻，下半年业绩提速明确；上半年业绩增长个位数 [2][8] - 未来预期：2025年业绩预期10.5亿元，2026年为11.5 - 12亿元；今年氩气价格预计降30%左右，氧气和氮气价格持平或略增 [17] - 论据：去年投产大幅增加致固定成本压力大、阶段性亏损，今年折旧影响减轻，新投产约四五十万方管道气，同比增长10%以上，液态气销售量预计增至330 - 350万吨 [8] 5. **杭氧股份下游应用领域布局** - 布局情况：分散下游应用领域至医疗、电子气体等，重视氢能领域；拿到电子大宗气体新项目，如青岛新恩等 [2][9] - 结构变化：钢铁化工占比下降，新兴领域占比提升至15% - 20% [2][12] 6. **杭氧股份设备制备能力**：设备制备能力领先，单机制造纯氮设备纯度达5到7个9之间，相比其他国内制氮机更具优势 [11] 7. **杭氧股份项目投产进展**：近年来投产多个项目处于爬坡阶段，随着项目进入稳定期，整体毛利率有望提升；现有350万方左右气体合同预计带来约20亿元潜在净利润 [13] 8. **气体零售价格对杭氧股份利润影响**：2024年气体零售价格低对公司利润造成超2亿元压制；若未来零售价格上行，新项目释放过程中利润率攀升，公司市值有望达400多亿元 [15] 9. **设备端发展情况**：2025年受钢铁和化工行业影响，钢铁领域订单下滑明显；西部大开发是设备增长支撑点，但投放节点难预测，需关注海外市场开拓；今年设备端预计保持相对稳定 [16] 10. **杭氧股份中长期发展核心矛盾**：核心矛盾在于液态气体价格修复状况及其弹性，供应可能收缩，但需求支撑点及产能过剩情况需观察，短期内液态气体价格无向下风险，公司仍具投资价值 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 杭氧股份气体业务现金流特性良好，稳定且无大额投资需求后分红空间较大 [15] 2. 杭氧股份目前估值水平较低，2025年估值水位约20倍左右，2026年接近18倍，2025年增长预期在15% - 20%之间，2026年保底增长预期为15% [18]

| | | 股票代码：002430 股票简称：杭氧股份 公告编号：2025-064 转债代码：127064 转债简称：杭氧转债 杭氧集团股份有限公司 关于控股股东增持公司股份计划时间过半的进展公告 三、增持计划实施的不确定性风险 本次增持计划可能存在因资本市场发生变化或目前尚无法预判的其他因素，导 致本次增持计划实施无法达到预期的风险。公司将根据相关规定，持续关注本次增 持计划实施情况，及时履行信息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。 四、其他相关说明 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 杭氧集团股份有限公司（以下简称"杭氧股份"或"公司"）于 2025 年 7 月 15 日收到控股股东杭州杭氧控股有限公司（以下简称"杭氧控股"）出具的《关于增 持杭氧股票情况的告知函》，现将具体内容公告如下： 一、计划增持主体的基本情况 公司控股股东杭氧控股基于对公司长期投资价值的认可及未来发展前景信心， 计划自 2025 年 4 月 10 日起 6 个月内，通过二级市场增持公司股份，包括集中竞价、 大宗交易等方式，增持金额不低于人民币 1 亿元、不高于人民币 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好低估的船舶龙头中国船舶，其业绩高增且未来竞争力和盈利能力有望提升 [3][22] - 看好工业气体龙头杭氧股份业绩超预期，气体价格同比正增长且公司业务有望增长 [3][22] - 看好工程机械内外销共振，主机厂利润有望持续释放，建议关注相关企业 [3][22] - 看好人形产业发展，相关企业中标订单且后续产业催化不断，建议重点关注 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 股票组合 - 建议关注中国船舶、杭氧股份、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压 [9] 行情回顾 - 上周（2025/07/07 - 2025/07/11）SW 机械设备指数上涨 1.87%，排名第 15，沪深 300 指数上涨 0.82% [2] - 2025 年至今 SW 机械设备指数上涨 10.32%，排名第 8，沪深 300 指数上涨 2.03% [2] 核心观点更新 - 上周机械细分板块涨幅前五为其他自动化设备、印刷包装机械、工程机械、机床工具、其他通用设备 [21] - 2025 年初至今涨幅前五为印刷包装机械、金属制品、其他专用设备、制冷空调设备、能源及重型设备 [21] 重点数据跟踪 通用机械 - 景气度持续承压，6 月 PMI 为 49.7%，连续 3 月低于荣枯线 [24] - 1 - 5 月叉车销量 601,764 台，同比增长 9.33%，国内 392,490 台，同比 6.66%，出口 209,274 台，同比 14.7% [24] 工程机械 - 景气度稳健向上，25 年 6 月挖机总销量 18804 台，同比 +13.3%，内销 8136 台，同比 +6.2%，外销 10668 台，同比 +19.3% [36] 铁路装备 - 景气度稳健向上，2025 年以来铁路固定资产投资保持 6%左右增长 [43] 船舶 - 景气度下行趋缓，6 月全球新造船价格指数 187.11，环比 +0.22%，走出下滑趋势 [44] 油服设备 - 景气度底部企稳，6 月全球钻机数量 1600 部，OPEC+增产低于预期，油价有支撑 [47] 工业气体 - 看好 Q3 低基数下气体价格表现，前期检修收货利好价格 [55] 燃气轮机 - 景气度稳健向上，全球燃机龙头 GEV 订单持续高增，25Q1 新签 7.1GW，同比增长 45% [57] 行业重要动态 通用机械 - 利欧中标中国海油南海区域注水泵撬采购项目，金额超 2000 万元 [59] - 中石油获坦桑尼亚天然气管道 EPC 合同 [59] - 威乐捷克交付沃尔沃斯洛伐克新能源车厂项目 [59] - 中国空分大型绿氨储罐助力全球最大绿色氢氨项目投产 [59] - 天瑞重工农业用磁悬浮冷水机组发运 [60] 机器人 - 深圳优必选人形机器人基地项目签约，投资约 2.5 亿元 [61] - 星动纪元完成近 5 亿元 A 轮融资，产品批量交付 [61] - 智元机器人 21 亿拿下上纬新材 63.62%股权 [61] - 西交大发布水下机器人创新成果 [61] 工业母机&3D 打印 - 中国全金属 3D 打印微型喷气发动机试飞成功 [61] - 西空智造攻克高性能钼材料制造难题 [61] - 有研粉材投资 2 亿元建设增材制造产业基地 [61] - 通快出售金属增材制造业务 [62] 科学仪器 - 天美集团收购英国同位素质谱公司 [65] - 中科仪北交所 IPO 申请获受理，募资 8.25 亿元 [65] - 北京理工大学仪器采购预算 1.19 亿元 [65] - 安徽大学设备更新采购预算 1.28 亿元 [65] 工程机械&农机 - 山河智能旋挖钻机交付南云高速建设 [65] - 临工重机与森特股份达成战略合作 [65] - 同力重工纯电矿车交付海螺水泥 [65] - 柳工无人摊压机群用于江苏 S422 省道 [65] 铁路装备 - 捷克斯柯达与印度塔塔汽车成立合资企业生产铁路零部件 [66] - 中车将为格鲁吉亚第比利斯供应 111 辆地铁列车 [66] 船舶海工 - 蒙古国通过公铁联运向中国供煤，中蒙铁路开工 [68] - 加蓬签署 38 亿美元协议发展矿产铁路与能源项目 [68] - 黄埔文冲获希腊 9 亿支线箱船订单 [68] - 闽江首艘千吨级电动集散船开工 [68] - 中远海运重工智能流水线投产 [68] - 海通发展拟 4.6 亿元购船扩张船队 [68]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：工业气体行业、空分设备行业、钢铁行业、煤化工行业 [2][7][11][10] - 公司：杭氧股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025年业绩增长预期** - 核心观点：2025年道气收入显著增长，二、三季度业绩可能超出市场预期 [2][4] - 论据：2024年新增65万方项目投产，设备固定量增速接近30%；汽车、家电等行业国家补贴刺激钢铁需求，维持高水平铁水产量和高炉开工率；零售气体业务液体产能增加约30%，三季度氮气、氧气和氩气价格预计同比增长，供给端检修力度加大，储罐库容率较低，小龙虾加工环节液氮需求旺盛 [2][4][5] 2. **零售业务发展前景** - 核心观点：未来在零售业务上发展前景乐观 [6] - 论据：计划扩展现有管道气项目并新增项目增加液体产能；预计2025年销售量接近30%增长；价格因供给端检修、库容率低及小龙虾加工需求带动而同比增长 [6] 3. **2024年空分设备行业表现** - 核心观点：2024年空分设备行业毛利率超出预期 [2][8] - 论据：上半年市场预期悲观，一、二季度毛利率约25%，全年报表毛利率达29.9%，海外市场贡献7.5亿元收入，毛利率31.6% [7][8] 4. **空分设备行业收入和毛利率增长原因** - 核心观点：2024 - 2025年空分设备行业收入和毛利率保持增长 [9] - 论据：内蒙古宝丰6套11万方大型空分项目贡献约20亿元收入，6万方以上大型空分项目市占率达90%，定价权较强；大型煤化工项目对空分设备订单需求增加 [9] 5. **未来两年业绩展望** - 核心观点：未来两年业绩将持续稳定增长 [2][10] - 论据：新签项目贡献业绩；现有产能和管道项目可加工；大型煤化工投资带来空分设备需求增量，假设市占率不变，每年毛利弹性可达20% [10] 6. **钢铁行业反倾销政策影响** - 核心观点：钢铁反倾销政策间接促进工业气体及相关设备更新需求，公司有望受益 [2][11] - 论据：政策改善钢铁行业盈利能力，钢价提升加速设备更新，提高产能利用率，公司管道气客户质量高，新签客户盈利能力强，风控敏感性高 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司应对市场环境策略：保持高市占率、优化定价权、专注大型煤化工项目，积极参与新建大型空分设备项目，确保新签客户盈利能力，关注钢铁行业政策变化，与优质客户合作 [3][12] - 氮气库容率情况：2025年5月底氮气库容率为32%左右，同比低10个百分点 [4][6] - 小龙虾加工环节情况：小龙虾加工环节液氮需求旺盛，比去年更早且出口量翻倍 [5][6] - 煤化工项目对空分设备需求：规划中的煤化工项目五年内全部投产，每年对空分设备需求不少于187万方，相当于2022年的40% [10]

可转债发行与上市情况 - 公司于2022年5月19日公开发行1,137万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额11.37亿元，原股东优先配售，余额通过深交所系统网上发行 [1] - 可转债于2022年6月16日在深交所上市，债券简称"杭氧转债"，代码127064，转股期为2022年11月25日至2028年5月18日，初始转股价28.69元/股 [2] 转股价格调整历史 - 2022年12月2日因限制性股票激励计划授予导致总股本增加，转股价由28.69元/股调整为28.68元/股 [2] - 2023年5月8日因权益分派实施，转股价由28.68元/股调整为27.88元/股 [2] - 2024年4月9日因回购注销限制性股票348,300股，转股价由27.68元/股调整为27.69元/股 [3] - 2025年6月18日经股东大会授权，转股价由26.59元/股向下修正至25.98元/股 [4] 转股价格修正条款 - 触发条件：任意30个连续交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价的85% [5] - 修正程序：董事会提出方案需经股东大会三分之二表决通过，可转债持有人回避表决，修正后转股价不得低于最近一期每股净资产和股票面值 [5] - 修正实施：股权登记日后第一个交易日为修正生效日，转股申请按新价格执行 [5] 本次不修正转股价格决议 - 截至2025年7月8日已满足向下修正条件（15/30交易日收盘价低于转股价85%），但董事会决定不修正转股价 [6] - 未来六个月（2025年7月9日-2026年1月8日）即使再次触发条件亦不修正，下一修正评估期自2026年1月9日起重新计算 [6] - 决策依据包括公司基本面、债券期限、股价走势及市场环境等因素，旨在维护投资者长期利益 [6]

证券代码：002430 证券简称：杭氧股份 公告编号：2025-060 杭氧集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于2025年7月8日以通讯方 式召开了第八届董事会第二十六次会议，本次会议的通知及会议资料于2025年7月2 日以传真、电子邮件等方式送达各位董事。会议由公司董事长郑伟先生主持，应参 加会议的董事9名，实际参加会议的董事9名。本次会议的召集和召开符合《公司法》 及《公司章程》的有关规定，合法有效。 会议审议了列入议程的议案。按照《公司章程》的规定，与会董事以书面表决 方式对以下议案进行了表决，通过了以下决议： 一、审议通过了《关于为控股子公司贷款提供担保的议案》 同意公司按持股比例为控股子公司衢州杭氧华友气体有限公司不超过35,600万元 的项目贷款提供担保，担保比例为51%。衢州杭氧华友气体有限公司另一方股东浙江 华友钴业股份有限公司按持股比例为上述项目贷款提供同等条件担保，担保比例为 债券代码：127064 债券简称：杭氧转债 杭氧集团股份有限公司 表决结果：9票同意，0票反对，0票弃权。同意票数占有表决权总票数的100%。 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整， ...

担保情况概述 - 公司为控股子公司衢州杭氧华友气体有限公司提供不超过人民币18,156万元的担保，占公司最近一期经审计净资产的1.97% [1] - 公司与华友钴业按持股比例（51%和49%）共同提供担保，总额不超过人民币35,600万元 [1] - 本次担保后，公司及控股子公司累计对外担保额度为208,066万元，占净资产的22.63% [1] 被担保人基本情况 - 衢州杭氧华友气体有限公司主营气体、液体分离及纯净设备销售等业务，注册地址为浙江省衢州市柯城区 [2] - 公司持股51%，华友钴业持股49%，双方无关联关系 [2] 被担保人财务数据 - 截至2025年6月30日，衢州杭氧华友资产总额49,311.78万元，负债总额33,266.95万元，净资产16,044.84万元 [3] - 2025年1-6月营业收入1,475.46万元，净利润982.09万元，较2024年全年净利润692.78万元显著增长 [3] 担保协议主要内容 - 担保方式为连带责任保证，具体协议尚未签署，担保金额以实际签订为准 [3] 累计对外担保情况 - 公司及控股子公司实际担保余额为108,856万元，占净资产的11.84%，无逾期或违规担保 [4] 董事会及监事会意见 - 董事会认为担保有利于子公司项目建设及运营，风险可控且符合公司长远利益 [4] - 监事会认可担保决策的合法合规性，认为不会损害股东利益 [5]

可转债发行 - 2022年5月19日发行11.37亿元可转换公司债券[2] - 2022年7月5日可转换公司债券在深交所挂牌交易[3] 转股价格调整 - 2022 - 2025年多次调整转股价格[3][4][5][6] 转股价格修正 - 2025年6月18日转股价格向下修正为25.98元/股[6] - 2025年7月8日触发条件决定本次及未来六月不修正[2][9]

担保情况 - 公司为衢州杭氧华友不超35600万元项目贷款按51%持股比例担保，额度不超18156万元[2] - 本次担保额度占最近一期经审计归母净资产1.97%[2] - 获批后累计已审批对外担保额度208066万元，占比22.63%[2] - 截至2025年6月30日实际担保余额108878.29万元，占比11.84%[10] 子公司情况 - 衢州杭氧华友注册资本14500万元，公司持股51%[4][5] - 2025年6月30日资产总额49311.78万元，负债33266.95万元[6] - 2025年1 - 6月营收1475.46万元，净利润982.09万元[6] 决策情况 - 董事会和监事会均同意对衢州杭氧华友的担保事项[11][12]

担保与贷款 - 公司为衢州杭氧华友不超35600万元项目贷款按51%比例提供担保[1] - 浙江华友钴业按49%比例为该项目贷款提供同等条件担保[1] - 为全资子公司青岛杭氧通达电子气体有限公司提供7700万元委托贷款，期限不超3年[3][4] 会议情况 - 第八届监事会第二十一次会议于2025年7月8日通讯召开，3名监事全参加[1] - 《关于为控股子公司贷款提供担保的议案》等表决同意票占比100%[2][4]