纪要涉及的公司 杭氧股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年业绩表现** - 收入137.16亿元，同比增长3.6%，净利润9.22亿元，同比下降24% [3] - 设备业务收入50.6亿元，同比增长7%；气体业务收入80亿元，同比下降1亿元 [3] - 设备制造业务毛利率27.7%，同比下降2.14个百分点；气体业务毛利率16.17%，同比下降5.22个百分点 [3] - 研发投入4.49亿元，经营性现金流入22.46亿元，同比减少2.217亿元，下降88.82% [3] - 资产总额240.7亿元，负债总额136.8亿元，负债率56.84% [3] 2. **业务表现** - 制造业占比36.92%，气体占比59.05%；设备业务同比增长7%，气体业务同比下降1.15% [5] - 制造业毛利率27.7%，同比下降2.14个百分点；工程毛利率12.05%，同比上升1.83个百分点；气体毛利率16.17%，同比下降5.22个百分点；综合毛利率2.49%，同比下降2.19个百分点 [5] 3. **管道供气项目** - 2024年新增六个项目，总投资量31万方，总投资金额21亿元 [6] - 上半年投产11万方，下半年投产34.9万方，加上并购的11万方，共计65多万方 [6] 4. **液体产品** - 液氧、液氮、液氩价格均三位数下跌，四季度与三季度相比液氮和液氧价格仍有5% - 7%左右下跌 [7] - 全年液体销售量282万吨，其中氧氮氩244万吨，二氧化碳14万吨，氧气4.6万吨，高纯氧1.4万吨 [7] 5. **设备表现** - 2024年新订合同金额55.12亿，空分合同46亿，承接大中型空分装置22套，总制氧量135万方 [8] - 外贸合同9.3亿，占比17%；石化领域签订合同8.4亿，其中国内合同6亿，同比增长170% [8] 6. **2025年展望** - 预计新增投产项目总计约50万方气体，主要集中在下半年，不包括潜在并购项目 [4] - 计划投放50万方气体，基于现有合同预计，若有新并购项目可能增加 [14] - 分红政策考虑财务安全性，目标将负债率控制在46%以内 [4][12] 7. **其他业务情况** - 成立合资公司加大氦气市场供应，2024年进口量约几十万方，完成目标不到一半 [13] - SO屏江阳年产能约30个，实际产量视市场需求而定 [13] - 管道气占营收79%，液体特种气体占21%，利润未具体拆分 [15] - 零售气体直销比例目标70% - 80%，2025年上半年为45% [22] 8. **海外市场** - 2024年海外订单主要分布在印度、墨西哥、中东、非洲，俄罗斯市场信息活跃 [23] - 海外订单毛利率较高，受益于价格优势和出口退税政策 [21] - 未来计划拓展全球业务，成立多个办事处增强国际市场覆盖 [25] 9. **国产化进展** - 2025年加大国产化推进力度，特大型空分设备国产化速度加快 [26] - 新疆地区开始使用沈阳鼓风机压缩机，阀门、膨胀机等国产化比例逐步提升 [26] 10. **其他问题** - 乙烯冷箱利润下降因行业竞争加剧和订单结构问题，未来优化订单结构改善毛利率 [27] - 2025年一季度气价同比下滑，与季节性波动一致，三月开始价格通常回升 [28] - 西雅特和万达子公司净利润减少因稀有气体价格回落、包装器未达预期产量及业务结构调整 [29] - 单四季度9000万资产减值损失中商誉占6500万，因万达子公司包装器未达预期产量 [30] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 半导体新项目新小兴安二期及最先进店物源半导体正在统筹安排，青岛金安二期已妥定但时间未明确 [10] 2. 2024年钢铁和化工市场新订单萎缩，新疆陕西煤化工项目补充市场，2025年设备订单预期乐观 [16] 3. 设备订单演示和支持对公司有积极影响，能促进销售增长 [17] 4. 2024年设备毛利率下降因大型空分设备外配套需求增加和新疆地区压缩机收入贡献少 [18][19] 5. 2025年上半年设备毛利率25%，全年接近30%，差异与项目规模和交货时间有关 [20] 6. 液体销售市场占有率无完整统计，管道气市场占有率约12% [31] 7. 新增80万吨液体供应量旨在满足潜在需求，通过优化生产效率降低成本应对市场波动 [32] 8. 新增80万方主要来源于新投产项目，全国零售网络为销售做准备 [33] 9. 钢铁行业供给侧改革，公司合作多数民营企业头部企业运营正常，暂未发现重大风险 [34] 10. 2025年重点围绕收购存量见增量，加大并购力度 [35] 11. 公司在市场竞争中因技术优势，竞争压力未显著增加 [36] 12. 2024年四季度利润增长低于预期受商业减值影响，整体业绩平稳增长 [36] 13. 大型空分设备毛利率维持在24% - 27%之间 [37] 14. 2024年新签订单三分之二来自化工行业，三分之一来自钢铁行业 [38] 15. 氩气价格2024年受光伏制裁影响下跌近50%，未来回升取决于经济恢复程度 [39]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司收入增长但归母净利润下降，单Q4收入和归母净利润同比下滑 [1] - 2024下半年气体业务毛利率下滑拖累业绩，预计2025年随经济活动复苏和零售气价格回暖企稳 [2] - 公司气体运营与设备销售业务规模有望继续稳健扩张 [3] - 预测2025 - 2027年公司归母净利润同比增长，对应当前PE分别为20/17/15x [4] 各部分总结 业绩简评 - 2024年全年公司实现收入137.2亿元，同比+3.1%，归母净利润9.2亿元，同比 - 24.2% [1] - 4Q24公司实现收入33.6亿元，同比 - 4.7%，实现归母净利润2.5亿元，同比 - 32.3% [1] 经营分析 - 2024上半年/下半年公司气体销售业务毛利率分别为18.4%/13.9%，下半年下滑主要源于零售气与稀有气体价格下跌 [2] - 3月27日液氧/液氮/液氩吨价比2月6日最低点分别上涨31.2%/14.7%/33.1% [2] - 2月中国制造业PMI为50.2%，处于荣枯线之上，预计2025年气体毛利率有望企稳 [2] - 2024年公司新签气体投资项目6个，新增投产项目总制氧量约65万Nm³/h，全年销售液体282万吨 [3] - 3月4日公司公告拟发行不超过16.3亿的可转债，气体运营业务有望稳健扩张 [3] - 2024年公司空分石化设备累计订货额55.12亿元，签订大中型空分设备22套，石化设备合同额8.41亿元创历史新高，设备业务有望保持增长态势 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预测2025/2026/2027年公司实现归母净利润10.6/12.3/14.4亿元，同比+15.3%/+15.5%/+17.0%，对应当前PE为20/17/15x [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,309|13,716|16,245|18,369|20,429| |营业收入增长率|3.95%|3.06%|18.43%|13.08%|11.21%| |归母净利润(百万元)|1,216|922|1,063|1,228|1,437| |归母净利润增长率|0.48%|-24.15%|15.29%|15.51%|17.03%| |摊薄每股收益(元)|1.235|0.937|1.081|1.248|1.461| |每股经营性现金流净额|2.50|2.28|1.99|2.76|3.27| |ROE(归属母公司)(摊薄)|13.67%|10.03%|10.72%|11.43%|12.21%| |P/E|23.64|23.25|20.06|17.37|14.84| |P/B|3.23|2.33|2.15|1.98|1.81|[7] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，如主营业务收入、成本、利润、资产、负债等在2022 - 2027E的情况及相关比率分析 [9] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|1|6|36| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司收入增长但归母净利润下降，单Q4收入和归母净利润同比下滑，2025-2027年归母净利润预计同比增长 [1][4] - 2024下半年气体业务毛利率下滑拖累业绩，预计2025年随经济活动复苏和零售气价格回暖企稳 [2] - 公司气体运营与设备销售业务规模有望继续稳健扩张 [3] 业绩简评 - 2024年全年公司实现收入137.2亿元，同比+3.1%，归母净利润9.2亿元，同比-24.2% [1] - 4Q24公司实现收入33.6亿元，同比-4.7%，实现归母净利润2.5亿元，同比-32.3% [1] 经营分析 - 2024下半年气体销售业务毛利率下滑拖累业绩，源于零售气与稀有气体价格下跌，预计2025年气体毛利率有望企稳 [2] - 3月27日液氧/液氮/液氩吨价比2月6日最低点分别上涨31.2%/14.7%/33.1%，2月中国制造业PMI为50.2%处于荣枯线之上 [2] - 2024年公司新签气体投资项目6个，新增投产项目总制氧量约65万Nm³/h，全年销售液体282万吨 [3] - 3月4日公司拟发行不超过16.3亿的可转债，气体运营业务有望稳健扩张 [3] - 2024年公司空分石化设备累计订货额55.12亿元，签订大中型空分设备22套，石化设备合同额8.41亿元创历史新高，设备业务有望保持增长 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预测2025/2026/2027年公司实现归母净利润10.6/12.3/14.4亿元，同比+15.3%/+15.5%/+17.0%，对应当前PE为20/17/15x [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,309|13,716|16,245|18,369|20,429| |营业收入增长率|3.95%|3.06%|18.43%|13.08%|11.21%| |归母净利润(百万元)|1,216|922|1,063|1,228|1,437| |归母净利润增长率|0.48%|-24.15%|15.29%|15.51%|17.03%| |摊薄每股收益(元)|1.235|0.937|1.081|1.248|1.461| |每股经营性现金流净额|2.50|2.28|1.99|2.76|3.27| |ROE(归属母公司)(摊薄)|13.67%|10.03%|10.72%|11.43%|12.21%| |P/E|23.64|23.25|20.06|17.37|14.84| |P/B|3.23|2.33|2.15|1.98|1.81|[7] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表等多表数据及比率分析、每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标预测 [9] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|1|6|36| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[10]

文章核心观点 - 杭氧股份2024年年度报告显示公司深耕工业气体服务与空分设备制造业务，积极布局新兴能源业务，虽营收增长但净利润下降，未来将发挥产业链优势探索多元化商业模式 [1][3] 公司业绩 - 2024年公司实现营业收入137.16亿元，同比增长3.06%；归属于上市公司股东的净利润为9.22亿元，同比下降24.15% [1] 技术与市场地位 - 作为国内领先空分设备供应商，引领国内空分设备行业技术发展，在空分设备、乙烯冷箱等低温石化产品市场市占率领先 [1] - 截至目前共授权专利605项，其中发明专利170项，报告期内新授权专利75项 [1] 业务发展 空分设备业务 - 空分设备广泛应用于冶金和传统化工行业，新兴产业发展带来新需求，为空分设备行业在新兴产业领域提供市场空间 [1] 工业气体服务业务 - 凭借空分设备制造企业下游延伸优势，提高在工业气体市场核心竞争力，释放气体运营管理规模效应 [2] - 报告期内新签气体投资项目6个，新增投产项目总制氧量约65万Nm³/h [2] - 满足传统行业用气需求同时拓展气体应用领域，全年销售医用氧4.5万吨，首套医用现场制气项目已投运 [2] 新兴能源业务 - 积极布局氢能、储能及CCUS等未来能源，拓展氢气制加储运一体化项目，有成熟氢气提纯技术储备，具备氢液化全流程技术设计能力并加快项目落地 [2] 技术创新 - 报告期内研发费用支出4.49亿元，与上年基本持平 [2] - 联合高校、科研院所搭建创新联合体，围绕技术难题攻关，为产业创新和企业成长赋能 [2] 股东回报与未来规划 - 计划每10股派发现金红利3元（含税） [3] - 未来持续发挥全产业链优势，创新探索气体产业多元化商业模式与高价值应用场景 [3]

文章核心观点 - 杭氧股份2024年年报显示传统气体领域营收稳健增长，在关键装备国产化及新兴领域战略布局展现成长潜力，虽面临挑战但有望抓住机遇迈向一流气体企业 [1][9] 收入与业务结构 - 2024年公司实现营业收入137.16亿元，同比增长3.06%，设备收入同比增长7%，归母净利润9.22亿元，同比下滑24% [2] - 近三年气体业务收入占比稳定在60%左右，是业绩增长主要引擎 [2] - 2024年管道电子级氢气和氦气销量分别同比增长88.31%和92.87%，全年销售医用氧4.5万吨，首套医用现场制气项目投产 [2] 行业市场规模 - 2022年我国工业气体市场规模达1966亿元，预计到2026年将增至2842亿元，年复合增长率约10% [3] - 2022年我国电子特气市场规模为220.8亿元，预计2025年将达316.6亿元，年复合增长率高达12.8% [3] 业务亮点与突破 - 2024年内蒙古宝丰6套11万空分项目投运，国产化率显著提升，中标墨西哥5万等级空分项目，国际化战略取得重要突破 [4] - 2024年成立大连西中岛杭氧气体有限公司和青岛杭氧通达电子气体有限公司，完善全国网络布局 [4] - 公司在电子特气部分产品实现国产替代，与浙大衢州研究院共建电子气体联合研发中心 [5] - 公司成立氢能BU，在电解水制氢装备、液氢储运等环节取得技术突破，2024年与多家新能源企业达成战略合作 [5] 技术与责任 - 公司拥有16个技术创新平台，2024年研发投入4.49亿元，占比3.27%，承担多个国家级和省级科研项目，取得多项技术突破 [7] - 公司与科研机构和企业建立产学研合作与战略合作，推动行业技术进步 [7] - 公司积极响应“双碳”战略，明确绿色低碳发展路径，加大环保投入，2024年重复用水消耗量占比达98.61% [7] - 2024年度公司开展多项慈善公益活动，重视安全生产和员工发展 [8] 未来展望 - 机遇包括国内产业升级和新兴产业拉动工业气体需求，电子特气国产替代空间大，“设备 + 服务”模式成效初显，氢能或成新增长曲线 [9] - 挑战包括行业竞争压力、零售市场价格波动影响短期业绩、新兴业务技术研发和市场开拓存在不确定性 [9]

文章核心观点 公司为提高运营效率、降低管理成本、优化资源配置，决定由全资子公司杭氧封头吸收合并全资子公司杭氧锻热，吸收合并完成后杭氧封头存续，杭氧锻热依法注销，此次吸收合并不构成关联交易和重大资产重组，对公司正常经营和财务状况无实质性影响 [1]。 吸收合并情况概述 - 2025 年 3 月 26 日公司召开第八届董事会第二十次会议，审议通过全资子公司之间吸收合并议案，同意杭氧封头吸收合并杭氧锻热 [1] - 本次吸收合并不构成关联交易和重大资产重组，属公司董事会审批权限，无需提请股东大会审议 [1] 合并双方基本情况 合并方杭氧封头 - 经营范围包括金属制品销售、有色金属压延加工等，特种设备制造需经批准 [1] - 2023 年 12 月 31 日资产 5775.16 万元、负债 2475.00 万元、所有者权益 3300.16 万元，2024 年对应数据为 4817.02 万元、1300.21 万元、3518.82 万元 [2] - 2023 年度营业收入 7147.92 万元、净利润 381.65 万元，2024 年度为 6383.78 万元、152.43 万元 [2] 被合并方杭氧锻热 - 经营范围包括金属表面处理及热处理加工、淬火加工等 [2] - 2023 年 12 月 31 日资产 6706.25 万元、负债 1877.87 万元、所有者权益 4828.38 万元，2024 年对应数据为 6644.15 万元、1820.74 万元、4823.41 万元 [4] - 2023 年度营业收入 4381.64 万元、净利润 541.77 万元，2024 年度为 4146.01 万元、145.03 万元 [4] 本次吸收合并的方式、范围及相关安排 - 杭氧封头吸收杭氧锻热的资产和人员，吸收合并基准日为 2024 年 12 月 31 日，该日至完成日期间损益由原股东享有和承担 [4][5] - 吸收合并完成后，杭氧锻热剩余债务由杭氧封头承继，公司将按规定办理相关手续 [5] 合并目的及对上市公司的影响 - 吸收合并后杭氧封头规模扩大，提升对管道、管件业务供应链成本的控制能力，符合集团战略目标 [6] - 本次吸收合并不会对公司正常经营和财务状况构成实质性影响，不会损害公司及股东利益 [6]

股票代码：002430 股票简称：杭氧股份 公告编号：2025-021 转债代码：127064 转债简称：杭氧转债 杭氧集团股份有限公司 关于 2024 年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 杭氧集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2025 年 3 月 26 日召开了第八届董事会第二十次会议、第八届监事会第十八次会议，审议通过了 公司《关于<2024 年度利润分配预案>的议案》。本议案尚需提交公司股东大会审 议，现将有关情况公告如下： 一、2024 年度利润分配预案情况 经中汇会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司（母公司）2024 年度实现 净利润 1,032,086,691.01 元,本年年初未分配利润余额为 2,222,358,112.18 元， 扣除已付普通股股利 787,170,275.20 元，2024 年末，公司可供股东分配的利润为 公司 2024 年度利润分配预案将以权益分派实施时确定的股权登记日的总股本 为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 3.00 元（含税），不送红股， 不以公 ...

根据《上市公司独立董事管理办法》及《公司章程》等有关规定，杭氧集团股份 有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 26 日以现场会议方式召开第八届董 事会 2025 年第一次独立董事专门会议。 会议应到独立董事 3 人，实到独立董事 3 人，全体独立董事共同推举本次会议 由姚建华先生主持。本次会议的召集、召开和表决程序符合《公司法》《上市公司独 立董事管理办法》等法律法规及《公司章程》的规定。会议审议通过了《关于 2025 年预计发生日常关联交易的议案》，认为：公司预计的 2025 年日常关联交易遵循了 客观、公平、公正的交易原则，预计发生的关联交易属于公司开展正常经营所需，定 价原则公允，有利于公司主营业务的开展和持续稳定经营，未对公司独立性构成不利 影响，没有损害公司及股东特别是中小股东的利益。 杭氧集团股份有限公司 （以下为《杭氧集团股份有限公司第八届董事会2025年第一次独立董事专门会议决议》 之签字页，无正文） 第八届董事会 2025 年第一次独立董事专门会议决议 参会独立董事签字： （2025 年 3 月 26 日） 因此，我们一致同意《关于 2025 年预计发生日常关联交易的议案》并 ...

债券代码：127064 债券简称：杭氧转债 杭氧集团股份有限公司 第八届监事会第十八次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002430 证券简称：杭氧股份 公告编号：2025-019 杭氧集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于2025年3月26日以现场 会议方式召开了第八届监事会第十八次会议，本次会议的通知及会议资料于2025年3 月16日以传真、电子邮件等方式送达各位监事。会议由公司监事会主席董吉琴女士 主持，应参加会议的监事3名，实际参加会议的监事3名。本次会议的召集和召开符 合《公司法》及《公司章程》的有关规定，合法有效。 会议审议了列入议程的议案。按照《公司章程》的规定，与会监事以书面表决 方式对以下议案进行了表决，通过了以下决议： 一、审议通过了《关于<2024 年度总经理工作报告>的议案》。 审议批准《2024年度总经理工作报告》。 表决结果：3票同意，0票反对，0票弃权。同意票数占有表决权总票数的100%。 二、审议通过了《关于<2024 年度监事会报告>的议案》；并同意提交 2024 年 度股东大 ...

文章核心观点 杭氧集团股份有限公司发布召开2024年度股东大会的通知，涵盖会议基本情况、审议事项、登记事项、网络投票流程等信息 [1] 会议召开基本情况 - 股东大会届次为2024年度股东大会 [1] - 会议召集人为公司董事会 [1] - 会议召集和召开符合《公司法》及《公司章程》规定，合法有效 [1] - 会议召开时间为2025年4月18日，深交所交易系统网络投票上午进行，互联网投票系统投票时间为上午9：15至下午 [1] - 会议召开方式为现场投票和网络投票相结合 [1] - 会议股权登记日为2025年4月14日 [2] - 会议出席对象为登记在册的本公司股东，不能出席可委托代理人 [2] - 会议地点在浙江省杭州市临安区青山湖街道相府路799号杭氧股份临安制造基地行政楼A楼会议室 [2] 会议审议事项 - 审议提案包括公司符合发行可转债条件、发行可转债论证分析报告、募集资金运用可行性分析报告等 [2][3] - 公司独立董事将作2024年度述职 [4] - 提案1 - 22涉及中小投资者利益，表决结果单独计算披露，提案12 - 22为特别决议事项，需2/3以上表决票通过 [4] 会议登记事项 - 登记方式分自然人股东、委托代理人、法人股东及法定代表人委托代理人等情况，异地股东可书面信函或传真登记 [4] - 登记时间为2025年4月15日 - 2025年4月17日的8：00 - 17：00 [5] - 登记地点在浙江省杭州市中山北路592号弘元大厦11楼证券部办公室 [5] 网络投票相关 - 股东可通过深交所交易系统和互联网投票系统参加投票，具体操作流程见附件一 [5] 其他事项 - 联系方式电话0571 - 85869350，传真0571 - 85869076，联系地点在浙江省杭州市中山北路592号弘元大厦11楼证券部办公室，邮编310014，联系人金茜茜、刘思涵 [5] - 会期半天，与会者食宿及交通费自理 [5] 附件 - 附件一为参加网络投票的具体操作流程 [5] - 附件二为授权委托书 [6] - 附件三为股东登记表 [10]