可转债情况 - 2022年5月19日公开发行1137万张可转换公司债券，总额11.37亿元[1] - 2022年7月5日起在深交所挂牌交易[2] - 转股期为2022年11月25日至2028年5月18日，目前转股价格26.89元/股[1] - “杭氧转债”初始转股价28.69元/股，历经5次调整至26.89元/股[5][6] - 2024年第四季度转股减少金额18000元，数量180张，转股667股[7] - 截至2024年12月31日，剩余债券余额1136632000元，数量11366320张[7] 股份变动情况 - 限售条件流通股变动前11865700股占比1.21%，变动后11457825股占比1.16%[8] - 高管锁定股份变动前105750股占比0.01%，变动后124275股占比0.01%[8] - 股权激励限售股变动前11759950股占比1.20%，变动后11333550股占比1.15%[8] - 无限售条件流通股变动前972023585股占比98.79%，变动后972432127股占比98.84%[8]

公司经营与业绩 - 2023年公司营收133亿元，同比上升4%，归母净利润12亿元，同比增长0.5% [3] - 公司2023年毛利率22.9%，净利率9.6%，期间费用率持续优化 [28][29] - 2023年公司新订合同额65.7亿元，同比下降0.6%，气体业务营收占比62%，制造业营收占比35% [31][32] 工业气体行业 - 2022年全球工业气体市场规模10238亿元，2017-2022年CAGR为7.2%，预计2026年市场规模将达到13299亿元，2022-2026年CAGR为6.8% [6][9] - 2022年国内工业气体市场规模1964亿元，2017-2022年CAGR为10.4%，预计2026年将增长至2842亿元，2022-2026年CAGR为9.68% [12] - 全球工业气体市场CR4为54%，国内工业气体市场CR6为72%，杭氧股份占比6.3% [9][12] 行业成长驱动力 - 工业气体行业长期复合增速快于GDP增速，2012-2023年我国工业气体年复合增速约为GDP的1.7倍 [15] - 外包供气模式符合行业未来发展趋势，海外外包占比80%，我国外包供气市场占比从2017年的52.5%提升至2021年的58.4%，预计2026年达到65.7% [39][40] - 工业气体下游应用持续拓宽，新能源、半导体、食品、医疗等新领域需求增加 [35][38] 空分设备行业 - 2022年中国空分设备市场规模341亿元，同比增长25%，预计2023/2024年市场规模达415.5/478.7亿元，2019-2024年CAGR为22% [82] - 杭氧股份在国内大型空分设备市场市占率最高，达43.2%，主要竞争对手包括林德工程、液空等 [100] - 大型空分设备的单位生产能耗仅为中小型的1/2-1/3，设备大型化趋势明显 [106] 公司战略与布局 - 公司实控人为杭州市国资委，间接控股比例53.3%，下属106家子公司覆盖气体设备、气体服务和工程板块业务 [45][47] - 公司加快国际化布局，2023年海外营收8.4亿元，同比增长4%，占公司总营收的6.3%，外贸合同额9.08亿元 [134][136] - 公司培育特种气体、新能源气体为新业务增长点，特气研发团队拥有博士3人，正高/高级工程师12人 [116][131] 公司高管与激励 - 公司高管有四位正高/高级工程师，董事长郑伟为原杭州市国有资本投资运营有限公司党委委员，两位院士为独立董事 [20][21] - 2021年公司发布上市以来首次股权激励，激励对象包括董事、高级管理人员及其他核心管理人员，不超过688人 [22][25]

转债代码：127064 转债简称：杭氧转债 杭氧集团股份有限公司 第八届董事会第十五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 杭氧集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2024 年 12 月 30 日以通讯与现场会议结合的方式在公司办公楼会议室召开了第八届董事会第十五次 会议，本次会议的通知及会议资料于 2024 年 12 月 25 日以传真、电子邮件等方式送 达各位董事。会议由公司董事长郑伟先生主持，应参加会议的董事 9 名，实际参加会 议的董事 9 名。本次会议的召集和召开符合《公司法》及《公司章程》的有关规定， 合法有效。 会议审议了列入议程的议案。按照《公司章程》的规定，与会董事以书面表决 方式对以下议案进行了表决，通过了以下决议： 一、审议通过了《关于为控股子公司贷款提供担保的议案》 股票代码：002430 股票简称：杭氧股份 公告编号：2024-103 同意公司按持股比例为控股子公司九江杭氧天赐气体有限公司不超过 19,400 万 元的项目贷款提供担保，担保比例为 65%。九江杭氧天赐气体有限公司另一方股东九 江 ...

证券代码：002430 证券简称：杭氧股份 公告编号：2024-106 转债代码：127064 转债简称：杭氧转债 杭氧集团股份有限公司 关于"杭氧转债"预计触发转股价格向下修正条件的 提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 5、本次触发转股价格修正条件的期间从 2024 年 10 月 17 日开始计算，截至 2024 年 12 月 30 日，杭氧集团股份有限公司（以下简称"公司"）股票已有九个 交易日的收盘价格低于当期转股价格的 85%，若后续公司股票收盘价格继续低 于当期转股价格的 85%，预计可能触发《杭氧集团股份有限公司公开发行可转换 公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）中转股价格向下修正条 件。敬请广大投资者注意投资风险。 一、可转债发行上市基本概况 （三）转股价格调整情况 根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定和《募集说明书》的约定， 本次发行的可转债自 2022 年 11 月 25 日起可转换为公司股份。"杭氧转债"的初 始转股价为 28.69 元/股。 1、2022 年 11 月 29 日，公 ...

第八届监事会第十四次会议决议公告 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。同意票数占有表决权总票数的 100%。 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 杭氧集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2024 年 12 月 30 日 以通讯与现场会议结合的方式在公司办公楼会议室召开了第八届监事会第十四次会 议，本次会议的通知及会议资料于 2024 年 12 月 25 日以传真、电子邮件等方式送达 各位监事。会议由公司监事会主席董吉琴女士主持，应参加会议的监事 3 名，实际参 加会议的监事 3 名。本次会议的召集和召开符合《公司法》及《公司章程》的有关规 定，合法有效。 会议审议了列入议程的议案。按照《公司章程》的规定，与会监事以书面表决方 式对以下议案进行了表决，通过了以下决议： 一、审议通过了《关于为控股子公司贷款提供担保的议案》 监事会认为本次担保事项主要是为了保证控股子公司九江杭氧天赐气体有限公 司（以下简称"九江杭氧天赐"）项目建设及运营需要，各方股东按持股比例提供担 保，总体风险可控。本次担保不会对公司生产经营产生不利影响，不 ...

| 股票代码：002430 | 股票简称：杭氧股份 | 公告编号：2024-105 | | --- | --- | --- | | 转债代码：127064 | 转债简称：杭氧转债 | | 杭氧集团股份有限公司 关于为控股子公司贷款提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 杭氧集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2024 年 12 月 30 日分别召开了第八届董事会第十五次会议、第八届监事会第十四次会议，审议通过 了《关于为控股子公司贷款提供担保的议案》，同意公司与九江天赐高新材料有限 公司（以下简称"九江天赐"）按持股比例为本公司控股子公司——九江杭氧天赐 气体有限公司（以下简称"九江杭氧天赐"）拟向中信银行股份有限公司杭州分行 申请的不超过人民币 19,400 万元项目贷款提供担保，其中，公司持股比例为 65%， 本次提供担保额度不超过 12,610 万元。本次公司担保额度占本公司最近一期经审 计归属于上市公司股东的净资产 889,742.93 万元的 1.42%。本次担保额度获批后， 公司及控股子公司 ...

行业或公司 * **公司**： 航洋气体 核心观点和论据 * **组织架构调整**： 公司组织架构进行了调整，分为气体事业部、工程和设备事业部、高端事业部，并从八大区域调整至四大区域。[1] * **管理改革**： 学习西门子大企业大集团管控模式，加强人才、物、信息安全、质量全方位管理。[2] * **产业链管理**： 推进项目化管理，从产业链前生命周期到设备交货再到后期运行进行完善的信息管理。[3] * **人力资源变革**： 人力资源考核到人，实现能上能下、能进能出、能增能减。[4] * **设备业务**： 2023年设备订单量与去年持平或略增，西部订单占比约40%。[23] * **气体业务**： 气体产量充足，为打开国内氦气市场做准备。[21] * **价格趋势**： 氧气、氮气价格处于底部，难以继续下跌，但回升空间取决于经济发展和市场变化。[18] * **现金流**： 银行承贷汇票较多，影响现金流。[30] 其他重要内容 * **项目进展**： 2023年投产项目约60万方，其中林南玉清项目约十几万方，山东玉龙项目约16万方。[6] * **产能利用率**： 2023年前三季度产能利用率约80%，四季度有所下降，主要受新增或新投产项目爬坡影响。[7] * **分红计划**： 2023年分红率待定，受银行承贷汇票影响现金流。[14] * **激励方案**： 人力资源考核到人，并考虑匹配激励方案。[15] * **海外市场**： 2023年重点拓展海外市场，预计2024年海外订单量增长。[28] * **并购**： 对收购赢创仍有一定想法，但具体计划未知。[27] * **政策鼓励**： 杭州市政府等对兵沟重组有政策鼓励，公司考虑未来发展方向。[29]

行业或公司 * **行业**：气体运营业务，涉及空分设备、辅助设备工程等 * **公司**：航洋股份 核心观点和论据 * **价格风险**：预计明年二季度解除，液氧和液氮已在三季度解决风险因素[1]。 * **利润影响**：项目投产节奏和爬坡情况对业绩影响大，今年为投产高峰年，折旧净增加额高[2][3][4]。 * **盈利能力**：今年盈利能力较低，毛利率和净利率处于近几年低点，明年有望回升[5]。 * **经济复苏**：经济复苏将提升液态气价格和产能利用率，对业绩有正面影响[6]。 * **内部改革**：公司进行新一轮内部改革，业务部门调整，拓展新领域[7][8][9]。 * **中长期发展**：公司项目数量多，未来潜在净利润可观，分红率稳定[12][13][14][15]。 * **订单情况**：钢铁资本开支下行，但西部大开发煤化工项目带来设备订单延续[16][17]。 * **业绩预测**：今年业绩9-9.5亿元，明年11.5亿元，考虑价格回升，业绩增长可观[18][19][20]。 其他重要内容 * **折旧**：去年20万方项目折旧较少，今年20万方项目全年折旧，折旧净增加额高[3][4]。 * **项目爬坡**：部分项目爬坡期长，短期可能出现亏损[4]。 * **产能利用率**：今年产能利用率下降，经济复苏将提升产能利用率[6]。 * **业务拓展**：公司拓展医疗电子、特技、气体应用研究等领域[9]。 * **分红率**：公司分红率稳定，分红情况良好[14][15]。 * **估值**：不考虑新项目，公司潜在市值约500亿[15]。 * **风险因素**：周期位置低，竞争格局需关注[21]。

报告公司投资评级 - 买入(维持) [4] 报告的核心观点 - 杭氧股份(002430)通过增资杭州盈德气体公司，推进气体业务发展，预计未来盈利能力将显著提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 收购盈德事项 - 杭州盈德气体公司注册资本由1亿人民币增至187.5亿人民币，新增中国平安人寿保险股份有限公司、阳光人寿保险股份有限公司、杭州杭盟管理咨询合伙企业等为股东 [2] - 杭州盈德气体公司成立于2024年5月，法定代表人为黄德炜，经营范围包括工业自动控制系统装置制造、销售等 [2] - 太盟投资集团(PAG)同意将气体动力科技有限公司(AirPower Technologies Ltd.)工业气体业务以68亿美元出售给一家中国财团 [2] 公司成长路径 - 工业气体市场总需求近2000亿元，第三方外包市场快速增长，预计外包比例将从2021年的41%提升至2025年的45% [2] - 2021年中国工业气体市场规模同比增长10%，预计到2025年复合增速为6-8% [2] - 杭氧股份在第三方供气市场的存量份额为9%，增量份额为45%，预计远期份额将是2021年的3-4倍(30-40%) [2] - 气体业务收入占比持续提升，零售气盈利能力高于管道气，电子特气业务盈利能力高于普通工业气体零售业务 [2] 盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.3、13.4、16.2亿元，同比增速分别为-15%、30%、21%，对应PE分别为23、18、15倍 [2] - 维持"买入"评级 [2] 财务摘要 - 预计2024-2026年营业收入分别为14100、16968、19740百万元，同比增速分别为6%、20%、16% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1028、1337、1620百万元，同比增速分别为-15%、30%、21% [3] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.04、1.36、1.65元，对应PE分别为23、18、15倍 [3] - 预计2024-2026年ROE分别为10%、12%、15% [3] 核心逻辑 - 杭氧股份管道气业务加速，存量运营市场份额为10%，新签气体运营市场份额40-50% [14] - 预计2025年底公司运营气体规模超300万方，2022-2025年气体业务收入复合增速达23%，2025年气体业务收入占比超过75% [14] 工业气体行业重点公司盈利预测与估值 - 杭氧股份2024-2026年归母净利润分别为10.3、13.4、16.2亿元，对应PE分别为23、18、15倍，PB分别为3.4、3.4、3.4 [15] - 海外气体公司平均PE为34、29、27倍，国内气体公司平均PE为47、26、30倍 [15] - 工业气体公司平均PE为44、26、30倍，PB为4，ROE为10.5% [15] 三大报表预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为14100、16968、19740百万元，同比增速分别为6%、20%、16% [16] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1028、1337、1620百万元，同比增速分别为-15%、30%、21% [16] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.04、1.36、1.65元，对应PE分别为23、18、15倍 [16] - 预计2024-2026年ROE分别为9.97%、12.46%、14.51% [16]

| | | 转债代码：127064 转债简称：杭氧转债 杭氧集团股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划 第一个解除限售期第二批预留授予股份解除限售及上市流 通的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次解除限售上市流通激励对象为公司本次激励计划第二批预留授予对 象，人数为 80 人。 2、本次解除限售上市流通的第一个解除限售期第二批预留授予部分限制性 股票数量为 426,400 股，占公司总股本的 0.0433%。 3、本次解除限售的股权激励股份上市流通日期：2024 年 12 月 3 日。 杭氧集团股份有限公司（以下简称"杭氧股份"或"公司"）于 2024 年 1 月 22 日召开了第七届董事会第五十六次会议和第七届监事会第五十七次会议分 别审议通过《关于 2021 年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件 成就的议案》，同意公司按照相关规定为符合条件的第二批预留授予激励对象 办理第一个解除限售期解除限售相关事宜。截至本公告披露日，公司已于中国 证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕公司 2021 ...