报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司收入增长但归母净利润下降，单Q4收入和归母净利润同比下滑，2025-2027年归母净利润预计同比增长 [1][4] - 2024下半年气体业务毛利率下滑拖累业绩，预计2025年随经济活动复苏和零售气价格回暖企稳 [2] - 公司气体运营与设备销售业务规模有望继续稳健扩张 [3] 业绩简评 - 2024年全年公司实现收入137.2亿元，同比+3.1%，归母净利润9.2亿元，同比-24.2% [1] - 4Q24公司实现收入33.6亿元，同比-4.7%，实现归母净利润2.5亿元，同比-32.3% [1] 经营分析 - 2024下半年气体销售业务毛利率下滑拖累业绩，源于零售气与稀有气体价格下跌，预计2025年气体毛利率有望企稳 [2] - 3月27日液氧/液氮/液氩吨价比2月6日最低点分别上涨31.2%/14.7%/33.1%，2月中国制造业PMI为50.2%处于荣枯线之上 [2] - 2024年公司新签气体投资项目6个，新增投产项目总制氧量约65万Nm³/h，全年销售液体282万吨 [3] - 3月4日公司拟发行不超过16.3亿的可转债，气体运营业务有望稳健扩张 [3] - 2024年公司空分石化设备累计订货额55.12亿元，签订大中型空分设备22套，石化设备合同额8.41亿元创历史新高，设备业务有望保持增长 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预测2025/2026/2027年公司实现归母净利润10.6/12.3/14.4亿元，同比+15.3%/+15.5%/+17.0%，对应当前PE为20/17/15x [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,309|13,716|16,245|18,369|20,429| |营业收入增长率|3.95%|3.06%|18.43%|13.08%|11.21%| |归母净利润(百万元)|1,216|922|1,063|1,228|1,437| |归母净利润增长率|0.48%|-24.15%|15.29%|15.51%|17.03%| |摊薄每股收益(元)|1.235|0.937|1.081|1.248|1.461| |每股经营性现金流净额|2.50|2.28|1.99|2.76|3.27| |ROE(归属母公司)(摊薄)|13.67%|10.03%|10.72%|11.43%|12.21%| |P/E|23.64|23.25|20.06|17.37|14.84| |P/B|3.23|2.33|2.15|1.98|1.81|[7] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表等多表数据及比率分析、每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标预测 [9] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|1|6|36| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[10]

文章核心观点 - 杭氧股份2024年年度报告显示公司深耕工业气体服务与空分设备制造业务，积极布局新兴能源业务，虽营收增长但净利润下降，未来将发挥产业链优势探索多元化商业模式 [1][3] 公司业绩 - 2024年公司实现营业收入137.16亿元，同比增长3.06%；归属于上市公司股东的净利润为9.22亿元，同比下降24.15% [1] 技术与市场地位 - 作为国内领先空分设备供应商，引领国内空分设备行业技术发展，在空分设备、乙烯冷箱等低温石化产品市场市占率领先 [1] - 截至目前共授权专利605项，其中发明专利170项，报告期内新授权专利75项 [1] 业务发展 空分设备业务 - 空分设备广泛应用于冶金和传统化工行业，新兴产业发展带来新需求，为空分设备行业在新兴产业领域提供市场空间 [1] 工业气体服务业务 - 凭借空分设备制造企业下游延伸优势，提高在工业气体市场核心竞争力，释放气体运营管理规模效应 [2] - 报告期内新签气体投资项目6个，新增投产项目总制氧量约65万Nm³/h [2] - 满足传统行业用气需求同时拓展气体应用领域，全年销售医用氧4.5万吨，首套医用现场制气项目已投运 [2] 新兴能源业务 - 积极布局氢能、储能及CCUS等未来能源，拓展氢气制加储运一体化项目，有成熟氢气提纯技术储备，具备氢液化全流程技术设计能力并加快项目落地 [2] 技术创新 - 报告期内研发费用支出4.49亿元，与上年基本持平 [2] - 联合高校、科研院所搭建创新联合体，围绕技术难题攻关，为产业创新和企业成长赋能 [2] 股东回报与未来规划 - 计划每10股派发现金红利3元（含税） [3] - 未来持续发挥全产业链优势，创新探索气体产业多元化商业模式与高价值应用场景 [3]

文章核心观点 - 杭氧股份2024年年报显示传统气体领域营收稳健增长，在关键装备国产化及新兴领域战略布局展现成长潜力，虽面临挑战但有望抓住机遇迈向一流气体企业 [1][9] 收入与业务结构 - 2024年公司实现营业收入137.16亿元，同比增长3.06%，设备收入同比增长7%，归母净利润9.22亿元，同比下滑24% [2] - 近三年气体业务收入占比稳定在60%左右，是业绩增长主要引擎 [2] - 2024年管道电子级氢气和氦气销量分别同比增长88.31%和92.87%，全年销售医用氧4.5万吨，首套医用现场制气项目投产 [2] 行业市场规模 - 2022年我国工业气体市场规模达1966亿元，预计到2026年将增至2842亿元，年复合增长率约10% [3] - 2022年我国电子特气市场规模为220.8亿元，预计2025年将达316.6亿元，年复合增长率高达12.8% [3] 业务亮点与突破 - 2024年内蒙古宝丰6套11万空分项目投运，国产化率显著提升，中标墨西哥5万等级空分项目，国际化战略取得重要突破 [4] - 2024年成立大连西中岛杭氧气体有限公司和青岛杭氧通达电子气体有限公司，完善全国网络布局 [4] - 公司在电子特气部分产品实现国产替代，与浙大衢州研究院共建电子气体联合研发中心 [5] - 公司成立氢能BU，在电解水制氢装备、液氢储运等环节取得技术突破，2024年与多家新能源企业达成战略合作 [5] 技术与责任 - 公司拥有16个技术创新平台，2024年研发投入4.49亿元，占比3.27%，承担多个国家级和省级科研项目，取得多项技术突破 [7] - 公司与科研机构和企业建立产学研合作与战略合作，推动行业技术进步 [7] - 公司积极响应“双碳”战略，明确绿色低碳发展路径，加大环保投入，2024年重复用水消耗量占比达98.61% [7] - 2024年度公司开展多项慈善公益活动，重视安全生产和员工发展 [8] 未来展望 - 机遇包括国内产业升级和新兴产业拉动工业气体需求，电子特气国产替代空间大，“设备 + 服务”模式成效初显，氢能或成新增长曲线 [9] - 挑战包括行业竞争压力、零售市场价格波动影响短期业绩、新兴业务技术研发和市场开拓存在不确定性 [9]

文章核心观点 公司为提高运营效率、降低管理成本、优化资源配置，决定由全资子公司杭氧封头吸收合并全资子公司杭氧锻热，吸收合并完成后杭氧封头存续，杭氧锻热依法注销，此次吸收合并不构成关联交易和重大资产重组，对公司正常经营和财务状况无实质性影响 [1]。 吸收合并情况概述 - 2025 年 3 月 26 日公司召开第八届董事会第二十次会议，审议通过全资子公司之间吸收合并议案，同意杭氧封头吸收合并杭氧锻热 [1] - 本次吸收合并不构成关联交易和重大资产重组，属公司董事会审批权限，无需提请股东大会审议 [1] 合并双方基本情况 合并方杭氧封头 - 经营范围包括金属制品销售、有色金属压延加工等，特种设备制造需经批准 [1] - 2023 年 12 月 31 日资产 5775.16 万元、负债 2475.00 万元、所有者权益 3300.16 万元，2024 年对应数据为 4817.02 万元、1300.21 万元、3518.82 万元 [2] - 2023 年度营业收入 7147.92 万元、净利润 381.65 万元，2024 年度为 6383.78 万元、152.43 万元 [2] 被合并方杭氧锻热 - 经营范围包括金属表面处理及热处理加工、淬火加工等 [2] - 2023 年 12 月 31 日资产 6706.25 万元、负债 1877.87 万元、所有者权益 4828.38 万元，2024 年对应数据为 6644.15 万元、1820.74 万元、4823.41 万元 [4] - 2023 年度营业收入 4381.64 万元、净利润 541.77 万元，2024 年度为 4146.01 万元、145.03 万元 [4] 本次吸收合并的方式、范围及相关安排 - 杭氧封头吸收杭氧锻热的资产和人员，吸收合并基准日为 2024 年 12 月 31 日，该日至完成日期间损益由原股东享有和承担 [4][5] - 吸收合并完成后，杭氧锻热剩余债务由杭氧封头承继，公司将按规定办理相关手续 [5] 合并目的及对上市公司的影响 - 吸收合并后杭氧封头规模扩大，提升对管道、管件业务供应链成本的控制能力，符合集团战略目标 [6] - 本次吸收合并不会对公司正常经营和财务状况构成实质性影响，不会损害公司及股东利益 [6]

股票代码：002430 股票简称：杭氧股份 公告编号：2025-021 转债代码：127064 转债简称：杭氧转债 杭氧集团股份有限公司 关于 2024 年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 杭氧集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2025 年 3 月 26 日召开了第八届董事会第二十次会议、第八届监事会第十八次会议，审议通过了 公司《关于<2024 年度利润分配预案>的议案》。本议案尚需提交公司股东大会审 议，现将有关情况公告如下： 一、2024 年度利润分配预案情况 经中汇会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司（母公司）2024 年度实现 净利润 1,032,086,691.01 元,本年年初未分配利润余额为 2,222,358,112.18 元， 扣除已付普通股股利 787,170,275.20 元，2024 年末，公司可供股东分配的利润为 公司 2024 年度利润分配预案将以权益分派实施时确定的股权登记日的总股本 为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 3.00 元（含税），不送红股， 不以公 ...

文章核心观点 杭氧集团第八届董事会2025年第一次独立董事专门会议审议通过《关于2025年预计发生日常关联交易的议案》，认为该关联交易遵循公平原则，利于公司经营且未损害股东利益，同意提交公司第八届董事会第二十次会议审议，关联董事需回避表决 [1] 会议基本信息 - 会议时间为2025年3月26日，以现场会议方式召开 [1] - 应到独立董事3人，实到3人，由姚建华主持，召集、召开和表决程序合规 [1] 议案审议情况 - 审议通过《关于2025年预计发生日常关联交易的议案》 [1] - 认为2025年日常关联交易遵循客观、公平、公正原则，属正常经营所需，定价公允，利于主营业务开展和持续稳定经营，未对公司独立性构成不利影响，未损害公司及股东特别是中小股东利益 [1] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票 [2] 后续安排 - 将议案提交公司第八届董事会第二十次会议审议，关联董事需回避表决 [1]

文章核心观点 杭氧集团股份有限公司于2025年3月26日召开第八届监事会第十八次会议，审议通过多项议案，部分需提交2024年度股东大会审议批准 [1] 会议审议通过的议案 经营报告类 - 审议批准《2024年度总经理工作报告》 [1] - 审议通过《2024年度监事会报告》，并同意提交2024年度股东大会审议批准 [2] - 审议通过《2024年度财务决算报告》，并同意提交2024年度股东大会审议批准。2024年末公司资产总额240.70亿元，归属于上市公司股东的净资产91.93亿元，报告期内公司实现营业收入等相关财务数据 [2] - 审议通过《2024年年度报告及其摘要》，并同意提交2024年度股东大会审议批准。监事会认为报告编制程序合规，内容真实准确完整 [5] 利润分配类 - 审议通过《2024年度利润分配预案》，并同意提交2024年度股东大会审议批准。以公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币3元(含税)，不送红股，不以公积金转增股本 [2] 关联交易与授信类 - 审议通过《2025年预计发生的日常关联交易情况》 [3] - 同意公司根据融资需求向多家银行申请信用授信，总授信额度达102.2亿元，有效期均为自银行批准之日起一年内有效，并同意提交2024年度股东大会审议批准 [3][4] 薪酬类 - 审议通过《关于2024年度公司董事、监事及高级管理人员薪酬的议案》，并同意将董事、监事薪酬提交2024年度股东大会审议批准。公布了2024年1月1日至12月31日公司董事、监事及高级管理人员从公司领取薪酬的情况 [4] 内部控制与报告类 - 审议通过《2024年度内部控制自我评价报告》，并同意提交2024年度股东大会审议批准 [5][6] - 审议通过《公司2024年度环境、社会及公司治理（ESG）报告》 [7] - 审议通过《公司董事会对会计师事务所履职情况评估报告》 [7] - 审议通过《公司董事会审计委员会关于对会计师事务所履行监督职责情况的报告》 [7][8] 审计机构类 - 审议通过《关于聘用公司2025年度审计机构的议案》，同意续聘中汇会计师事务所，聘用期为一年，并同意提交2024年度股东大会审议批准 [8] 公司架构类 - 同意与上海鑫斯立半导体设备有限公司、山东乐河环保科技有限公司共同成立合资公司——杭州大气新能源科技有限公司（暂定名），注册资本1000万元，公司出资300万元，占比30% [8] - 同意全资子公司杭州杭氧合金封头有限公司吸收合并全资子公司杭州杭氧锻热有限公司，吸收合并完成后，杭州杭氧合金封头有限公司存续，杭州杭氧锻热有限公司注销 [9] 股权与资本类 - 同意回购注销已授予但尚未解除限售的限制性股票553.94万股，回购资金总额为6201.90万元，资金来源为公司自有资金，并同意提交2024年度股东大会审议批准 [9] - 同意公司注册资本由人民币9.84亿元减至9.78亿元，公司股份总数相应减少，并同意提交2024年度股东大会审议批准 [10] - 同意对《公司章程》相关内容进行修订，主要涉及注册资本和股份总数的调整，并同意提交2024年度股东大会审议批准 [10][11] 业绩承诺类 - 审议通过《关于浙江西亚特电子材料有限公司、杭州万达气体有限公司业绩承诺完成情况的议案》。业绩承诺期间经审计的实际业绩为9968.40万元，承诺业绩为1.02亿元，低于约定承诺业绩202.58万元 [11]

文章核心观点 杭氧集团股份有限公司发布召开2024年度股东大会的通知，涵盖会议基本情况、审议事项、登记事项、网络投票流程等信息 [1] 会议召开基本情况 - 股东大会届次为2024年度股东大会 [1] - 会议召集人为公司董事会 [1] - 会议召集和召开符合《公司法》及《公司章程》规定，合法有效 [1] - 会议召开时间为2025年4月18日，深交所交易系统网络投票上午进行，互联网投票系统投票时间为上午9：15至下午 [1] - 会议召开方式为现场投票和网络投票相结合 [1] - 会议股权登记日为2025年4月14日 [2] - 会议出席对象为登记在册的本公司股东，不能出席可委托代理人 [2] - 会议地点在浙江省杭州市临安区青山湖街道相府路799号杭氧股份临安制造基地行政楼A楼会议室 [2] 会议审议事项 - 审议提案包括公司符合发行可转债条件、发行可转债论证分析报告、募集资金运用可行性分析报告等 [2][3] - 公司独立董事将作2024年度述职 [4] - 提案1 - 22涉及中小投资者利益，表决结果单独计算披露，提案12 - 22为特别决议事项，需2/3以上表决票通过 [4] 会议登记事项 - 登记方式分自然人股东、委托代理人、法人股东及法定代表人委托代理人等情况，异地股东可书面信函或传真登记 [4] - 登记时间为2025年4月15日 - 2025年4月17日的8：00 - 17：00 [5] - 登记地点在浙江省杭州市中山北路592号弘元大厦11楼证券部办公室 [5] 网络投票相关 - 股东可通过深交所交易系统和互联网投票系统参加投票，具体操作流程见附件一 [5] 其他事项 - 联系方式电话0571 - 85869350，传真0571 - 85869076，联系地点在浙江省杭州市中山北路592号弘元大厦11楼证券部办公室，邮编310014，联系人金茜茜、刘思涵 [5] - 会期半天，与会者食宿及交通费自理 [5] 附件 - 附件一为参加网络投票的具体操作流程 [5] - 附件二为授权委托书 [6] - 附件三为股东登记表 [10]

股份变动 - 公司拟回购注销733名激励对象的5539375股限制性股票[2] - 公司股本将由983881750股减至978342375股[2] 资本调整 - 公司注册资本将由983881750元减至978342375元[2] - 《公司章程》中相关条款拟修订[3][4] 后续流程 - 议案需经股东大会审议通过[2] - 股东大会通过后通知债权人，债权人45日内有相关权利[5] - 按法定程序办理变更登记事宜[5]

组织架构 - 公司董事会由9名董事组成，设董事长1人，独立董事3人，下设五个专门委员会[12] - 公司监事会由3名监事组成，设监事会主席1名，职工代表监事1名[13] - 公司设总经理1名，副总经理6名，总经理助理3名[13] - 2024年9月公司完成组织架构调整，设三个事业部及多个职能部门[14] - 审计委员会由3名独立董事组成，其中1名会计专业人士任召集人[16] 人员情况 - 公司员工共5839人，其中博士20人、研究生448人、本科生1984人、大专生1450人[17] - 公司员工中具有高级职称387人、中级职称851人、初级职称678人[17] - 审计部配备专业审计人员12名[16] 制度建设 - 公司构建以合规管理为核心的“大风控”体系，建立风险内控组织架构并制定相关制度[19] - 公司建立包括不相容职务分离等多种控制程序的相关控制程序[23] - 公司制定销售相关制度，建立销售业务控制流程[35] - 公司制订生产与仓储相关制度，建立安全生产责任体系和实物资产管理岗位责任制度[36] - 公司制订资金活动相关管理制度，以结算中心“收支两条线”管控子公司资金[37] - 公司制定采购业务相关制度，建立采购控制流程[38] - 公司建立多项投资相关制度控制投资风险[40] - 公司通过多项制度规范子公司治理、财务等，加强管控[41] - 公司严格执行关联交易制度[42] - 公司建立担保相关制度，严格控制担保行为[43] - 公司制定募集资金管理制度，确保资金存放、使用符合监管要求[44] - 公司建立完整预算管理机制，提高预算编制准确性[47] - 公司制定多项制度履行信息披露义务，确保信息真实准确完整[48] 内控监督 - 公司董事会审计委员会下设审计部开展内部控制监督检查和自我评价[33] - 纪监部牵头组织多部门对下属企业开展党内巡察，形成大监督体系[34] 财务报告 - 公司财务报告编制遵循法规和内控制度，经审计无重大差错[45][46] - 财务报告内控缺陷定量标准：一般缺陷错报金额＜净资产1%或营业收入总额2%；重要缺陷为净资产1%≤错报金额＜净资产2%或营业收入总额2%≤错报金额＜营业收入总额3%；重大缺陷为错报金额≥净资产2%或错报金额≥营业收入总额3%[49][50] - 报告期内公司不存在财务报告和非财务报告内部控制重大缺陷或重要缺陷[56][57] - 报告期内公司无其他需披露的重大内部控制信息事项[58] 其他 - 纳入评价范围单位资产总额和营业收入合计均占公司合并报表对应总额的100%[9] - 公司各层级通过多种渠道获取内外部信息，利用现代化信息平台实现信息传递与沟通[21][22] - 公司重视企业文化建设，秉承经营宗旨、方针和价值观念，以特定战略为发展目标[18]