业绩预期展望 - 公司三季报业绩改善明显，转型期业绩震荡基本过去，开始企稳回升 [2] - 传统商业地产业务保持现有产值规模与领先优势，配合管理改革，以优质重点大客户与项目为主应对行业下行周期，3季度基本达预期目标 [2] - 以PPP/EPC为主的大市政业务增效明显，近两年框架协议金额达390多亿元，已中标或签订正式合同的市政业务超50亿元，大部分合同为今年下半年签约，对明年业绩影响大 [2] 市政PPP订单进展 - 大市政在手订单和框架协议签约情况理想，但执行进度略缓，对前三季度业绩贡献不高 [3] - 进度缓慢原因一是大部分为下半年新签合同或协议，二是受各地政府换届工作影响 [3] - 随着换届完成，公司加快推进协议和合同，在手订单明年完成，对今年四季度和明年业绩有积极影响 [3] - 对生态城镇战略转型有积极意义，确保业绩稳定，为转型提供业务基础，储备业务来源和产业链延伸商业机会 [3] 生态城镇转型战略 - 转型战略进展顺利，以棕榈三十年生态园林为基础，从建设延伸到运营与内容，形成具有自主核心体系与资源平台的生态城镇模式 [3] - 长沙与贵州项目试点完成模式探讨与标准输出，形成“标杆性”品牌效应，为业务拓展提供“广告”载体 [3] - 国庆黄金周，贵州云漫湖、时光贵州二期开放成绩佳，云漫湖景区开放获旅游服务最佳景区，黄金周累计接待游客49.34万人次，日均接待4.9万人次，超黄果树景区最大承载量 [4] - 浔龙河与湖南金鹰卡通频道合作的亲子产业国庆表现不俗 [4] “生态城镇+体育”战略 - 年初提出“生态城镇+”战略，以娱乐、文旅、体育为核心开拓内容产业，通过资本并购与乐客VR和英超西布罗姆维奇建立参（控）股关系 [4] - 新参股的英超西布罗姆维奇是“生态城镇+体育”战略抓手，整合国内外体育资源导入生态城镇平台，推进棕榈体育小镇标准建设 [4] - 公司、西布罗姆维奇和贵安新区管委会就体育小镇达成初步协议，拟打造西布朗足球小镇，引入成熟青训体系与强大IP [4] - 公司与国内顶级体育资源平台合作，探索特色体育小镇商业运营模式，将成可对外复制的特色小镇模式 [4]

订单情况 - 今年 PPP/EPC 订单金额 60.44 亿元，绝大部分为下半年中标，对今年业绩影响有限，对明后年业绩有积极影响 [2] - 截止目前已中标或签署合同的 PPP/EPC 订单累计达 70 多亿元，保障未来两年业绩 [3] - 2015 - 16 年累计对外公告新签框架协议金额 433.5 亿元，新签订单金额 79.81 亿元 [4] 传统园林业务 - 生态城镇转型战略是从传统园林业务延伸，传统园林业务是生态城镇产业链建设端，是战略实施基础，短期仍是主营业务和核心收入利润来源 [2] - 传统园林业务不会弱化，会继续做大做强，保持行业金字招牌，业绩数据中传统园林业务比重减少是因其他业务量增加 [3] - 公司去年“深化改革”和“战略转型”使业绩受影响，今年 2 季度业绩企稳回升，3 季报业绩基本面明显改善，今年业绩保持稳定 [3] 生态城镇转型战略 - 2014 年提出战略，2015 - 16 年试点探索，已形成艺术小镇、时光（文化）小镇等成熟产品并对外输出模式，体育小镇、文旅小镇等在落地模式探索中 [3] - 2016 年在产业运营与内容层面布局，提出“生态城镇 +”战略，在文旅、娱乐、体育三个方面进行产业布局 [3] - 生态城镇是国家战略和商业契机，产业链上建设、运营和内容端对应企业短、中、长期核心业务，能优化未来企业持续盈利和增长能力 [4]

公司业务情况 - 已公告中标合同金额累计超190亿元，今年内超100亿元，除梅州雁洋项目为政府采购外，绝大部分是PPP项目 [2] - 在手对外公告重大框架协议累计金额超500亿元，漯河、梅州、奉化、吉首项目落地累计金额近100亿元，转化率约20% [2] 业务发展策略 - 根据自身生产资源与项目优劣匹配情况，推动现有框架协议释放，有选择性与部分地区合作，扩大增量业务 [3] 融资情况 - 国家利率偏紧对各行各业有影响，但公司特色小镇PPP项目有国有银行扶持政策和国家利好政策，融资渠道拓宽，项目融资难度不大 [3] - 探索与政府共同设立产业基金、细分领域基金、PPP资产证券化等多渠道融资 [3] 特色小镇业务 - 特色小镇是生态城镇进化到一定阶段的形态，是万亿级市场 [3] - 到2020年培育1000个全国特色小镇，除首批127个外，每年至少218个，按单个项目40亿元计算，近4万亿规模 [3][4] - 特色小镇是带动公司全面业务的核心抓手，可带动建设、运营与内容端业务 [4] - 建设端可提供一体化服务，短期通过PPP或EPC转化为产值和利润，未来3 - 5年是主要收入来源 [4] - 运营端面向C端市场，运营收益随项目成熟逐步增长，利于培育和布局产业内容，实现产业端收益 [4]

订单与项目进展 - 公司目前已对外公告的中标合同金额累计超过190亿元，其中今年内中标合同金额超过100亿元 [2] - 公司管理层主要精力放在加快推动PPP项目的落地，尽快将现有中标项目落地签署合同，并最终转化为产值和利润 [2] 利率与融资影响 - 当前国家利率上行对PPP项目融资、收益有一定影响，但棕榈股份的项目主要为特色小镇PPP项目，国有银行如国开行、农行、建行等已出台相关扶持政策，提供专项资金和低息贷款等金融融资优惠 [2][3] - 公司项目相对优质，包括国家首批127个特色小镇和财政部PPP示范项目，融资难度不大 [3] - 公司探索通过与政府共同设立产业基金、PPP资产证券化等多种形式，以市场化形式多渠道打通项目融资 [3] 生态城镇概念 - 生态城镇是一种基于绿色生态与产业经济融合的可持续发展模式，涵盖绿色、低碳、民生、循环、集约、智慧六要素 [3] - 生态城镇中的“生态”是广义的，包括自然生态、产业生态、文化生态和社会生态 [3] 盈利模式 - 生态城镇项目的盈利模式分为三个层次：前期规划建设阶段的总体规划设计和基础设施建设收入；产业导入与运营阶段的政府招商奖励或财政增量分享及管理费收入；建成后运营阶段的自营收益或参股投资收益 [3] 非公开发行股票进展 - 公司非公开发行股票目前仍在等待批文，批文下发后将尽快启动发行工作 [3]

公司经营与业务发展 - 公司自2014年转型生态城镇，已有3年试点经验，特色小镇是生态城镇发展到一定阶段的产物 [3] - 公司提出“生态城镇+”战略，从特色化内容产业入手，形成从建设到运营的全产业链模式 [3] - 公司目前在手订单累计超过190亿元，其中今年内中标合同金额超过100亿元 [4] 市场前景与规模 - 生态城镇（或新型城镇化）市场预计为万亿级规模 [4] - 到2020年，国家计划培育1000个全国特色小镇，预计每年新增200多个，单个项目规模按40亿元计算，市场规模近4万亿元 [4] - 第二批特色小镇候选名单比第一批大幅增加，公司看好市场未来发展前景 [4] 项目股权结构与融资 - 长沙浔龙河生态艺术小镇项目、时光贵州项目为参股方式，持股比例40%-50% [5] - 贵安新区云漫湖项目由公司控股80%，阳朔兴坪项目由公司控股51% [5] - 公司探索通过政府共同设立产业基金、PPP资产证券化等多种形式进行融资 [5] 项目选址考虑因素 - 选址主要考虑：核心城市周边存量人群利用、增量人群吸引、交通便利性 [5] - 自然生态、人文环境基础良好 [5] - 当地政府财政能力、区域经济和发展趋势 [6] - 政策环境及政府发展理念 [6] 非公开发行股票进展 - 公司正在等待非公开发行股票的批文下发，希望尽快完成发行工作 [6]

特色小镇业务 - 公司是业内最早转型生态城镇并将其作为核心引擎的上市企业，2014年至今通过浔龙河、时光贵州等试点项目完成生态城镇商业模式探索 [2] - 公司通过战略并购打通生态城镇从建设到运营到内容的产业链，增强在特色小镇业务领域的核心竞争力 [2] - 近期签下山东蓬莱刘家沟葡萄酒小镇框架协议、中标广东梅州雁洋特色小镇45.9亿项目、肇庆高要回龙镇框架协议，均为国家住建部首批127个全国特色小镇之一 [3] - 公司在特色小镇方面与广州花都、浙江奉化、山东烟台、山东泰安等地签订框架协议，项目将在今明两年内陆续推进 [3] PPP订单情况 - 公司目前在手已公告PPP订单超过170亿元，2017年一季度已对外公告订单合同金额累计超110亿元 [3] - 去年下半年落地的订单数量将对2017及未来几年业绩产生积极影响，为年内业绩目标提供保障 [3] 2017年业绩目标 - 公司2017年预算报告确定营业总收入60.83亿元，归属母公司净利润5.07亿元 [3] - 一季度完成营业收入5.27亿元，净利润-5359万，预计1-6月可实现净利润7860万至1.05亿之间 [3] - 二季度及下半年将是业绩爆发增长期，生态城镇战略布局优势及在手PPP订单为业绩提供可靠保障 [3] 未来发展方向 - 公司未来可能通过进一步投资并购方式最大程度体现生态城镇运营端及内容端的效益 [4] - 实现年内目标的难点在于如何有效落地现有PPP订单，转化为产值和利润，管理层将重点推进现有订单 [4]

特色小镇盈利模式 - 特色小镇是公司的战略方向，通过特色小镇可以比传统工程企业更具优势拿下PPP订单 [2] - 特色小镇的产业链分为建设、运营与内容三个阶段，建设端通过PPP或EPC转化为产值和利润，是未来3-5年主要收入来源 [2] - 运营端面向C端市场，收益随项目成熟逐步增长，内容端收益通过产业布局实现，与建设端收益共同构成公司短中长期业务格局 [2] 特色小镇市场规模与公司优势 - 生态城镇市场规模为万亿级，按2020年培育1000个全国特色小镇计算，市场规模达4万亿 [3] - 公司在2014年开始布局生态城镇项目，2016年完成从建设到运营、内容的全产业链布局，具备先发优势 [3] - 公司近期签约多个国家级特色小镇项目，市场竞争力显著 [3] PPP订单与框架协议 - 公司目前在手PPP订单已超过170亿元，加上最新公告的奉化项目，接近200亿元 [4] - 框架协议金额达534亿元，部分框架协议已落地，公司正在推进现有PPP订单的落地 [4] - 公司管理层正全力推进订单业务的消化落地，以完成预计的经营目标 [4]

投资与战略协同 - 公司通过基金参与收购西布朗球队，交易进展顺利，已通过英超联盟及英国金融监管局审批，预计10月内完成交割 [3] - 收购西布朗旨在服务生态城镇战略，重点在于体育小镇的建设与运营，与国家提出的2020年培育1000个特色小镇目标相契合 [3] - 西布朗与公司生态城镇战略的协同主要体现在足球产业层面和主题IP层面，通过建设足球学校引入西布朗青训体系，并培育具有商业价值的子IP [3] VR产业布局 - 公司通过产业基金形式布局VR领域，与和君资本成立的VR产业基金在国内VR领域取得行业认可的领先地位 [4] - VR/AR技术被应用于传统园林业务，包括设计、地形勘测、建筑与景观设计、效果展示等 [4] - 乐客VR作为生态城镇的重要内容，从VR线下体验店到VR主题乐园将成为生态城镇娱乐产业的核心产品 [5] - 乐客VR自2015年3月成立以来发展迅速，截至2016年8月28日，B端用户达到2057家，内容累计点击量524.37万次，内容数量144款 [5] VR主题公园项目 - 公司参股投资乐客奥义，意图在VR主题公园领域进行拓展，目前处于从VR PARK到VR主题乐园的转型发展阶段 [6] - 乐客奥义已研发出第一代"勇闯神秘岛"产品，模拟4人坠落到外太空的舰队主题游戏，并通过乐客生态大会与新中关村旗舰店面世 [6] - 公司与三亚呀诺达热带雨林景区达成合作协议，探索VR主题公园发展路径，预计很快实现首个项目落地 [6]

公司战略与转型 - 公司自2014年底开始转型，经历2015、2016两年较为痛苦的转型期，传统园林设计与施工业务面临外部市场恶化和内部生产管理改革的双重冲击，业绩出现波动 [3] - 生态城镇转型战略处于前期投入阶段，对产业链的战略布局仍需要一定资金的投入，导致2015、2016两年股价表现平平 [3] - 公司高管通过二级市场增持公司股份1,224,800股，表明对公司未来发展前景的信心 [3] - 公司内部改革、传统业务拓展、PPP订单、框架业务、生态城镇试点、运营产业端布局、政府客户拓展等方面指标或迹象改善明显 [3] 订单与框架协议 - 公司在手PPP订单80多亿，传统房地产订单20多亿，对外公告的框架协议金额近500亿元 [4] - PPP订单增速明显，尤其是2016年四季度放量增长，主要因地方政府换届后推进进度加快 [4] - 近500亿元的框架协议包括生态城镇项目和传统环境整治项目，将根据公司整体资源配比情况逐步推进和落地，为公司未来3-5年发展储备业务与客户基础 [4] 生态城镇与特色小镇 - 生态城镇是特色小镇的一种模式，棕榈的生态城镇为特色小镇的发展提供了一种基于绿色生态与产业经济融合的可持续发展模式 [5] - 公司提出"生态城镇+"战略，通过前期项目试点，已初步形成文旅小镇、时光小镇、体育小镇等多个产品系列 [5] - 长沙浔龙河生态艺术小镇被纳入全国宜居示范村庄之列，奠定公司在特色小镇领域的先发优势 [6] 投资收益 - 公司参股的英超西布朗球队2016/17赛季表现强劲，目前排名第8，成绩超预期，基本保级无忧 [6] - 预计本赛季俱乐部收入和营业利润将增长至1.32亿英镑和4118万英镑，净利润将达到2709万英镑 [6] - 不包括中国市场开发和协同部分，完全有望实现超预期收益 [6]

业务发展 - 公司目前在手订单金额累计超过200亿元，其中今年内中标或新签的合同金额近110亿元，已入库的项目金额有80多亿元 [2] - 地产业务竞争激烈，毛利率下降明显，而PPP/EPC项目毛利率相对较高 [2] - PPP项目融资渠道包括传统银行融资、政府共同设立产业基金、PPP资产证券化等多种形式 [2][3] 体育产业布局 - 公司将体育视为“生态城镇+”战略的重要内容，体育产业是未来生态城镇的核心竞争力 [3] - 公司通过产业基金间接参股英超西布朗足球俱乐部，2016/17赛季西布朗排名第十，营收和利润增长显著 [3] - 公司以参股40%的形式成立棕榈体育，旨在整合海内外体育产业优质资产，开拓中国体育市场 [3] VR领域投资与布局 - 公司在VR领域进行了一系列投资布局，参股的满天星VR产业基金投资了10家企业，覆盖VR平台、AR眼镜、VR游戏、VR房产及人工智能等领域 [4] - 其中6家企业已完成最新一轮投资，领投机构包括红杉资本、明照资本、黑洞资本等，并在Multiverse项目实现首次退出收益 [4] - 公司与乐客合作成立乐客奥义，首个大型VR线下娱乐项目《星际探险》在苏州乐园落户，月游客数量接近2万，实现了VR技术与传统游乐园的结合 [4]