报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [54] 报告的核心观点 品类结构优化与渠道精耕细作，助力销售稳定增长 - 公司生活用纸/个人护理及其他业务分别实现营业收入96.62/1.39亿元，同比+14.15%/+31.86% [13] - 公司持续优化品类结构，加速导入并扩大高端、高毛利产品分销覆盖和终端推广力度，全面提升高端、高毛利产品的销售占比 [13][37] - 2023年生活用纸业务毛利率为32.97%，同比+1.00pcts [13] - 公司传统/非传统渠道分别实现营业收入44.09/53.92亿元，同比+3.80%/+24.75%，毛利率分别为29.88%/35.83%，同比-1.63/+3.43pcts [38][39] - 公司积极拓展新市场和新渠道，非传统渠道销售占比同比提升5pcts，推动市场渗透率持续提升 [42] 原材料成本下降叠加产品结构优化，盈利能力持续修复 - 2023年/2023Q4/2024Q1公司毛利率分别为33.15%/39.94%/34.52%，同比+1.19/+9.37/+7.06pcts，纸浆成本下降叠加产品结构优化，公司毛利率稳步提升 [45][46] - 2023年/2023Q4/2024Q1公司归母净利率分别为3.40%/5.62%/5.17%，同比-0.69/+2.55/+0.83pcts [46][47] - 公司各项费用率有所提升，2023年/2023Q4/2024Q1销售费用率分别为22.51%/27.60%/20.47%，同比+2.10/+6.48/+3.78pcts [48][49] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为108.51/119.63/131.89亿元，分别同比增长10.7%/10.2%/10.3% [53] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.26/4.98/5.87亿元，分别同比增长28.0%/16.9%/18.0% [54] - 截至2024年4月26日总股本及收盘市值对应EPS分别为0.32/0.37/0.44元，对应PE分别为27.11/23.19/19.66倍 [54]

业绩总结 - 公司2023年收入98.01亿元，归母净利润3.33亿元，2024Q1收入18.45亿元，归母净利润0.95亿元，业绩符合预期[1] - 公司2022-2026年营业总收入分别为8570、9801、10955、12244、13689百万元[2] - 公司2022-2026年净利润分别为350、333、424、487、553百万元[2] - 公司2022-2026年资产负债表中股东权益分别为5181、5481、5815、6188、6613百万元[2] - 公司2022-2026年现金流量表中自由现金流分别为-127、551、113、527、800百万元[2] - 公司2022-2026年净资产收益率分别为6.8%、6.1%、7.3%、7.9%、8.4%[2] - 公司2022-2026年PE分别为32.53、34.21、26.84、23.36、20.57倍[2] 产品和市场 - 公司产品结构持续优化，毛利率改善明显，预计伴随规模优势逐步摊薄费率，盈利能力有望提升[1] - 产品结构持续优化，渠道端多元拓展，加速导入高端品类，预计2024年将持续推广高端产品，业绩有望持续提升[1] - 公司提到公司是国内生活用纸龙头企业，旗下多品牌影响力位居行业前列，因此给予公司2024年32倍PE，对应目标价10.24元[3] 估值和评级 - 报告中提到，公司2024年的PE为32倍，参考可比公司平均PE给予公司目标价10.24元，维持“增持”评级[3] - 可比公司百亚股份、可靠股份和稳健医疗2024年平均PE约为22倍，数据来源于Wind、国泰君安证券研究[4] 风险提示 - 原材料成本上升、高端产品市场接受度较弱是风险提示[1] 投资建议 - 报告中提到，投资者应当谨慎对待市场风险，不应将本报告作为唯一的投资决策参考[9] 报告信息 - 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规，分析逻辑独立客观公正[5] - 公司提供了股票投资评级和行业评级，根据相对沪深300指数的涨跌幅来进行评级，包括增持、谨慎增持、中性和减持等级[12] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得擅自复制、发表或引用[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 电商及新零售渠道高增长 [2] - 浆价下行和高端产品占比提升助力毛利率上行 [2][3] - 预计公司未来3年归母净利润将持续增长 [4][5] 公司经营情况总结 - 2023年公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润98.01/3.33/2.99亿元,同比增长14.37%/-4.92%/-6.53% [1] - 2023年Q4公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润29.78/1.67/1.57亿元,同比增长21.25%/121.72%/125.19% [1] - 2024年Q1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润18.45/0.95/0.88亿元,同比下降10.45%/增长6.72%/增长7.92% [1] 财务数据预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到6.33/7.32/8.26亿元,对应PE为18X/16X/14X [4][5] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到11,009/12,312/13,637百万元,同比增长12.33%/11.83%/10.76% [5] - 预计公司2024-2026年毛利率将维持在35.42%-35.64%的水平 [5] 风险提示 - 原材料价格波动 - 下游需求不及预期 - 渠道拓展不及预期 [4]

业绩总结 - 公司23年实现毛利率33.15%，归母净利率3.40%[2] - 公司23年经营现金流12.42亿元，同比增长217.08%[5] - 公司23年存货/应收账款周转天数分别为89.02/46.83天，同比改善[5] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到13,274百万元，较2023年增长约35.5%[8] - 预计2026年净利润将达到687百万元，较2023年增长约107.8%[8] - 公司的ROE预计将在2026年达到9.9%，ROIC预计将达到10.8%[8] 产品销售 - 个护品类逐步放量，2023年生活用纸营收96.62亿元，个人护理及其他营收1.39亿元[6] 费用情况 - 公司23年销售费用上升，产品促销费用增加，24Q1费用率环比回落[4] 未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.50、6.18、6.87亿元，对应PE为21、19、17倍[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收98.0亿元，同比增长14.4%[1] - 公司2023年实现归母净利润3.3亿元，同比下降4.9%[1] - 公司2023年毛利率为33.2%，同比提升1.2pcts[4] - 公司2023年期间费用率为29.2%，同比增加2.5pcts[5] - 公司2024年一季度毛利率为34.5%，同比增加7.1pcts[6] 产品销售 - 公司生活用纸/个人护理分别实现营收96.6/1.4亿元，同比增长14.2%/31.9%[2] - 公司传统模式/非传统模式分别实现营收44.1/53.9亿元，同比增长3.8%/24.8%[2] - 公司高端、高毛利产品销售占比提升，生活用纸高端系列营收增速超过20%[3] 未来展望 - 公司2024年生活用纸供需双增，行业竞争激烈，维持“增持”评级[9] - 公司2024-2025年归母净利润预测下调至3.5/3.8亿元，维持“增持”评级[10] - 中顺洁柔2026年预计营业收入将达到130.58亿元，较2022年增长52.1%[12] - 2026年预计净利润为40亿元，较2022年增长14.3%[12] - 2026年预计每股收益为0.30元，较2022年增长11.1%[12] - 公司2026年预计ROE为6.3%，较2022年提升0.5个百分点[12] - 公司2026年预计资产负债率为42%，较2022年增长4个百分点[12] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[17] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[17] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[17]

证券代码：002511 证券简称：中顺洁柔 公告编号：2024-21 4 、 参 加 方 式 ： 投 资 者 可 登 陆 深 圳 证 券 交 易 所 " 互 动 易 " 平 台 （http://irm.cninfo.com.cn），进入"云访谈"栏目参与本次年度业绩说明会。 中顺洁柔纸业股份有限公司 关于举行2023年年度报告网上业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 中顺洁柔纸业股份有限公司（以下简称"公司"）已于2024年4月25日在巨 潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露了《2023年年度报告》及《2023年 年度报告摘要》。 为便于广大投资者进一步了解公司2023年年度经营情况，公司定于2024年5 月9日举行2023年年度报告网上业绩说明会，具体安排如下： 一、业绩说明会安排 1、召开时间：2024年5月9日（星期四）15:00至17:00。 2、召开方式：网络互动方式 3、公司出席人员：董事长、总裁刘鹏先生，董事会秘书、副总裁梁戈宇先 生，独立董事何国铨先生，财务总监高波先生。 二、投资者问题 ...

中顺洁杀 - (( yn n M ( 2017 222 0 \ | / n P П 8 sell st lf (0) \/ 2023 CS CS C S C S C S G R H S C S C S G R M M A C C B P M M X C L B P M S X C L B P M 含 系 螺 业 股 份 有 限 公 電 湡 䔶 | Ⱒ✵劥䫣デ | | | --- | --- | | 䫣デ嚋ⲃ | | | 䫣デ傞ꢂ薴㔵 | | | 䫣デ綘ⵖ⣜䰘 | | | 䫣デ〄䋒 | | | 袙✲Ɤ荝鳥 | | ⚥곡峇厫 ⨞➃剣麤⨞✲銳饒 | Ⱆ぀皍➝ | | | --- | --- | | 駈鶺㔐곥 | | | 䎃䏞虽钚㟖 | | | ⟱⚌俒⻊ | | | 䎃䏞㣐✲⟝ | | | 〳䭯絯〄㾝盗椚㹊騨 | | | --- | --- | | 㹊餘䚍雳곿ⴔ區 | | | ♲⠔鵘⡲ | | | --- | --- | | ざ錞絑蠒 | | | 䫏餴罏勉渤⥂ꥻ | | | ⯳䒊䊨⡲ | | 綁蒀䒸乾 ❡ㅷ眜畎 梠㞯眜畎 | 〳䭯絯〄㾝盗椚 | | | | 鷅宠綁蒀絑崸㹊梡綁蒀佪渤 | | 宠溫⸉㹊䩧鸣⠏餘❡ㅷ | ...

中顺洁柔纸业股份有限公司 2023 年度监事会工作报告 2023 年度，中顺洁柔纸业股份有限公司（以下简称"公司"）监事会严格 按照《公司法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等法律法规以及《公司章程》《监 事会议事规则》等公司制度的规定和要求，恪尽职守、勤勉尽责地履行监事职责， 依法独立行使职权，审查公司财务状况，检查公司业务经营情况以及监督公司董 事及高级管理人员依法行使职权，为公司规范运作和健康发展发挥了积极作用。 一、监事会会议召开情况 二、监事会履职情况 报告期内，公司监事会严格按照《公司法》《公司章程》及《监事会议事规 则》等规定，认真履行各项监督职责，积极开展工作，对公司规范运作、财务状 况和信息披露等有关方面进行了一系列监督活动。 （一）公司依法运作情况 2023 年度，监事通过出席股东大会，列席董事会会议，对公司的经营决策 和其它重大事项进行了监督，认为：公司严格遵循有关法律法规和《公司章程》 的规定，依法经营，规范运作、决策程序合法，公司健全各项管理制度和内控体 系。公司董事、高级管理人员能够执行股东大会、董事会决议，在 ...

二、独立董事年度履职概况 （一）出席董事会、股东大会会议情况 中顺洁柔纸业股份有限公司 2023 年度独立董事述职报告（何海地） 各位股东及股东代表： 本人何海地，作为中顺洁柔纸业股份有限公司（以下简称"公司"）董事会 独立董事，在 2023 年度任职期间（即 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 4 月 3 日）本 人严格按照《公司法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等相关法律法规、规范性 文件和《公司章程》《独立董事工作细则》的要求，本着客观、公正、独立的原 则，恪尽职守，勤勉尽责，忠实履行独立董事的职责，积极出席相关会议，认真 审议董事会各项议案并发表意见，切实维护公司整体利益和中小股东的合法权益。 同时，公司对于我们的工作也给予极大的支持，未发生妨碍独立董事独立性的情 况。现将 2023 年度履行独立董事职责情况向各位股东及股东代表报告如下： 一、独立董事的基本情况 本人何海地，1968 年 9 月出生，中国国籍，无境外永久居住权。2006 年获 得硕士学位。目前专业技术职称为副研究员。现就职于广东省中山市电子科技大 学中山 ...

2023 年度监事会工作报告 中顺洁柔纸业股份有限公司 2023 年度，中顺洁柔纸业股份有限公司（以下简称"公司"）监事会严格 按照《公司法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等法律法规以及《公司章程》《监 事会议事规则》等公司制度的规定和要求，恪尽职守、勤勉尽责地履行监事职责， 依法独立行使职权，审查公司财务状况，检查公司业务经营情况以及监督公司董 事及高级管理人员依法行使职权，为公司规范运作和健康发展发挥了积极作用。 一、监事会会议召开情况 | | | 案》 | | --- | --- | --- | | | | 3、《关于 2024 年度使用闲置自有资金进行国债逆回购投 | | | | 资的议案》 | | | | 4、《关于日常关联交易事项的议案》 | | | | 1、《关于调整 2022 年股票期权与限制性股票激励计划相 | | 2023年12月13 | 第五届监事会第二 | 关事项的议案》 | | 日 | 十二次会议 | 2、《关于向激励对象授予预留股票期权和限制性股票的议 | | | | 案》 | 二、监事会履职情况 报告期内， ...