核心人事变动 - 公司董事长、法定代表人刘鹏于1月9日请辞所有职务，由创始人长子、副董事长邓冠彪担任代理董事长 [2] - 一个月前，刘鹏已辞去总裁职务，由公司董事高波接任 [3] - 新任董事长人选将在1月底的董事会上选举产生 [5] 新任代理董事长背景 - 邓冠彪现年48岁，为公司创始人邓颖忠长子，自公司1999年成立时即已入职 [6] - 其曾于2015年至2021年3月担任公司总裁，2011年至今担任副董事长 [6] - 邓冠彪与父亲邓颖忠、弟弟邓冠杰同为实际控制人，父子三人通过集团合计持有上市公司49.8%的股份，邓冠彪本人直接持股0.29% [8] - 邓冠彪负责朵蕾蜜等核心品牌运营，2024年年薪为94.75万元 [8] “去家族化”改革与回摆 - 5年前，邓颖忠启动“去家族化”改革，将董事长职位交予职业经理人刘鹏 [10] - 2022年底公司推出股权激励计划，总成本约1.9亿元，考核目标为2023-2025年营收分别不低于100亿、110亿、121亿元 [11] - 自推行“去家族化”以来，管理层更迭频繁，2021年4月至2022年10月共有10位高管辞职 [11] - 随着刘鹏卸任，公司“去家族化”核心结构动摇，并提名追随邓颖忠多年的杨裕钊为非独立董事候选人 [12][13] 新任总裁与战略方向 - 接任总裁的高波拥有财务与数智化运营背景，曾任公司审计部负责人、财务总监 [14] - 公司战略导向将以信息数据、运营效率为核心，以保障治理和经营的稳定性 [14] - 创始人邓颖忠（75岁）退居幕后，担任战略委员会主席，不再参与具体经营管理，仅在战略层面提供指导 [14] 公司经营与行业状况 - 公司是中国首家A股上市的生活用纸企业，市场占有率约为14%，仅次于维达和清风 [15][16] - 行业面临产能过剩、竞争加剧，纸浆成本占生产成本比重超过四成，价格波动影响盈利 [10][18] - 公司业绩波动较大：营收从2023年的98.01亿元回落至2024年的81.51亿元 [19] - 净利润从高峰期约9亿元大幅下滑至2024年的7718万元 [20] - 2025年1-9月，营收为64.78亿元，同比增长8.78%，净利润回升至2.30亿元 [21] 业务转型挑战 - 公司正尝试向“生活用品”方向拓展，产品延伸至女性护理、家清、护肤、母婴等领域 [21] - 新业务破局不易，公司98%的收入依然来自生活用纸 [21] - 新掌门面临既要稳住生活用纸基本盘，又要实现新业务突破的双重挑战 [21]

核心观点 - 公司近期发生关键人事变动，被视为去家族化管理与转型变革核心人物的总裁兼董事长刘鹏在一个月内先后辞去所有关键职务，其离职被部分业界声音解读为公司对其表现可能不满 [1][2][3] - 公司业绩自2020年高点后出现显著波动，净利润大幅下滑，主要受原材料成本上涨、行业产能过剩及激烈价格战影响，尽管2025年前三季度因纸浆价格回落业绩有所回暖 [4][7] - 公司自2021年起推行去家族化改革并积极拓展产品线以寻求第二增长曲线，但新业务营收贡献仍微乎其微，转型成效尚未显现，未来战略仍聚焦核心业务并稳步拓展新增长点 [1][4][5][6] 人事变动 - 刘鹏于近期辞去公司董事、董事长、提名委员会委员、战略与可持续发展委员会委员及法定代表人职务，辞职后仍担任其他职务 [2] - 此前一个月（2025年12月11日），刘鹏已辞去总裁职务，公司公告辞职原因为“个人职业发展规划” [2] - 副董事长邓冠彪（创始人邓颖忠之子）将代行董事长职责直至选举出新任董事长 [2] - 刘鹏于2021年3月出任总裁，2021年4月出任董事长，其引入是公司推动职业经理人制度与去家族化管理的标志性事件 [2] - 自2021年推行去家族化管理以来，公司已有近10位董事、监事及高级管理人员相继离职 [2] - 公司已聘任高波为新任总裁，高波具有金红叶纸业（清风母公司）等行业经验及成本管控与运营管理背景 [6] - 公司同时补选杨裕钊为非独立董事候选人 [6] 财务与业绩表现 - 2020年公司业绩处于巅峰，总营收78.5亿元，同比增长18.31%，净利润9.05亿元，同比增长49.82% [4] - 2021年至2024年，公司营收分别为91.5亿元、85.7亿元、98.01亿元、81.51亿元，呈现波动 [4] - 同期净利润从2020年的9.05亿元下降至2024年的0.77亿元，下滑显著 [4] - 2025年前三季度业绩出现回暖，营收64.78亿元，同比增长8.78%，净利润2.3亿元，同比激增329.59% [3][7] - 公司2022年底提出“2025年营收不低于121亿元，净利润不低于3亿元”的目标，截至2025年前三季度，营收完成64.78亿元，净利润完成2.3亿元 [3] - 业绩波动的主要原因被归结为原材料成本抬升 [1][4] 行业环境与竞争 - 造纸行业面临原材料价格居高不下且走势复杂、行业产能严重过剩、价格战无底线竞争的复杂环境 [4] - 整个纸类企业都面临原材料价格大幅上涨的压力，直接影响企业利润 [4] - 生活用纸行业竞争加剧，恒安国际、维达国际等品牌在市场份额上对公司形成竞争，公司在销售端竞争力不及这些巨头，影响利润 [6] 公司战略与转型 - 公司自2021年起推行“去家族化”治理，旨在向现代化公众企业转型 [2] - 在刘鹏任期内，公司主导了从“生活用纸”向“生活用品”的全面拓展转型，陆续推出卫生巾、成人失禁护理、家居清洁、护肤品、牙膏、内衣等产品，并落地大健康产业线下体验空间 [5] - 然而，新拓展品类的营收占比仍不足2%，转型效果尚不明显 [5] - 公司未来战略将坚定推进职业经理人与事业接班人模式，继续聚焦核心业务，稳步拓展第二增长曲线 [6] - 公司纸巾业务营收占比依然超过90% [7] - 新任总裁的调整旨在强化公司精细化管理与资源配置效率，增强全成本领先能力 [6]

核心管理层变动 - 年薪514.17万元的80后董事长刘鹏因个人职业发展规划辞去董事长等全部主要职务，其在一个多月前已辞去总裁职务 [2][4] - 刘鹏于2021年3月空降担任总裁，次月接任董事长，成为公司“去家族化”的关键职业经理人 [2][6][7] - 副董事长、创始人邓颖忠之子邓冠彪被推举代为履行董事长职责，同时追随创始人多年的董事长助理杨裕钊被补选为非独立董事候选人 [8][9] 公司治理与“去家族化”策略 - 创始人邓颖忠长期谋划“去家族化”，认为这是公司迈向现代化公众企业的必经之路，并在公司兴旺时推动改革 [10][11] - 公司曾通过“死亡演习”测试放权效果，并于2015年引入首位职业经理人刘金峰改革营销体系，2021年邓氏父子卸任关键职务交由刘鹏接掌 [12][13] - 刘鹏近期接连去职引发市场对公司“去家族化”策略是否生变的猜测 [16] 财务业绩表现 - 刘鹏执掌期间（2021-2024年）公司归母净利润从5.81亿元连续下滑至0.77亿元，同比降幅分别为35.85%、39.77%、4.92%和76.8% [2][14] - 同期营收呈波动态势，分别为91.5亿元、85.7亿元、98.01亿元和81.51亿元，毛利率从35.92%降至30.7%，净利率从6.35%大幅下滑至0.93% [14] - 2025年前三季度业绩出现回暖，营收64.78亿元同比增长8.78%，归母净利润2.3亿元同比大幅增长329.59%，毛利率回升至33.98% [15] - 2025年前三季度业绩与公司设定的“2025年营收不低于121亿元，净利润不低于3亿元”的年度目标仍有差距 [15] 业务结构与多元化尝试 - 公司业务高度依赖生活用纸，2025年上半年该业务贡献营收占比高达98.85%，而个人护理及其他业务占比仅为1.15% [2][19] - 公司尝试拓展护理用品、健康精品、家居清洁、护肤、母婴等多品类，培育第二、第三增长曲线，但成效尚不明显 [2][19] - 公司旗下护肤品牌“悦己柔”已于2024年9月入驻小红书 [19] 行业竞争格局与挑战 - 生活用纸行业竞争激烈，维达、清风、洁柔、心相印四大品牌市占率分别约为17%、14.4%、14%和11%，公司面临市场份额被蚕食的风险 [17] - 行业已进入红海竞争阶段，市场饱和度高，消费者品牌忠诚度低，价格是重要考量因素 [17] - 公司生产成本中40%-60%为纸浆，其价格波动与公司业绩高度关联，价格上涨将严重压缩利润空间 [17][18] - 电商渠道崛起重塑行业流通格局，对传统线下渠道造成明显冲击 [18]

核心人事变动 - 公司关键职业经理人刘鹏在一个月内先后辞去总裁及董事长等核心职务 其辞职原因为“个人职业发展规划” [2][3] - 刘鹏于2021年3月及4月分别担任公司总裁及董事长 是公司推行“去家族化”管理与转型变革的标志性人物 [3] - 刘鹏辞职后 由副董事长邓冠彪（创始人邓颖忠之子）代行董事长职责 公司已聘任高波为新任总裁 [3][8] 去家族化进程与影响 - 自2021年推行“去家族化”管理以来 公司已有近10位董事、监事和高级管理人员相继离职 [3] - 公司未来仍将坚定推进职业经理人与事业接班人的模式 [8] - 新任总裁高波曾任职于清风母公司金红叶纸业 并曾在多家企业担任内控、审计总监 兼具行业经验与成本管控能力 [8] 公司业绩表现 - 2020年公司业绩处于巅峰 总营收78.5亿元 同比增长18.31% 净利润9.05亿元 同比增长49.82% [5] - 2021至2024年 公司营收分别为91.5亿元、85.7亿元、98.01亿元、81.51亿元 净利润从2020年的9.05亿元下降至2024年的0.77亿元 业绩出现波动 [5] - 2025年前三季度业绩出现回暖 营收同比增长8.78%至64.78亿元 净利润同比激增329.59%至2.3亿元 [4][9] - 公司曾提出“2025年营收不低于121亿元 净利润不低于3亿元”的目标 截至2025年前三季度 营收为64.78亿元 净利润为2.3亿元 [4] 转型变革与业务拓展 - 刘鹏任内主导了公司从“生活用纸”向“生活用品”的全面转型 陆续推出卫生巾、成人失禁护理、家居清洁、护肤品、牙膏、内衣等产品 并落地大健康产业线下体验空间 [5][6] - 但从业绩表现看 转型效果尚不明显 新拓展品类的营收占比仍不足2% [7] - 公司纸巾业务营收占比依然超过90% [9] 面临的行业环境与挑战 - 原材料成本上涨是公司业绩波动的主要原因 行业面临原材料价格居高不下、产能过剩、价格战无底线竞争的复杂环境 [2][5] - 行业竞争加剧 恒安国际、维达国际等品牌在市场份额上对公司形成竞争 公司在销售端竞争力不及巨头 影响利润 [8] - 随着2025年纸浆价格回落 公司成本压力有所缓解 业绩出现回暖迹象 [9]

市场整体表现 - 2025年1月13日，个护用品板块整体微跌0.03%，表现略强于大盘，当日上证指数下跌0.64%，深证成指下跌1.37% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中5只上涨，5只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 登康口腔领涨板块，收盘价40.60元，单日涨幅达6.17%，成交额1.60亿元 [1] - 倍加洁涨幅居前，收盘价36.25元，上涨3.93%，成交额2.95亿元 [1][2] - 洁雅股份上涨3.72%，收盘价35.95元，成交额8642.21万元 [1][2] - 可靠股份上涨3.05%，收盘价13.51元，成交额1.43亿元 [1][2] 领跌个股表现 - 百亚股份领跌板块，收盘价21.01元，下跌1.64%，成交额2.14亿元 [1][2] - 润本股份下跌1.30%，收盘价25.00元，成交额8229.27万元 [1][2] - 中顺洁柔下跌0.95%，收盘价8.32元，成交额1.56亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金净流入，主力资金净流入1719.79万元，游资资金净流入301.52万元，散户资金净流出2021.31万元 [2] - 可靠股份获得主力资金大幅净流入1073.40万元，主力净占比达7.51% [3] - 依依股份获得主力资金净流入687.24万元，主力净占比8.53% [3] - 稳健医疗获得主力资金净流入572.79万元，主力净占比2.36% [3] - 倍加洁虽股价上涨，但主力资金净流出399.00万元，同时游资大幅净流入1716.30万元，游资净占比5.83% [3]

市场整体表现 - 2024年1月12日，个护用品板块整体上涨1.28%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.09%，深证成指上涨1.75% [1] - 板块内个股普遍上涨，在统计的11只个股中，8只上涨，2只下跌，1只基本持平 [1][2] 领涨个股表现 - 倍加洁(603059)领涨板块，股价涨停，收盘价为34.88元，涨幅为10.00%，成交量为2.15万手，成交额为7426.48万元 [1] - 豪悦护理(605009)涨幅居前，上涨2.59%，收盘价为32.52元，成交额为1.24亿元 [1] - 可靠股份(301009)上涨1.55%，收盘价为13.11元 [1] - 稳健医疗(300888)上涨1.43%，收盘价为39.73元，成交额为2.36亿元 [1] - 润本股份(603193)上涨1.40%，收盘价为25.33元 [1] - 两面针(600249)上涨1.36%，收盘价为5.96元 [1] 下跌及持平个股表现 - 登康口腔(001328)跌幅最大，下跌2.42%，收盘价为38.24元 [2] - 依依股份(001206)下跌2.34%，收盘价为28.38元 [1][2] - 洁雅股份(301108)股价基本持平，微涨0.06%，收盘价为34.66元 [1][2] 板块资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [2] - 板块主力资金净流出113.34万元，游资资金净流出5366.96万元，散户资金净流入5480.3万元 [2] 个股资金流向详情 - 倍加洁获得主力资金大幅净流入2384.94万元，主力净占比高达32.11%，但游资和散户资金呈净流出状态 [3] - 豪悦护理获得主力资金净流入1845.19万元，主力净占比为14.85% [3] - 百亚股份获得主力资金净流入1213.50万元，主力净占比为5.35% [3] - 两面针获得主力资金净流入431.37万元，主力净占比为5.06% [3] - 登康口腔、可靠股份、润本股份、洁雅股份、稳健医疗等个股呈现主力资金净流出，其中可靠股份主力净流出591.62万元，净占比为-9.64% [3]

核心人事调整 - 公司董事会及管理层完成人事调整，原董事长刘鹏因个人职业规划辞任 [1] - 公司补选杨裕钊为非独立董事候选人，并聘任高波为总裁 [1] - 杨裕钊自2009年起担任董事长助理，长期追随创始人邓颖忠，深谙公司文化与战略 [1] - 新任总裁高波拥有深厚的财务管控与数智化运营背景，在成本优化、数智化转型等领域有成熟实践 [1] 调整的战略意义 - 此次调整是优化治理结构、推动“全成本领先”与“开拓第二增长曲线”战略的重要安排 [1] - 调整旨在进一步厘清董事会战略引领与管理层专业执行的职责分工，实现战略目标与运营效率的双重提升 [2] - 高波的背景与公司当前聚焦的“全成本领先”战略高度契合 [1] - 公司未来仍将坚定推进职业经理人与事业接班人的模式 [2] 公司近期财务表现 - 今年前三季度，公司营收同比增长8.78%至64.78亿元 [1] - 今年前三季度，归母净利润同比增长329.59%至2.30亿元 [1] - 今年前三季度，毛利率提升至33.98% [1] - 业绩已呈现明确复苏态势 [1] 公司战略与文化 - 公司当前聚焦“全成本领先”战略，后续有望持续受益于产品结构优化与高端品类拓展 [1] - 公司秉持“做人有道，做事要赢”的道爱赢核心文化理念 [2] - 公司正从生活用纸向生活用品的消费者集团方向发展 [2] - 公司作为深耕行业48年的企业，已形成成熟的治理结构及稳健的经营能力 [2] 未来展望 - 在董事会战略引领与新管理层专业执行下，公司将继续聚焦核心业务，稳步拓展第二增长曲线 [2] - 公司将以心怀祖国，放眼全球的胸怀，提升价值回报股东信任 [2]

核心人事变动与治理策略 - 公司董事长、法定代表人刘鹏因个人职业发展规划辞去所有相关职务，其2024年税前薪酬为514.17万元 [1][3] - 创始人之子、副董事长邓冠彪被推举为代理董事长，其2024年税前薪酬为94.75万元 [1][3] - 此次变动前一个月（2025年12月11日），刘鹏已辞去总裁职务，由董事高波接任 [3] - 创始人邓颖忠自2021年起推行“去家族化”，引入职业经理人刘鹏接任董事长，其子邓冠彪同期卸任总经理 [4] - 自2021年推行职业经理人制度以来，公司已有近10位高管离职，管理团队稳定性引发关注 [6] 公司历史与治理背景 - 创始人邓颖忠于1979年借款500元创业，公司于2010年成为国内首家A股上市的生活用纸企业 [4] - 上市后，邓颖忠谋划长远传承，包括进行“死亡演习”并逐步推行职业经理人制度 [4] - 邓颖忠曾表示选定金融背景的刘鹏是“能者居之，只以才德为标准”，称二人三观一致像是“灵魂父子” [5] - 公司补选追随创始人多年的杨裕钊为非独立董事候选人，其现年63岁，长期担任董事长助理 [3] 近期财务业绩表现 - 2020年至2024年，公司营收分别为78.24亿元、91.50亿元、85.70亿元、98.01亿元、81.51亿元，归母净利润分别为9.06亿元、5.81亿元、3.50亿元、3.33亿元、0.77亿元 [8] - 2024年营收同比下滑16.84%，归母净利润同比大幅下滑76.80% [8] - 2025年前三季度业绩出现回暖，营收同比增长8.78%至64.78亿元，归母净利润同比激增329.59%至2.30亿元 [9] - 公司曾提出“2025年营收不低于121亿元，净利润不低于3亿元”的目标，当前完成情况存在不确定性 [9] 行业环境与公司经营 - 行业面临市场竞争加剧、原材料价格居高不下、产能严重过剩及价格战激烈的复杂环境 [8] - 公司成本配置呈现“重营销、轻研发”特征，2021年至2024年销售费用累计达77.02亿元，同期研发总投入仅约为销售费用的一成 [9] - 公司试图从“生活用纸”向“生活用品”多元化转型，但2025年上半年个人护理及其他业务营收仅4965.01万元，占总营收比重仅1.15%，尚未形成有效支撑 [10]

核心人事变动 - 中顺洁柔董事长刘鹏于近期辞去董事、董事长、提名委员会委员、战略与可持续发展委员会委员及法定代表人职务 辞职后仍在公司担任其他职务 [1][7] - 此次辞职发生在一个月前 刘鹏已辞去总裁职务 当时其因公司战略发展需要辞任总裁 但仍保留董事长等职务 [1][7] - 刘鹏为80后职业经理人 生于1980年 现年45岁 拥有金融行业背景 曾担任兴业银行江门分行及中山分行行长 2021年3月起任公司总裁 2021年4月起任董事长 2024年其从公司获得的税前报酬总额为514.17万元 [2][8] 公司治理与“去家族化”背景 - 创始人邓颖忠自公司2010年上市后 便开始谋划让出董事长职务 着力推进“去家族化” 旨在将公司打造成现代公司 [1][4][7][10] - 2021年4月 邓颖忠辞去董事长职务 其子邓冠彪同时卸任总经理职务 标志着公司职业经理人制度的推进 外部职业经理人刘鹏被选举为董事长 [3][9] - 邓颖忠在访谈中解释其选人标准为“能者居之 只以才德为标准” 并称与刘鹏三观一致 像是“灵魂父子” [4][10] 近年财务表现 - 在刘鹏担任董事长期间 公司归母净利润持续下滑 2024年下滑尤为显著 [5][10] - 2020年至2024年 公司营收分别为78.24亿元 91.50亿元 85.70亿元 98.01亿元 81.51亿元 归母净利润分别为9.06亿元 5.81亿元 3.50亿元 3.33亿元 0.77亿元 [5][11] - 2024年 公司全年营收同比下滑16.84% 归母净利润同比大幅下滑76.80% 公司表示受行业市场竞争加剧影响 整体毛利率同比下降 盈利空间受到挤压 [5][11] 创始人背景与董事会新动向 - 创始人邓颖忠现年75岁 创业始于1979年 借款500元承包濒临倒闭的纸厂 后成为当地第一批“万元户”并造就了如今的纸业巨头 [3][9] - 在刘鹏辞任之际 公司补选追随创始人多年的“老臣”杨裕钊为第六届董事会非独立董事候选人 杨裕钊现年63岁 历任公司多个管理职务 2009年起至今担任董事长助理 [6][11]

核心管理层变动 - 公司董事、董事长、法定代表人刘鹏因个人职业发展规划请辞所有相关职务 但仍将在公司担任其他职务 [1][2] - 公司副董事长、创始人之子邓冠彪被推举为代理董事长 代行职责至董事会选举出新任董事长 [1][2] - 此次变动前一个月 刘鹏已因公司战略发展需要辞去总裁职务 由董事高波接任 显示其正逐渐退出公司核心管理层 [2] “去家族化”治理策略与背景 - 创始人邓颖忠此前推行“去家族化”治理 认为这是公司成为现代化公众企业的必经之路 [4] - 刘鹏作为关键人物于2021年空降担任总裁和董事长 此前在金融行业任职 创始人认为其经营理念与自己高度契合 [4] - 为支持刘鹏全权经营 邓颖忠卸任后甚至删除了公司所有高管的微信 但刘鹏跨界接班且无内部亲信 面临挑战 [5] - 刘鹏接班后致力于打破高管沟通壁垒 树立制度纪律威严 整顿风纪以团结团队 [5] 高管薪酬对比 - 2024年 刘鹏税前薪酬为514.17万元 高于创始人邓颖忠的420.07万元 [1][5] - 创始人之子邓冠彪与邓冠杰任副董事长 2024年税前年薪分别为94.75万元和154.44万元 [1][5] 公司财务与经营表现 - 2020年至2024年 公司营收分别为78.24亿元、91.50亿元、85.70亿元、98.01亿元、81.51亿元 归母净利润分别为9.06亿元、5.81亿元、3.50亿元、3.33亿元、0.77亿元 [6] - 2024年营收同比下滑16.84% 归母净利润同比大幅下滑76.80% 公司称受市场竞争加剧影响 毛利率下降 盈利空间受挤压 [6] - 2024年前三季度 公司营收同比增长8.78%至64.78亿元 归母净利润同比增长329.59%至2.30亿元 [7] - 公司曾设定2023-2025年业绩考核目标：2023年营收不低于100亿元 2024年不低于110亿元 2025年不低于121亿元 但2023年实际营收98.01亿元未达目标 [6][7] 行业竞争与公司战略 - 行业面临原材料价格居高不下、产能严重过剩、价格战激烈的复杂竞争环境 [6] - 公司正从“生活用纸”向“生活用品”全面拓展 已推出卫生巾、成人失禁护理、家居清洁、护肤品、牙膏、内衣等多元化产品 [6] - 截至财报数据 新拓展产品营收占比仍不足2% [6]