公司经营现状 - 截至9月30日，公司风塔业务生产量（吨）同比增长约17%，在手订单量（吨）同比增长约40% [2] - 常熟叶片工厂9月完成主体厂房建设，已启动与客户洽谈业务合作，预计明年贡献收入和利润 [2] - 已并网的哈密风电场前三季度贡献8000万以上净利润，在建330MW募投项目预计年底陆续并网，明年贡献业绩增长 [2][3] 产能规划 - 公司正国内外考察选址，推进全球化风塔产能布局，新建工厂一年以内可建成，产能爬坡约半年 [3] 市场趋势与影响 - 分布式风电项目审批高效，若市场启动对公司是利好 [3] - 风塔制造行业强者恒强，市场集中度向龙头企业集中，未来落后小产能将被淘汰 [3] - 欧洲海上风电即将快速发展，中国海上风电今年快速启动，是重要发展方向 [3] 公司竞争力 - 产品质量获Vestas、GE、SIEMENS等全球领先风电整机厂商认同，各生产基地有规模和管理效率优势 [3] - 公司是亚洲唯一承接欧洲批量海上风塔订单企业，GE首次在亚洲的36套6MW德国海上风塔订单全给公司 [3] - 公司计划国内外海上风塔制造领域继续布局，扩大风塔细分领域领航地位 [3]

项目情况 - 天顺河南分散式风电项目于2017年12月19日正式拿到核准文件，建设单位为濮阳市天顺新能源有限公司（公司全资投资），地点在濮阳市华龙区岳村镇，总装机规模19.8MW，核准文件有效期2年 [2][3] - 叶片工厂主体厂房已完工，常熟工厂设计8条线，年产约670套60 - 75米低风速长叶片，前期以国内客户为主，未来定位“双海”战略，已有意向客户 [3] 行业与公司发展 - 分散式项目审批下放到区、县级更高效，发电端到用电端直接交易对风电运营带来更多收益，市场启动确定风电行业从底部反转逻辑，对行业和公司是利好 [3] 交付与产能 - 今年因“红六省”、风电市场南移、土地和环评手续审批及南方多雨水，风电项目建设延期，公司国内客户优质，9月开始国内风塔交付情况明显好转 [3] - 若未来行业需求提升，采用联营模式可很快形成新增产能，新建工厂一年内可建成，产能爬坡预计需半年 [3]

项目情况 - 天顺河南濮阳分散式风电项目容量 20MW，预计年等效满负荷小时数为 2100 小时 [3] - 公司哈密风电场是特高压能源基地特项目，因双回路升压线路其中一条未建成，前三季度弃风限电率较高，建成后弃风率可能好转 [3] 审批与交付 - 分散式风电场审批需国土、规划、电网三大部门审批文，与集中式一样 [3] - 自 9 月开始公司国内订单交付好转，四季度交付情况较好，上半年延迟项目下半年陆续交付 [3] 工厂与产能 - 叶片工厂主体厂房完工，前期以国内客户为主，未来定位“双海”战略，已有意向客户 [3] - 公司正国内外考察选址推进全球化风塔产能布局，新建工厂一年以内可建成，产能爬坡约半年 [3] 市场与行业趋势 - 全球风塔市场较分散，但公司产品获全球领先风电整机厂商认同，各生产基地有规模和管理效率优势，行业强者恒强，市场集中度向龙头企业集中 [3][4] - 今年北方“红六省”无新增项目时，公司包头工厂产能饱满，周边两家风塔工厂关闭，未来落后小产能将被淘汰，风塔市场集中度会继续提升 [4] 风电类型看法与布局 - 分散式项目审批更高效，若市场启动对行业和公司是利好 [3] - 公司是亚洲唯一承接欧洲批量海上风塔订单企业，GE 36 套 6MW 德国海上风塔订单全给公司；欧洲海上风电即将快速发展，中国海上风电今年快速启动，公司国内外海上风塔制造均有计划和长远布局 [4]

公司经营情况 - 2017年前三季度受钢材价格上涨和人民币升值影响，毛利率、净利率略有下降，但风塔产品订单承接量、生产量、销售量及在手订单量创新高，国内市场份额提升 [2] - 全年净利润预计实现10%-30%的增长 [3] 各业务板块情况 风塔业务 - 太仓、包头、珠海、丹麦工厂今年产能基本满产，国内市场份额大幅增长 [2] - 包头工厂新签订单快速增长，珠海工厂新签订单同比增长超200%，并拓展南昌和孝感两家联营工厂 [2] - 正在实施太仓、包头和珠海的技改和产能提升项目，未来产能有望继续提升，在欧洲积极寻找合适生产基地推进全球化产能布局 [2] 叶片业务 - 常熟工厂主体厂房已完工，预计年底前整体工程完成，正在与境内外客户接洽准备订单签署工作 [3] 发电业务 - 哈密风电场业绩贡献明显，未来升压线路双回路建成及新疆弃风限电率降低有望释放更多业绩 [3] - 河南、山东330MW风电场项目预计年底陆续并网发电，贡献新利润 [3] 其它业务 - 子公司中联利拓汽车融资租赁业务规模快速增长 [3] - 出资6000万元投资的科创新源IPO过会准备发行上市，将贡献较大投资收益 [3] - 几单投资的并购重组项目有不错投资收益，带来现金流 [3] 投资者问答情况 风塔产品市占率 - 将通过内生增长、并购和投资建厂等方式，扩大在风塔制造领域的全球领航地位和市场占有率 [3] 国内订单、产能增长原因 - 国内风电场投资商重视风电场全生命周期运营效率，关注风电设备品牌和质量，公司产品质量和品牌获认可，价格具竞争力 [4] 国内风塔企业退出情况 - 受国内市场需求疲软和钢材价格上涨影响，规模小、成本控制能力差的风塔厂商被市场淘汰，如包头工厂附近两家风塔制造企业今年已关停 [4] 出口项目情况 - 今年出口产能饱和，数量与去年相同，但因国内市场大幅增长，全年出口比例可能下降，未来境外产能有望通过技改和海外建厂提升 [4] 三季度预收账款、应收账款和存货增加原因 - 主要是销售规模扩大、钢材价格上涨所致 [4] 钢材价格和汇率影响 - 1 - 9月不利影响预计已达高位，随着钢材价格及汇率稳定，利润水平将得到修复，订单等增长的利润将逐步释放 [4] 叶片客户开拓和定位 - 常熟叶片公司已邀请境内外整机厂商洽谈，未来坚持“双海”战略，以海外客户和国内客户的海外订单为主，与风塔客户同质可产生叠加效应 [4] 叶片主要原材料 - 主要是玻纤和树脂 [5] 新疆哈密风电场发电交易情况 - 目前直接出售电力给新疆电网，未进行直接交易 [5] 未来拟建设风电场地区 - 主要集中在中东部和不弃风限电地区 [5]

风电场开发与运营情况 - 已并网容量 530MW，山东鄄城 150MW 项目完成吊装，处于试运行和设备调试阶段，在手核准项目约 200MW 今年陆续开工 [3] - 一季度哈密风电场弃风率为 8.8%，山东、河南风电场基本无弃风，开发运营板块上网电量约 1.88 亿千瓦时 [3] - 哈密风电场累计补贴电费约 4.5 亿元，2018 年已回收 1.6 亿元 [6] 国际贸易与海外产能布局 - 产品销往全球数十个国家地区，出口结构分散，抵御部分国家贸易环境恶化风险能力较强，近几年无产品出口美国 [3][4] - 正积极推进欧洲、东南亚等国家地区调研选址，推动全球产能布局，力争今年取得实质性进展 [4] 一季度财务与板块营收 - 一季度营业收入约 8.4 亿元，其中塔筒板块约 5.9 亿元，叶片板块约 1.3 亿元，风电场运营板块 9200 万元，金融服务板块约 2400 万元 [4] - 销售费用提高因塔筒板块国内业务占比提升，国内业务运输费用高于海外业务；研发费用提高因新增叶片和智慧能源板块处于发展初期，研发投入高 [4] 各板块发展规划与运营情况 - 新能源设备板块积极产能扩张，加快全球化布局，聚焦大型风塔、叶片产品，打造风电零部件优质供应链平台 [5] - 新能源开发板块聚焦集中式风电场开发与运营，探索降低风电度电成本途径 [5] - 智慧能源板块以产品研发为主，市场开拓为辅，力争形成核心竞争力产品和新利润增长极 [5] - 常熟叶片工厂一期 2018 年二季度投产，共 8 条生产线，2018 年交付叶片 266 片，2019 年一季度交付 135 片，坚持“双海”战略开拓海外客户 [5] - 2018 年塔筒在全球市占率接近 7.4%，且逐年提升，未来有上升空间 [5][6]

活动基本信息 - 活动类别为路演活动，由公司及“约调研”数据平台邀请，60余位机构投资者及行业研究员参加天顺风能专场机构投资者交流会 [1] - 活动时间为2018年5月17日14:30 - 17:00，地点在上海浦东良友大厦3楼B5会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书吴淑红和证券事务代表金依 [2] 公司经营业绩与展望 订单和市场 - 2017年度订单承接量同比增长37.07%；截至2018年3月31日，在手订单同比增长48.87% [2] - 以100吨风塔产品对应1MW计算，2017年度全球市占率约为7.26%，国内市场市占率约为9.49% [2] 经营业绩 - 公司近5年营业收入、净利润持续增长，偿债能力稳定，融资渠道畅通，与国开、进出口银行、四大国有银行、五大商业银行均有良好合作关系 [2] - 公司期间费用稳定，管理费用占销售收入比控制良好 [2] 行业发展趋势 - 海外市场保持稳定增长，国内市场受政策、市场引导将迎来复苏周期 [2] 发展战略 - 公司从单一产品供应商向风电领域全生命周期系列产品和解决方案提供者转变，从单一产品供应商向既为供应商也为客户方向转变，实现“制造”、“运营”双轮驱动发展，同时加快布局智慧能源系统 [3] 业绩增长规划 风塔业务 - 包头通过改扩建后产能将提升至15万吨、珠海工厂改扩建后产能将提升至7万吨 [3] - 常熟叶片项目2018年4月投产，未来达产后将启动二期建设，再增加8条生产线 [3] - 继续关注国内、海外风电行业发展变化，适时继续布局陆上、海上风塔产品生产基地 [3] 风电场业务 - 哈密风电场弃风限电有望迎来改善，到2020年弃风率有望下降至5%以下 [3] - 山东、河南330MW风电场项目年内有望全部并网发电 [3] - 年内计划开工180MW风电项目，后续根据风电场路条核准进度全面加快推进风电场建设 [3] - 适时布局光伏EPC业务 [3] 其他业务 - 中联利拓通过发行ABS/ABN产品撬动资金杠杆，业务规模持续扩张，经营业绩持续增长 [3] - 股权投资项目进入收货期，科创新源年底解限，间接持股的盛和资源已解除限售，增厚投资收益 [3] - 以新能源汽车电机与驱动、电能质量管理、微网控制、储能管理、多能互补、在线能源管理为重点关注领域，聚焦智慧能源发展趋势，加快业务布局 [3] 投资者问答 风塔产品客户情况 - 国内市场以四大六小等国有企业和知名民营企业为主，设有白名单选择优质客户合作，近年承接金风、远景等整机厂商和国外整机厂商在国内的项目逐渐增多 [3][4] - 国外市场以Vestas、SGRE、GE等领先整机厂商为主 [4] 风电场资源分布 - 目前风电场资源储备主要集中在中东部不弃风限电地区，重点关注三北风资源较好区域的平价上网示范项目 [4] 风塔毛利率相关 - 预计2018年钢材价格更平稳，对毛利率变动影响比去年小，近年单吨毛利水平与钢价和市场波动相比波动幅度更平稳 [4] 哈密弃风率情况 - 今年一季度哈密风电场弃风限电率明显下降，4月受新疆电力公司调整电网运行方式和年度检修工作影响弃风率较高，4月下旬到5月17日弃风率降至30%以下，低于去年同期 [4] 应收账款增加原因 - 应收账款增加主要是因为公司业务规模大幅扩大 [4] 风塔业务成本 - 风塔业务成本下降依靠精益管理提高生产效率，国内工厂仍有生产效率提升空间以降低成本 [4] 产能相关 - 2018年太仓工厂技改，包头工厂、珠海工厂改扩建后，理论上可增加10万吨产能，具体看实际生产情况 [4] - 公司正在国内调研北方、中东部以及沿海区域市场，会根据结果和风电行业发展趋势继续开展国内产能布局，海外市场正在波兰开展风电海工市场调研 [4][5] 单吨销售价格 - 因16年收入含海外项目运费以及17年汇兑损益影响，17年单吨售价同比16年略有下降，排除以上原因，17年单吨售价同比16年增加 [5] 叶片业务盈利情况 - 去年叶片业务板块代工生产小幅亏损，今年常熟工厂投产后会实现盈利，目前主要产品是叶片模具和60 - 75米大型叶片，模具去年末开始生产、销售，叶片两条线今年4月已投产 [5] 一季度毛利率变动 - 一季度钢价先跌后涨，波动幅度相对较小，毛利率环比相对平稳 [5] 募投风电场项目并网时间 - 山东李村80MW风电场正在调试并网 [5] - 河南南阳100MW风电场已有15台风机并网，全部完成并网预计在今年10月 [5] - 山东鄄城150MW风电场预计将于11月实现并网 [5] 国内市场规模扩大原因 - 国内市场对风塔产品质量要求不断提升，公司长期坚持质量优先优势凸显，国内客户认可度和品牌溢价不断提升 [5] 河南分散式风电项目进展 - 公司河南20MW项目计划今年内开工，该项目内部测算IRR超过20%，获取核准的项目须在2年内实质性开工，否则会被收回 [5]

公司经营数据 - 2018年前三季度塔筒出货量约25万吨，与去年同期基本持平 [2] - 2018年前三季度新签订单量约52万吨，去年同期约32万吨 [2] - 2018年三季度末在手订单量约40万吨，去年同期约20万吨 [2] - 到三季度末风电开发板块已并网容量445MW，预计到年底实现680MW，到2019年底实现820MW并网容量 [2] 产能影响因素 - 丹麦工厂由生产工厂定位向欧洲管理总部定位转型，三季度无产能贡献 [3] - 公司上半年开始实施改扩建工作，影响三季度产能，部分订单延迟交付 [3] - 公司订单分布均衡，一、二季度基本满产 [3] 期间费用情况 - 财务费用和管理费用变化不大，公司注重成本管控 [3] - 三季度财务费用上升，因贷款量变大，新增贷款用于新增风电场融资 [3] 现金流与预收账款变动原因 - 经营性现金流：加强销售回款管理，应收账款回款加快；订单量增加；哈密风电场部分补贴到账 [3] - 预收账款：同比大幅增加，主要是塔筒业务预收账款增加，订单排到明年二、三季度，预收账款来自国内客户 [3] 塔筒业务趋势 - 三季度塔筒业务毛利率明显回升，好于上半年 [3] - 预计塔筒毛利率将呈现企稳回升态势，考虑原材料价格、市场供需及公司交付和质量控制能力 [3]

公司经营与行业展望 - 董事会秘书介绍2018年半年度公司经营情况及对国内风电行业和公司未来业务的展望 [3] 毛利率相关 上半年下降原因 - 钢材价格从去年同期2000多元/吨涨至今年上半年4000多元/吨，致毛利率同比降低 [3] - 太仓工厂因交付客户塔型结构及部分去年结转订单售价未随钢材价调整，毛利率略有下降；珠海工厂部分项目因客户原因延迟交付，毛利率下滑；包头工厂因北方订单供不应求，毛利率持平或略升 [3] 下半年趋势 - 预计毛利率企稳回升，利好因素包括钢材价格高位震荡基于成本加成模式不会使毛利率走低、海外交付塔型毛利率改善、国内工厂下半年交付情况好于上半年 [3] 产能情况 现有产能 - 预计今年产能为太仓20万吨、珠海7万吨（含南昌联营工厂）、包头9 - 10万吨、丹麦2万吨 [3] 扩产计划 - 包头计划从8万吨扩产到15万吨，珠海计划从4万吨扩产到7万吨，太仓计划从20万吨技改到23万吨，预计11月完成改扩建项目 [3] 制造中心转移 - 因北欧人工成本高，未来计划将丹麦制造中心向东欧波兰等区域转移 [3] 汇率影响 - 海外订单以美元计价，人民币贬值利于公司出口业务拓展和汇兑收益 [4] 叶片工厂情况 投产进度 - 常熟叶片工厂一期设计8条生产线，截至6月底已投产6条，4条与远景签叶片合同，2条做模具业务，剩余2条拟留给海外高毛利客户 [4] 模具订单 - 上半年获取11套叶片模具订单，交付9套，全年预计20套左右模具产能 [4] 二期建设 - 一期达产后将启动二期8条线建设（已预留场地） [4] 核心竞争优势 - 叶片团队为原TPI中国叶片工厂核心团队，生产销售经验丰富 [4] - 厂房设计先进，设备工艺领先，生产效率高 [4] - 产品专注长叶片领域，市场空间和毛利率较好 [4] - 后续计划以海外客户为主，海外叶片毛利率较高 [4] - 工厂同时生产模具，模具产品毛利率较高 [4] 风电场情况 限电率 - 上半年弃风限电明显改善，哈密电场弃风率约28%，去年同期约33% [4] 并网情况 - 山东菏泽李村80MW风电场6月6日全部并网发电；河南南阳100MW风电场截至半年报披露日已并网24台，累计并网容量60MW；山东菏泽鄄城150MW风电场预计年底前并网发电 [4] 开发计划 - 上半年启动山东李村二期50MW、山东沾化59.5MW、河南濮阳20MW分散式风电场项目投资立项，计划下半年开工建设，李村二期和河南濮阳项目有望年内并网，山东沾化预计2019年并网 [5]

风电度电成本下降因素 - 竞争性上网使行业非技术成本出清 [2] - 风电技术进步，发电小时数和收入增加带来成本下降 [2] - 风电项目 EPC 精益管理带来成本下降 [2] 风塔业务新增产能 - 太仓工厂预计产能从 20 万吨提升至 23 万吨 [2] - 珠海工厂计划从 4 万吨提升至 7 万吨 [2] - 包头工厂计划从 8 万吨提升至 15 万吨 [2][3] 叶片业务发展 - 常熟叶片工厂一期上半年投产，设计 8 条生产线，半年报披露日已投产 6 条，4 条与远景签合同，2 条做模具业务，2 条拟留海外客户 [3] - 一期达产后将启动二期 8 条生产线项目建设 [3] 钢材采购情况 - 各工厂形成区域规模优势，属钢厂大客户，不存在采购困难 [3] 风电场建设进展 - 山东菏泽李村 80MW 风电场 6 月全部并网发电 [3] - 河南南阳 100MW 风电场已并网 60MW，预计年底全部并网 [3] - 山东菏泽鄄城 150MW 风电场预计年底全部并网发电 [3] - 已启动山东李村二期 50MW、山东沾化 59MW、河南濮阳 20MW 风电场项目投资立项，计划下半年开工建设 [3]

收入和利润（同比环比） - 第三季度营业收入17.49亿元人民币，同比下降9.21%[4] - 年初至报告期末营业收入37.91亿元人民币，同比下降27.30%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润1.30亿元人民币，同比下降44.08%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润3.84亿元人民币，同比下降62.75%[4] - 营业总收入从上年同期的52.20亿元降至本期的37.91亿元，下降27.4%[25] - 公司净利润为3.795亿元人民币，同比下降63.3%[26] - 归属于母公司所有者的净利润为3.841亿元人民币，同比下降62.8%[26] - 基本每股收益为0.2138元，同比下降63.0%[27] 成本和费用（同比环比） - 营业成本从上年同期的39.73亿元降至本期的29.81亿元，下降25.0%[25] - 研发费用从上年同期的0.21亿元增至本期的0.27亿元，增长27.6%[25] - 利息费用为2.084亿元人民币，同比增长10.1%[26] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额5042.67万元人民币，同比下降82.62%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为5042.67万元人民币，同比下降82.6%[28] - 投资活动产生的现金流量净额为-10.03亿元人民币，同比下降1482.8%[29] - 筹资活动产生的现金流量净额为12.45亿元人民币，同比增长555.2%[29] - 销售商品、提供劳务收到的现金为26.72亿元人民币，同比下降32.4%[28] - 购建固定资产、无形资产支付的现金为7.596亿元人民币，同比增长106.8%[29] - 取得借款收到的现金为40.6亿元人民币，同比增长62.6%[29] 资产和负债变化 - 货币资金较年初增长39.22%[6] - 预付款项较年初增长148.75%[6] - 存货较年初增长83.79%[6] - 其他非流动金融资产较年初下降42.46%[6] - 固定资产较年初增加32.91%[6] - 公司货币资金从年初7.39亿元增长至9月30日的10.28亿元，增长39.2%[22] - 应收账款从年初39.67亿元略降至9月30日的38.68亿元，减少2.5%[22] - 存货从年初9.76亿元大幅增长至9月30日的17.93亿元，增长83.8%[22] - 短期借款从年初21.17亿元增至9月30日的24.85亿元，增长17.3%[23] - 长期借款从年初21.60亿元大幅增至9月30日的34.87亿元，增长61.4%[23] - 资产总额从年初157.00亿元增至9月30日的175.03亿元，增长11.5%[24] 风电行业与市场表现 - 2022年1-9月风电新增装机量19.24GW同比增长17%[16] - 2022年前三季度风电项目招标规模66.4GW其中海上风电17.8GW[16] - 前三季度风电平均利用小时1616小时同比下降24小时[17] 公司业务与项目进展 - 叶片板块规划年产能达2000套（10GW以上）拥有25条以上超大型叶片（90米+）生产线[16] - 公司在营电站平均利用小时1702小时高于全国平均水平的1616小时[17] - 在建及获得指标风电项目共1.1GW包括内蒙古500MW和湖北600MW项目[17] 公司治理与股东活动 - 第二期员工持股计划累计买入公司股票6,877,700股占总股本0.38%成交金额9,947.99万元[19] - 控股股东上海天神参与转融通出借34.58万股公司股份[14] - 严俊旭持股13,346,746股（占比0.74%）其中10,010,059股为限售股[15] - 拟发行GDR新增基础A股不超过270,376,359股（占总股本15%）[18] 其他重要事项 - 全资子公司天顺新能源追偿业绩承诺补偿款5525万元及违约罚金[20] - 公司第三季度报告未经审计[30]