报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 天顺风能2024年三季报显示业绩承压，收入和净利润同比下降，但毛利率有所增长，海工订单扩充有望驱动未来增长 [3][4] 业绩表现 - 2024年前三季度实现收入35.6亿元，同比下降44.43%；归母净利润2.92亿元，同比下降59.49%；扣非归母净利润2.95亿元，同比下降57.7% [3] - 24Q3公司收入13.02亿元，同比增长37.96%、环比增长7.99%；归母净利润0.76亿元，同比下降46.01%、环比增长11.95%；扣非归母净利润0.61亿元，同比下降57.43%、环比下降26.88% [3] - 24年前三季度毛利率为25.29%，同比增加3.23pcts；净利率为8.18%，同比下降3.09pcts [3] - 24Q3毛利率为22.77%，同比增加2.5pcts、环比下降0.76pct；净利率为5.78%，同比下降0.75pcts、环比增加0.2pcts [3] - 24年前三季度期间费用率为15.58%，同比增加7.25pcts [3] 海工订单 - 签订FSO建造合同，项目总金额为4500万美元，建造周期预计22个月，有望驱动公司在海工业务进一步的迈向多元化海洋工程领域，同时实现订单补充和产能平滑 [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年实现营收58.8/102.8/133.7亿元，归母净利润分别为4.8/14.2/19.3亿元，现价对应PE为34/11/8X [4] - 营业收入（百万元）：7,727 | 5,875 | 10,283 | 13,373 [5] - 增长率（%）：14.7 | -24.0 | 75.0 | 30.1 [5] - 归属母公司股东净利润（百万元）：795 | 484 | 1,422 | 1,925 [5] - 增长率（%）：26.5 | -39.2 | 193.9 | 35.4 [5] - 每股收益（元）：0.44 | 0.27 | 0.79 | 1.07 [5] - PE：20 | 34 | 11 | 8 [5] - PB：1.8 | 1.8 | 1.5 | 1.3 [5] 财务指标预测 - 营业总收入（百万元）：7,727 | 5,875 | 10,283 | 13,373 [7] - 营业收入增长率（%）：14.67 | -23.96 | 75.03 | 30.05 [7] - 净利润增长率（%）：26.53 | -39.18 | 193.94 | 35.39 [7] - 毛利率（%）：22.81 | 24.86 | 24.43 | 23.68 [7] - 净利润率（%）：10.29 | 8.23 | 13.83 | 14.39 [7] - 总资产收益率ROA（%）：3.27 | 2.01 | 5.19 | 6.46 [7] - 净资产收益率ROE（%）：8.95 | 5.24 | 13.44 | 15.70 [7] - 流动比率：1.20 | 1.20 | 1.27 | 1.39 [7] - 速动比率：0.78 | 0.77 | 0.87 | 0.98 [7] - 现金比率：0.10 | 0.27 | 0.23 | 0.26 [7] - 资产负债率（%）：63.25 | 61.40 | 61.30 | 58.74 [7] - 应收账款周转天数：213.54 | 260.02 | 159.19 | 171.03 [7] - 存货周转天数：106.21 | 182.77 | 111.12 | 95.68 [7] 资产负债表预测 - 货币资金（百万元）：823 | 1,993 | 2,213 | 2,675 [8] - 应收账款及票据（百万元）：5,232 | 3,638 | 5,913 | 7,283 [8] - 预付款项（百万元）：213 | 88 | 155 | 204 [8] - 存货（百万元）：2,275 | 2,207 | 2,590 | 2,835 [8] - 其他流动资产（百万元）：1,048 | 951 | 1,094 | 1,137 [8] - 流动资产合计（百万元）：9,591 | 8,878 | 11,966 | 14,134 [8] - 长期股权投资（百万元）：310 | 310 | 310 | 310 [8] - 固定资产（百万元）：9,718 | 10,018 | 10,318 | 10,618 [8] - 无形资产（百万元）：892 | 892 | 892 | 892 [8] - 非流动资产合计（百万元）：14,719 | 15,162 | 15,452 | 15,639 [8] - 资产合计（百万元）：24,311 | 24,040 | 27,417 | 29,774 [8] - 短期借款（百万元）：1,815 | 2,715 | 3,015 | 3,015 [8] - 应付账款及票据（百万元）：3,952 | 2,698 | 4,209 | 4,820 [8] - 其他流动负债（百万元）：2,194 | 1,996 | 2,229 | 2,300 [8] - 流动负债合计（百万元）：7,961 | 7,408 | 9,453 | 10,135 [8] - 长期借款（百万元）：6,509 | 6,509 | 6,509 | 6,509 [8] - 其他长期负债（百万元）：907 | 844 | 844 | 844 [8] - 非流动负债合计（百万元）：7,417 | 7,353 | 7,353 | 7,353 [8] - 负债合计（百万元）：15,377 | 14,761 | 16,806 | 17,488 [8] - 股本（百万元）：1,797 | 1,797 | 1,797 | 1,797 [8] - 少数股东权益（百万元）：48 | 43 | 36 | 26 [8] - 股东权益合计（百万元）：8,933 | 9,279 | 10,612 | 12,286 [8] - 负债和股东权益合计（百万元）：24,311 | 24,040 | 27,417 | 29,774 [8] 现金流量表预测 - 净利润（百万元）：782 | 479 | 1,415 | 1,915 [8] - 折旧和摊销（百万元）：632 | 652 | 693 | 735 [8] - 营运资金变动（百万元）：-109 | 414 | -1,152 | -1,060 [8] - 经营活动现金流（百万元）：1,829 | 1,942 | 1,431 | 2,073 [8] - 资本开支（百万元）：-1,006 | -929 | -963 | -902 [8] - 投资活动现金流（百万元）：-3,156 | -1,036 | -953 | -889 [8] - 股权募资（百万元）：0 | 0 | 0 | 0 [8] - 债务募资（百万元）：1,615 | 852 | 300 | 0 [8] - 筹资活动现金流（百万元）：949 | 264 | -258 | -723 [8] - 现金净流量（百万元）：-378 | 1,170 | 220 | 462 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度实现营收35.6亿元,同比下降44.43%;实现归母净利润2.92亿元,同比下降59.49% [1] - 2024年第三季度单季实现营收13.02亿元,同比下降37.96%,环比增长7.99%;实现归母净利润0.76亿元,同比下降46.01%,环比增长11.95% [1] - 2024年前三季度毛利率为25.29%,同比增加3.24个百分点;净利润率为8.18%,同比下降3.09个百分点 [1] 公司海上风电订单情况 - 江苏、广东用海问题有望解决,2025年海上风电有望规模起量 [2] - 公司在生产的多个海上风电项目预计将在2024年下半年陆续完工交付,公司海上风电订单有望在2024年第四季度及2025年兑现业绩 [2] 公司海外业务拓展 - 公司全资子公司签订4500万美元的浮式储卸油船(FSO)EPC建造合同,进一步向多元化"大海工"领域发展 [3] - 公司在德国建立海工基地,将致力于成为公司海工装备出口产品的制造基地 [3] 盈利预测 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为6.12/14.59/18.86亿元,对应PE估值26.2/11.0/8.5倍 [4]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司概况 [1][2][3] - 天生风是一家海工装备龙头企业,主要从事海上风电装备制造 - 公司主要业务包括海工装备、卡筒、叶片及模具、大电等四大板块 2. 公司三季度业绩情况 [1][2][3] - 2024年前三季度公司营收35.6亿元,同比下降44.4% - 扣非净利润2.95亿元,同比下降57.7% - 各板块业绩情况: - 海工收入3.6亿元,利润亏损900万元 - 卡筒收入10.2亿元,利润亏损3500万元 - 叶片及模具收入10.3亿元,利润亏损120万元 - 大电收入9.9亿元,净利润4.3亿元 3. 公司未来发展计划 [5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][28][29] - 海工装备: - 四季度及明年交付量预计与三季度持平,不会有大幅改善 - 在手订单充足,未来一年内可以基本完成交付 - 产能集中在江苏、广东、德国等地,未来2-3年内主要依靠这些产能 - 电站业务: - 目前已并网1.6GW,未来2-3年内还有700MW左右将陆续并网 - 电站建设进度受多方面因素影响,但整体进展较好 - 海外业务: - 德国工厂明年中期投产,主要面向欧洲市场 - 已获得37个海上风电项目,合计容量超70GW - 预计2026-2028年开始大规模交付 4. 成本及价格变化情况 [15][16][21] - 钢材价格上涨,加上产能趋紧,导管架等产品价格有所上涨 - 预计未来价格将回归正常水平 5. 融资计划 [25][26][27] - 公司正在进行电站业务的融资,预计11月底前完成 - 融资主要目的是改善公司财务状况,降低负债率和现金压力

证券代码：002531 证券简称：天顺风能 公告编号：2024-054 天顺风能（苏州）股份有限公司 天顺风能（苏州）股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年10月31日 15:30-17:00通过线上交流的方式召开了2024年第三季度业绩说明会。关于本次业绩 说明会的召开事项，公司已于2024年10月31日在《证券时报》及巨潮资讯网上发 布了《关于举行2024年第三季度网上业绩说明会的公告》（公告编号：2024-052）。 现将召开情况公告如下： 一、会议召开情况 1、会议召开时间：2024年10月31日（星期四）下午15:30至17:00 2、会议召开地点：在"约调研"小程序上举行线上说明会 3、公司参会人员：公司董事长兼总裁严俊旭先生；独立董事周昌生先生；董 事兼董事会秘书朱彬先生。 二、互动交流情况 1、请问公司如何看待国际化发展的挑战，未来有何计划来改善这一状况？ 答：公司从 2005 年成立之初就坚持国际化发展路线，是国内第一家同时通过 三大海外主机厂商认证的风电装备制造企业。未来在海工板块方面，公司将继续 推进国际化路线，稳步德国海工基地建设，实现从产品出海到制造能力出海的升 级。在海外经营 ...

天顺风能（苏州）股份有限公司 参与方式一：在微信小程序中搜索"约调研"后，点击"网上说明会"，搜 索"天顺风能"参与交流； 参与方式二：微信扫一扫以下二维码，参与交流； 关于举行 2024 年第三季度网上业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 天顺风能（苏州）股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 31 日在巨潮资讯网（（www.cninfo.com.cn）上披露了 2024 年三季度报告。为便于 广大投资者进一步了解公司 2024 年第三季度经营情况，公司定于 2024 年 10 月 31 日（星期四）下午 15:30 至 17:00 在"约调研"小程序上举行 2024 年第三季 度网上业绩说明会。 本次网上说明会将采用网络远程的方式举行，投资者可登陆"约调研"小程 序参与互动交流。出席本次网上业绩说明会的人员有：公司董事长、总裁严俊旭 先生，独立董事周昌生先生，董事、董事会秘书朱彬先生。 为充分尊重投资者，提升交流的针对性，现提前向投资者公开征集问题，广 泛听取投资者的意见和建议，提问通道自发出公告之日起开放 ...

证券代码：002531 证券简称：天顺风能 公告编号：2024-051 天顺风能（苏州）股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 29 日召 开了第五届董事会 2024 年第三次会议。会议由董事长严俊旭先生召集主持，以 现场结合通讯表决的方式召开。会议通知及相关议案于 2024年 10月 25日通过电 子邮件、即时通讯工具等方式发送至各位董事，应参与表决董事 7 名，实际参与 表决董事 7 名，公司监事及高管列席。会议的召集、召开和表决程序符合《公司 法》和《公司章程》的规定。 二、 董事会会议审议情况 1. 审议通过了《关于 2024 年第三季度报告的议案》 董事会认为：公司 2024 年第三季度报告真实、准确、完整地反映了公司 2024 年三季度的财务状况和经营成果，符合会计准则的相关规定，不存在虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 表决结果：7 票赞成，0 票反对，0 票弃权。 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过。 具体内容详见同日披露在《证券时报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 上的《2024 年第三季度报告》（公告编号：2024-053）。 天顺风能（苏州） ...

天顺风能（苏州）股份有限公司 舆情管理制度 第一章 总 则 第一条 为了提高天顺风能（苏州）股份有限公司（以下简称"公司"）应 对各类舆情的能力，建立快速反应和应急处置机制，及时、妥善处理各类舆情对 公司股价、商业信誉及正常生产经营活动造成的影响，切实保护投资者合法权益， 根据《深圳证券交易所股票上市规则》等相关法律法规、规范性文件和《公司章 程》的规定，特制订本制度。 第二条 本制度所称舆情包括： （一）报刊、电视、网络等媒体及自媒体（以下合称"媒体"）对公司进行 的负面报道、不实报道； （二）社会上存在的已经或预计将给公司造成不良影响的传言或信息； （三）已经或预计将影响社会公众投资者投资取向，造成股价异常波动的信 息； （四）其他涉及公司信息披露且可能对公司股票及其衍生品交易价格产生较 大影响的事件信息。 第二章 舆情管理的组织体系及其工作职责 第三条 公司应对各类舆情实行统一领导、统一组织、快速反应、协同应对， 有效监测、评估、应对和引导内部舆论和社会舆论，减少、消除或避免因媒体报 道可能对公司造成的各种负面影响，切实维护公司的利益和形象。 第五条 舆情工作组是公司应对各类舆情处理工作的领导机构，统一 ...

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为13.02亿元，同比下降37.96%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为7566.46万元，同比下降46.01%[2] - 年初至报告期末营业收入为35.60亿元，同比下降44.43%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元，同比下降59.49%[2] - 报告期营业收入同比下降44.43%，主要因产品交付下降[7] - 公司本期营业总收入为35.6亿元，同比下降44.4%[17] - 本期净利润为2.91亿元，同比下降59.7%[17] - 本期基本每股收益为0.1623元，同比下降59.5%[17] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为6.31亿元，同比下降33.61%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为6.31亿元，同比下降33.6%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-12.4亿元，同比改善61.7%[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为4.79亿元，同比下降70.7%[18] 成本与费用 - 报告期营业成本同比下降46.82%，主要因产品交付下降[7] - 公司执行新会计准则，调整2023年前三季度营业成本增加880万元[19] - 公司执行新会计准则，调整2023年前三季度销售费用减少880万元[19] - 本期研发费用为3412.58万元，同比增长17.2%[17] - 本期财务费用为2.79亿元，同比增长3.8%[17] 股东与股权结构 - 公司普通股股东总数为82,303股，前10名股东持股情况显示上海天神投资管理有限公司持股比例为29.52%，持股数量为530,352,000股[8] - REAL FUN HOLDINGS LIMITED持股比例为20.77%，持股数量为373,248,000股[8] - 香港中央结算有限公司持股比例为1.42%，持股数量为25,514,773股[8] - 全国社保基金四零三组合持股比例为1.01%，持股数量为18,084,561股[8] - 基本养老保险基金八零四组合持股比例为0.95%，持股数量为17,054,522股[8] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.87%，持股数量为15,662,297股[8] - 基本养老保险基金一零零三组合持股比例为0.84%，持股数量为15,082,016股[8] - 严俊旭持股比例为0.74%，持股数量为13,346,746股[8] 资产与负债 - 公司流动资产合计为98.86亿元，较期初的95.91亿元增长3.07%[14] - 应收账款为49.64亿元，较期初的50.77亿元下降2.23%[14] - 存货为27.69亿元，较期初的22.75亿元增长21.71%[14] - 固定资产为111.19亿元，较期初的97.18亿元增长14.41%[14] - 短期借款为27.64亿元，较期初的18.15亿元增长52.29%[14] - 应付账款为32.71亿元，较期初的36.02亿元下降9.19%[15] - 合同负债为8.33亿元，较期初的3.90亿元增长113.59%[15] - 非流动负债合计为71.67亿元，较期初的74.17亿元下降3.37%[15] - 归属于母公司所有者权益合计为90.44亿元，较期初的88.86亿元增长1.78%[15] - 少数股东权益为5753.73万元，较期初的4780.42万元增长20.36%[15] 其他收益与投资 - 报告期其他收益同比增加54.27%，主要因政府补助增加[7] - 报告期投资收益同比下降93.32%，主要因处置交易性金融资产取得的投资收益减少[7] - 报告期公允价值变动收益同比下降167.77%，主要因持有的深圳科创新源新材料股份有限公司股票公允价值下降[7] 公司动态与计划 - 公司控股子公司天顺（珠海）新能源有限公司因小股东业绩承诺未达成，目前处于自主清算阶段[11] - 公司曾计划发行GDR并在瑞士证券交易所挂牌上市，但截至2024年9月底，GDR项目已获得的瑞交所附条件批准已过有效期[10] - 公司第三季度报告未经审计[20]

证券代码：002531 证券简称：天顺风能 公告编号：2024-050 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 天顺风能（（苏州）股份有限公司（（以下简称（ 公司"）近日接到控股股东上 海天神投资管理有限公司（（以下简称（ 上海天神"）的通知，上海天神将其所持 公司 1.45%的股份办理了质押及质押展期业务，质权人分别为中信证券股份有限 公司（（以下简称（ 中信证券"）、中国中金财富证券有限公司（（以下简称（ 中金 财富"）；将其所持公司 0.83%的股份办理了解除质押业务，质权人为东吴证券 股份有限公司（以下简称 东吴证券"）。具体情况如下： 二、 本次股份质押的基本情况 | | 是否为控 | | 占其 | 占公 | | 是否 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东 | 股股东或 | 本次质押 | 所持 | 司总 | 是否 | 为补 | 质押起 | 质押到 | 质权 | 质押 | | 名称 | 第一大股 | 股份数量 | 股份 ...

2. 合同在履行过程中可能存在违约风险；受不可预计或不可抗力等因素的影 响，可能存在无法全部履行或终止履行的风险。敬请广大投资者谨慎决策，注意 防范投资风险。 一、 合同签署概况 近日，天顺风能（苏州）股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司南 通长风新能源装备科技有限公司（以下简称"南通长风"）与OceanSTAR Marine & Offshore Investment Pte. Ltd.（以下简称"OceanSTAR公司"）签订了《浮式储卸油 船（FSO）EPC 建造合同》，项目总金额为 4,500 万美元。 证券代码：002531 证券简称：天顺风能 公告编号：2024-049 天顺风能（苏州）股份有限公司 关于子公司签署日常经营合同的自愿性公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 1. 本次《浮式储卸油船（FSO）EPC 建造合同》的签署，是公司以风电海工 为主的"大海工"战略强有力的落地和支撑，公司业务进一步向多元化"大海工" 领域发展迈出了坚实一步；同时也是公司通州湾海工基地全面升级聚焦于海外市 场和客户的良好开端。 上 ...