投资评级 - 报告给予洽洽食品的投资评级为“增持-A”（首次）[1] 报告的核心观点 - 坚果类产品稳健增长，葵花子需求下滑，成本上涨拖累短期盈利能力[2] - 春节旺季销售亮眼，坚果品类势能较好，盈利能力边际改善[4][5][6][7] - 未来展望包括持续提升品牌力、产品力，加强渠道、供应链和组织建设[8] - 公司深耕瓜子和坚果两大战略核心品类，不断推进产品创新和渠道拓展精耕，叠加成本逐渐进入下行期，利润弹性有望逐步释放[9] 年报分析 - 2023年公司实现营收68.06亿元，同比下降1.13%，葵花子营收下降5.36%，坚果类营收增长8.00%，其他产品营收增长1.51%[2] - 成本上涨导致2023年公司毛利率为26.75%，同比下降5.21个百分点，主要受葵花子原材料采购成本上涨影响[3] 一季报分析 - 2024年一季度公司实现营业收入18.22亿元，同比增长36.39%，归母净利润2.40亿元，同比增长35.15%，扣非后归母净利润2.21亿元，同比增长55.80%[1] - 2024年一季度公司毛利率为30.43%，同比提升1.92个百分点，预计得益于原材料采购成本有所下降[5][6] 未来展望 - 品牌方面，加大内容营销，整合、统筹营销资源，不断提升品牌认知度和美誉度[8] - 产品方面，聚焦品类创新发展，持续提升产品力，2024年将持续打造葵珍葵花籽高端第一品牌和打手瓜子第一品牌[8] - 渠道方面，全面开展渠道精耕，拓展下沉市场，线上渠道、新渠道等同步发展[8] - 供应链方面，加大供应链上游拓展，持续推动供应链升级，打造增值、高效、柔性、安全的供应链服务和有竞争力的供应链体系[8] - 组织方面，持续完善匹配公司战略与业务运作的组织架构和人才发展计划，提升人岗匹配，同时加大优秀人才引进，优化人才发展通道，形成更有驱动力的组织[8] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为77.62/86.24/95.12亿元，同比增长14.1%/11.1%/10.3%，归母净利润10.50/12.24/14.01亿元，同比增长30.8%/16.6%/14.4%，对应EPS分别为2.07/2.41/2.76元，首次覆盖，给予“增持-A”评级[9] 财务数据与估值 - 2022年至2026年公司营业收入和归母净利润预测，以及相应的增长率和毛利率变化[11][12][13][14][15] - 可比公司估值对比，包括甘源食品、盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠、良品铺子[16][18] - 财务报表预测和估值数据汇总，包括资产负债表、利润表、现金流量表和主要财务比率[19]

证券代码：002557 证券简称：洽洽食品 公告编号：2024-031 债券代码：128135 债券简称：洽洽转债 洽洽食品股份有限公司 关于第八期员工持股计划锁定期届满的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 洽洽食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2022 年 10 月 26 日召开第 五届董事会第二十四次会议、第五届监事会第二十次会议，于 2022 年 11 月 11 日召开 2022 年第二次临时股东大会，审议通过《关于<洽洽食品股份有限公司第 八期员工持股计划（草案）>及摘要的议案》等员工持股计划相关议案，同意公 司实施第八期员工持股计划（以下简称"本次员工持股计划"或"本员工持股计 划"）。本员工持股计划的股票来源部分为公司于 2019 年 5 月 23 日至 2020 年 5 月 10 日期间回购的公司股票以及部分为通过二级市场购买（包括但不限于大 宗交易、竞价交易等方式）或法律法规允许的其他方式取得的股票。（以下简称 "标的股票"）。具体内容详见公司于 2022 年 10 月 27 日、2022 年 11 月 12 日 ...

证券代码：002557 证券简称：洽洽食品 公告编号：2024-030 债券代码：128135 债券简称：洽洽转债 洽洽食品股份有限公司 关于股份回购进展暨实施完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 洽洽食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 8 月 30 日召开第六 届董事会第三次会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，拟使用自有 资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份（A 股），用于后期实施股 权激励计划或员工持股计划的股份来源，回购金额不低于人民币 7,500 万元（含）， 且不超过人民币 15,000 万元（含），回购价格不超过人民币 55.06 元/股（含）， 回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月内。公司于 2023 年 9 月 5 日披露了《回购报告书》，具体内容详见公司刊登在《证券时报》、《中 国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 上的相关公告。 截至本公告披露日，公司上述回购股份方案已实施完毕，根据《上市公司股 份回购规 ...

业绩总结 - 洽洽食品2024年一季度实现营收18.22亿元，同比增长36.39%[1] - 归母净利润2.40亿元，同比增长35.15%[1] - 预计2024-2026年收入增速分别为14%/13%/11%[4] - 预计2024-2026年归母净利润增速分别为32%/16%/13%[4] - 毛利率达30.43%，同比增长1.91pct[3] 未来展望 - 公司业绩超预期，2024年改善可期[8] - 行业整体回报高于沪深300指数5%以上看好[8] - 公司相对沪深300指数涨幅在15%以上买入[9]

业绩总结 - 洽洽食品公司2023年实现营业收入68.1亿元，归母净利润8亿元，2024Q1实现收入18.2亿元，归母净利润2.4亿元[1] - 2023年、2024Q1毛利率分别为26.8%、30.4%，销售费用率、管理费用率有所波动，净利率分别为11.8%、13.2%[1] - 洽洽食品2023年营业收入预计为6805.63百万元，2024年预计增至7724.12百万元[4] - 2023年净利润为803.17百万元，预计2026年将增至1385.10百万元[4] - 公司的ROE预计在2026年将达到20.16%[4] 产品业务 - 2023年葵花子、坚果、其他产品收入分别为42.7亿元、17.5亿元，葵花子收入下滑，公司通过定制款瓜子培育茶饮、餐饮场景[1] - 预计2024-2026年葵花子收入增速分别为8%、7%、6%，毛利率分别为30.0%、31.0%、31.5%；坚果收入增速分别为28%、24%、20%，毛利率分别为31.5%、32.0%、32.0%[2] - 葵花子、坚果、其他产品的分业务收入及毛利率数据显示，公司在不同产品领域的收入和成本情况[3] 公司策略 - 公司连续实行员工持股计划，发布第九期员工持股计划，预计2024-2026年归母净利润分别为10.4亿元、12.4亿元、13.8亿元，维持“买入”评级[1]

业绩总结 - 洽洽食品2024年一季度实现营收18.22亿元，同比增长36.39%[1] - 毛利率为30.43%，同比增长1.92%，归母净利润为2.40亿元，同比增长35.15%[1] - 公司预计随着产品持续推进和渠道加码，收入和盈利能力有望持续增长[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到7,867.91百万元，较2022年增长约2.5倍[2] - 营业收入预计在2025年达到8,782.15百万元，2022年至2025年复合增长率为12.20%[2] - 财务费用在2026年预计为-199.89百万元，较2022年减少约17倍[2] - 净利率在2026年预计为16.09%，较2022年增长约1.91个百分点[2] - ROE在2026年预计为18.58%，较2022年增长约0.06个百分点[2] 天风证券相关 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，对市场评论和交易观点提出不一致的意见和建议[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收达到18.2亿元，同比增长36.4%[1] - 公司1Q24归母净利润为2.4亿元，同比增长35.2%，归母净利率微降0.1pct至13.2%[2] - 公司2026年预计营业总收入将达到942.2亿元人民币，较2022年增长37.1%[7] - 公司2026年预计净利润将达到139.9亿元人民币，较2022年增长42.8%[7] - 公司2026年的毛利率预计为30.2%，较2022年有所提升[7] - 公司2026年的ROE预计为20.3%，较2022年有所增长[7] - 公司2026年的P/E比率预计为13.6倍，较2022年有所下降[7] - 公司2026年的P/B比率预计为2.8倍，较2022年有所下降[7] - 公司2026年的EV/EBITDA预计为8.9倍，较2022年有所下降[7] 投资评级 - 公司投资评级为"买入"，预计未来6-12个月内股价将超越基准指数20%以上[9] 行业评级 - 行业投资评级为"强于大市"，预计未来6-12个月内行业指数将表现强于基准指数[10] 报告信息 - 公司2024年5月6日发布了该报告[12] - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[13] - 不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于个别情况[15]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营业总收入为18.22亿元，同比增长36.39%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润为2.40亿元，同比增长35.15%[1] - 公司2024年第一季度扣非归母净利润为2.21亿元，同比增长55.80%[1] - 公司第一季度营收表现亮眼，增速为36.4%，葵花子产品收入同比增速预计在20%以上[7] - 公司毛利率30.4%，同比提升1.9pct，葵花子产品毛利率预计回升至30%附近[8] 未来展望 - 公司2024-2025年预计实现营业总收入76.2/85.6亿元，同比增长12.0%/12.3%[11] - 公司2024-2025年预计归母净利润分别为10.2/11.9亿元，同比增长27.2%/16.3%[11] - 公司2024-2025年预计每股收益为2.0/2.3元，当前股价对应2024/2025年PE分别为19/16倍[11] 市场扩张和并购 - 洽洽食品（002557.SZ）2024年预计每股收益为2.0元，2025年预计为2.3元，PE分别为22.0和37.5，总市值为190.1亿元，投资评级为买入[14] - 甘源食品（002991.SZ）2024年预计每股收益为4.4元，2025年预计为5.5元，PE分别为20.8和81.6，总市值为76.1亿元，投资评级为买入[14] - 盐津铺子（002847.SZ）2024年预计每股收益为3.4元，2025年预计为4.5元，PE分别为26.9和76.1，总市值为149.2亿元，投资评级为买入[14]

财务表现 - 公司2024年第一季度实现营业总收入18.22亿元，同比增长36.39%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润2.40亿元，同比增长35.15%[1] - 公司2024年第一季度实现扣非归母净利润2.21亿元，同比增长55.80%[1] - 公司第一季度营收表现亮眼，受益于春节错期和动销旺盛，营业收入同比大幅增长36.4%[7] - 公司毛利率30.4%，同比提升1.9pct，主要因葵花籽采购成本回落和收入增长放大规模效益[8] - 公司葵花子产品毛利率预计回升至30%附近，坚果产品毛利率维持在30%以上[9] 业绩展望 - 公司维持盈利预测，预计2024-2025年实现营业总收入76.2/85.6亿元，同比增长12.0%/12.3%[11] 投资评级 - 公司维持“买入”评级，具有较强的渠道和产业链把控能力[11] 风险提示 - 公司面临的风险包括消费复苏环境放缓、瓜子品类动销不佳、原材料成本上涨等[12] 行业比较 - 洽洽食品（002557.SZ）2024年预计每股收益为2.0元，2025年预计为2.3元，PE分别为22.0和37.5，总市值为190.1亿元，投资评级为买入[14] - 甘源食品（002991.SZ）2024年预计每股收益为4.4元，2025年预计为5.5元，PE分别为20.8和81.6，总市值为76.1亿元，投资评级为买入[14] - 盐津铺子（002847.SZ）2024年预计每股收益为3.4元，2025年预计为4.5元，PE分别为26.9和76.1，总市值为149.2亿元，投资评级为买入[14] 证券投资咨询业务 - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[20] 证券研究报告 - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品的分析和投资评级意见[21] 国信证券经济研究所 - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[22]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比微降1.13%[1] - 公司2024一季度实现营业收入18.22亿元，同比+36.39%[1] - 公司2023年毛利率为26.75%，同比下降5.21%[3] - 公司2024Q1毛利率为30.43%，同比+1.91%[3] - 公司2024年预计营业收入分别为75.73/83.52/91.31亿元，同比增长11%/10%/9%[7] - 公司2024-2026年归母净利润分别为10.23/11.86/13.26亿元，同比增长27%/16%/12%[7] 股票信息 - 公司股票投资评级为增持，股价为37.50元[10] - 预测2026年每股收益为2.62元，较2023年增长65.82%[10] - 预测2026年P/E为14.34，较2023年下降34.86%[10] - 预测2026年P/B为2.74，较2023年下降14.17%[10]