市场整体表现 - 1月23日，休闲食品板块整体上涨0.73%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为好想你，涨幅为6.03%，收盘价16.18元，成交额11.23亿元 [1] - 板块内亦有下跌个股，其中ST绝味跌幅最大，为-2.17%，收盘价13.07元 [2] 个股价格与交易情况 - 涨幅居前个股包括：万辰集团上涨3.51%至219.50元，立高食品上涨1.77%至46.56元，南侨食品上涨1.39%至18.94元，紫荷食品上涨1.19%至29.69元 [1] - 跌幅居前个股包括：盐津铺子下跌-1.13%至71.12元，西麦食品下跌-0.94%至28.55元，有友食品下跌-0.89%至13.40元，黑芝麻下跌-0.77%至6.43元 [2] - 部分个股成交活跃，好想你成交69.88万手，黑芝麻成交32.89万手，ST绝味成交22.29万手，桃李面包成交15.15万手 [1][2] 板块资金流向 - 当日休闲食品板块整体呈现主力资金净流出1.12亿元，游资资金净流出1590.0万元，而散户资金净流入1.28亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，万辰集团获得主力资金净流入995.95万元，主力净占比1.66%，但游资净流出3789.21万元 [3] - 立高食品获得主力资金净流入739.11万元，主力净占比4.77%，同时获得游资净流入837.56万元，游资净占比5.40% [3] - 盐津铺子虽股价下跌，但获得主力资金净流入223.58万元，同时游资净流出2199.59万元，散户净流入1976.00万元 [3] - 部分个股遭遇主力资金流出，三只松鼠主力净流出35.41万元，洽洽食品主力净流出15.57万元 [3]

事件与核心观点 - 近期人民币汇率加速升值，离岸人民币于12月25日破7，在岸人民币于1月22日达到6.96，经济动能增强与出口竞争力提升有望支撑人民币保持升值态势 [1] - 复盘历史，在人民币升值周期中，食品饮料板块通常能跑赢大盘，本轮升值有望通过降低进口成本、提振内需景气、吸引外资增配三条路径，推动板块迎来成本、需求与估值的共振修复 [1] 历史复盘与板块表现 - 复盘2020年5-11月及2022年11-12月两轮人民币升值周期，食品饮料板块相对沪深300的超额收益分别达18%和12%，显著跑赢大盘 [2] - 本轮人民币升值周期同样有望带动食品饮料板块迎来成本下降、需求景气度抬升及估值修复的三重共振 [2] 成本端影响 - 人民币升值将降低进口原料的折算价格，推动制造成本下行，进而带来盈利改善 [2] - 涉及的核心进口原材料包括大豆、棕榈油、燕麦、大麦、树坚果等 [2] 需求端影响 - 内需修复是汇率走强的底层支撑，而人民币升值将进一步降低企业补库成本 [2] - 这将推动行业从“被动去库”转向“主动补库”，补库扩产会强化内需韧性，形成正向循环 [2] - 食品饮料作为必选消费，内需复苏确定性更强，景气度有望持续抬升 [2] 资金端与估值影响 - 人民币升值周期下流动性持续宽裕，外资流入A股动力增强，带来板块流动性溢价 [2] - 食品饮料作为外资持仓占比较高的消费板块之一，有望迎来外资增配带来的估值修复 [2] 投资主线与标的 - 成本红利主线：重点推荐西麦食品、立高食品、妙可蓝多、洽洽食品、H&H国际控股 [3] - 景气度抬升主线：重点推荐安井食品、千味央厨、优然牧业、现代牧业、新乳业、万辰集团 [3] - 估值修复主线：重点推荐伊利股份、蒙牛乳业、仙乐健康、卫龙美味、盐津铺子 [3]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 近期人民币汇率加速升值，经济内在动能增强叠加出口产品竞争力提升，人民币汇率有望继续保持升值态势 [1] - 复盘历史，在人民币升值周期中，食品饮料板块表现优异，相对沪深300指数超额收益显著，例如2020年5-11月超额收益达18%，2022年11-12月超额收益达12% [2] - 本轮人民币升值周期有望带动食品饮料板块迎来成本下降、需求景气度抬升、估值修复三重共振 [2] 三重共振逻辑分析 成本端 - 人民币升值降低进口原料折算价格，推动制造成本下行，进而带来盈利改善 [2] - 涉及的核心原材料包含大豆、棕榈油、燕麦、大麦、树坚果等 [2] 需求端 - 内需修复是汇率走强的底层支撑，人民币升值将进一步降低企业补库成本，推动行业从“被动去库”转向“主动补库” [2] - 补库扩产会强化内需韧性，形成正向循环 [2] - 食品饮料作为必选消费，内需复苏确定性更强，景气度有望持续抬升 [2] 资金端 - 人民币升值周期下流动性持续宽裕，外资流入A股动力增强，带来板块流动性溢价 [2] - 食品饮料作为外资持仓占比较高的消费板块之一，板块有望迎来外资增配带来的估值修复 [2] 投资建议与重点公司 成本红利主线 - 重点推荐西麦食品、立高食品、妙可蓝多、洽洽食品、H&H [3] 景气度抬升主线 - 重点推荐安井食品、千味央厨、优然牧业、现代牧业、新乳业、万辰集团 [3] 估值修复主线 - 重点推荐伊利股份、蒙牛乳业、仙乐健康、卫龙美味、盐津铺子 [3] 重点公司盈利预测与估值（部分摘要） - **西麦食品 (002956)**：预计2025年EPS为0.77元，对应市盈率(P/E)为37倍 [7] - **立高食品 (300973)**：预计2025年EPS为1.96元，对应市盈率(P/E)为23倍 [7] - **妙可蓝多 (600882)**：预计2025年EPS为0.47元，对应市盈率(P/E)为52倍 [7] - **安井食品 (603345)**：预计2025年EPS为4.20元，对应市盈率(P/E)为21倍 [7] - **伊利股份 (600887)**：预计2025年EPS为1.74元，对应市盈率(P/E)为15倍 [7] - **蒙牛乳业 (2319.HK)**：预计2025年EPS为1.08元，对应市盈率(P/E)为13倍 [7] - 报告收盘价基准日为2026年1月2日，港股收盘价为港币，汇率基准为0.893 [7]

核心观点 - 报告核心观点为：食品饮料行业在春节前存在高胜率的“春季躁动”行情，其中零食子板块表现尤为突出，建议从三条思路布局零食板块，并关注餐饮供应链和连锁业态的边际成长叙事[3][7] 一、月聚焦：如何布局零食“春季躁动” - 历史数据显示，过去十年春节前40天（T-40），食品饮料板块相对市场胜率较高，达到70%[7][16] - “春季躁动”的演绎不完全取决于板块年度β，即使在2021年以来的长周期调整中，板块内仍有结构性机会，例如2023年的“复苏预期交易”、2024年的“礼盒断货”和2025年的“微信小店”等主题[7][21] - “春节备货”窗口具备“需求旺、难证伪、易线性外推”特征，渠道备货计划性强，易形成“预期—验证—再上修”的正反馈循环[7][24] - 分子板块看，零食在“春季躁动”窗口期胜率高，过去7年多数年份表现位于子板块前列，其Q4+Q1收入占比合计近60%，春节旺季对景气验证关键[7][26][28][31] - 2024年以来零食“春季躁动”形成“学习效应”，2024年主题为“礼盒断货”，2025年主题为“渠道调改”与“微信小店”共振[7][35][36] - 25Q4以来零食“学习效应”已有体现，建议三条布局思路：1）基数效应、筹码干净，如洽洽食品、甘源食品、三只松鼠；2）主题催化、成长性强，关注鸣鸣很忙上市映射的万辰集团、好想你、卫龙美味及盐津铺子；3）成长抓手清晰、估值切换顺，如西麦食品、有友食品[7][49] - 年初市场也会对新的成长叙事做边际定价，推荐关注餐饮供应链和部分连锁业态（如锅圈）的困境反转机会[7][56] 二、市场回顾：12月食品饮料板块跑输大盘7.5pct - **行情回顾**：2025年12月，申万食品饮料板块下跌5.2%，跑输沪深300指数7.5个百分点，在31个一级行业中排名倒数第一[7][61] - 子板块表现分化，零食和软饮料涨幅居前，白酒和啤酒跌幅居前[7][61] - 12月食饮权重股普遍下跌，白酒企业普跌，大众品中仅海天味业、东鹏饮料、安琪酵母等少数收涨[7][64] - **陆港通**：12月南向资金净买入229亿港元，环比11月的1219亿港元大幅回落[7][70] - 12月南向资金净买入较多个股为现代牧业、青岛啤酒、锅圈、万州国际等[7][70] - **板块估值**：截至2026年1月19日，食品饮料板块PE（ttm）为20.9倍，处于2010年以来16%分位数；PB（lf）为4.0倍，处于2010年以来14%分位数，绝对与相对估值均处于历史低位[7][79] 三、基本面跟踪：茅台批价回落，消费者信心改善 - **宏观消费**：2025年12月社会消费品零售总额同比+0.9%，增速较11月回落0.4个百分点，消费者信心指数底部逐月企稳回升[7][88] - **白酒**：需求偏弱，批价回落，12月散瓶飞天茅台批价约1520元/瓶[7][94] - 本轮飞天茅台价格调整幅度已逼近2011-2015年周期，散瓶批价调整幅度约48%，整箱约56%[7][94] - **大众品**： - **啤酒**：12月为淡季去库存，11月全国啤酒产量同比-5.8%[7][99][103] - **乳品**：景气度偏淡，低温表现好于整体，11月全国乳制品产量同比-2.7%[7][99][103] - **饮料**：东鹏饮料和农夫山泉持续领先，11月全国软饮料产量同比+0.4%[7][99][106] - **餐饮供应链与调味品**：12月呈现增幅放缓、结构优化特点，供给端格局优化、价格竞争趋缓[7][100] - **零食、连锁与保健品**：零食进入备货错期窗口，礼盒类占比较高企业更受益；连锁业态部分品牌出现开店加速、同店改善等积极变化[7][100] - **原材料成本**：12月成本结构分化，部分包材（铝材、瓦楞纸）、农产品（豆粕同比+6.8%、大豆同比+9.3%）、油脂（菜籽油同比+9.7%、大豆油同比+3.6%）和坚果等价格上行[7][107] 四、投资建议 - **白酒**：板块历经四年调整期，有望迎来“估值+业绩”双底，核心推荐泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、贵州茅台、今世缘、古井贡酒[7][114] - **大众品**：行业自2022年进入调整期，2026年以来部分子赛道已率先企稳，展望2026年行业吨价有望温和上涨，看好新品、新渠道带来的个股超额机会[7][114] - 大众品核心推荐包括：安井食品、千禾味业、立高食品、安琪酵母、东鹏饮料、燕京啤酒、新乳业、锅圈、卫龙美味、盐津铺子、万辰集团、西麦食品、天味食品等[7][114]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“优于大市” [1][5] 报告的核心观点 - 核心观点是挖掘成本红利，把握优质龙头的盈利改善机会 [1] - 成本波动是大众品企业短期业绩的重要影响因素之一，成本下行对业绩有正向贡献，但影响是非线性的 [1][12] - 报告重点捕捉2026年因上游核心农产品原料价格进入下行通道而带来的个股利润增厚机会，主要线索包括食用葵花籽和魔芋精粉价格下行 [2][32] 根据相关目录分别进行总结 1 成本下行对大众品企业短期业绩有正向贡献 - 大众品板块营业成本占营业收入的比重在70%左右，其中材料成本在营业成本中的占比通常落在65%-85%区间 [1][13][16] - 食品饮料企业成本下行主要出现在两类场景：一是大宗商品熊市时期，如2014-2015年原油价格从100美元/桶跌至30美元/桶；二是个别农产品因细分市场供需变化而下跌，如2015-2017年糖蜜价格下跌、2021-2022年猪肉价格大幅回落 [1][17][18] - 成本下行对业绩的影响是非线性的，存在传导时滞和“漏损”效应，有效传导依赖于稳固的竞争格局、非萎缩的需求以及较强的费用管控能力 [1][24] - 历史案例表明，在竞争格局稳固的行业（如2024-2025年的啤酒业），成本红利兑现度高；而在竞争加剧的时期（如2014-2015年的乳业），成本红利可能被费用增加所抵消 [25][26][27] 2 2026年成本端受益：瓜子及魔芋零食龙头 2.1 2026年葵花籽原料价格有望下行，瓜子龙头洽洽食品受益 - 食用葵花籽价格主要由种植面积和天气决定，2024年9-10月内蒙古持续阴雨导致优质原料供应缩减、价格上涨 [2][33][34] - 2025年种植面积恢复且天气正常，预计新一季葵花籽价格回落10%以上，洽洽食品2025年新采购季采购价格已同比下降 [2][34][35] - 洽洽食品瓜子业务收入占比超过60%（2024年为61.4%），葵花籽成本约占瓜子生产成本的70% [36] - 假设葵花籽采购价同比下降10%-15%，预计可对瓜子业务毛利率带来5-8个百分点的正向贡献，对公司整体毛利率贡献约3-5个百分点 [36] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.8亿元、6.4亿元、7.4亿元，2026年同比增速达68.9%，主要受益于成本压力缓解带来的盈利修复 [43][44] 2.2 2026年魔芋原料价格有望下行，魔芋食品龙头卫龙美味、盐津铺子受益 - 魔芋精粉是魔芋零食核心原料，2024年中因下游需求拓宽、种植面积收缩及极端天气导致亩产下降，鲜魔芋价格在5月至10月间大涨约80% [2][46] - 2025年种植面积预计增加10%左右，预计2026年魔芋精粉成本同比下降10%-20%，2027年降幅有望进一步扩大 [2][50] - **卫龙美味**：魔芋零食收入占比预计2025年将超过60%，魔芋精粉约占“魔芋爽”生产成本的40% [51] - 假设魔芋精粉采购价同比下降10%-20%，预计可对魔芋制品毛利率带来2-4个百分点的正向贡献，对公司整体毛利率贡献约1-3个百分点 [51] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.2亿元、17.3亿元、20.3亿元 [55] - **盐津铺子**：魔芋零食收入占比约30%，魔芋精粉约占其生产成本35%-40% [56] - 假设魔芋精粉采购价同比下降10%-20%，预计可对魔芋制品毛利率带来2-5个百分点的正向贡献，对公司整体毛利率贡献约1-2个百分点 [56] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.8亿元、9.0亿元、11.4亿元 [61] 重点公司盈利预测及投资评级 - **洽洽食品 (002557.SZ)**：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为1.27元，对应PE为18.0倍 [4][63] - **卫龙美味 (9985.HK)**：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为0.71元，对应PE为16.7倍 [4][63] - **盐津铺子 (002847.SZ)**：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为3.30元，对应PE为21.9倍 [4][63]

休闲食品板块市场表现 - 2025年1月19日，休闲食品板块整体表现强劲，较上一交易日上涨3.01%，显著跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数上涨0.29%至4114.0点，深证成指上涨0.09%至14294.05点[1] - 板块内多数个股上涨，其中立高食品以7.34%的涨幅领涨板块[1] 领涨个股详情 - 立高食品收盘价为46.09元，涨幅7.34%，成交量为5.65万手，成交额为2.56亿元[1] - 西麦食品涨幅5.53%，收盘价28.45元，成交额9931.90万元[1] - 万辰集团涨幅4.13%，收盘价199.93元，成交额高达7.41亿元[1] - 黑芝麻涨幅4.08%，成交量达71.02万手，成交额4.68亿元[1] - 洽洽食品涨幅4.06%，成交额3.77亿元[1] - 盐津铺子涨幅3.95%，成交额4.17亿元[1] 其他个股市场表现 - 有友食品上涨3.83%，广州酒家上涨3.06%，三只松鼠上涨2.66%，桂发祥上涨2.54%[1] - 好想你成为板块内少数下跌个股，跌幅为2.66%，成交额5.94亿元[2] - 来伊份微涨0.45%，ST绝味上涨0.69%，元祖股份上涨1.37%，良品铺子上涨1.44%[2] - 甘源食品上涨1.82%，桃李面包上涨1.89%，紫燕食品上涨1.92%，青岛食品上涨2.21%，劲仔食品上涨2.25%[2] 板块资金流向 - 当日休闲食品板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入额为1835.13万元[2] - 游资资金整体净流出3699.31万元，而散户资金净流入1864.18万元[2] - 三只松鼠获得主力资金净流入3654.43万元，主力净占比达9.19%，但散户资金净流出3662.34万元[3] - 黑芝麻获得主力资金净流入3263.62万元，主力净占比6.97%[3] - 盐津铺子主力资金净流入1719.26万元，同时游资净流入3771.03万元，但散户净流出5490.29万元[3] - 桃李面包主力资金净流入1486.77万元，主力净占比11.49%[3] - 洽洽食品、南侨食品、劲仔食品、良品铺子、元祖股份、桂发祥等个股均获得不同程度的主力资金净流入[3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月19日盘中，洽洽食品股价上涨2.01%，报23.34元/股，总市值118.07亿元，成交额5995.14万元，换手率0.51% [1] - 当日主力资金净流入230.00万元，特大单净卖出228.75万元，大单净买入458.76万元 [1] - 公司股价年初以来上涨7.96%，近5日、20日、60日分别上涨2.10%、5.71%、8.51% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为坚果炒货类、焙烤类休闲食品的生产销售，主营业务收入构成为：葵花子64.38%，坚果类22.32%，其他产品11.05%，其他(补充)2.24% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入45.01亿元，同比减少5.38%；归母净利润1.68亿元，同比大幅减少73.17% [2] - 公司自A股上市后累计派现46.93亿元，近三年累计派现16.54亿元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.43万户，较上期减少5.84%；人均流通股9297股，较上期增加6.20% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股398.11万股，较上期减少1599.15万股；易方达裕鑫债券A、平安低碳经济混合A、平安价值优享混合A为新进股东；嘉实新消费股票A退出十大流通股东之列 [2] 行业与市场分类 - 公司所属申万行业为食品饮料-休闲食品-零食，所属概念板块包括休闲食品、中盘、融资融券、MSCI中国、电子商务等 [1]

文章核心观点 - 2025年中国零售行业处于存量竞争阶段，跨界融合成为品牌寻求增长的核心策略，其本质是品牌核心能力的跨界迁移与资源重组 [1][16] - 跨界融合呈现出三大特征：跨赛道融合更具深度、目标客群更精准、品牌价值延伸更多元 [17][18] - 成功的跨界是基于核心优势的延伸与升级，旨在开拓新场景、挖掘新需求，而非脱离主业的盲目扩张 [1][18] 2025年十大跨界事件总结 01 库迪咖啡跨界快餐 - 公司于2025年初在北京部分门店试点上线热食便当及早餐面点，产品售价在1.2元至20.9元之间，其中狮子头饭套餐售价13.9元，旨在通过“咖啡+热食”模式提升门店坪效与客流 [2] - 此次跨界背景是咖啡行业竞争激烈，2024年库迪咖啡门店数量出现净减少，而竞争对手瑞幸门店规模已突破2万家 [3] - 此举是公司“便利店化”战略的一环，旨在丰富业态提升盈利能力，并为后续推出自有便利店店型铺垫 [3] 02 阿玛尼跨界餐饮 - 奢侈品品牌阿玛尼于2025年2月在北京国贸开设中国首店，餐厅总面积350平方米，可容纳约150位宾客，人均消费约为354元 [4] - 餐厅提供意大利菜系，分时段供应午餐、下午茶和晚餐，最贵的单人餐品如和牛牛排价格过千元 [4] - 此举是奢侈品品牌通过高频、社交化的餐饮场景拉近与消费者距离、传递品牌文化与生活方式的战略举措 [5] 03 海底捞推出麻辣烫副牌“嗨妮” - 公司于2025年2月在杭州开设麻辣烫品牌“嗨妮”首店，人均消费约30元，品牌主打“牛肉”主题，近四成产品为牛肉相关 [6] - 产品定价上，牛肉按6.9元/50克计价，其他荤素菜分别为3.9元/50克和2.6元/50克 [6] - 推出副牌是公司在传统火锅业务增长承压背景下，通过“红石榴计划”寻找新增长点的战略探索 [6] 04 柠季新增烤肠品类 - 2025年，手打柠檬茶品牌柠季在部分门店上架烤肠产品，定价为单根4元，三根10元 [7] - 此举旨在提升客单价和整体营业额，茶饮与烤肠消费客群高度重合，且烤肠作为标准化产品对门店运营要求较低 [7] - “茶饮+小吃”模式在市场竞争白热化和消费者关注“性价比”的背景下重新回归 [7] 05 海底捞孵化烘焙品牌“拾㧚耍” - 2025年5月，公司在杭州开设烘焙品牌“拾㧚耍”首店，店内60%以上的产品定价不超过10元，例如黑麦蔓越莓面包售价5.8元 [8] - 品牌开业期间招牌产品如咖啡面包日销量超过200个，部分热门款在上午售罄 [8] - 公司跨界烘焙看中了该赛道消费高频、毛利较高的特点，并计划复用旗下蜀海供应链体系以实现成本控制 [8] 06 Prada开设亚洲首间餐厅 - 2025年3月31日，Prada在上海荣宅开设亚洲首个独立精品餐饮空间“迷上Prada荣宅”，提供从早午餐到晚餐的全时段服务 [9][10] - 餐厅由导演王家卫构思创作，融合意大利与中国文化，菜单由行政主厨Lorenzo Lunghi打造 [9][10] - 荣宅未来将继续作为城市文化会客厅，每年举办两场艺术展览及文化活动 [10] 07 海澜之家跨界瓶装水 - 2025年12月初，公司通过全资子公司注册成立“江阴海澜之水饮料有限公司”，正式跨界瓶装水市场，注册资本500万元 [11] - 此次跨界根源在于服装主业务增长困境，2024年公司归母净利润同比大幅下滑26.88%，2025年前三季度净利润同比减少2.37% [11] - 在服装行业存量竞争背景下，探索饮料等快消品赛道成为公司寻找新增长点的战略选择 [11] 08 足力健跨界有机食品 - 2025年，足力健在河南郑州开设首家“足力健有机食品会员店”，销售定价为4.9元的速冻水饺等产品，正式跨界食品零售业 [12] - 公司采用会员制商业模式，消费者支付10元年费可享受会员价，部分爆款水饺在线上平台月销超万单 [12] - 业务上线数月后会员数突破8万人，线下门店在河南省内已开出超过50家，并计划到2026年底将门店规模扩大至600家 [12] 09 五粮液跨界精酿啤酒 - 2025年8月，公司旗下子公司推出“风火轮中式五粮精酿啤酒”，单罐净含量390ml，建议零售价19.5元 [13][14] - 产品最大特色在于运用“五粮”原料并创新加入青稞，以打造具有辨识度的“中式”风味 [14] - 此举被视为传统酒企在行业调整期寻找“第二增长曲线”的尝试 [14] 10 洽洽董事长个人跨界白酒 - 2024年12月，洽洽食品董事长陈先保以个人投资身份发布高端酱酒品牌“君台厚酱”，系列产品终端零售价分别为1499元、1099元、799元 [15] - 其中1499元的“君子·厚藏”直接对标飞天茅台，产品强调依托茅台镇核心产区资源 [15] - 此次跨界为陈先保个人投资行为，与上市公司洽洽食品无股权关联 [15]

行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 核心观点 * 坚果零食线上市场在2024年恢复增长，整体销售额同比增长16.2%，一扫2023年下滑的颓势 [8] * 电商渠道格局发生剧变，抖音平台强势崛起，其市场份额从2022年的26.3%大幅提升至2024年的49.3%，而淘宝和京东的销售额增长则几乎停滞 [8] * 不同电商平台的品类增长结构差异显著：淘宝渠道整体微跌但部分传统品类如花生、瓜子、纸皮核桃增长良好；京东渠道依赖混合坚果的增长拉动；抖音渠道则呈现全面高增长，尤其是坚果礼盒和松子等品类增速惊人 [10][13][15] 电商平台销售表现 * **整体市场**：坚果线上销售额在2024年达到92.87亿元，同比增长16.2% [9] * **平台份额演变**：抖音份额从2022年的26.3%跃升至2024年的49.3%，成为主导平台；天猫份额从47.8%降至30.6%；京东份额从26.0%降至20.1% [9] * **天猫**：2024年销售额为28.41亿元，近三年增长停滞 [9] * **京东**：2024年销售额为18.65亿元，近三年增长缓慢 [9] * **抖音**：2024年销售额为45.81亿元，近三年呈现爆发式增长 [9] 各平台细分品类机会 * **淘宝渠道**：整体销售额同比下滑0.6% [10] * **高增长品类**：纸皮核桃（增长19.3%）、花生（增长14.2%）、瓜子（增长9.6%）、松子（增长9.3%）[10][12] * **下滑品类**：体量最大的混合坚果下滑6.1%，核桃仁下滑20.0%，小银杏下滑42.0% [10][12] * **京东渠道**：整体销售额同比增长1.5% [13] * **核心增长驱动力**：体量最大的混合坚果取得12.7%的增长，销售额达26.06亿元，有效抵消了其他品类的下滑 [13] * **普遍下滑**：多数品类呈现负增长，其中开心果下滑35.5%，腰果下滑23.7%，榛子下滑33.0% [13] * **抖音渠道**：整体销售额同比大幅增长38.9% [15] * **爆发式增长品类**：坚果礼盒/礼包增长304.5%，松子增长161.4%，开心果增长92.4%，长寿果/碧根果增长83.9% [15][17] * **基石品类高增长**：体量最大的混合坚果保持63.1%的高速增长，销售额达25.28亿元；瓜子增长39.0%，花生增长34.0% [15][17] 主要品牌竞争格局 * **全平台综合表现**： * **三只松鼠**：在淘宝、京东、抖音三大平台均位列销售额第一，展现出强大的全渠道领导力，尤其在抖音平台增速高达112.9% [19] * **百草味**：在淘宝和京东位列第二，在抖音位列第二，但增速分化，淘宝下滑18.9%，抖音增长100.8% [19] * **良品铺子**：在淘宝和京东位列第三，但销售额显著下滑（淘宝-45.5%，京东-20.9%），在抖音平台则实现469.2%的爆发式增长 [19][21] * **平台特色品牌**： * **抖音新兴品牌**：享食者（增长114.8%）、每果时光（增长472.5%）、尚恰、憨豆熊等品牌在抖音平台实现高速增长，抢占市场 [19] * **京东会员店品牌**：Member‘s Mark、京东京造、山姆会员店等依托会员体系的品牌在京东渠道占据重要地位 [19][22] * **细分品类品牌领导者**： * **混合坚果**：三只松鼠在三大平台均占据领先地位 [21][22][24] * **瓜子**：洽洽、老街口、旭东在各大平台竞争激烈，其中旭东在抖音增长157.8%表现突出 [21][22][24] * **花生**：春旺、黑玉珍、老街口等品牌在不同平台领先 [21][24]

休闲食品板块市场表现 - 2025年1月14日，休闲食品板块整体微跌0.01%，表现略强于上证指数（下跌0.31%），但弱于深证成指（上涨0.56%）[1] - 板块内个股表现分化，紫燕食品领涨，涨幅为5.71%，万辰集团领跌，跌幅为2.11%[1][2] - 板块当日主力资金净流出6821.32万元，游资资金净流出4256.91万元，但散户资金净流入1.11亿元，显示市场资金流向存在分歧[2] 领涨个股分析 - 紫燕食品收盘价29.60元，上涨5.71%，成交额3.61亿元，成交量12.49万手，主力资金净流入1887.66万元，净占比5.23%[1][3] - 元祖股份收盘价14.35元，上涨3.76%，成交额2.37亿元，成交量16.61万手，主力资金净流入1732.42万元，净占比7.31%[1][3] - 洽洽食品收盘价22.88元，上涨2.14%，成交额2.63亿元，成交量11.54万手，主力资金净流入1306.87万元，净占比4.96%[1][3] 领跌个股分析 - 万辰集团收盘价190.40元，下跌2.11%，成交额4.73亿元，成交量2.47万手[2] - 广州酒家收盘价17.46元，下跌1.30%，成交额9223.52万元，成交量5.24万手[2] - 盐津铺子收盘价73.44元，下跌1.12%，成交额2.65亿元，成交量3.57万手[2] 板块资金流向详情 - 紫燕食品获得主力资金净流入1887.66万元，但游资资金净流出3238.93万元，散户资金净流入1351.27万元[3] - 元祖股份主力资金净流入1732.42万元，游资资金净流出459.54万元，散户资金净流出1272.88万元[3] - 黑芝麻（表中为“聖芝麻”）主力资金净流入1358.57万元，游资资金净流出938.27万元，散户资金净流出420.31万元[1][3] - 来伊份主力资金净流入1336.95万元，游资资金净流出434.28万元，散户资金净流出902.67万元[1][3] - 好想你成交额高达7.62亿元，成交量57.13万手，为板块内成交最活跃的个股之一，但股价下跌0.60%[2]