上海市通力律师事务所 关于洽洽食品股份有限公司 2024 年年度股东大会的法律意见书 致: 洽洽食品股份有限公司 上海市通力律师事务所(以下简称"本所")接受洽洽食品股份有限公司(以下简称"公 司")的委托, 指派本所梁翔蓝、赵伯晓律师(以下简称"本所律师")根据《中华人民共和国 公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股东会规则》等法律法规和规范性文件(以下 统称"法律法规")及《洽洽食品股份有限公司章程》(以下简称"公司章程")的规定就公 司 2024 年年度股东大会(以下简称"本次股东大会")相关事宜出具法律意见。 本所律师已经对公司提供的与本次股东大会有关的法律文件及其他文件、资料予以了 核查、验证。在进行核查验证过程中, 公司已向本所保证, 公司提供予本所之文件中的所有 签署、盖章及印章都是真实的, 所有作为正本提交给本所的文件都是真实、准确、完整和有 效的, 且文件材料为副本或复印件的, 其与原件一致和相符。 在本法律意见书中, 本所仅对本次股东大会召集和召开的程序、出席本次股东大会人员 资格和召集人资格及表决程序、表决结果是否符合法律法规和公司章程的规定发表意见, 并 不对本次股东大会所审议的 ...

2025年05月15日，洽洽食品2024年度及2025年第一季度业绩网上说明会在全景网顺利举行。出席本次业 绩说明会的人员有董事长、总经理陈先保、副董事长、副总经理陈奇、董事，副总经理，董事会秘书陈 俊、副总经理徐涛、财务总监胡晓燕、独立董事李姚矿、保荐代表人孙彬。 根据全景数据后台统计，在今天的交流过程中，来自全国多个省、市地区的投资者共向上市公司提问 104个，公司嘉宾共回答问题104个，答复率100.00%，充分实现了上市公司与投资者的良好互动。 以下为业绩说明会问答实录： 1、问：针对于2025年Q1，有如下问题：1、公司毛利率为何同比有30忽然降低至19，具体原因是哪方 面？2、公司短期借款由8.5以猛增至11.5亿，具体这些钱是哪方面花费？3、营收同比由18.2亿降低至 15.7亿，是整个行业问题还是公司个例，具体原因是啥？谢谢！！！【征集问题】 回答：您好！公司毛利率下降主要是葵花籽采购成本上升和部分坚果原料采购价格的上升导致，另外， 坚果产品结构、渠道结构变化也对毛利率有一定的影响；公司短期借款主要是由于葵花籽原料采购以及 年节销售旺季备货的资金需求，公司在银行贷款成本相对较低，整体资产负债率 ...

证券代码：002557 证券简称：洽洽食品 洽洽食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-002 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 | □媒体采访 ☑业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | 公司 年度及 年第一季度业绩说明会采用网络远程方式进 2024 2025 | | 及人员姓名 | 行，面向全体投资者 | | 时间 | 2025 年 5 月 15 日 (周四) 下午 15:00~17:00 | | 地点 | 全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net） | | | 董事长、总经理：陈先保 副董事长、副总经理：陈奇 | | | 董事、副总经理、董事会秘书：陈俊 | | 上市公司接待 人员姓名 | 副总经理：徐涛 | | | 财务总监：胡晓燕 | | | 独立董事：李姚矿 | | | 保荐代表人：孙彬 | | | 主要内容 | | | 1、公司是否考虑过，把自己打造成为一个综合零食平台的战略，着重抓各品类 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 洽洽食品2024年年报和2025年一季报显示业绩短期承压，2024年营收和归母净利润同比增长，25Q1营收和归母净利润同比大幅下滑，主要受春节错期、低价竞品冲击、终端价格竞争及原材料价格上涨等因素影响，后续期待成本端改善 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024全年营收71.31亿元，同比+4.79%；归母净利润8.49亿元，同比+5.82%；扣非归母净利润7.73亿元，同比+8.86%；24Q4单季度营收23.74亿元，同比+1.99%；归母净利润2.23亿元，同比-24.79%；扣非归母净利润2.15亿元，同比-24.69%；25Q1营收15.71亿元，同比-13.76%；归母净利润0.77亿元，同比-67.88%；扣非归母净利润0.58亿元，同比-73.76% [1] 产品收入情况 - 2024年葵花籽类/坚果类/其他产品分别实现营业收入43.82/19.24/7.73亿元，同比+2.60%/9.74%/8.04%；葵珍收入同比增势良好，蓝袋及打手瓜子收入同比正增长，每日坚果收入下滑，坚果礼盒收入保持较好增速；25Q1公司收入下滑幅度较大，24Q4+25Q1合计收入同比下滑约5%；瓜子品类受低价竞品冲击，坚果品类终端价格竞争激烈，25Q1加大促销力度 [2] 毛利率和费用率情况 - 2024全年/24Q4/25Q1公司毛利率分别为28.78%/25.83%/19.47%，25Q1同比-10.97pcts，环比-6.36pcts；2024全年/24Q4/25Q1销售费用率分别为9.99%/9.83%/10.60%，25Q1同比-1.75pcts，环比+0.77pcts；2024全年/24Q4/25Q1管理费用率分别为4.32%/3.54%/4.64%，25Q1同比+0.90pcts，环比+1.11pcts；2024全年/24Q4/25Q1公司归母净利率分别为11.91%/9.41%/4.92%，25Q1同比-8.28pcts，环比-4.49pcts [3] 盈利预测调整情况 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测至7.03/8.72亿元（较前次下调34.7%/28.9%），新增2027年归母净利润预测为9.83亿元；对应2025 - 2027年EPS为1.39/1.72/1.94元，当前股价对应P/E分别为17/14/12倍 [4] 财务报表预测情况 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年相关财务指标进行了列示和预测，包括营业收入、营业成本、净利润等 [11][12] 公司指标情况 - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等对2023 - 2027年相关指标进行了列示和预测，如毛利率、资产负债率、销售费用率等 [13][14]

回购计划 - 拟回购资金总额4000 - 8000万元[2] - 回购价格不超47.19元/股[2] 回购进展 - 截至2025.4.30回购944,592股，占总股本0.187%[3] - 最高成交价29.53元/股，最低23.70元/股[3] - 成交总金额25,281,402元[4] 资金来源与方式 - 资金来源为自有资金及专项贷款[4] - 以集中竞价交易方式回购符合要求[6]

报告公司投资评级 - 下调至“增持”评级 [1][5][6] 报告的核心观点 - 25Q1 洽洽食品收入和归母净利润分别同比-13.8%、-67.9%，受春节错期与高基数影响经营阶段性承压，25 年公司加大新渠道开拓和 sku 扩展，推进海外市场产品推广，期待后续利润率环比改善，考虑原材料成本影响，调整 25 - 26 年 EPS 预测分别为 1.41、1.59 元，对应 25 年 16x [1][6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本 506 百万股，已上市流通股 505 百万股，总市值 117 亿元，流通市值 117 亿元，每股净资产 11.2 元，ROE（TTM）为 12.1，资产负债率 40.2%，主要股东为合肥华泰集团股份有限公司，持股比例 42.57% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m 绝对表现分别为-12%、-26%、-32%，相对表现分别为-9%、-23%、-36% [5] 财务数据与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|6806|7131|7485|7859|8209| |同比增长|-1%|5%|5%|5%|4%| |营业利润(百万元)|896|1005|834|947|1003| |同比增长|-20%|12%|-17%|13%|6%| |归母净利润(百万元)|803|849|717|804|848| |同比增长|-18%|6%|-16%|12%|5%| |每股收益(元)|1.58|1.68|1.41|1.59|1.67| |PE|14.6|13.8|16.4|14.6|13.9| |PB|2.1|2.1|2.0|1.9|1.8|[7] 各季度业绩回顾 |单位：百万元|23Q2|23Q3|23Q4|24Q1|24Q2|24Q3|24Q4|25Q1|23FY|24FY| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1350|1793|2327|1822|1077|1859|2374|1571|6806|7131| |营业总成本|1276|1538|1966|1553|994|1516|2114|1507|5942|6177| |营业利润|78|265|368|278|91|357|279|75|896|1005| |净利润|90|239|297|241|96|289|224|77|803|850| |归属母公司净利润|90|238|297|240|96|289|223|77|803|849| |EPS|0.18|0.47|0.59|0.48|0.19|0.57|0.44|0.15|1.59|1.68| |毛利率|20.6%|26.8%|29.3%|30.4%|25.0%|33.1%|25.8%|19.5%|26.8%|28.8%| |收入增长率|8.3%|5.1%|-6.9%|36.4%|-20.2%|3.7%|2.0%|-13.8%|-1.1%|4.8%| |营业利润增长率|-50.5%|-11.2%|-10.5%|50.4%|15.6%|34.8%|-24.2%|-72.9%|-20.1%|12.1%| |净利润增长率|-37.5%|-13.5%|-15.0%|35.1%|7.6%|21.4%|-24.8%|-67.9%|-17.8%|5.8%|[8] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|7233|7394|7533|7892|8236| |非流动资产|2166|2663|2596|2486|2390| |资产总计|9399|10057|10128|10378|10626| |流动负债|2331|2883|2744|2617|2495| |长期负债|1535|1446|1446|1446|1446| |负债合计|3866|4329|4190|4063|3941| |归属于母公司所有者权益|5529|5726|5936|6312|6681| |负债及权益合计|9399|10057|10128|10378|10626|[13] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|419|1039|801|848|873| |投资活动现金流|1112|-582|-78|-28|-28| |筹资活动现金流|-203|-436|-764|-580|-623| |现金净增加额|1328|21|-41|240|221|[13] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|6806|7131|7485|7859|8209| |营业成本|4985|5079|5599|5831|6082| |营业利润|896|1005|834|947|1003| |利润总额|994|1079|909|1022|1078| |归属于母公司净利润|803|849|717|804|848| |年成长率 - 营业总收入|-1%|5%|5%|5%|4%| |年成长率 - 营业利润|-20%|12%|-17%|13%|6%| |年成长率 - 归母净利润|-18%|6%|-16%|12%|5%| |毛利率|26.8%|28.8%|25.2%|25.8%|25.9%| |净利率|11.8%|11.9%|9.6%|10.2%|10.3%| |ROE|14.9%|15.1%|12.3%|13.1%|13.1%| |ROIC|10.8%|10.9%|9.4%|10.4%|10.7%| |资产负债率|41.1%|43.0%|41.4%|39.1%|37.1%| |净负债比率|6.8%|9.5%|6.4%|4.3%|2.4%| |流动比率|3.1|2.6|2.7|3.0|3.3| |速动比率|2.4|2.0|2.1|2.3|2.6| |总资产周转率|0.7|0.7|0.7|0.8|0.8| |存货周转率|3.8|3.2|3.5|3.4|3.4| |应收账款周转率|15.5|15.8|15.4|15.8|15.7| |应付账款周转率|6.7|5.1|4.8|4.6|4.6| |EPS|1.58|1.68|1.41|1.59|1.67| |每股经营净现金|0.83|2.05|1.58|1.67|1.72| |每股净资产|10.91|11.29|11.71|12.45|13.18| |每股股利|1.00|1.00|0.84|0.95|1.00| |PE|14.6|13.8|16.4|14.6|13.9| |PB|2.1|2.1|2.0|1.9|1.8| |EV/EBITDA|13.3|12.0|13.4|12.2|11.8|[14][15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 2024年公司收入端稳健增长，2025年Q1因春节错配高基数等因素收入下滑；新采购季葵花籽原料成本上涨使公司业绩短期承压；展望全年，公司多元化渠道布局，坚果终端开拓，预计推出新品，明年葵花籽价格或下降，今年下半年盈利有望逐季修复，建议关注成本及需求变化 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营业总收入71.31亿元，同比增长4.79%，归母净利润8.49亿元，同比增长5.82%，扣非净利润7.73亿元，同比增长8.86%；2024Q4营业收入23.74亿元，同比增长1.99%，归母净利润2.23亿元，同比下滑24.79%，扣非净利润2.15亿元，同比下滑24.69% [2][4] - 2025Q1营业总收入15.71亿元，同比下滑13.76%，归母净利润0.77亿元，同比下滑67.88%，扣非净利润5808.45万元，同比下滑73.76% [2][4] 分品类收入情况 - 2024年葵花籽业务收入增长2.6%，打手瓜子、葵珍等新品增长略快，通过蓝袋新口味等保证主盘稳健增长；坚果业务收入增长9.74%，得益于聚焦小黄袋、推新品及礼盒销售增长 [10] - 2025Q1葵花籽及坚果业务均下滑 [10] 盈利能力情况 - 2024年归母净利率同比提升0.12pct至11.91%，毛利率同比提升2.02pct至28.78%，期间费用率同比提升1.16pct至14.4% [10] - 2024Q4归母净利率同比下滑3.35pct至9.41%，毛利率同比下滑3.46pct至25.83%，期间费用率同比提升0.99pct至13.51% [10] - 2025Q1归母净利率同比下滑8.28pct至4.92%，毛利率同比下滑10.97pct至19.47%，期间费用率同比提升0.29pct至15.39% [10] 未来展望 - 公司加大多元化渠道布局，坚果终端开拓，预计推出新品；明年葵花籽价格大概率下降，今年下半年盈利有望逐季修复 [10] 财务预测 - 预计2025 - 2026年EPS分别为1.43/1.84元，对应PE分别为17/13倍 [10] 财务报表预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据 [15]

人事变动 - 洽洽食品副总经理杨煜坤因个人原因辞职[2] - 辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务[2] - 所负责工作已交接，离职不影响公司正常生产经营[2] - 辞职报告自送达董事会之日起生效[2] - 截至公告披露日，杨煜坤未直接持有公司股份[2]

财务表现 - 2024年公司实现营收71.3亿元，同比+4.8%，归母净利润8.5亿元，同比+5.9% [1] - 2025Q1公司实现营收15.7亿元，同比-13.8%，归母净利润0.8亿元，同比-67.9%，主要受春节备货提前、需求疲软、竞争加剧及原材料价格波动影响 [1] - 2024年净利率11.9%，同比+0.1pp，2025Q1净利率4.9%，同比-8.3pp，费用管控使净利率下滑幅度小于毛利率 [3] 产品与品类表现 - 2024年葵花子营收43.8亿元（+2.6%），坚果营收19.2亿元（+9.7%），其他业务营收8.3亿元（+5.6%） [2] - 坚果类坚持两主（每日坚果+坚果礼盒）、两辅（壳果+风味坚果）战略，礼盒销量持续提升，并发展坚果乳、花生新品类 [2] - 蓝袋瓜子加量不加价、毛嗑产品让利等措施应对短期压力 [4] 区域与渠道表现 - 2024年南方区营收22.7亿元（+3.9%），东方区21.2亿元（+9.5%），北方区13.4亿元（-3.3%），电商7.8亿元（+8.9%），国外5.7亿元（+10.3%） [2] - 流通渠道精耕县乡市场，数字化平台掌控网点达49万家，量贩渠道增加SKU，电商调整后导入高利润产品 [2] - 东南亚市场深耕见效，加拿大进驻Costco渠道 [2] 成本与毛利率 - 2024年毛利率28.8%，同比+2.0pp，2025Q1毛利率19.5%，同比-11.0pp，主因葵花籽及巴旦木、腰果等原材料价格上涨 [3] - 2024年销售费用率10.0%（+0.9pp），管理费用率4.3%（+0.1pp），2025Q1销售费用率10.6%（-1.8pp），管理费用率4.6%（+0.9pp） [3] - 国葵种植面积提升有望改善葵花籽成本，坚果规模效应及原材料替代或提升毛利 [4] 战略与展望 - 渠道下沉拓展专业经销商，瓜子与餐饮、零食专营渠道合作，坚果强化礼赠场景开拓 [4] - 上游原料布局强化掌控，采购季价格回落预期改善成本，坚果业务毛利优化可期 [4] - 2025-2027年归母净利润预测为7.2亿元、8.4亿元、9.2亿元，EPS分别为1.42元、1.65元、1.81元 [4]

财务表现 - 2024年实现营收71.3亿元，同比+4.8%，归母净利润8.5亿元，同比+5.8%，扣非归母净利润7.7亿元，同比+8.9% [1] - 25Q1实现营业收入15.7亿元，同比-13.8%，归母净利润7724.8万元，同比-67.9%，扣非归母净利润5808.5万元，同比-73.8%，受竞争加剧及春节错期影响 [1] - 24年/25Q1净利润率分别为11.9%/4.9%，分别同比+0.1/-8.3pct [3][4] 产品与渠道 - 2024年葵花子/坚果营收分别为43.8/19.2亿元，分别同比+2.6%/9.7%，葵花籽增速放缓，坚果连续两年增速下滑至个位数 [1] - 经销及其他渠道/直营24年营收分别为56.7/14.6亿元，分别同比-1.4%/38.3%，直营渠道增长显著 [1] - 东方区/电商/海外收入分别为21.2/7.8/5.7亿元，分别同比+9.5%/8.9%/10.3%，东方区占比29.8%为增长主力 [2] 区域与市场 - 海外市场收入占比8.0%，产品覆盖近70个国家和地区，深耕东南亚并进驻加拿大Costco渠道 [2] - 电商渠道占比10.9%，增速高于公司整体水平 [2] 成本与毛利率 - 24/25Q1毛利率分别为28.8%/19.5%，分别同比+2.0/-11.0pct，25Q1受原料成本上涨及销售额下降拖累 [3] - 24年葵花籽/坚果毛利率分别为29.7%/27.2%，同比+4.5/-4.4pct，坚果毛利率下降因竞争激烈及价格带下移 [3] - 葵花籽原料因内蒙古天气导致24Q4采购成本上涨，巴旦木进口受贸易战影响，预计坚果毛利率持续承压 [3] 费用与运营 - 24年/25Q1销售费用率分别同比+0.9/-1.8pct，管理费用率分别同比+0.1/0.9pct，25Q1收入承压致费用率波动 [3] 未来展望 - 25Q1业绩下滑主因短期因素（春节错期、原料涨价），后续有望改善 [4] - 预测25-27年归母净利润分别为7.56/9.19/9.90亿元，对应EPS为1.49/1.81/1.95元 [4]