抽检总体情况 - 安徽省市场监督管理局于2025年12月19日发布“你点我检”专项抽检结果，共抽检16类食品200批次样品 [2] - 根据食品安全国家标准检验和判定，抽样检验项目合格样品197批次，不合格样品3批次，总体合格率为98.5% [2] - 对抽检发现的不合格食品，属地市场监管部门已组织开展核查处置 [2] 不合格产品详情 - **泉州豪三食品有限公司**生产的“早安能量卷面包（沙拉肉松味）”（规格：260克/袋，生产日期：2025/9/19）被检出菌落总数不合格，检测值为20000;5200;38000;39000;43000 CFU/g，标准规定为n=5,c=2,m=10000,M=100000 CFU/g [2] - **临泉县于四季餐饮店**自制的“油条”（生产日期：2025/11/6）被检出铝的残留量(干样品，以Al计)不合格，检测值为477mg/kg，超出≤100mg/kg的标准限值 [2] - **涡阳县长荣油条店**自制的“油条”（生产日期：2025/11/6）被检出铝的残留量(干样品，以Al计)不合格，检测值为678mg/kg，超出≤100mg/kg的标准限值 [2] 合格产品概况 - 本次抽检公布了197批次合格产品信息，覆盖食用油、调味品、乳制品、饮料、方便食品、罐头、速冻食品、薯类和膨化食品、蔬菜制品、炒货食品及坚果制品、蛋制品、糕点、豆制品、蜂产品、餐饮食品、食用农产品等广泛品类 [3][4][5][6][7][8][9] - 合格产品涉及众多知名品牌与生产企业，例如洽洽食品、加加食品、海天味业、鲁花、蒙牛乳业、光明乳业、百事食品等 [4][5][6][7][8] - 抽检样品来源广泛，包括省内各地超市、生鲜店、餐饮店及省外生产企业，反映了市场流通环节的总体质量状况 [3][4][5][6][7][8][9]

文章核心观点 休闲零食行业正经历从渠道扩张到供应链效率比拼的深刻变革，行业已告别粗放增长时代，步入比拼综合实力的新周期[1][4]。渠道碎片化与消费理性化共同指向效率与价值这一核心命题，企业需构建穿越周期的长效竞争力[1][4]。本轮变革由线下量贩零食店与线上抖音电商等新兴渠道驱动，其本质是渠道作为供应链组织者通过优化效率来重塑价值链[2][4][9]。面对环境剧变，零食企业的发展路径呈现出“共识下的分化”，共识在于全渠道布局与品类适度聚焦，分化则体现在“流量型”企业强化供应链与“大单品型”企业聚焦品牌力两类不同策略上[3][9]。 一、行业特征与三轮渠道变迁 - 行业特征为万亿规模、细分众多、集中度低，因消费者口味迭代快、供需两端分散，导致多数企业单品难上量，对渠道流量变化极为敏感，成为渠道创新的试验田[1][9][16] - 第一轮为商超时代（2013年及之前），旺旺、达利、洽洽等企业凭借爆款产品与高举高打营销，完成全国化渠道先发积累，达利与旺旺网点数量分别达到200万+和100万+[1][9][26][29] - 第二轮为电商时代（2014-2019年），三只松鼠、良品铺子等新锐品牌以代工轻资产模式入局，聚焦流量运营，实现品牌弯道超车[1][9][31] - 第三轮为存量时代渠道多元（2020年至今），高性价比需求兴起，线下折扣业态与线上抖音等内容电商崛起，倒逼企业供应链提效[1][9][39] 二、本轮核心渠道变量：量贩零食与抖音电商 - **线下量贩零食店**：以“多、快、省”为特点，通过极致供应链效率、规模化采购与精简运营提供高性价比选择，行业在资本助推下加速整合，竞争延伸至门店体验、供应链响应与加盟体系的全方位比拼[2][9] - **线上抖音电商**：凭借强大内容生态与流量优势，成为品牌打造爆款、测试新品的重要阵地，其推行的“价格力”战略倒逼品牌商在成本控制与产品吸引力间寻找平衡[2][9] - 两大渠道的共性在于，它们不仅是销售通路，更是推动整个产业链向效率与价值回归的关键力量[2] 三、企业应对策略：共识与分化 - **行业共识**：全渠道布局与品类适度聚焦已成为行业战略标配[3][9] - **流量型企业（如盐津铺子、三只松鼠）**：正经历从追逐流量到夯实内功的转型，核心举措是大幅强化供应链建设，通过原料直采、生产自动化、物流优化等全链路提效来降低成本，以获得进入任何渠道的议价能力与盈利空间[3][9] - **大单品型企业（如洽洽、劲仔食品）**：依托已在消费者心中建立认知的核心品类，持续加固品牌护城河，并以此为基础，稳健有序地向新兴渠道渗透扩张，以“不变”的强势产品力应对“万变”的渠道环境[3][9] 四、海外经验与行业启示 - 海外市场发展显示，经济步入特定阶段后，理性消费兴起往往催生折扣业态繁荣，其本质是渠道通过优化效率来重塑价值链[4][9] - 这对品牌商意味着，单纯依赖品牌溢价的空间可能受到挤压，在品牌情感联结或供应链效率任一维度做到极致的企业，将获得更显著的竞争优势[4][9] - 零食行业正率先经历这场效率革命，其演变路径或将为整个消费品行业提供前瞻启示[4] 五、投资逻辑与关注企业 - 投资逻辑应超越关注板块短期景气，更关注企业自身在改革转型后的竞争力强化，优质龙头成长性可看更长远[10] - 本轮以抖音、量贩为引领的渠道变迁，是企业品牌的试金石与供应链提效的催化剂，未来企业以供应链或品牌力的长板效应将更为重要[9][10] - 报告强推竞争力持续强化的盐津铺子和经营拐点已至的坚果龙头洽洽，积极关注劲仔食品、甘源食品的渠道扩张势能，以及三只松鼠商业模式重构后的业绩兑现[10]

核心观点 - 洽洽食品因业绩显著下滑及近期负面舆情 被调出深证成指样本股 公司正面临基本面与市场信心的双重挑战 [1][3] 指数调整详情 - 深圳证券交易所对深市主要指数进行样本定期调整 将于12月15日正式实施 [1] - 洽洽食品被调出深证成份指数样本股 证券代码为002557 [1][3] - 同期有多家公司被调入或调出相关指数 例如德明利、沃尔核材被调入 国药一致、新宝股份等被调出 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度 公司实现营业收入45.01亿元 同比下降5.38% [3] - 2025年前三季度 归母净利润为1.68亿元 同比大幅下降73.17% [3] - 2025年前三季度 扣非归母净利润跌幅更深 达到79.46% 显示主营业务盈利能力急剧恶化 [3] - 2025年前三季度毛利率为21.94% 较2024年同期的30.25%下降8.31个百分点 较2024年报的28.78%下降6.84个百分点 [4] - 净利率从2021年的15.53%骤降至2025年三季度的3.76% [4] - 公司解释上半年净利润下降73.68%的原因为葵花籽和核心坚果原料成本上升 以及公司主动调整产品与渠道结构 加大新品研发和渠道投入所致 [4] 市场数据与舆情 - 近期股价数据显示 洽洽食品股价昨收于21.13元 总市值为106.03亿元 动态市盈率为47.33 [5] - 12月2日 洽洽坚果官方微博因发布“瓜子没有多余水分”及评论“洽洽瓜紫≠洽洽瓜子”引发争议 被指内涵演员杨紫 相关话题引发热议 [7] - 公司客服回应称内容无内涵之意 引发歧义非其初衷 相关内容已删除 [7] - 事件导致明星粉丝发起洽洽瓜子二氧化硫残留话题 呼吁消费者举报食品安全问题 [7] - 2019年8月 北京和广州市场监管局曾通报洽洽瓜子存在二氧化硫残留及霉菌超标问题 [7] 公司治理与监管记录 - 黑猫投诉平台存在多起关于洽洽食品的消费者投诉 涉及产品发霉变质、吃出异物等问题 [7] - 根据抽查检查记录 公司在2022年3月至2025年10月期间 多次“食品生产/日常检查”和“食品生产/飞行检查”的结果均为“责令整改” [7][8] - 最近一次记录为2025年10月29日 检查类型为“食品生产/日常检查” 结果为“责令整改” [8]

公司公告核心内容 - 洽洽食品股份有限公司公告了其“洽洽转债”的回售结果 本次回售有效申报数量仅为18张 回售总金额为1,804.24元人民币[1][2] - 公告的核心是披露可转债回售的具体执行情况和结果 并说明该事项对公司的影响[1][2] 回售执行详情 - 回售价格为每张100.236元人民币 该价格包含利息和税项[1] - 回售条件触发日为2025年11月28日 回售申报期为2025年12月2日至2025年12月8日[1][2] - 根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司提供的数据 回售有效申报数量为18张 对应回售金额1,804.24元[2] - 公司已将回售资金及手续费划转至指定账户 投资者回售款项预计于2025年12月15日到账[2] 回售对公司的影响 - 公司认为 本次回售涉及的金额极小 不会对公司的财务状况、经营成果、现金流量和股本结构等产生实质性影响[2] - 本次回售不会损害公司的债务履行能力和持续经营能力[2] 后续安排 - 未参与本次回售的“洽洽转债”将继续在深圳证券交易所正常交易[3]

洽洽转债回售情况 - 回售价格为100.236元/张（含息税）[2] - 回售条件触发日为2025年11月28日[2] - 回售申报期为2025年12月2日至8日[2] - 有效申报数量为18张[2][3] - 回售金额为1804.24元（含息税）[2][3] - 投资者回售款到账日为2025年12月15日[2][4] 影响及后续安排 - 本次回售对公司财务无实质影响[4] - 未回售转债继续在深交所交易[4]

公司发展历程与城市关系 - 公司是合肥本土培育的标杆企业，与城市共同生长二十年，见证了城市腾飞 [1] - 公司成长轨迹与合肥城市发展脉络紧密相连，合肥的扶持政策与营商环境为公司提供了发展土壤 [3] - 在公司的推动下，合肥被授予“中国坚果炒货之都”称号，体现了品牌与城市互相成就 [3] 荣誉与质量认可 - 公司在2022年荣获首届合肥市长质量奖金奖，是当时唯一获此殊荣的食品企业 [1] - 公司凭借“关键保鲜技术”荣获国务院颁发的“国家科学技术进步二等奖” [4] 核心战略与品质管理 - 公司始终坚持“新鲜”为核心的战略布局，通过全产业链管理确保产品品质 [4] - 公司在全球范围内优选种植基地，实施全程可控的直采模式，从源头保障原料新鲜 [4] - 公司依托全球十大工厂，推行“八重新鲜设计”与智能化生产工艺，实现全流程保鲜管理 [4] - 公司在2019年推出“透明工厂”在线平台，向公众开放生产全流程 [4] 科技创新与研发实力 - 公司始终将科技创新视为立身之本，持续进行技术研发与创新投入 [5] - 公司在原料甄选、运输、储存、生产加工及包装保鲜等各环节均形成了自主技术体系，构建“奶粉级”品质保障 [5] - 公司获批成为“国家坚果加工技术研发专业中心”，并设立坚果行业首个博士后科研工作站 [5] - 公司累计获得200余项专利授权，并参与制定多项国家及行业标准 [5] 产品创新与工艺变革 - 公司早年将瓜子工艺从“炒”改为“煮”，并不断推出风味瓜子及“坚果+”系列新品 [5] 全球化布局与市场拓展 - 公司自2000年起布局海外市场，2019年泰国工厂投产是其全球化进程的重要一步 [7] - 公司产品已销往全球50多个国家和地区，并针对不同地区推出本土化风味产品 [7] 文化传播与品牌出海 - 公司在品牌出海过程中致力于传播中国文化，如在海外包装上附食用指南，在韩国推动瓜子进入中文教学课堂，在美国春节时以瓜子传递年俗文化 [7] - 公司正成为向世界展示中国品牌与文化自信的窗口 [7] 未来发展方向 - 公司未来仍将以瓜子与坚果双线发展，持续引领行业迈向更高品质、更可持续的发展道路 [7]

回售条款触发与执行概述 - 公司股票在2025年10月20日至2025年11月28日连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价格55.93元/股的70%，且可转债处于最后两个计息年度，触发了有条件回售条款 [4] - 回售条款规定，在最后两个计息年度，若公司股票在任何连续三十个交易日收盘价低于当期转股价的70%，可转债持有人有权按面值加当期应计利息的价格回售给公司 [4] - 回售权利不具有强制性，持有人可选择回售部分或全部未转股的可转债 [2][8] 回售价格与税务计算 - 本次回售价格为每张100.236元，其中包含当期应计利息0.236元 [3][6][7] - 利息计算基于票面金额100元、第六计息年度票面利率2.00%以及计息天数43天（自2025年10月20日至2025年12月2日） [6] - 对于个人投资者和证券投资基金，利息所得税按20%税率代扣代缴，税后实际可得为每张100.189元；对于合格境外投资者（QFII和RQFII）暂免征所得税，实际可得为每张100.236元 [7] 回售程序与时间安排 - 回售申报期为2025年12月2日至2025年12月8日，申报当日可撤单，但一经确认则不能撤销 [3][10] - 公司资金到账日为2025年12月11日，回售款划拨日为2025年12月12日，投资者回售款到账日为2025年12月15日 [3][12] - 回售申报期内，“洽洽转债”将暂停转股，但将继续交易；同一交易日内多项业务申请的处理顺序为：交易或转让、回售、转托管 [3][12] 市场情况与投资者选择 - 公告发布时，“洽洽转债”的收盘价格高于本次回售价格100.236元/张，投资者选择回售可能会带来损失 [3] - 回售条件触发日与回售申报期首日的间隔期限不超过15个交易日，公司将在指定媒体和网站持续披露回售相关公告 [9] - 在回售款划拨日前，若已申报回售的可转债发生司法冻结或扣划等情况，该笔回售申报将失效 [10]

回售信息 - 回售价格为100.236元/张（含息税）[3] - 回售申报期为2025年12月2日至8日[3] - 发行人资金到账日为2025年12月11日[3] - 回售款划拨日为2025年12月12日[3] - 投资者回售款到账日为2025年12月15日[3] 转股价格情况 - 2025年10.20 - 11.28连续三十个交易日，公司股票收盘价低于“洽洽转债”转股价格（55.93元/股）的70%[4][5] 计息信息 - “洽洽转债”第六个计息期年度票面利率为2.00%[8] - 计息天数为43天（2025年10.20 - 12.2）[8] 实际回售所得 - 个人投资者和基金持有人回售实际可得100.189元/张[9] - 合格境外投资者和其他持有人回售实际可得100.236元/张[9]

公司可转债回售条款触发及转股安排 - 公司股票在2025年10月20日至2025年11月28日连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格55.93元/股的70% 触发“洽洽转债”有条件回售条款 [2] - “洽洽转债”发行总额为13.40亿元 于2020年10月20日公开发行1340.00万张 每张面值100元 [1] - 该可转债自2021年4月26日起进入转股期 目前处于最后两个计息年度 [1][2] 可转债暂停与恢复转股时间 - “洽洽转债”暂停转股时间为2025年12月2日至2025年12月8日 [1][2] - “洽洽转债”将于2025年12月9日起恢复转股 [1][2] - 此次暂停转股系因执行回售条款 根据深交所相关规定 可转债实施回售期间应暂停转股 [2]

关于“洽洽转债”恢复转股的提示性公告核心摘要 - 公司发布公告，提示其发行的“洽洽转债”将于2025年12月9日起恢复转股 [1][3] 可转债基本信息 - 公司于2020年10月20日公开发行1,340.00万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额13.40亿元，期限六年 [2] - 该可转债于2020年11月18日在深交所挂牌交易，债券简称“洽洽转债”，债券代码“128135” [2] - “洽洽转债”自2021年4月26日起进入转股期，目前处于转股期 [2] 暂停与恢复转股安排 - 暂停转股时间：2025年12月2日至2025年12月8日 [1][2][3] - 恢复转股时间：自2025年12月9日起恢复转股 [1][2][3] - 暂停转股原因为“洽洽转债”进入回售申报期，根据深交所相关规定需暂停转股 [3] 触发回售条款的背景 - 公司的股票自2025年10月20日至2025年11月28日连续三十个交易日的收盘价低于当期“洽洽转债”转股价格(55.93元/股)的70% [2] - 由于“洽洽转债”处于最后两个计息年度，根据《募集说明书》约定，上述股价条件触发了“洽洽转债”的有条件回售条款并生效 [2]