证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 09 月 19 日 [Table_Title] 股票期权激励草案发布，彰显长期发展信心 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|----------------------|-----------------------|-------------| | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 002557 | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 37.48/23.67 | | | 目标价格： 总市值(亿 | ) | 138.41 | | 最新收盘价： | 27.30 | 自由流通市值(亿 ) | 138.41 | | | | 自由流通股数(百万 ) | 507.00 | [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2024 年股票期权激励计划(草案)，拟向激励对象授予 478 万份股票期权，占公司股本总额的 0.94%，首次授予的股票期权的行权价格(含预留)为 19.97 元/份，首次授予的激励对象总人数为 29 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [3] 报告核心观点 - 公司推出2024年股票期权激励计划草案,拟向29名核心高管及骨干授予478万份股票期权,其中首次授予418万份,预留60万份,行权价格为19.97元/份 [1] - 激励目标包括公司层面的收入利润双考核,以及个人层面的绩效考核,有助于激发团队组织活力,将策略调整落到实处 [1] - 考虑公司管理端预期改善及24Q4春节等旺季贡献,预计2024-2026年归母净利润为9.7/11.1/12.7亿元,给予2024年18倍PE估值,对应合理价值34.28元/股 [3] 报告内容总结 公司投资评级 - 给予公司2024年18倍PE估值,对应合理价值34.28元/股,维持"买入"评级 [3] 公司业绩预测 - 预计2024-2026年公司主营收入分别为7549/8316/9066百万元,同比增长10.9%/10.2%/9.0% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为966/1112/1268百万元,同比增长20.3%/15.2%/14.1% [2] - 预计2024-2026年公司扣非净利率分别为12.8%/13.4%/14.0% [2] 股权激励计划 - 公司推出2024年股票期权激励计划,拟向29名核心高管及骨干授予478万份股票期权,其中首次授予418万份,预留60万份,行权价格为19.97元/份 [1] - 激励目标包括公司层面的收入利润双考核,以及个人层面的绩效考核,有助于激发团队组织活力,将策略调整落到实处 [1]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级[1] 报告的核心观点 推出股票期权激励，考核目标设置合理 - 公司拟授予限制性股票期权数量478万份，约占公司股本总额的0.94%，激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员在内共29人，股票期权的行权价格为19.97元/股[1] - 业绩考核触发值为：以2023年为基数，2024-2026年主营业务收入增长率不低于10.8%/25.9%/43.3%，即同比增长率不低于10.8%/13.6%/13.8%；同时以2023年为基数，2024-2026年扣非归母净利润增长率不低于21.6%/44.1%/70.9%，即同比增长率不低于21.6%/18.5%/18.6%[1] - 业绩考核目标值为：以2023年为基数，2024-2026年主营业务收入增长率不低于12%/28.8%/48.1%，即同比增长率不低于12.0%/15.0%/15.0%；同时以2023年为基数，2024-2026年扣非归母净利润增长率不低于24%/49%/78.8%，即同比增长率不低于24.0%/20.2%/20.0%[1] 市场需求环比修复，经营信心充足 - 公司推出股票期权激励计划，业绩目标增速体现出公司经营信心，绑定优秀人才利益，推进公司研发、市场开拓进展[1] - 三季度以来市场需求逐渐恢复，公司经营回归稳健增长，后续公司不断提升产品品质，且适度推出高性价比散装产品，加大促销力度，在巩固葵花籽市场地位的同时，发挥坚果品类第二增长曲线动力，打造多产品级增长[1] - 四季度进入原材料大批量采购季，关注原材料成本优化，预计将平滑促销、费投等对利润的影响[1] 盈利预测 - 看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展，渠道精耕不断释放业绩增量，随着成本压力缓解，公司盈利能力有望边际改善[1] - 根据股权激励计划考核目标，调整2024-2026年EPS分别为1.94/2.30/2.75元，当前股价对应PE分别为14/12/10倍，维持"买入"投资评级[1] 财务数据总结 收入和利润 - 预计2024-2026年主营收入分别为75.65亿元、86.41亿元、99.07亿元，同比增长11.2%、14.2%、14.6%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.85亿元、11.67亿元、13.93亿元，同比增长22.7%、18.5%、19.3%[2] 盈利能力 - 预计2024-2026年毛利率分别为28.8%、29.4%、30.0%[3] - 预计2024-2026年净利率分别为13.0%、13.5%、14.1%[3] - 预计2024-2026年ROE分别为16.3%、17.6%、18.9%[3] 偿债能力 - 预计2024-2026年资产负债率分别为37.9%、35.9%、34.0%[3] 估值水平 - 预计2024-2026年PE分别为14.1倍、11.9倍、9.9倍[3] - 预计2024-2026年P/S分别为1.8倍、1.6倍、1.4倍[3] - 预计2024-2026年P/B分别为2.3倍、2.1倍、1.9倍[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 公司激励计划 - 公司拟向激励对象授予478万份股票期权,占总股本0.94% [1] - 激励对象包括高管及核心管理技术人员共29人 [1] - 本次激励计划首次授予股票期权需摊销总费用2657.64万元,2024-2027年依次摊销306.48/1328.44/705.93/316.80万元 [1] - 以高行权目标引领,有力激励核心团队 [1] - 公司激励计划行权价格为19.97元,较当前价格折价约20.5% [1] - 公司层面业绩考核目标较前期有所提升,2024-2026年主营业务收入增长率不低于12%/28.8%/48.1%,扣非归母净利润增长率不低于24%/49%/78.8% [1] 公司经营情况 - 公司持续面临需求疲软、渠道分散及行业竞争加剧的挑战 [1] - 公司在董事长带领下,领导团队积极应对挑战,在果断推进渠道库存去化同时,对产品进行原料升级,并加大量贩零食散称产品铺货 [1] - 公司持续精炼内功,加码上游原料布局与包材合理优化,拓展下沉市场专业经销商、探索核心城市联合业代模式 [1] - 公司积极推进坚果乳等第三增长曲线探索,预计2024Q4春节备货展望积极,下半年营收增长有望提速 [1] 财务数据总结 营收及利润预测 - 2024-2026年营业总收入预计分别为7,612/8,631/9,776百万元,同比增长11.8%/13.4%/13.3% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为968/1,160/1,383百万元,同比增长20.7%/19.8%/19.2% [6] 估值水平 - 2024-2026年EPS预计分别为1.91/2.29/2.73元 [6] - 2024-2026年PE预计分别为13/11/9倍 [1] - 2024年PB预计为2.1倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 股权激励计划 - 公司发布2024年股票期权激励计划(草案),拟授予激励对象股票期权478万份,占当前公司股本总额0.94% [1] - 股权激励覆盖公司高管与核心员工,有助于充分调动公司核心管理人员及核心技术人员的积极性 [1] - 考核指标为主营业务收入与扣非归母净利润增速,100%行权比例下2024/2025/2026年主营业务收入分别同比+12%/+15%/+15%,扣非归母净利润同比+24%/+20%/+20% [1] 经营情况 - 短期来看,四季度将重回礼赠旺季,公司积极应对行业竞争,采取加量不加价促销等措施 [1] - 利润端,葵花籽种植面积总体提升,预期24H2采购价格延续下行,为竞争策略提供空间 [1] - 长期来看,公司试行著片、花生、坚果乳等品类合伙,探索第三曲线增量空间;渠道精耕、线上电商与餐饮渠道多元发展有望提升各品类在不同场景的渗透率 [1] 财务预测 - 调整盈利预测,预计2024~2026年归母净利润分别为9.8/11.2/12.7亿元,同比+21.6%/14.8%/13.5%,EPS为1.9/2.2/2.5元 [2]

证 券 研 究 报 告 洽洽食品（002557）股票期权激励计划点评 强推（维持） 底部激励，目标积极 目标价：30 元 事项： 公司公告拟推出 2024 年股票期权激励计划。根据《2024 年股票期权激励计划 (草案)》，公司拟向激励对象授予 478 万份股票期权（含预留 60 万份），占总 股本的 0.94%。本次激励对象包括高管及核心管理积技术人员共计 29 人，首 次授予的股票期权的行权价格（含预留）为 19.97 元/份，分 3 期行权，行权比 例分别为 30%/30%/40%。同时，本激励计划首次授予股票期权需摊销总费用 2657.64 万元，2024-2027 年依次摊销 306.48/1328.44/705.93/316.80 万元。 评论： 以高行权目标引领，有力激励核心团队。根据激励计划，此次本次激励对象共 计 29 人，包括副总经理徐涛、副总经理杨煜坤、副总经理陈俊、财务总监胡 晓燕及其余核心管理/技术人员 25 人，合计授予 418 万份，另预留 60 万份。 授予价格为 19.97 元/份，为现价的 80.5%。从公司层面业绩考核目标来看，以 2023 年为基，100%行权比例为"2 ...

证券代码：002557 证券简称：洽洽食品 洽洽食品股份有限公司 消费行业上市公司 2024 年度集中路演 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------| | | | | 编号： 2024-008 | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | 投 资 者 关 系 活 动 类 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | 别 | □新闻发布会 | ☑ 路演活动 | | | | □现场参观 | | | | 参 与 单 位 | □其他 （电话会议） 消费行业上市公司 2024 | 年度集中路演采用网络远程方式进行， ...

证 报 公 司 研 2024 年 09 月 07 日 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2Q24 公司营收承压,坚果营收占比持续提升 [3] - 成本红利持续兑现,销售费用投放力度加大,盈利水平持续回升 [3] - 2024 年营收有望实现稳健增长,长期渠道、品类扩张基础坚实 [3] 分类总结 营收情况 - 1H24 公司实现营收 29.0 亿元,同比+7.9% [3] - 2Q24 公司营收 10.8 亿元,同比-20.2% [3] - 葵花籽/坚果/其他产品分别实现营收 18.5/6.6/3.5 亿元,同比+3.0%/+23.9%/+10.4% [3] - 东方/南方/北方/电商/海外区域分别实现营收 8.7/8.6/5.3/3.6/2.5 亿元,同比+21.9%/-0.7%/+3.3%/+11.6%/+4.5% [3] 盈利情况 - 1H24/2Q24 公司毛利率分别同比+3.9/+4.4pct 至 28.4%/25.0% [3] - 1H24/2Q24 归母净利率分别同比+1.7/+2.3pct 至 11.6%/8.9% [3] 预测调整 - 预计公司 24-26 年 EPS 为 1.92、2.21、2.59 元,同比+21.3%、+14.9%、+17.3% [3] - 维持"买入"评级 [1]

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/食品加工 证券研究报告 洽洽食品（002557）公司半年报 2024 年 09 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------|---------------| | 股票数据 | | | 0 [ 9 Table_StockInfo 月 02 日收盘价（元） ] | 24.10 | | 52 周股价波动（元） | 23.67-38.72 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 507/507 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 12219/12219 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 全 年 营 收 平 稳 ， 一 季 度 业 绩 亮 眼 》 | | | 2024.05.27 | | | 《单四季度利润率压力趋缓，期待 | 24 年营收 / | | 利润双复苏》 2024.02.28 | | | 《单三季度收入 ...