回售事件概述 - 洽洽食品公告投资者可于11月28日以100.236元人民币/张的价格回售"洽洽转债" [2] - 回售价格包含当期利息 [2] 市场交易情况 - 公告发布时"洽洽转债"的收盘价格高于100.236元人民币/张的回售价格 [2] - 投资者选择回售可能导致投资损失 [2]

公司可转债安排 - 公司申请"洽洽转债"在回售申报期间暂停转股 [2] - 暂停转股自2025年12月2日开始至2025年12月8日结束 共计五个交易日 [2] - 自2025年12月9日起"洽洽转债"将恢复转股 [2] - 暂停转股期间公司可转换公司债券正常交易 [2]

回售信息 - 回售价格为100.236元/张（含息税）[3] - 转股价格为55.93元/股，连续三十日收盘价低于其70%触发回售[3] - 回售条件触发日为2025年11月28日[3] 时间安排 - 回售申报期为2025年12月2 - 8日[3] - 发行人资金到账日为2025年12月11日[3] - 回售款划拨日为2025年12月12日[3] - 投资者回售款到账日为2025年12月15日[3] 利率与利息 - “洽洽转债”第六个计息期年度票面利率i为2.00%[5] - 计息天数t为43天（2025年10月20日至2025年12月2日）[6] - 个人等债券持有人利息所得税按20%代扣，回售实际可得100.189元/张[6]

可转债发行 - 2020年10月20日公司公开发行1340.00万张可转换公司债券，总额13.40亿元[2] - 2020年11月18日可转换公司债券在深交所挂牌交易[2] 转股情况 - 2021年4月26日起“洽洽转债”可转换为公司股份，截止2026年10月19日[2] 回售及转股调整 - 2025年10月20 - 11月28日公司股价连续三十日低于转股价格70%，“洽洽转债”有条件回售条款生效[2][3] - 2025年12月2 - 8日“洽洽转债”暂停转股，9日起恢复[2][3]

可转债发行 - 2020年获内部批准授权，取得证监会及深交所同意发行13.4亿元可转债[6][8] - 2020年11月18日“洽洽转债”在深交所挂牌交易，共1340万张，每张面值100元[8] 条款生效 - 2025年10月20日至11月28日，股票连续30日收盘价低于转股价格70%，回售条款生效[10] - 可转债符合回售条件，持有人可在申报期内回售，公司需履行公告程序[11]

公司基本信息 - 公司于2008年6月6日成立[4] - 2011年公开发行5000万股人民币普通股(A股)[5] - 2011年3月2日公司股票在深圳证券交易所挂牌上市[5] 员工持股计划资金 - 本次员工持股计划筹集资金总额不超过10000万元[8] - 参加对象自筹资金不超过6000万元[8] - 融资资金不超过4000万元[8] - 自筹资金与融资资金比例不超过1:0.67[8] 员工持股计划时间 - 存续期为36个月，锁定期为12个月[9] 员工持股计划规模 - 实施后全部有效员工持股计划累计不超公司股本总额的10%[9] - 任一持有人对应标的股票数量不超1%[9] 员工持股计划流程 - 2025年11月12日职工代表大会审议通过本次员工持股计划[14] - 2025年11月14日第六届董事会第二十二次会议审议通过相关议案并提议召开股东会表决[17] - 2025年11月14日第六届薪酬与考核委员会2025年第二次会议审议通过相关议案并发表核查意见[17] - 尚需召开股东会审议《员工持股计划(草案)》等议案，并在股东会现场会议召开的两个交易日前公告法律意见书[18] 员工持股计划其他 - 股票来源部分为公司回购专用证券账户回购的公司A股股票及二级市场购买等[8] - 融资参与由管理委员会商议，经出席持有人会议的持有人所持2/3以上份额同意方可实施[15] - 实际控制人、董事长兼总经理陈先保等多人参与[15] - 现存各期员工持股计划持有人放弃表决权，各计划独立核算[15] - 2025年11月15日在深交所网站公告员工持股计划相关文件[19] - 截至法律意见书出具日已履行现阶段必要信息披露义务[19] - 需按规定持续履行信息披露义务[19] - 截至法律意见书出具日具备实施员工持股计划主体资格[20] - 《员工持股计划(草案)》符合相关规定[20] - 员工持股计划多项安排合法合规[20] - 已履行现阶段必要法律程序[20] - 员工持股计划实施尚待股东会审议通过[20] - 法律意见书正本贰份无副本[22] - 法律意见书出具日期为2025年11月26日[23]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“推荐”，并维持该评级 [4] 核心观点 - 2026年食品饮料行业将以结构性机会为主，呈现“新消费内部轮动，传统消费底部改善”的格局 [6] - 新消费领域内部将出现轮动：渠道方面从零食量贩和山姆会员店转向渠道自有品牌和性价比业态扩张；品类方面从魔芋零食和功能饮料转向大健康食品和便捷化食品 [6][17] - 部分传统消费领域如乳制品、速冻食品等供给逐渐出清，需求改善有望推动板块底部修复 [6][38] - 白酒板块预计仍处于调整周期，但逐渐步入筑底阶段 [6] 行业整体复盘与展望 - 2025年前三季度食品饮料行业收入同比微增0.1%，利润同比下降14.6%，行业指数年内下跌4.8%，在31个子行业中排名第31 [8][11] - 行业表现疲弱主要受白酒周期调整拖累，大众品复苏长期趋势不变，内部节奏呈现上半年新消费领先、下半年传统消费修复接力的特征 [11] - 2026年宏观经济预计保持韧性，实际GDP增速预计5.0%，社零增速预计4.7%，CPI增速预计0.4%，消费复苏节奏仍偏温和 [15][16] 软饮料板块 - 2025年上半年七家头部饮料企业收入1127亿元，同比增长6.2%，行业归母净利率13.3%，同比提升1.5个百分点 [42][45] - 2026年出行旺盛有望支撑饮料动销，PET瓶片价格同比降7.4%，白糖价格同比降11.4%，成本红利有望延续 [42][45] - 包装水行业关注娃哈哈内部纠纷可能带来的竞争格局变化，利好农夫山泉、华润饮料 [52] - 运动饮料、养生水、椰子水等细分品类将延续高景气度 [54][58][60] 零食板块 - 2025年魔芋行业高度景气，卫龙美味蔬菜制品和盐津铺子休闲魔芋收入上半年分别同比增长44%和155% [66] - 魔芋品类“健康+美味”底层逻辑不改，“魔芋+”创新持续打开需求，2026年品类红利有望延续 [70] - 零食量贩渠道头部公司鸣鸣很忙和万辰集团门店总数预计突破4万家，2026年重点转向利润率提升与第二增长曲线 [17][94] - 山姆会员店预计2026年新开8家左右门店，关注与上游品牌SKU合作带来的收入弹性 [97] 乳制品板块 - 2021年8月以来的奶价下行周期已持续四年，当前价格较2021年高点回落约31% [105] - 2026年原奶价格有望逐渐筑底，供给端去化确定性较强，需求端在多维度政策支持下有望改善 [107][117] - 低温白奶业务2025年第三季度实现逆势增长，深加工产品如黄油、奶酪人均消费仍有较大提升空间 [122][123] 速冻与调味品板块 - 速冻食品板块2025年第三季度归母净利润同比增长5%，显示价格竞争触底，业绩底部改善 [127] - 调味品板块2025年业绩稳健但增速趋缓，第三季度收入同比增长2%，利润同比增长2% [129] - 2026年B端餐饮需求有望在政策刺激下回暖，C端家庭烹饪因高性价比预计保持韧性 [131][133] 白酒板块 - 2025年白酒行业深度调整，第三季度以来供给端加速出清，头部品牌中仅茅台与汾酒实现正增长 [6] - 参考2012-2015年调整周期，预计2026年行业处于触底阶段，动销与批价跌幅收窄，报表端继续出清 [6] 重点公司关注 - 大众品板块建议关注东鹏饮料、农夫山泉、万辰集团、锅圈、卫龙美味、盐津铺子、劲仔食品、新乳业、安井食品、宝立食品、立高食品、海天味业、青岛啤酒等 [6][64][101][126][142] - 白酒板块建议关注贵州茅台、山西汾酒 [6] - 东鹏饮料预计2026年归母净利润57.7亿元，对应市盈率23倍；劲仔食品预计2026年归母净利润2.9亿元，对应市盈率18倍 [3][102]

公司业务与市场分布 - 公司产品目前主要出口至泰国、越南、马来西亚、印度尼西亚、美国、加拿大等国家和地区 [1] - 公司在欧洲的业务尚在拓展阶段 目前仅在荷兰、德国、法国等国的部分市场进行销售 [1]

公司业务与市场分布 - 公司产品主要出口至泰国、越南、马来西亚、印度尼西亚、美国、加拿大等国家和地区 [2] - 公司在欧洲地区的业务尚在拓展阶段 [2] - 公司产品目前在欧洲的荷兰、德国、法国等国的部分市场有销售 [2] 公司财务表现 - 公司年报显示在欧洲地区收入增长良好 [2]

公司经营动态 - 洽洽食品目前葵花籽原料采购在持续进行中 [2] - 公司会根据市场行情以及库存变化等情况对每年春节前后采购的比重进行动态调整 [2]