公司业务战略 - 公司坚持双轮驱动，发展双主业，符合国家产融结合要求 [1] 股价情况 - 公司定增发行股价7.62元，重组时抵债股票价格13.72元/股，现股价低于应有价值，公司有压力并积极推介自身 [2] 江苏信托业务情况 规模与利润 - 2017年末信托规模5511亿元，较上年增长17.8%（低于行业增速），净利润16.2亿，较上年增长22%（高于行业增速） [2] 主动管理业务 - 2017年末主动管理业务规模占信托总规模比重为10.26%，规模为565.41亿元，占信托业务收入比重为80.30%，底层资产主要为江苏省内的政信平台融资贷款 [2] 资管新规影响 - 固有业务和信托业务在营业收入各占约50%，信托业务里通道业务量占90%，营业收入占20%，资管新规后压缩通道业务，议价能力提升，对营收影响不大，同时大力开展主动管理业务 [3] 电力板块亮点 市场需求与机组利用 - 公司控股发电企业均在江苏省内，电力需求增长迅猛，机组利用小时远高于全国平均水平 [3] 机组布局与成本 - 控股发电机组普遍位于江苏沿江、沿海地区，交通运输网络发达，有助于扩大煤炭采购渠道，降低煤炭采购成本 [3] 机组类型与清洁能源 - 旗下电厂机组大部分是近五年新机组，为高参数、低能耗的高效机组；现有7个电厂的22台机组中，有10台燃气机组，装机容量占公司装机总容量的25%，比例未来还会提升，且燃气机组为热电联产机组，利用效率高、盈利能力较好 [3][4]

投资者活动信息 - 活动类别为现场参观 [2] - 参与单位包括诚通基金、长江证券等多家机构 [2] - 活动时间为2018年11月23日 [2] - 活动地点在江苏国信股份有限公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为李宪强、顾一明、弋靓 [2] 国信靖电基本情况 - 位于靖江经济技术开发区，下游距上海吴淞口140公里，上游距南京200公里 [2] - 已建成2台660MW超超临界燃煤机组，1个5万吨级煤炭卸船泊位和1个5000吨级装船泊位，配套60万吨陆域堆场及相关设施，有年300万吨左右煤炭中转能力 [3] 机组水平 - 2015年2月10日一期工程项目核准投产后，主要能耗指标不断降低 [3] - 双机供电标煤耗降至286克/KWH，单机达279克/KWH，位于国内同类机组前列 [3] 多元化发展 - 发展重点为拓展供热市场 [3] - 靖江2×100MW级燃机热电联产项目已获核准 [3] - 推进秦港物流二期工程 [3] - 承担靖江市供热工程向主城区铺设管网 [3]

输电情况 - 雁淮直流特高压今年从山西输送到江苏的电量约为175亿度 [2] 发电利用小时预测 - 近几年江苏社会用电量保持6%-7%的增长速度，考虑2019年社会用电量增长量、新增装机机组发电量及区外来电的增长，预计明年发电利用小时保持相对稳定 [2] 煤炭库存情况 - 公司目前煤炭库存大约是25天的量，煤炭存储量最大可达210万吨左右 [3] 市场电量情况 - 今年市场电量份额已占50%，明年将提高到80%，按政策要求2020年将取消计划电量 [3] - 现在市场电量主要是年度双边协商、月度平台竞价和挂牌交易电量，明年市场电量比例加大，发电企业竞争更为激烈，公司与大用户、售电公司已基本达成2019年售电意向 [3]

公司基本情况 - 2017年重组完成后，资产规模、营业收入和利润水平逐年上升 [1] - 金融板块旗下主要是江苏信托，2019 - 2020年度信托公司综合实力排名全国第五，是江苏银行和利安人寿第一大股东 [1] - 能源板块旗下有10家电厂，总装机容量1440多万千瓦，燃气机组以9E和9F机组为主，燃煤机组基本是60万千瓦及以上超临界/超超临界机组 [1] 2020年度经营业绩 - 营业总收入约217亿，同比增长2.85% [3] - 利润总额约37亿元，剔除2019年江苏信托对利安人寿会计核算方法变更影响因素，实际较上年同期增长23.31% [3] - 归属于上市公司股东的扣非净利润221,108.63万元，同比增长20.31% [3] 机组情况 苏晋朔电 - 2020年9月国际首台66万千瓦循环流化床机组投产，10月上旬2号机组投产运营 [3] - 燃烧以煤矸石为主的低热值煤燃料，能源综合利用效率高，成本优势大，环保优势明显，盈利能力稳定 [3] 山西其他机组 - 公司在山西共有六台66万千瓦机组，除苏晋朔电2台，苏晋塔山电厂2台66万机组2019年利润总额约3亿元 [3] - 苏晋保德电厂2台机组分别于2020年12月和2021年1月投产运营 [3] - 山西电厂位于坑口，煤炭价格有优势，通过雁淮直流特高压向江苏送电，盈利能力稳定 [3] 发电量与政策 - 2021年随着苏晋朔电和苏晋保德4台新机组投产，新增装机将带来新增发电量 [3] - 苏晋能源公司是两省合作，利用特高压政策，前两年外来电不参与江苏电力市场竞争，采用标杆电价（扣除过网费），2021年有10%左右外来电参与市场竞争 [4] 金融业务发展 江苏信托 - 业务分信托业务和固有业务，信托业务受政策影响部分暂停，积极创新转型，风控较好，风险事件概率低 [4] - 固有业务主要是金融股权投资，盈利呈上升趋势 [4] 利安人寿 - 经过前期发育进入盈利期，江苏信托作为第一大股东看好其未来发展 [4] 能源板块未来规划 - 为避免与江苏新能同业竞争，未来规划主要在储能方面 [4] - 着手调峰熔融盐储热改造项目前期工作，考虑和探索抽水蓄能、化学能等储能业务可能性，在碳捕获等方面积极储备技术和人才 [4]

投资情况 - 公司控股子公司江苏省国际信托有限责任公司单一通道类信托业务投资清陶能源，间接持股 0.43%，江苏信托不承担此笔投资风险和收益，只收取事务管理费 [2] 电力供需与布局 - 因寒冷天气、煤炭价格上涨及用电量增长，江苏省整体缺电，省外送电较多 [3] - 公司提前布局山西，收购几家坑口电厂，利用雁淮直流特高压向江苏送电，满足两省战略需求 [3] 山西机组运行情况 - 公司在山西三家电厂共有六台 66 万千瓦机组，均为超临界/超超临界机组，已有 5 台正式投产运营，剩余 1 台今年投产，坑口电厂煤炭价格有优势，盈利能力较好 [3] 新能源发展思路 - 新能源发展是方向，但不能完全替代传统能源，传统能源可通过结构调整和技术改造升级继续发挥稳定作用 [3] - 未来储能需求大，公司会考虑和探索抽水蓄能、化学能等储能业务的可能性 [3]

公司业务基本情况 - 江苏省内电厂年用煤（原煤）量约 1500 万吨，山西三家电厂四台机组去年下半年投产暂无全年数据 [2] 煤炭相关情况 - 江苏省内电厂长协煤占比约 70%，主要来源是神华、中煤、同煤、伊泰等大型煤企，兑现率约 90% [2] - 山西三家电厂为坑口电厂，运费成本低，煤炭价格有优势 [3] - 公司电厂煤炭储备约 12 天，低于往年同期，与煤价高有关 [3] 燃气机组情况 - 主要气源为中石油和中石化，预计淡季气价 1.97 元/立方米 [3] - 供热价格由当地物价部门核准，苏南高于苏中、苏北，主要供给工业用户 [3] 装机与发展规划 - 去年获批一台百万机组，今年准备开工建设，后续新增难度加大但仍会争取 [3] - 控股股东国信集团成立江苏省沿海输气管道有限公司，未来公司配套建设燃机电源点可增加清洁能源燃气机组规模 [3] 煤电行业前景与应对 - 目前火电是发电主力，碳达峰后可能关闭小容量、高煤耗、低效益机组，大机组利用小时或提高 [3][4] - 火电企业需进行机组改造以适应电网深度调峰调频需求，公司机组全部具备辅助服务能力并取得收益 [4] - 除发电业务，要发展储能、压缩空气供应等项目实现多元化发展以适应“碳达峰碳中和” [4]

江苏省2022年电力交易情况 - 年度双边交易参与主体112家，一类用户89家，售电公司110家，总成交643笔，总成交电量2529.4亿千瓦时，成交均价466.78元/兆瓦时 [1] - 年度挂牌参与交易，参与发电主体43家，一类用户15家，售电公司59家，总成交596笔，总成交电量117.89亿千瓦时，成交均价464.76元/兆瓦时 [1] - 2022年度总成交量2647.29亿千瓦时，成交均价466.69元/兆瓦时，较江苏省燃煤基准电价上浮约19.36% [1] 清洁能源情况 - 大方向上清洁能源会迈入市场化，但风电、光伏受自然资源条件影响，2022年成交量为9.24亿千瓦时，交易量较小 [3] 煤炭价格及影响 - 国家发改委要求发电供热企业扣除进口煤后实现煤炭中长期合同全覆盖，将煤炭中长期合同5500大卡动力煤基准价调整至700元/吨，设定浮动范围为550元/吨 - 850元/吨，实行月度定价 [3] - 公司预计煤炭价格趋势总体平稳下降，基于机组多为66万千瓦和100万千瓦，综合煤耗较低，煤炭价格走低公司利润会相应增加 [3] 公司未来规划 能源业务 - 建设贯通发电、售电、供热、检修、煤炭、港口物流等产业链的能源“一张网”，向建立自身能源产业优势、打造综合能源供应商、提升核心竞争力转变 [3] - 火电转型内涵式：结合碳交易做深入调峰改造，加大研发创新投入，降低可控成本，加大环保力度 [3] - 火电转型外延式：投资新机组，如射阳港电厂2×100万千瓦机组、滨海港2×100万千瓦煤电机组等；发展储能业务，熔融盐储能项目升级改造，探索抽水蓄能业务；有条件时加大清洁能源占比，开展清洁能源并适当结合微电网 [3][4] 信托业务 - 坚持以服务实体经济为宗旨，优化“资金 + 资产”两端业务布局，深化市场化机制改革，向回归信托本源、创新金融服务、提升主动管理能力转变 [4] - 考虑用信托等方式开拓碳交易市场，实现产融结合 [4] 储能相关情况 发展空间 - 储能对公司火电项目有益，熔融盐项目能帮助机组深度调峰调频，预计带来较高经济效益，成功后将推广 [4] - 国家能源局规划到2025年抽水蓄能投产总规模达6200万千瓦以上，2030年达1.2亿千瓦左右，2035年形成现代化产业，新能源需配备一定比例储能，储能是未来机遇 [4] 盈利及案例 - 公司关注抽水蓄能电站和电化学能，化学储能最大问题是成本因素，公司积极接触相关产业链公司，跟进化学储能项目 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括上海申银万国证券有限公司、招银理财有限责任公司等 [2] - 时间为2021年11月11日，上市公司接待人员有顾中林、顾一明等 [2] 煤电未来发展看法 - 在“3060”背景下，新能源是发展方向，但目前新能源发电占比不高，传统能源主力地位一定时间内不会改变 [2] - 未来煤电是保障电网安全的基础性电源和辅助服务主要提供方，公司将继续机组改造，降低碳排放并适应电网需求，参与构建新型电力系统 [3] 煤炭价格情况及趋势 - 三季度煤炭价格超常规上涨，近一个月煤价开始下行，但电厂入炉标煤单价仍较高 [3] - 预测未来煤炭价格整体趋势下降，希望明年回归正常价格水平 [3] 火电企业用煤长协全覆盖影响 - 长协煤全覆盖对降低煤电企业成本的影响，要看年度长协煤占比及兑现率，以及长协煤价和市场煤价情况 [3] - 现阶段长协煤价格低于市场价，全覆盖有利于降低成本，煤价持续走低时市场煤可能更具优势 [3] 江苏省电价执行情况 - 江苏省发改委10月通知扩大燃煤发电市场化交易价格浮动范围，上下浮动原则上不超20%，高耗能企业和电力现货价格不受此限制 [3] - 公司与部分电力长协用户协商，近两个月江苏省电力月度竞价涨幅接近20%，2022年度长协未签订 [4] - 江苏省2022年可能出台电力现货交易办法，届时现货交易价格不受浮动幅度限制 [4] 公司能源板块未来规划 - 契合江苏省“十四五”规划，拟打造为“综合能源服务公司” [4] - 推进能源绿色低碳发展，改造智慧电厂、发展储能业务 [4] - 开发电力副产品、加大检修业务、拓展服务市场 [4] - 发挥江苏信托优势，结合金融和能源产业，多元发展 [4]

公司基本情况 - 公司主要由能源和金融两大板块组成，能源板块以传统火电为主，电厂集中在江苏和山西 [2] - 江苏省内电厂主要在沿江沿海地区，山西省三家电厂为坑口电厂，可向江苏送电 [2] - 除煤电机组外，公司还有6F/9E/9F级燃气机组，属于清洁能源机组 [2] - 公司旗下江苏信托可助力产融结合，正考虑参与碳市场 [2][3] 业务发展方向 - 公司致力于打造综合能源服务公司，做强传统能源同时，积极参与新能源和储能项目 [2] - 2021年底开始参股新能源项目，有利于完成“碳排放、碳中和”目标 [2] - 储能项目有在建的熔融盐项目，也在积极探索化学储能 [2] 煤炭与电价情况 - 预计2022年煤炭价格会回归合理区间 [3] - 长协煤炭只签订了量，价格待发改委指导意见出台后商定 [3] - 2022年度长协电价0.466元/度电，相较江苏省燃煤基准电价上浮近20%，月度竞价电价目前封顶上浮 [3] - 年度电价一般不变动，月度竞价可能因市场变化而变动 [3] 电力市场情况 - 从燃煤机组发电侧看，江苏省内已完全市场化，用电侧部分未市场化 [3] 火电机组改造情况 - 公司所有机组已完成调峰调频改造，投入因项目而异 [3] 辅助服务情况 - 电网根据参与深度、时长和时间段给予电厂补贴，补偿费用由电网统调发电企业分摊，火电机组补偿高于分摊费用 [4]

公司概况 - 公司由能源和金融两大板块组成，能源板块以传统火电为主，电厂集中在江苏和山西 [2] - 燃煤机组绝大多数为超临界、超超临界机组，燃气机组为6F/9E/9F级机组，属于清洁能源机组 [2] 业务拓展 - 2021年末江苏新能同业竞争限制变更后，可参股新能源项目，会选择性参与新能源业务 [2] - 拓展储能业务，已在存量传统火电机组上进行储能项目改造，如靖江发电熔融盐项目，也在探索新能源配套电化学储能 [2] 成本控制与运输 - 子公司负责集团内煤炭集中采购，通过集采量提高议价能力，拥有两个码头，成立煤炭研究团队分析行情并拓展外销 [3] - 江苏省内电厂主要分布在沿江沿海，以内河运输为主，航运费用较陆路便宜 [3] 装机容量与规划 - 已投产机组装机容量为1443.7万千瓦，射阳港1台100万千瓦煤电机组已开工，滨海港2台100万千瓦煤电机组已取得路条 [3] - 未来新增机组以环保低碳高效为基础，会根据江苏省用能需求等争取扩大清洁能源占比 [3] 电厂用煤情况 - 苏晋塔山和苏晋保德用动力煤，苏晋朔州电厂可用3000 - 3200大卡低热值煤（煤矸石） [3] 储能技术 - 熔融盐大技术非自有，但公司是第一家做熔融盐项目的火电公司，正积累经验和技术专利 [3][4] 电价情况 - 年度长协电价已签订，价格固定，上浮近20%，月度电价根据煤炭成本波动，目前顶格上浮 [4]