公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.84亿元，同比下降7.19% [1][3] - 2025年上半年净利润7691.99万元，同比增长26.90% [1][3] - 营业收入已连续四年下滑，2021年至2024年分别为23.39亿元、19.54亿元、19.21亿元和17.39亿元 [5][6] - 2025年上半年营业收入仅完成全年21亿元目标的46.86% [1][7] 门店扩张与收缩 - 2023年10月提出"千城万店"战略，目标每年新增2000家以上门店，三至四年内达到10000家 [4][9] - 2024年以来一年半时间，专卖店数量减少36%，净减少1599家，其中直营店减少26%（68家），加盟店减少36%（1531家） [1][9] - 截至2025年6月30日，专卖店总数2898家，其中直营194家、加盟2704家 [9] 成本与毛利率 - 2025年上半年销售费用1.08亿元，同比下降27.38%，净减少0.41亿元 [3][4] - 原材料价格低位推动酱卤肉制品业综合毛利率同比提升2.23个百分点 [3] 战略目标与现状 - 2023年提出2026年营收目标40亿元，年均复合增长率16.20%，目前实现难度极大 [7][8] - 募资项目"浙江煌上煌年产8000吨酱卤食品加工建设项目"投资进度61.44%，未达预定2025年6月30日使用目标 [10] - "海南煌上煌食品加工及冷链仓储中心建设项目"投资进度28.36%，未达预定2025年12月31日使用目标 [10] 行业与经营环境 - 消费场景变化导致老店单店收入持续同比下降 [3][6] - 门店拓展不达预期且数量负增长是业绩不理想的主因 [3][6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入9.84亿元，同比下降7.2% [1] - 归母净利润7692万元，同比上升26.9% [1] - 综合毛利率同比提升2.23个百分点至38.61% [1] - 2021-2024年营收持续下滑，分别为23.39亿元、19.54亿元、19.21亿元、17.39亿元，同比降幅4.01%、16.46%、1.7%、9.44% [1] 成本与费用 - 原材料采购价格大幅下降：鸭颈、鸡翅尖、鸭翅同比降幅38.7%、32.17%、21.35% [1] - 销售费用同比下降27.38%，主要因人工成本及线上线下促销费用减少 [1] 业务分项 - 酱卤肉制品营收6.17亿元，同比下滑11.65% [2] - 米制品业务营收3.12亿元，同比下滑1.36% [2] 门店动态 - 截至2025年6月30日，肉制品加工业专卖店总数2898家，较2024年末净减少762家 [2] - 直营门店从241家减少至194家，加盟店从3419家缩减至2704家 [2] - 2020年提出"千城万店"战略，目标2026年达1万家门店，但当前门店数量较2020年峰值4627家累计减少1729家 [3] 行业与战略分析 - 消费场景变化导致单店收入下降：线上消费分流、休闲零食竞争、健康意识提升 [2] - 加盟店抗风险能力较弱，关店以效益差的加盟店为主 [3] - 行业进入存量竞争阶段，过度依赖门店扩张的模式面临挑战 [3] - 公司转向精细化运营，优化门店模型以提升单店营收 [3] 目标达成情况 - 2025年上半年营收完成全年目标21亿元的47%，净利润完成目标1.45亿元的53% [3]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入9.84亿元，同比下降7.2% [1] - 归母净利润7692万元，同比上升26.9% [1] - 2021-2024年营收持续下滑，分别为23.39亿元（-4.01%）、19.54亿元（-16.46%）、19.21亿元（-1.70%）、17.39亿元（-9.44%）[3] - 上半年营收和净利润分别完成全年目标的47%和53% [5] 利润驱动因素 - 原材料采购价格下降：鸭颈（-38.70%）、鸡翅尖（-32.17%）、鸭翅（-21.35%）[3] - 综合毛利率同比提升2.23个百分点至38.61% [3] - 销售费用同比下降27.38%，主要因人工成本和促销费用减少 [3] 业务分项 - 酱卤肉制品营收6.17亿元，同比下滑11.65% [4] - 米制品业务营收3.12亿元，同比下滑1.36% [4] - 三大品牌为"煌上煌""真真老老""独椒戏" [4] 门店动态 - 肉制品加工业专卖店从2024年末3660家减少至2898家，净关店762家 [4] - 直营门店从241家减至194家，加盟店从3419家减至2704家 [4] - 2020年门店数量达4627家，四年半累计减少1729家 [5] 行业与战略挑战 - 消费场景变化导致单店收入下降：线上消费分流、健康意识提升、休闲零食竞争 [4][6] - "千城万店"战略进展不顺，原计划2026年达10000家门店，2025年目标营收21亿元 [5] - 行业进入存量竞争阶段，公司转向精细化运营和单店营收提升 [6] 专家观点 - 加盟店抗风险能力较弱，市场波动下优先淘汰效益差的门店 [6] - 卤味行业过度依赖门店扩张的增长模式面临动能衰退 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入9.84亿元，同比下降7.19%，归母净利润7691.99万元，同比上升26.9% [1] - 第二季度营业总收入5.38亿元，同比下降10.72%，归母净利润3255.02万元，同比上升16.08% [1] - 毛利率31.96%，同比下降1.44%，净利率7.79%，同比上升36.56% [1] - 三费占营收比18.76%，同比下降13.84%，每股收益0.14元，同比上升26.61% [1] - 扣非净利润6810万元，同比上升40.27%，货币资金12.05亿元，同比上升6.48% [1] 财务指标变动 - 应收账款1.21亿元，同比下降31.69%，但子公司真真老老端午节销售旺季账期客户应收款增加导致应收款项变动幅度达565.54% [1][2] - 有息负债626.95万元，同比上升349.72%，存货同比下降30.54%，主要因春节、端午销售旺季存货耗用增加 [1][2] - 在建工程同比上升23.15%，因丰城煌大、嘉兴和海南生产基地建设投入增加 [2] - 应付职工薪酬同比下降43.08%，因报告期末公司应付工资、奖金等较年初减少 [2] 现金流分析 - 每股经营性现金流0.36元，同比上升21.15%，经营活动产生的现金流量净额同比上升21.69%，因购买原材料、日常经营费用支出较同期减少 [1][2] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降103.73%，因理财产品到期收回金额较去年同期减少 [2] - 筹资活动产生的现金流量净额同比上升55.35%，因公司分红金额同比减少以及去年同期归还银行借款 [3] 业务评价与商业模式 - 公司去年ROIC为0.88%，净利率2.17%，历史中位数ROIC为5.5%，投资回报较弱 [4] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动，需关注其驱动力背后的实际情况 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩8400万元，每股收益均值0.15元 [4] 产品与市场动态 - 公司酱卤特色口味粽子（如手撕酱鸭粽、卤牛肉粽、牛腩粽）市场反响良好，销量稳步上升，端午节临近有望进一步推动销售业绩 [5]

营收与利润 - 2025年中报营业总收入为9.84亿元，同比下降7.19% [1] - 归母净利润达7691.99万元，同比上升26.90% [1] - 扣非净利润为6810.0万元，同比上升40.27% [1] 单季度数据 - 第二季度营业总收入为5.38亿元，同比下降10.72% [2] - 第二季度归母净利润为3255.02万元，同比上升16.08% [2] - 第二季度扣非净利润为2861.5万元，同比上升30.57% [2] 应收账款与现金流 - 应收账款为1.21亿元，较2024年中报减少31.69% [4] - 应收账款占最新年报归母净利润比达301.14% [4] - 经营活动产生的现金流量净额同比增加21.69% [4] 主营收入构成 - 鲜货产品收入为5.97亿元，占总收入的60.71% [5] - 米制品业务收入为3.12亿元，占总收入的31.67%，毛利率为21.92% [5] - 屠宰加工收入为4053.84万元，占总收入的4.12% [5] - 包装产品收入为1935.43万元，占总收入的1.97% [5] - 其他业务收入为1463.39万元，占总收入的1.49%，毛利率为11.86% [5] 主要财务指标 - 毛利率为31.96%，同比减少1.44个百分点 [7] - 净利率为7.79%，同比增加36.56% [7] - 三费占营收比为18.76%，同比减少13.84个百分点 [7] - 每股净资产为4.96元，同比增加0.23% [7] - 每股经营性现金流为0.36元，同比增加21.15% [7] - 每股收益为0.14元，同比增加26.61% [7] 发展回顾与展望 - 公司主营业务为酱卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品的研发、生产和销售 [6] - 通过品牌年轻化、商品企划和门店终端赋能等措施提升品牌影响力和产品竞争力 [6] - 净利润逆势增长主要得益于原材料成本下降和销售费用减少 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约9.84亿元，同比下滑7.19% [1][4] - 归属于上市公司股东的净利润约7691.99万元，同比增长26.90% [1][4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约6810万元，同比增长40.27% [4] - 酱卤肉制品业综合毛利率同比提升2.23个百分点 [4] - 销售费用额同比下降27.38% [4][7] - 2025年全年经营目标为营业收入21亿元、净利润1.45亿元 [2] 业务构成 - 食品加工业务占比98.51%，其他业务占比1.49% [10] - 鲜货产品营收占比60.71%，同比下滑10.94% [10][11] - 包装产品营收占比1.97%，屠宰加工营收占比4.12%，米制品业务营收占比31.67% [10] - 肉制品加工业销售量同比下降15.6%，生产量同比下降16.0%，库存量同比上升27.2% [12][13] - 米制品加工业销售量同比下降12.2%，生产量同比下降18.4%，库存量同比上升20.5% [12][13] 成本结构 - 鸭颈采购价格同比下降38.70%，鸡翅尖同比下降32.17%，鸭翅同比下降21.35% [6] - 薪酬社保、福利及劳务费用为3864万元，促销宣传费为3902万元 [7] - 租赁费为1569万元，折旧费为172万元 [7] 门店与扩张 - 截至2025年6月30日，肉制品加工业拥有2898家专卖店，其中直营门店194家、加盟店2704家 [19] - 2023年底门店数量为4497家，2024年底降至3660家 [20] - 门店拓展不达预期，门店数量持续负增长 [5][19][21] 行业趋势 - 卤味品类2024年市场规模为1573亿元，同比增速3.7%，预计2025年微增至1620亿元 [25] - 行业进入"存量绞杀"阶段，表现为总量微增、门店过剩、消费分级、价格战 [24][25] - 龙头企业面临营收下滑、门店收缩压力，从快速扩张转向精细化运营 [26] 多元化发展 - 拥有"煌上煌"、"真真老老"和"独椒戏"三大品牌 [17] - 2024年底拟收购展翠食品控股权未果，2025年仍在寻找并购标的 [18] - 主要子公司及参股公司中3家盈利，4家亏损 [14]

财务表现 - 2025年上半年营业收入9.84亿元，同比下滑7.19%，净利润7691.99万元，同比增长26.90%，呈现"增利不增收"态势 [1][3] - 扣非净利润6810万元，同比增长40.27%，主要受益于原材料成本下降（酱卤肉制品毛利率提升2.23个百分点）和销售费用减少27.38% [3][5] - 全年营收目标21亿元、净利润1.45亿元，上半年完成度不足50%，达标压力显著 [2] 业务结构 - 鲜货产品营收占比60.71%，同比下滑10.94%，包装产品下滑29.20%，米制品业务微降1.36%，屠宰加工业务增长54.21% [8][9] - 食品加工业务占比98.51%，其他业务下滑23.04%，区域收入全部来自国内市场且同比下滑7.19% [8] - 肉制品销售量下降15.69%，生产量降16.07%，库存量增27.20%；米制品销售量降12.20%，生产量降18.46%，库存量增20.54% [10] 成本与费用 - 前15大原材料中12种价格下降，鸭颈(-38.70%)、鸡翅尖(-32.17%)、鸭翅(-21.35%)降幅显著，仅鸭锁骨(+6.17%)、生鸭肠(+10.14%)等少数品类涨价 [4] - 销售费用总额1.08亿元，同比降27.38%，其中促销宣传费降39.02%，薪酬福利降24.77%，租赁费降7.18% [5][7] 门店与渠道 - 肉制品专卖店数量从2023年4497家降至2025年6月的2898家，其中直营店194家（2024年241家），加盟店2704家（2024年3419家） [12][13] - 公司承认"门店拓展不达预期"，直营与加盟体系同步收缩，规模效应持续弱化 [12][14] 行业竞争 - 卤味行业2024年市场规模1573亿元（增速3.7%），2025年预计微增至1620亿元，呈现"总量微增+门店过剩+价格战"的存量竞争特征 [15] - 头部品牌面临营收下滑和门店收缩压力，行业从扩张转向精细化运营，中小品牌加速出清 [16] 战略布局 - 拥有"煌上煌"（卤肉）、"真真老老"（米制品）、"独椒戏"（猪蹄）三大品牌，2024年收购展翠食品未果，仍在寻找并购标的 [12] - 全国布局8大生产基地，但多元化尝试效果有限，核心业务仍依赖传统卤制品 [12]

公司业绩 - 公司上半年实现营收9 84亿元 同比下降7 19% [1][4] - 归母净利润7692万元 同比增长26 9% [1][4] - 中期营收已连续多年下滑 [1] 门店变动 - 半年减少762家店 闭店率超20% [1][2] 行业地位 - 公司为"卤味三巨头"之一 [1][4]

业绩表现 - 公司上半年实现营收9.84亿元，同比下降7.19% [1] - 归母净利润7692万元，同比增长26.9% [1] - 2021年—2025年中期营收分别为14.07亿元、11.82亿元、11.47亿元、10.6亿元、9.84亿元，五年累计降幅达30% [2] 营收下降原因 - 消费场景变化导致老店单店收入持续同比下降 [4] - 门店拓展不达预期，门店数量出现负增长 [4] - 肉制品加工业务同比下降11.65%，米制品业务同比下降1.36% [4] 门店情况 - 截至6月30日，公司拥有2898家专卖店，较2024年末净减少762家，闭店率超过20% [4] - 直营门店从241家减少至194家，加盟店从3419家缩减至2704家 [4] - 2020年底专卖店数量曾达到4627家，四年半累计缩减1729家 [5] 利润增长原因 - 原材料成本下降带来毛利提升 [6] - 销售费用同比下降27.38%，促销宣传费从6380万元缩减至3902万元 [6] 年度目标完成情况 - 2025年营收目标21亿元，上半年完成率46.86% [6] - 2025年净利润目标1.45亿元，上半年完成率53.05% [6] 转型尝试 - 公司曾计划收购广东一家休闲食品企业以切入零食赛道，但最终未成行 [7]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日下跌0.36% 领跌个股为立高食品（跌幅4.05%）[1] - 上证指数下跌0.12%至3635.13点 深证成指下跌0.26%至11128.67点[1] - 板块内出现分化：10只个股上涨（最高涨幅紫燕食品3.28%） 10只个股下跌（最大跌幅立高食品4.05%）[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三：紫燕食品（22.35元 +3.28%）煌上煌（14.99元 +3.09%）麦趣尔（10.05元 +2.45%）[1] - 跌幅前三：立高食品（43.30元 -4.05%）盐津铺子（70.82元 -2.77%）良品铺子（13.19元 -1.79%）[2] - 成交额前三：绝味食品（2.36亿元）盐津铺子（2.15亿元）来伊份（2.27亿元）[1][2] 资金流向 - 主力资金净流入4932.15万元 游资资金净流入876.15万元[2] - 散户资金净流出5808.3万元 呈现主力与游资进场、散户离场态势[2] - 立高食品虽跌幅最大但成交额达1.43亿元 显示资金博弈激烈[2]