交易概述 - 煌上煌拟以49470万元人民币收购立兴食品51%股权 实现控股[2] - 交易完成后立兴食品将成为控股子公司并纳入合并报表范围[3] - 交易不构成关联交易或重大资产重组 尚需股东大会审议通过[3] 标的公司业务 - 立兴食品是专业食品制造企业 专注OEM/ODM贴牌代加工和自有品牌双轨发展[3] - 产品涵盖冻干水果蔬菜 速食方便食品 咖啡茶饮 乳制品 巧克力 婴童食品及植物萃取粉等全品类[3] - 拥有37条冻干生产线和8000平方米冻干炉设备 年产冻干产品近6000吨 植物萃取粉及浓缩液近10000吨[4] - 产能规模及市场占有率位居全国前列 被誉为全品类冻干大师[3][4] 财务数据 - 立兴食品2024年实现收入415亿元 净利润422175万元[4] - 2025年上半年实现营收251亿元 净利润418830万元[4] - 标的公司100%股权估值为970亿元 51%股权对应作价49470万元[4] 战略动机 - 收购旨在拓宽新兴消费场景 丰富产品矩阵 满足多元化消费需求[3] - 借助立兴食品渠道进入航天 军事 户外探险 医疗等新兴市场领域[4][5] - 突破原有传统美食消费群体局限 接触更广泛消费群体[4][5] - 符合公司产品多元化发展战略 提升综合竞争力[5] 业绩承诺 - 交易设置2025-2027年业绩承诺期 三年累计扣非净利润不低于264亿元[5] - 年均扣非净利润承诺不低于8800万元[5] 交易安排 - 交易参考立信会计师事务所审计报告和中铭国际资产评估报告[4] - 资金来源于自有资金或自筹资金 不影响正常经营活动[5]

煌上煌股价表现 - 煌上煌今日开盘后迅速跌停，收盘股价报14 35元/股，跌幅9 97%，总市值缩水至80 28亿元 [1] - 此前煌上煌股价连续5个交易日上涨，8月5日至8月11日累计涨幅达20 94% [1] 并购公告影响 - 市场资金转向与煌上煌昨日抛出的高溢价并购公告有关 [1] - 煌上煌证券部表示收购旨在扩大业务范围 [1] - 高溢价收购主要因立兴食品是冻干领域龙头企业，具备实力与技术，公司看好其未来发展前景 [1] 立兴食品业务情况 - 立兴食品产品已成功进入某大型知名商超 [1] - 立兴食品持有军工订单 [1]

公司业绩表现 - 2025上半年实现收入9.8亿元 同比下滑7.2% [1] - 归母净利润0.77亿元 同比增长26.9% [1] - 广东区域收入0.85亿元 同比大幅下滑27.0% [1] - 江西区域收入4.4亿元 同比下滑7.1% [1] - 浙江区域收入3.2亿元 同比下滑2.6% [1] 门店运营状况 - 截至2025年二季度末鲜货门店总数2898家 [1] - 上半年净闭店762家 [1] - 外部消费环境持续影响门店运营 [1] 行业地位与发展前景 - 公司为卤制品行业头部品牌 [1] - 外部需求恢复后门店有望重新扩张 [1] - 经营表现相对稳健 [1] - 开源证券维持"增持"评级 [1]

煌上煌股价异动 - 公司今日股价跌停 全天换手率5_77% 成交额4_27亿元 振幅4_74% [2] - 日跌幅偏离值达-10_33%上榜深交所龙虎榜 [2] - 主力资金净流出1_10亿元 其中特大单净流出6464_24万元 大单净流出4496_42万元 近5日主力资金累计净流出9790_22万元 [2] 龙虎榜交易数据 - 前五大买卖营业部合计成交1_03亿元 买入3300_14万元 卖出6998_48万元 净卖出3698_35万元 [2] - 深股通专用席位为第一大卖出席位 净卖出2792_57万元 [2][3] - 两家机构专用席位合计净卖出1533_04万元 [2][3] 融资融券情况 - 最新两融余额2_14亿元 其中融资余额2_13亿元 融券余额33_79万元 [3] - 近5日融资余额增加5913_94万元 增幅38_34% 融券余额增加5_98万元 增幅21_51% [3] 营业部买卖明细 - 买入前五席位中华安证券上海分公司买入956_98万元居首 [3][4] - 财通证券两家营业部分别买入740_85万元和439_47万元 [3][4] - 卖出前五席位中国泰君安鹰潭环城西路营业部卖出1640_73万元 [3][4]

收购交易概述 - 煌上煌拟以49470万元收购福建立兴食品51%股权 实现控股并将纳入合并报表范围 [1] - 交易对手方包括林解本 王永和 郭树松 赵志坚 林建清 晟兴投资和众立投资等股东 [1] 标的公司业务概况 - 立兴食品成立于2006年 专注OEM/ODM贴牌代加工服务 同时发展自有品牌 [1] - 产品覆盖水果 蔬菜 速食方便食品 咖啡 茶 高端饮品 乳制品 巧克力 婴童食品及植物萃取粉和浓缩液等系列 [1] - 拥有37条冻干生产线和8000平方米冻干炉设备 年产冻干产品近6000吨 植物萃取粉及浓缩液近10000吨 [2] 战略动机与协同效应 - 公司可通过收购借助立兴食品销售渠道和市场资源进入新兴市场 接触更广泛消费群体 实现市场多元化拓展 [3] 公司近期经营表现 - 上半年实现营业收入9.84亿元 同比下滑7.19% 归属于上市公司股东的净利润7691.99万元 同比增长26.90% [4] - 收入自2021年起持续下滑 门店数量负增长 规模收缩趋势明显 [4] - 净利润增长主要受鸭副产品原料价格低位和销售费用大幅下降等一次性因素驱动 盈利改善可持续性存疑 [4] 并购历史与战略方向 - 公司去年底曾尝试收购展翠食品控股权未成功 今年5月仍在积极寻找优质并购标的 [4]

收购交易概况 - 煌上煌拟以4 947亿元收购立兴食品51%股权 交易完成后立兴食品将成为公司控股子公司 [1] - 立兴食品母公司净资产账面价值3 0765亿元 评估价值9 78亿元 增值率217.89% 合并归母净资产2 7738亿元 评估价值9 78亿元 增值率252.58% [1] - 最终确定标的公司100%股权估值为9 7亿元 [1] 收购溢价原因 - 立兴食品2025年上半年营收2 51亿元 净利润4188.3万元 接近2024年全年净利润4221.7万元 [2] - 业绩承诺2025-2027年扣非净利润分别不低于7500万元 8900万元和1亿元 三年累计2 64亿元 [2] - 立兴食品拥有37条冻干生产线 8000平方米冻干炉设备 年产能冻干产品近6000吨 植物萃取粉及浓缩液近10000吨 [3] 业务协同效应 - 煌上煌现有产品涵盖禽类 畜类 米制品等200多个品种 可借立兴冻干技术开发卤味新品如冻干鸭汤 锁鲜蔬菜包 [3] - 冻干食品应用场景广泛 包括零售 航天 军事 户外探险 医疗等领域 可接触更广泛消费群体 [3] - 全球冻干食品行业2024-2030年复合增长率预计8.35% 2030年市场规模可达52亿美元 [3] 行业趋势 - 冻干食品符合"Z世代"轻烹 健康消费需求 在露营 办公场景渗透率持续提升 [4]

公司评级与目标价 - 开源证券给予煌上煌增持评级 最新股价14.35元 [2] 业务表现 - 门店收缩对鲜货业务产生负面影响 [2] - 公司通过控制费用支出实现利润增长 [2] 经营展望 - 公司正处于等待经营反转的阶段 [2]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日下跌0.15%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.5%至3665.92点，深证成指上涨0.53%至11351.63点 [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，领涨股桂发祥涨幅9.97%，领跌股煌上煌跌幅9.97% [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前列个股包括桂发祥（002820）涨停9.97%至13.68元，成交量55.95万手，成交额7.33亿元；黑芝麻（000716）涨5.08%至7.03元，成交量115.12万手，成交额7.93亿元 [1] - 跌幅显著个股包括煌上煌（002695）跌停-9.97%至14.35元，成交量29.52万手，成交额4.27亿元；来伊份（603777）下跌2.46%至13.87元，成交量18.25万手，成交额2.54亿元 [2] 资金流向 - 板块整体呈现资金净流出态势，主力资金净流出2899.65万元，游资资金净流出7286.24万元 [2] - 散户资金净流入1.02亿元，显示散户资金与机构资金流向出现分化 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为90.5%、36.7%、10.4% 当前股价对应PE为116.1、84.9、76.9倍 [1][5] 核心财务表现 - 2025上半年实现收入9.8亿元 同比下滑7.2% 归母净利润0.77亿元 同比增长26.9% [5] - 2025Q2单季度收入5.4亿元 同比下滑10.7% 归母净利润0.33亿元 同比增长16.1% [5] - 毛利率2025Q2为29.3% 同比下降0.8个百分点 销售费用率同比下降2.8个百分点至11.0% [7] - 预计2025年全年营收18.58亿元(YoY+6.8%) 归母净利润0.77亿元(YoY+90.5%) [9] 业务结构分析 - 鲜货业务收入6.0亿元(YoY-10.9%)占总收入61.2% 米制品收入3.1亿元(YoY-1.4%)占比31.6% [6] - 屠宰加工业务收入0.41亿元(YoY+54.2%) 包装产品收入0.19亿元(YoY-29.2%) [6] - 江西区域收入4.4亿元(YoY-7.1%)占比44.9% 广东区域收入0.85亿元(YoY-27.0%) [6] 门店经营情况 - 截至2025Q2鲜货门店总数2898家 上半年净关闭762家 [6] - 近3个月换手率达151.02% 总市值89.18亿元 流通市值81.51亿元 [1] 财务预测 - 预计2026年营收20.9亿元(YoY+12.5%) 归母净利润1.05亿元(YoY+36.7%) [9] - 2027年毛利率预计提升至35.7% 净利率稳定在5.0% [9] - 经营活动现金流2025E为-0.29亿元 2026E将转正至1.1亿元 [11]

交易概述 - 公司拟以4.947亿元收购立兴食品51%股权 实现控股并将其纳入合并报表范围 [1] - 交易已通过董事会和监事会审议 尚需股东大会批准 不构成关联交易或重大资产重组 [1] 战略动机 - 收购基于消费市场多元化趋势 聚焦"健康+便捷+情绪价值"的新驱动逻辑 [1] - 立兴食品为冻干食品优质龙头企业 其产品与消费场景与公司形成互补 [2] - 公司现有消费群体集中于传统美食人群 冻干食品可拓展航天、军事、户外探险、医疗等新兴领域消费群体 [2] 协同效应 - 借助立兴食品销售渠道和市场资源进入新兴市场 接触更广泛消费群体 [2] - 通过拓宽消费场景和丰富产品矩阵提升核心竞争力 符合长远战略发展规划 [1][2] 财务安排 - 交易资金来源于自有或自筹资金 不影响正常经营活动 [2] - 交易对公司财务状况和经营成果产生积极影响 [2]