报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [12] 报告的核心观点 - 生猪行情回暖,公司业绩实现扭亏为盈。2024H1公司归母净利润预计为0.55-0.65亿元,2023年同期为亏损6.24亿元,扣非归母净利润预计为0.53-0.63亿元,2023年同期为亏损4.64亿元。[10] - 公司传统养殖和屠宰板块盈利能力优化,预制菜业务进展顺利。预制菜板块借助公司大客户资源优势实现前期导入,并不断进行新品开发,切入B端客户实现快速放量。[11] - 公司未来将推进工艺创新平滑成本波动,同时看好公司依托原材料优势/客户存量优势布局预制菜业务,同时深化大单品战略,开拓新增长曲线。预计2024-2026年EPS分别为0.09/0.20/0.29元。[12] 财务数据总结 - 营业收入:2024年预计为15,144百万元,同比增长13.7%。2025年和2026年分别预计为16,987百万元和18,797百万元,增速分别为12.2%和10.7%。[14] - 归母净利润:2024年预计为98百万元,2025年和2026年分别预计为215百万元和311百万元,增速分别为106.4%、119.6%和44.4%。[14] - 毛利率:2024年预计为4.8%,2025年和2026年分别为5.2%和5.5%。[19] - ROE:2024年预计为5.6%,2025年和2026年分别为10.9%和13.6%。[19]

业绩预告 - 公司2024年上半年预计实现净利润5,500.00万元-6,500.00万元，扭亏为盈[4] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为5,300.00万元-6,300.00万元[5] - 基本每股收益预计为0.0510元/股-0.0602元/股[5] - 公司2024年上半年实现扭亏为盈[4] - 公司2023年同期净利润为亏损62,433.74万元[4] - 公司2023年同期扣除非经常性损益后的净利润为亏损46,408.77万元[5] 经营情况 - 生猪行情回暖，生猪及猪肉价格较上年同期有所上涨[7] - 公司加强内部管理，各类成本进一步得到优化[7] 其他 - 本次业绩预告未经审计机构审计[6] - 具体财务数据以公司披露的2024年半年度报告为准[8]

| 证券代码：002726 | 证券简称：龙大美食 | 公告编号：2024-032 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128119 | 债券简称：龙大转债 | | 山东龙大美食股份有限公司 关于全资子公司为公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 二、担保进展情况 2023 年 12 月 18 日，山东龙大美食股份有限公司（以下简称"公司"）召开 2023 年第四次临时股东大会，审议通过了《关于公司 2024 年度对外担保额度预 计的议案》，同意公司 2024 年度对合并报表范围内下属公司提供不超过 60 亿元 担保总额度（包括子公司对母公司的担保以及子公司之间互相的担保），用于满 足公司及下属公司生产经营资金的需要。有效期为股东大会审议通过之日起至 2024 年年度股东大会召开之日止。具体内容详见 2023 年 12 月 1 日公司在《中 国证券报 》《 证 券 时 报 》《 证券日报 》《 上海证券报 》 及 巨 潮 资 讯 网 （www.cninfo.com.cn）上披露的《山东龙大美食 ...

转债发行 - “龙大转债”发行数量为95,000.00万元（950万张）[5] 票面利率 - “龙大转债”票面利率第一年0.30%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[3][5] 第四年付息 - 第四年计息期为2023年7月13日至2024年7月12日，每10张派息15元（含税）[5][8] - 个人和基金持有人每10张实发12元，QFII和RQFII每10张实发15元[8] - 其他持有者每10张派息15元，自行缴税[8] 日期 - 债权登记日为2024年7月12日[3][9] - 除息日和付息日为2024年7月15日[3][9][10] 信用评级 - 龙大美食主体和“龙大转债”信用等级均为A+，展望“稳定”[7]

| 证券代码：002726 | 证券简称：龙大美食 | 公告编号：2024-030 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128119 | 债券简称：龙大转债 | | 山东龙大美食股份有限公司 关于为控股子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 4、法定代表人：张志明 5、注册资本：壹亿伍仟万圆整 上述担保金额在公司 2023 年第四次临时股东大会审议通过的授权额度内， 无需另行召开董事会及股东大会。 三、被担保人基本情况 1、公司名称：河南龙大牧原肉食品有限公司 2、类型：其他有限责任公司 3、住所：内乡县灌涨镇前湾村 312 国道与默河交叉口西北角 2023 年 12 月 18 日，山东龙大美食股份有限公司（以下简称"公司"）召开 2023 年第四次临时股东大会，审议通过了《关于公司 2024 年度对外担保额度 预计的议案》，同意公司 2024 年度对合并报表范围内下属公司提供不超过 60 亿 元担保总额度（该预计担保额度可循环使用），用于满足公司下属公司生产经营 资金的需要。其中，公司 ...

证券代码：002726 证券简称：龙大美食 公告编号：2024-029 债券代码：128119 债券简称：龙大转债 山东龙大美食股份有限公司 2024 年第二季度可转换公司债券转股情况公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： | 证券代码：002726 | | | | | 证券简称：龙大美食 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：128119 | | | | | 债券简称：龙大转债 | | | | | | | 转股价格：人民币 | | 9.30 | 元/股 | | | | | | | | | 转股期限：2021 | 年 | 1 月 | 18 | 日至 | 2026 | 年 | 7 | 月 | 12 | 日 | 一、可转换公司债券发行上市概况 经中国证券监督管理委员会"证监许可[2020]1077 号"核准，公司于 2020 年 7 月 13 日公开发行了 950 万张可转换公司债券，每张面值 100 元 ...

信用评级 - 公司主体长期信用等级和“龙大转债”信用等级下调为A+，评级展望稳定[5] 产能与产量 - 2023年末公司年生猪屠宰能力达1500万头，实际屠宰量643.54万头[16][49] - 2023年末公司食品产能15.50万吨/年，在建产能约17.5万吨，投产后将提升至33万吨/年[16][48] - 2023年公司生猪出栏量为65万头，同比增长29.6%[49] 财务数据 - 2023年公司营业总收入133.18亿元，利润总额 - 14.26亿元；2024年1 - 3月营业总收入25.23亿元，利润总额0.36亿元[29] - 2023年末公司合并资产总额63.18亿元，所有者权益16.57亿元；2024年3月末合并资产总额59.93亿元，所有者权益16.87亿元[29] - 2023年公司食品业务收入22.23亿元[16] - 2023年公司营业成本135.29亿元，同比下降12.53%[53] - 2023年公司营业利润率 - 1.75%，净资产收益率 - 89.54%，资产负债率73.77%[20] - 2023年末公司全部债务37.31亿元，较上年末增长10.65%，短期债务占65.80%[17] - 2024年3月末公司全部债务35.37亿元，较上年末下降5.18%[91] - 2023年末公司存货和应收账款分别占流动资产的33.53%和15.03%，累计存货跌价准备由上年0.55亿元升至2.84亿元[16] - 2023年公司费用总额为5.25亿元，同比增长8.72%[92] - 2023年公司资产处置收益 - 1.29亿元，同比增长50.63%[93] - 2023年公司总资本收益率和净资产收益率分别为 - 25.59%和 - 89.54%，均由正转负[94] - 2023年经营活动现金流入145.56亿元，同比下降7.60%；流出151.45亿元，同比增长2.24%；净流出5.89亿元，由净流入转为净流出[99] - 2023年投资活动现金流入13.43亿元，同比增长49.63%；流出10.48亿元，同比下降50.08%；净流入2.95亿元，由净流出转为净流入[100] - 2023年筹资活动现金流入34.11亿元，同比增长59.72%；流出29.63亿元，同比增长3.21%；净流入4.48亿元，由净流出转为净流入[100] - 2023年现金收入比为107.33%，同比提高10.93个百分点[99] - 2023年末流动比率88.47%，速动比率58.80%，较之前均下降[101] - 2023年EBITDA为 - 11.10亿元，由正转负[103] - 2023年公司经营活动现金流入量与待偿债券余额倍数为15.39倍[112] - 2023年公司经营现金与待偿债券余额倍数为 - 0.62倍[112] - 2023年公司EBITDA与待偿债券余额倍数为 - 1.17倍[112] 在建项目 - 截至2024年3月末，公司重大在建项目计划投资额30.33亿元，已投资13.65亿元，尚需投资16.68亿元[16][75] 股东情况 - 2024年3月末公司总股本10.79亿股，蓝润发展持股2.94亿股，持股比例27.23%，质押8787万股，占其所持股份29.90%，占总股本8.14%[28] 业务数据 - 2023年公司采购生猪总量643.54万头，均价1.50万元/吨；2024年1 - 3月采购量127.89万头，均价1.51万元/吨[60] - 2023年公司向前五大供应商总采购金额占年度采购总额比例由上年的28.36%变为29.77%[62] - 2023年公司屠宰产能利用率42.90%[64] - 2023年公司冷鲜肉销量54.12万吨，销售均价1.59万元/吨，毛利率 - 1.63%；冷冻肉销量8.15万吨，销售均价1.11万元/吨，毛利率 - 6.96%[66] - 2023年公司向前五大客户销售额为10.26亿元，占当年销售额由上年的10.39%变为7.7%[68] - 2023年公司进口贸易业务收入11.23亿元，占比8.43%，毛利率 - 12.49%[56] - 2023年食品板块收入22.23亿元，同比增长34.56%，占公司营业收入比例提升至16.69%[73] - 2023年食品销量从7.16万吨变为9.42万吨，预制食品业务收入从13.14亿元变为19.84亿元[73] - 2023年末公司全国经销商数量由上年8955家增至9191家[50][72] 其他 - 2023年公司本部拟对中和盛杰及云南福照借款计提坏账，将减少归属母公司利润约2.71亿元[106] - 2023年子公司聊城龙大肉食品有限公司拟受环保行政处罚，罚款2.84万元[108] - 截至2024年3月末，公司存续债券“龙大转债”余额为9.46亿元[110] - 2024年3月公司现金类资产为10.93亿元，较2021年的22.34亿元下降约51.08%[118] - 2024年3月公司资产总额为59.93亿元，较2021年的82.33亿元下降约27.21%[118] - 2024年3月公司营业总收入为25.23亿元，较2021年的195.10亿元下降约87.07%[118] - 2024年3月公司利润总额为0.36亿元，2021年为 - 9.01亿元，2023年为 - 14.26亿元[118] - 2024年3月公司现金收入比为78.70%，2021年为105.13%[118] - 2024年3月公司营业利润率为5.93%，2021年为1.80%[118] - 2024年3月公司资产负债率为71.85%，较2021年的58.82%上升约22.15%[118] - 2024年3月公司流动比率为90.65%，较2021年的135.53%下降约33.11%[118] - 2024年3月公司速动比率为56.43%，较2021年的93.18%下降约39.44%[118] - 2024年3月公司现金短期债务比为0.50倍，较2021年的0.85倍下降约41.18%[118]

| 证券代码：002726 | 证券简称：龙大美食 | 公告编号：2024-028 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128119 | 债券简称：龙大转债 | | 山东龙大美食股份有限公司 关于为全资子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 2023 年 12 月 18 日，山东龙大美食股份有限公司（以下简称"公司"）召开 2023 年第四次临时股东大会，审议通过了《关于公司 2024 年度对外担保额度 预计的议案》，同意公司 2024 年度对合并报表范围内下属公司提供不超过 60 亿 元担保总额度（该预计担保额度可循环使用），用于满足公司下属公司生产经营 资金的需要。其中，公司对资产负债率为 70%以上（含 70%）的下属公司提供 的担保额度为 40 亿元，对资产负债率低于 70%的下属公司提供的担保额度 20 亿元。有效期为股东大会审议通过之日起至 2024 年年度股东大会召开之日止。 具体内容详见 2023 年 12 月 1 日公司在《中国证券报》《证券时报》《证券日报》 《上海证 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司目前处于业务转型期,新业务鱼制菜作为第二成长主线,未来公司将重点发展这一业务 [1][2][3] - 公司的养殖和屠宰业务有望受益于生猪价格上涨,带来利润弹性 [3][4][5][6] - 鱼制菜业务发展迅速,公司在研发、成本和服务等方面具有优势,未来有望进一步提升利润率 [11][12][13] - 行业竞争加剧,但公司凭借上游资源优势和产品研发能力有望保持领先地位 [13][14] - 公司治理层面也有望进一步优化,为公司发展带来改善空间 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 对公司转债价格是否有下调风险的担忧 [18] **回答** 公司现金流相对稳定,转债价格下调风险较小,投资者可关注此机会 [18][19] 问题2 **提问** 对公司股价当前处于底部位置的看法 [19] **回答** 公司股价相对底部,随着生猪价格上涨,公司养殖和屠宰业务有望带来利润弹性,投资机会值得关注 [19][20] 问题3 **提问** 对公司未来发展前景的总体评估 [20] **回答** 公司业务转型、治理优化、养殖和屠宰业务弹性等方面都有积极变化,未来发展前景看好,值得关注投资机会 [20]

公司业务 - 公司主要从事生猪养殖、屠宰和生产加工，销售产品包括预制菜、熟食制品及鲜冻肉[10] - 公司在养殖屠宰既有优势基础上，提出以预制菜为核心的食品主体，以养殖和屠宰为两翼支撑的“一体两翼”发展战略[13] - 公司2023年食品行业收入22.23亿元，其中预制菜占比89%，同比增长50.94%[31] 公司发展 - 新董事长上任加速预制菜发展，预制菜业务高速增长，公司2023年食品板块实现收入22.23亿元，主营占比提升至16.69%[3] - 公司管理层平均年龄40+，具备丰富食品产业背景，2022年进行董事会换届，引入具有肉制品、预制菜、冻品行业背景的人才团队[17] - 公司在“一体两翼”战略框架下，食品业务快速增长，养殖板块受猪价影响较大，2023年屠宰亏损[22] 市场趋势 - 中国餐饮市场规模庞大，2023年餐饮收入达5.3万亿元，呈现恢复性增长[26] - 中国在线外卖市场规模持续扩大，预制菜行业规模约为5165亿元，同比增长23.1%[33] - 预制菜市场规模预计在2023年超过5000亿元，呈现增长趋势[34] 产品与研发 - 公司预制菜产品矩阵不断完善，包括预制食材、半成品、成品三类，预制半成品及成品比例有望持续提升[49] - 公司培育出多款亿元级别大单品，包括肥肠类、培根类、酥肉类等，具备亿级销售规模潜力[50] - 公司在产品研发方面加大投入，研发人员数量和费用均大幅增长[54]