品牌建设与IP发布 - 公司高度重视品牌形象建设并于2024年7月发布全新品牌IP"发发龙"以提升品牌辨识度与消费者情感联结 [2] - 通过多元化传播形式增强品牌活力并持续优化品牌视觉体系确保与战略发展方向相匹配 [2] 业务聚焦与产品结构 - 公司主要聚焦食品主体业务产品涵盖预制食材半成品及成品三大品类 [2] - 主要服务B端大客户包括大型餐饮连锁店食品加工工厂大型商超及C端消费者 [2] - 现有产品包括肥肠系列烤肠系列酥肉系列培根系列等 [2] 业务拓展规划 - 公司目前尚未涉及宠物食品领域 [2] - 将基于市场需求研发能力及战略规划审慎评估新品类开发的可行性 [2]

采购模式 - 公司生猪来源采用自有养殖及外部采购相结合的方式[2] - 整体采购以直采为主 与规模化养殖企业建立直接合作及农户合作养殖[2] - 贸易商供货作为补充采购渠道[2] 采购策略 - 公司根据市场情况和客户需求动态优化采购结构[2] - 采购策略保持灵活性以适应市场变化[2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入49.75亿元同比下降1.38% 归母净利润3516.87万元同比下降39.52% [1] - 第二季度单季营业总收入24.26亿元同比下降3.77% 但归母净利润3087.5万元同比上升11.05% [1] - 毛利率5.48%同比提升10.03% 净利率0.62%同比下降50.96% 三费占营收比4.57%同比增8.44% [1] 资产负债结构 - 货币资金9.73亿元同比下降4.11% 应收账款4.16亿元同比增21.87% 有息负债29.17亿元同比下降5.98% [1] - 流动比率0.88 货币资金/流动负债仅43.66% 经营性现金流/流动负债近三年均值11.16% [4] - 有息资产负债率达49.43% 应收账款/利润指标达1922.31% [4] 盈利能力指标 - 每股收益0.03元同比下降40% 每股经营性现金流0.11元同比下降48.81% 每股净资产1.27元基本持平 [1] - 近10年ROIC中位数7.38% 2023年ROIC低至-25.2% 2024年净利率仅0.06% [3] - 证券研究员普遍预期2025年归母净利润1.04亿元 每股收益0.1元 [4] 业务发展 - 预制食品行业平均利润率7-10% 公司当前净利率4-5% 目标规模50亿元 [5] - 已与1000余家知名企业客户合作 通过大B端渠道优势向中小B端和C端拓展 [5] - 近10年年报中出现2次亏损 生意模式存在脆弱性 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价6.34元人民币[1][4][6] 核心观点 - 2025H1营收49.75亿元同比下降1.38% 归母净利3516.87万元同比下降39.52%[1][2] - 公司坚持"一体两翼"发展战略 食品业务为主体 屠宰和养殖为两翼支撑[1][3] - 通过成本控制和全产业链优势化解猪价波动风险 屠宰和食品业务毛利率提升[2] 财务表现 - 25H1屠宰业务营收40.73亿元同比增长4.41% 毛利率提升0.71个百分点[2] - 25H1食品业务营收8.66亿元同比下降19.91% 毛利率13.72%提升1.14个百分点[2] - 期间费用率4.66%同比上升0.38个百分点 但25Q2降至3.58%同比下降0.21个百分点[2] - 预制菜收入7.83亿元 熟食产品收入0.83亿元同比下降23.49%[2] 业务发展 - 预制菜线上销售额同比增长44.98% 依托10余个平台销售[3] - 建立全国性经销商网络 前五大经销客户销售总额占营收6.70%[3] - 立足三大研发中心 实现全国化产能布局 与众多知名企业建立合作[3] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利润1.46/2.12/2.65亿元[4] - 对应EPS 0.13/0.20/0.25元[4][9] - 给予25年49倍PE估值 高于可比公司29倍PE均值[4][10] 市场表现 - 当前股价5.41元人民币 市值58.38亿元[7] - 52周价格区间5.31-7.94元[7] - 6个月平均日成交额8850万元[7]

核心财务表现 - 营业收入49.75亿元 同比微降1.38% [2][6] - 归母净利润3516.87万元 同比大幅下降39.52% [2][6] - 扣非净利润3227.96万元 同比下滑42.15% [7] - 经营活动现金流净额1.13亿元 同比锐减48.81% [3][10] - 加权平均净资产收益率2.61% 同比下降1.73个百分点 [3] 业务板块表现 - 屠宰业务收入40.73亿元 同比增长4.41% 但毛利率仅3.51% [5][7] - 食品业务收入8.66亿元 同比下降19.91% [7] - 预制菜业务收入7.83亿元 同比减少19.50% [7] - 预制食品净利率仅4%-5% 低于行业7%-10%的平均水平 [5][8] 成本费用结构 - 财务费用6181.63万元 同比激增48.66% 主要因利息支出无法资本化 [9][10] - 研发投入430.92万元 同比增长37.36% [9][10] - 销售费用4.97亿元 同比下降13.20% [10] - 管理费用1.16亿元 同比微增1.86% [10] 战略调整措施 - 控制生猪出栏量至40万头 使养殖规模占屠宰量10%左右 [12] - 屠宰量246万头 未来重点转向产品结构调整和精加工业务 [12] - 在C端通过直播带货推广新品 但未能扭转食品业务整体下滑 [12] - 已与超1000家企业客户合作 但优势尚未转化为持续增长 [8]

公司公告 - 公司第六届董事会第四次会议审议通过2025年半年度报告及其摘要 [2]

财务表现 - 上半年营业收入49.75亿元 同比下降1.38% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3516.87万元 同比下降39.52% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3227.96万元 同比下降42.15% [1] - 基本每股收益0.03元 [1]

财务数据 - 2025年6月30日公司资产总计57.92亿元，较期初下降1.49%[5][6][7] - 2025年半年度营业总收入49.75亿元，同比减少1.38%[13] - 2025年半年度净利润3073.62万元，同比减少51.64%[14] - 2025年基本每股收益0.03元，同比减少40%[14] - 2025年半年度合并经营活动现金流入小计54.75亿元，2024年半年度为56.56亿元[18] 权益变动 - 2025年上半年归属于母公司所有者权益本期增减变动金额为58,153,666.71元[28] - 少数股东权益上年期末余额为1.58亿元，本期增减变动金额为 - 666.21万元[3] - 所有者权益合计上年期末余额为16.61亿元，本期增减变动金额为2851.04万元，期末余额为16.90亿元[3] 子公司情况 - 截至2025年6月30日，集团纳入合并范围的子公司共37户，本年合并范围比上年增加1户、减少1户[44] 会计政策 - 重要的单项计提坏账准备的应收款项标准为等于或超过300万以上[52] - 重要的非全资子公司标准为收入金额占集团总收入10%以上或利润总额绝对值占集团利润总额5%以上[52] - 重要在建工程标准为等于或超过100万以上[52] 金融资产与负债 - 公司按管理模式和现金流量特征将金融资产分为三类[68] - 金融负债初始分为以公允价值计量且变动计入当期损益和其他金融负债[70] - 金融工具信用风险分三个阶段计量损失准备[75][76] 资产折旧与摊销 - 房屋及建筑物折旧年限20 - 40年，残值率5%，年折旧率2.38 - 4.75%[113] - 机器设备折旧年限8 - 14年，残值率0 - 5%，年折旧率6.79 - 12.50%[113] - 软件使用权使用寿命为2 - 10年，商标使用权为10年，均采用直线法分期平均摊销[122] 税务政策 - 增值税初加工产品执行9%税率，深加工产品执行13%税率，利息收入执行6%税率[176] - 2023年1月1日至2027年12月31日，小型微利企业减按25%计算应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税[178] 具体资产余额 - 货币资金期末余额972,559,534.00元，期初余额970,117,579.77元[184] - 交易性金融资产期初余额1,293,700.05元，期末为0，2024年获股票已全部卖出[186] - 应收票据期末余额3,053,839.61元，期初余额4,765,410.11元[188] - 应收账款期末账面余额466,266,106.32元，期初账面余额481,279,510.06元[193]

关联方资金情况 - 2025年初达州银行非经营性占用资金余额2.0326948381亿元，年度累计发生额6250万元，利息41.902958万元，偿还额2.6569914334亿元，6月末余额48.937005万元[1] - 2025年初蓝润发展经营性往来资金余额10万元，利息10万元[2] - 2025年初青岛中和盛杰非经营性往来资金余额4.477亿元，年度累计发生额34万元，偿还额33.3194万元，6月末余额4.47706806亿元[3] - 2025年初潍坊振祥非经营性往来资金余额1.3137亿元，年度累计发生额1.506亿元，偿还额1.406亿元，6月末余额1.4137亿元[3] - 2025年初云南福照非经营性往来资金余额9601.0612万元，年度累计发生额12万元，偿还额91.0612万元，6月末余额9522万元[4] - 烟台龙大2025年度非经营性往来累计发生额1248.832121万元[4] - 山东龙大美食2025年度非经营性往来累计发生额450万元[4] - 2025年初黑龙江龙大非经营性往来资金余额1.2516亿元[4] - 2025年初江苏龙大沁侬非经营性往来资金余额5292.672523万元，年度累计发生额5738.245401万元，偿还额6002.900355万元，6月末余额5028.017569万元[4] 企业应收款情况 - 黑龙江龙大肉食品其他应收款3000万美元，总额1.087亿美元，借款2500万美元[5] - 莱阳龙大养殖其他应收款426071.16美元[5] - 成都龙大肉食品应收账款2281103.33美元[5] - 湖北龙大肉制品其他应收款647.5万美元，总额648.8万美元[6] - 莱阳龙瑞食品其他应收款384万美元[6] - 巴中龙大肉制品其他应收款2.0294亿美元，总额2.6994亿美元[6] - 海南龙大美食其他应收款600万美元[7] - 山东龙鲜生供应链其他应收款40万美元[7] - 聊城龙大肉制品其他应收款3200万美元，总额2200万美元[7] 总计金额 - 所有关联方及附属企业总计金额分别为11.9860502021亿美元、4.4239171126亿美元、638.665698万美元、3.7859442995亿美元、12.687889585亿美元[8]

募集资金情况 - 2020 年公开发行可转换公司债券总额 9.5 亿元，净额 9.3494301887 亿元于 2020 年 7 月 17 日到账[1] - 2021 年非公开发行股票 7602.9409 万股，每股 8.16 元，净额 6.1020958839 亿元于 2021 年 7 月 27 日到账[6] 资金投入情况 - 截至 2025 年 6 月 30 日，2020 年可转债累计投入 5.8237228556 亿元，2025 年投入 549.517075 万元，未投入 3.8025409770 亿元[5][6] - 截至 2025 年 6 月 30 日，2021 年定增累计投入 5.3623956990 亿元，2025 年投入 1806.857483 万元，未投入 7469.118329 万元[9] 项目效益情况 - 2020 年公开发行可转换公司债券安丘市石埠子镇项目本年度效益 -1110.83 万元，未达预计效益[21] - 山东新建年出栏生猪 66 万头养殖项目本年度效益 -1651.45 万元，未达预计效益[27] 资金使用管理 - 2025 年修订《募集资金管理制度》并于 7 月 25 日经董事会审议通过[10] - 2020 - 2021 年公司与多家银行、券商签订《募集资金三方监管协议》，履行中无问题[11,12,13,14] - 公司按规定使用募集资金并披露情况，不存在违规情形[18] 资金补充情况 - 2020 - 2024 年公司多次用闲置募集资金暂时补充流动资金并归还[22][23] - 2020 年可转债补充流动资金项目承诺投资 28500.00 万元已全部投入[21] - 2025 年半年度山东龙大美食补充流动资金项目累计投入 18612.00 万元，投资进度 100.00%[27] 项目其他情况 - 2021 年非公开发行股票“山东新建年出栏生猪 66 万头养殖项目”实施主体为莱阳龙大与莱州龙大[12] - 2020 - 2021 年募集资金投资项目在报告期内均无变更情况[17] - 截至 2025 年 6 月末，项目已转固[30]