行业整体态势 - 乳业市场持续承压，线下渠道表现尤为疲软，2025年1至5月全国液态奶销售额同比下滑7.5%，其中线下渠道同比下滑9.7% [1][5][8] - 乳制品线上销售额增速放缓，2021-2024年同比增速均值为7.78%，而2025年1月至5月线上增长已收窄至4.8% [4][8] - 区域性乳企正积极强化差异化优势以寻求市场突破 [5] 燕塘乳业与京东超市合作 - 京东超市已成为燕塘乳业线上最大销售渠道，双方合作范围覆盖低温奶、常温奶、风味奶、A2牛奶、酸奶等多品类 [4][8][11] - 自2016年上线京东超市以来，截至2024年，燕塘乳业8年间的销售复合增长率已超100%，2024年销售额突破7000万元，同比增速超30% [4][9] - 双方通过定制包销模式深化合作，京东超市拿下了燕塘乳业全运会定制款原味酸奶的独家发售权 [1][8][11] 产品与市场策略 - 燕塘乳业推出全运会定制款原味酸奶，脂肪含量低于0.5%，原奶指标优于欧盟标准，并添加LABS复合益生菌群 [1][8] - 公司坚持“研发一代、储备一代、推出一代”产品策略，其红枣奶在全国市场占据领先地位，并持续发力低温酸奶领域 [5][7] - 京东11.11期间推出营销活动，消费者购买全运会定制款酸奶可参与“1元喝奶”活动并享受满59减10优惠，有机会获赠全运会门票 [11]

核心观点 - 公司披露2025年第三季度报告及相关董事会决议 重点关注关联交易 产能建设项目进展及子公司融资安排 [1][15][17] - 公司持续推进产能扩张 包括广垦乳业智慧物流中心项目及粤东日产600吨乳制品加工厂建设项目 以巩固全产业链优势 [11][21] - 公司与关联方保持密切金融及交易合作 包括续签金融服务协议 获得项目资金支持及申请银行授信额度 [6][9][21] 主要财务与合规状态 - 第三季度财务会计报告未经审计 公司强调信息披露真实准确完整 [3][14] - 公司不存在非经常性损益项目界定为经常性损益的情形 且无优先股股东持股情况 [3][7] - 董事会全票通过第三季度报告及修订总经理工作细则等议案 体现治理结构稳定 [17][20] 关联交易详情 - 公司与广东省农垦集团财务有限公司续签三年金融服务协议 期末存款余额2831.205万元 贷款余额归零 [6] - 全资子公司湛江燕塘获关联方湛江农垦提供的1000万元资金 专项用于粤西生产基地技改项目 [9] - 公司使用不超过9464万元向关联方购买写字楼物业 已取得66套办公物业不动产权证书 车位交易尚未完成 [7][8] 产能建设项目进展 - 广垦乳业智慧物流中心项目配套办公楼和立库已封顶 土建工程完成65% [11] - 粤东日产600吨现代化乳制品加工厂完成土地购置并举行开工奠基仪式 其他产业集群项目有序推进 [11] - 子公司湛江燕塘拟向银行申请不高于6000万元综合授信额度 期限5年 用于流动资金及固定资产贷款 [21] 公司治理与制度更新 - 公司为董事及高级管理人员购买责任险 以优化履职环境 [12] - 根据新公司法修订公司章程及股东会议事规则等十二份制度 提升合规水平 [12] - 董事会会议召集及表决程序符合法规要求 全体董事审议通过相关议案 [16][17]

公司概况 - 公司成立于2002年12月30日，于2014年12月05日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是华南地区规模最大的乳制品生产企业之一，以“新鲜战略”为差异化优势，聚焦低温奶市场 [1] - 公司主营业务为乳制品、含乳饮料的研发、生产和销售 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入11.79亿元，在行业19家公司中排名第11位 [2] - 行业第一名伊利股份营收903.41亿元，行业平均营收为74.69亿元，行业中位数为13.14亿元 [2] - 主营业务构成中，乳酸菌乳饮料类收入3.24亿元占比42.34%，液体乳类收入2.81亿元占比36.71%，花式奶收入1.52亿元占比19.86% [2] - 当期净利润为5372.92万元，行业排名第9，行业第一名伊利股份净利润104.2亿元，行业平均净利润为6.2亿元，行业中位数为4640.77万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为23.55%，低于行业平均的41.11% [3] - 2025年三季度公司毛利率为25.32%，高于行业平均的24.79% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东为广东省燕塘投资有限公司，实际控制人为广东省农垦集团公司 [4] - 董事长兼总经理冯立科2024年薪酬为138.79万元，较2023年的77.67万元增加61.12万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.7万户，较上期减少5.79% [5] - 户均持有流通A股数量为9196.62股，较上期增加6.15% [5] - 十大流通股东中，诺安多策略混合A（320016）为新进股东，持股93.07万股，西部利得量化成长混合A（000006）退出十大流通股东之列 [5]

财务表现 - 前三季度营业收入约为11.79亿元，同比下降9.55% [1] - 前三季度归母净利润约为5331.34万元，同比下降34.32% [1]

板块整体表现 - 饮料乳品板块在10月30日整体下跌0.54%，表现弱于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内部分化明显，领跌个股为均瑶健康，下跌3.52%，领涨个股为维维股份，上涨2.97%[1][2] 个股价格表现 - 上涨个股中，维维股份涨幅最大为2.97%，成交额4.07亿元，新乳业上涨2.47%，成交额1.67亿元[1] - 下跌个股中，均瑶健康跌幅最大为3.52%，欢乐家下跌3.26%，品渥食品下跌2.90%[2] - 行业龙头伊利股份微涨0.66%，收盘价27.36元，成交额达17.02亿元，为板块最高[1] 资金流向分析 - 当日饮料乳品板块整体获得主力资金净流入1.93亿元，但游资资金净流出1.53亿元，散户资金净流出3939.05万元[2] - 伊利股份获得主力资金净流入2.85亿元，主力净占比高达16.76%，但遭遇游资净流出1.13亿元和散户净流出1.72亿元[3] - 承德露露和妙可蓝多分别获得主力资金净流入4262.07万元和2036.51万元，主力净占比分别为16.28%和16.18%[3]

会议情况 - 公司第五届董事会第二十五次会议于2025年10月30日召开，9名董事全部出席[3] 议案审议 - 审议通过《关于审议<2025年第三季度报告>的议案》，9票同意[4] - 拟调整《总经理工作细则》部分条款及附件2，9票同意[5][6] 授信额度 - 拟同意湛江燕塘申请不高于6000万元综合授信额度，期限5年，9票同意[7]

第三季度业绩表现 - 第三季度营收为4.14亿元，同比下降8.21% [1] - 第三季度净利润为1837.07万元，同比下降26.20% [1] 前三季度累计业绩表现 - 前三季度累计营收为11.79亿元，同比下降9.55% [1] - 前三季度累计净利润为5331.34万元，同比下降34.32% [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入4.14亿元，同比下降8.21%[5] - 年初至报告期末营业收入11.79亿元，同比下降9.55%[5] - 营业总收入为11.79亿元，同比下降9.5%[25] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润1837.07万元，同比下降26.20%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润5331.34万元，同比下降34.32%[5] - 净利润为5372.92万元，同比下降33.9%[26] - 归属于母公司股东的净利润为5331.34万元，同比下降34.3%[26] - 基本每股收益为0.34元，同比下降34.6%[27] 成本和费用 - 营业成本为8.8亿元，同比下降9.0%[25] - 研发费用为1033.32万元，同比下降10.1%[25] 经营活动现金流 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额1.30亿元，同比大幅增长38.94%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1.3亿元，同比增加39.0%[27] - 收到其他与经营活动有关的现金7539.75万元，同比增长224.40%，主要因收到“广东农垦都市型奶业产业集群”项目补贴[10] - 销售商品、提供劳务收到的现金为12.38亿元，同比下降13.2%[27] 投资活动现金流 - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金1.57亿元，同比增长116.40%[10] - 购建固定资产等长期资产支付的现金为1.57亿元，同比增加116.4%[27] - 投资活动现金流出为1.5686亿元，同比增加116.4%[28] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.3323亿元[28] 筹资活动现金流 - 取得借款收到的现金为5739.12万元，同比增加264.1%[28] - 筹资活动现金流入小计为6739.12万元，同比增加327.9%[28] - 偿还债务支付的现金为5775万元，同比减少35.8%[28] - 分配股利利润或偿付利息支付的现金为2569.62万元[28] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2606.22万元[28] - 现金及现金等价物净增加额为-2882.39万元[28] - 期末现金及现金等价物余额为3.1903亿元[28] 资产项目变动 - 货币资金期末余额为3.19亿元，较期初3.48亿元减少8.3%[22] - 应收账款期末余额为1.11亿元，较期初0.97亿元增长13.5%[22] - 预付款项期末余额为0.29亿元，较期初0.15亿元增长88.5%[22] - 存货期末余额为1.44亿元，较期初1.25亿元增长14.9%[22] - 在建工程期末余额4424.17万元，较年初增长676.33%，主要因广垦乳业智慧物流中心等项目推进[9] - 在建工程期末余额为0.44亿元，较期初0.06亿元大幅增长676.5%[22] - 无形资产期末余额1.24亿元，较年初增长286.91%，主要因子公司揭阳燕塘确认土地使用权影响[9] - 无形资产期末余额为1.24亿元，较期初0.32亿元大幅增长286.8%[22] 负债和权益项目变动 - 短期借款期末余额为0.50亿元，较期初0.59亿元减少14.9%[23] - 长期借款期末余额为0.07亿元，期初余额为0元[23] - 递延收益期末余额5513.36万元，较年初增长446.70%，主要因增加“广东农垦都市型奶业产业集群”项目补贴[9] - 递延收益期末余额为0.55亿元，较期初0.10亿元大幅增长446.7%[23] - 所有者权益合计为15.25亿元[24] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为17,017户[11] - 第一大股东广东省燕塘投资有限公司持股比例为40.97%，持股数量为64,465,743股[11] - 第二大股东广东省粤垦投资有限公司持股比例为11.69%，持股数量为18,401,011股[11] - 第三大股东广东省湛江农垦集团有限公司持股比例为5.03%，持股数量为7,916,846股[11] - 股东广东中远轻工有限公司持股1.27%共2,002,410股，其中1,000,000股处于质押状态[11] 关联方交易 - 公司与关联方财务公司期末存款余额为28,312.05万元，期初余额为34,383.11万元[14] - 公司在关联方财务公司的综合授信额度为50,000万元，期末贷款余额为0元[14] - 公司使用不超过9,464万元向关联方购买写字楼物业[15] - 公司全资子公司获得关联方提供的1,000万元项目专项资金[16] - 关联方湛江农垦向湛江燕塘提供资金共计人民币0.10亿元[17] 其他重要事项 - 公司第三季度财务会计报告未经审计[29]

活动概况 - 第十五届全国运动会赞助企业签约仪式等活动在广东省人民体育场举行 近400名代表参与[1] 项目与计划发布 - 广东省体育局发布并签约落地《"一公园·四基地"焕新计划》 标志着东较场项目进入实质性推进阶段[1] - 越秀区同步发布《环东较场文商旅体健消费地图》并推出"高质量发展十条"政策包 为入驻企业提供人才、资金、载体等全方位支持[2] 市场合作与赞助 - 十五运会省执委会与燕塘乳业、胜宏科技、东鹏特饮、中国邮政等4家企业现场签约 扩大市场开发成果[1] - 第十五届全国运动会赞助企业俱乐部揭牌成立 整合赛事IP、政策资源与市场力量 推动"政府引导+企业参与+市场运作"的体育产业发展新模式[2] 产品与价值转化 - 创新推出十五运会特许商品"千年东较场"纪念版及"跟着赛事去旅行"体旅融合特色展销会 打造"可带走的全运记忆"[2] - 通过构建多元权益体系、创新合作模式为赞助企业提供全链条服务 实现互利共赢[2] 行业影响与意义 - 十五运会市场开发为大湾区体育产业提供整合资源、传承发展的新路径[2] - 通过打造湾区标准、赋能本土企业加速产业集群效应 为粤港澳大湾区高质量发展注入体育新动能[2]

板块表现 - 饮料乳品板块整体上涨0.9% 领先上证指数涨幅（0.9%）和深证成指涨幅（2.05%）[1] - 养元饮品领涨板块 收盘价30.3元 涨幅7.68% 成交额13.37亿元[1] - 东鹏饮料涨幅1.75% 收盘价290.55元 成交额4.8亿元[1] 个股涨跌 - 上涨个股包括庄园牧场（1.47%）、皇氏集团（1.13%）、西部牧业（0.84%）等9只股票[1] - 下跌个股以熊猫乳品为首 跌幅4.55% 成交额1.43亿元[2] - 妙可蓝多下跌1.72% 成交额1.82亿元 均瑶健康下跌1.47%[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.24亿元 游资净流入8899.88万元 散户净流入1.35亿元[2] - 东鹏饮料获主力净流入5624.36万元 占比11.73%[3] - 光明乳业主力净流入991.56万元 占比8.9% 维维股份净流入396.06万元[3] 成交活跃度 - 养元饮品成交量44.62万手 贝因美成交量37.05万手 维维股份成交量19.26万手[1] - 欢乐家成交额2.13亿元 熊猫乳品成交额1.43亿元 光明乳业成交额1.11亿元[2] - 燕塘乳业成交量1.14万手 成交额1878.59万元[1]