公司业绩 - 2022年度营收19.64亿，同比增长5.16%；归属于上市公司股东的净利润2.08亿，同比增长49.12% [1] - 基本每股收益0.5/股，同比增长46.24%；ROE为11.28%，同比增长3.23% [2] 业务结构 - 智能马桶以代工为主，自有品牌占比小但增长快；冲水组件国内市场占有率第一，全球估量位居前三 [2] 目标客户 - 自有品牌智能马桶消费群体以北方、华东市场的80 - 90后为主，消费能力强、对舒适性和功能配置要求高且理性消费 [2] - 45 - 55岁、56岁以上银发消费群体消费潜力大 [2] 销售渠道 - 线下通过经销商网点覆盖多款SKU，协同第三方服务团队提供完整服务链条，降低运营与销售服务成本 [3] - 线上产品性价比高，功能配备有竞争力，返修率不到1% [3] 成本分析 - 2022年原材料成本降低使利润提升，2023年大概率维持平衡波动且总体趋向好于2022年 [3] - 人力成本上升因厦门薪酬成本高和生产规模扩大、自有品牌发展需求；正进行生产车间改造降低一线员工成本 [3][4] 市场占比 - 智能马桶新房安装占比约30%，旧房改造占比较高；2022年精装房中配套智能马桶占比达30% [4] 品牌发展 - 自有品牌与ODM客户产品差异化，目前市场已接受其发展，对互联网企业冲击较大 [4] - 智能马桶原先产能60万套，募投项目新增120万套，最大产能180万套，产能释放取决于市场消化能力 [5] 产品趋势 - 2018年分体马桶盖销售量占比50%，2022年降至不到20%，智能坐便器一体机成为消费者首选 [5] 其他产品 - 同层排水系统受政策影响大，能降低管道堵塞概率、防止臭气反扑 [5][6] - 装配式卫浴有整体解决方案，但目前市场需求量小，对房地产开发商性价比低，有发展潜力 [6]

公司基本信息 - 证券代码 002790，证券简称瑞尔特，编号 2016 - 001 [1] - 公司名称为厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司 - 投资者关系活动为特定对象调研，参与单位为招商证券股份有限公司研究发展中心，分析师为濮冬燕 - 活动时间为 2016 年 12 月 21 日上午 10:00 至 12:00，地点在厦门市海沧区后祥路 18 号办公楼一层会议室 - 上市公司接待人员为董事会秘书陈雪峰 [2] 主营产品 - 节水型冲水组件：含进水阀（压力差式止水杯结构可调底进水阀、压力差式侧进水阀）、排水阀（拍盖类单排排水阀、桶式双排排水阀等）及其他附件 [2][3] - 智能盖板：内部有电子系统，可实现臀洗、妇洗等功能，是盖板类产品发展趋势，有卫生清洁等用途 [3] - 静音缓降盖板：有慢落功能，分 PP 盖板、UF 盖板等，用于便器上盖和坐圈转动闭合或打开 [3][4] - 冲水水箱（隐藏式）：安装在隐蔽工程内，分正双按隐藏式水箱和超薄双按隐藏式水箱，适用于可同层排水建筑房屋 [4] - 冲水水箱（挂式）：安装在墙壁或立壁上，分内置式挂式和水箱外置式挂式，含与便器相连管件和附件 [4] 股东持股情况 - 公司共同实际控制人为罗远良、张剑波、王兵、邓光荣，四人分别持股 12.75%，合计 51% [4][5] - 前四大股东持股结构在公司历史发展中形成，自 2000 年 9 月起共同掌握控制权且保持稳定 - 四人作为联合创始人，经营理念一致，有丰富卫浴配件企业运营经验，合作密切互信，稳定持股结构利于优势互补和增强企业运营能力 [5] 行业市场发展情况 节水政策推动 - 全球水资源紧张，我国 669 座城市中 400 余座供水不足，近 110 座严重缺水，32 个百万人口以上城市中 30 个长期缺水 - 我国城市生活居民用水与工业用水量相当，便器用水占生活用水约 75% - 自上世纪 90 年代，我国出台多项政策推广节水型冲水器具，如 2011 年工信部规划、2012 年国务院意见 - 政策推动节水型卫浴配件行业发展，提高行业标准化与工业化水平，促进产业升级 [6][7][8] 卫生陶瓷带动 - 我国卫生陶瓷发展 20 多年，近 10 年因经济发展、房地产等业务发展，市场空间大，生产企业数量和产量增加 - 未来城市化和住宅产业发展为卫浴配件行业提供广阔市场空间 [8] 国民经济带动 - 国民经济发展和生活水平提升，人们对卫浴产品观念突破传统，需求多样化 - 带动卫浴配件行业向个性化、智能化、艺术化等领域发展 [9] 冲水组件需求影响 - 节水型冲水组件制造企业下游客户主要是卫浴品牌厂商，采购用于产品配套 - 我国冲水组件换修市场规模小但有潜力，国家政策推广和人口基数支撑其发展，未来换修消费市场将增长 - 农村市场消费潜力大，农民收入、生活水平和消费观念提升，新农村建设加强，为卫浴配件行业带来增长动力 [9][10] 公司未来战略规划 - 致力于节约水资源卫浴配件产品研发，创新开发智能化产品，提升生活品质 - 采取以市场为基础，以技术为支撑，以服务为核心的服务营销战略 - 加大研发设计和制造技术提升、规模化生产，提供优质产品和服务，打造节水型卫浴配件产品制造领军企业，巩固核心竞争优势 [10][11]

公司主营产品 - 节水型冲水组件，包含进水阀、排水阀和其他附件 [1][2] - 智能盖板，可实现臀洗、妇洗等功能 [2] - 静音缓降盖板，带有慢落功能 [2][3] - 冲水水箱（隐藏式），适用于可实现同层排水的建筑房屋 [3] - 冲水水箱（挂式），安装固定在墙壁或立壁上 [3] 应对房地产周期负面影响的措施 - 境外市场销售可减缓国内房地产行业下行对境内销售收入的负面影响 [4] - 下游客户品牌集中度加强，可能带动公司产品市场份额增长 [4][5] - 加强市场营销和品牌建设，提高产品质量和知名度 [5] - 农村市场发展为公司提供新的市场 [5][6] - 利用水资源紧张和节水政策契机，开拓节水型冲水组件市场 [6][7] - 开拓冲水组件的换修市场 [7][8] 公司股价走势看法 - 上市公司股价受股市供求关系、投资者信心、公司盈利能力等多重因素影响 [8] - 公司任务是做好主营业务，以业绩回报投资者，并提醒投资者注意风险 [8][9] 公司竞争优势 - 技术优势，拥有500多项专利权和强大的研发设计能力 [10] - 客户优势，与众多知名卫浴品牌厂商建立良好合作关系 [10] - 品质优势，实施严格质量控制，产品获全球10多个国家或地区权威机构认证 [10][11] - 规模优势，是行业领先的冲水组件制造企业 [11] 市场销售情况和定位 - 公司运营稳健，国内外市场销售总体向好 [11] - 现阶段主要定位于卫浴配件中的冲水组件领域的配套商角色 [11] 冲水组件换修市场及新利润增长点 - 我国冲水组件换修市场规模较小，处于发展过程，潜力大 [11][12] - 除节水型冲水组件外，静音缓降盖板、隐藏式水箱、挂式水箱等技术成熟，智能盖板已实现销售 [12] 总经理更换影响 - 总经理变更基于健全现代企业法人治理结构，不会影响公司正常生产经营 [13]

公司战略与发展 - 2017年度继续巩固节水型卫浴配件市场地位，加强研发和自动化投入，扩大差异化竞争优势，加大静音缓降盖板、隐藏式水箱、智能化产品市场开拓力度 [3] - 未来继续致力于节水卫浴配件研发，创新开发智能化产品，采取服务营销战略，拓展全球市场份额，力争成为行业领军企业 [3][7] 信息获取与产品相关 - 法定信息披露媒体为巨潮资讯网和证券四大报，还可通过公司网站、微信公众号了解经营信息 [4] - 冲水组件指操纵或辅助冲洗水箱完成冲洗动作的配件组，包含进水阀、排水阀等，也称为水箱配件 [4] - 公司产品技术含量高，拥有近500项专利权，设有研发中心，将继续加强产品研发与创新 [4] 供应商与子公司 - 前5名供应商提供原材料品质优良，与公司无关联关系 [5] - 公司目前仅有一家全资子公司厦门派夫特卫浴科技有限公司 [5] 公司经营相关 - 公司利润分配预案考虑投资者利益，遵循证监会规定和公司章程要求 [6] - 所处行业无淡旺季 [6] - 所处行业为卫浴配件行业，主要产品包括节水型冲水组件、隐藏式水箱、静音缓降盖板、智能盖板等 [6] - 一季度销售同比增长额关注公司一季报 [6] 其他问题回复 - 关于高管股权激励建议将反馈给董事会 [5] - 会根据自身和卫浴市场发展状况考虑开辟新产品领域 [7] - 独立董事认为公司经营稳健、管理规范，集中精力做大做强主业 [7] - 在同行业中销售排名较为靠前，业绩增长除依靠冲水组件，隐藏式水箱、智能盖板等产品销量提升也是增长点 [8] - 生产的节水型产品组件符合国家、行业节水标准要求 [8] - 专注主营业务进行市值管理 [8] - 证券事务部有专人负责回答互动易中投资者问题，并传达给董事会和经营管理层 [9] - 企业文化秉承“以人为本，持续改善”理念，追求可靠产品、可信赖团队，注重公司、员工、股东价值共同实现 [9]

公司基本信息 - 证券代码为 002790，证券简称为瑞尔特 [1] - 公司为厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司，2017 年 2 月 15 日 13:00 - 14:00 接待广发证券股份有限公司发展研究中心申烨调研，地点在厦门市海沧区后祥路 18 号办公楼会议室，接待人员有董事会秘书陈雪峰、财务总监陈绍明 [2] 主营产品 节水型冲水组件 - 用于操纵或辅助冲洗水箱完成冲洗动作，与便器配套使用可实现单次冲洗用水量不大于 6L，是便器最核心配套部件，包括进水阀（压力差式止水杯结构可调底进水阀、压力差式侧进水阀）和排水阀（拍盖类单排排水阀、桶式双排排水阀等多种类型） [3] 智能盖板 - 内部安装电子系统，可通过遥控器或按键实现臀洗、妇洗等多种功能，未来是盖板类产品发展趋势，在人体卫生清洁等方面有优势 [4] 静音缓降盖板 - 带有慢落功能，关盖时不产生噪音，根据材质分为 PP 盖板、UF 盖板等，用于便器上盖和坐圈转动闭合或打开 [4] 冲水水箱 - 隐藏式水箱安装在隐蔽工程内，与壁挂式便器配套，分为正双按隐藏式水箱和超薄双按隐藏式水箱；挂式水箱安装固定在墙壁或立壁上，分为内置式挂式水箱和外置式挂式水箱 [4][5] 行业国内市场发展简析 节水政策推动 - 全球水资源紧张，我国 669 座城市中有 400 余座供水不足，近 110 座严重缺水，32 个百万人口以上城市中有 30 个长期受缺水困扰，生活用水中 75% 左右消耗在卫生间便器及附属设施；国家自上世纪 90 年代以来出台多项政策推广节水型冲水器具，如 2011 年工信部、2012 年国务院相关政策，推动节水型卫浴配件行业发展 [6] 卫生陶瓷带动 - 卫生陶瓷在我国发展 20 多年，近 10 年因经济发展、房地产等业务发展获得巨大空间，产量逐年增长；卫浴配件行业格局受下游卫浴品牌竞争格局影响，全球卫浴行业品牌集中度较高，少数国际和国内知名品牌在高端和中高档市场占份额，部分中高端节水型冲水组件制造企业与下游客户合作稳固，随品牌集中度加强，此类企业竞争优势提升 [7][8] 中高端市场潜力大 - 国内冲水组件制造企业众多，产品质量参差不齐；中高端节水型冲水组件生产企业规模大、规范程度高、产品质量好，是行业主流，占据主导地位；低端产品质量差、性价比低，随居民生活水平提高、节水标准实施和落后产能淘汰，将被中高端产品取代 [8][9] 行业多样化发展 - 国民经济增长和生活水平提升使人们对卫浴产品概念突破传统，卫浴产品功能多元化，带动卫浴配件行业向个性化、智能化、艺术化等多样性应用领域发展 [9] 配套市场需求影响 - 节水型冲水组件制造企业下游客户主要是卫浴品牌厂商，采购体现在产品配套方面；存量冲水组件换修、家庭 DIY 装修等影响市场需求，我国冲水组件换修市场规模小但潜力大，庞大人口基数支撑换修市场空间，未来换修消费市场将增长；农村市场消费潜力大，农民收入、生活水平和消费观念提升以及新农村建设加强，将为卫浴配件行业带来增长动力 [10][11] 公司未来发展战略 - 致力于节约水资源卫浴配件产品研发，创新开发智能化产品；采取以市场为基础，以技术为支撑，以服务为核心的服务营销战略，加大研发设计和制造技术提升、规模化生产，打造节水型卫浴配件产品制造领域领军企业，巩固强化核心竞争优势 [11]

公司主营产品 - 公司主要生产卫浴配件产品，包括节水型冲水组件、静音缓降盖板、隐藏式水箱、挂式水箱、智能盖板等，其中节水型冲水组件是最主要产品 [2][3] - 节水型冲水组件用于操纵或辅助冲洗水箱完成冲洗动作，可实现便器单次冲洗周期用水量不大于6L，包括进水阀和排水阀等 [3] - 智能盖板内部安装电子系统，可实现多种功能，是盖板类产品发展趋势，有诸多卫生保健优势 [4] - 静音缓降盖板带有慢落功能，根据材质分为PP盖板、UF盖板等，用于便器上盖和坐圈转动闭合或打开 [4] - 隐藏式水箱安装在隐蔽工程内，与壁挂式便器配套，分为正双按隐藏式水箱和超薄双按隐藏式水箱 [4][5] - 挂式水箱安装固定在墙壁或立壁上，包含管件和附件，分为内置式挂式水箱和外置式挂式水箱 [5] 公司产品线定位 - 公司为众多国内外中高端卫浴品牌厂商提供3大类、10大系列、200多种不同规格的优质卫浴配件产品，应用于房屋建筑卫生间设施 [5] - 2014年公司在冲水组件领域国内配套市场份额约为16.93%，全球配套市场份额约为11.89%，在全球节水型冲水组件制造领域占较高份额 [6] - 2015年度，冲水组件占营业收入比重72.51%，静音缓降盖板占16.59%，挂式水箱占5.62%，隐藏式水箱和智能盖板占比相对较低 [6] - 公司定位于冲水组件领域配套商角色，将巩固冲水组件市场，加大对智能盖板等产品的市场开拓力度，力争成为卫浴细分行业龙头企业 [6] 公司销售模式与策略 - 公司国内外销售模式主要是直销模式，在个别经销商优势明显地区辅以经销模式，下游客户主要是卫浴品牌商 [6][7] - 公司积极参与行业展会活动，如美国、德国、上海国际厨卫展等，以挖掘商业机会和推广品牌知名度 [7] - 国内直销客户主要集中在河北唐山、广东佛山等，境外直销客户主要集中在南美巴西、哥伦比亚等，东南亚地区采用经销模式 [7][8] - 公司采用以服务为核心的服务营销战略，国内坚持直销模式，国际市场计划在其他特定区域寻找代理商、经销商，继续增大产品推广力度 [8] - 公司拥有一定品牌美誉度，“瑞尔特”“R&T”商标被认定为福建省著名商标，“R&T”商标被认定为驰名商标，上市后品牌认知度和美誉度进一步提升 [8] 公司未来发展战略 - 致力于节约水资源卫浴配件产品研究和开发，创新开发智能化产品，采取以市场为基础，以技术为支撑，以服务为核心的服务营销战略 [9] - 通过加大研发设计和制造技术提升、规模化生产等方式，为客户提供优质产品和服务，打造节水型卫浴配件产品制造领域领军企业，巩固强化核心竞争优势 [9]

行业竞争格局 - 节水型冲水组件细分领域竞争格局成熟稳定，全球能进入高端卫浴品牌商配套体系的制造商有瑞尔特、瑞士吉博力、美国福马、厦门威迪亚等 [2][3] - 我国冲水组件生产企业主要分布在福建厦门和广东中山等地，厦门产区代表企业为瑞尔特、威迪亚，广东中山产区代表企业有美图、爱马仕等 [3] - 2016年，瑞尔特在冲水组件领域国内配套市场份额约为16.15%，国内市场占有率排名估量为第一名 [4] 行业竞争壁垒 - 技术壁垒：需具备较强市场信息捕捉与新产品开发能力，在新技术方面有丰富储备，且产品要符合多项标准才能产业化 [4] - 品质壁垒：高端卫浴品牌商对配套商要求高，验厂程序严格、产品测试周期长，现有配套商与品牌商合作关系稳定，新企业难争夺客户 [5] - 客户资源壁垒：下游客户对配套供应商资格认证与验厂程序严格，更换供应商成本高、周期长，合作关系一旦形成较稳定，新企业获认可难 [6] - 规模壁垒：高端卫浴品牌厂商对配套商生产规模与供货保障能力要求高，企业需达一定规模产生规模效应，降低成本增加收益 [6] - 认证壁垒：全球多国或地区对冲水组件产品制定严格认证标准，申请认证周期长、费用高，且认证项目将逐年增加变严，新企业进入需投入大量资源 [7] 公司竞争优势 - 技术优势：拥有五百多项专利权，注重研发体系建设，有先进模具制造设备和专业技术团队 [8] - 客户优势：产品在行业内知名度高，与众多国内外知名卫浴品牌厂商建立良好稳定合作关系 [8] - 品质优势：各环节实施严格质量控制，建立高标准质量管理体系，产品获全球十多个国家和地区权威机构认证 [8] - 规模优势：是行业领先、国内规模最大的冲水组件制造企业之一，能为客户快速及时供应符合不同标准的产品 [8][9] 公司其他信息 - 下游客户：主要是卫浴品牌商，包括国内中高端卫浴洁具品牌厂商和国际顶级卫浴品牌，近年来对前五大客户销售份额总体无显著变化 [9] - 原材料：主要为工程塑料、五金件、橡胶件等，工程塑料占生产成本比重约30%以上，包括ABS、POM、PP等 [9] - 共同控制人分工：罗远良任董事长，王兵任总经理，邓光荣任副总经理，张剑波任董事，这种持股结构利于优势互补、增强运营能力和完善公司治理 [10] - 业务发展计划：致力于节水和智能化卫浴配件产品研发，采取服务营销战略，巩固强化核心竞争优势，拓展全球市场份额，力争成为行业领军企业 [11]

公司概况 - 瑞尔特是国家认证高新技术企业，是国内冲水组件制造领域规模最大、行业领先的卫浴配件制造企业，为众多知名卫浴品牌商提供配套服务 [2][3] - 公司产品包括节水型冲水组件、智能盖板、静音缓降盖板、隐藏式水箱、挂式水箱等，其中节水型冲水组件是最主要产品，提供3大类、10大系列、200多种不同规格产品，在全球节水型冲水组件制造领域占较高市场份额 [3] 未来发展战略与经营计划 - 继续致力于节约水资源卫浴配件产品研发，创新开发智能化产品，采取服务营销战略，巩固和强化核心竞争优势，拓展全球市场份额，力争成为节水型卫浴配件行业领军企业 [5][6] - 2017年度巩固节水型卫浴配件产品制造领域市场地位和战略合作伙伴关系，加强研发和自动化设备投入，立足优势产品扩大差异化竞争优势，加大对静音缓降盖板、隐藏式水箱、智能化产品的市场开拓力度 [6] 募投项目进展 - 2017年1 - 6月，公司使用募集资金1,941.15万元投入募投项目，截至2017年6月30日累计已使用29,908.71万元 [6] - 2017年上半年，“新建年产1,120万套卫浴配件生产基地项目”投入1,730.14万元，投资进度为90.68%，新增产量296万套；“阳明路卫浴配件生产基地改扩建项目”投入211.01万元 [6][7] 卫浴配件行业发展前景 节水型冲水组件取代低端产品 - 全球水资源紧张，中国400余座城市供水不足，110座严重缺水，30个百万人口以上城市长期受缺水困扰，生活用水75%左右消耗在卫生间卫浴设备，便器是“用水大户” [7] - 我国自上世纪90年代出台多项产业政策推广节水型冲水器具，如1999年推广节水型卫生器具，2005年发布相关强制性标准，2011年完善提升节水型冲水组件技术要求等 [8][9] - 中高端节水型冲水组件能实现单次冲洗周期用水量不超6升，超节水型不超4.8升，冲刷效果和使用寿命远超低端产品，未来低端产品将被取代，中高端市场空间有望拓展 [10][11] 产业制造基地转移 - 欧美等国劳动力成本高、产业政策与市场环境影响，国际知名卫浴品牌厂商将配套业务链向中国等发展中国家转移，形成产业制造基地，建立分工协作体系，利于我国企业参与全球协作与竞争 [11][12] 卫浴品牌商整合 - 卫浴行业品牌整合力度加强，市场集中度提升，如日本INAX、西班牙ROCA、美国KOHLER等收购相关业务，国内知名卫浴品牌厂商也在中高端市场竞争 [12] - 能为知名卫浴品牌厂商提供服务的中高端冲水组件制造企业将伴随其发展壮大，如瑞尔特、吉博力、福马等 [13] 冲水组件配套市场需求 - 节水型冲水组件制造企业下游客户主要是卫浴品牌厂商，采购体现在产品配套方面 [13] - 存量冲水组件换修、家庭DIY装修等影响市场需求，我国冲水组件换修市场潜力大，农村市场对卫生洁具的消费需求将为行业带来增长动力 [13][14] 行业多样化发展趋势 - 城市居民生活水平提升，对卫浴产品功能要求增多，带动行业向个性化、智能化、艺术化等领域发展，智能盖板发展迅猛 [14] - 目前智能马桶在中国大陆普及率不到1%，日本家庭普及率为79%，韩国普及率为50%左右，中国台湾地区普及率25%，欧美国家普及率也较低，市场前景光明 [15] “R&T”品牌智能马桶盖情况 - 目前“R&T”品牌智能马桶、智能盖板在全国十多个省份地市主流建材市场销售，但市场占有率有待提高 [15][16] - 随着国内居民消费升级，智能马桶市场空间可观，公司将加大研发投入，提升产品品质，开拓销售网点，提升线上销售份额，进行跨界合作，完善售后服务体系 [16] - 国内智能马桶品牌众多，产品质量参差不齐，除卫浴品牌厂商，部分家电巨头也涉足该领域，瑞尔特产品在安全性、水温性能等细节方面略占优势，“R&T”品牌智能马桶返修率相对较低 [16][17] - 市场上智能马桶以整体卫浴品牌为主，单一智能马桶盖产品以浙江台州品牌为代表 [17] 中高端智能卫浴配件产品研发生产 - 我国出现三次消费升级，智能卫浴配件产品与多产业相关，行业朝多样化发展是大势所趋，为高科技、智能化产品开发带来机遇 [17][18] - 公司在智能马桶、智能盖板领域研发投入逐年增多，每年有新增研发项目，未来在中高端智能卫浴配件产品领域的投入需关注公司公告 [18]

公司发展战略 - 致力于节水卫浴配件研究开发，创新开发智能化产品，采取服务营销战略，巩固核心竞争优势，拓展全球市场份额，成为节水型卫浴配件行业领军企业 [3] - 巩固节水型卫浴配件制造领域市场地位，加大静音缓降盖板、隐藏式水箱、智能化产品市场开拓力度，提升国内外市场份额 [3] 公司竞争优势 - 技术优势：拥有五百多项专利权，注重研发体系建设，有先进模具制造设备和专业技术团队 [4] - 客户优势：冲水组件知名度高，与众多知名卫浴品牌建立良好稳定合作关系 [5] - 品质优势：各环节实施严格质量控制，建立高标准质量管理体系，产品获全球十多个国家和地区权威机构认证 [5] - 规模优势：是行业领先、国内规模最大的冲水组件制造企业之一，能快速供应不同规格型号、符合不同认证标准的产品 [5] 市场空间及行业趋势 节水政策推动 - 全球水危机加剧，中国 669 座城市中 400 余座供水不足，近 110 座严重缺水，32 个百万人口以上城市中 30 个长期受缺水困扰，生活用水 75%左右消耗在卫生间便器及附属配套设施 [6] - 国家出台多项产业政策推广节水型冲水器具，中高端节水型冲水组件市场空间有望拓展，低端产品将被淘汰，推动行业标准化与工业化，促进产业升级 [6][7][8] 卫生陶瓷带动 - 卫生陶瓷在我国快速发展，生产企业数量增加，产量逐年增长，未来城市化和住宅产业发展将为卫浴配件行业提供广阔市场空间 [8][9] 配套市场需求 - 下游卫浴品牌厂商采购需求、存量冲水组件换修、家庭 DIY 装修以及农村市场消费需求，将影响卫浴配件行业发展，换修市场潜力大 [9][10] 经济增长带动 - 国民经济发展和生活水平提升，使卫浴产品功能多元化，带动行业向个性化、智能化、艺术化等多样性应用领域发展 [10] 冲水组件换修市场 - 目前市场规模小，未兴起，换修销售在总销售额中占比低 [11][12] - 加强节水政策落实，淘汰劣质产品，支持中高端换修市场建设，有望加快市场发展，随着居民能力和品质要求提高，换修市场将继续增长 [12] 新产品发展 - 静音缓降盖板、隐藏式水箱等技术成熟，处于大批量生产阶段，智能盖板自主研发且销量逐年增加，预计成为新业绩增长点 [13] - 高端卫浴配件产品市场潜力大，全球智能马桶市场前景光明，公司产品质量稳定，竞争力良好 [13][14] 公司布局措施 - 巩固节水型卫浴配件制造领域市场地位，募投项目提高生产能力，显现规模效益 [14] - 重点研究开发并推广隐藏式水箱与智能盖板等高端产品，扩展完善产品结构和客户覆盖率，成为世界知名卫浴品牌战略合作伙伴和细分行业龙头企业 [14][15]

市场规模 - 2015 年建筑陶瓷产量 101.8 亿平方米，卫生陶瓷产量 2.18 亿件，分别比 2010 年增长 31.9%和 26.4%；规模以上企业主营业务收入 6729 亿元，利润 435.5 亿元，分别比 2010 年增长 132.0%和 89.3% [3] - 2016 年国内卫生陶瓷产量约 2.27 亿件，国内冲水组件配套市场需求量约 6810 万套/年 [3] - 我国卫生陶瓷产量约占全球 40%，全球冲水组件配套市场需求量约 1.70 亿套/年 [4] 行业发展影响因素 政策与资源因素 - 全球水危机加剧，中国 669 座城市中 400 余座供水不足，近 110 座严重缺水，32 个百万人口以上城市中 30 个长期缺水，生活用水 75%左右消耗在卫生间便器及附属配套设施 [4] - 自上世纪 90 年代，我国出台多项政策推广节水型冲水器具，如 2011 年工信部、2012 年国务院、2016 年九部门相关政策 [5] - 水资源紧张和政策扶持将提升节水型冲水组件市场空间，推进卫浴配件行业标准化与工业化，促进产业升级，中高端节水型冲水组件市场份额潜力大 [6] 卫生陶瓷市场因素 - 卫生陶瓷在我国发展 20 多年，近十多年房地产等行业发展为其提供空间，生产企业数量增加，产量逐年增长 [7] - 未来城市化和住宅产业发展将为卫浴配件行业提供广阔市场空间 [7] 配套市场需求因素 - 节水型冲水组件制造企业下游是卫浴品牌厂商，采购主要在产品配套方面 [7] - 存量冲水组件换修、家庭 DIY 装修影响市场需求，我国冲水组件换修市场潜力大，未来换修消费市场将继续增长 [7][8] - 农村市场消费潜力大，农民收入等提升将为卫浴配件行业带来增长动力 [8] 国民经济因素 - 国民经济发展和生活水平提升，人们对卫浴产品概念突破传统，为高科技、智能化卫浴设备及配件开发应用带来机遇，带动行业向个性化等领域发展 [8] 市场竞争格局 卫浴市场 - 我国是主要卫生洁具生产和消费国，本土卫浴品牌涌现，取得部分高端市场份额 [9] - 受宏观经济等因素影响，中小型卫浴企业生存状况恶化，境外和国内知名品牌商整合资源，市场集中度不断提升 [9][10] - 国际知名品牌在高端领域、国内知名品牌在中高档产品市场占据一定份额 [10] 冲水组件行业 - 卫浴配件制造业以客户资源为基础，以产品品质和技术优势提升地位，为高端品牌提供服务的企业将稳定发展 [10] - 节水型冲水组件细分领域竞争格局成熟稳定，全球能进入高端品牌配套体系的企业有厦门瑞尔特等几家 [11] - 国内冲水组件制造企业规模和产品质量参差不齐，中高端企业是主流，占据主导地位，低端产品将被中高端产品取代 [11][12] 公司发展情况 收入增长潜力 - 公司除节水型冲水组件外，静音缓降盖板等技术成熟，处于大批量生产阶段，智能盖板销量逐年增加 [12] - 公司将巩固拓展冲水组件市场，重点开发推广隐藏式水箱与智能盖板等高端卫浴配件产品 [12] 股权结构与分工 - 公司形成罗远良等四人共同实际控制的股权结构，这种结构有利于优势互补、增强运营能力和形成良好治理结构 [13] - 罗远良任董事长，王兵任总经理，邓光荣任副总经理，张剑波任董事 [13]