报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][2] 报告的核心观点 - 2024H1费用投入拖累报告研究的具体公司业绩表现，利润下降明显主因推广自有品牌使广告费投入较大致销售费用大幅增加，但自有品牌持续发力，海外渠道也持续发展，看好其中长期维持稳健增长，维持买入评级[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024H1实现营业收入11.4亿元（+17.4%），归母净利润0.91亿元（-19.7%），扣非归母净利润0.8亿元（-23.6%）单季度2024Q2实现营业收入6.2亿元（+7.1%），归母净利润0.32亿元（-55.9%），扣非归母净利润0.27亿元（-62.0%）[2] - 预计2024 - 2026年归母净利润为2.13/2.85/3.46亿元（原值为2.78/3.33/4.00亿元），对应EPS为0.51/0.68/0.83元，当前股价对应PE 13.6/10.1/8.4倍[2] - 2022 - 2026年指标方面，营业收入分别为1,960/2,184/2,596/2,974/3,383百万元，YOY分别为4.9/11.5/18.9/14.5/13.8%，归母净利润分别为211/219/213/285/346百万元，YOY分别为51.4/3.6/-2.7/33.9/21.4%，毛利率分别为24.8/29.5/29.8/30.8/31.5%，净利率分别为10.8/10.0/8.2/9.6/10.2%，ROE分别为10.8/10.4/9.6/11.8/13.0%，EPS（摊薄/元）分别为0.50/0.52/0.51/0.68/0.83，P/E（倍）分别为13.7/13.2/13.6/10.1/8.4，P/B（倍）分别为1.5/1.4/1.3/1.2/1.1[5] 业务板块相关 - 分产品看，水箱及配件/智能坐便器及盖板/同层排水系统产品收入分别为3.22/6.87/0.88亿元，分别同比变动+7.90%/+26.61%/-16.91%，水箱及配件/智能座便器及盖板毛利率分别为27.48%/28.80%，同比分别变动+3.57/-0.46pct，自主品牌持续发力下，智能坐便器及盖板业务收入增速亮眼分地区看，境内/境外收入分别为8.09/3.33亿元，分别同比+16.79%/+18.79%，毛利率分别为29.06%/28.97%，分别同比变动+0.88/+1.78pct，内、外销毛利率均实现同比提升[3] - 2024年上半年卫浴市场表现不佳，奥维云网线上推总数据显示，2024年上半年智能坐便器行业销售额同比下滑19.9%，销售量同比下滑14.7%，报告研究的具体公司凭借过硬的产品质量和品牌口碑，于行业疲软下智能座便器及盖板仍实现26.61%的收入增长[5] 盈利相关 - 2024H1公司整体毛利率为29.0%（+1.1pct），费用率方面，期间费用率为21.2%（+6.7pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为13.4%/4.7%/4.1%/-1.0%，分别同比+6.6/-1.6/+0.4/+1.2pct，销售费用率增幅明显主系品牌推广费用增加所致综合影响下，2024H1公司销售净利率为7.8%（-3.7pct）单季度看，2024Q2公司整体毛利率为28.0%（-1.7pct），费用率方面，期间费用率为22.7%（+9.7pct），主系销售费用率同比提升7.5pct至14.9%综合影响下，2024Q2公司销售净利率为5.1%（-7.5pct）[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 收入平稳增长,费用前置短期拖累利润 - 2024H1公司实现收入11.4亿元/+17.4%,归母净利润0.9亿元/-19.7%,扣非归母净利润0.8亿元/-23.6% [1] - 收入增长平稳,利润端受自主品牌推广费用投入较大与去年同期汇兑收益较高等影响而有所承压 [1] 智能坐便器驱动增长,表现优于行业 - 2024H1公司智能坐便器及盖板实现收入6.87亿元/+26.6%,预计增长主要系由内销自主品牌、智能坐便器出口代工业务贡献 [1] - 当前国内智能马桶渗透率仍处低位,长期看卫浴智能化大势所趋,智能坐便器品类向好趋势不变,仍有较大增长空间 [1] 费用率提升扰动盈利,后续有望逐步回升 - 2024Q2毛利率28.0%/-1.7pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为14.9%/4.9%/4.0%/-1.1%,分别同比+7.5pct/-1.5pct/+0.6pct/+3.1pct [1] - 其中销售费用率提升主要系公司为推广自有品牌,加大业务宣传与投流而导致的费用前置,财务费用率提升主要系受汇兑收益较去年同期减少影响 [1] - 后续随着公司费用管控与优化分配,盈利能力有望逐步回升 [1] 政策利好,行业格局优化,龙头受益 - 2024年以来,针对消费品以旧换新支持力度加大,政策催化存量房提质改造需求释放,智能健康卫浴产品有望受益 [1] - 当前智能卫浴行业竞争激烈,短期价格战严峻,但国家市场监管总局已明确针对电子坐便器等产品3C强制性产品认证管理,预计随着行业规范不断加强,将逐步洗牌出清 [1] - 公司在卫浴行业深耕多年,产品性能受到国内外中高端品牌认可,产品认证、品控与规模优势领先,竞争力有望逐步凸显 [1] 财务预测与估值 - 下调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为2.2/2.7/3.1亿元,同比-0.6%/24%/15% [1] - 对应PE为13/11/9x,维持"优于大市"评级 [1][10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24H1 公司收入同比增长17%，达到11亿元 [2] - 24H1 公司归母净利润同比减少24%，为0.8亿元 [2] - 本期业绩大幅减少系公司为推广自有品牌，广告费投入较大 [3] 公司毛利率和净利率 - 24H1 公司毛利率为29%，同比增加1个百分点 [5] - 24H1 公司归母净利率为8%，同比减少3.6个百分点 [6] 智能坐便器行业发展 - 国内智能卫浴行业进入快速发展期，吸引众多企业参与竞争 [7] - 行业正经历洗牌，部分缺乏技术创新和品质管理的品牌将被淘汰 [7] - 公司具备完善的产品研发、生产制造和质量控制体系 [8] - 公司依托工业4.0制造体系提高产能效率和交付速度 [9] 盈利预测调整 - 预计24-26年归母净利润分别为2、2.6和3.3亿元 [10] - 对应PE分别为14X、11X和9X [10]

2024年上半年业绩概况 - 公司实现营业收入11.43亿元，同比增长17.36% [1] - 实现归母净利润9096.77万元，同比下滑19.72% [1] - 二季度实现营业收入6.19亿元，同比增长7.1%，净利润3241.33万元，同比下滑55.9% [2] - 营业收入稳定增长得益于积极拓展海外市场和持续推进自有品牌渠道布局 [2] - 毛利率同比提升1.13%，净利润下滑主要是销售费用和财务费用增加所致 [2] 行业竞争分析 - 行业价格战有所持续，但下探空间不大，预计行业规范加强后价格战会有所改善 [3] - 轻智能坐便器占比提升导致二季度毛利率略有下滑，公司将通过产品创新提升竞争力 [3] 公司战略与规划 - 下半年将继续深化市场布局，拓宽国内销售渠道和加强海外市场推进 [2] - 持续进行智能坐便器品类的消费者市场教育，从品牌、渠道、产品多措并举 [2] - 新品规划以消费者需求为导向，在技术创新方面以康养、环保、卫生为主 [3] - 将采取优化销售费用的措施以改善盈利能力 [3] - 持续推进渠道建设并加强渠道精细化管理，优化营销费用投入 [3] - 在自动化、数字化、规模效益等方面持续推进降本增效 [4]

会议信息 - 公司第五届董事会第二次会议于2024年8月23日召开[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 议案表决 - 《关于2024年半年度报告全文及其摘要的议案》表决全票通过[3] - 《关于制定<舆情管理制度>的议案》表决全票通过[5] 报告发布 - 《厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司2024年半年度报告》等发布于巨潮资讯网[3] - 《厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司舆情管理制度》发布于巨潮资讯网[5]

舆情管理架构 - 公司成立舆情工作组，董事长任组长，董秘任副组长[4] - 证券事务部协助收集信息，分子公司设联络人[5] 舆情分类与处理 - 舆情分重大和一般两类[7][8] - 一般舆情由董秘和证券事务部处置[12] - 重大舆情需工作组评估处置[13] 其他规定 - 公司可聘机构核查重大突发舆情[16] - 内部人员等需遵守保密义务[16][17] - 制度自董事会审议通过起施行[19]

会议信息 - 公司第五届监事会第二次会议于2024年8月23日14时召开[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人，超过半数[2] 议案表决 - 《关于2024年半年度报告全文及其摘要的议案》表决通过，3票同意[3] 报告发布 - 2024年半年度报告等与决议同日发布于巨潮资讯网[3] - 半年度报告摘要刊登于《证券时报》等报刊[3]

公司基本信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年6月30日，报告期末为2024年6月30日[5] - 公司股票简称瑞尔特，代码002790，上市于深圳证券交易所[8] - 公司法定代表人是罗远良[8] - 董事会秘书是吴燕娥，证券事务代表是丘福英[9] - 联系地址为厦门市海沧区后祥路18号，电话0592 - 6059559，传真0592 - 6539868，电子信箱rtplumbing@rtplumbing.com[9] 公司分红计划 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[2] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[65] 产品定义 - 卫生陶瓷指由粘土或其它无机物质经混炼、成型、高温烧制而成的用作卫生设施的、吸水率≤0.5%的有釉陶瓷制品[6] 财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入为11.4250803389亿元，上年同期为9.7346734764亿元，同比增长17.36%[13] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为9096.769833万元，上年同期为1.133198209亿元，同比下降19.72%[13] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为8608.56814万元，上年同期为1.9451104149亿元，同比下降55.74%[13] - 本报告期末总资产为26.1764532536亿元，上年度末为26.9420811123亿元，同比下降2.84%[13] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产为20.6553847396亿元，上年度末为20.8014904665亿元，同比下降0.70%[13] - 非流动性资产处置损益为 - 8.136723万元[15] - 计入当期损益的政府补助为737.123627万元[15] - 非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为529.753223万元[15] - 本报告期营业收入11.43亿元，同比增长17.36%；净利润8952.54万元，同比下降20.20%[39] - 营业成本8.11亿元，同比增长15.51%；销售费用1.53亿元，同比增长132.25%；管理费用5315.53万元，同比下降12.24%；财务费用-1110.81万元，同比增长46.53%；所得税费用1017.65万元，同比下降36.47%[39] - 研发投入4702.63万元，同比增长31.02%；经营活动现金流量净额8608.57万元，同比下降55.74%；投资活动现金流量净额3889.79万元，同比下降73.54%；筹资活动现金流量净额-1.08亿元，同比增长20.84%；现金及现金等价物净增加额1887.65万元，同比下降92.87%[41] - 投资收益517.37万元，占利润总额比例5.19%，信用减值损失 -344.70万元，占比 -3.46%[44] - 货币资金期末金额6.04亿元，占总资产比例23.09%，较上年末比重增加1.27%[45] - 交易性金融资产期初数5.92亿元，期末数5.25亿元，本期公允价值变动损益 -169.39万元[46] - 截至报告期末，资产权利受限合计312.72万元，较期初增加78.84万元[47] - 报告期投资额500万元，上年同期800万元，变动幅度 -37.50%[48] - 期末货币资金604,307,201.72元，期初为587,769,386.17元；期末交易性金融资产525,000,000.00元，期初为591,693,860.92元[103] - 期末应收票据50,769,916.88元，期初为111,917,731.11元；期末应收账款392,982,557.25元，期初为337,528,416.68元[103] - 期末应收款项融资5,084,069.61元，期初为35,239,317.76元；期末预付款项42,073,595.31元，期初为19,216,002.17元[103] - 期末其他应收款13,595,219.78元，期初为6,735,541.94元；期末存货366,489,868.77元，期初为368,797,901.95元[103] - 期末其他流动资产3,410,522.26元，期初为10,535,827.27元；期末流动资产合计2,003,712,951.58元，期初为2,069,433,985.97元[103] - 公司资产总计从期初的26.94亿元降至期末的26.18亿元，降幅约2.84%[104] - 非流动资产合计从期初的6.25亿元降至期末的6.14亿元，降幅约1.74%[104] - 流动负债合计从期初的5.22亿元降至期末的4.66亿元，降幅约10.65%[105] - 非流动负债合计从期初的1.03亿元降至期末的0.98亿元，降幅约4.79%[105] - 所有者权益合计从期初的20.69亿元降至期末的20.53亿元，降幅约0.78%[105] - 母公司货币资金从期初的5.38亿元增至期末的5.69亿元，增幅约5.68%[106] - 母公司交易性金融资产从期初的3.41亿元降至期末的2.80亿元，降幅约17.85%[107] - 母公司应收票据从期初的1.00亿元降至期末的0.18亿元，降幅约82.03%[107] - 母公司预付款项从期初的0.13亿元增至期末的0.32亿元，增幅约138.51%[107] - 母公司存货从期初的2.01亿元增至期末的2.22亿元，增幅约10.22%[107] - 2024年上半年营业总收入11.43亿元，较2023年上半年的9.73亿元增长17.37%[110] - 2024年上半年营业总成本10.61亿元，较2023年上半年的8.52亿元增长24.64%[110] - 2024年上半年营业利润9996.20万元，较2023年上半年的1.28亿元下降22.05%[110] - 2024年上半年净利润8952.54万元，较2023年上半年的1.12亿元下降20.19%[111] - 2024年上半年流动负债合计4.20亿元，较2023年的4.84亿元下降13.26%[108] - 2024年上半年非流动负债合计7794.29万元，较2023年的8241.49万元下降5.42%[108] - 2024年上半年负债合计4.98亿元，较2023年的5.67亿元下降12.12%[108] - 2024年上半年所有者权益合计19.28亿元，较2023年的19.81亿元下降2.66%[108] - 2024年上半年基本每股收益0.2177元，较2023年的0.2712元下降19.73%[111] - 2024年上半年稀释每股收益0.2177元，较2023年的0.2712元下降19.73%[111] - 2024年半年度营业收入942,081,910.60元，2023年半年度为775,612,549.02元[113] - 2024年半年度营业利润56,431,887.59元，2023年半年度为86,577,750.64元[113] - 2024年半年度净利润53,059,705.18元，2023年半年度为76,893,192.89元[113] - 2024年半年度经营活动现金流入小计1,098,536,198.48元，2023年半年度为992,759,434.59元[115] - 2024年半年度经营活动现金流出小计1,012,450,517.08元，2023年半年度为798,248,393.10元[115] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额86,085,681.40元，2023年半年度为194,511,041.49元[115] - 2024年半年度投资活动现金流入小计687,673,066.03元，2023年半年度为636,573,825.54元[116] - 2024年半年度投资活动现金流出小计648,775,214.80元，2023年半年度为489,583,014.89元[116] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额 -108,142,626.72元，2023年半年度为 -89,495,645.21元[116] - 2024年半年度现金及现金等价物净增加额18,876,548.11元，2023年半年度为264,623,678.31元[116] - 2024年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为916,370,548.49元，2023年半年度为750,255,189.93元[117] - 2024年半年度经营活动现金流入小计为969,040,360.09元，2023年半年度为781,934,998.68元[117] - 2024年半年度经营活动现金流出小计为874,580,514.25元，2023年半年度为580,702,074.59元[117] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为94,459,845.84元，2023年半年度为201,232,924.09元[117] - 2024年半年度投资活动现金流入小计为434,910,463.28元，2023年半年度为231,096,571.76元[118] - 2024年半年度投资活动现金流出小计为391,402,519.51元，2023年半年度为274,543,598.99元[118] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为43,507,943.77元，2023年半年度为 - 43,447,027.23元[118] - 2024年半年度筹资活动现金流入小计为1,375,038.21元，2023年半年度为3,201,362.31元[118] - 2024年半年度筹资活动现金流出小计为108,431,401.76元，2023年半年度为91,676,421.00元[118] - 2024年半年度现金及现金等价物净增加额为32,958,397.67元，2023年半年度为81,779,045.91元[118] - 2024年期初所有者权益合计为2069166468.19元，本期增减变动金额为 - 16055727.25元，期末余额为2053110740.94元[119][120] - 2024年综合收益总额为89600368.62元，其中其他综合收益本期增加77824.85元[119] - 2024年所有者投入和减少资本为 - 1188020.87元，主要是其他项目减少[119] - 2024年利润分配金额为 - 104468075元，主要是对所有者（或股东）的分配[119] - 2023年末所有者权益合计为1927039475.38元[122] - 2024年期初股本为418011500元，本期减少112000元[122] - 2024年期初资本公积为456104908.55元，本期增加67004.44元[122] - 2024年期初库存股为9460260元，本期减少9460260元[122] - 2024年期初未分配利润为904994126.29元，本期增加29745360.9元[122] - 2024年少数股东权益期初为 - 7598734.23元，本期减少1193078.01元[122] - 2024年上半年对所有者（或股东）的分配为 -83,574,460.00元[123] - 2024年半年度末所有者权益合计为1,964,685,630.49元[123] - 2024年上半年母公司所有者权益变动中未分配利润增减变动金额为 -52,596,390.69元[125] - 2024年上半年综合收益总额为53,059,705.18元[125] - 2024年上半年所有者投入和减少资本为 -1,188,020.87元[125] -

各公司往来资金情况 - 厦门派夫特卫浴科技2024年初余额49.52万，1 - 6月往来249.77万，偿还255.30万，期末43.98万[3] - 厦门一点智能科技2024年初余额24.44万，1 - 6月往来271.47万，偿还214.44万，期末81.47万[3] - 厦门红点家居科技2024年初余额3500.00万，1 - 6月往来200.00万，偿还3700.00万[4] - 厦门水滴投资2024年初余额220.00万，1 - 6月往来200.00万，偿还420.00万[4] - 厦门洁芯卫浴科技2024年初余额 - 1.61万，1 - 6月往来3.38万，利息4.18万，偿还 - 2.41万[4] 公司整体往来资金情况 - 公司2024年初总计余额3792.34万，1 - 6月往来924.62万，利息473.92万，偿还4243.04万[4]

理财额度与审批 - 公司获批使用不超8亿元自有资金进行委托理财，额度内可滚动使用[1] - 本次委托理财事项于2024年4月19日经第四届董事会第十四次会议审批通过[12] 已投入理财情况 - 2024年5月22日投入6000万元购买理财产品，年化收益率2.35%，收益35.25万元[4] - 2024年8月22日投入6000万元购买理财产品，预期年化收益率1.10% - 2.40%[5] 过往结构性存款收益 - 多笔结构性存款在不同银行不同时期有不同收益，如兴业银行厦门海沧支行2000万元结构性存款收益572,054.8元等[13][14][15][16][17] 未到期理财情况 - 截至公告日，公司及全资子公司委托理财未到期金额4.25亿元[18] 理财风险与管控 - 委托理财产品存在政策、市场、延迟兑付等多种风险[6][7][8] - 公司将实时分析和跟踪产品风险，采取措施控制投资风险[9] 资金使用监督 - 独立董事、监事会有权监督检查资金使用情况，必要时可聘请专业机构审计[9] - 公司内审部负责全面检查产品，预计风险与收益并向董事会审计委员会报告[9] 理财原则与目的 - 选择投资产品需符合安全性高、流动性好、中低风险条件[9] - 使用闲置自有资金委托理财不影响主营业务，可提高资金效率获投资回报[10][11]