业绩总结 - 公司2023年实现营收78.02亿元，同比增长2.00%[1] - 公司2023年归母净利润为3.24亿元，同比增长393.89%[1] - 公司2023年综合毛利率为32.26%，较上年同期增加2.06个百分点[2] - 公司2023年净利率为4.49%，同比增长3.35个百分点[3] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为4.99亿元，同比减少46.61%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为5.64亿元、7.04亿元、8.03亿元，对应的PE分别为22.0、17.6、15.5x，维持“增持”评级[21] - 公司资产负债表显示2023-2026年流动资产和营业收入逐年增长，2026年营业收入预计达到111.92亿元[23] - 公司2023-2026年的归母净利润增长率分别为393.9%、73.9%、24.9%、14.1%，归母净利率逐年提升[23] - 公司2023-2026年的EPS分别为1.01元、1.75元、2.19元、2.50元，ROE逐年增长[23] - 公司2023-2026年的PE分别为38.3、22.0、17.6、15.5，PB逐年下降[23] 风险提示 - 风险提示包括应收账款回款风险、下游需求不及预期、原材料价格波动、新品类销售不及预期[22] 投资评级 - 投资评级分为买入、增持、中性、减持、推荐、回避，维持“增持”评级[25] 公司信息披露 - 公司在信息披露方面履行义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[26] - 兴业证券已具备证券投资咨询业务资格，使用本研究报告需注意风险提示和法律声明[27] - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[28] - 报告中的信息和意见仅供参考，未考虑具体投资目的和财务状况，投资者应自主决策[28] - 过往业绩不应作为日后表现依据，回报预测可能基于假设，投资者应独立评估[28] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，存在利益冲突，投资者应谨慎[29] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务，重要声明请务必阅读[30]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，收入为78.02亿元，同比增长2.00%[1] - 公司盈利水平持续改善，2023年毛利率为32.26%，同比增长2.06%[5] - 公司经营现金流净额为4.99亿元，同比减少4.36亿元，回款保持稳健，收现比108%[7] 用户数据 - 公司通过多产品多场景开拓重回正增长，县城市场表现亮眼，预计2024年家装相关产品将持续增长[4] 未来展望 - 公司面临下游需求下滑的风险，特别是受房地产行业发展影响，如果国内房地产开发投资增速进一步下降，将对公司产品市场需求造成负面影响[11] - 公司新市场新品类拓展存在低预期风险，如果业务拓展无法达到预期或管理提升无法支持营销网络扩张，将影响公司业务的持续快速增长[13]

报告公司投资评级 维持增持评级 [3] 报告的核心观点 1) 全年业绩高增,受原材料价格下降和费用摊薄影响,公司2023年全年实现营业收入78.02亿元,同比增长2.00%;归母净利润3.24亿元,同比增长393.89%。[1] 2) 渠道和产品持续发力,增厚公司护城河。公司国内外销售网络点1000余个,销售团队6000余人,产品已销往100多个国家和地区。公司致力于丰富产品结构,拓展新产品和新市场,部分新产品经过培育收入增长较快。[1][2] 3) 公司回购股份用于股权激励或员工持股计划,彰显未来发展信心。公司拟回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元,回购价格不超过56.11元/股,预计回购股份数量为178.22万股至356.44万股。[2] 财务指标总结 1) 2023年,公司营业收入为78.02亿元,同比增长2.00%;归母净利润为3.24亿元,同比增长393.89%。[1] 2) 2023年,公司毛利率为32.26%,同比增长2.06个百分点;净利率为4.49%,同比增长3.35个百分点。[1] 3) 2023年,公司期间费用率为25.15%,同比下降0.98个百分点。[1] 4) 预计2024~2026年,公司归母净利润分别为4.46亿元、6.63亿元、7.13亿元,同比分别增长38%、49%、8%。[3] 行业地位及竞争优势 1) 公司渠道网络发展完善,国内外销售网点1000余个,销售团队6000余人,产品已销往100多个国家和地区。[1][2] 2) 公司产品结构不断丰富,拓展新产品和新市场,部分新产品经过培育收入增长较快,如家居类卫浴、淋浴房、新风系统等。[1][2] 3) 公司研发实力强,品牌优势明显,信息化管理提升效率,未来发展可期。[3]

公司经营概况 - 2023年实现营业收入78.02亿元，同比增长约2%，第四季度增长略低于预期但占比最高 [2] - 2023年实现归属于上市公司股东的净利润3.24亿元，同比增长上升393.89%，在业绩预告范围内 [2] - 2023年毛利率同比增长约2%，第四季度毛利率同比及环比均增长 [2] - 2023年销售费用略有下降，管理费用与去年基本持平，整体费用摊薄效应不明显 [2] - 2023年经营活动产生的现金流量净额约5亿元，去年同期9.35亿元，同比下降46.61% [3] 市场开拓情况 县城市场 - 加大非地产类新场景、新市场开发，产品集成化供应是核心竞争优势 [3] - 2023年度县城市场业绩增速约为10%，占比超过20%，未来将持续发力 [3] 海外市场 - 2023年海外市场整体略有增长，占比约10%，其中葡萄牙子公司占比约为1% [3] - 通过设立子公司和办事处、备货仓，采用直销模式，对接相同信息化系统，员工本地化布局提升运营效率 [3] 毛利率改善原因 - 2023年主要原材料价格相对稳定，不锈钢及锌合金同比降幅超过10%、铝合金降幅约为5% [4] - 部分新产品在2023年规模初现，产生规模效益摊薄成本 [4] 其他业务情况 融资项目 - 再融资项目已于2023年取得中国证监会同意注册的批复，将审慎推进后续发行工作 [4] 激励计划 - 近期披露回购公司股份方案，回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，已进行三次股权激励 [4] 施工业务 - 由坚稳及特灵子公司负责，以精装类及智能化场景装修为主，2023年有一定增长，带动其他类产品20%增长 [4] - 新场景集中在中小新业务板块，提供施工业务并做好售后，未来将强化施工专业能力 [4][5] 现金流情况 - 2023年经营活动现金流量净额约5亿元，同比下降，因2023年融资到期兑付使付现升高 [5] - 2023年收现比接近110%，较去年同期增长，整体经营活动净现金流相对稳健 [5] 经营策略 - 经营策略围绕建筑配套件集成供应商定位未变，加快新场景和新市场业务开发对冲地产业务影响 [5] - 从离散中小订单、新场景业务、县城和海外市场寻找增长机会，保持有质量的经营增长 [5] 存货结构 - 2023年存货整体略有增长，原材料、在产品、库存消化较期初下降，合同履约成本略有增长 [6]

业绩总结 - 公司2023年实现营收7802亿元，同比增长2.00%[1] - 公司销售毛利率32.26%，同比增长2.06pct[1] - 期间费用率16.08%，同比下降0.61个百分点[1] 未来展望 - 公司点评报告显示，2026年预计营业总收入将达到117.33亿元，较2023年增长约50%[3] - 预测2026年净利润将达到8.5亿元，同比增长约143%[3] - 预计2026年每股净资产将达到19.30元，较2023年增长约22%[3]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收78.0亿元，较2022年增长2.0%[1] - 公司归母净利润3.2亿元，较2022年增长393.9%[1] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为5.0亿元，同比减少4.3亿元[4] - 公司2024-2025年预计归母净利润分别为4.0亿元、5.2亿元[5] - 公司2023年营业收入为7,802百万元，净利润为3,240百万元[5] - 公司2023年净利率为4.2%[5] - 公司2023年ROE为6.4%[5] - 公司2023年EPS为1.01元[5] - 公司2023年P/E为38.3倍[5] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到10187百万元，较2023年增长30.4%[8] - 公司2026年预计净利润为761百万元，较2023年增长117.1%[8] - 公司2026年预计每股收益为2.05元，较2023年增长102%[8] - 公司2026年预计ROE为10.1%，较2023年增长57.8%[8] 市场趋势 - 公司股价调整较多，但近年积极拓展县城市场及新场景，长尾市场产品、品牌优势更加凸显[6] - 下游地产销售及竣工下行风险可能影响公司业务拓展难度[7] - 公司原材料成本以不锈钢、铝合金、锌合金为主，若原材料价格上涨或低毛利产品收入占比提升，公司毛利率存在下行风险[7] 其他 - 公司对股票投资评级为强烈推荐，预计6个月内股价表现强于市场20%以上[9] - 公司具备证券投资咨询业务资格，研究报告仅提供给签署服务协议的特定客户，并不面向公众发布[10] - 公司声明报告仅为特定客户及专业人士，未经公司书面批准不得传送、复印或派发报告内容[12] - 公司认为报告资料来源及观点可靠，但不对准确性或完整性担保，报告仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[13] - 公司可发出与报告不一致的其他报告，报告内容仅反映分析员当日判断，不代表公司立场[14]

财务数据 - 公司23年实现营业收入78.02亿元，同比增长2.0%[1] - 公司23年归母净利润为3.24亿元，同比增长393.89%[1] - 公司23年门窗五金毛利率达到40.4%，同比提升3.95个百分点[1] - 公司23年期间费用率同比下降0.98个百分点至25.15%[1] - 2024年预计坚朗五金的营业收入将达到9,033.54百万元，增长率为15.79%[1] - 2025年预计归属母公司净利润将达到523.30百万元，增长率为22.44%[2] - 2026年预计每股收益将达到1.98元，市盈率为18.22[3] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到5957.45百万元，较2022年增长260.6%[2] - 预计2026年营业收入将达到11980.25百万元，较2022年增长56.8%[2] - 营业利润预计2026年将达到849.84百万元，较2022年增长748.3%[2] - 财务比率显示，2026年净利率预计为5.31%，较2022年增长516.3%[2] - ROIC指标显示，2026年预计为32.20%，较2022年增长755.6%[2] 公司业绩 - 净利润在过去五年中稳步增长，从87.02亿到635.65亿[1] - 资产负债率在过去五年中波动，最高达到53.81%[1] - 营运能力方面，应收账款周转率和存货周转率逐年增加，总资产周转率也有所提升[1] - 每股收益和每股经营现金流在过去五年中呈现稳步增长的趋势[1] - 市盈率和市净率在过去五年中逐年下降，显示公司估值比率在降低[1] 天风证券提示 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]

业绩总结 - 坚朗五金2023年实现收入78.02亿元，同比增长2%[1] - 坚朗五金2023年综合毛利率为32.26%，同比增加2.06pct[1] - 2024年预计营业收入将增长至8406百万元，较2023年增长7.7%[3] - 2024年预计净利润将达到574百万元，较2023年增长53.8%[3] - 2024年预计每股收益将达到1.55元，较2023年增长52.5%[3] 市场展望 - 公司新品类逐步发力，县城及海外持续作为重要增长板块，2023年国内整体市场占比90.12%，增速2.22%[1] - 预计坚朗五金2024-2026年归母净利润分别为5亿元、5.8亿元、6.9亿元，对应PE分别为23X、20X、17X，维持“买入”评级[2] 财务指标 - 2024年预计ROE将达到9.8%，较2023年增长3.2%[3] - 2024年预计资产负债率将为52.2%，较2023年略有增加[3] - 2024年预计净负债比率将为-17.8%，较2023年略有下降[3] - 2024年预计P/E比率为23.2，较2023年下降12.5%[3] - 2024年预计P/B比率为2.1，较2023年下降8.7%[3]

公司基本信息 - 公司股票简称为坚朗五金，股票代码为002791[6] - 公司股票上市证券交易所为深圳证券交易所[6] - 公司的中文名称为广东坚朗五金制品股份有限公司，中文简称为坚朗五金[6] 公司财务数据 - 公司2023年度报告中利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利1元，送红股0股，不以公积金转增股本，基数为321,540,000[2] - 公司2023年营业收入为7,648,270,283.78元，较上一年下降2.00%[8] - 公司2023年净利润为65,559,444.77元，较上一年增长393.89%[8] - 公司2023年扣除非经常性损益的净利润为38,387,204.39元，较上一年增长650.75%[8] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为934,950,141.43元，较上一年下降46.61%[8] - 公司2023年基本每股收益为0.20元，较上一年增长405.00%[8] - 公司2023年稀释每股收益为0.20元，较上一年增长405.00%[8] - 公司2023年加权平均净资产收益率为1.37%，较上一年增长20.25%[8] - 公司2023年末总资产为10,546,141,480.78元，较上一年末下降7.05%[8] 公司业务情况 - 公司主要从事中高端建筑五金系统及建筑构配件等相关产品的研发、生产和销售[16] - 公司产品广泛应用于房地产、飞机场、地铁站、火车站、地下管廊等类建筑[16] - 公司在产品设计能力、生产规模、技术水平、销售服务等方面处于行业先进水平[17] - 公司定位于建筑配套件集成供应商，通过自建营销渠道直接面对客户提供产品和技术服务[18] - 公司已设立15个海外备货仓，产品销售已覆盖100多个国家和地区[18] 公司研发情况 - 公司研发生产技术水平已处于行业先进水平，2016年获得国家科学技术进步奖二等奖[24] - 公司累计获得专利1000余项，发明专利数量和专利总量在行业内处于领先地位[24] - 公司实验中心于2009年获得国家CNAS认可，并建立了检测技术研究和创新合作关系[26] - 公司研发人员数量为1,351人，较上年减少2.81%[58] - 公司研发投入情况稳定，整体研发人员结构较为均衡[58] 公司环保情况 - 公司通过技术革新与管理创新来减少三废的排放，实现污染源头和过程控制[160] - 公司在报告期内积极落实减少碳排放，实现节能减排和能源利用优化[161] - 公司未因环境问题受到行政处罚，对生产经营没有影响[161]

会议基本信息 - 证券代码 002791，证券简称坚朗五金，会议编号 2024 - 002 [1] - 投资者关系活动类别为电话会议，33 家机构投资者参加，时间为 2024 年 3 月 26 日，地点在公司会议室，上市公司接待人员有董事长白宝鲲、董事会秘书殷建忠、财务总监邹志敏 [2] 2023 年整体经营情况 - 年度营业收入 78.02 亿元，同比增长约 2%，第四季度增长略低于预期但占比最高 [2] - 毛利率同比增长约 2%，四季度毛利率同比及环比均增长 [2] - 归属于上市公司股东的净利润 3.24 亿元，同比增长 393.89%，在业绩预告范围内 [2] - 经营活动产生的现金流量净额约 5 亿元，去年同期 9.35 亿元，同比下降 46.61% [2][3] 毛利率相关情况 - 2023 年及第四季度毛利率同比改善，增长率为 2.1%，原因是原材料价格下降和新产品规模效益摊薄成本 [3] - 家居类产品毛利率中高水平，其他类产品毛利整体偏低，其他类产品增速拉伸整体业绩略有增长影响毛利率结构但保持预计目标 [4] 产品业绩增长情况 - 门窗五金系统同比略增长，家居类同比增长 1.4%，门控类同比增长 6.4%，其他类新品拓展同比增长 20% [3] - 公建类产品受工程项目及竣工影响下降较多，点支承玻璃幕墙配件同比下降 8.9%、不锈钢护栏同比下降、门窗配套件同比下降 3.6% [3] 现金流情况 - 2023 年经营活动现金流量净额同比下降 46.61%，收现比和付现比均上升，收现率超 100%，付现高因 2022 年融资到期兑付 [3] - 公司关注现金流指标，管控回款严格，坚持市场化竞争策略 [3] 净利润增长原因 - 毛利率回升，原材料价格稳定和新产品规模效益摊薄成本 [3][4] - 费用率摊薄，人均销售额提升，销售人数同比下降约 10%，销售额增长 2% [4] 销售团队情况及规划 - 2023 年期末和平均销售人员下降，国内有流失，海外部分补充 [4] - 2024 年销售人员保持稳定，控制增长节奏，对超额完成目标大区适当补充，关注人员能力培养和人均效能 [4] 云采平台使用情况 - 2023 年国内云采平台使用率提高，占整体营收接近 50%，80%为大门窗类标准化产品，基本达成自主下单 [4] - 工程类、精装集成类、智能化集成等产品云采下单占比低，当前多为传统类成熟产品，其他品类持续推动 [4] 海外市场情况及规划 - 2023 年海外业绩整体占比约 10%，葡萄牙子公司占比约 1%，受美元升值影响增长不明显 [5] - 海外非子公司销售渠道以工程类产品为主，市场开拓集中在东南亚，如印度、菲律宾、泰国等有较好增长 [5] - 公司通过设立子公司、办事处、备货仓，采用直销模式，对接信息化系统，员工本地化，开发海外新产品拓展海外市场 [5] 存货周转率情况 - 2023 年存货周转率较 2022 年下降，因新产品和安装业务增多，部分未完工项目影响存货结构 [5] - 公司跟进安装项目进度和管理，通过信息化手段优化关注存货周转率改善 [5] 融资项目进展 - 融资项目获中国证监会同意注册批复，公司综合考虑因素审慎推进再融资后续发行工作 [5] 家居类毛利率下降原因 - 受子公司海贝斯业绩下滑和搬厂临时性费用影响 [5][6] 县城市场业务发展情况 - 公司加大非地产新场景、新市场开发，县城市场产品集成化优势明显 [6] - 2023 年县城市场业绩增速约 10%，分区域市场占比超过 20%，为整体业绩做贡献 [6]