公司投资者关系活动 - 德赛西威于2026年1月7日至8日接受了包括泰康资管在内的投资者调研 [1] - 公司证券事务部钱雨纯、黄伊靖参与接待并回答了投资者提问 [1] 行业技术路线讨论 - 特斯拉FSD（完全自动驾驶）系统实现了4400公里“零接管”的跨美行驶 [1] - 该次行驶过程中驾驶员手未触碰方向盘 [1] - 尽管是激光雷达销售员，该驾驶员依然支持马斯克倡导的“纯视觉”自动驾驶技术路线 [1]

港股IPO考量与进展 - 筹划港股IPO旨在抓住全球电动智能汽车产业确定性增长周期，助力中国产业链企业出海 [2] - 海外市场是公司重要的增长极和实现战略突破的关键领域 [2] - 港股IPO可搭建国际化资本合作平台，对接海外产业合作伙伴，加速业务全球化布局 [4] - 港股IPO可提升品牌国际影响力，增强海外市场品牌认可度，助力切入国际主流供应链 [4] - 港股IPO可构建灵活高效的跨境融资渠道，为海外产能、研发及市场拓展提供资金保障 [4] - 最终目标是推动“勇出海、智拓界”战略，实现“资本国际化-业务全球化-价值提升”的良性循环 [4] 无人车业务 - 无人车业务聚焦降本增效、商业模式创新和未来城市体验 [4] - 业务覆盖整车设计、核心软硬件研发等关键环节，应用场景广泛 [4] - 算法为纯自研，并与公司自动驾驶算法协同 [4] - 核心能力体现在技术协同和场景落地，能充分复用公司在智驾领域的技术积累 [4] 舱驾一体趋势 - 舱驾一体趋势更加显著 [4] - 公司的8775舱驾一体方案，对比同级非两域融合方案，预期有较大的成本优化，性能挖掘更彻底 [4] - 公司优势在于首发示范、拥有智能座舱与智能驾驶双领域领先优势、舱驾一体配套的软件系统能力突出 [4]

文章核心观点 - 中国汽车供应链在“十四五”期间于电动化、智能化等领域实现从跟跑到领跑的跨越，支撑了全球最完整的新能源汽车产业链体系[2] - “十五五”是中国从汽车大国迈向汽车强国的关键时期，汽车供应链将进入深度转型的攻坚阶段[2] 成果与经验 - **德赛西威**：近5年研发投入年复合增长率达34%，在全球部署12个研发机构，推动智能座舱、智能驾驶等领域多项创新技术规模化量产[3] - **蘑菇车联**：发布深度理解物理世界的大模型MogoMind，并中标新加坡首个L4级自动驾驶巴士官方项目，自动驾驶全栈技术获国际认可[4] - **时代智能**：推出磐石底盘，实现一体化智能底盘从0到1的突破，技术性能全球领先，并在乘用车领域率先量产[5] - **元戎启行**：其城市NOA系统量产车型累计交付超20万辆，2025年10月在城市NOA第三方供应商市场占有率接近40%[6][7] - **小马智行**：成为全球极少数实现完全无人L4级Robotaxi常态化运营的企业，累计完全无人公开道路驾驶里程超1000万公里，安全性超人类10倍以上[8] - **白犀牛**：L4级无人物流车完成从示范到规模化商业发展，活跃车辆超2000辆，服务覆盖全国170余座城市，年交付量居行业前列[9] 挑战与攻关 - **德赛西威**：面临从产品“出海”到综合能力落地的挑战，通过搭建“2+1+1”国际化组织模式应对[10] - **蘑菇车联**：挑战在于让自动驾驶车辆适应不同城市的复杂场景，通过融合AI与自动驾驶技术，采用端到端感知模型及混合架构提升能力[11] - **时代智能**：行业对一体化智能底盘认知未成熟，通过开放生态、明确平台边界与联合开发模式建立信任[12] - **元戎启行**：挑战是处理城市路况中的海量长尾场景，通过聚焦具备思维链能力的VLA模型和扩大量产规模积累数据来应对[13] - **小马智行**：行业面临技术、政策、市场接受度及产业链成熟度等挑战，将通过提升技术、推动政策制定及产业链合作来克服[14] - **白犀牛**：早期面临场景不明、商业化不确定等困境，通过聚焦快递物流场景，与顺丰、中国邮政等头部企业深度合作实现突破[15] 技术趋势前瞻 - **德赛西威**：最关注AI技术如何驱动智能汽车创新，已将AI融入研发、生产等全链路[16][17] - **蘑菇车联**：最关注L4级自动驾驶在公共交通领域的规模化落地，尤其是借助物理世界AI大模型破解长尾难题[18] - **时代智能**：关注L3～L4级自动驾驶落地及底盘全线控技术，致力于构建标准接口和全线控底盘方案[19] - **元戎启行**：最关注以VLA模型为代表的新一代技术路线，认为其能让系统具备理解与推理能力[20] - **小马智行**：认为人工智能将是“十五五”行业技术发展的关键驱动力[21] - **白犀牛**：最关注端到端架构和世界模型在无人物流车上的应用，计划2026年实现该架构在L4场景的突破[22] 未来发展预期 - **德赛西威**：将持续聚焦移动出行，以科技创新驱动，加速国际化布局[23] - **蘑菇车联**：将深化MogoMind大模型能力，加速Robobus多场景规模化落地，并以新加坡为起点拓展海外市场[24] - **时代智能**：期望技术产品在乘用车市场更大规模量产，构建开放标准化底盘生态，并推动产业链协同“出海”[24] - **元戎启行**：以量产车辅助驾驶为核心，扩大合作，力争2026年累计交付突破100万辆，并推进Robotaxi等业务商业化[25] - **小马智行**：将持续深耕核心技术，推动技术规模化应用，并计划在“十五五”期间实现公司盈亏平衡[25] - **白犀牛**：预计未来5年L4级无人物流车规模将达百万辆并呈现全球化趋势，公司有信心成为推动该浪潮的主力军[25] 差异化竞争力 - **德赛西威**：提出“开放、全栈、快速实现”的成长飞轮，以科技领先、生态开放和人文价值实现高质量增长[26][27] - **蘑菇车联**：强调结合AI大模型，深耕实战数据，打通数据壁垒，以运营数据反哺迭代，形成“技术-数据-场景”自进化闭环[28] - **时代智能**：认为前期需独特技术壁垒与商业模式，后期需稳定供应体系与产品质量，致力于从产品供应商转型为平台赋能伙伴[28] - **元戎启行**：认为竞争力来自前瞻的技术路线选择、扎实的工程化与量产能力以及对用户需求的深度理解[29] - **小马智行**：强调持续研发投入是关键，通过全栈自研打造完整技术体系，在软件算法和硬件层面构筑竞争壁垒[30] - **白犀牛**：指出竞争已转向生态整合能力，公司以领先的L4技术、车规级产品和全域运营能力构建了覆盖研发到运营的全链路闭环[31]

公司战略与资本运作 - 公司正在筹划境外发行H股并在香港联交所上市 旨在推进国际化战略布局 [1] - 公司于2025年下半年完成A股定增 募集资金净额43.93亿元 用于优化产能及研发布局 [5] 财务业绩表现 - 2020年至2024年 公司营业收入从67.99亿元增长至276.18亿元 归母净利润从5.18亿元增长至20.05亿元 整体分别增长3.06倍和2.87倍 [4] - 2025年前三季度 公司营业收入达223.4亿元 归母净利润达17.88亿元 同比分别增长17.72%和27.08% [4] - 2025年前三季度公司经营性现金流净流入22.6亿元 [4] - 截至2025年9月末 公司货币资金52.49亿元 交易性金融资产4.65亿元 有息负债合计14.59亿元 现金充裕 资产负债率从二季度末的54.88%降至45.73% [6] 业务发展与全球化布局 - 公司是智能汽车电子龙头企业 主营智能座舱和智能驾驶两大业务 [1][4] - 公司深化与全球核心芯片厂及主机厂战略合作 2025年上半年成功获得大众、丰田等客户新项目定点 并成功突破雷诺、本田等新客户 [2] - 公司正构建包含全球研发制造、区域供应商协同、全球采购与风控等在内的国际化供应链体系 已在德国、法国、西班牙、日本、新加坡等主要国家和地区设立海外分支机构 [2] 产能与研发进展 - 2025年5月 印尼地区开始贡献产能 强化东南亚供应链 [3] - 2025年6月 墨西哥蒙特雷工厂首个量产项目诞生 服务美洲市场 [3] - 西班牙智能工厂预计2026年开始量产 为欧洲提供智能座舱及辅助驾驶产品 [3] - 公司历史上持续推出新品 包括2020年国内首款量产智能驾驶域控制器 2022年全球首发可量产智能中央计算平台 2024年惠南工业园智能工厂二期投产 [4]

文章核心观点 - 2026年开年A股公司持续涌现赴港上市热潮 多家公司已发布公告、递交招股书或进入上市最后阶段 此现象是企业在政策窗口、融资需求与国际化战略三重共振下的理性选择 有望重塑港股结构并可能使“A+H”成为龙头企业的标准配置 [1][4] “南下”公司动态与行业分布 - 2026年1月1日至8日 已有聚辰股份、鹏辉能源、正泰电器、德赛西威、兴业银锡、华盛锂电等6家A股公司发布筹划H股上市公告 [1] - 同期 景旺电子、益方生物、亿纬锂能、天下秀等4家A股公司已向港交所递交招股书 先导智能发行H股获证监会备案 [1] - 道通科技新增整体协调人 澜起科技披露聆讯后资料集 距离“A+H”上市仅一步之遥 [1] - 此波冲刺H股的A股公司以科技企业领军 例如聚辰股份（芯片设计）、景旺电子（印制电路板）、鹏辉能源（电池及储能）、德赛西威（移动出行科技） [1] - 生物医药行业公司赴港上市意愿强烈 例如益方生物聚焦肿瘤等重大疾病领域 已推动两款创新药获批上市并有三个候选药物处于临床试验阶段 [2] 历史趋势与市场数据 - 2026年开年“南下”潮是2025年“A+H”上市热度的延续 [2] - 2025年港股活跃上市申请个案较2024年全年的86宗增长近4倍 其中超过110家申请人来自A股市场 [2] - 2025年主板活跃上市申请主要来自TMT、医疗及医药行业 [2] - 2025年共有19家A股公司登陆港股 创历史新高 合计募资1399.93亿港元 接近港股全年IPO总额的半壁江山 [2] - 2025年“A+H”上市平均用时为4至6个月 最快一宗用时仅约3个月 [2] 公司赴港上市的核心动因 - 主要动因包括为企业出海筹集资金 方便海外布局 [3] - 内在商业战略层面 许多公司属于新能源、高端制造等“硬科技”领域 业务进入深度出海阶段 需要庞大的、可持续的外币资金支持海外建厂与本地化供应链 赴港上市可直接对接国际资本获取港币或美元融资 [4] - 外在政策环境层面 内地与香港监管机构推出合作措施、中国证监会明确支持、香港开设快速审批通道等制度性安排降低了跨境上市的法律与时间成本 [4] - 港股整体估值目前仍低于A股 但南向资金持续涌入使新能源、科技等赛道A-H溢价显著收敛 部分公司愿意以“折价”换取“增量” 提前锁定国际估值锚并适应更严格的海外信息披露与治理标准 为将来登陆欧美市场打基础 [4] 市场展望与专家观点 - 经济学家郑磊认为 从短期看 此现象有望重塑港股行业结构 提升科技与新经济权重 从中长期看 若流动性与监管环境持续优化 “A+H”双平台或将成为中国龙头企业的“标准配置” [1] - 毕马威中国香港资本市场组主管合伙人刘大昌认为 随着政策持续推动创新及新经济领域发展 2026年将是高科技上市的关键一年 [2] - 瑞银中国总裁及瑞银证券董事长胡知鸷预计 香港市场2026年IPO规模有望超过3000亿港元 IPO项目数量将达到150至200宗 [4] - 受互联网平台、高端制造业和具有全球扩张能力企业的驱动 预计2026年MSCI中国指数的盈利增长可能达到14%甚至更高 [4]

公司近期资本运作与股东行为 - 公司于2025年10月完成非公开发行，发行价格为105元/股，发行股数为4189.33万股，向21家对象募集资金总额约44亿元[3] - 募集资金将用于汽车电子中西部基地建设项目（一期）、智能汽车电子系统及部件生产项目和智算中心及舱驾融合平台研发项目[3] - 公司第一大股东德赛集团计划首次减持，拟以大宗交易或集中竞价方式减持不超过710.6万股，不超过公司总股本的1.1906%[1] - 公司第二大股东惠创投自2023年下半年起多次减持，2025年1月至3月减持1031.28万股，7月至8月减持约1640万股，持股比例从超26%降至21.68%，后因公司定增被动稀释至20.16%[1][2] - 公司正筹划发行H股并在香港联交所上市，旨在推进国际化战略布局，打造国际化资本运作平台[3] 公司业务与国际化战略 - 公司境外销售收入占比近年变化不大，2022年至2024年及2025年上半年分别为7.43%、7.50%、6.18%和7.09%[3] - 公司已获得TOYOTA等国际知名车企的新项目订单[4] - 公司德国工厂正常运营，西班牙工厂预计2025年底竣工，2026年开始向客户供应智能座舱、智能驾驶等产品[4] - 公司主要目标海外市场包括欧洲、日本、东南亚等，其智能化能力已获海外多数客户认可[4] 行业趋势与竞争格局 - 智能座舱已从“加分项”演变为影响消费者购车决策的核心因素，是品牌差异化竞争的关键抓手[6] - 一项调查显示，71%的潜在购车者对“智能交互座椅联动”感兴趣，该功能在41项高科技配置中的兴趣度排名从2023年的第29位跃升至2024年的第17位[6] - 在智能座舱领域，公司面临博世、大陆集团等传统国际巨头，以及华为、小米等凭借AI、操作系统优势深度介入座舱生态的科技企业的竞争[6]

公司股价与交易动态 - 德赛西威股价下跌4.3%，报收于131.66元 [1] - 股东广东德赛集团有限公司计划减持公司股份，减持数量不超过710.63万股 [1] - 计划减持股份数量不超过公司总股本的1.1906% [1] 股东减持计划详情 - 减持原因为股东自身资金需求 [1] - 减持计划将在公告披露之日起15个交易日后开始实施 [1] - 减持实施期限为3个月内 [1] - 减持方式包括集中竞价交易或大宗交易 [1]

公司新设子公司 - 德赛西威通过旗下全资子公司惠州市川行致远科技有限公司，新设立了广州市川行致远技术有限公司 [1] - 新公司的法定代表人为陈俊峰 [1] - 新公司的经营范围广泛，涵盖人工智能理论与算法软件开发、特种设备销售、智能机器人销售、工业机器人销售以及人工智能硬件销售等多个领域 [1] 公司战略布局 - 此次新设子公司表明德赛西威正在积极拓展其业务版图，特别是在人工智能和机器人相关领域进行布局 [1] - 通过成立专注于人工智能软件开发与硬件销售的新实体，公司可能旨在加强其在智能汽车电子及更广泛智能化领域的技术整合与市场拓展能力 [1]

股权收购与重大资产重组 - 苏美达拟以4.03亿元收购蓝科高新16.92%股份，交易完成后持股比例将达21.72%，蓝科高新将成为其控股子公司，旨在增强公司在能源电力、新型储能、船舶建造等领域的实力[1] - 渤海汽车拟以27.28亿元收购北京北汽模塑科技51%股权、海纳川安道拓（廊坊）座椅51%股权、英纳法智联科技100%股权及廊坊莱尼线束系统50%股权，并拟配套募资不超过13.79亿元[38] - 南京化纤重大资产重组获上交所审核通过，公司拟通过资产置换、发行股份及支付现金方式购买南京工艺装备制造100%股份[40] - 联诚精密股东拟以1.51亿元向乘舟投资协议转让公司6.71%股份，转让价格为15.12元/股[32] - 美邦服饰控股股东拟以1.76元/股的价格，协议转让公司7.9%股份予台州新盟，转让股份数为1.97亿股[12] - *ST阳光控股股东筹划公司控制权变更事项，可能导致控股股东及实控人变更，公司股票自1月8日起停牌[24] - 苏文电能拟以现金方式受让中石化万帮30%股权[18] 股东减持计划 - 思泉新材股东吴攀计划减持不超过144.45万股，占公司总股本的1.79%[2] - 迈为股份控股股东周剑、王正根计划合计减持不超过540万股，占公司总股本剔除回购股份后的1.94%[4] - 英搏尔实控人姜桂宾拟减持不超过611.93万股（占总股本2%），董事李红雨拟减持不超过400万股（占总股本1.31%）[6] - 孚能科技股东深圳安晏计划减持不超过2444.21万股，占公司总股本不超过2%[10] - 必易微股东苑成军拟通过询价转让方式减持69.84万股，占公司总股本的1%[13] - 天虹股份股东五龙公司计划减持不超过3484.21万股，不超过公司总股本的3%[23] - 德赛西威第一大股东德赛集团拟减持不超过710.625万股，不超过公司总股本的1.1906%[26] - 赛腾股份股东孙丰和曾慧因个人资金需求，拟各减持不超过406.75万股，各占公司总股本的1.5%[30] - 拓荆科技股东中微公司拟减持不超过365.51万股，占公司总股本的1.3%[33] - 天和磁材股东南通元龙智能科技中心拟减持不超过792.84万股，合计减持比例不超过公司股份总数的3%[35] - 恒尚节能股东钱利荣拟减持不超过336.3万股（占总股本1.84%），股东卢凤仙拟减持不超过182.93万股（占总股本1%）[39] 投融资与资本运作 - 申菱环境拟出资5000万元投资嘉兴沐桐股权投资合伙企业，持有24.99%份额，该产业基金总规模2亿元，投资方向为数据中心产业链、硬科技、AI及新能源等[5] - 安培龙拟定增募资不超过5.44亿元，用于压力传感器扩产、陶瓷电容式压力传感器产线升级、力传感器产线建设、MEMS传感器芯片研发及产业化等项目[19] - 富佳股份拟发行可转债募资不超过7亿元，用于越南生产基地（二期）建设、工商业及户用储能系统产业化、智能粮仓机器人产业化项目[21] - 首创证券获证监会批复，同意公司向专业投资者公开发行不超过50亿元永续次级公司债券[11] - 海通发展全资子公司海通国际拟使用不超过9亿元投资建造3艘62000DWT多用途重吊船[28] - 大中矿业下属全资公司拟实施鸡脚山矿区通天庙矿段2000万吨/年锂矿采选尾一体化项目，项目建设投资为36.88亿元[31] 经营业绩与财务数据 - 泉阳泉预计2025年度归母净利润为1522.36万元，同比预增147.89%，报告期内矿泉水销量提升至150.34万吨，较上年同期提升33.84%[8] - 广汽集团2025年12月汽车销量18.75万辆，同比下降33.82%，全年累计销量172.15万辆，同比下降14.06%[7] - 中化国际预计2025年全年业绩亏损，截至2025年三季度末归母净利润为-13.31亿元[9] - 金地集团2025年12月实现签约面积16.5万平方米，同比下降60.81%，签约金额24亿元，同比下降54.46%，全年累计签约金额300.2亿元，同比下降56.18%[15] - 亿晶光电预计2025年度归母净利润为负值，且亏损金额预计将超过上一年度经审计的净资产，公司2025年度期末净资产可能为负值[16] - 陕西黑猫2025年第四季度焦炭销量123.14万吨，销售收入16.67亿元，焦炭平均单价1353.59元/吨，同比下降12.42%、环比增长13.79%[22] - 国新能源预计2025年度归母净利润为负值，经营业绩将出现亏损[27] - 唐人神2025年1-12月累计生猪销量533.25万头，同比上升22.98%，累计销售收入84.79亿元，同比上升8%[29] - 水发燃气预计2025年度归母净利润为负值，经营业绩将出现亏损[34] 其他公司公告 - 洲明科技全资子公司洲明香港作为锚定投资者获配智谱H股6.69万股，获配金额777.38万港元，此外公司与元客视界及智谱成立合资公司，公司出资2500万元持股50%[3] - 工大科雅就东营区智慧供热改造升级项目正式签署合同能源管理（EMC）合同，节能效益分享期自2026—2027采暖季开始[14] - 至正股份选举王强为董事长并聘任其为总裁[17] - 汇中股份与安富利续签战略合作协议，将继续围绕全球市场销售、定制化产品联合研发等方向开展合作[20] - 卧龙新能控股子公司龙能电力以1.97亿元出售都昌龙能100%股权[37] - 海通发展2025年前三季度利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）[25] - 华电新能特别分红预案为拟向全体股东每10股派发现金红利0.3元（含税），按总股本417.14亿股计算合计拟派发现金红利12.51亿元[36]

文章核心观点 - 2026年初，多家A股上市公司筹划发行H股赴港上市，延续了2025年以来的“A+H”热潮，此举是企业推进国际化战略、利用香港资本市场平台的重要举措 [1][2][3] “A+H”上市趋势与数据 - 2025年共有19家A股公司在香港上市，较2024年的3家同比激增533% [1] - 2025年赴港上市的A股公司合计募资1399.93亿港元，占当年港股新股募资总额的比重超过50% [1] - 2026年初，鹏辉能源、德赛西威、正泰电器、兴业银锡等多家公司已披露筹划或推进发行H股并在港上市 [1][3] 公司赴港上市动因 - **推进国际化战略**：打造国际化资本运作平台，提升品牌国际影响力，加快海外业务拓展 [2][3] - **提升融资能力**：增强境外融资能力，所募集的港元或美元资金可直接用于海外产能扩张、技术收购与运营 [3][4] - **改善公司治理**：借助港股平台建立与国际接轨的公司治理及信息披露标准，为跨境并购、全球股权激励奠定基础 [4] - **获得市场认证**：登陆汇聚全球顶尖机构投资者的港股市场，是对公司行业地位和治理标准的高阶认证，能提升海外信誉 [4] 涉及的行业与公司案例 - **覆盖行业**：赴港上市企业覆盖锂电、光伏、人工智能、有色金属等领域，包括行业头部企业与硬科技企业 [3] - **鹏辉能源**：产品涵盖储能电池、消费电池及动力电池，已销往全球50多个国家，拟发行H股以深化全球化战略布局 [3] - **德赛西威**：作为移动出行科技公司，在智能座舱、智能驾驶及网联服务领域保持行业领先，发行H股旨在推进国际化战略布局 [2] - **其他案例**：宁德时代2025年港股募资主要用于海外业务 [4] 亿纬锂能等企业也披露了相关进展 [3] 市场与政策环境 - **市场吸引力提升**：2025年港股流动性显著改善，国际资金回流，恒生AH股溢价指数收窄，降低了企业对估值折让的顾虑 [4] - **政策制度支持**：“A+H”案例增多得益于制度红利的持续释放，两地监管协作不断深化，夯实了资本市场互联互通的根基 [3] - **长期战略意义**：“A+H”是长期战略，要求企业充分评估两地监管差异，做好信息披露与合规管理，并借助国际投资者优化股权结构 [4][5]