报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7][47] 报告的核心观点 - 德赛西威发布 2030 战略，围绕“科技×生态×人文”三维协同，在智能化和全球化布局有策略；推出行业首个 8775 舱驾一体方案和首发点亮第五代智能座舱 G10PH 硬件平台；25Q1 业绩超预期；预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 “智新境，向远大”，德赛西威发布 2030 发展战略 - 4 月 22 日，德赛西威以“智新境，向远大”为主题发布 2030 发展战略及使命、愿景，智慧出行解决方案 Smart Solution 3.0 亮相 [12] - 2020 - 2024 年公司收入从不足 100 亿元跨越至 200 亿元以上，研发投入复合增长率 34%，全球有 12 个研发机构，4200 余人研发队伍 [13] - 首席执行官徐建给出 1 - 3 年“基本解”，即“一套架构 + 三大业务 + 三个承诺”，架构覆盖车路云一体化，业务为智能座舱等升级，承诺涉及科技、生态、人文方面 [17] - 发布《德赛西威 AI 出行趋势研究报告》，提出研究框架图，细分用户画像，总结技术演进和设计革新规律，得出 AI - Space 六大趋势 [19] 舱驾一体引领智驾平权，硬件平台 G10PH 刷新行业速度 - 2025 年 4 月上海车展发布 8775 舱驾一体方案，获多家国际头部车企应用，整合功能，优化成本，有望推动智驾平权 [31] - 2025 年 4 月上海车展第五代智能座舱 G10PH 硬件平台首发点亮，印证研发与工程化落地能力，搭载高通骁龙座舱至尊版平台 [34] 德赛西威与高通深化合作 助推驾驶辅助全球化 - 4 月 25 日，德赛西威与高通宣布在先进驾驶辅助领域合作，打造组合驾驶辅助解决方案，支持 ADAS 功能，满足法规和安全要求 [37] 量利齐升，25Q1 业绩超预期兑现 - 2025 年 Q1 公司总营业收入 67.92 亿元，同比增长 20.26%；归母净利润 5.82 亿元，同比增长 51.32%；扣非归母净利润 4.97 亿元，同比 +34.08%；归母净利率 8.6%，同环比 +1.8pct/+1.7pct [39] - 2025 年 Q1 毛利率 20.52%，同环比 +1.6pct/+2.1pct；期间费用率 13.27%，同环比 +0.31pct/+3.22pct；销售等费用有不同变化，费用端增速较快 [40][44] - 25Q1 资产减值损失同比 +0.28 亿元，信用减值损失冲回同比 +0.21 亿元，投资收益 0.8 亿元 [44] 盈利预测与投资建议 - 维持公司 2025 - 2027 年营收预测为 369/462/565 亿元，同比分别 +34%/+25%/+22%；维持归母净利润为 27.6/36.7/47.1 亿元，同比分别 +37%/+33%/+28%，对应 PE 分别为 21/16/12 倍，维持“买入”评级 [7][47]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 看好智能变革机遇下公司长期成长，预计公司2025 - 2027年营收334.31/400.81/478.46亿元，归母净利润为27.28/31.62/37.90亿元，EPS为4.92/5.70/6.83元，对应2025年4月24日103.16元/股收盘价，PE分别为21/18/15倍 [4] 报告各部分总结 事件 - 公司发布2025年一季度报告，2025Q1营收67.92亿元，同比+20.26%，环比 - 21.42%；归母净利5.82亿元，同比+51.32%，环比 - 2.65%；扣非后归母净利4.97亿元，同比+34.08%，环比 - 0.09% [1] 收入利润情况 - 收入端：2025Q1营收67.92亿元，同比+20.26%，环比 - 21.42%，主要客户中理想、奇瑞、吉利销量变化驱动公司收入同比高速增长 [2] - 利润端：2025Q1归母净利5.82亿元，同比+51.32%，环比 - 2.65%；扣非后归母净利4.97亿元，同比+34.08%，环比 - 0.09%；2025Q1毛利率达20.52%，同比+1.61pct，环比+2.12pct；归母净利率达8.57%，同比+1.76pct，环比+1.65pct [2] - 费用端：2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别1.04%/2.17%/9.65%/0.41%，同比分别+0.19/+0.39/+0.39/ - 0.23pct，环比分别+0.74/+0.22/+2.66/ - 0.39pct，销售和管理费用增加因公司规模扩大 [2] 业务发展情况 - 智能座舱：2024年营收182.30亿元，同比+15.36%，新订单年化销售额超160亿元，第四代智能座舱平台已规模化量产并在理想等客户中配套 [3] - 智能驾驶业务：2024年网联服务业务营收20.74亿元，同比+63.06%，新订单年化销售额接近100亿元，高算力平台已规模化量产，为多家车企提供配套支持 [3] - 网联服务业务：2024年智能驾驶业务营收73.14亿元，同比+27.99%，推出大模型语音解决方案，“蓝鲸”生态系统完成重大突破 [3] 国际化进程 - 2024年海外订单超50亿元，同比增幅超120%，成功开拓海外新客户HONDA [4] - 积极推进产能布局，德国工厂正常运营，墨西哥工厂已投产，西班牙智能工厂已开工建设，预计2025年底竣工，2026年供货 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|27,618|33,431|40,081|47,846| |增长率（%）|26.1|21.0|19.9|19.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|2,005|2,728|3,162|3,790| |增长率（%）|29.6|36.1|15.9|19.9| |每股收益（元）|3.61|4.92|5.70|6.83| |PE|29|21|18|15| |PB|5.9|5.2|4.3|3.6| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润、资产、负债、现金流等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等指标 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 看好智能变革机遇下公司长期成长，预计2025 - 2027年营收334.31/400.81/478.46亿元，归母净利润为27.28/31.62/37.90亿元，EPS为4.92/5.70/6.83元，对应2025年4月24日103.16元/股收盘价，PE分别为21/18/15倍 [4] 报告各部分总结 事件 - 公司发布2025年一季度报告，2025Q1营收67.92亿元，同比+20.26%，环比 - 21.42%；归母净利5.82亿元，同比+51.32%，环比 - 2.65%；扣非后归母净利4.97亿元，同比+34.08%，环比 - 0.09% [1] 收入利润情况 - 收入端：2025Q1营收67.92亿元，同比+20.26%，环比 - 21.42%，主要客户中理想、奇瑞、吉利销量变化驱动公司收入同比高速增长 [2] - 利润端：2025Q1归母净利5.82亿元，同比+51.32%，环比 - 2.65%；扣非后归母净利4.97亿元，同比+34.08%，环比 - 0.09%；2025Q1毛利率达20.52%，同比+1.61pct，环比+2.12pct；归母净利率达8.57%，同比+1.76pct，环比+1.65pct [2] - 费用端：2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别1.04%/2.17%/9.65%/0.41%，同比分别+0.19/+0.39/+0.39/ - 0.23pct，环比分别+0.74/+0.22/+2.66/ - 0.39pct，销售和管理费用增加因公司规模扩大 [2] 业务发展情况 - 智能座舱：2024年营收182.30亿元，同比+15.36%，新订单年化销售额超160亿元，第四代智能座舱平台已规模化量产并在理想等客户中配套 [3] - 智能驾驶业务：2024年网联服务业务营收20.74亿元，同比+63.06%，新订单年化销售额接近100亿元，高算力平台已规模化量产，为多家车企提供配套支持 [3] - 网联服务业务：2024年智能驾驶业务营收73.14亿元，同比+27.99%，推出大模型语音解决方案，“蓝鲸”生态系统完成重大突破 [3] 国际化进程 - 2024年海外订单超50亿元，同比增幅超120%，成功开拓海外新客户HONDA [4] - 积极推进产能布局，德国工厂正常运营，墨西哥工厂已投产，西班牙智能工厂已开工建设，预计2025年底竣工，2026年开始供应产品 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|27,618|33,431|40,081|47,846| |增长率（%）|26.1|21.0|19.9|19.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|2,005|2,728|3,162|3,790| |增长率（%）|29.6|36.1|15.9|19.9| |每股收益（元）|3.61|4.92|5.70|6.83| |PE|29|21|18|15| |PB|5.9|5.2|4.3|3.6| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，涵盖营业总收入、成本、费用、利润、资产、负债等项目及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率等指标 [9][10]

回购情况 - 回购股份价格上限120元/股，资金3 - 6亿元[2] - 4月17日首次回购507,300股，占总股本0.09%[3] - 截至披露日累计回购5,980,773股，占总股本1.08%[3] - 回购最高成交价102.38元/股，最低97.83元/股[4] - 已使用资金599,775,916.02元（不含费用）[4] - 实际回购时间2025年4月17日至4月23日[4] 股份结构 - 回购前限售股1,813,489股，占比0.33%[11] - 回购前无限售股553,135,812股，占比99.67%[11] - 回购后限售股7,794,262股，占比1.40%[11] - 回购后无限售股547,155,039股，占比98.60%[11] 用途 - 回购股份用于股权激励或员工持股计划[2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 150.62 元 [2][5] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，1 季度营收 67.92 亿元同比增 20.3%，归母净利润 5.82 亿元同比增 51.3%，扣非归母净利润 4.97 亿元同比增 34.1% [10] - 毛利率同比改善，1 季度毛利率 20.5%同比提升 1.2 个百分点，期间费用率 13.3%同比提升 0.3 个百分点，经营活动现金流净额 6.07 亿元同比增长 205.6% [10] - 在手订单充裕，2024 年获新项目订单年化销售额超 270 亿元，海外超 50 亿元同比增超 120%，汽车智能化推动核心业务增长 [10] - 加快国内外产能及智算中心布局，国内定增用于基地建设和研发，海外多地布局，预计 2026 年供应产品 [10] 相关目录总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|21,908|27,618|33,728|40,993|49,027| |同比增长 (%)|46.7%|26.1%|22.1%|21.5%|19.6%| |营业利润(百万元)|1,537|2,099|2,590|3,176|3,899| |同比增长 (%)|32.7%|36.6%|23.4%|22.6%|22.8%| |归属母公司净利润(百万元)|1,547|2,005|2,458|3,015|3,702| |同比增长 (%)|30.6%|29.6%|22.6%|22.6%|22.8%| |每股收益（元）|2.79|3.61|4.43|5.43|6.67| |毛利率(%)|20.0%|19.9%|19.7%|19.8%|19.9%| |净利率(%)|7.1%|7.3%|7.3%|7.4%|7.6%| |净资产收益率(%)|21.4%|22.8%|23.3%|23.9%|24.1%| |市盈率|36.3|28.0|22.8|18.6|15.2| |市净率|7.1|5.8|4.9|4.1|3.3| [4] 可比公司估值比较 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----|----| | | |2025年4月23日|2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |华阳集团|002906|31.02|0.89|1.24|1.70|2.21|35.03|25.00|18.24|14.03| |中科创达|300496|53.21|1.01|0.89|1.14|1.55|52.51|60.07|46.64|34.35| |复旦微电|688385|46.81|0.88|0.70|0.96|1.20|53.44|67.15|48.78|38.87| |中望软件|688083|88.85|0.51|0.53|0.87|1.29|175.52|168.50|101.60|68.83| |上声电子|688533|29.93|0.98|1.47|2.07|2.58|30.66|20.36|14.45|11.60| |伯特利|603596|58.95|1.47|1.99|2.47|3.15|40.10|29.58|23.84|18.74| |调整后平均| | | | | | |45.27|45.45|34.37|26.50| [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2023A - 2027E 年各财务指标情况，如货币资金、应收票据等 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标及变化情况 [13] - 每股指标和估值比率呈现每股收益、每股经营现金流、市盈率等数据 [13]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 150.62 元 [2][5] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，1 季度营收 67.92 亿元同比增 20.3%，归母净利润 5.82 亿元同比增 51.3%，扣非归母净利润 4.97 亿元同比增 34.1% [10] - 毛利率同比改善，1 季度毛利率 20.5%同比提升 1.2 个百分点，期间费用率 13.3%同比提升 0.3 个百分点，经营活动现金流净额 6.07 亿元同比增 205.6% [10] - 在手订单充裕，2024 年获新项目订单年化销售额超 270 亿元，海外超 50 亿元同比增超 120%，汽车智能化推动核心业务增长 [10] - 加快国内外产能及智算中心布局，国内定增用于基地建设和研发，海外多地布局，预计 2026 年供应产品 [10] 公司主要财务信息 财务指标 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 219.08 亿、276.18 亿、337.28 亿、409.93 亿、490.27 亿元，同比增长 46.7%、26.1%、22.1%、21.5%、19.6% [4] - 营业利润分别为 15.37 亿、20.99 亿、25.90 亿、31.76 亿、38.99 亿元，同比增长 32.7%、36.6%、23.4%、22.6%、22.8% [4] - 归属母公司净利润分别为 15.47 亿、20.05 亿、24.58 亿、30.15 亿、37.02 亿元，同比增长 30.6%、29.6%、22.6%、22.6%、22.8% [4] - 每股收益分别为 2.79、3.61、4.43、5.43、6.67 元 [4] - 毛利率分别为 20.0%、19.9%、19.7%、19.8%、19.9%，净利率分别为 7.1%、7.3%、7.3%、7.4%、7.6% [4] - 净资产收益率分别为 21.4%、22.8%、23.3%、23.9%、24.1% [4] 估值指标 - 市盈率分别为 36.3、28.0、22.8、18.6、15.2，市净率分别为 7.1、5.8、4.9、4.1、3.3 [4] 可比公司估值比较 | 公司 | 2025 年 4 月 23 日最新价格(元) | 2023A 每股收益（元） | 2024E 每股收益（元） | 2025E 每股收益（元） | 2026E 每股收益（元） | 2023A 市盈率 | 2024E 市盈率 | 2025E 市盈率 | 2026E 市盈率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 华阳集团 002906 | 31.02 | 0.89 | 1.24 | 1.70 | 2.21 | 35.03 | 25.00 | 18.24 | 14.03 | | 中科创达 300496 | 53.21 | 1.01 | 0.89 | 1.14 | 1.55 | 52.51 | 60.07 | 46.64 | 34.35 | | 复旦微电 688385 | 46.81 | 0.88 | 0.70 | 0.96 | 1.20 | 53.44 | 67.15 | 48.78 | 38.87 | | 中望软件 688083 | 88.85 | 0.51 | 0.53 | 0.87 | 1.29 | 175.52 | 168.50 | 101.60 | 68.83 | | 上声电子 688533 | 29.93 | 0.98 | 1.47 | 2.07 | 2.58 | 30.66 | 20.36 | 14.45 | 11.60 | | 伯特利 603596 | 58.95 | 1.47 | 1.99 | 2.47 | 3.15 | 40.10 | 29.58 | 23.84 | 18.74 | | 调整后平均 | - | - | - | - | - | 45.27 | 45.45 | 34.37 | 26.50 | [11] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 - 2023 - 2027 年预计货币资金分别为 12.76 亿、7.75 亿、53.96 亿、65.59 亿、78.44 亿元等多项资产负债数据 [13] 利润表 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 219.08 亿、276.18 亿、337.28 亿、409.93 亿、490.27 亿元等多项利润数据 [13] 现金流量表 - 2023 - 2027 年预计净利润分别为 15.42 亿、20.18 亿、24.59 亿、30.15 亿、37.02 亿元等多项现金流数据 [13] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同程度增长 [13] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC 有相应表现 [13] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率有相应数据 [13] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应数据 [13] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产有相应数据 [13] - 估值比率方面，市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT 有相应数据 [13]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价138.66元 [5][8] 报告的核心观点 - 公司Q1业绩超预期，营收和利润有望在25 - 27年保持较快增长，主要受益于汽车智能化浪潮和出海战略 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - Q1营收67.92亿元，同比+20.26%，环比-21.42%；归母净利5.82亿元，同比+51.32%，环比-2.65%；扣非归母净利4.97亿元，同比+34.08%，环比-0.09% [1] - Q1国内乘用车产量639万，同比+16.23%，环比-26.21%，公司营收同环比增速跑赢行业，预计Q1小米产量环比+30%至8.3万贡献重要增量 [2] 毛利率情况 - Q1毛利率20.52%，同比+1.18pct，环比+2.12pct，剔除Q4会计准则调整影响后，环比+0.54pct [3] - 毛利率提升原因包括小米Q1产量环比提升、高毛利率的座舱域控占比提升、Q1美元略有贬值带动采购成本下降、生产环节和成本控制优化 [3] 净利率与费用率 - Q1归母净利率8.57%，同比+1.76pct，环比+1.65pct [3] - Q1销售+管理+研发+财务费用率13.27%，同比+0.31pct，环比+3.22pct，其中研发费用率同比+0.39pct，环比+2.66pct [3] 投资收益与信用减值 - Q1处置参股公司股权实现0.80亿投资收益 [3] - Q1信用减值损失冲回0.55亿元，主要系Q1期末应收款项余额减少约12% [3] 市场地位与战略 - 24年中国乘用车市场座舱域控和智驾域控渗透率分别约29.3%/14.1%，公司市占率分别达16.1%/26.7%，均为市场第一 [2] - 公司在智驾和智能座舱领域领先，在车身域、毫米波雷达、HUD、CMS等领域发力，坚定出海战略，24年海外订单规模超50亿，增设德国魏玛科技园、法国巴黎办公室、西班牙智能工厂 [4] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测不变，预计25 - 27年营收342/412/496亿元，归母净利26.0/31.7/40.1亿元 [5] - 可比公司25年iFind一致预期PE均值为26.9倍，考虑公司优势给予10%估值溢价至25年29.6倍PE（前值34.1倍），目标价138.66元（前值159.66元） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|21,908|27,618|34,193|41,201|49,615| |+/-%|46.71|26.06|23.81|20.49|20.42| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,547|2,005|2,599|3,174|4,009| |+/-%|30.65|29.62|29.62|22.13|26.31| |EPS(人民币，最新摊薄)|2.79|3.61|4.68|5.72|7.22| |ROE(%)|21.44|22.79|24.37|24.53|25.40| |PE(倍)|36.27|27.98|21.59|17.68|13.99| |PB(倍)|7.05|5.82|4.80|3.95|3.23| |EV EBITDA(倍)|36.45|27.77|22.69|19.27|15.48| [7] 基本数据 - 目标价138.66元，截至4月23日收盘价101.09元，市值56,100百万元，6个月平均日成交额744.14百万元，52周价格范围83.73 - 140.19元，BVPS18.43元 [9] 可比公司估值 |股票代码|公司名称|市值(当地货币亿元)|EPS(当地货币元)2025E|EPS(当地货币元)2026E|PE(倍)2025E|PE(倍)2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |300496 CH|中科创达|245|1.11|1.50|48.1|35.4| |603786 CH|科博达|236|2.73|3.40|21.4|17.2| |601799 CH|星宇股份|360|6.36|7.96|19.8|15.8| |002906 CH|华阳集团|163|1.69|2.19|18.4|14.1| |平均| |251.0| | |26.9|20.6| [13] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） 详细数据见文档[18]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入67.92亿元，上年同期56.48亿元，同比增长20.26%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5.82亿元，上年同期3.85亿元，同比增长51.32%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额6.07亿元，上年同期1.98亿元，同比增长205.60%[5] - 本报告期末总资产220.08亿元，上年度末214.83亿元，同比增长2.44%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益102.26亿元，上年度末96.43亿元，同比增长6.04%[5] - 营业总收入本期为6,791,962,528.76元，上期为5,647,731,859.41元；营业总成本本期为6,321,043,600.98元，上期为5,305,646,263.49元[22] - 净利润本期为586,731,378.21元，上期为389,874,356.71元；归属于母公司所有者的净利润本期为582,248,536.62元，上期为384,770,978.67元[23] - 其他综合收益的税后净额本期为1,393,252.97元，上期为 - 1,339,305.28元[23] - 综合收益总额本期为588,124,631.18元，上期为388,535,051.43元；归属于母公司所有者的综合收益总额本期为583,641,791.16元，上期为383,431,673.09元[24] - 基本每股收益本期为1.05元，上期为0.70元；稀释每股收益本期为1.05元，上期为0.70元[24] - 经营活动现金流入小计为79.3840320151亿美元，上年同期为66.50137692亿美元，同比增长19.37%[26] - 经营活动现金流出小计为73.3188572087亿美元，上年同期为64.5166907906亿美元，同比增长13.64%[26] - 经营活动产生的现金流量净额为6.0651748064亿美元，上年同期为1.9846861294亿美元，同比增长205.60%[26] - 投资活动现金流入小计为3.5864504334亿美元，上年同期为0.7499514882亿美元，同比增长378.22%[26] - 投资活动现金流出小计为8.6083936049亿美元，上年同期为5.2818725515亿美元，同比增长63.00%[26] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 5.0219431715亿美元，上年同期为 - 4.5319210633亿美元，亏损扩大10.81%[26] - 筹资活动现金流入小计为4.2808639926亿美元，上年同期为0.5747376342亿美元，同比增长644.87%[26] - 筹资活动现金流出小计为3.5386736055亿美元，上年同期为0.2477682266亿美元，同比增长1328.22%[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为0.7421903871亿美元，上年同期为0.3269694076亿美元，同比增长126.99%[26] - 现金及现金等价物净增加额为1.7788095483亿美元，上年同期为 - 2.2374462605亿美元，由负转正[26] 资产项目关键指标变化 - 交易性金融资产本期末4.41亿元，上期末0.96亿元，增长360.73%，主要是本期末理财增加[10] - 应收票据本期末0.20亿元，上期末0.67亿元，减少70.34%，主要是本期末未分类到应收款项融资的应收票据减少[10] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额980,657,413.59元，期初余额775,315,926.89元[19] - 交易性金融资产期末余额440,689,542.71元，期初余额95,651,013.36元[19] - 应收账款期末余额8,479,064,137.04元，期初余额9,603,716,840.05元[19] - 流动资产合计期末余额16,997,056,960.95元，期初余额16,434,310,809.14元[20] - 非流动资产合计期末余额5,011,133,547.49元，期初余额5,049,014,882.91元[20] - 资产总计期末余额22,008,190,508.44元，期初余额21,483,325,692.05元[20] 负债项目关键指标变化 - 短期借款期末余额609,001,966.61元，期初余额279,157,147.31元[20] - 应付票据期末余额3,479,292,968.31元，期初余额2,779,030,077.80元[20] - 流动负债合计本期为11,219,265,115.63元，上期为10,852,807,192.90元；非流动负债合计本期为435,675,399.26元，上期为864,977,923.47元[21] 费用与收益关键指标变化 - 销售费用本报告期7079.50万元，上年同期4809.40万元，增长47.20%，主要是本期公司规模扩大，销售费用增加[12] - 投资收益本报告期7976.27万元，上年同期 - 637.87万元，增长1350.46%，主要是本期处置参股公司股权，投资收益增加[12] - 税金及附加本期为21,582,671.87元，上期为18,023,684.71元；销售费用本期为70,795,045.19元，上期为48,093,989.24元[23] - 管理费用本期为147,105,895.03元，上期为100,331,505.00元；研发费用本期为655,376,500.57元，上期为523,037,588.65元[23] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为48,798，表决权恢复的优先股股东总数为0[16] - 前10名股东中，广东德赛集团有限公司持股比例28.31%，持股数量157,106,250股；惠州市创新投资有限公司持股比例24.63%，持股数量136,699,536股[16] 现金流量相关指标变化 - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为7,765,578,858.88元，上期为6,620,868,846.17元[25] - 收到的税费返还本期为143,840,654.24元，上期为338,138.37元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额本报告期7421.90万元，上年同期3269.69万元，增长126.99%，主要是本期新增银行借款[14]

文章核心观点 公司拟使用自有资金及回购专项贷款以集中竞价交易方式回购部分A股股份用于股权激励或员工持股计划，已获董事会通过，无需股东大会审议，还公布了回购方案主要内容、首次回购情况及后续信息披露安排 [2][8][33] 回购方案主要内容 回购目的 增强投资者信心，健全长效激励机制，结合股东、公司和员工利益，促进公司发展 [8] 符合条件 股票上市满6个月，最近一年无重大违法行为，回购后具备债务履行和持续经营能力，股权分布符合上市条件等 [8] 回购用途 用于股权激励或员工持股计划，若36个月内未用完则依法注销，政策调整按新政策执行 [9] 回购方式及价格区间 通过深交所集中竞价交易，价格上限120元/股，不超董事会决议前30个交易日均价150%，除权除息时相应调整 [10] 资金总额及来源 资金总额3 - 6亿元，来源为自有资金及回购专项贷款，已获工行广东分行不超5.4亿元贷款承诺 [2][11][12] 回购股份情况 种类为A股，按资金上限6亿、价格上限120元/股测算，预计回购500万股，占总股本0.90%；按下限3亿测算，预计回购250万股，占0.45%，除权时相应调整 [14] 实施期限 自董事会通过起3个月内，满足特定条件可提前届满，不得在特定期间回购，集中竞价回购需符合要求 [15][16][17] 股本结构变动 按不同资金测算回购股份数量及占比，假设全部用于激励计划并锁定，以目前股本为基数预计结构变化 [18] 对公司影响 按上限6亿测算，回购资金占总资产2.79%、净资产6.22%、货币资金77.39%，不影响经营等，董事承诺不损害债务履行和持续经营能力 [19][20] 相关人员情况 无实际控制人和控股股东，董监高前6个月无买卖股份、内幕交易及操纵市场行为，目前未收到相关主体增减持计划 [20] 注销或转让安排 全部用于激励计划，未实施则注销，注销时履行减资程序，保障债权人权益并披露信息 [21] 具体授权 董事会授权管理层办理回购事宜，包括制定方案、决定提前终止、调整方案等，授权至事项办理完毕 [22][23][24] 回购方案审议情况 4月15日第四届董事会第八次会议通过，无需股东大会审议，相关公告已披露 [25] 回购专用证券账户开立情况 已在中国结算深圳分公司开立，仅用于回购股份 [25] 首次回购公司股份情况 4月17日首次回购507,300股，占总股本0.09%，最高成交价98.91元/股，最低97.90元/股，成交金额49,932,454.55元（不含费用） [33] 其他事项说明 按规定在首次回购次日、占比每增1%、每月初、期限过半未回购、期限届满或实施完毕时披露进展及结果 [27]

回购计划 - 回购资金总额不低于3亿且不超过6亿[3][15] - 回购价格上限120元/股，不超决议前30交易日均价150%[3][13] - 按6亿、120元/股测算，预计回购500万股，占总股本0.90%[3][17][21] - 按3亿测算，预计回购250万股，占总股本0.45%[3][17][21] - 回购期限自董事会通过方案起3个月内[5][18] - 回购股份用于股权激励或员工持股计划，未用完36个月内注销[6][12] 资金与审批 - 已取得工行广东分行不超5.4亿回购贷款承诺函，期限不超三年[4] - 2025年4月15日董事会审议通过，无需股东大会[7][29] 权益分派与比例 - 2025年4月17日权益分派除权除息，调整回购价格上限和股份数量[14][17] - 预计回购后，限售股比例最高升至1.23%，无限售股比例最低降至98.77%[21] 财务数据 - 截至2024年12月31日，总资产214.83亿，净资产96.43亿，货币资金7.75亿[23] - 按6亿回购资金算，占总资产2.79%、净资产6.22%、货币资金77.39%[23] 其他 - 截至公告日，未收到股东回购期间减持计划[7] - 公司无实控人和控股股东，董事等前6个月无违规行为[24] - 董事会授权管理层办理，达3亿下限可提前终止[27] - 已开立回购专用证券账户[30] - 回购存在价格、经营、实施等风险[31] - 回购期间按规定披露进展[33] - 公告日期为2025年4月17日[35]