报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 智驾业务放量实现高增长,智能座舱业务拓品类顺利 [4] - 业务增长产生规模效应,费用率持续改善 [4] - 政策与产业共振,高阶智能驾驶渗透率提升有效驱动公司业绩增长 [4] 财务数据总结 - 2024年营业收入为281.36亿元,同比增长28.4% [4] - 2024年归母净利润为21.07亿元,同比增长36.2% [4] - 2024年毛利率为20.5%,净利率为7.5% [11] - 2024年ROE为22.0%,ROIC为21.0% [11] - 2024年资产负债率为56.9%,流动比率为1.6 [11]

伐谋-中小盘信息更新 中 小 盘 研 究 德赛西威（002920.SZ） 2024 年 08 月 21 日 上半年业绩符合预期，智能驾驶业务持续快速增长 ——中小盘信息更新 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------|--------------| | 日期 | 2024/8/20 | | 当前股价(元) | 88.46 | | 一年最高最低(元) | 154.00/76.44 | | 总市值(亿元) | 490.96 | | 流通市值(亿元) | 487.87 | | 总股本(亿股) | 5.55 | | 流通股本(亿股) | 5.52 | | 近 3 个月换手率(%) | 88.83 | | --- | --- | |--------------------------|--------------------------| | 任浪（分析师） | 赵旭杨（分析师） | | renlang@kysec.cn | zhaoxuyang@kysec.cn | | 证书编号：S0790519100001 | 证书编号：S0790523090002 | 公司发布 ...

上 市 公 司 计算机 2024 年 08 月 21 日 德赛西威 (002920) ——净利润超预期，毛利率改善显著 | --- | |---------------------| | 2024 年 08 月 20 日 | | 88.46 | | 154.00/76.44 | | 5.9 | | 0.95 | | 48,787 | | 2,866.66/8,252.87 | | | | --- | --- | |--------------------------|---------------------| | 基础数据: | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 15.07 | | 资产负债率% | 50.79 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 555/552 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-2109-2110-2111-2112-2101-2102-2103-2104-2105-2106-2107-21 -60% -40% -20% 0% 20% 德赛西威 沪深300指数 (收益率) 相关研究 - 报告原因：有业 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [10] 报告的核心观点 产品结构改善提盈利能力 - 智能座舱/智能驾驶/网联服务及其他分别实现营收79.65亿元/26.67亿元/10.60亿元,同比分别+27.43%/+45.05%/+66.90%,智能驾驶与网联服务营收占比持续提升 [3] - 2024年H1公司毛利率同比微降0.33pct至20.33%,其中智能驾驶业务毛利率为18.94%,同比+1.93pct,环比2023年H2增长3.27pct,是公司整体毛利率在Q2取得良好表现的核心驱动因素 [3] - 新一代高性能CRD03P角雷达等多款产品有望配合域控制器产品增强业务综合竞争力,提升单车配套价值量,夯实自身盈利能力 [3] 国际化稳中有进 - 已获得MAZDA、Toyota Indonesia等多个国际市场客户项目定点,如信息娱乐系统、显示系统、液晶仪表等 [4] - 在德国、法国、西班牙等地区加大投入,建立新科技园区、办公室、智能工厂等,响应欧洲及周边客户需求 [4] 财务表现良好 - 2024年H1公司实现营业收入116.92亿元,同比+34.02%,实现归母净利润8.38亿元,同比+38.11% [2] - 期间费用率明显下行,助力公司净利率提升,2024年H1净利率同比增长0.21pct至7.17% [3] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持高速增长,对应PE分别为22.51倍、17.74倍、14.00倍 [10]

德赛西威(002920.SZ)/计算 机 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 21 日 [Table_Industry] 德赛西威：24H1 业绩增长动能强劲，舱驾订单多点开花 [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） 市场价格：88.46 元 分析师：孙行臻 执业证书编号：S0740524030002 Email：sunxz@zts.com.cn [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 14,933 | 21,908 | 29,279 | 38,120 | 47,976 | | 增长率yoy% | 56% | 47% | 34% | 30% | 26% | | 净利润（百万元） | 1,184 | 1,547 | 2,107 | 2,817 | 3 ...

盈利高速增长 本土国际化战略提速 2024 年 08 月 21 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年半年度报告，2024H1 营收 116.92 亿元，同比 +34.02%；归母净利 8.38 亿元，同比+38.11%；扣非后归母净利 7.90 亿元，同 比+49.66%；其中 2024Q2 营收 60.45 亿元，同比+27.50%，环比+7.03%；归 母净利 4.54 亿元，同比+64.05%，环比+17.90%；扣非后归母净利 4.19 亿元， 同比+77.30%，环比+13.11%。 ➢ 盈利高速增长 新订单获取量稳步提升。1）收入端：2024Q2 营收 60.45 亿 元，同比+27.50%，环比+7.03%。新产品与新技术落地、新客户与新业务开拓， 共同助力公司营收持续突破；2）利润端：2024Q2 归母净利 4.54 亿元，同比 +64.05%，环比+17.90%，扣非 4.19 亿元，同比+77.30%，环比+13.11%。 2024Q2 毛利率达 21.25%，同比+0.96pct，环比+1.91pct，归母净利率达 7.50%，同比+1.67pct，环比+0.69pct。利润端同比增速高 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 08 月 21 日 德赛西威(002920.SZ) 24H1 收入保持高增，盈利能力企稳回升 事件概述 8 月 20 日，德赛西威发布 2024 年半年报，2024 上半年公司实现营业 收入 116.92 亿元，同比增长 34.02%；实现归母净利润 8.38 亿元， 同比增长 38.11%，扣非归母净利润 7.90 亿元，同比增长 49.66%。 24H1 收入保持高增，盈利能力企稳回升 收入端，得益于智能座舱和智能驾驶业务的双轮驱动，公司 24H1 保 持高速增长，实现营收 116.92 亿元（yoy+34.02%）。其中，1）智能 座舱业务实现收入 79.65 亿元，同比增长 27%，高于行业水平。我们 认为座舱业务的持续高增主要系公司的第三代和第四代智能座舱域 控制器在理想、奇瑞、广汽等车型上规模化量产，以及 IVI、显示系 统和液晶仪表的份额提升。2）智能驾驶业务实现收入 26.67 亿元， 同比增长 45%，主要来自于高阶智能驾驶域控制器在理想、极氪等车 型上的规模化量产。此外，公司网联服务收入达到 10.60 亿元，同 ...

报告评级 - 维持"买入"评级 [5] 公司业务概况 - 公司智能座舱业务增长稳健,在国内外市场持续扩大份额,获得多个客户新项目定点 [2] - 公司智能驾驶业务是最重要的成长动力,高算力智能驾驶域控制器已实现规模化量产,并获得多家主流客户新项目订单 [3] 财务表现 - 2024年1-6月,公司实现营业收入116.92亿元,同比增长34.02%;归属于上市公司股东的净利润8.38亿元,同比增长38.11% [1] - 2024年Q2毛利率环比改善,2024年H1公司销售费用和管理费用增速得到有效控制,体现出公司经营效率的改善 [4] 未来展望 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到20.79/26.81/33.11亿元 [5] - 公司智能驾驶业务订单饱满,是公司最重要的成长动力 [3] - 公司智能座舱业务在国内外市场持续扩大份额,为公司带来稳定的收入增长 [2]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为116.92亿元，同比增长34.02%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为8.38亿元，同比增长38.11%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.90亿元，同比增长49.66%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为6.15亿元，同比增长103.39%[13] - 基本每股收益为1.51元，同比增长37.27%[13] - 稀释每股收益为1.51元，同比增长38.53%[13] - 加权平均净资产收益率为10.28%，同比增长1.25%[13] - 总资产为172.36亿元，同比下降4.32%[13] - 归属于上市公司股东的净资产为83.65亿元，同比增长5.19%[13] - 公司2024年上半年实现营业收入116.92亿元，同比增长34.02%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为8.38亿元，同比增长38.11%[18] - 公司营业收入为116.92亿元，同比增长34.02%[23] - 智能驾驶业务营收为26.67亿元，同比增长45.05%[25] - 智能座舱业务营收为79.65亿元，同比增长27.43%[25] - 网联服务及其他业务营收为10.60亿元，同比增长66.90%[25] - 境内销售收入为109.34亿元，同比增长35.84%[25] - 境外销售收入为7.59亿元，同比增长12.27%[25] - 公司研发投入为10.19亿元，同比增长6.23%[24] - 公司经营活动产生的现金流量净额为6.15亿元，同比增长103.39%[24] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-7.44亿元，同比减少176.28%[24] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-3.08亿元，同比减少65.89%[24] - 2024年上半年营业总收入为116.92亿元，同比增长34.02%[99] - 2024年上半年营业总成本为108.36亿元，同比增长32.24%[99] - 2024年上半年净利润为8.46亿元，同比增长39.66%[100] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润为8.38亿元，同比增长38.11%[100] - 2024年上半年研发费用为10.46亿元，同比增长18.00%[99] - 2024年上半年流动负债合计为72.87亿元，同比增长16.00%[98] - 2024年上半年非流动负债合计为9.93亿元，同比增长13.35%[98] - 2024年上半年基本每股收益为1.51元，同比增长37.27%[100] - 2024年上半年稀释每股收益为1.51元，同比增长38.53%[100] - 2024年上半年其他综合收益的税后净额为-353.56万元，同比下降768.72%[100] - 2024年上半年营业收入为113.66亿元，同比增长33.1%[102] - 2024年上半年净利润为8.77亿元，同比增长33.7%[102] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为6.15亿元，同比增长103.4%[105] - 2024年上半年研发费用为10.26亿元，同比增长15.0%[102] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为134.46亿元，同比增长56.6%[104] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-7.44亿元，同比减少176.3%[105] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-3.08亿元，同比减少66.0%[105] - 2024年上半年期末现金及现金等价物余额为6.95亿元，同比减少23.2%[105] - 2024年上半年支付给职工以及为职工支付的现金为12.99亿元，同比增长18.5%[105] - 2024年上半年支付的各项税费为2.74亿元，同比增长9.7%[105] - 经营活动产生的现金流量净额为823,425,045.20元，同比增长168.5%[107] - 投资活动产生的现金流量净额为-728,278,002.58元，同比减少105.6%[107] - 筹资活动产生的现金流量净额为-351,776,306.35元，同比减少88.8%[107] - 期末现金及现金等价物余额为481,151,489.48元，同比减少18.2%[107] - 归属于母公司所有者权益合计为8,060,135,905.65元，同比增长0.0%[108] - 本期综合收益总额为3,884,721,061.00元，同比增长32.7%[108] - 所有者投入和减少资本为39,278,097.32元，同比增长0.0%[108] - 利润分配为-466,187,824.00元，同比减少0.0%[108] - 经营活动现金流入小计为13,258,447,941.28元，同比增长57.3%[107] - 经营活动现金流出小计为12,435,022,896.08元，同比增长53.0%[107] - 公司所有者权益内部结转减少466,187,824.00元[109] - 专项储备本期提取增加8,526,371.08元，本期使用减少5,205,426.24元[109] - 本期综合收益总额增加530,196.72元，未分配利润增加607,064,213.00元[110] - 所有者投入和减少资本减少76,000.00元，资本公积增加70,837,980.44元[110] - 利润分配减少305,280,470.00元[111] - 专项储备本期提取增加6,637,597.09元，本期使用减少5,985,900.81元[111] - 本期期末余额为8,000,000,000.00元，资本公积为2,567,377,341.97元[112] - 公司2024年上半年所有者权益合计为8,027,286,507.32元[114] - 2024年上半年综合收益总额为876,058,208.82元[114] - 2024年上半年所有者投入和减少资本为39,278,097.32元[114] - 2024年上半年利润分配为-466,187,824.00元[115] - 2024年上半年专项储备本期提取为7,864,952.39元，本期使用为5,203,822.29元[115] - 2023年上半年所有者权益合计为6,546,321,302.56元[116] - 2023年上半年综合收益总额为653,576,399.27元[116] - 2023年上半年所有者投入和减少资本为70,875,870.85元[116] - 2023年上半年利润分配为-305,280,470.00元[116] - 2023年上半年专项储备本期提取为6,244,569.07元，本期使用为5,985,900.81元[117] 新能源汽车市场 - 新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%，同比提升6.9个百分点[18] - 汽车出口279.3万辆，同比增长30.5%，其中国产新能源汽车出口60.5万辆，同比增长13.2%[18] 智能座舱和智能驾驶业务 - 公司第三代智能座舱域控制器已在多个客户车型上规模化量产，并获得多个新项目订单[19] - 第四代智能座舱域控制器已在理想汽车等客户上配套量产，并持续获得多个新项目订单[19] - 信息娱乐系统获得广汽埃安、广汽乘用车等多个客户新项目定点[19] - 显示系统获得奇瑞汽车、吉利汽车等多个海内外客户新项目订单[19] - 液晶仪表获得广汽埃安、广汽乘用车等多个客户新项目定点[19] 非经常性损益 - 非经常性损益项目合计金额为4870.15万元[17] 资产和负债 - 货币资金减少至772,049,937.81元，占总资产比例从7.08%降至4.48%[28] - 存货增加至3,573,999,881.01元，占总资产比例从18.10%升至20.74%[28] - 短期借款增加至409,616,722.08元，占总资产比例从1.12%升至2.38%[28] - 应收款项融资减少至986,254,896.42元，占总资产比例从8.59%降至5.72%[28] - 其他应收款增加至117,444,449.20元，占总资产比例从0.19%升至0.68%[29] - 一年内到期的非流动负债增加至160,866,862.90元，占总资产比例从0.36%升至0.93%[29] - 应交税费减少至62,184,580.81元，占总资产比例从1.14%降至0.36%[29] - 报告期投资额增加至789,238,315.61元，较上年同期增长92.43%[32] - 远期外汇合约期末投资金额为122,160万元，占公司报告期末净资产比例为14.60%[34] - 截至报告期末，受限资产总额为86,428,652.91元，包括货币资金和应收款项融资[31] - 公司总资产从18,014,086,502.65元减少至17,236,416,303.26元[94] - 非流动资产从4,338,925,047.14元增加至4,650,613,167.61元[94] - 流动负债从8,722,675,954.02元减少至7,668,422,768.68元[95] - 非流动负债从1,231,274,642.98元减少至1,086,695,496.89元[95] - 所有者权益从8,060,135,905.65元增加至8,481,298,037.69元[95] - 流动资产从13,241,326,229.92元减少至12,139,891,353.98元[97] - 非流动资产从4,364,044,624.22元增加至4,621,214,751.30元[97] - 总资产从17,605,370,854.14元减少至16,761,106,105.28元[97] - 短期借款从201,172,686.06元增加至352,429,611.08元[97] - 长期股权投资从770,066,181.80元增加至943,079,233.38元[97] 外汇管理 - 公司开展外汇套期保值业务以降低汇率波动风险[35] - 衍生品公允价值以外汇市场即时报价确定[35] - 报告期内无以投机为目的的衍生品投资[37] 股东大会和股利政策 - 2024年第一次临时股东大会参与比例为72.27%[44] - 2023年度股东大会参与比例为79.52%[44] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[47] 股权激励和股东结构 - 公司实施了2021年限制性股票激励计划，涉及多个阶段和调整[48][49] - 公司回购注销了2名离职激励对象的1.45万股限制性股票和4名业绩不达标激励对象的0.28万股限制性股票[76] - 公司股东总数为45,110名，其中前10名股东持股情况显示，广东德赛集团有限公司持股28.31%，惠州市创新投资有限公司持股26.49%[80] - 公司前10名股东中，广东德赛集团有限公司、惠州市创新投资有限公司等7名股东之间不存在关联关系[81] - 德赛集团自愿放弃其在德赛西威的股东大会享有的10%股份对应的表决权，表决权放弃期间自2022年8月3日至2024年2月2日[82] - 新余市威立盛投资咨询合伙企业（有限合伙）持股1.29%，持有7,154,029股[83] - 招商银行股份有限公司－兴全合润混合型证券投资基金持股1.12%，持有6,232,302股[83] - 广东德赛集团有限公司持有157,106,250股，占公司总股本的15.71%[84] - 惠州市创新投资有限公司持有147,012,350股，占公司总股本的14.70%[84] - 新余市威立德投资咨询合伙企业（有限合伙）持有19,177,494股，占公司总股本的1.92%[84] - 新余市威立杰投资咨询合伙企业（有限合伙）持有15,143,580股，占公司总股本的1.51%[84] - 香港中央结算有限公司持有10,710,496股，占公司总股本的1.07%[84] - 新余市恒惠威管理咨询有限公司持有9,678,977股，占公司总股本的0.97

公司概况 - 公司名称为惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司，股票代码为002920，股票简称为德赛西威[1] 智能座舱和智能驾驶域控产品 - 公司第三代高性能智能座舱产品是智能座舱业务增长的主要动力，已量产配套多家主流车企客户[4] - 第四代座舱产品已获得多家车企客户的新项目定点，并已陆续量产供货[4] - 高算力智能驾驶域控平台已量产配套多家车企客户，并新获得超过十家车企的新项目订单[4] - 轻量级差异化平台已获得主流自主、外资品牌的项目定点，将向更多客户进行推广[4] 传感器和T-Box业务 - 公司传感器和T-Box产品是智能驾驶全栈方案的重要组成部分，2023年供货规模继续提升，并突破主流日系合资品牌，获得新项目定点[4] - 毫米波雷达业务获得广汽埃安、一汽红旗等客户的新项目订单[4] 海外业务拓展 - 公司加速国际化布局，2023年突破多家白点客户，获得众多欧洲、东南亚、日本和北美市场客户的新项目订单[4] - 随着更多国内外客户的开拓，公司的客户群体更加丰富，客户结构更加均衡[4]