财务数据 - 德赛西威2024年一季度营收达到56.48亿元，同比增长41.78%[1] - 归母净利润为3.85亿元，同比增长16.41%[1] - 公司毛利率为19.34%，同比下降1.75%[2] - 净利率为6.90%，同比下降1.37%[2] - 资产总计预计将达到37318百万元，呈现稳步增长趋势[4] - 预计2026年的营业收入将达到47283百万元，同比增长27.9%[4] - 预计2026年的净利润将达到3718百万元，同比增长24.2%[4] - ROE预计在2026年将达到23.5%，ROIC预计将达到30.1%[4] - 预计2026年的每股收益将达到6.73元，P/E比率为17.5[4] 业务展望 - 公司在汽车智能化领域深耕多年，研发费用同比增长30.10%[3] - 市场持续拓展，有望在智能汽车领域取得长期增长[3] 其他信息 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[13] - 报告基于可靠的已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，仅供客户参考[14] - 客户需自行承担浏览附带网站链接的费用或风险[15] - 公司可能参与、投资或持有报告涉及的证券，存在业务关系，无需通知客户[16] - 报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[17]

上 市 公 司 计算机 2024 年04月 21 日 德赛西威 (002920) 公 司 研 究 ——收入高增符合预期，利润经常性项目可圈可点 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  事件：公司披露2024年一季度报告，公司2024年第一季度实现营业收入 56.48亿元， 同比增长41.78%；归母净利润3.85亿元，同比增长16.41%；扣非净利润3.7亿元，同 证 市场数据： 2024年04月19日 比增长27.23%。 券 收盘价（元） 118.01 研 一年内最高/最低（元） 179.5/76.44  收入符合预期。公司一季度收入增长 42%，我们此前预测增速 45%，基本符合预期。 究 市净率 7.8 报 息率（分红/股价） 0.71 2024Q1乘用车上限量增长17.2%，公司收入体现出较强的alpha。 告 流通A股市值（百万元） 65084 上证指数/深证成指 3065.26/9279.46  利润略低预期，可能由于额外的资产减值损失，以及ADAS销售占比提升带来的毛利率下 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 降。 基础数据: 2024年03月31日 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为56.5亿元，同比增长41.8%[3] - 公司2024年一季度毛利率同比下降1.75个百分点，主要受低毛利率的智驾业务增长影响[3] - 公司2024年一季度收入达到56.5亿元，同比增长41.8%，归母净利润达到3.8亿元，同比增长16.4%[8] - 预计2024年公司收入增长约31.4%，有望驱动期间费用率下行1.76pct，对冲毛利率压力[9] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为22.67亿元、29.62亿元、41.95亿元，给予合理PE为35倍，对应合理价值为142.94元/股，维持“增持”评级[16][17] 未来展望 - 公司出海取得实质性突破，海外项目预计在2026年规模性贡献业绩，有望提升公司远期业绩增速中枢[10] - 公司在欧洲、东南亚、印度和日本取得重要进展，海外定点项目有望在2026年开始规模化量产[11] - 特斯拉FSD入华、L3政策红利有助于强化公司主业景气度，技术迭代方面前景值得期待[13] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计经营活动现金流将从1,389百万元增长至2,385百万元，增长幅度为72.2%[20] - 公司2026年净利润将达到4,196百万元，较2022年的1,172百万元增长258.5%[20] - 营业收入预计2026年将增长至45,949百万元，较2022年的14,933百万元增长207.7%[20] 其他新策略 - 公司2026年的ROE预计将达到24.1%，较2022年的18.3%有所增长[20] - 资产负债率预计2026年将降至52.2%，较2022年的52.4%略有下降[20] - 公司2026年的P/E比率预计为15.61，较2022年的49.38有显著下降[20]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司营收保持高增长,同比增长41.78% [1] - 公司费用结构优化,销售费用率和管理费用率下降 [2] - 公司积极布局海外市场,在欧洲、东南亚、印度和日本等地取得新突破,海外市场成长可期 [3][4] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司营收将分别达到296.31亿元、372.93亿元、470.23亿元,同比增长35.25%/25.86%/26.09% [5] - 2024-2026年预计公司归母净利润将分别达到20.29亿元、26.25亿元、33.13亿元,同比增长31.17%/29.40%/26.19% [5] - 公司当前市盈率分别为34倍、27倍、21倍 [5] 风险提示 无 免责声明 无 评级规则 无 其他 无

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收同比增长56.05%[1] - 公司2024年一季度毛利率为19.3%[1] - 公司2024年一季度期间费用率为13.0%[2] - 德赛西威公司2026年预计营业总收入将达到461.73亿元，较2023年增长了约110.9%[3] - 2026年预计净利润为39.42亿元，同比增长约155.6%[3] 展望与预测 - 公司作为智能驾驶零部件龙头，展望全年看公司仍可观，新项目订单年化销售额突破245亿元[2] - 公司维持2024~2026年营收预测分别为285/369/462亿元，归母净利润分别为22.9/30.8/39.6亿元，对应PE分别为29/21/17倍，维持“买入”评级[2] - 公司的每股净资产预计将从2023年的14.33元增长至2026年的30.21元[3] - 预计2026年公司的ROIC为25.20%，ROE为23.63%[3] - 资产负债率预计将从2023年的55.26%下降至2026年的53.22%[3]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 运输设备业/可选消费品 [ Table_Main[德ITnaf 赛bol]e 西_Ti威tle]( 002920) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 Q1 收入同比高增长，海外业务持续开拓 目标价格： 156.09 上次预测： 156.09 公 德赛西威 2024年一季度财报点评 当前价格： 131.12 司 吴晓飞(分析师) 多飞舟(分析师) 2024.04.20 更 0755-23976003 010-83939800 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 wuxiaofei@gtjas.com duofeizhou026148@gtjas.com 证书编号 S0880517080003 S0880523020001 52周内股价区间（元） 80.54-172.50 报 总市值（百万元） 72,772 告 本报告导读： 总股本/流通 A股（百万股） 555/552 公司系国内汽车电子龙头，充分受益于汽车智能化浪潮，未来公司智能驾驶、智能座 流通 B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 99% 舱等产品需求有望快速 ...

证券研究报告 公 2024年04月19日 司 报 告 德赛西威(002920) │ 行 业： 计算机/软件开发 公 投资评级： 司 当前价格： 118.01元 季 自主品牌客户放量，2024 年 Q1 收入高增 目标价格： 报 点 事件： 评 基本数据 4月18日，公司发布2024年一季度业绩报告，2024年Q1公司实现营业收 总股本/流通股本(百万股) 555.01/551.51 入 56.48 亿元，同比增长 41.78%；实现归母净利润 3.85 亿元，同比增长 流通A股市值(百万元) 65,084.01 16.41%；实现扣非归母净利润3.71亿元，同比增长27.23%。 每股净资产(元) 15.06 ➢ 受益自主客户放量，2024年Q1收入高增 2024年Q1公司实现营业收入56.48亿元，同比增长41.78%，收入保持较 资产负债率(%) 54.18 高增速。下游客户来看，合资客户表现分化，一汽大众/上汽大众/一汽丰 一年内最高/最低(元) 179.50/76.44 田/广汽丰田2024年Q1销量同比增速分别为4.6%/9.6%/1%/-29.1%；自主 股价相对走势 方面，奇瑞汽车/理想汽车/吉 ...

智能化车展 - 北京国际车展将于2024年4月25日-5月4日在北京举行，重点展示智能化车型[1] - A股三大指数集体下跌，汽车智能化的智能车ETF（159888）跌幅居前，部分持仓股下跌超过3%[1] 全球汽车电动化趋势 - 全球汽车电动化趋势不变，新能源汽车产销和动力电池装机持续向好，智能化领域AI技术的革新加速了汽车智能化的推广[2] 智能车ETF - 智能车ETF（159888）追踪中证智能车主题指数，选取为智能车提供终端感知、平台应用的公司，反映智能车产业公司的整体表现[3] 汽车零部件ETF - 华夏基金旗下汽车零部件ETF（562700）火热发售中，优质零部件企业在国内汽车电动化、智能化大趋势下发展空间广阔[4]

惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：002920 证券简称：德赛西威 公告编号：2024-026 惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 ...

[Table_Title] 证券研究报告 德赛西威（002920.SZ）：全年营收及利润高 公司研究 增长，国际客户取得突破 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_ReportDate] 2024年4月9日 [德Ta赛ble西_St威oc(kA0n0d2Ra9n2k0] .SZ) [T事ab件le：_Su公mm司ar发y 布 2023 年度报告，2023 年公司实现营收 219.1 亿元，同比 投资评级 +46.7%；归母净利润15.5亿元，同比+30.6%。2023年度公司销售毛利率 上次评级 20.4%，同比-2.6pct；销售净利率7.04%，同比-0.8pct。其中，2023Q4单 季度公司实现营业收入74.38亿元，同比+54.2%；实现归母净利润5.86亿 [陆Ta嘉bl敏e_ A u t h汽or车] 行业首席分析师 元，同比+19.3%。 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 点评： 邮 箱：lujiamin@cindasc.com ➢ 座舱、智驾、网联业务三引擎，驱动公司营收再创新高。分业务板块看， 1）智能座舱业务实现收入15 ...