核心观点 - 公司2025年上半年营收146亿元同比+25% 归母净利润12.2亿元同比+46% 二季度营收79亿元同环比+30%/+16% 净利润6.4亿元同环比+41%/+10% 业绩超预期 [2] - 智能驾驶业务收入41亿元同比+55.49% 显著高于智能座舱业务18.8%增速 成为主要增长引擎 新增长城/吉利/奇瑞等客户订单 [3] - 境外毛利率29%同比+8.2pct 显著优于境内19.7% 墨西哥/印尼工厂已投产 西班牙工厂2026年量产 全球化布局深化 [4][5][6] - 2025-2027年营收预测369/462/565亿元 对应增速34%/25%/22% 归母净利润27.6/36.7/47.1亿元 对应PE 21/16/12倍 [7] 财务表现 收入结构 - 2025H1智能座舱收入95亿元占比65%同比+18.8% 智能驾驶收入41亿元占比28%同比+55.49% 网联服务10亿元同比-2.1% [3] - 二季度营收79亿元环比+16% 智能驾驶业务增量贡献显著 [2][3] 盈利能力 - 2025Q2毛利率20.2%同环比-0.9/-0.4pct 智能座舱/驾驶业务毛利率分别19.8%/19.7% 同比提升0.52/0.94pct [5] - 期间费用率11.3%同环比-1.2/-2.0pct 研发费用率环比-1.1pct 规模效应显现 [5] 现金流与资本结构 - 2025E经营性现金流26.9亿元 资本开支8.3亿元 自由现金流18.6亿元 [9] - 资产负债率从2024A的24.24%升至2025E的58.45% 主要因业务扩张 [9] 业务发展 智能驾驶业务 - 技术迭代驱动增长 为小米/理想/小鹏等提供配套 多款产品规模化量产 [3] - 2025H1收入增速55.49% 显著高于行业平均 毛利率提升0.94pct至19.7% [3][5] 全球化布局 - 墨西哥蒙特雷工厂2025年6月量产 印尼工厂5月投产 西班牙工厂2026年量产 [6] - 境外毛利率29%同比+8.2pct 海外收入占比持续提升 [5][6] 财务预测 利润表 - 2025-2027年营收预测369/462/565亿元 对应毛利率19.78%/19.60%/19.80% [7][9] - 归母净利润27.6/36.7/47.1亿元 净利率7.46%/7.96%/8.35% [7][9] 估值指标 - 2025-2027年PE 21/16/12倍 PB 5.05/3.84/2.93倍 [7][9] - ROE从2024A的20.79%提升至2025E的23.64% [9]

德赛西威 2025 年上半年电话会议纪要分析 公司概况 - 德赛西威 2025 年上半年盈利能力提升 主要受益于传感器业务方案优化 规模扩大及智能驾驶域控业务占比增加[2] - 二季度受理想汽车代工业务影响毛利率略有下降[2] - 下半年预计理想汽车代工业务放量影响可控 毛利率预计保持稳定或小幅下降[2] 财务表现 盈利能力 - 2025 年上半年盈利能力较去年有所提升[4] - 支架和座舱业务毛利率同比去年有所提高 但单二季度环比一季度略有下降[4] - 毛利率提升原因包括传感器业务方案优化及规模扩大 以及智能驾驶域控业务比例增加[4] - 二季度理想汽车新车型切换代工业务导致毛利率小幅下降[5] - 传统非代工项目毛利率约 20%左右 而代工业务毛利率为 10-15%[30] 订单情况 - 2025 年上半年新项目订单年化销售额超 180 亿[2] - 座舱业务(主要为座舱域控)接近 100 亿[2] - 驾驶相关订单接近 80 亿(域控约 60 亿 其余为传感器订单)[2] 费用管理 - 单二季度管理费用同比下降主要由于人员奖金系数变化带来的季节性影响[8] - 未来管理费用预期将保持稳定 不会显著减少[8] 业务结构 产品结构 - 自驾业务约占 30% 其中域控约 25% 传感器约 4-5%[6] - 坐舱业务约占 60% 其中域控超过 1/3 显示屏约 1/3 其余为传统中控仪表及其他小型品类[6] - 座舱域控增速接近驾驶域控 均超过 50%[29] - 显示屏占总收入约 1/5 其增速也保持在几十个百分点水平[29] 客户结构 - 2025 年上半年前五大客户结构没有发生显著变化 但客户排位和占比有所调整[3] - 理想汽车仍然是第一大客户 但其占比有所下降[3] - 小米和奇瑞的增量较快 现已进入前三名 吉利和小鹏则分别位列第四和第五名[3] - 前三名各自占比约在 20%左右 而排名第四至第七的客户占比在 5%至 10%之间[3] - 第六至第七名客户占比约为 5%左右 包括长城汽车 南北大众 一汽丰田 广汽等[22] 海外业务 - 海外业务毛利率因大型项目落地而大幅提升[2] - 预计下半年海外业务占比将继续上升 长期目标为 20%-30%[2] - 欧洲市场智能座舱业务呈现多屏化 大屏化趋势 已获大量显示屏业务订单[2] - 欧洲主要客户包括大众 沃尔沃 斯柯达等 也已拿到宝马和奔驰订单[31] - 海外业务毛利率提升主要由于今年会有更多相对较大的项目落地[8] - 今年下半年海外业务占比将继续上升 因为许多项目将在下半年体现更多收入[8] - 海外市场有新的产品线突破 尤其是在传感器领域[21] - 增长较快的传感器主要是摄像头和毫米波雷达产品[28] 技术合作与产品 芯片合作 - 与多家芯片厂商全面合作 包括英伟达 高通 地平线 黑芝麻和新石等[4] - 在现有主流方案中 高通和英伟达占据最大的份额[23] - 英伟达 Orin X 是当前最大的量产芯片 同时 Sora 系列也开始有项目开发[23] - 高通 8,620 已经量产 未来将推出 8,775 和 8,650 并且 8,797 和 8,397 也在开发中[23] - 与地平线原来的勾 5 及勾 6M 以及黑芝麻的 A1,000 和 A2000 都有相应项目合作[23] 产品价格 - 高通座舱芯片目前主流型号为 8,155 其单价在两千多到三千多元之间[25] - 新的旗舰型号 8,295 也开始快速应用 其价格超过四千元[25] - 英伟达 Orin X 单芯片价格大约为七八千元人民币 双芯片解决方案则约为一万一千至一万二三千元人民币[26] - 高通 8,155 解决方案价格范围从两千多到三千多元不等[26] - 不同价格带区间差异较大 高价区间接近 2 万元 中间区间为 1.1 万元至 1.3 万元 低价区间为 5,000 元至 8,000 元[10] 产品方案 - 推出软硬一体的智驾解决方案 已获得海内外自主品牌订单[2] - 通过成本优势 服务优势以及创新的餐驾一体方案突破原有平台竞争[2] - 希望所有客户都能采用解决方案 但需要分阶段进行[13] - 希望通过"all in one"解决方案 包括域控能力 传感器能力以及规模化生产 以实现高性能 安全冗余要求 并降低成本[13] - 舱架融合是一个重要突破方向 但提供的不止是舱架一体 还包括其他整套大方案[38] - 可以将所有产品线整合到一起 形成四合一或更多组合 如座舱 支架 整车和 TBOX 通讯模块[38] 市场趋势与策略 市场趋势 - 下一代智能化规划中 一些核心客户越来越明确地选择与中国供应链合作[4] - 在欧洲市场推进较慢 但日系客户反而走得更快[4] - 欧洲市场确实出现多屏化 大屏化趋势[31] - 当前市场上许多公司都尝试全面自研芯片 这种重复造轮子的现象导致产业成本难以下降 效率不高[15] 公司策略 - 致力于开放共享 积极参与代工项目 通过获取代工业务巩固市场地位 阻止潜在竞争对手切入新业务[2] - 代工业务有门槛 凭借体系支持 规模化优势等 确保业务回流并保持领先地位[16] - 规模优势是未来标配化的重要因素 需获取足够大的市场份额[16] - 不论客户采用何种模式 都可以合作 主动设计服务模式和产品规划 以匹配客户需求[16] - 通过产品结构和客户结构变化对冲英伟达芯片迭代周期对毛利率的压力[19] 项目进展 - 今年上半年主要在仓类产品方面取得了突破 尤其是在传感器领域[13] - 获得了本田和雷诺等客户的项目 同时也有一些东南亚地区的订单[13] - 与大众 丰田等品牌合作 主要涉及显示屏和导航类产品[13] - 海外项目通常需要 2 至 3 年的时间才会进入量产阶段[13] - 8,797 项目目前尚未进入定点周期[27] - 8,775 则相对适合中低阶车进行标配化方案 其算力约 100TOPS 以内[27] - 2024 年 10 月已与客户发布 目前预计 2026 年会有国内外客户车型发布[27] 新兴领域 - 已涉足机器人 无人配送及智能智慧交通相关业务 如域控供应及无人配送小车[14] - 无人配送场景相对明确 技术瓶颈较少 因此商业化落地速度较快[14] - 机器人虽然也是重要方向 但其大规模应用场景可能会更晚一些[14]

核心财务表现 - 上半年营收146.44亿元 同比增长25.25% [1][3] - 归母净利润12.23亿元 同比增长45.82% [3] - 新项目订单年化销售额超180亿元 [3] - 应收账款87.77亿元 占总资产比例40.53% [1][5] 业务板块表现 - 智能座舱收入94.59亿元 同比增长18.76% [3] - 智能驾驶收入41.47亿元 同比增长55.49% [3] - 网联服务及其他收入10.38亿元 同比下滑2.11% [3] - 辅助驾驶控制器保持国内市场占有率第一 [3] 应收账款状况 - 应收账款同比增加30.01% 增幅超过营收增幅 [1][5] - 较年初96.04亿元减少4.17% 但较去年同期67.51亿元显著增加 [5] - 应收账款周转天数113.38天 较一季度120.38天略有改善 [6] - 历史同期应收账款占比持续攀升：2021年21.96%、2022年28.87%、2023年34.94%、2024年39.17% [6] 国际化进展 - 境外收入10.38亿元 同比增长36.82% [3] - 德国工厂正常运营 西班牙工厂2025年底竣工 [4] - 东南亚通过产业合作构建本地化能力 墨西哥工厂已设立 [4] - 印尼5月开始贡献产能 墨西哥蒙特雷工厂6月实现首个量产项目 [4] 股东减持情况 - 第二大股东惠创投减持1031.28万股 [7] - 1-3月减持549.97万股和481.31万股 均价109.68元/股和113.52元/股 [7] - 6月抛出新减持计划 拟减持不超过1640万股 [8] - 7-8月已减持386.84万股和574.82万股 持股比例由24.63%降至22.90% [8] - 第七大股东深圳神华持股798万股 占比1.44% 亦发布减持计划 [8] 行业付款环境 - 17家车企集体承诺将供应商付款账期缩短至60天以内 [2][5] - 行业此前平均账期达170余天 部分超过240天 [1] - 《保障中小企业款项支付条例》规定付款期限为60日内 [5]

业绩表现 - 2025年上半年实现归母净利润12.2亿元，同比+46% [1] - 2025年二季度实现归母净利润6.4亿元，同环比+41%/+10%，业绩超预期 [1] 业务收入 - 2025H1智能座舱业务收入95亿元，同比+18.8% [1] - 智能驾驶业务收入41亿元，同比+55.49%，贡献较多收入增量 [1] - 网联服务及其他业务收入10亿元，同比-2.1% [1] 业务驱动因素 - 智能驾驶业务增长主因系技术进步及客户需求增长，显示该产品市场具有较高成长性 [1] - 多款旗舰产品规模化量产，为小米、理想、小鹏、长城等知名车企提供配套支持 [1] - 新增长城、吉利、奇瑞等新项目订单，协调驱动收入稳步增长 [1] 未来发展 - 依靠技术能力持续提升及全球化布局深化，海外业务未来有望成为业绩重要支撑 [1] - 公司作为智能驾驶零部件板块龙头标的，长期成长能力被看好 [1]

公司业绩与增长 - 2025H1归母净利润同比+45 82% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为343亿元 427亿元 514亿元 同比增速为24% 25% 20% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为27 40亿元 34 52亿元 42 92亿元 同比增速为37% 26% 24% [1] - 当前股价对应PE估值分别为23倍 18倍 15倍 [1] 战略与业务发展 - 新产品迭代与出海战略形成闭环 [1] - 海外市场订单加速量产落地 有望带来新一轮营收提振与盈利修复 [1] - 积极探索智慧交通 无人配送及机器人等新兴领域 [1] - 持续推进从核心主业到新业务的战略转型 [1] 行业趋势 - 车电子出海潮即将显现 [1] - 凭借国内智能化发展领先身位与规模化生产能力抢占海外市场 [1]

卫星化学/化学原料(002648/212202)公司点评 - 2025H1实现营业收入234.60亿元(同比+20.93%)，归母净利润27.44亿元(同比+33.44%)，扣非净利润28.96亿元(同比+29.61%)，毛利率20.56%(同比-0.52pct) [3][5] - 分板块表现：功能化学品营收122.17亿元(同比+32.12%)毛利率19.92%(+2.64pct)；高分子新材料营收52.45亿元(同比-4.43%)毛利率29.54%(+0.74pct)；新能源材料营收3.04亿元(同比-14.93%) [5] - Q2单季度营收111.31亿元(同比+5.05%，环比-9.72%)，归母净利润11.75亿元(同比+13.72%，环比-25.07%)，主要产品价差环比收窄 [4][7] - α-烯烃综合利用项目总投资266亿元，预计2025年底投产，包含10万吨/年α-烯烃装置、90万吨/年聚乙烯装置等，将延伸高端聚烯烃产品链 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为68.24/90.98/103.66亿元，对应PE 9/7/6倍 [10] 德赛西威/软件开发(002920/217104)公司点评 - 2025H1营收146.44亿元(同比+25.25%)，归母净利润12.23亿元(同比+45.82%)，其中智能座舱/智能驾驶业务营收94.59/41.47亿元(同比+18.76%/+55.49%) [12][14] - 汽车电子业务整体毛利率20.33%(同比+0.29pct)，智能座舱/智能驾驶毛利率分别为19.75%/19.74%(同比+0.52/+0.94pct) [14] - 境外销售额10.38亿元(同比+36.82%)，已完成印尼、墨西哥、西班牙(2026年量产)产能布局，突破RENAULT、HONDA等海外客户 [15] - AI领域推出基于高通8255的端侧大模型方案，以及OneBox(8255+8650组合)和OneChip(8775/8797)跨域融合方案 [16] - 预计2025-2027年营收343/427/514亿元，归母净利润27.40/34.52/42.92亿元，对应PE 23/18/15倍 [17] 欧洲海上风电行业深度研究 - 2025-2034年欧洲海风年均新增装机预计达12GW以上，是2020-2024年均装机的4倍，累计装机126GW [18][19] - 欧洲天然气发电占比24%(2023年)，进口依赖度51%，计划2027年停止从俄罗斯进口天然气 [19] - 英国AR7海风投标限价提高11%至81英镑/MWh，丹麦准备34亿欧元国家支持和74亿欧元CfD准备金 [20] - 欧洲本土海缆交付周期达4-5年，水下基础订单达年出货量2-3倍，中国厂商在基础结构环节成本优势显著 [21][22] - 预计欧洲海风水下基础市场空间未来三年增长1倍至250亿元，2030年达400亿元/年；海缆市场2030年达300亿元/年(较2025年+200%) [22] 国光股份/农化制品(002749/212208)公司动态研究 - 2025H1营收11.19亿元(同比+7.33%)，归母净利润2.31亿元(同比+6.05%)，毛利率47.42%(同比+1.07pct) [24] - 农药板块营收7.81亿元(同比+7.8%)毛利率51.0%(+1.1pct)；肥料板块营收2.98亿元(同比+7.0%)毛利率36.9%(-0.6pct) [25] - 半年度分红比例达81%，每10股派4元 [26] - 可转债募投项目包括2.2万吨制剂、5万吨水溶肥、1.5万吨原药等项目，预计2027年底完成 [27] - 预计2025-2027年归母净利润4.53/5.43/6.52亿元，对应PE 16/13/11倍 [27] 心动公司/游戏Ⅱ(02400/217204)点评报告 - 2025H1预计营收超30.5亿元(同比+37%)，净利润超7.9亿元(同比+215%)，主要受益自研游戏及TapTap平台增长 [29] - 《心动小镇》iOS畅销榜前20，《火炬之光：无限》Steam在线人数创新高，《仙境传说M：初心服》东南亚市场表现优异 [30] - TapTap平台DAU提升11%，PC端2025年4月上线坚持零分成策略 [31] - "自研+渠道"生态闭环形成，预计《伊瑟》国服9月25日上线，《仙境传说RO2》2026年推出 [32][33] - 预计2025-2026年归母净利16.9/20.7/24.6亿元，对应PE 19.4/15.8/13.4倍 [33] 动保行业研究框架 - 2019-2023年兽药销售额从503.95亿增至696.51亿(CAGR 8.43%)，2023年生物制品占比23.37% [37] - 2020-2023年行业平均毛利润从219.98亿降至212.97亿，生物股份口蹄疫单价下降32.41%至0.98元/ml [37][38] - 2024年宠物医疗消费规模约840亿元(占宠物市场28%)，国产"猫三联"疫苗推动进口替代 [40] - 海正动保"海乐旺"首次出口越南，礼舒替尼成为全球第三款JAK激酶靶点兽药 [40] - 行业从后周期属性转向研发驱动，头部企业通过产品矩阵和研发投入扩大份额 [39]

财务表现 - 2025年上半年实现营收146亿元，同比+25% [1] - 2025年上半年归母净利润12.2亿元，同比+46% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润11.5亿元，同比+46% [1] - 2025年二季度毛利率20.2%，同环比-0.9pct/-0.4pct [1] 业务分项 - 2025H1智能座舱业务收入95亿元，同比+18.8% [1] - 2025H1智能驾驶业务收入41亿元，同比+55.49% [1] - 2025H1网联服务及其他业务收入10亿元，同比-2.1% [1] 地区表现 - 2025H1境内毛利率19.7%，同比-0.3pct [1] - 2025H1境外毛利率29.0%，超预期 [1] 战略进展 - 2025年5月印尼地区开始贡献产能 [1] - 2025年6月墨西哥蒙特雷工厂首个量产项目落地 [1] 盈利预测 - 维持2025~2027年营收预测为369/462/565亿元，同比分别+34%/+25%/+22% [1] - 维持2025~2027年归母净利润预测为32/42/53亿元 [1]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年上半年实现营收146亿元，同比+25%，归母净利润12.2亿元，同比+46%，扣非归母净利润11.5亿元，同比+46%，业绩超预期[9] - 2025年二季度营收79亿元，同环比+30%/+16%，归母净利润6.4亿元，同环比+41%/+10%，扣非归母净利润6.56亿元，同环比+56%/+32%[9] - 智能驾驶业务收入41亿元，同比+55.49%，智能座舱业务收入95亿元，同比+18.8%，网联服务及其他业务收入10亿元，同比-2.1%[9] - 2025年二季度毛利率20.2%，同环比-0.9pct/-0.4pct，境外毛利率29.0%，同比+8.2pct，境内毛利率19.7%，同比-0.3pct[9] - 2025Q2期间费用率11.3%，同环比-1.2pct/-2.0pct[9] - 全球化战略推进，印尼、墨西哥工厂已贡献产能，西班牙工厂预计2025年底竣工[9] 盈利预测与估值 - 2025~2027年营收预测为369/462/565亿元，同比+34%/+25%/+22%[9] - 2025~2027年归母净利润预测为27.6/36.7/47.1亿元，同比+37%/+33%/+28%[9] - 2025~2027年EPS预测为4.97/6.62/8.49元/股，对应PE为21/16/12倍[1][9] - 2025~2027年毛利率预测为19.78%/19.60%/19.80%，归母净利率为7.46%/7.96%/8.35%[10] 财务数据 - 2025E流动资产22,779百万元，货币资金及交易性金融资产1,396百万元，存货7,622百万元[10] - 2025E营业总收入36,938百万元，营业成本29,631百万元，研发费用2,992百万元[10] - 2025E归属母公司净利润2,756百万元，ROE-摊薄23.64%，ROIC 23.36%[10] - 2025E经营活动现金流2,694百万元，投资活动现金流-948百万元[10] 市场数据 - 收盘价112.70元，一年最低/最高价83.78/144.50元[5] - 市净率6.49倍，流通A股市值62,338.41百万元，总市值62,542.79百万元[5] - 每股净资产17.37元，资产负债率54.88%，总股本554.95百万股[6]

机器人行业 * 下游应用拓展至制造业、商业及服务业，AI大模型驱动成为亮点，但效率和准确度仍待提升[1] * 灵巧手硬件进步显著，但数据和软件层面仍是瓶颈，物理数据收集是中国优势[1][4] * 政策支持推动行业发展，轮式和复合型机器人商业落地或将加速[1][7] * 展会人气旺盛，人形机器人受广泛关注，新产品发布超过150个[2] * 技术进步包括AI大模型驱动、灵巧手发展、下游应用场景多样化（制造业搬运、商业无人零售、服务洗衣等）[4] * 生态合作加速，如银河通用训练机器人大脑并与硬件企业合作，国际市场拓展（无人零售、灵巧手出口）[5] * 北京出台支持政策（发展资金、数据收集及训练支持），推动技术突破与应用缩短距离[6] * 未来关注减速机、传感器、新材料技术发展，轮式机器人、复合型机器人供应链企业更早产生收入[7] 汽车行业 * 反内卷效果有限，价格上涨为被动调整（银行停止高息贷款致经销商缩窄折扣）[8] * 智能化进展：德赛西威二季度收入增30%、利润增41%，智能座舱（理想汽车第五代）和智驾解决方案突出[9] * 人形机器人发展带来新机遇与挑战[9] 金融行业 * 家庭金融资产保持12%增速，主要受益于股权上涨，保险产品增速16%超其他资产[10] * 机构化趋势推动市场上涨，保险和成长型银行板块具投资潜力[1][11] * 证券行业复苏变量：监管放松（IPO政策边际转变）、A股交易量提升、港股与A股折价收窄[12] * 机构业务和衍生品业务体现券商差异化优势（投行能力、客户质量、风险对冲等）[14] * 经纪业务佣金率低于2BP，数字化差距缩小，机构业务成差异关键[15] * 券商自营投资方向性投资波动减小，利率环境企稳制约债券收益[16] * 中金公司（港股）受益于香港市场复苏，投行业务与机构交易协同效应显著，ROE预计12%-13%[17][18] * 中信证券（A股）受益于国内监管转向，机构业务空间打开，ROE预计12%-13%[17][19] * 广发证券潜力领域：衍生品布局、投行业务修复、资管业务（公募基金风险偏好提升）[20] 锂行业 * 受储量核查报告影响（宜春、宁德地区9月30日前提交），市场消息反复支撑锂价[21] * 若建下窝停产至年底且其他矿减产，全球供应紧缺预期增加，但全年仍小幅过剩[21] 钢铁行业 * 北京周边钢厂8月下旬减产（烧结及轧钢环节），年底前预计减产1000万-2000万吨[23][24] * 盈利反复（7月吨利增至400元后回落），政策驱动减产持续[24] 水泥行业 * 超产排查力度超预期，有效产能16亿吨（原预期21-22亿吨），价格进入上涨周期（长江流域熟料涨30元）[25][26] * 光伏玻璃、防水建材自发停止价格战，造纸、玻璃纤维（全行业亏损）或加入反内卷行列[26]

业绩表现 - 公司2025年上半年营收146.44亿元，同比增长25.25%，归母净利润12.23亿元，同比增长45.82% [2][3] - 新项目订单年化销售额超过180亿元 [2] - 半年报发布后首个交易日股价涨幅超7%，创二季度新高 [1] 业务结构 - 智能座舱业务收入94.59亿元，同比增长18.76%，占总营收64.59% [2][3] - 智能驾驶业务收入41.47亿元，同比增长55.49%，占总营收28.32% [2][3] - 网联服务及其他业务收入10.38亿元，同比下降2.11%，占总营收7.09% [2][3] 地区分布 - 境内销售收入136.06亿元，同比增长24.44%，占总营收92.91% [3] - 境外销售收入10.38亿元，同比增长36.82%，占总营收7.09% [3][5] 应收账款 - 上半年末应收账款87.77亿元，占总资产40.53%，同比增加30.01% [1][8] - 应收账款周转天数113.38天，较一季度120.38天有所改善 [9] - 2021-2024年各年末应收账款分别为17.14亿、31.80亿、50.83亿和67.51亿元 [9] 股东减持 - 第二大股东惠创投上半年减持1031.28万股，变现约11.5亿元 [10][11] - 惠创投持股比例从24.63%降至22.90% [11] - 第七大股东深圳神华发布减持计划，拟减持不超过798万股 [14] 行业动态 - 全球上半年汽车销量4632万辆，同比增长5%，中日市场增速达两位数 [7] - 17家车企集体承诺供应商付款账期缩短至60天内 [8] - 汽车行业供应商此前平均账期170余天，部分超过240天 [1] 海外布局 - 欧洲德国工厂正常运营，西班牙工厂预计2025年底竣工 [5] - 印尼5月开始贡献产能，墨西哥工厂6月实现首个量产项目 [5][6] - 东南亚和墨西哥已建立本地化制造和服务能力 [5]