光模块行业分析 - 国内外算力共振，海外财报季佐证订单展望积极[1] - 行业9月有多个重要催化因素，分析师看好光模块铜互联方向[1][7][8] - 北美光模块企业财报整体显示行业景气度积极[6] 德赛西威公司分析 - 公司是汽车智能化核心标的，上半年收入保持高速增长[9] - 收入增长得益于智能座舱和智能驾驶业务的双轮驱动[11][12][13] - 预计2024-2026年归母净利润将分别达到21.14/28.04/34.33亿元[14] - 风险包括智能汽车市场发展不及预期、疫情加剧导致供应链修复不及预期[15]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|德赛西威（002920） 二季度业绩同环比高增，利润率提升明 显 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月21日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 8 月 20 日，公司发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收入 116.92 亿元，同比增长 34.02%；归母净利润 8.38 亿元，同比增长 38.11%；扣非归母净利润 7.90 亿 元，同比增长 49.66%。分业务看，公司智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务上半年分别 实现营收 79.65/26.67/10.60 亿元，同比增长 27.43%/45.05%/66.90%，智能驾驶及网联服务 增速亮眼。且公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，为长期增长奠定良好基础。 |分析师及联系人 高登 黄程保 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523020001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月21日 德赛西威(002920) 二季度业绩同环比高增，利润率提升明显 | -- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024年上半年公司实现营收117亿元,同比+34%;实现归母净利润8.4亿元,同比+38%;实现扣非归母净利润7.9亿元,同比+50%,业绩超预期 [4] - 2024年二季度公司实现营收60亿元,同环比+28%/+7%;实现归母净利润4.5亿元,同环比+64%/+18%;实现扣非归母净利润4.2亿元,同环比+77%/+13%,业绩超预期 [4] 智能驾驶业务快速放量 - 2024H1智能驾驶业务收入27亿元,同比+45.1%,是收入增长的主要驱动力 [5] - 公司已有客户销量提升及新客户拓展,2024H1智能驾驶业务核心客户理想产量19.7万辆,同比+42% [5] - 高算力智能驾驶域控制器已在理想汽车、极氪汽车等客户上规模化量产,并获得丰田汽车、长城汽车、广汽埃安、上汽通用、东风日产等多家主流客户新项目订单 [5] 毛利率超预期 - 2024年二季度公司毛利率为21.3%,同环比+1.0pct/+1.9pct [5] - 2024H1智能驾驶业务毛利率18.9%,同比+1.9pct,超预期 [5] - 公司通过优化成本结构、迭代产品技术等方式对冲下游车企年降影响成果显著 [5] 国际化步伐加速 - 2024年上半年德赛西威在德国、法国、西班牙等地加快海外布局,欧洲新科技园区、办公室、智能工厂等项目相继启动 [6] - 海外业务有望成为下一阶段公司快速成长的又一重要推动力 [6] 财务预测 - 公司维持2024~2026年营收预测为285/369/462亿元,同比分别+30%/+30%/+25% [7] - 维持2024~2026年归母净利润预测为22.9/30.7/39.5亿元,同比分别+48%/+34%/+29%,对应PE分别为23/17/13倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 智驾业务放量实现高增长,智能座舱业务拓品类顺利 [4] - 业务增长产生规模效应,费用率持续改善 [4] - 政策与产业共振,高阶智能驾驶渗透率提升有效驱动公司业绩增长 [4] 财务数据总结 - 2024年营业收入为281.36亿元,同比增长28.4% [4] - 2024年归母净利润为21.07亿元,同比增长36.2% [4] - 2024年毛利率为20.5%,净利率为7.5% [11] - 2024年ROE为22.0%,ROIC为21.0% [11] - 2024年资产负债率为56.9%,流动比率为1.6 [11]

伐谋-中小盘信息更新 中 小 盘 研 究 德赛西威（002920.SZ） 2024 年 08 月 21 日 上半年业绩符合预期，智能驾驶业务持续快速增长 ——中小盘信息更新 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------|--------------| | 日期 | 2024/8/20 | | 当前股价(元) | 88.46 | | 一年最高最低(元) | 154.00/76.44 | | 总市值(亿元) | 490.96 | | 流通市值(亿元) | 487.87 | | 总股本(亿股) | 5.55 | | 流通股本(亿股) | 5.52 | | 近 3 个月换手率(%) | 88.83 | | --- | --- | |--------------------------|--------------------------| | 任浪（分析师） | 赵旭杨（分析师） | | renlang@kysec.cn | zhaoxuyang@kysec.cn | | 证书编号：S0790519100001 | 证书编号：S0790523090002 | 公司发布 ...

上 市 公 司 计算机 2024 年 08 月 21 日 德赛西威 (002920) ——净利润超预期，毛利率改善显著 | --- | |---------------------| | 2024 年 08 月 20 日 | | 88.46 | | 154.00/76.44 | | 5.9 | | 0.95 | | 48,787 | | 2,866.66/8,252.87 | | | | --- | --- | |--------------------------|---------------------| | 基础数据: | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 15.07 | | 资产负债率% | 50.79 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 555/552 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-2109-2110-2111-2112-2101-2102-2103-2104-2105-2106-2107-21 -60% -40% -20% 0% 20% 德赛西威 沪深300指数 (收益率) 相关研究 - 报告原因：有业 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [10] 报告的核心观点 产品结构改善提盈利能力 - 智能座舱/智能驾驶/网联服务及其他分别实现营收79.65亿元/26.67亿元/10.60亿元,同比分别+27.43%/+45.05%/+66.90%,智能驾驶与网联服务营收占比持续提升 [3] - 2024年H1公司毛利率同比微降0.33pct至20.33%,其中智能驾驶业务毛利率为18.94%,同比+1.93pct,环比2023年H2增长3.27pct,是公司整体毛利率在Q2取得良好表现的核心驱动因素 [3] - 新一代高性能CRD03P角雷达等多款产品有望配合域控制器产品增强业务综合竞争力,提升单车配套价值量,夯实自身盈利能力 [3] 国际化稳中有进 - 已获得MAZDA、Toyota Indonesia等多个国际市场客户项目定点,如信息娱乐系统、显示系统、液晶仪表等 [4] - 在德国、法国、西班牙等地区加大投入,建立新科技园区、办公室、智能工厂等,响应欧洲及周边客户需求 [4] 财务表现良好 - 2024年H1公司实现营业收入116.92亿元,同比+34.02%,实现归母净利润8.38亿元,同比+38.11% [2] - 期间费用率明显下行,助力公司净利率提升,2024年H1净利率同比增长0.21pct至7.17% [3] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持高速增长,对应PE分别为22.51倍、17.74倍、14.00倍 [10]

德赛西威(002920.SZ)/计算 机 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 21 日 [Table_Industry] 德赛西威：24H1 业绩增长动能强劲，舱驾订单多点开花 [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） 市场价格：88.46 元 分析师：孙行臻 执业证书编号：S0740524030002 Email：sunxz@zts.com.cn [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 14,933 | 21,908 | 29,279 | 38,120 | 47,976 | | 增长率yoy% | 56% | 47% | 34% | 30% | 26% | | 净利润（百万元） | 1,184 | 1,547 | 2,107 | 2,817 | 3 ...

盈利高速增长 本土国际化战略提速 2024 年 08 月 21 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年半年度报告，2024H1 营收 116.92 亿元，同比 +34.02%；归母净利 8.38 亿元，同比+38.11%；扣非后归母净利 7.90 亿元，同 比+49.66%；其中 2024Q2 营收 60.45 亿元，同比+27.50%，环比+7.03%；归 母净利 4.54 亿元，同比+64.05%，环比+17.90%；扣非后归母净利 4.19 亿元， 同比+77.30%，环比+13.11%。 ➢ 盈利高速增长 新订单获取量稳步提升。1）收入端：2024Q2 营收 60.45 亿 元，同比+27.50%，环比+7.03%。新产品与新技术落地、新客户与新业务开拓， 共同助力公司营收持续突破；2）利润端：2024Q2 归母净利 4.54 亿元，同比 +64.05%，环比+17.90%，扣非 4.19 亿元，同比+77.30%，环比+13.11%。 2024Q2 毛利率达 21.25%，同比+0.96pct，环比+1.91pct，归母净利率达 7.50%，同比+1.67pct，环比+0.69pct。利润端同比增速高 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 08 月 21 日 德赛西威(002920.SZ) 24H1 收入保持高增，盈利能力企稳回升 事件概述 8 月 20 日，德赛西威发布 2024 年半年报，2024 上半年公司实现营业 收入 116.92 亿元，同比增长 34.02%；实现归母净利润 8.38 亿元， 同比增长 38.11%，扣非归母净利润 7.90 亿元，同比增长 49.66%。 24H1 收入保持高增，盈利能力企稳回升 收入端，得益于智能座舱和智能驾驶业务的双轮驱动，公司 24H1 保 持高速增长，实现营收 116.92 亿元（yoy+34.02%）。其中，1）智能 座舱业务实现收入 79.65 亿元，同比增长 27%，高于行业水平。我们 认为座舱业务的持续高增主要系公司的第三代和第四代智能座舱域 控制器在理想、奇瑞、广汽等车型上规模化量产，以及 IVI、显示系 统和液晶仪表的份额提升。2）智能驾驶业务实现收入 26.67 亿元， 同比增长 45%，主要来自于高阶智能驾驶域控制器在理想、极氪等车 型上的规模化量产。此外，公司网联服务收入达到 10.60 亿元，同 ...