公司概况 - 兴瑞科技成立于2001年，创业初期主要从事电视机调谐器业务，并与松下、SONY等国际大客户建立了长期合作关系[1] - 公司充分把握互联网和智能终端发展机遇，逐步进入互联网/智能终端领域，主要产品为智能机顶盒和网通网关[1] - 公司同步进军汽车电子业务，先后进入博世、海拉、长城等国际国内头部客户[1] - 2018年公司把握新能源汽车发展趋势，通过松下进入新能源汽车领域，为国际高端客户同步研发三电系统核心单元部件[1] 业务发展 - 2021-2023年期间，公司新能源汽车电装业务快速拓展，实现从单一客户到日立安斯泰莫、尼得科、中车时代等更多头部品牌客户的定点[2][3] - 2021-2023年期间，公司营业收入从12.52亿增长到20.06亿，增长60.22%；归属于上市公司股东的净利润从1.13亿增长到2.67亿，实现翻倍增长[3] - 2024年Q1，公司整体实现营业收入4.99亿元，同比增长4.06%；归属于上市公司股东的净利润7,258.38万元，同比增长40.13%[3] 产品布局 - 2024年1季度，汽车电子业务占营收比例达50%以上，其中新能源汽车占汽车电子比例达80%以上，同比增速达50%以上[2] - 智能终端业务占营收比例20-30%，随着AI技术发展及智能化加速普及，公司将紧跟行业趋势，积极探索业务拓展新机会[3] - 公司主要原材料为钢材、铜材、铝材、塑胶等，通过提高采购议价能力、灵活调整库存等方式降低原材料价格波动影响[3] 产能布局 - 慈溪新能源汽车零部件产业基地已投产使用，2024年4月9日苏州新能源汽车零部件扩产项目启动[3] - 公司积极寻求东南亚等区域的产能规划和市场机会，加强海外工厂的综合在地化管理能力[3] 2024年业绩指引 - 2024年公司销售收入及净利润目标增长范围15%-40%[4]

财务数据 - 兴瑞转债发行规模4.62亿元，2023年末债券余额4.62亿元[6] - 公司注册资本29777.02万元[9] - 电子元器件业务收入20.06亿元，成本14.66亿元，毛利率26.91%[14] - 智能终端营业收入5.74亿元，营业成本4.00亿元，毛利率30.21%，同比减少26.70%[16] - 汽车电子营业收入10.05亿元，营业成本6.89亿元，毛利率31.43%，同比增加60.19%[16] - 消费电子营业收入1.13亿元，营业成本0.90亿元，毛利率19.86%，同比减少31.73%[16] - 模具营业收入0.79亿元，营业成本0.57亿元，毛利率28.16%，同比增加34.98%[16] - 其它营业收入2.35亿元，营业成本2.29亿元，毛利率2.52%，同比增加76.64%[16] - 本期末总资产252898.58万元，较上年度末增加32.73%[18] - 本期末总负债99848.21万元，较上年度末增加53.63%[18] - 速动比率从1.65提升至2.26，变动比例36.97%[19] - 期末现金及现金等价物余额从41265.48增至62658.39，变动比例51.84%[19] - 经营活动产生的现金流净额从26216.82增至43154.76，变动比例64.61%[19] - 投资活动产生的现金流净额从 -28300.23降至 -52143.56，变动比例84.25%[19] - 筹资活动产生的现金流净额从2283.62增至29800.12，变动比例1204.95%[19] - 2021 - 2023年度发行人营业收入分别为125182.77万元、176713.19万元和200586.60万元[37] - 2021 - 2023年度发行人净利润分别为11341.02万元、21770.84万元和26629.15万元[37] - 2021 - 2023年度发行人经营活动现金流量净额分别为22476.94万元、26216.82万元和43154.76万元[37] 募集资金 - 公司发行可转换公司债券462.00万张，募集资金46200.00万元，净额45490.70万元[22] - 2023年度投入募集资金25512.76万元，新能源汽车零部件生产建设项目投资进度56.08%[25] - 2023年8月用14387.96万元募集资金置换预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金[26] - 截至2023年12月31日，购买定期存款22000.00万元，赎回20000.00万元，购买结构性存款50000.00万元，赎回35000.00万元[26] - 尚未使用的募集资金中3185.65万元存放专户，2007.71万元为定期存款及利息，15000.00万元为结构性存款[26] 债券相关 - 兴瑞转债每年付息一次，期限6年，到期日为2029年7月24日[36] - 报告期内兴瑞转债无付息安排[36] - 2023年度未召开债券持有人会议[32] 转股价格 - 2023年9月4 - 27日，公司股票触发转股价格向下修正条款[46] - 2023年9月27日公司决定本次不向下修正转股价格，且六个月内不再提出修正方案[46] - 下一触发转股价格修正条款期间从2024年3月27日重新起算[46] - 2024年1月2日“兴瑞转债”转股价格由26.30元/股调整为26.20元/股[47]

公司信用与股权结构 - 公司主体信用等级为AA -，评级展望稳定，“兴瑞转债”债项信用等级为AA - [1][6][7] - 浙江哲琪和宁波和之合分别持有公司24.27%和13.72%的股份，为控股股东[6] 业绩数据 - 2023年公司资产总额25.29亿元，所有者权益15.31亿元，营业收入20.06亿元，利润总额3.03亿元[8][12] - 2024年3月末公司资产总额24.32亿元，所有者权益15.64亿元，全部债务5.10亿元，营业收入5.00亿元，利润总额0.82亿元[12] - 2023年公司毛利率26.91%，资产负债率39.48%；2024年3月末资产负债率35.69%[8][12] - 2023年公司营业收入同比增长13.53%，毛利润同比增长15.88%，毛利率保持相对稳定[38] - 2024年1 - 3月，公司营业收入同比增长4.06%，利润总额同比增长37.97%[98] 行业与市场数据 - 2023年全球智能家居市场出货量估计在8.57亿台左右，2023 - 2027年年均复合增速约6.2%，智能安防设备年均复合增长率约8.1%[27] - 2023年全球新能源车销量达到1465.3万台，同比增长35.4%，中国市场销量占比64.8%，2024年预计达1750万台[30] - 2023年中国新能源汽车销量达到949.5万辆，同比增长37.8%，市场占有率达31.6%，2024年预计达1150万台[30] 产品业务数据 - 2023年汽车电子及新能源汽车电装系统领域收入占公司营业收入比重达50.11%，2024年1 - 3月占比继续提高[38] - 2023年精密零组件产能约8.22亿个，模具产能为1317套[19] - 2023年智能终端零组件业务毛利率提升，汽车电子及新能源汽车电装系统业务收入及毛利润增长[16] 研发与项目进展 - 2023年研发投入7329.50万元，同比增长5.33%，占营业收入比重为3.93%[43] - 截至2024年3月末，新能源汽车零部件产业基地建设项目总投资6.63亿元，已完成综合验收，尚需投资2.01亿元[75][76] 未来展望 - 预计2024年消费电子零组件盈利将继续承压[7][16][72][76] - 预计2024年新能源汽车电装系统业务盈利将持续增长[76] 风险提示 - 公司境外销售占比近70%，面临一定汇率波动风险和成本压力[7][16][108]

兴瑞转债基本信息 - 发行数量4,620,000张，规模46,200.00万元[7][8] - 期限2023年7月24日至2029年7月23日[9] - 票面利率第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.8%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年2.5%[9] - 初始转股价格26.30元/股，2024年1月调为26.20元/股，6月调为25.90元/股[16][20] - 转股期自2024年1月29日起至2029年7月23日止[16] 评级与发行流程 - 发行人主体及转债信用评级为AA - ，展望稳定[16] - 2022年10月26日审议通过，2023年5月18日通过审核，6月28日获注册[5][6] 付息与修正条款 - 每年付息一次，到期后5个工作日归还本金并付最后一年利息[10] - 连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权修正[21] - 2024年5月23日至6月13日触发修正条款，董事会决定不修正[23] 受托管理 - 中金公司为受托管理人，及时沟通并出具报告[24] - 后续密切关注本息偿付情况[24]

现金管理获批 - 公司获批对最高额度不超过30000万元的闲置募集资金进行现金管理[2] 近期投资情况 - 2024年3月12日至6月12日，投资4000万元兴业银行结构性存款，收益25.61万元[2] - 2024年6月13日至9月12日，再次投资4000万元兴业银行结构性存款[5] 过往投资赎回 - 2023 - 2024年有多笔兴业银行存款到期赎回，涉及金额从2000万到20000万不等[8][9] 未到期存款 - 2024年7月9日、6月28日、9月12日分别有3000万、6000万、4000万未到期兴业银行结构性存款[9]

可转债发行 - 2023年7月24日发行兴瑞转债462万张，募资46,200.00万元，净额45,490.70万元[4] 转股价格调整 - 初始转股价格26.30元/股，2024年1月2日调为26.20元/股，6月6日调为25.90元/股[5][6] 修正条款触发 - 2024年5月23日至6月13日触发修正条款，董事会决定本次不修正，6月14日重新起算[3][9]

会议情况 - 公司第四届董事会第二十二次会议于2024年6月13日通讯召开，11名董事全参会[3] 转债情况 - 截至2024年6月13日，公司股票触发“兴瑞转债”转股价格向下修正条款[4] - 公司本次不向下修正，再次触发董事会再决定[4] - 关联董事回避表决，不修正议案9票同意通过[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 汽车业务占比提升，盈利能力持续提升 - 2023年公司业绩稳健增长主要系新能源汽车订单持续提升，汽车业务占比提升 [1] - 2023年汽车电子及新能源汽车业务实现销售收入10.05亿元，同比增长60.19%，其中新能源汽车业务占汽车电子比例达70%以上，实现翻倍增长 [1] - 2024Q1汽车电子占营收比例达50%以上（新能源汽车占汽车电子比例达80%以上，同比增速达50%以上） [1] 产能扩张打开成长空间 - 慈溪新能源汽车零部件产业基地目前已投产使用 [1] - 2024年4月9日，苏州新能源汽车零部件扩产项目启动 [1] 智能终端业务实现横向产品线延伸 - 随着5G、WiFi6/WiFi7、物联网和AI人工智能等技术在智能终端领域逐步落地，驱动连接器、网络设备、算力设备、存储设备等为代表的基础类设备需求有望快速增长 [3] 推出员工持股计划，彰显长期发展信心 - 公司实施员工持股计划，有助于完善员工、股东的利益共享机制，改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞争力，调动员工的积极性和创造性，彰显公司长期业绩增长信心 [2] - 公司公告拟以4000到7000万元资金进行股票回购，用于实施员工持股计划 [2] 财务数据总结 营收和利润增长情况 - 2023年公司营收20.06亿元，同比+13.51%；归母净利润2.67亿元，同比+21.99% [1] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为3.45亿元、4.54亿元、6.18亿元，EPS分别为1.16元、1.53元、2.07元 [3] 盈利能力 - 2023年公司毛利率为26.91%，同比+0.56pct；净利率为13.28%，同比+0.96pct [1] - 2024Q1毛利率为28.85%，同比+2.83pct，环比+0.95pct；净利率为14.50%，同比+3.75pct，环比-0.31pct [1] 估值水平 - 2024-2026年公司PE分别为18X、14X、10X [3]

股权激励 - 2021年第一期股权激励计划首次授予部分第三个解除限售期98名激励对象可解除限售116.64万股，预留授予部分第二个解除限售期22名激励对象可解除限售12.555万股，共计129.195万股，占总股本0.4339%[4] - 本次解除限售股份上市流通时间为2024年6月13日[4] - 2022年公司以7元/股回购注销5名离职人员14.7万股限制性股票[11] - 2022年首次授予股票第一个解锁期101名激励对象可解锁89.385万股[12] - 2023年4月25日，同意首次授予100名及预留授予22名激励对象可解除限售1,010,400股限制性股票实施解锁，回购4名离职对象82,800股[13] - 2024年4月16日，同意首次授予98名及预留授予22名激励对象可解除限售1,291,950股限制性股票实施解锁[15] - 首次授予限制性股票限售期为12、24、36个月，对应可解除限售比例为30%、30%、40%，预留授予为24、36个月[16] - 首次授予98名激励对象可解除限售1,166,400股，1名6,600股拟回购注销[18] - 预留授予22名激励对象可解除限售125,550股[18] - 本次激励计划拟回购注销离职对象6,600股限制性股票[19] - 首次授予中层管理人员和核心骨干98人获授限制性股票291.6万股，本次可解除限售116.64万股，占比40%[21] - 预留授予中层管理人员和核心骨干22人获授限制性股票41.85万股，本次可解除限售12.555万股，占比30%[21] - 合计120人获授限制性股票333.45万股，本次可解除限售129.195万股[21] - 首次授予部分第一期解锁，5名激励对象不符合条件的14.7万股已完成回购注销[22] - 首次授予部分第二期解锁和预留授予部分第一期解锁，4名激励对象不符合条件的8.28万股已完成回购注销[22] - 首次授予部分第三期解锁，1名激励对象不符合条件的0.66万股尚需办理回购注销手续[22] 业绩总结 - 2023年度营业收入20.06亿元，较2020年增长92.80%，净利润2.67亿元，较2020年增长109.88%[18] - 2022年度营业收入17.67亿元，较2020年增长69.90%，净利润2.19亿元，较2020年增长72.44%[18] 股本情况 - 本次解锁前，有限售条件股份229.097万股，占比0.77%；无限售条件股份2.95488844亿股，占比99.23%[26] - 本次变动，有限售条件股份减少129.195万股，无限售条件股份增加129.195万股[26] - 本次解锁后，有限售条件股份99.902万股，占比0.34%；无限售条件股份2.96780794亿股，占比99.66%[26] - 公司总股本2.97779814亿股，本次变动后保持不变[26]

公司概况 - 兴瑞科技成立于2001年，创业初期主要产品为电视机调谐器，与松下、SONY、夏普等国际大客户建立了长期合作关系[2] - 公司逐步进入互联网/智能终端领域，主要产品包括智能机顶盒、网通网关等[3] - 公司进军汽车电子业务，先后进入博世、海拉、长城等国际国内头部客户[3] - 2018年公司进入新能源汽车领域，为松下等国际高端客户同步研发三电系统核心单元部件[3] 业务发展 - 2021-2023年期间，公司新能源汽车电装业务快速拓展，实现从单一产品到平台型产品的扩量[4] - 公司新能源汽车零部件业务从松下单一客户快速拓展到日立安斯泰莫、尼得科、中车时代等更多头部品牌客户[4] - 2021-2023年期间，公司营业收入从12.52亿增长到20.06亿，增长60.22%；净利润从1.13亿增长到2.67亿，实现翻倍增长[4] - 2024年Q1，公司营业收入4.99亿元，同比增长4.06%；净利润7,258.38万元，同比增长40.13%[4] 业务构成 - 2024年Q1，汽车电子占营收比例超50%，其中新能源汽车占比超80%，同比增速超50%[4] - 智能终端业务占比20-30%，产品线从智能机顶盒、网通网关拓展到智能安防、智能表/气表等[5] - 消费电子业务主要应用于传统TVTUNER、数据服务器等，客户包括柯尼卡美能达、索尼等[5] 经营管理 - 公司持续推进"阿米巴经营管理"和"精益生产"，通过工艺创新、周转效率提升等措施提高毛利率[5] - 公司具备从研发到模具、冲压、注塑、表面处理、自动化组装等全制程综合制造能力，能快速响应客户需求[6] - 公司新能源汽车零部件产业基地已投产使用，正积极寻求东南亚、北美等区域的产能规划和市场机会[6]