回购资金 - 公司拟用于回购资金总额不低于6000万元且不超过12000万元[3] - 截至2026年3月31日累计支付约6840.11万元[5] 回购价格 - 2025年5月29日起回购上限调为不超30.70元/股[4] - 2025年9月30日起回购上限调为不超30.60元/股[4] - 回购最高成交价25.572元/股，最低16.739元/股[5] 回购股份 - 截至2026年3月31日回购2980000股，占总股本1.00%[4] - 截至2026年3月31日公司总股本297778699股[4]

可转债情况 - 2023年7月24日发行可转换公司债券462万张，总额4.62亿元，期限6年[3] - “兴瑞转债”转股期2024年1月29日至2029年7月23日，初始价26.30元/股[4] - 当期转股价格为25.50元/股，2026年Q1未发生转股[5][6] - 截至2026年3月31日，剩余461.6061万张，金额4.616061亿元[6] 股本情况 - 2026年Q1限售股825,020股，占比0.28%，数量无变动[7] - 2026年Q1无限售股2.96953679亿股，占比99.72%，数量无变动[7] - 2026年Q1总股本2.97778699亿股，占比100%，数量无变动[7]

股东股份质押情况 - 控股股东和之合本次解除质押1940万股，占其所持47.49%，占总股本6.51%[2] - 和之合及其一致行动人累计质押1711万股，占其所持41.89%，占总股本5.75%[3] - 浙江哲琪投资控股集团有限公司持股7225.967万股，质押3583万股，占其所持49.59%，占总股本12.03%[4] - 宁波和之合投资管理合伙企业（有限合伙）持股4084.8万股，变动后质押1711万股，占其所持41.89%，占总股本5.75%[4] - 各股东合计持股13321.7697万股，变动后质押5294万股，占其所持39.74%，占总股本17.78%[4] 风险说明 - 截至公告披露日，和之合及其一致行动人累计质押股份无平仓风险，不影响公司经营和治理[6] 计算基准 - 公告总股本以2026年3月31日登记的总股本为计算基准[4]

股东持股 - 哲琪投资持股72,259,670股，比例24.27%[2] - 宁波和之合投资持股40,848,000股，比例13.72%[2] - 宁波瑞智投资持股19,090,000股，比例6.41%[4] 股份质押 - 哲琪投资质押35,830,000股，占所持49.59%，占总股本12.03%[2] - 宁波和之合投资质押19,400,000股，占所持47.49%，占总股本6.51%[2] - 哲琪投资及其一致行动人累计质押5,523万股，占所持41.46%，占总股本18.55%[5] 其他 - 哲琪投资及其一致行动人质押无平仓风险，不影响公司[5] - 公告总股本以2026年3月5日登记为计算基准[4]

回购方案 - 2025年4月经审议通过，拟用6000 - 12000万元自筹资金回购股份[3] 价格调整 - 2025年5月29日起回购价上限调为不超30.70元/股[4] - 2025年9月30日起调为不超30.60元/股[4] 回购情况 - 截至2026年2月28日，回购2980000股，占总股本1.00%[4] - 最高成交价25.572元/股，最低16.739元/股[5] - 累计支付约6840.11万元（不含交易费）[5]

公司业务与客户基础 - 公司深耕精密模具和精密零部件制造领域超过20年 [1] - 公司积累了众多优质全球客户，包括Vantiva、Sagemcom、Verizon、兰吉尔、和硕、启碁、天弘、柯尼卡美能达、索尼等 [1] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收13.28亿元，同比下降10.13% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润1.19亿元，同比下降38.42% [1] - 公司业绩静待拐点出现 [1] 业务发展前景与评级 - 公司传统业务为发展奠定基础 [1] - 液冷和机器人业务有望为公司新增业绩和估值弹性 [1] - 研报首次覆盖公司，并给予“买入”投资评级 [1]

AI液冷服务器相关产品布局 - 公司已布局AI液冷服务器相关产品，主要包括服务器机柜和快接头等 [2] - 相关产品目前在公司整体营收中占比较小，具体占比情况需关注公司定期报告及临时公告 [2] 业务发展现状与预期 - 公司未在互动回复中提供当前客户拓展、订单及量产情况的具体数据 [2] - 公司未在互动回复中对2026年的增长预期给出明确指引 [2]

**纪要涉及的行业或公司** * **行业**：人工智能（AI）基础设施，特别是液冷散热和发电领域[1][2] * **公司**： * **AI液冷供应商**：飞龙股份、兴瑞科技、银轮股份、敏实集团（合称“液冷四大金刚”）[4] * **AI芯片/算力厂商**：英伟达（NV）、华为昇腾[3] * **其他提及公司**：ywk、sq（推测为国内液冷部件供应商）[3] **核心观点与论据** * **市场趋势判断**：当前市场处于牛市下半场，轮动将更频繁[2]；AI液冷和发电是AI题材中市场分歧相对较少的方向[2] * **AI液冷行业催化与机遇**： * **国际催化**：英伟达（NV）财报亮眼，且其3月中的GTC大会将明确下一代Rubin平台的液冷方案，技术节奏可能超预期[3]；核心变化涉及冷板（微通道相关）、CDU（泵、阀等部件）[3]；需关注国内供应商（如ywk、sq）的份额机会[3] * **国内催化**：国产算力（如华为昇腾，其950芯片采用液冷方案）因ds V4发布而受益[3]；市场对2026年大厂AI资本开支持乐观态度[3]；液冷技术在中长期的渗透率有较大提升空间[3] * **核心标的推荐与估值**：重点推荐“液冷四大金刚”[4] * **飞龙股份**：定位为英伟达与国产算力的核心标的；预计主业利润4亿，估值80亿；预计2026-2027年AI液冷业务贡献利润2-5亿，目标市值300亿[4] * **兴瑞科技**：定位为英伟达与国产算力核心标的；预计主业利润2亿，估值40亿；预计2026-2027年AI液冷业务贡献利润1-2亿，目标市值百亿起步[4] * **银轮股份**：被视为液冷板块中弹性最大的汽车零部件公司；预计主业与机器人业务利润12亿，估值250亿；预计2026-2027年AI业务（液冷+柴发）贡献利润3-8亿，目标市值600亿[4] * **敏实集团**：具有台商背景，与主要台系液冷ODM厂商有接触；在机器人领域有新合资公司（绿的）并绑定智元，已向T公司送样询价；被视作港股优质公司，适合中长期投资[4] **其他重要内容** * **时间节点**：该观点发布于2月26日，提及了3月中英伟达GTC大会、2026年资本开支及2026-2027年业绩展望等未来时间点[2][3][4] * **业绩与订单支撑**：强调AI液冷与发电板块有订单、业绩和行业催化可以持续演绎[2]

公司业务与产品 - 公司目前涉及AI液冷服务器相关产品主要为服务器机柜、快接头等产品 [1] - 上述AI液冷服务器相关产品较公司2025年营收占比较小 [1] 信息披露 - 公司建议投资者关注其披露的定期报告及临时公告以获取详情 [1]

公司业务与产品 - 公司目前涉及AI液冷服务器相关产品，主要为服务器机柜、快接头等产品 [1] - 上述AI液冷服务器相关产品在2025年的营收占比较小 [1] 公司信息披露指引 - 关于AI液冷服务器相关产品的详细情况，建议关注公司披露的定期报告及临时公告 [1]