投资者关系活动基本信息 - 活动类别为线上交流会 [1] - 参与单位众多，共30人，包括华鑫证券、同犇投资等 [1][2][3] - 活动时间为2024年8月28日21：00 - 20：00、2024年8月29日16：00 - 17：00，地点为电话交流会 [4] - 上市公司接待人员为投资总监李骥 [4] 公司业绩相关 - 净利润增速慢于营收增速，原因一是发力兴趣电商投入费用高，下半年将调整费用投入策略；二是主要原料燕麦粒涨价致成本增加 [4] 公司增长曲线相关 大健康领域 - 2024年是公司品牌成立30周年，顺应消费趋势进入大健康食品领域 [5] - 从上年末开始初步规划蛋白粉产品，去年末试推反响好，今年加强推广并推出多种新品，还研发中式养生等产品补充矩阵，未来可能在医学等领域尝试 [5] 国际化业务 - 重视海外业务，前期通过扩展海外经销商销售产品，条件成熟时将尝试直营或跨境电商拓展海外市场 [5] 产品布局相关 - 国庆中秋是旺季，公司会进行宣传铺垫，下半年按推新计划推出传统燕麦系列和大健康产品新品 [5] 销售渠道相关 - 拥抱零食量贩渠道，采取战略上拥抱、策略上跟随开店步伐的集成策略，今年上半年零食渠道销售同比增长超130%，单店增加适配SKU [5] 市场布局相关 - 公司在早餐燕麦领域市占率超20%，希望未来几年提升至30%，为寻找新增长方向切入大健康领域，因老龄化加剧、消费者对健康关注度提升，需前瞻性布局 [6] 子公司相关 - 德赛康谷是做燕麦酸奶谷物盖的ToB企业，24年5月并表，下半年营收有望提速 [6] - 业务发展迅速，新开拓大客户，目前处于产能爬坡阶段，预计一两个月后产能利用率提高 [6] - 并入公司体系后供应链整合，有公司品牌背书，未来在休闲燕麦食品方向推新产品会产生协同效应 [6] 新产品相关 - 燕麦奶推出约一个月，处于销售爬坡期，全渠道覆盖，包括ToC的线下、线上渠道和ToB的餐饮渠道 [7]

回购计划 - 公司拟以2850 - 5000万元自有资金回购股份，价格不超19元/股[1] - 回购期限自2023年10月29日起不超12个月[1] 回购进展 - 截至2024年8月31日，累计回购1905700股，占比0.85%[2] - 最高成交价14.98元/股，最低9.89元/股，成交25919195.20元[2] 合规情况 - 本次回购符合规定，未在敏感期回购[3][5] 交易规则 - 回购委托价格不得为当日涨幅限制价，不在特定时段委托[6]

报告公司投资评级 - 华龙证券给予西麦食品"增持"评级[3] 报告的核心观点 - 公司纯燕麦片/复合燕麦片/冷食燕麦片分别实现销售收入3.72亿元/4.36亿元/0.68亿元,同比增长21.65%/58.38%/19.70%,产品结构优化,市场份额进一步扩大[3] - 公司线下/线上渠道销售同比增长分别超过25%/55%,零食渠道销售同比增长超过130%,线上线下均保持较好增长[3] - 受原材料成本上涨影响,公司毛利率和净利率出现波动,2024上半年分别为42.51%/6.83%,同比下降0.28pcts/2.49pcts[3] - 公司积极布局"燕麦谷物,大健康"两大业务,保持中国燕麦谷物第一的领先地位,市场份额超过20%,同时并购德赛康谷进入酸奶盖燕麦市场[3] - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为20.89亿元/27.06亿元/34.57亿元,同比增长32.37%/29.57%/27.72%;归母净利润分别为1.26亿元/1.55亿元/1.90亿元,同比增长8.93%/23.05%/23.01%[4] 分品类和渠道表现 - 公司纯燕麦片/复合燕麦片/冷食燕麦片分别实现销售收入3.72亿元/4.36亿元/0.68亿元,占营收比重38.19%/44.78%/6.98%,同比增长21.65%/58.38%/19.70%[3] - 公司线下/线上渠道销售同比增长分别超过25%/55%,零食渠道销售同比增长超过130%[3] 盈利预测和估值 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为20.89亿元/27.06亿元/34.57亿元,同比增长32.37%/29.57%/27.72%[4] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为1.26亿元/1.55亿元/1.90亿元,同比增长8.93%/23.05%/23.01%[4] - 对应2024年8月30日收盘价,公司2024/2025/2026年PE分别为20.1X/16.4X/13.3X[4]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营收9.73亿元(YOY+38.83%)，实现归母净利润6654万元(YOY+1.84%)。其中2024Q2公司实现营收4.08亿元(YOY+29.89%)，实现归母净利润2154万元(YOY-17.36%)。[6] 2) 公司坚持"产品渠道创新，成本质量领先"的策略,全面推动燕麦产品作为健康食品的品类发展,全产品线均较高成长。[6][7] 3) 公司线下全渠道覆盖,线上加速发展社交电商,持续布局创新渠道,打造全渠道矩阵。[8] 4) 预计2024-2026年公司营业收入分别为20.10/25.29/31.03亿元,归母净利润分别为1.24/1.82/2.47亿元,对应EPS分别为0.55/0.81/1.11元/股。给予公司2024年20-25倍的PE估值,对应合理价值区间为11.00-13.75元/股。[8][9] 分产品总结 1) 2024H1纯燕系列燕麦片实现营收3.72亿元(YOY+21.65%)，毛利率同比增加1.31pct;复合系列燕麦片实现营收4.36亿元(YOY+58.38%)，毛利率同比下降0.05pct。[7] 2) 有机、牛奶燕麦、燕麦+系列等明星产品稳步增长,燕麦+系列同比增长超过55%,粉类冲调产品同比增长接近70%。[7] 3) 冷食燕麦片实现营收6789万元(YOY+19.70%),"其他+其他业务"收入合计实现营收9793万元(YOY+53.83%)。[7]

投资评级 - 西麦食品的投资评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 西麦食品2024年H1营收9.7亿元，同比+38.8%，归母净利润0.7亿元，同比+1.8%，扣非归母净利润0.6亿元，同比+8.5%[1] - 2024Q2营收4.1亿元，同比+29.9%，归母净利润0.2亿元，同比-17.4%，扣非归母净利润0.2亿元，同比-11.0%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.3亿元、1.6亿元、1.9亿元，同比分别+14.0%、+21.6%、+19.5%[1] - 当前股价对应PE分别为18.9倍、15.6倍、13.0倍[1] 业务表现 - 2024H1纯燕麦/复合燕麦/冷食燕麦片业务分别实现收入3.7亿元、4.4亿元、0.7亿元，同比增长21.7%、58.4%、19.7%[1] - 公司通过战略并购迈入酸奶谷物盖市场，并在蛋白粉系列上推出多样化新品[1] 渠道表现 - 上半年公司线下渠道同比增长超过25%，零食渠道同比增长超130%，京东到家、美团等O2O业务GMV同比翻倍增长[1] - 上半年线上渠道同比增速超55%，其中传统电商平台增速稳定，抖音平台GMV同比+109%[1] 财务表现 - 2024年Q2毛利率同比-2.38pct至40.86%，主要与澳洲燕麦原材料成本上涨有关[1] - Q2销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比分别-0.36pct/-0.66pct/+0.07pct/+0.95pct[1] - 2024Q2净利率-3.04pct至5.26%[1] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为19.76亿元、23.66亿元、27.80亿元，同比分别+25.3%、+19.7%、+17.5%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.32亿元、1.60亿元、1.91亿元，同比分别+14.0%、+21.6%、+19.5%[2] - 预计2024-2026年毛利率分别为44.1%、44.5%、44.5%，净利率分别为6.7%、6.8%、6.9%[2] 估值指标 - 当前股价为11.35元，一年最高最低分别为16.56元、9.12元[3] - 总市值为25.34亿元，流通市值为25.34亿元[3] - 近3个月换手率为69.87%[3]

单位：万元 | 非经营性资金占用 | | 占用方与上市公司的关 | 上市公司核算 | 2024 年期初占 | 2024 年 1-6 | 月占 | 2024 年 1-6 | 月 2024 年 | 1-6 | 2024 年 | 6 月 | 占用形成原 | 占用性质 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 资金占用方名称 | | | | 用累计发生金 | | 占用资金的利 | 月偿还累计 | | 30 | 日占用资 | | | | | | 联关系 | 的会计科目 | 用资金余额 | 额（不含利息） | | 息(如有) | 发生金额 | | 金余额 | | 因 | | | 控股股东、实际控制 | | | | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 人及其附属企业 | | | | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 小计 | - | - | - | | | | | | | | | - | - | | 前控股股东、实际控 | | | | | ...

担保信息 - 公司拟新增向河北西麦提供4000万元连带责任保证担保，期限3年[2] - 截至公告日，公司为子公司担保金额3.60亿元，占比24.68%[5] 河北西麦情况 - 公司持股河北西麦100%，注册资本6800万元[3] - 2024年半年度营收44631.93万元，净利润1435.72万元[4] 决策结果 - 董事会同意公司为河北西麦担保[6]

会计政策变更 - 公司因财政部《企业会计准则解释第17号》进行会计政策变更[3] - 自2024年1月1日起执行新政策，未变更部分按前期规定执行[5][7] - 变更不影响财务状况等，不损害股东利益[2][8] - 公告日期为2024年8月29日[10]

会议信息 - 第三届监事会第八次会议通知于2024年8月16日送达全体监事[2] - 会议于2024年8月27日在公司会议室现场召开[3] - 会议由监事会主席隗华女士主持[5] 审议事项 - 审议通过《关于2024年半年度报告及其摘要的议案》，3票同意[6][7] - 审议通过《关于〈2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告〉的议案》，3票同意[8][9]

财务数据关键指标变化 - 公司2024年上半年营业收入为973,244,553.42元，较上年同期增长38.83%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为66,541,854.98元，较上年同期增长1.84%[11] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为62,593,646.57元，较上年同期增长8.52%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为40,392,459.33元，较上年同期增长43.69%[11] - 基本每股收益为0.30元/股，较上年同期增长3.45%[11] - 稀释每股收益为0.30元/股，较上年同期增长3.45%[11] - 加权平均净资产收益率为4.48%，较上年同期减少0.04%[11] - 本报告期末总资产为1,902,362,859.39元，较上年度末减少5.36%[11] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产为1,521,671,982.59元，较上年度末增长4.31%[11] - 2024年上半年公司实现营业收入9.73亿元，同比增长38.83%[34] - 2024年上半年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6259.36万元，同比增长8.52%[34] - 本报告期营业收入973,244,553.42元，同比增长38.83%，主要因春节旺季市场销售增加[40] - 营业成本559,484,132.69元，同比增长39.50%；销售费用285,379,412.79元，同比增长49.78%，分别因销售增加和加大市场费用投入[40] - 研发投入4,235,817.48元，同比增长32.77%，为开发更多新产品加大投入[40] - 经营活动现金流量净额40,392,459.33元，同比增长43.69%，因销售增长收到货款较多[40] - 投资收益2,982,095.81元，占利润总额比例3.80%，为银行大额存单利息收益[43] - 货币资金本报告期末金额442,448,249.77元，占总资产比例23.26%，较上年末比重减少2.92%[44] - 应收账款本报告期末金额89,484,916.18元，占总资产比例4.70%，较上年末比重增加1.34%，因并表成都德赛康谷[44] - 存货为180,810,603.18元，占比9.50%，较上期减少2.76%[45] - 在建工程为184,766,264.55元，占比9.71%，较上期增加4.45%，主要因贺州西麦和江苏西麦二期建设增加投资[45] - 交易性金融资产为264,471,312.15元，占比13.90%，较上期下降8.41%，主要因月底理财到期较多[45] - 合同负债为39,615,184.89元，占比2.08%，较上期下降4.39%，主要因23年末旺季客户订货预付款较多[45] - 长期借款为7,005,924.89元，占比0.37%，较上期增加0.37%，主要因并表成都德赛康谷增加长期借款[45] - 2024年6月30日公司流动资产合计12.0454196541亿元，期初为14.0752519397亿元[106] - 2024年6月30日公司非流动资产合计6.9782089398亿元，期初为6.0262896761亿元[107] - 2024年6月30日公司资产总计19.0236285939亿元，期初为20.1015416158亿元[107] - 2024年6月30日公司流动负债合计3.4448886201亿元，期初为5.4025531036亿元[108] - 2024年6月30日公司非流动负债合计0.2315683045亿元，期初为0.1114884647亿元[108] - 2024年6月30日公司负债合计3.6764569246亿元，期初为5.5140415683亿元[108] - 2024年6月30日归属于母公司所有者权益合计15.2167198259亿元，期初为14.5875000475亿元[108] - 2024年6月30日公司所有者权益合计15.3471716693亿元，期初为14.5875000475亿元[108] - 2024年6月30日公司货币资金期末余额4.4244824977亿元，期初为5.2622781028亿元[106] - 2024年6月30日公司交易性金融资产期末余额2.6447131215亿元，期初为4.4852417470亿元[106] - 2024年上半年公司营业总收入为9.7324455342亿元，较2023年上半年的7.0104738634亿元增长38.83%[113] - 2024年上半年公司营业总成本为9.0371469574亿元，较2023年上半年的6.3571707021亿元增长42.16%[113] - 2024年上半年公司净利润为6642.599753万元，较2023年上半年的6533.664993万元增长1.67%[113] - 2024年上半年末公司流动资产合计为4.3314190946亿元，较期初的5.0371636594亿元下降14.01%[110] - 2024年上半年末公司非流动资产合计为9.4515689406亿元，较期初的8.3698030518亿元增长12.92%[110] - 2024年上半年末公司负债合计为1776.45528万元，较期初的9416.64486万元下降81.13%[111] - 2024年上半年末公司所有者权益合计为13.7652234824亿元，较期初的13.3128002626亿元增长3.39%[111] - 2024年上半年公司销售费用为2.8537941279亿元，较2023年上半年的1.9053721172亿元增长49.78%[113] - 2024年上半年公司研发费用为423.581748万元，较2023年上半年的319.024493万元增长32.77%[113] - 2024年上半年公司投资收益为298.209581万元，2023年上半年无此项收益[113] - 2024年上半年归属母公司所有者的综合收益总额为66,541,854.84元，2023年为65,336,649.93元[114] - 2024年上半年基本每股收益为0.3元，2023年为0.29元；稀释每股收益2024年为0.3元，2023年为0.29元[114] - 2024年上半年母公司营业收入为6,243,821.78元，2023年为1,289,223.18元[115] - 2024年上半年母公司投资收益为52,982,095.81元，2023年为90,000,000.00元[115] - 2024年上半年营业利润为48,685,596.30元，2023年为91,383,833.83元[116] - 2024年上半年净利润为48,862,198.98元，2023年为90,779,067.57元[116] - 2024年上半年基本每股收益为0.22元，2023年为0.4元；稀释每股收益2024年为0.22元，2023年为0.4元[116] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为952,380,247.12元，2023年为655,783,741.33元[117] - 2024年上半年收到其他与经营活动有关的现金为82,243,547.58元，2023年为44,283,568.10元[117] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为1,034,623,794.70元，2023年为703,439,847.38元[117] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为4039.25万元，2023年同期为2811.11万元[118] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为 - 3477.27万元，2023年同期为18084.47万元[118] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为 - 3978.98万元，2023年同期为 - 10590.77万元[118] - 2024年上半年母公司经营活动产生的现金流量净额为 - 486.58万元，2023年同期为 - 220.95万元[120] - 2024年上半年母公司投资活动产生的现金流量净额为3874.36万元，2023年同期为12866.17万元[120] - 2024年上半年母公司筹资活动产生的现金流量净额为 - 1104.32万元，2023年同期为 - 2995.26万元[120] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为 - 3391.97万元，2023年同期为10400.44万元[118] - 2024年上半年母公司现金及现金等价物净增加额为2283.48万元，2023年同期为9653.32万元[120] - 2024年半年度归属于母公司所有者权益本期增减变动金额为6292.19万元，少数股东权益本期增减变动金额为1304.51万元[121] - 2024年半年度所有者权益合计本期增减变动金额为7596.71万元[121] - 2024年上半年综合收益总额为66,541,854.98元，上年同期为66,425,997.39元[122] - 2024年上半年所有者投入和减少资本为 - 30,784.00元，上年同期为 - 7,664,288.84元[122] - 2024年上半年股份支付计入所有者权益的金额为1,036,229.15元[122] - 2024年上半年利润分配中提取盈余公积为4,910,651.00元，对所有者（或股东）的分配为 - 24,431.10元[122] - 2024年本期期末余额股本为223,246,885.00元，资本公积为674,811,911.44元[122][123] - 2023年半年度归属于母公司所有者权益小计为1,408,362,459.67元[124] - 2024年本期增减变动金额小计为12,898,394.62元[124] - 2024年综合收益总额变动金额为65,336,649.9元[124] - 2024年所有者投入和减少资本变动金额为37,652,615.90元[124] - 2024年所有者投入的普通股变动金额为 - 6,253,606.94元[124] - 2024年上半年股份支付计入所有者权益的金额为2,595,488.97元[125] - 2024年上半年其他项目使所有者权益减少11,310,733.87元[125] - 2024年上半年利润分配中提取盈余公积9,123,296.29元，对所有者（或股东）的分配为60,045,481.68元[125] - 2024年半年度母公司所有者权益上年期末余额为1,331,280,026.26元，本期期末余额为1,376,522,348.24元[126][127] - 2024年半年度综合收益总额为48,862,198.98元[126] - 2024年半年度所有者投入和减少资本为 - 3,595,445.90元，其中所有者投入的普通股为4,631,675.05元，股份支付计入所有者权益的金额为1,036,229.15元[126] - 2024年半年度利润分配使所有者权益减少24,431.10元，其中提取盈余公积4,910,651.00元[126] - 2023年半年度所有者权益上年期末余额为1,248,580,244.15元[128] - 2023年半年度综合收益总额为90,779,067.5元[128] - 2023年半年度本期增减变动金额为38,340,812.26元[128] - 所有者投入和减少资本为-3,658,117.97元，其中所有者投入的普通股为-6,253,606.94元，股份支付计入所有者权益的金额为2,595,488.97元[129] - 利润分配方面，提取盈余公积9,123,296.29元，对所有者（或股东）的分配为-60,045,