会议信息 - 祥鑫科技第四届董事会第三十七次会议于2025年06月20日14:30召开[1] - 会议应出席董事7名，实际出席7名[1] 议案审议 - 审议通过增加2025年度日常关联交易预计额度议案[2] - 审议通过向墨西哥子公司增资议案[3] - 审议通过召开2025年第二次临时股东大会议案[4] 股东大会安排 - 2025年第二次临时股东大会定于2025年07月07日召开[4] - 以现场投票与网络投票相结合的方式进行[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [3][5][78] 报告的核心观点 - 祥鑫科技是国内精密冲压模具和金属结构件领域领军企业，2024 年营收 67 亿元，同比+18.3%，归母净利润 3.6 亿元，同比-11.6%，近年来持续加码新兴领域，推动低空经济与人形机器人业务成为第二增长曲线 [1] - 公司股权结构稳定，账上资金充足，重视研发创新，掌握多项技术，以车、光伏及储能为基本盘，布局战略性新兴产业，墨西哥、泰国产能加速扩张，全球化布局逐步推进，全面切入人形机器人制造领域，有望带来新动能 [1][2] - 预计 25/26/27 年归母净利润为 4.6/5.6/6.8 亿元，EPS 为 1.73/2.10/2.55 元，给予公司 2025 年估值 30 - 32x PE，对应每股合理估值 52 - 55 元，相较当下具有 26% - 35%的上行空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 成立于 2004 年，前身为东莞市祥鑫五金电子有限公司，2019 年上市，近年来持续加码新兴领域，2025 年推动低空经济与人形机器人业务成为第二增长曲线 [7] - 管理层以创始人团队为核心，创始人陈荣、谢祥娃夫妇深耕行业二十余载，产业资源丰富，截至 2024 年末公司技术人员共 2289 人，占员工总数 19.7% [8] - 股权结构保持稳定，截至 2024 年年报，陈荣和谢祥娃夫妇分别直接持有公司 18.71%和 14.35%股份，为公司的控股股东、实际控制人 [11] 业务情况 - 以模具及金属结构件能力为基础，覆盖模具生态圈、汽车部件系统、3C 产业三大业务板块，具备从金属结构件单品到组件及系统总成的全链条供应能力，拓展至新能源金属制品、机器人、自动化设备等领域 [12][14] - 产品布局以新能源汽车冲压模具和金属结构件为核心业务，2024 年营收占比 57%，储能设备业务快速增长，2024 年占比 18%，传统燃油汽车精密件及通信设备结构件占比逐年下降，通信业务占比 6% [16] 客户资源 - 与国内外多家行业领军企业建立稳固的战略合作关系，客户覆盖新能源汽车整车制造、动力电池及智能科技等领域 [22] 财务情况 - 营收和利润常年维持稳定增长，2024 年营收 67 亿元，同比+18%，归母净利润 3.6 亿元，同比-12%，近两年毛利率略有承压，产品扩张及降本增效打开增量空间 [25][27] - 预计 25 - 27 年营收分别为 80.2/94.7/111.8 亿元，同比+19%/+18%/+18%，毛利率分别为 14%/14%/15%，归母净利润分别为 4.6/5.6/6.8 亿元，同比增速分别+28%/22%/21%，EPS 分别为 1.73/2.10/2.55 元 [65] 公司看点 - 重视研发+产品开拓，2024 年研发投入 2.43 亿元，占营收 3.61%，形成独立核心技术体系，拥有 600 余项专利，积极进行多元化产品布局，聚焦新能源汽车、光伏逆变器及储能业务，布局战略性新兴产业 [34][36] - 墨西哥+泰国工厂助力全球化进程，全国范围内围绕汽车产业集群布局产能，积极推进全球化布局，2024 年海外营收 6.3 亿元，同比+13%，毛利率 30.3%，同比+6.5pct，墨西哥工厂产能规划约 2.5 亿元，泰国工厂建设提速 [41][42][49] - 发力人形机器人布局，联合客户、科研院所共建“轻量化结构件—关键零部件—本体代工”全链条能力，自身具备领先的模具制造技术和精密冲压技术，客户绑定能力强，能力外延与多方合作 [46][47][51] 盈利预测 - 假设新能源汽车/燃油汽车冲压模具和金属结构件、储能设备精密冲压模具和金属结构件、5G 通讯及其他精密件冲压模具和金属结构件收入端保持增长，毛利率提升，费率逐渐趋稳 [61][63] - 预计未来 3 年营收分别为 80.2/94.7/111.8 亿元，同比+19%/+18%/+18%，毛利率分别为 14%/14%/15%，归母净利润分别为 4.6/5.6/6.8 亿元，同比增速分别+28%/22%/21%，EPS 分别为 1.73/2.10/2.55 元 [65] 估值与投资建议 - 采用绝对估值和相对估值两种方法，绝对估值得出公司价值区间为 55.6 - 56.4 元，相对估值给予公司 2025 年估值 30 - 32x PE，对应每股合理估值 52 - 55 元，相较当下具有 26% - 35%的上行空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级 [67][69][78]

祥鑫科技战略投资女娲机器人 - 祥鑫科技拟受让女娲机器人有限公司1.25%股权(69120股)，鸿海集团子公司及工业富联子公司合计持有22.71%股权 [1] - 女娲机器人下属子公司女娲创造公司是全场景机器人解决方案企业，覆盖陪伴/服务/工业/人形机器人领域，依托技术平台化与成本控制力加速成长 [1] - 女娲创造公司通过平台化软件工具(无代码编辑器、自研SLAM)与高性价比硬件(富士康供应链)结合，显著降低部署成本(商服机器人月租$499)与应用门槛(部署时间缩短98%) [2] - 公司产品包括校用/IP家用机器人、商服机器人和工业物流AMR(目标2026年产量超6000台)，已与软银/亚马逊/富士康合作，目标2026年收入突破1亿美元(净利率24%) [2] 祥鑫科技机器人领域布局 - 人形机器人是公司重要战略方向，2025年初注册祥鑫(东莞)智能机器人有限公司整合相关业务 [3] - 与广东省科学院智能制造研究所共建"联合技术创新中心"，研发灵巧手/轻量化机械臂/机器视觉等全链条技术 [3] - 2024年3月与三度智能科技签订战略协议，突破人形机器人关键技术并在微生物/半导体/汽车/光伏储能领域应用 [4] - 公司认为机器人行业处于飞速发展期，未来十年有望规模化落地，是机遇巨大但需耐心耕耘的黄金赛道 [3] 女娲机器人核心竞争力 - 首创"平台化技术+极致成本控制"模式破解规模化落地难题，形成三重优势闭环 [4] - 覆盖家用/教育、商服、工业自动化三大场景，商服机器人可实现快速回本 [2] - 背靠富士康供应链优势实现硬件高性价比，软件工具显著降低使用门槛 [2][4]

股价表现 - 截至2025年5月23日收盘，祥鑫科技报收于55.69元，较上周的60.42元下跌7.83% [1] - 5月19日盘中最高价报59.99元，5月23日盘中最低价报55.03元 [1] - 当前最新总市值113.68亿元，在汽车零部件板块市值排名42/228，在两市A股市值排名1354/5148 [1] 权益分派方案 - 2024年年度权益分派方案为每10股派发现金股利人民币5.35元（含税），并以资本公积金每10股转增3股 [1] - 分红前公司总股本为204,138,738股，分红后总股本将增至265,380,359股 [1] - 股权登记日定为2025年05月28日，除权除息日为2025年05月29日 [1] - 所转增的无限售条件流通股将于2025年05月29日起开始交易 [1] - 权益分派实施后，按最新股本总数摊薄计算，公司2024年度每股收益为1.3544元 [1]

本公司董事、副总经理和董事会秘书陈振海先生、财务负责人李燕红女士、副总经理 谢洪鑫先生保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示： 1、直接和间接持有祥鑫科技股份有限公司（以下简称"公司"）股份合计 266,450 股（占公司目前总股本的 0.1305%）的董事、副总经理、董事会秘书陈振海先生计划自 本公告披露之日起 15 个交易日后的三个月内以集中竞价方式减持公司股份不超过 66,612 股（占公司目前总股本的 0.0326%）。 证券代码：002965 证券简称：祥鑫科技 公告编号：2025-032 祥鑫科技股份有限公司 关于公司部分董事、高级管理人员减持公司股份的预披露公告 （一）股份减持计划： 1、减持原因：股东个人资金需求。 2、直接和间接持有公司股份合计 197,003 股（占公司目前总股本的 0.0965%）的财 务负责人李燕红女士计划自本公告披露之日起 15 个交易日后的三个月内以集中竞价方 式减持公司股份不超过 49,250 股（占公司目前总股本的 0.0241%）。 3、直 ...

高管减持计划 - 公司董事、副总经理和董事会秘书陈振海计划减持不超过66612股 占公司总股本的00326% [1] - 财务负责人李燕红计划减持不超过49250股 占公司总股本的00241% [1] - 副总经理谢洪鑫计划减持不超过64834股 占公司总股本的00318% [1] - 减持计划将在公告披露之日起15个交易日后的三个月内通过集中竞价方式实施 [1] - 减持原因为股东个人资金需求 减持价格将按市场价格确定 [1]

核心观点 - 2024年公司实现营收67.44亿元，同比+18%，归母净利润3.59亿元，同比-12% [1] - 2025年一季度公司实现营收16.36亿元，同比+4%，环比-12%，归母净利润0.86亿元，同比-29%，环比-5% [1] - 光储、燃油车业务收入高增，新能源汽车业务短期承压，但2025Q1盈利能力进入修复阶段 [1] - 公司积极布局机器人业务，研发及客户合作持续推进 [1] 财务表现 - 2024年营收67.44亿元，同比+18%，归母净利润3.59亿元，同比-12%，扣非后3.48亿元，同比-11% [2] - 2024Q4营收18.66亿元，同比+4%，环比+8%，归母净利润0.90亿元，同比-30%，环比-2% [2] - 2025Q1营收16.36亿元，同比+4%，环比-12%，归母净利润0.86亿元，同比-29%，环比-5%，扣非后0.83亿元，同比-30%，环比-6% [2] - 2025Q1净利率5.32%，环比+0.56pct，盈利能力修复 [4] 业务分析 - 新能源汽车结构件业务2024年营收38.13亿元，同比+4%，毛利率13.2%，同比-4.2pct，主要因价格竞争及产能利用率不足 [3] - 光储业务2024年营收12.17亿元，同比+123%，毛利率16.2%，同比+1pct，受益于储能行业需求旺盛 [3] - 燃油车结构件业务2024年营收11.90亿元，同比+57%，毛利率8.9%，同比-0.2pct，收入增长来自新项目 [3] - 通讯结构件业务2024年营收4.17亿元，同比-34%，毛利率14.4%，同比+3pct，因战略性减少低盈利订单 [3] 客户覆盖 - 主要客户包括广汽集团、比亚迪、宁德时代、Enphase Energy、佛吉亚等，涵盖汽车、储能光伏、通信设备等行业 [5] 海外布局 - 墨西哥工厂规划产值2.5亿元，后续根据需求扩产，目前增速较快 [6][7] - 泰国工厂建设中，目标覆盖北美、东南亚新能源汽车、光伏储能、算力服务器市场 [8] - 计划在欧洲或北非建厂，目标客户包括斯特兰蒂斯、雷诺、丰田、大众等 [8] 机器人业务 - 与广东省科学院智能制造研究所共建"联合技术创新中心"，研发人形机器人智能化解决方案 [9] - 机器人产业链与电动车零部件产业链技术重叠度高，公司与汽车类客户保持沟通，提供整体解决方案 [9] 盈利预测 - 预计2025-26年归母净利润4.4、5.8亿元，对应PE 25.7、19.5倍 [10]

权益分派方案 - 以总股本204,138,738股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.35元（含税），合计派发现金109,214,224.83元（含税）[1] - 以资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增3股，合计转增61,241,621股，转增后总股本增加至265,380,359股[1] - 不送红股[1] 股权登记与除权除息 - 股权登记日为2025年05月28日[3] - 除权除息日为2025年05月29日[3] 股本变动结构 - 限售条件流通股从50,737,500股（24.85%）增加15,221,250股至65,958,750股（24.85%）[5] - 无限售条件流通股从153,401,238股（75.15%）增加46,020,371股至199,421,609股（75.15%）[6] - 总股本从204,138,738股增加61,241,621股至265,380,359股[6] 分红实施细节 - 现金分红总额和资本公积金转增股本总额固定不变，若总股本变化将调整分配比例[2] - 通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金适用差别化税率[2] - 持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的证券投资基金所涉红利税，香港投资者按10%征收，内地投资者实行差别化税率[2] 摊薄每股收益 - 按最新股本265,380,359股摊薄计算，公司2024年度每股收益为1.3544元[6]

特别提示： 证券代码：002965 证券简称：祥鑫科技 公告编号：2025-031 祥鑫科技股份有限公司 2024 年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 1、权益分派方案：每 10 股派发现金股利人民币 5.35 元（含税），以资本公积金向 全体股东每 10 股转增 3 股，不送红股。 2、股权登记日：2025 年 05 月 28 日。 3、除权除息日：2025 年 05 月 29 日。 祥鑫科技股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年年度权益分派方案已获 2025 年 05 月 15 日召开的 2024 年年度股东大会审议通过，现将权益分派实施事宜公告如下： 一、股东大会审议通过利润分配和资本公积金转增股本方案等情况 1、公司 2024 年度股东大会审议通过的 2024 年年度权益分派方案为：以公司现有 总股本204,138,738股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币5.35元（含税）， 合计派发现金总额人民币 109,214,224.83 元（含税），剩余未分配利润结转以后年度； 同时以资本公积金转增股本，向 ...

机构调研热度攀升 - 5月以来A股市场已有超2000家上市公司获机构调研，公募基金调研节奏显著加快 [1][2] - 博时基金以51次调研位居榜首，富国基金、鹏华基金紧随其后，分别达49次、46次 [3] 核心赛道与行业分布 - 高端制造、半导体、医疗健康三大领域成为资金聚焦核心赛道，调研频次占比超六成 [2][3] - 计算机、通信和电子设备制造业以超34家被调研公司居首，涵盖半导体材料、消费电子等领域 [4] - 医药制造业以23家被调研公司位列第二，创新药研发与医疗消费复苏是关注重点 [4] 热门个股与机构动向 - 百济神州-U、安集科技、恒而达分别获256家、241家、234家机构调研，位列前三 [4] - 祥鑫科技、兴业银锡、深南电路等公司获超百家机构调研 [4] - 鹏华基金闫思倩、景顺长城基金农冰立等明星基金经理密集调研恒而达、祥鑫科技等先进制造企业 [2][4] 海外布局与关税影响 - 深南电路泰国工厂总投资12.74亿元，强化全球供应链布局 [5] - 宏华数科近半数出口业务面向南亚、东南亚及欧洲，对美直接出口比例低，关税影响有限 [5] - 机构认为中美关税对抗情绪接近修复，关注自主可控、内需标的及出海品种机会 [5][6] 市场预期与投资方向 - 基金经理看好AI周期演进、大模型迭代及芯片/军工结构性机会 [6] - 金鹰基金认为股市或震荡走强，泛"安全"类资产（军工、黄金）及自主可控科技仍是重要主题 [7] - 国内巨量储蓄资金可能逐步流入股市，政策加力的内需是年中关键方向 [7]