报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [3][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司主业新能源汽车及储能金属结构件稳健，未来围绕新质生产力布局人形机器人及低空经济产业链，将迎来新业务增长引擎 [1][3][7] 公司主营业务 - 主要生产新能源汽车、燃油汽车、储能设备、通信设备及其他精密冲压模具和金属结构件 [1] - 新能源汽车结构件包括车身结构件、动力电池箱体等；储能设备结构件主要是储能机柜整体结构件 [1] - 与广汽埃安、吉利汽车、比亚迪等国内外知名企业建立合作关系，成为多家整车厂商一级供应商 [1] 公司主业情况 - 2024年前三季度营收48.78亿元，同比增长24.88%；净利润2.69亿元 [2] - 2024年上半年营收31.54亿元，其中新能源汽车精密冲压模具和金属结构件营收18.85亿元，占总营收比重59.77%，同比增加41.54% [2] - 2024年上半年储能设备精密冲压模具和金属结构件营收5.36亿元，同比增长74.74% [2] 未来规划 - 围绕新质生产力发展，逐步扩展低空经济、液冷服务器、人形机器人等领域业务 [3] - 人形机器人是重要战略布局方向，能提供从模具到结构件的产品整体解决方案 [3] - 与广东省科学院智能制造研究所共建人形机器人关键零部件联合技术创新中心，打通从研发到生产全链条 [6] 盈利预测 - 预测2024 - 2026年营业收入分别为68.61、84.78、102.67亿元，归母净利润分别为4.62、5.01、5.42亿元，当前股价对应PE分别为24.8、22.9、21.1倍 [7] 财务预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|5,703|6,861|8,478|10,267| |增长率（%）|33.0%|20.3%|23.6%|21.1%| |归母净利润（百万元）|407|462|501|542| |增长率（%）|58.5%|13.6%|8.5%|8.2%| |摊薄每股收益（元）|2.28|2.26|2.45|2.66| |ROE（%）|13.1%|13.8%|13.9%|14.0%|[9] 资产负债表预测 |资产负债表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计（百万元）|4,774|5,904|7,141|8,495| |非流动资产合计（百万元）|1,850|1,774|1,694|1,614| |资产总计（百万元）|6,624|7,678|8,834|10,109| |流动负债合计（百万元）|3,388|4,202|5,108|6,111| |非流动负债合计（百万元）|127|127|127|127| |负债合计（百万元）|3,515|4,329|5,234|6,238| |股东权益（百万元）|3,110|3,350|3,600|3,871| |负债和所有者权益（百万元）|6,624|7,678|8,834|10,109|[10] 利润表预测 |利润表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,703|6,861|8,478|10,267| |营业成本（百万元）|4,682|5,869|7,252|8,787| |营业税金及附加（百万元）|26|110|136|164| |销售费用（百万元）|43|58|72|87| |管理费用（百万元）|256|343|424|513| |财务费用（百万元）|10|-8|-9|-11| |研发费用（百万元）|207|268|331|400| |费用合计（百万元）|517|661|817|990| |资产减值损失（百万元）|-30|3|3|3| |公允价值变动（百万元）|10|0|0|0| |投资收益（百万元）|-8|0|0|0| |营业利润（百万元）|455|594|644|698| |利润总额（百万元）|458|599|649|703| |所得税费用（百万元）|50|137|148|160| |净利润（百万元）|408|462|501|542| |归母净利润（百万元）|407|462|501|542|[10] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率（%）|33.0%|20.3%|23.6%|21.1%| |归母净利润增长率（%）|58.5%|13.6%|8.5%|8.2%| |毛利率（%）|17.9%|14.5%|14.5%|14.4%| |四项费用/营收（%）|9.1%|9.6%|9.6%|9.6%| |净利率（%）|7.2%|6.7%|5.9%|5.3%| |ROE（%）|13.1%|13.8%|13.9%|14.0%| |资产负债率（%）|53.1%|56.4%|59.2%|61.7%| |总资产周转率|0.9|0.9|1.0|1.0| |应收账款周转率|2.6|2.6|2.6|2.6| |存货周转率|3.0|3.0|3.0|3.0| |EPS（元/股）|2.28|2.26|2.45|2.66| |P/E|24.6|24.8|22.9|21.1| |P/S|1.8|1.7|1.4|1.1| |P/B|3.2|3.4|3.2|3.0|[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司主业稳健，新能源汽车及储能金属结构件业务发展良好，未来围绕新质生产力布局人形机器人及低空经济产业链，有望迎来新的业务增长引擎 [1][3][7] 根据相关目录分别进行总结 主营业务 - 主要从事新能源汽车、燃油汽车及储能设备的冲压模具生产，产品涵盖新能源汽车、燃油汽车、储能设备、通信设备等精密冲压模具和金属结构件 [1] - 新能源汽车结构件包括车身结构件、动力电池箱体等；储能设备结构件主要是储能机柜整体结构件 [1] - 客户资源优势明显，与多家国内外知名企业建立合作关系，成为多家整车厂商一级供应商 [1] 主业经营情况 - 2024年前三季度营收48.78亿元，同比增长24.88%；净利润2.69亿元 [2] - 2024年上半年营收31.54亿元，其中新能源汽车精密冲压模具和金属结构件营收18.85亿元，占总营收比重59.77%，同比增加41.54% [2] - 2024年上半年储能设备精密冲压模具和金属结构件营收5.36亿元，同比增长74.74% [2] 未来规划 - 围绕新质生产力发展进行产业布局，逐步扩展低空经济、液冷服务器、人形机器人等领域业务 [3] - 人形机器人是重要战略布局方向，能为客户提供从模具到结构件的整体解决方案 [3] - 与广东省科学院智能制造研究所合作，共建人形机器人关键零部件联合技术创新中心，打通从研发到生产全链条 [6] 盈利预测 - 预测2024 - 2026年营业收入分别为68.61、84.78、102.67亿元，归母净利润分别为4.62、5.01、5.42亿元，当前股价对应PE分别为24.8、22.9、21.1倍 [7] 财务预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|5,703|6,861|8,478|10,267| |增长率（%）|33.0%|20.3%|23.6%|21.1%| |归母净利润（百万元）|407|462|501|542| |增长率（%）|58.5%|13.6%|8.5%|8.2%| |摊薄每股收益（元）|2.28|2.26|2.45|2.66| |ROE（%）|13.1%|13.8%|13.9%|14.0%|[9] 资产负债表预测 |资产负债表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计（百万元）|4,774|5,904|7,141|8,495| |非流动资产合计（百万元）|1,850|1,774|1,694|1,614| |资产总计（百万元）|6,624|7,678|8,834|10,109| |流动负债合计（百万元）|3,388|4,202|5,108|6,111| |非流动负债合计（百万元）|127|127|127|127| |负债合计（百万元）|3,515|4,329|5,234|6,238| |所有者权益（百万元）|3,110|3,350|3,600|3,871| |负债和所有者权益（百万元）|6,624|7,678|8,834|10,109|[10] 利润表预测 |利润表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,703|6,861|8,478|10,267| |营业成本（百万元）|4,682|5,869|7,252|8,787| |营业税金及附加（百万元）|26|110|136|164| |销售费用（百万元）|43|58|72|87| |管理费用（百万元）|256|343|424|513| |财务费用（百万元）|10|-8|-9|-11| |研发费用（百万元）|207|268|331|400| |费用合计（百万元）|517|661|817|990| |资产减值损失（百万元）|-30|3|3|3| |公允价值变动（百万元）|10|0|0|0| |投资收益（百万元）|-8|0|0|0| |营业利润（百万元）|455|594|644|698| |加:营业外收入（百万元）|0|6|6|6| |减:营业外支出（百万元）|-3|1|1|1| |利润总额（百万元）|458|599|649|703| |所得税费用（百万元）|50|137|148|160| |净利润（百万元）|408|462|501|542| |少数股东损益（百万元）|1|0|0|0| |归母净利润（百万元）|407|462|501|542|[10] 现金流量表预测 |现金流量表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润（百万元）|408|462|501|542| |少数股东权益（百万元）|1|0|0|0| |折旧摊销（百万元）|87|76|80|79| |公允价值变动（百万元）|10|0|0|0| |营运资金变动（百万元）|-139|-107|-247|-272| |经营活动现金净流量（百万元）|367|430|335|349| |投资活动现金净流量（百万元）|-341|67|72|71| |筹资活动现金净流量（百万元）|181|-222|-251|-271| |现金流量净额（百万元）|208|275|156|148|[10] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |成长性| | | | | |营业收入增长率（%）|33.0%|20.3%|23.6%|21.1%| |归母净利润增长率（%）|58.5%|13.6%|8.5%|8.2%| |盈利能力| | | | | |毛利率（%）|17.9%|14.5%|14.5%|14.4%| |四项费用/营收（%）|9.1%|9.6%|9.6%|9.6%| |净利率（%）|7.2%|6.7%|5.9%|5.3%| |ROE（%）|13.1%|13.8%|13.9%|14.0%| |偿债能力| | | | | |资产负债率（%）|53.1%|56.4%|59.2%|61.7%| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.9|0.9|1.0|1.0| |应收账款周转率|2.6|2.6|2.6|2.6| |存货周转率|3.0|3.0|3.0|3.0| |每股数据(元/股)| | | | | |EPS|2.28|2.26|2.45|2.66| |P/E|24.6|24.8|22.9|21.1| |P/S|1.8|1.7|1.4|1.1| |P/B|3.2|3.4|3.2|3.0|[10]

纪要涉及的公司 祥鑫科技 纪要提到的核心观点和论据 - **与华为合作紧密**：华为贡献约10%的营收，是第二大客户，涉及车BU控制器外壳、数字能源户储和通信服务器等产品，还为华为代工，显示其在华为产业链重要地位[2][4] - **积极布局机器人领域**：与广东省科学院智能锁合作成立技术创新中心，计划成立专门生产机器人的子公司；最初与UBS和库卡等合作提供结构件产品，积累经验；组建省科学院团队和清华背景团队分别负责工业机器人和关键部件研发；自上而下形成推进人形机器人研发生产的一致意见[2][4][6] - **地域和产业链优势**：地域上广东是制造业强省，东莞积极参与机器人产业发展，有政策支持和资源优势；产业链上华为、小米和理想汽车等企业有发展潜力，华为内部多个BU投入相关工作[5] - **模具制造和量产优势**：在模具制造有协同效应，拥有自主车床和丰富生产经验，能高效量产；积极与多家机器人企业对接，计划与华为、广汽等客户合作，渠道复用带来协同优势[2][8] - **人形机器人领域协同性强**：传统业务包括冲压成型、焊接及铸造，预计2024年营收达65亿人民币，其中新能源业务约40亿，传统汽车约10亿，光伏逆变系统约10亿，通讯业务约2至4亿[2][9] - **冷媒制冷技术优势**：相比传统水冷方案降本增效，减少阀门和水泵，传热效果提高1到2个数量级，节省300到500元，优化传统直冷技术，已应用于汽车，计划推广至工商业储能和服务器领域，预计2025年有订单落地并提升渗透率[2][10] - **出口业务布局及预期好**：在墨西哥有产能，为斯特兰蒂斯、雷诺等提供零部件，拿下特斯拉项目；预计2025年小幅盈利，2025年利润为5.8亿元，对应市值110亿元，估值优良[3][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **与吉木合作进展**：已送出样品，项目在建，预计2025年上半年完工并展示新品机械臂，与赛力斯及车BU对接顺利，积木在硬件中地位相对重要[12] - **单车和机器人单台价值量**：汽车领域在问界部分车型上纯电单车价值量可达2500元，混动约1000元；机器人领域早期数据未定，参考旭升口径结构件单台价值量可达5000至10000元，灵巧手可能超两万元，总体空间乐观估计较大，取决于后续定点谈判情况[13]

限制性股票授予 - 2021年11月30日首次授予登记，人数64人，数量277万股[6] - 2022年10月19日预留授予登记，人数5人，数量30万股[8] 限制性股票回购注销 - 2023年1月6日同意回购注销20,000股，3月31日完成[9] - 2023年7月31日同意回购注销18,000股，9月6日完成[10][11] - 2024年3月14日同意回购注销8400股，4月3日完成[12] - 2024年6月24日同意回购注销33000股，8月1日完成[13][14] - 2025年回购注销29名激励对象69,900股[26] 本次解除限售情况 - 符合解除限售条件人数59人，数量713,100股，占总股本0.3492%[2][20] - 上市流通日为2025年02月25日[3][20] 业绩情况 - 2023年公司营业收入为57.03亿元，较2020年增长210.06%[18] 激励对象考评 - 31名激励对象考评A，解除限售比例100%[18] - 21名激励对象考评B，解除限售比例80%[18] - 7名激励对象考评C，解除限售比例70%[18] 股份占比 - 本次变动后，限售条件流通股/非流通股占比24.88%，无限售条件流通股占比75.12%[28]

证券代码：002965 证券简称：祥鑫科技 公告编号：2025-005 特别提示： 1、本次符合解除限售条件的激励对象人数为 59 人；本次可解除限售的限制性股票 数量为 713,100 股，占公司目前总股本的 0.3492%。 2、本次解除限售的限制性股票在办理相关解除限售手续后、上市流通前，公司将 发布相关提示性公告，敬请投资者注意。 祥鑫科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 02 月 17 日召开第四届董事 会第三十三次会议和第四届监事会第三十三次会议，审议通过了《关于公司 2021 年限 制性股票激励计划首次授予限制性股票第三个解除限售期解除限售条件成就的议案》。 根据《上市公司股权激励管理办法》《祥鑫科技股份有限公司 2021 年限制性股票激励计 划》（以下简称"《激励计划》"）和《祥鑫科技股份有限公司 2021 年限制性股票激励计 划实施考核管理办法》（以下简称"《考核管理办法》"）等相关规定，公司 2021 年限制 性股票激励计划（以下简称"本次股权激励计划"）首次授予限制性股票第三个解除限 售期解除限售条件已经成就。现就相关事项公告如下： 一、本次股权激励计划已履行的审批程序 ...

限制性股票激励计划授予情况 - 2021年首次授予登记64人，2770000股[8] - 2022年预留授予登记5人，300000股[10] - 2021年首次授予日为2021年11月12日[8] - 2022年预留授予日为2022年9月28日[10] 回购注销情况 - 本次涉及29人，回购69900股，占总股本0.0342%[3] - 2023年第一次临时股东大会同意回购20000股[11] - 2023年第三次临时股东大会同意回购18000股[13] - 2024年3月14日股东大会同意回购8400股[15] - 2024年6月24日股东大会同意回购33000股[16] 其他信息 - 本次回购价格11.698元/股，用自有资金[19][20] - 回购后总股本由204208638股变为204138738股[21] - 2025年02月18日发布公告[30]

激励计划流程 - 2021年9月17日召开会议审议通过激励计划相关议案[5][6] - 首次授予激励对象名单公示期为2021年9月17日至27日[6] - 2021年10月8日股东大会审议通过激励计划相关议案[7] - 2021年11月12日会议审议通过调整和授予相关议案[7] 股票授予与调整 - 2022年9月28日预留授予价格调整为12.73元/股，授予30万股限制性股票[9] - 2022年12月21日会议审议通过首次授予限制性股票第一个解除限售期相关议案[10] - 2023年7月14日会议审议通过调整回购价格和回购注销部分限制性股票议案[10] 回购注销情况 - 2023年1月6日股东大会同意回购注销20,000股限制性股票[10] - 2023年7月31日同意回购注销18,000股限制性股票[11] - 2024年3月14日同意回购注销8,400股限制性股票[12] - 2024年6月24日同意回购注销33,000股限制性股票[13] - 公司将回购注销69,900股限制性股票[24] 业绩与考核 - 2023年公司营业收入为5,703,204,128.39元，较2020年增长210.06%[20] - 首次授予限制性股票第三个解除限售期公司业绩考核目标达成[20][21] 激励对象情况 - 首次授予59名激励对象，31名考评结果为A，21名考评结果为B，7名考评结果为C[22] - 1名激励对象因个人原因离职，不再具备激励资格[24] 其他 - 首次授予限制性股票第三个解除限售期解除限售比例为30%[16] - 激励对象综合考评结果对应可解除限售比例分别为100%、80%、70%、0%、0%[22] - 公司将限制性股票回购价格调整为11.698元/股[25] - 本次回购注销尚需提交公司股东大会审议批准[26]

公司基本信息 - 公司于2019年10月25日在深交所上市，首次公开发行3768万股[7] - 公司注册资本为20413.8738万元，股份总数为204138738股[10][20] - 公司发起人陈荣、谢祥娃、郭京平、朱祥、翁明合持股比例分别为38.20%、29.30%、14.00%、11.00%、7.50%[19][20] 股份相关规定 - 董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%[28] - 公司收购本公司股份用于特定情形时，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%[25] 股东权益与决策 - 股东要求董事会执行相关规定，董事会需在30日内执行[29] - 股东请求法院撤销股东大会、董事会决议，需在决议作出之日起60日内提出[33] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可书面请求监事会或董事会向法院诉讼[33] - 监事会、董事会收到股东书面请求后，应在30日内提起诉讼[34] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，需当日书面报告公司[36] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后的6个月内举行[43] - 六种情形下公司需在2个月内召开临时股东大会，单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开[45] - 董事会收到提议后，需在10日内反馈，同意召开需在5日内发出通知[47][49][48] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东，可在股东大会召开10日前提出临时提案[55] - 召集人收到临时提案后2日内发出补充通知[55] - 年度股东大会召开20日前、临时股东大会召开15日前以公告通知股东[55] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[72] - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[74] - 股东大会对关联交易事项决议，一般需出席非关联股东所持表决权1/2以上通过，涉及特别决议事项需2/3以上通过[76] 董事、监事相关 - 董事会、单独或合计持有公司3%以上股份的股东可提名董事候选人[78] - 董事会、监事会、单独或合并持有公司已发行股份1％以上的股东可提名独立董事候选人[78] - 监事会、单独或合计持有公司3%以上股份的股东可提名非职工代表监事候选人[78] - 职工代表监事由公司职工代表大会直接选举产生[78] - 董事任期3年，任期届满可连选连任[90] - 兼任总经理或其他高级管理人员职务的董事总计不得超过公司董事总数的1/2[90] - 董事连续两次未亲自出席且不委托出席董事会会议，董事会应建议股东大会撤换[92] 交易与担保审批 - 交易涉及多项指标占比超50%且有绝对金额要求时需股东大会审议[39] - 公司单笔担保额超过最近一期经审计净资产10%的担保须经股东大会审议[42] - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的担保须经股东大会审议[42] - 交易涉及资产总额等多项指标占公司最近一期经审计相关数据10%以上由董事会批准，50%以上提交股东大会审议[102][103] - 公司与关联法人成交金额300万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上、与关联自然人成交金额30万元以上由董事会批准，3000万元以上且占5%以上提交股东大会批准[103] - 应由董事会批准的对外担保，需取得出席董事会会议的2/3以上董事同意并经全体独立董事2/3以上同意[106] 董事会相关 - 董事会由7名董事组成，含3名独立董事，设董事长1人，副董事长1人[96][97] - 董事会每年至少召开两次会议，于会议召开10日以前书面通知全体董事和监事[110] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事或者监事会，可提议召开董事会临时会议，董事长应在接到提议后10日内召集和主持[110] - 董事会召开临时会议，于会议召开3日以前发出书面通知，全体董事一致同意时可随时通知[110] - 董事会会议应有过半数的董事出席方可举行，决议须经全体董事的过半数通过[111] 其他人员与制度 - 公司设总经理1名，每届任期3年，连聘可以连任[120][123] - 监事任期每届为3年，届满连选可连任[136] - 监事会由3名监事组成，包括2名股东代表和1名职工代表[140] - 监事会每6个月至少召开一次会议，会议通知需提前10日书面送达[143] 财务与报告 - 公司在会计年度结束后4个月内披露年度报告，前6个月结束后2个月内披露中期报告[146] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金[148] - 法定公积金累计额达公司注册资本50%以上，可不再提取[148] - 公司每年现金分配利润不少于当年可供分配利润的30%[156] - 公司原则上每年年度股东大会召开后进行一次利润分配，董事会可提议中期利润分配[157] - 公司至少每三年重新审议一次股东分红回报规划[159] 其他事项 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，由股东大会决定[167] - 公司合并、分立应自作出决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在指定报刊上公告[177][178] - 持有公司全部股东表决权10％以上的股东，可请求法院解散经营管理严重困难的公司[184] - 公司因特定情形解散，应在15日内成立清算组开始清算[184] - 公司增减注册资本、合并、分立、解散、设立新公司、章程修改等应依法办理相关登记[180][181][191]

祥鑫科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 02 月 27 日召开第四届董事 会第二十三次会议和第四届监事会第二十三次会议，审议通过了《关于使用部分闲置募 集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司在确保募集资金投资项目建设需求和募集 资金使用计划正常进行的前提下，使用部分闲置募集资金不超过人民币 4 亿元暂时补充 流动资金，使用期限自董事会审议通过之日起不超过 12 个月，到期前归还至募集资金 专用账户。具体内容详见公司于 2024 年 02 月 28 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 披露的《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告》（公告编号：2024-012）。 根据上述决议，截至本公告披露之日，公司实际使用闲置募集资金暂时补充流动资 金的金额为 21,537.13 万元。公司在使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金期间，对 资金进行了合理的安排与使用，提高了资金使用效率。 证券代码：002965 证券简称：祥鑫科技 公告编号：2025-009 祥鑫科技股份有限公司 关于归还暂时补充流动资金的闲置募集资金的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 ...

激励计划 - 2021年限制性股票激励计划1人离职、21人考评B、7人考评C，69,900股不能解除限售[1] - 考评B个人层面解除限售比例为80%[1] - 考评C个人层面解除限售比例为70%[1] 股本与注册资本 - 回购注销后公司总股本由204,208,638股变为204,138,738股[1][3] - 公司章程修订后公司注册资本由20,420.8638万元变为20,413.8738万元[3]