报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 高基数背景下营收端存一定压力,同时预计受零售压力及行业竞争加剧影响盈利 [4] - 渠道营收增长分化,整装表现强势,小B表现较好,50城强商工程业绩同增,零售渠道或存一定压力 [4] - 竞争加剧影响盈利能力,成本结构持续优化,公司持续推进全链条降本,优化成本结构 [4] - 摊销减弱费用率小幅提升,信用减值风险敞口收窄 [4] 财务数据总结 - 2024年营收预计为70.61亿元,同比下降9.2%;归母净利预计为6.05亿元,同比下降16.0% [10] - 2024年毛利率预计为30.8%,EBIT利润率预计为9.0% [12] - 2024年ROE预计为7.5%,资产负债率预计为34.3% [12]

投资评级 - 东鹏控股的投资评级为“买入”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 东鹏控股2024年上半年实现收入约31亿元，同比下降15%，归属净利润约2.1亿元，同比下降45% [1][3] - 2024年第二季度收入约21亿元，同比下降16%，归属净利润约2.2亿元，同比下降42% [3] - 瓷砖收入同比下降17%，洁具收入同比增长5%，洁具收入增长主要得益于公司加强渠道管理和效率优化 [3] - 公司毛利率下降，上半年毛利率为30.6%，同比下降1.4个百分点，主要由于瓷砖固定成本较高，产能利用率下降 [3] - 公司存货周转天数从去年同期的124天增加至141天，显示存货周转放缓 [4] - 预计2024-2025年归属净利润分别为7.1亿元和7.6亿元，对应估值为9倍和8倍 [4] 财务表现 - 2024年上半年经营活动产生的现金流净额为2.3亿元，同比走弱 [4] - 2024年上半年应收账款为11亿元，同比减少2亿元，显示经营质量较优 [4] - 2024年上半年期间费用率为19.6%，同比提升1.8个百分点，主要由于销量下降导致费用摊薄减弱 [3] - 2024年上半年归属净利率为6.8%，同比下降3.8个百分点 [3] 行业分析 - 瓷砖行业供给持续出清，2024年上半年至少有9家陶企宣告破产，行业停窑率达到50%左右 [4] - 2024年上半年全国新建和升级瓷砖生产线超过34条，部分企业通过提高生产率来应对价格战 [4] - 行业需求走弱，2024年上半年地产竣工面积同比下降22%，消费者信心指数走弱，居民购买力下降 [3] 公司策略 - 公司加大了对整装战略客户的开拓，上半年整装头部业务同比增长16% [3] - 公司优化产品结构，主力规格产品和SKU更加聚焦，Top10产品占比上升4.5个百分点，瓷砖单位制造成本下降3.6% [3]

减持计划 - 两股东计划2024.6.6 - 2024.9.5合计减持不超总股本3%[3] - 截至2024.9.5两股东未减持公司股份[2][5][7] 股东持股变动 - HSG Holdco B、上海喆德持股占比均上升[9] - 两股东合计持股占比从5.9833%升至6.0658%[9] 回购账户股份 - 减持前回购专用证券账户有16018842股[9] - 减持届满时增至31747442股[9]

股份变动 - 2024年9月5日部分董监高大宗交易受让公司股份，持股变直接[3] - 变动前青岛睿盈持股22,599,900股占1.93%，宁波东联鑫持股5,245,000股占0.45%[5] - 变动后青岛睿盈持股15,199,926股占1.30%，宁波东联鑫持股4,945,000股占0.42%[5] 交易价格 - 两合伙企业与六名董监高大宗交易价格4.91元/股[5] 董监高持股 - 何颖等六人变动前后合计持股及占比情况[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024H1 公司实现营收 30.94 亿元，同比-14.72%；归母净利 2.11 亿元，同比-45.22% [3] - 面对疲弱的市场环境，公司采取积极的市场开拓、产品创新和精益管理等应对策略 [3] - 2024H1 公司卫浴业务收入同比增长 5.22%，通过加强渠道管理和效率、布局优质大客户、紧抓智能卫浴增长趋势 [3] - 2024H1 公司毛利率同比略下滑，期间费用有所压缩 [3] - 2024H1 公司经营活动产生的现金流量净额 2.26 亿元，同比-75.86%，主要系本期销售回款减少及银承到期兑付增加所致 [3] 财务数据总结 - 2024E 公司营业总收入为 6870 百万元，同比下降 11.61% [2] - 2024E 公司归母净利润为 575.64 百万元，同比下降 20.10% [2] - 2024E 公司 EPS 为 0.49 元/股，对应 PE 为 11.27x [2] - 2024E 公司毛利率为 31.04%，归母净利率为 8.38% [7] - 2024E 公司 EBIT 为 734 百万元，EBITDA 为 1230 百万元 [7] - 2024E 公司资产负债率为 33.01% [7]

股东大会安排 - 2024年8月14日董事会决定8月30日召开第二次临时股东大会[5] - 8月15日在指定媒体刊登股东大会通知[5] - 现场会议8月30日14:30在佛山东鹏总部大厦召开[6] 投票信息 - 深交所系统投票平台投票时间为8月30日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[6] - 深交所互联网投票系统投票时间为8月30日9:15 - 15:00[6] 股东出席情况 - 现场出席股东及代理人10人，代表有表决权股份743,434,978股，占比65.1283%[8] - 参与网络投票股东160名，代表有表决权股份8,778,467股，占比0.7690%[8] - 中小投资者165人，代表有表决权股份72,622,867股，占比6.3621%[8] - 出席股东大会股东共170人，代表有表决权股份752,213,445股，占比65.8973%[8] 议案表决结果 - 补选独立董事议案同意750,663,380股，占比99.7939%[13] - 补选独立董事议案反对1,459,665股，占比0.1940%[13] - 补选独立董事议案弃权90,400股，占比0.0120%[13] - 中小投资者补选议案同意71,072,802股，占比97.8656%[13] - 中小投资者补选议案反对1,459,665股，占比2.0099%[13] - 中小投资者补选议案弃权90,400股，占比0.1245%[13] 选举结果及合规情况 - 邹戈先生当选第五届董事会独立董事[14] - 本次股东大会表决程序及票数符合规定，结果合法有效[15] - 本次股东大会召集和召开程序符合规定[16] - 出席本次股东大会人员和召集人资格合法有效[16]

股东大会情况 - 2024年8月30日在佛山东鹏总部大厦召开股东大会[3] - 170人参会，代表752,213,445股，占比65.8973%[4] 议案投票结果 - 《补选独立董事议案》同意750,663,380股，占比99.7939%[5] - 中小投资者同意71,072,802股，占比97.8656%[5] 选举结果 - 邹戈当选第五届董事会独立董事[5]

会议情况 - 公司第五届监事会第九次会议于2024年8月28日召开，出席监事占比100%[2] 议案审议 - 审议通过《2024年半年度报告及摘要的议案》，表决全票同意[3][4] - 审议通过《关于2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告的议案》，表决全票同意[5][7] - 审议通过《关于2024年半年度计提信用减值准备及资产减值准备的议案》，表决全票同意[8][9]

公司基本信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年6月30日[5] - 公司股票简称东鹏控股，代码003012，上市于深圳证券交易所[7] - 公司法定代表人为何新明[7] - 董事会秘书为黄征，证券事务代表为赖巧茹[8] - 公司始创于1972年，有52年历史，是我国历史最悠久的建陶企业之一[29] 公司业务模式与体系 - 陶瓷砖按吸水率分类，小于0.5%为瓷砖，大于10%为陶砖，介于两者之间为半瓷砖[5] - AIPL是阿里在精细化顾客运营上提出的概念，公司2C端应用以此为基础[5] - SCOR是供应链运作参考模型，公司供应链体系以此为参考[5][6] - MOM是制造运行管理概念，公司智能制造体系标准以此为依托[6] - RTM是公司全渠道全品类的营销类云端系统[6] - 公司主营业务销售模式有经销与直销模式，生产模式为自产与外协模式，本报告期未发生重大变化[25] - 公司创新发展路径分三大阶段，包括产品功能化、墙地与卫浴空间一体化、硬装空间一体化[26] - 公司持续迭代数字化战略，发布数字赋能2.0战略[26] - 公司以“低碳东鹏，绿建先锋”为总体定位，打造特色绿色低碳发展模式[27] - 公司践行高质量发展，以“美好空间，焕新生活”为品牌定位，有较高影响力和美誉度[29] - 公司在核心一线城市构建直营渠道，其他区域采取经销代理模式[30] - 公司拥有多品类丰富产品线，推动向空间解决方案提供商转型[33] 财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入30.94亿元，上年同期36.28亿元，同比减少14.72%[12][16][37][136] - 归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，上年同期3.84亿元，同比减少45.22%[12][16] - 经营活动产生的现金流量净额2.26亿元，上年同期9.38亿元，同比减少75.86%[12][16] - 本报告期营业成本21.48亿元，上年同期24.66亿元，同比减少12.90%[37] - 本报告期销售费用3.61亿元，上年同期4.03亿元，同比减少10.47%[38] - 本报告期研发投入1.02亿元，上年同期0.81亿元，同比增加25.08%[38] - 投资收益为 - 345.64万元，占利润总额比例 - 1.45%；资产减值为 - 9105.86万元，占比 - 38.19%[42] - 货币资金期末金额24.70亿元，占总资产比例21.67%，较上年末比重减少6.84%[43] - 应收账款期末金额10.51亿元，占总资产比例9.22%，较上年末比重增加0.92%[43] - 存货期末金额16.83亿元，占总资产比例14.77%，较上年末比重增加1.43%[44] - 固定资产期末金额36.70亿元，占总资产比例32.20%，较上年末比重增加2.06%[44] - 短期借款期末金额8000万元，占总资产比例0.70%，较上年末比重减少2.33%[44] - 长期借款期末金额5000万元，占总资产比例0.44%，较上年末新增[44] - 境外资产DP GRES PTE.LTD规模1081.88万元，占公司净资产比重0.14%，2024年1 - 6月净利润22.10万元[45] - 报告期投资额1.55亿元，上年同期投资额1.07亿元，变动幅度44.98%[48] - 公司证券投资成本为146,526.38元，累计公允价值变动为 - 6,069.14元，交易性金融资产价值为140,457.24元[49] - 2024年上半年营业总收入30.94亿元，2023年上半年为36.28亿元，同比下降14.72%[136] - 2024年上半年营业总成本27.90亿元，2023年上半年为31.53亿元，同比下降11.51%[136] - 2024年上半年净利润2.10亿元，2023年上半年为3.84亿元，同比下降45.20%[137] - 2024年上半年流动负债合计28.45亿元，2023年为27.42亿元，同比上升3.79%[134] - 2024年上半年非流动负债合计5025.83万元，2023年为283.33万元，同比上升1673.81%[134] - 2024年上半年负债合计28.96亿元，2023年为27.42亿元，同比上升5.64%[134] - 2024年上半年所有者权益合计42.48亿元，2023年为46.81亿元，同比下降9.25%[134] - 2024年上半年基本每股收益0.18元，2023年为0.33元，同比下降45.45%[137] - 2024年上半年稀释每股收益0.18元，2023年为0.33元，同比下降45.45%[137] - 2024年上半年研发费用1.02亿元，2023年为8128.65万元，同比上升25.05%[136] - 2024年上半年营业收入598,994,044.11元，2023年上半年为744,190,853.47元，同比下降约19.51%[139] - 2024年上半年营业利润1,396,082.80元，2023年上半年为31,088,794.62元，同比下降约95.49%[139] - 2024年上半年利润总额-2,240,957.82元，2023年上半年为31,029,177.50元，同比下降约107.22%[139] - 2024年上半年净利润-6,109,396.85元，2023年上半年为31,125,583.68元，同比下降约119.63%[139] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额226,408,246.08元，2023年上半年为937,705,586.28元，同比下降约75.86%[141] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额-364,219,305.87元，2023年上半年为-17,942,942.11元，亏损同比扩大约1930.91%[142] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额-662,388,375.49元，2023年上半年为-522,270,589.95元，亏损同比扩大约26.83%[142] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金3,749,730,515.07元，2023年上半年为4,563,341,225.14元，同比下降约17.83%[141] - 2024年上半年购买商品、接受劳务支付的现金2,993,246,472.38元，2023年上半年为2,713,881,191.07元，同比上升约10.30%[141] - 2024年上半年期末现金及现金等价物余额1,876,484,138.05元，2023年上半年为2,057,686,085.58元，同比下降约8.80%[142] - 2024年半年度经营活动现金流入小计13.20亿元，2023年同期为15.93亿元，同比下降17.13%[143] - 2024年半年度经营活动现金流出小计10.33亿元，2023年同期为8.85亿元，同比增长16.75%[143] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额2.87亿元，2023年同期为7.08亿元，同比下降59.43%[143] - 2024年半年度投资活动现金流入小计3.09亿元，2023年同期为4.74亿元，同比下降34.72%[144] - 2024年半年度投资活动现金流出小计3.55亿元，2023年同期为3.60亿元，同比下降1.39%[144] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额 - 0.46亿元，2023年同期为1.14亿元，同比下降140.51%[144] - 2024年半年度筹资活动现金流入小计0.50亿元，2023年同期为0.13亿元，同比增长275.94%[144] - 2024年半年度筹资活动现金流出小计4.36亿元，2023年同期为1.13亿元，同比增长284.92%[144] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额 - 3.86亿元，2023年同期为 - 1.00亿元，同比下降285.10%[144] - 2024年半年度现金及现金等价物净增加额 - 1.44亿元，2023年同期为7.22亿元，同比下降119.99%[144] - 公司资产总计从期初的12,559,214,082.55元降至期末的11,400,209,066.59元，降幅约9.23%[130][131] - 非流动资产合计从期初的5,808,288,892.79元降至期末的5,779,290,912.89元，降幅约0.5%[130] - 流动负债合计从期初的4,507,428,625.56元降至期末的3,532,642,364.40元，降幅约21.63%[130][131] - 非流动负债合计从期初的260,870,876.60元增至期末的294,022,494.83元，增幅约12.71%[131] - 所有者权益合计从期初的7,790,914,580.39元降至期末的7,573,544,207.36元，降幅约2.79%[131] - 母公司流动资产合计从期初的4,163,641,988.68元降至期末的3,888,550,989.11元，降幅约6.61%[133] - 母公司非流动资产合计从期初的3,259,228,368.29元降至期末的3,255,133,071.74元，降幅约0.13%[133] - 公司短期借款从期初的380,000,000.00元降至期末的80,000,000.00元，降幅约78.95%[130] - 公司长期借款从期初的0.00元增至期末的50,000,000.00元[131] - 母公司货币资金从期初的903,569,438.62元降至期末的640,417,320.95元，降幅约29.12%[132] - 2024年上半年公司所有者权益合计期末余额为42.4799094436亿元，上年期末余额为40.508852627亿元，本期增减变动金额为 - 0.7975910453亿元[153][154] - 2024年上半年公司股本期末余额为11.73亿元，与上年期末余额持平[153][154] - 2024年上半年公司资本公积期末余额为16.4521287929亿元，较上年期末的16.403994517亿元增加481.342759万元[153][154][156] - 2024年上半年公司未分配利润期末余额为9.050621315817亿元，较上年期末的9.8963466371亿元减少8457.253212万元[153][154][156] 各条业务线数据关键指标变化 - 瓷砖单位制造成本下降3.60%，主力规格产品和SKU中Top10占比上升4.5个百分点[16] - 整装头部业务同比增长15.8%[16] - 50城强商工程业绩同比增长6%[16] - 卫浴业务收入同比增长5.22%[16] - 本报告期瓷砖营业收入25.79亿元，占比83.34%，上年同期31.08亿元，占比85.67%，同比减少17.04%[39] - 本报告期洁具营业收入4.37亿元，占比14.12%，上年同期4.15亿元，占比11.44%，同比增加5.22%[39] - 本报告期华南地区营业收入9.41亿元，占比30.40%，上年同期11.08亿元，占比30.54%，同比减少15.10%[39] - 本报告期西南地区营业收入3.69亿元，占比11.93%，上年同期5.14亿元，占比14.16%，同比减少28.17%[39] - 瓷砖营收25.79亿元，同比增长31.96%；洁具营收4.37亿元，同比增长21.66%[41] 募集资金使用情况 - 2020年首次公开发行募集资金总额为148,006.7万元，净额为148,006.7万元，本期已使用163.76万元，累计使用133,981.82万元，尚未使用14,024.88万元，累计变更用途比例为0.00%[51] - 年产315万平方米新型环保生态石板材改造项目募集资金承诺投资总额为18,006.7万元，截至期末累计投入18,006.7万元，投资进度为100.00%，本期效益为 - 211.45万元[53] - 扩建4条陶瓷生产线项目募集资金承诺投资总额为60,000万元，截至期末累计投入60,027.33万元，投资进度为100.

整体资金情况 - 2024年初占用资金余额总计230,083.40万元[7] - 2024半年度占用累计发生金额（不含利息）总计975,583.64万元[7] - 2024半年度偿还累计发生金额总计967,920.09万元[7] - 2024半年度末占用资金余额总计237,746.95万元[7] 部分公司资金情况 - 任丘市东盈房地产开发有限公司2024年初与年末余额均为161.03万元[7] - 广州市东鹏陶瓷有限责任公司2024年末余额2,471.26万元[7] - 澧县新鹏陶瓷有限公司2024年末余额6,804.63万元[7] - 淄博卡普尔陶瓷有限公司2024年末余额6,617.02万元[7] - 佛山东鹏洁具股份有限公司2024年末余额74,043.92万元[7] - 重庆市东鹏智能家居有限公司2024年末余额73,688.07万元[7]