减持情况 - 2024年3月30日披露董事陈昆列拟减持不超3481股，占比0.0003%[1] - 5月8日陈昆列减持计划实施完毕，减持后持股为0[2][4][5] - 多家合伙企业减持，如宁波东粤鹏减持2000股，均价8.08元/股[3]

投资评级 - 报告对东鹏控股的投资评级为"买入"，合理价值为10.35元/股，对应2024年15倍PE估值 [5][26] 核心观点 - 东鹏控股发布2024年股票期权激励计划草案，拟授予2700万份股票期权，占股本总额的2.30%，首次授予2390万份，行权价格为每股7.00元 [1][12] - 激励计划考核年度为2024-2026年，考核指标为扣非归母净利润，三个行权期的行权比例分别为30%/30%/40% [2][14] - 以2023年扣非净利润为基数，2024-2026年增长率分别达到15%/45%/80%时可100%行权，若增长率分别不低于0%/10%/15%也可部分行权 [2][14] - 预计2024-2025年归母净利润分别为8.09、9.32亿元，对应PE分别为10.34、8.98倍 [26] 财务数据 - 2023年营业收入77.73亿元，同比增长12.2%，归母净利润7.20亿元，同比增长256.6% [3][23] - 预计2024-2026年营业收入分别为85.17、93.71、103.30亿元，同比增长9.6%、10.0%、10.2% [3][23] - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.09、9.32、10.56亿元，同比增长12.3%、15.2%、13.3% [3][23] - 2023年毛利率32.0%，净利率9.3%，ROE 9.3%，预计2024-2026年毛利率将提升至32.4%-33.0% [23] 激励计划细节 - 激励对象共计123人，主要为董事、高管、核心管理人员和核心技术业务人员 [1][12] - 首次授予部分摊销费用合计2393.30万元，2024-2027年分别摊销612.87/989.81/583.78/206.84万元 [16] - 行权安排分为三个行权期，分别在首次授予后12-24个月、24-36个月、36-48个月内行权，行权比例分别为30%/30%/40% [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上，给予2024年15x PE的判断，对应合理价值10.35元/股 [2][11][49] 报告的核心观点 - 2023年公司逆势双位数增长，全价值链效率梳理推动利润率和现金流等指标改善，24Q1收入承压但扣非净利润实现经营改善 [52] - 2023年瓷砖主业增长快，卫浴24Q1开始放量，深耕零售巩固渠道优势，大B端逆势高增长 [59] - 内外因推动2023年毛利率提升，24Q1同比仍改善，2023年期间费用率下降主要源于内部优化，24Q1费用率上升受收入下滑影响 [66][84] - 现金流大幅改善，在手现金充沛，应收款项和存货周转率显著提升，分红总额和分红率有望逐步提升 [8][9][85] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2023年营收77.73亿元，同比+12.16%，归母净利润7.20亿元，同比+256.63%；24Q1营收10.12亿元，同比-11.58%，扣非后归母净利润-0.17亿元，去年同期为-0.18亿元 [21][59] - 2023年有釉砖/无釉砖/卫生陶瓷/卫浴产品/其他主营/其他业务收入增速分别为+18%/-32%/-3%/+15%/+3%/-15%，24Q1卫浴收入同比+19.3% [65] 渠道情况 - 2023年零售渠道业绩占比达71%，采取“小商模式”，共享仓机制提升中小经销商运营能力；大B端低基数下高增速，公司依靠现金流接优质项目；24Q1整装渠道保持增长 [23][48][59] 盈利能力 - 2023年毛利率32.0%，同比+2.3pct，24Q1毛利率26.5%，同比+1.7pct，原燃料价格红利逐季减弱，将更多靠内因驱动改善 [66] - 2023年期间费用率18.9%，同比-5.4pct，24Q1期间费用率27.0%，同比+3.0%，费用率提升受收入下滑影响 [84] 现金流与周转 - 2023年经营性现金流17.66亿元，同比+13.50亿元，资本开支2.03亿元，同比-6.26亿元，收现比1.24，付现比1.08，同比-0.25，净现比2.45，同比+0.39 [8] - 2023年末应收款项13.72亿元，同比-1.01亿元，应付款项37.96亿元，同比-0.05亿元，存货16.75亿元，同比-1.21亿元；应收款项周转率5.46次，同比+1.34次，应付款项周转率1.39次，同比+0.26次，存货周转率3.04次，同比+0.20次 [85] 分红情况 - 2023年分红总额3.47亿元，分红率48%，股息率约4.3%，未来分红总额和分红率有望逐步提升 [9] 盈利预测 - 预计2024 - 2025年归母净利润分别为8.09、9.32亿元，最新收盘价对应PE分别为9.89、8.59倍 [2][11]

会议情况 - 公司第五届监事会第七次会议于2024年5月6日通讯表决召开，全体监事出席[2] 议案审议 - 审议通过2024年股票期权激励计划相关议案，表决全票同意[3][5][8] 后续安排 - 召开股东大会前公示激励对象，公示期不少于10天[8] - 监事会在股东大会前5日披露激励名单审核及公示说明[8]

激励计划 - 公司拟实施2024年股票期权激励计划并制定考核管理办法[1] - 考核范围包括董事、高管、核心人员等激励对象[3][4] 业绩目标 - 2024 - 2026年扣非净利润增长率目标分别为15%、45%、80%[6][8] 考核规则 - 个人上年度绩效等级为D取消当年行权资格[9] - 考核结果5个工作日内通知，申诉10个工作日内复核[14]

股权激励规模 - 全部有效期内股权激励计划涉及标的股票总数累计未超公司股本总额10%[1] - 单一激励对象累计获授股票未超公司股本总额1%[1] - 激励对象预留权益比例未超本次股权激励计划拟授予权益数量20%[2] 财务与合规 - 最近一个会计年度财报未被出具否定或无法表示意见审计报告[1] - 最近一个会计年度财务报告内控未被出具否定或无法表示意见审计报告[1] - 上市后最近36个月未出现未按规定进行利润分配情形[1] 激励对象限制 - 激励对象不包括单独或合计持股5%以上股东等相关人员[1] - 激励对象不包括独立董事、监事[1] - 激励对象最近12个月未被认定为不适当人选[1] 行权与限售规则 - 股票期权每期可行权比例未超获授总额50%[33] - 各期解除限售比例未超获授限制性股票总额50%[29] - 股票期权授权日与首次行权日间隔不少于12个月[30] - 后一行权期起算日不早于前一行权期届满日[31] - 股票期权每期行权时限不少于12个月[32] 程序合规 - 独立董事、监事会发表有利于公司且无损害股东利益意见[34] - 公司聘请律所出具法律意见书[35] - 董事会表决草案关联董事回避[37] - 股东大会审议草案关联股东拟回避[38] - 不存在重大无先例事项[39]

激励计划规模 - 拟授予股票期权数量总计2700.00万份，占草案公告日公司股本总额2.30%[8][29][30] - 首次授予股票期权2390.00万份，占拟授出总数88.52%，占草案公告日公司股本总额2.04%[8][29] - 预留股票期权310.00万份，占拟授出总数11.48%，占草案公告日公司股本总额0.26%[8][29] 激励对象 - 首次授予激励对象总人数不超过123人[9] - 参与激励计划的激励对象不包括单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女[6] 行权价格与有效期 - 首次授予激励对象的股票期权行权价格为7.00元/股[9][41][45] - 激励计划有效期最长不超过60个月[9][32] 时间安排 - 自股东大会审议通过激励计划之日起60日内，完成激励对象权益授予等相关程序[10][33] - 激励对象公示期不少于10天[26] - 监事会在股东大会审议本激励计划前5日披露对激励对象名单审核及公示情况说明[26] - 预留期权激励对象在计划经股东大会审议通过后12个月内确定，否则预留权益失效[25] 行权比例与等待期 - 授予的股票期权等待期分别为12个月、24个月、36个月[34] - 首次授予股票期权行权比例分别为第一个行权期30%、第二个行权期30%、第三个行权期40%；若预留部分2024年授予，行权期与首次授予一致，若2025年授予，第一个行权期行权比例40%，第二个行权期60%[37] 业绩考核 - 激励计划授予的股票期权行权对应的考核年度为2024 - 2026年，每年考核一次[48] - 2024 - 2026年扣非净利润增长率目标为15%、45%、80%[49][50][56] 费用摊销 - 首次授予股票期权数量2390.00万份，摊销费用合计2393.30万元[68] - 2024 - 2027年各年摊销费用分别为612.87万元、989.81万元、583.78万元、206.84万元[68] 特殊情况处理 - 公司出现特定情形本激励计划终止实施[71] - 公司控制权变更、合并分立本激励计划正常实施[71] - 信息披露文件有虚假记载等致不符授予或行权条件，未行权股票期权由公司统一注销，已行权激励对象应返还已获授权益[72]

激励计划规模 - 拟授予股票期权数量总计2700.00万份，约占草案公告日公司股本总额117300.00万股的2.30%[8][29][30] - 首次授予股票期权2390.00万份，约占拟授出总数的88.52%，约占草案公告日公司股本总额的2.04%[8][29] - 预留股票期权310.00万份，约占拟授出总数的11.48%，约占草案公告日公司股本总额的0.26%[8][29] - 公司全部有效的（含本次）激励计划所涉及的标的股票总数为3500.70万份，占公司股本总额的2.98%[31] 激励对象 - 首次授予的激励对象总人数不超过123人[9] - 激励对象名单公示期不少于10天[26][71] - 预留期权激励对象在本激励计划经股东大会审议通过后12个月内确定[25][27] 行权价格与有效期 - 首次授予激励对象的股票期权行权价格为7.00元/股[9][41][45] - 激励计划有效期最长不超过60个月[9][32] - 激励计划授予的股票期权等待期分别为自授予日起12个月、24个月、36个月[34] 业绩考核目标 - 激励计划授予的股票期权行权对应的考核年度为2024 - 2026年，每年考核一次[48] - 2024 - 2026年扣非净利润增长率目标为15%、45%、80%[49][50][56] 费用摊销 - 首次授予股票期权数量2390.00万份，摊销费用合计2393.30万元[68] - 2024 - 2027年摊销费用分别为612.87万元、989.81万元、583.78万元、206.84万元[68] 其他规定 - 激励计划经公司股东大会特别决议审议通过后方可实施[10] - 监事会在股东大会审议本激励计划前5日披露对激励对象名单审核及公示情况说明[26][71] - 董事会自股东大会审议通过激励计划之日起60日内授出权益并完成登记、公告等程序，否则计划终止，3个月内不得再次审议[72][74] - 公司不为激励对象获取股票期权提供贷款及财务资助，包括担保[79] - 公司代扣代缴激励对象应缴纳的个人所得税及其他税费[79] - 激励对象资金来源为自筹资金[81] - 激励对象获授的股票期权在等待期内不得转让、用于担保或偿还债务[81]

会议情况 - 公司第五届董事会第八次会议于2024年5月6日通讯表决召开，全体董事出席[2] 议案审议 - 审议通过股票期权激励计划等三项议案，需股东大会2/3以上表决权通过[3][5][7] - 审议通过召开2024年第一次临时股东大会议案，授权董事长定时间[11] 回避表决 - 包建永、钟保民董事为激励对象，对相关议案回避表决[3][5][9]

股票期权激励计划 - 2024年授予股票期权总数2700万份[1] - 董事、高管获授350万份，占比13.04%[1] - 核心人员等115人获授2040万份，占比75.56%[1] - 预留部分获授310万份，占比11.48%[1] - 激励对象获授未超总股本1%，激励计划标的累计不超10%[1]