回购计划 - 公司拟用自有资金及回购专项贷款以集中竞价交易方式回购A股[2][3][7][10][11] - 工商银行广东省分行承诺提供不超1.4亿元回购贷款，期限不超一年[3][11][12] - 回购资金总额不低于1亿元且不超2亿元[3][10] - 回购价格不超9.08元/股，上限未超董事会通过决议前三十个交易日公司股票交易均价的150%[3][10] - 预计可回购股份数量约为11,013,216股至22,026,432股，约占公司总股本的0.94%至1.88%[4][10] - 回购股份用于员工持股计划或股权激励，未使用部分36个月内未实施将注销[4][10] - 回购实施期限自董事会审议通过之日起不超12个月[4][13] 相关情况 - 公司董事等相关人员在董事会作决议前六个月内无买卖公司股份情形，截至公告日无增减持计划[5][18] - 回购后社会公众持股比例仍超10%，不影响上市地位和控制权[16] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司总资产11,990,843,881.41元，货币资金2,872,082,856.91元，净资产7,634,095,485.97元，资产负债率36.29%[17] - 回购资金上限2亿元占总资产1.67%，占净资产2.62%[17] 风险提示 - 回购存在股价超上限、资金未到位等多种风险[6] - 公司回购方案存在股票价格超上限致无法或部分实施的风险[23] - 公司回购方案存在资金未到位或融资调整致无法实施或调整的风险[23] - 公司回购方案存在因外部环境等因素董事会决定终止的风险[23] - 公司回购股份存在无法全部转让或需注销的风险[23] - 公司回购方案存在需根据监管新规调整条款的风险[23] 其他 - 本次回购符合相关规定条件，无需提交股东大会审议[7][8][21] - 董事会授权管理层全权办理回购相关事宜，授权自审议通过至事项办理完毕[22] - 公司将在回购期限内择机实施股份回购[23] - 公司备查文件包含第五届董事会第十三次会议决议等[24]

会议信息 - 公司第五届董事会第十三次会议于2024年11月18日通讯表决召开[2] - 会议通知于2024年11月7日以通讯和电子邮件发出[2] - 应出席董事9名，实际出席9名，占比100%[2] 议案审议 - 会议审议通过以集中竞价交易方式回购公司股份方案议案[3] - 表决结果：同意9票占100%，反对0票，弃权0票[4]

股份回购 - 回购资金不低于1亿且不超2亿，价格不超11.88元/股[1] - 2024年5月15日首次回购877,200股[2] - 截至6月30日累计回购11,773,900股，占总股本1.0037%[2] - 截至公告披露日累计回购18,201,164股，占总股本1.55%[3] - 回购最高成交价7.10元/股，最低5.05元/股，成交1.15亿[3] - 回购时间为2024年5月15日至10月28日[3] - 回购总金额达下限未超上限，方案实施完毕[4] - 回购对公司多方面无重大影响[5] 人员持股 - 2024年9月5日部分人员持股方式由间接变直接，不涉及增减持[6] 股份用途 - 回购股份存放专用账户，用于员工持股或股权激励[8]

股份与资本变更 - 公司注销16,018,842股回购股份并减少注册资本[2] - 总股本由1,173,000,000股变更为1,156,981,158股[2] - 注册资本由1.173亿变更为1.156981158亿[2] 债权相关 - 债权人45日内可要求清偿债务或提供担保[3] - 债权申报登记地点在佛山东鹏总部大厦25楼[4] - 申报时间为2024.11.13 - 2024.12.27工作日[4] - 联系人是陈虹、赖巧茹，电话0757 - 82666287[5] - 传真号码为0757 - 82729200[5]

股东大会安排 - 公司2024年11月11日召开第三次临时股东大会[5] - 2024年10月26日刊登股东大会通知[5] - 现场会议14:30召开，由董事长主持[6] - 深交所系统投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00 [6] - 深交所互联网投票系统投票时间为9:15 - 15:00 [6] 参会股东情况 - 现场出席13人，代表699,064,418股，占比61.3871% [8] - 网络投票218名，代表9,362,136股，占比0.8221% [8] - 中小投资者223人，代表27,835,977股，占比2.4444% [8] - 出席共231人，代表708,426,554股，占比62.2093% [8] 议案表决结果 - 《关于首次公开发行股票部分募投项目结项等议案》，同意707,591,320股，占比99.8821% [13] - 《关于变更回购股份用途并注销的议案》，同意707,736,754股，占比99.9026% [14][15] - 《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》，同意707,717,854股，占比99.9000% [16]

股东大会参与情况 - 参加股东大会股东及代理人231人，代表股份708,426,554股，占比62.2093%[3][4] - 现场会议股东及代理人13人，代表股份699,064,418股，占比61.3871%[4] - 网络投票股东218人，代表股份9,362,136股，占比0.8221%[4] - 参加投票中小投资者223人，代表股份27,835,977股，占比2.4444%[4] 议案表决情况 - 《首次公开发行股票部分募投项目相关议案》同意707,591,320股，占比99.8821%[5] - 《变更回购股份用途并注销议案》同意707,736,754股，占比99.9026%[6][7] - 《变更注册资本及修订<公司章程>议案》同意707,717,854股，占比99.9000%[8] - 《首次公开发行股票部分募投项目相关议案》中小投资者同意27,000,743股，占比96.9994%[5] - 《变更回购股份用途并注销议案》中小投资者同意27,146,177股，占比97.5219%[7] - 《变更注册资本及修订<公司章程>议案》中小投资者同意27,127,277股，占比97.4540%[8]

回购计划 - 拟用1 - 2亿元自有资金以集中竞价回购股份[1] - 回购价格不超11.88元/股，期限不超12个月[1] 回购进展 - 截至2024年10月31日累计回购18201164股，占总股本1.55%[2] - 最低成交价5.05元/股，最高7.10元/股[2] - 成交总金额115003177.50元（不含费用）[2] 后续安排 - 将在回购期限内继续实施并履行披露义务[5]

报告评级 - 报告维持买入评级 [3] 收入情况 - 公司前三季度实现营业收入46.8亿元,同比下降18% [3] - 收入下降呈扩大趋势,过去三个季度收入增速分别下降12%、16%、24% [3] - 收入下降反映了地产竣工和消费需求的双重弱势,1-9月房屋竣工面积累计下降24% [3] 盈利能力 - 需求弱势背景下,价格和成本双弱,导致行业盈利能力下行显著 [4] - 公司前三季度毛利率约31.2%,同比下降1.1个百分点 [4] - 公司前三季度期间费率约20.2%,同比提升1.8个百分点 [4] - 公司前三季度归属净利率6.6%,同比下降4.4个百分点 [4] 现金流 - 公司现金流净流入持续较优,2022-2024年前三季度收现比分别为1.23、1.24、1.23 [5] - 公司期末应收票据及账款约9.9亿元,环比继续下降,应收账款周转天数约58天 [5] - 但公司存货周转天数约152天,较去年同期提升28天,主要源于需求走弱后,库存消耗变得更慢 [5] 行业供给 - 瓷砖行业供给持续出清中,2024年上半年行业至少有9家陶企宣告破产,行业停窑率达到50%左右 [5] - 但行业并未停止产能扩张,2024年上半年全国新建和升级瓷砖生产线超过34条,主要是为了提高生产率降低成本 [5] - 保持定力、优化经营的龙头企业才能长期胜出,预计公司2024-2025年归属净利润为4.2、5.5亿元 [5] 风险提示 - 地产行业下行超预期 [6] - 原材料价格继续上涨 [6]

文章核心观点 公司开展以旧换新补贴活动对毛利率影响有限，且带动销售提升 [1] 分组1：以旧换新补贴活动开展方式 - 公司1：1补贴是区域执行，用满额、新品和多品类推广的方式开展活动 [1] 分组2：以旧换新补贴活动影响 - 补贴对毛利率影响有限 [1] - 有补贴后消费者对高值产品和多场景空间需求升级 [1] - 佛山国庆节期间零售门店客单值提升约50% [1]

公司经营概况 - 2024年前三季度公司实现营业收入46.84亿元，归属于上市公司股东的净利润3.09亿元，经营活动产生的现金流量净额4.89亿元[1][2] - 第三季度业绩逐月环比增长，主要得益于提升产品力、优化全价值链效率、应收和费用管控、工程转型升级等措施[2] - 公司资产状况和现金流表现较优，货币资金28.72亿元，资产负债率36.29%，收现比和净现比较高[2] 回购股份注销 - 公司拟将回购的约1602万股股份进行注销，以增厚每股收益和每股净资产，切实提高股东投资回报[2] 营销策略 - 公司积极参与"以旧换新"活动，在政府补贴基础上追加15%-20%补贴，并在线上渠道获得行业唯一的国补资格[3] - 以旧换新活动带动了客单值提升约50%[4] 经营压力与应对 - 受房地产市场和建陶行业需求下降影响，公司前三季度业绩承压，但优于行业整体水平[2] - 公司将持续从产品结构、渠道结构、内部运营和供应链效率等多方面提升，应对市场价格下行压力[5] - 行业供给侧改革加速落后产能出清，头部品牌凭借品牌、渠道和供应链优势表现更强韧性[8] - 公司通过精益制造、产区布局等措施持续降低成本，保持较高毛利率水平[9] 未来发展 - 未来三年公司将聚焦瓷砖主业、深耕卫浴核心市场、发展生态新材等，以数字化和人才驱动实现效率和产品领先[10]