回购计划 - 拟用1 - 2亿元自有资金以集中竞价回购股份[1] - 回购价格不超11.88元/股，期限不超12个月[1] 回购进展 - 截至2024年10月31日累计回购18201164股，占总股本1.55%[2] - 最低成交价5.05元/股，最高7.10元/股[2] - 成交总金额115003177.50元（不含费用）[2] 后续安排 - 将在回购期限内继续实施并履行披露义务[5]

报告评级 - 报告维持买入评级 [3] 收入情况 - 公司前三季度实现营业收入46.8亿元,同比下降18% [3] - 收入下降呈扩大趋势,过去三个季度收入增速分别下降12%、16%、24% [3] - 收入下降反映了地产竣工和消费需求的双重弱势,1-9月房屋竣工面积累计下降24% [3] 盈利能力 - 需求弱势背景下,价格和成本双弱,导致行业盈利能力下行显著 [4] - 公司前三季度毛利率约31.2%,同比下降1.1个百分点 [4] - 公司前三季度期间费率约20.2%,同比提升1.8个百分点 [4] - 公司前三季度归属净利率6.6%,同比下降4.4个百分点 [4] 现金流 - 公司现金流净流入持续较优,2022-2024年前三季度收现比分别为1.23、1.24、1.23 [5] - 公司期末应收票据及账款约9.9亿元,环比继续下降,应收账款周转天数约58天 [5] - 但公司存货周转天数约152天,较去年同期提升28天,主要源于需求走弱后,库存消耗变得更慢 [5] 行业供给 - 瓷砖行业供给持续出清中,2024年上半年行业至少有9家陶企宣告破产,行业停窑率达到50%左右 [5] - 但行业并未停止产能扩张,2024年上半年全国新建和升级瓷砖生产线超过34条,主要是为了提高生产率降低成本 [5] - 保持定力、优化经营的龙头企业才能长期胜出,预计公司2024-2025年归属净利润为4.2、5.5亿元 [5] 风险提示 - 地产行业下行超预期 [6] - 原材料价格继续上涨 [6]

文章核心观点 公司开展以旧换新补贴活动对毛利率影响有限，且带动销售提升 [1] 分组1：以旧换新补贴活动开展方式 - 公司1：1补贴是区域执行，用满额、新品和多品类推广的方式开展活动 [1] 分组2：以旧换新补贴活动影响 - 补贴对毛利率影响有限 [1] - 有补贴后消费者对高值产品和多场景空间需求升级 [1] - 佛山国庆节期间零售门店客单值提升约50% [1]

公司经营概况 - 2024年前三季度公司实现营业收入46.84亿元，归属于上市公司股东的净利润3.09亿元，经营活动产生的现金流量净额4.89亿元[1][2] - 第三季度业绩逐月环比增长，主要得益于提升产品力、优化全价值链效率、应收和费用管控、工程转型升级等措施[2] - 公司资产状况和现金流表现较优，货币资金28.72亿元，资产负债率36.29%，收现比和净现比较高[2] 回购股份注销 - 公司拟将回购的约1602万股股份进行注销，以增厚每股收益和每股净资产，切实提高股东投资回报[2] 营销策略 - 公司积极参与"以旧换新"活动，在政府补贴基础上追加15%-20%补贴，并在线上渠道获得行业唯一的国补资格[3] - 以旧换新活动带动了客单值提升约50%[4] 经营压力与应对 - 受房地产市场和建陶行业需求下降影响，公司前三季度业绩承压，但优于行业整体水平[2] - 公司将持续从产品结构、渠道结构、内部运营和供应链效率等多方面提升，应对市场价格下行压力[5] - 行业供给侧改革加速落后产能出清，头部品牌凭借品牌、渠道和供应链优势表现更强韧性[8] - 公司通过精益制造、产区布局等措施持续降低成本，保持较高毛利率水平[9] 未来发展 - 未来三年公司将聚焦瓷砖主业、深耕卫浴核心市场、发展生态新材等，以数字化和人才驱动实现效率和产品领先[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级,目标价7.06元 [6] 报告的核心观点 - 三季度业绩显著承压,主要受地产链景气度仍在底部影响 [1] - 原材料成本上涨也对公司盈利能力造成了影响 [2] - 费用未能有效摊薄,现金流仍有改善空间 [3] - 预计地产行业景气度回暖后,公司业绩具备较好的增长基础,中长期市占率有望逐步提升 [4] 财务数据和估值分析 - 2022-2026年营业收入、归母净利润预测数据 [5][9] - 2022-2026年主要财务指标及估值指标 [5][10][11] - 同行业可比公司估值对比 [8]

根据电话会议记录,现总结如下: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 东鹏控股是一家上市的磁砖和卫浴行业的头部企业 - 2024年三季度业绩受到房地产市场低迷的影响,营业收入和净利润同比有所下滑 - 但公司积极应对,通过结构优化、增效等措施,业绩表现优于同行 2. 核心观点和论据 [3][4][5][6][7] - 三季度营业收入46.84亿元,其中磁砖业务39.66亿元,占比86%,位域业务6.56亿元,占比14% - 净利润是同行净品公司的2.19倍,体现了公司的竞争优势 - 三季度8-9月业绩环比有所回升,显示市场正在逐步回暖 - 公司通过结构优化、增效等措施,成本下降6%,毛利率维持在31.23% - 应收款项下降11个点,销售费用和管理费用下降12.7个点,体现了公司的管控能力 - 非房地产工程业务增长11.5%,开拓了新的增长点 - 资产负债率36.29%,远低于同行,财务状况良好 3. 其他重要内容 [7][14][15][16][17][18][19][20] - 国家出台了一系列房地产调控政策,有利于行业回暖 - 公司积极参与"以旧换新"政策,在天猫等平台获得独家资格,有望带动销售 - 公司采取政策+活动的方式推进"以旧换新",给予消费者15%-20%的补贴 - 公司已获得全国129个地级市"以旧换新"的政策资格,申报率100% - 四季度公司将加大新品推广和渠道库存补充,预计业绩有望进一步改善 - 公司未来还有较大的成本费用优化空间,有助于提升利润水平 总的来说,东鹏控股作为行业龙头,在经营管理和财务状况方面表现出色,有望在政策利好和自身努力下,在未来进一步提升业绩和市场地位。[7][10][11]

文章核心观点 - 房地产市场尚待止跌回稳,建陶行业需求减弱,竞争日趋激烈 [1] - 公司推动结构优化、拓展增量、精益运营、提质增效等重点工作,实现第三季度业绩逐月环比增长 [1] - 公司资产状况稳健,向金融机构借款等有息负债较少,货币资金和资产负债率保持较好水平 [1] - 公司变更回购股份用途,由原方案"回购的股份将用于实施公司员工持股计划或者股权激励"变更为"本次实际回购的股份用于注销并减少注册资本",有利于增厚每股收益和每股净资产,切实提高公司股东的投资回报,增强投资者对公司的投资信心 [1] 公司经营情况 - 2024年前三季度实现营业收入46.84亿元,归属于上市公司股东的净利润3.09亿元,经营活动产生的现金流量净额4.89亿元 [1] - 进一步提升产品力,推动主力系列产品聚焦,Top10收入占比上升3.5个百分点 [1] - 持续优化全价值链效率,瓷砖单位制造成本下降6.0%,整体毛利率31.23%,基本保持稳定 [1] - 应收和费用得到有效管控,应收款项下降10.98%,销售、管理和财务费用下降12.70% [1] - 工程转型升级,城投城建、设计院等专业细分工程业绩增长11.47% [1] 行业情况 - 房地产市场尚待止跌回稳,建陶行业需求减弱,竞争日趋激烈 [1]

股份转让限制 - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%[6] - 所持股份不超1000股可一次全部转让[7] - 新增无限售条件股份当年可转让25%[7] 交易申报与确认 - 买卖公司股票前至少18个交易日报送申报函[11] - 董秘在计划交易时间前15个交易日反馈确认函[11] 减持计划披露 - 经确认卖出股票，首次卖出前15个交易日报告并披露减持计划[11] - 减持计划实施完毕或未实施，2个交易日内向深交所报告并公告[12] 信息申报 - 新上市公司董监高在申请股票初始登记时申报个人及近亲属信息[13] - 新任董监高任职事项通过后2个交易日内申报个人及近亲属信息[13] 股份锁定与额度计算 - 公司上市满一年后，董事等人员证券账户内年内新增无限售条件股份按75%自动锁定[17] - 每年第一个交易日，按25%计算本年度可转让股份法定额度[18] - 账户持有股份余额不足1000股时，可转让额度为持有股份数[18] 变动报告与检查 - 董事等人员股份变动应自事实发生之日起二个交易日内报告并公告[19] - 董事会秘书每季度检查董事等人员买卖本公司股票的披露情况[23] 违规处理 - 公司可对违规董事等人员给予警告、通报批评等处分[21] - 违规买卖股票给公司造成损失依法追究责任[21] - 造成重大影响或损失，公司可要求承担民事赔偿责任[22] - 触犯国家法律法规，依法移送司法机关追究刑事责任[22] 办法生效 - 本办法自公司董事会审议通过之日生效实施[24]

会议情况 - 公司第五届监事会第十次会议于2024年10月24日召开，通知10月12日发出[2] - 应出席监事3名，实际出席3名，出席占比100%[2] 审议事项 - 审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》，同意票占100%[3][4] - 审议通过募投项目结项等议案，同意票占100%[5][7]

回购情况 - 2021年10月29日通过1.5 - 3亿元回购方案[2] - 2022年2月28日至9月23日完成回购16,018,842股，占比1.37%，金额150,079,215.34元[2][3] 变更用途 - 拟将回购股份用途由员工持股或股权激励变更为注销减资[4] - 2024年10月24日董事会通过议案，待股东大会审议[9] 注销影响 - 注销后总股本由1,173,000,000股变为1,156,981,158股[5] - 变更用途利于增厚每股收益和净资产，提高股东回报[7]