股东减持计划 - 公司股东HSG Holdco B和上海喆德计划通过集中竞价或大宗交易方式合计减持不超过公司总股本的2.5%（集中竞价不超过1%即11,253,061股，大宗交易不超过1.5%）[2] - 减持期间为2025年6月4日至2025年9月3日，减持计划基于公司总股本1,156,981,158股计算（未剔除回购股份）[2] - 两股东原合计持股比例为6.1517%（HSG Holdco B持股3.0155%，上海喆德持股3.1362%）[2] 减持实施进展 - 2025年6月5日至6月23日期间，两股东已通过集中竞价和大宗交易合计减持7,749,539股，占总股本0.6698%[3] - 集中竞价减持价格区间为5.54-5.81元/股，大宗交易减持价格为5.38元/股[7] - 减持后两股东合计持股比例降至5%，跨越1%权益变动线（按剔除回购股份计算为5.1508%）[3][7] 股东关系说明 - HSG Holdco B与上海喆德虽未签署一致行动协议，但因投资决策委员会成员重合，根据《上市公司收购管理办法》被认定为一致行动人[4] - 两股东合并计算持股比例并遵守一致行动人减持规则，但非公司第一大股东或实际控制人，减持不涉及控股权变更[4][7] 股份变动细节 - 减持前两股东合计持有6,559.8549万股（5.6698%），减持后降至5,784.9010万股（5%）[7][8] - 无限售条件股份占比100%，减持股份均为A股[7] - 本次减持系执行2025年5月12日预披露的减持计划，符合此前承诺[8]

公司股东权益变动 - 信息披露义务人HSG Growth I Holdco B, Ltd和上海喆德投资中心（有限合伙）合计减持东鹏控股35,799,943股，持股比例从7.9837%降至5%以下 [7][9] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易，减持价格区间为5.35-5.81元/股 [10] - 减持后信息披露义务人仍持有57,849,010股无限售条件流通股，占公司总股本5% [9][10] 股东基本情况 - HSG Growth I Holdco B, Ltd为开曼群岛注册公司，注册资本1,000美元，主要股东为HongShan Capital Growth Fund I, L.P. [4] - 上海喆德投资中心（有限合伙）注册资本34,507.4205万元人民币，执行事务合伙人为宁波梅山保税港区红杉荟德投资管理合伙企业 [4] - 两股东虽未签署一致行动协议，但因投资决策委员会成员重合，决定合并计算持股比例并比照一致行动人规则进行信息披露 [4] 未来持股计划 - 根据2025年5月12日披露的减持计划，股东拟减持不超过公司股份总数1.5% [6] - 截至报告签署日已减持11,377,100股，减持计划尚未完成 [6] - 股东表示未来12个月内可能继续减持，并将依法履行信息披露义务 [6] 权益变动细节 - 本次权益变动前（2023年2月8日），两股东合计持有93,648,953股，占公司总股本7.9837% [6][7] - 减持期间为2023年2月14日至2025年6月23日，通过集中竞价和大宗交易方式减持 [7][9] - 按剔除回购股份后的基准计算，权益变动后合计持股比例为5.1508% [9]

权益变动主体 - 信息披露义务人为HSG Growth I Holdco B, Ltd.和上海喆德投资中心（有限合伙）[39][40][42] 公司基本信息 - HSG Holdco B注册资本为1000美元，注册地为开曼群岛，通讯地址在香港[11] - 上海喆德出资额为34507.4205万元人民币，主要经营场所在中国上海，通讯地址在北京[12] 权益变动情况 - 权益变动时间为2023年2月14日 - 2025年6月23日，方式为集中竞价交易、大宗交易[39] - 权益变动性质为股份减少，持股比例降至5%以下[1] - 权益变动前合计持股93,648,953股，占公司股份总数7.9837%（按2023年2月8日总股本1,173,000,000股算）[19] - 合计减持35,799,943股，减持总金额292,248,587元，减持比例2.9837%，权益变动后持股57,849,010股，持股比例5%[22] - 按剔除回购专用证券账户股份算，权益变动前合计持股比例8.0943%，权益变动后合计持股比例5.1508%[23] 各主体减持情况 - HSG Holdco B权益变动前持股46,336,540股，持股比例3.9503%，减持12,235,843股，减持比例1.5173%，权益变动后持股28,149,483股，持股比例2.4330%[21] - 上海喆德权益变动前持股47,312,413股，持股比例4.0335%，减持23,564,100股，减持比例1.4665%，权益变动后持股29,699,527股，持股比例2.5670%[22] - 2025年6月4 - 23日，HSG Holdco B减持5,784,260股，上海喆德减持5,592,840股[25] 其他情况 - 截至报告签署日，已合计减持11377100股上市公司股份，减持计划尚未实施完成[18] - 截至报告书签署日，持有的57,849,010股为无限售条件流通股，无权利限制[24] - 报告书签署日前6个月内，减持价格区间为5.35元/股 - 5.81元/股[25] - 信息披露义务人此前6个月内在二级市场买卖过该上市公司股票[39] - 信息披露义务人未增持股份，不涉及资金来源披露，未来12个月内不拟继续增持[39] - 信息披露义务人拟在未来12个月内继续减持公司股份，计划减持数量合计不超过公司股份总数的1.5%[18] - 截至报告书签署日，不存在在境内/境外持有、控制其他上市公司5%以上股份的情况[16] 报告日期 - 报告日期为2025年6月23日[41][42]

减持计划 - 股东HSG Holdco B和上海喆德计划合计减持不超1.50%（16,879,592股）[2] - 集中竞价不超1.00%（11,253,061股），大宗交易不超1.50%（16,879,592股）[2] - 减持期为2025年6月4日至9月3日[2] 减持进展 - 2025年6月5 - 23日两股东合计减持7,749,539股，占比0.6698%[4][7] 权益变动 - 2025年6月23日权益变动，不涉及控股权变更[9] - 变动前两股东合计持股5.8408%（剔除回购后），变动后5.1508%[10] 其他 - 东鹏控股于2025年5月12日发布《预披露公告》[10] - 本次变动无违规，有相关备查文件[10][12][14]

股东减持 - 股东HSG Growth I Holdco B,Ltd和北京红杉坤德投资管理中心(有限合伙)-上海喆德投资中心(有限合伙)通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份774 95万股，占公司总股本的0 6698% [1] - 减持时间为2025年6月5日至2025年6月23日 [1] - 减持后两股东合计持股比例降至5 0000% [1] 减持合规性 - 此次减持符合此前披露的减持计划 [1] - 未违反相关法律法规 [1]

公司ESG评级表现 - 东鹏控股获Wind ESG评级AA级，位居建筑产品行业最高等级[1][2] - AA评级定义为企业管理水平高，ESG风险低，可持续发展能力强[2] - 国内A股上市公司中仅3.92%达到AA级及以上评级[2] Wind ESG评级体系 - Wind ESG评级覆盖大中华地区超过10,000家公司主体，是国际投资决策重要参考[1] - 评级接轨国际标准，结合中国企业发展特色和资本市场现状[1] - 评级根据行业ESG风险与机遇及同行绩效表现，分为AAA至CCC共7个等级[3] 环境管理成果 - 旗下8家生产基地100%通过ISO14001环境管理及ISO50001能源管理体系认证[6] - 完成53.78MWp厂区光伏装机，年增10.14%[6] - 无害废弃物回收再利用占比达100%，废气处理优于国家标准[6] - 广东清远、重庆永川、江西丰城基地入选国家级"绿色工厂"名录[6] 社会责任实践 - 质量管理体系100%通过ISO9001认证[7] - 建立反歧视和反骚扰政策，提供全员五险一金及多元福利[7] - 实施供应商ESG评价准入与尽职调查，建立动态淘汰机制[7] - 参编14项国家标准，获高新技术企业及省级专精特新认证[7] 公司治理架构 - 董事会女性成员占比33.33%[11] - 建立董事会-ESG管理小组-执行小组三级治理架构[11] - 管理层绩效奖励与环境合规绩效目标直接挂钩[11] 研发与创新 - 专注于纳米技术、抗菌材料、新型复合材料等领域研究[11] - 构建健康功能型、智能场景化及绿色认证产品创新矩阵[11] 碳中和战略 - 以"商业向善"为核心理念打造ESG长效治理机制[4] - 计划2055年实现碳中和目标[13]

董事会会议召开情况 - 公司第五届董事会第十八次会议于2025年6月13日以通讯表决方式召开，会议通知于2025年6月7日以书面或电子邮件方式发出 [2] - 本次会议应出席董事9名，实际出席董事9名，出席董事占全体董事人数的100% [2] - 会议符合《公司法》等相关法律法规及《公司章程》的规定，会议合法有效 [2] 董事会会议审议情况 - 会议审议通过了《关于调整部分高级管理人员的议案》，表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票 [3][4] - 石进平先生不再担任公司副总经理职务，但将继续在公司担任其他职务 [3][7] - 公司董事会对石进平先生在任职期间的贡献表示衷心感谢 [7] 高级管理人员调整情况 - 石进平先生调离高级管理人员岗位，不再担任公司副总经理职务，调整原因是基于公司经营管理和组织需要 [7] - 截至公告披露日，石进平先生未持有公司股票，不存在未履行的承诺事项 [8] - 石进平先生在原定任期及任期届满后六个月内将严格遵守相关法律法规关于股份管理的规定 [8] 备查文件 - 公司第五届董事会第十八次会议决议 [5] - 涉及本次董事会的相关议案 [5]

人事变动 - 2025年6月13日公司董事会审议通过调整部分高级管理人员议案[1] - 石进平调离高级管理岗位，不再担任副总经理[1] 其他信息 - 截至公告披露日石进平未持股，无未履行承诺[1] - 石进平将按规定进行股份管理[1] - 公告于2025年6月14日发布[3]

会议信息 - 公司第五届董事会第十八次会议于2025年6月13日通讯表决召开[2] - 会议通知于2025年6月7日书面或邮件发出[2] - 应出席董事9名，实际出席9名，占比100%[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于调整部分高级管理人员的议案》[3] - 石进平不再担任副总经理职务[3] - 议案表决同意9票，占比100%，反对0票，弃权0票[3] 公告披露 - 调整高级管理人员公告披露于《中国证券报》等媒体和巨潮资讯网[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 东鹏控股作为瓷砖行业龙头，零售渠道经长期建设已形成较强掌控力，并拓展工长等流量入口，同时工程端携手装企开拓整装市场，2025 年有望触底，预计 2025 - 2027 年营收分别为 60.1 亿元、61.1 亿元、65.8 亿元，归母净利润分别为 3.54 亿元、4.07 亿元、4.91 亿元，三年业绩复合增速 17.8% [3] 根据相关目录分别进行总结 零售起家的建陶企业，经营质量优异 - 东鹏控股始创于 1972 年，主营瓷砖和卫浴业务，瓷砖是主要收入利润来源，收入占比 80%以上，渠道以经销渠道为主，占比 60%以上，零售及中小微工程占比 70%以上，地产战略工程占比 15%，剩余为市政、整装等小 B 业务 [1] - 2024 年受行业需求减弱、竞争激烈影响，公司收入 64.7 亿元，同比下滑 16.8%，归母净利润 3.3 亿元，同比下滑 54.4% [1] - 实控人合计持股 45.84%，股权结构稳定，2024 年再次调整股权激励方案，激发管理团队积极性 [40][43] 行业：二手房需求火热，供给侧加速出清 需求：二手房韧性支撑，需求拐点临近 - 2024 年以来地产销售、竣工下滑，新房需求收缩，但存量房旧改需求和二手房重装需求为家装需求提供支撑 [46] - 2024 年重点 30 城二手房成交套数同比增长约 7%，25Q1 北上广深等 14 城二手房成交面积同比增长 36.4%，预计 2025 年建材需求有边际改善 [48] - 人口结构使二手房活跃具备持续性，我国 40 - 44 岁人群数量上升，改善型需求或通过二手房满足 [54] - 预计 2025 年存量房市场装修需求占比接近 60%，2026 年存量房需求合计占比超 60%，装修建材需求有望回升 [63] - 卫生间和厨房是局改热门空间，瓷砖需求受益，2026 年后瓷砖需求有望企稳 [64][69] 供给：市场化驱动叠加节能降碳推进，产能持续出清 - 2024 年我国陶瓷砖产量 59.1 亿平方米，同比下滑 12.1%，产能利用率降至 48.4% [73] - 广东、江西、福建为主要产能集群，抛釉砖、中板、大板产能增速较快，瓷片产能下滑较大 [75] - 2024 年全国建筑陶瓷生产企业数量和生产线较 2022 年减少，2025 年市场化出清将持续 [78] - 双碳、能耗约束下，“煤改气”推进有望加速淘汰瓷砖落后产能 [80] 公司：渠道建设持续推进，现金流质量高 供应链完善，产品线丰富，成本持续优化 - 公司在全国建有 10 个生产基地，采用共享仓模式赋能中小经销商，供应链完善 [83] - 公司实行“1 + N”战略，产品线丰富，具备设计和交付一站式服务能力 [88] - 产能扩张使 OEM 比例降低，规模效应体现，成本持续下降 [96] 渠道下沉持续推进，零售拓宽流量入口 - 截至 2023 年三季度末，公司一二级经销商约 4500 个，门店网点六七千家，2024 年零售门店净增加 188 家 [101] - 公司广宣及推广费领先同行，加强线上新媒介平台推广和工长渠道建设 [104] - 2025 年整装渗透率有望达 48.2%，公司整装业务收入增长，与贝壳等合作，非房领域深化与设计院合作 [110] 减值风险出清，现金流支撑强，分红能力有保障 - 截至 2024Q3 末，公司地产类客户风险敞口基本出清 [114] - 公司以零售为主，应收项可控，2024 年经营性现金流净额 8.6 亿元，资本开支高峰期已过 [117] - 截至 2024 年末，公司现金及现金等价物余额 23.8 亿元，有息负债 5.7 亿元，股息率约为 4.3%，有提升空间 [2] 盈利预测与估值 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 60.1 亿元、61.1 亿元、65.8 亿元，归母净利润分别为 3.54 亿元、4.07 亿元、4.91 亿元 [3] 估值及投资建议 - 对应 PE 分别为 19X、17X、14X，首次覆盖给予“买入”评级 [3]