公司股份回购 - 截至2025年8月31日通过集中竞价方式累计回购股份约1614万股 占公司总股本1.39% [1] - 回购最低成交价5.65元/股 最高成交价6.28元/股 成交总金额约9810万元 [1] 营业收入构成 - 2025年1至6月瓷砖业务收入占比84.69% 洁具占比12.67% 其他业务占比2.63% [1] 市值情况 - 截至发稿时公司市值为81亿元 [1]

股票回购情况 - 累计回购股份16,138,600股，占公司总股本1.39% [1] - 回购价格区间为5.65元/股至6.28元/股 [1] - 回购总金额9,809.6996万元（不含交易费用） [1]

回购情况 - 拟回购金额1 - 2亿元，价格不超9.08元/股[1] - 截至2025.8.31，累计回购1613.86万股，占比1.39%[1] - 截至2025.8.31，最低成交价5.65元/股，最高6.28元/股[1] - 截至2025.8.31，成交金额9809.6996万元[1] 借款情况 - 2025.1.15与工行佛山石湾支行签合同，借款不超1.4亿元[2] 后续计划 - 后续继续实施回购并及时披露信息[4]

板块整体表现 - 家居用品板块较上一交易日下跌0.74% [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 板块主力资金净流出2.35亿元 游资资金净流入1.26亿元 散户资金净流入1.09亿元 [2] 领涨个股表现 - 中源家居(603709)涨幅9.97%居首 收盘价15.44元 成交额1.36亿元 [1] - 好太太(603848)上涨3.77% 收盘价24.80元 成交额1.16亿元 [1] - 海鸥住工(002084)上涨3.34% 收盘价3.71元 成交额1.18亿元 [1] - 家联科技(301193)上涨2.17% 成交额达5.65亿元 [1] - 美克家居(600337)上涨2.01% 成交量67.99万手 [1] 领跌个股表现 - 东鹏控股(003012)下跌5.29%领跌 收盘价6.98元 成交额1.60亿元 [2] - *ST亚振(603389)下跌5.00% 收盘价24.68元 [2] - 梦天家居(603216)下跌4.97% 成交额1.22亿元 [2] - 龙竹科技(920445)下跌4.26% 成交额7699.45万元 [2] - 张小泉(301055)下跌4.01% 成交额1.12亿元 [2] 资金流向特征 - 中源家居主力净流入4244.94万元 占比31.22% [3] - 麒盛科技主力净流入3391.83万元 游资净流入2311.24万元 [3] - 家联科技主力净流入2946.41万元 占比5.21% [3] - 玉马科技主力净流入2120.50万元 游资净流入2436.66万元 [3] - 双枪科技主力净流入1971.26万元 占比13.08% [3]

板块表现 - 装修建材板块午盘小幅下跌 以14596.87点收盘 跌幅为0.97% [1] - 领跌个股包括*ST亚振跌4.77%至24.74元/股 东鹏控股跌4.34%至7.05元/股 濮耐股份跌4.10%至6.08元/股 [1] - 逆势上涨个股包括中源家居涨9.97%至15.44元/股 雅博股份涨9.94%至1.99元/股 麒盛科技涨3.57%至16.83元/股 [1] 行业前景 - 地产政策放松后或提振购房信心 有望打通置换链条并带动建材需求边际改善 [1] - 当前政策聚焦"扩大内需" 内需板块韧性较强且交易趋势逐步趋向防御性板块 [1]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 8月建筑业PMI略超季节性 尤其是建筑业PMI业务活动预期指数达51.7% 预计受益于7月密集启动的重大基建项目[4][84] - 水泥需求预期有望改善 助力水泥涨价落地 推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份等水泥公司[4] - 消费建材零售端调整逐渐显现成效 下半年有望陆续出现增速拐点 推荐箭牌卫浴、东鹏控股、欧派家居等[4] - 在流动性充裕背景下 市场关注主业产品具备较强科技属性的公司 如中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于AIDC产业PCB技术升级[4] - 美国贸易壁垒逐渐稳定 美国市场敞口风险可控 受益于美欧等国财政扩张的板块值得关注 如圣晖集成、亚翔集成等[4] - 地产链出清已近尾声 供给格局大幅改善 长期估值已处低位 随着城市更新和好房子政策推进 零售品类触底回升将更加明显[4] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 全国高标水泥市场价格为344.3元/吨 较上周上涨1.7元/吨 较2024年同期下降35.2元/吨[4][22] - 价格上涨地区：长江流域地区（+2.9元/吨）、中南地区（+3.3元/吨）、西北地区（+6.0元/吨）[4][22] - 全国样本企业平均水泥库位为63.6% 较上周下降1.0个百分点 较2024年同期下降2.7个百分点[4][25] - 全国样本企业平均水泥出货率为45.6% 较上周下降0.1个百分点 较2024年同期下降4.0个百分点[4][25] - 八月底南方地区雨水天气减少 水泥需求略有回升 而京津冀、山东和河南等地因环保管控加强 需求出现不同程度减弱[2][21] 玻璃 - 全国浮法白玻原片平均价格为1189.7元/吨 较上周下降16.1元/吨 较2024年同期下降176.6元/吨[4][49] - 全国13省样本企业原片库存为5554万重箱 较上周减少82万重箱 较2024年同期减少675万重箱[4][52] - 行业重回大面积亏损状态 供给侧收缩将加快 有望改善中短期行业供需平衡[6][16] 玻纤 - 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3100-3700元/吨 全国企业报价均价维持3521.25元/吨 较上一周持平 同比下跌4.25%[4][62] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨 7628电子布报价维持3.6-4.2元/米[4][62] - AI应用下电子玻纤布产品升级趋势明确 Low-Dk、Low-CTE为代表的特种玻纤/电子布高端产品渗透率加速提升[6][15] 行业动态与政策解读 - 《中共中央、国务院关于推动城市高质量发展的意见》发布 以建设现代化人民城市为目标 系统推进"好房子"和完整社区建设[74][75] - 《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布 要求到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业[85] - 水泥行业纳入全国碳市场 碳排放对供给约束趋严有望加速过剩产能出清和行业整合[5][85] 市场表现 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.14% 同期沪深300涨跌幅2.71% 万得全A指数涨跌幅1.90% 超额收益分别为-2.57%和-1.75%[4][86] - 涨幅前五个股：中国巨石（+15.29%）、东鹏控股（+13.61%）、*ST金刚（+12.52%）、蒙娜丽莎（+11.51%）、北京利尔（+8.51%）[89] - 跌幅前五个股：凯伦股份（-8.33%）、友邦吊顶（-8.90%）、雄塑科技（-9.87%）、震安科技（-9.87%）、濮耐股份（-11.55%）[89] 投资建议 水泥板块 - 行业供给自律共识有望进一步强化 全年盈利中枢有望好于去年[5][14] - 板块市净率估值处于历史底部 产业政策落地有望推动盈利持续修复、估值回升[5][14] - 推荐全国和区域性龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥 建议关注天山股份、塔牌集团等[5][14] 玻纤板块 - 三四季度有望开启由验证步入量产扩大的窗口期[6][15] - 粗纱中期供给冲击最大阶段已经过去 下游需求有韧性 景气有望保持稳中修复态势[6][15] - 推荐中国巨石 建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[6][15] 玻璃板块 - 供给侧出清有望持续 供给收缩幅度及需求韧性将决定后续价格反弹持续性和空间[6][16] - 推荐旗滨集团 建议关注南玻A等[6][16] 消费建材板块 - 24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显 25年以旧换新政策有望进一步扩大加码[7][17] - 投资建议关注三类企业：扩张增长意愿强的龙头企业、受益国补政策且渠道品类融合优势明显的细分龙头、竞争格局优业绩增长稳健股息率较高的细分龙头[7][17]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 公司深耕零售渠道 盈利及经营质量持续改善 [1][2] - 工程渠道下滑致收入端略降 但零售渠道逆势增长约6% [1] - 费用下降致净利率稳中有增 经营现金流同比大幅增长92.99% [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入29.34亿元 同比减少5.18% [1] - 2025年上半年归母净利润2.19亿元 同比增长3.85% [1] - 2025年上半年扣非净利润2.00亿元 同比增长0.46% [1] - 2025Q2营业收入19.39亿元 同比减少6.86% [1] - 2025Q2归母净利润2.49亿元 同比增长12.18% [1] - 2025Q2扣非净利润2.35亿元 同比增长8.20% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别达到4.3亿元、5.1亿元、6.3亿元 同比分别变动+30%、20%、22% [2] - 预计2025-2027年EPS分别为0.37元、0.44元、0.54元 [1][9] - 预计2025-2027年PE估值分别为20倍、17倍、14倍 [2] 业务分析 - 分行业看 瓷砖营收24.85亿元 同比减少3.64% [1] - 分行业看 洁具营收3.72亿元 同比减少14.87% [1] - 分渠道看 瓷砖大零售渠道收入同比增长5.94% [1] - 高值产品收入同比大幅增长19.51% [1] - 上半年新建店面133家 重装升级168家 [1] - 整装渠道成功中标2025年贝壳家装瓷砖品类供应商 [1] - 工程渠道坚持稳健转型 向优质高端项目结构化迈进 [1] 盈利能力 - 上半年毛利率30.33% 同比下降0.25个百分点 [2] - 上半年净利率7.45% 同比上升0.68个百分点 [2] - 销售费用率10.58% 同比下降1.09个百分点 [2] - 管理费用率8.43% 同比下降0.32个百分点 [2] - 财务费用率-0.38% 同比上升0.45个百分点 [2] - 预计2025-2027年毛利率分别为29.2%、29.3%、29.8% [9] - 预计2025-2027年净利率分别为6.9%、7.9%、8.8% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为5.4%、6.3%、7.4% [1][9] 现金流状况 - 上半年经营性现金流4.37亿元 同比大幅增长92.99% [2] - 预计2025-2027年经营活动现金流分别为9.51亿元、6.62亿元、12.08亿元 [9] 行业地位 - 公司是瓷砖行业领先企业之一 [2] - 生产基地布局华南、华中和西南等主要建陶产区 [2] - 具备较强的竞争优势 [2] 估值指标 - 当前股价7.51元 [4] - 总市值86.89亿元 [4] - 流通市值85.95亿元 [4] - 总股本11.57亿股 [4] - 流通股本11.45亿股 [4] - 近3月日均成交额4739万元 [4] - 当前P/B为1.1倍 [1][9]

股东户数变化 - 截至8月31日股东户数为7337户 较8月20日减少2512户 环比下降25.51% 为连续第4期下降 [2] 股价表现 - 截至发稿收盘价为55.42元 单日下跌3.92% 本期筹码集中以来累计上涨5.99% [2] - 期间共8个交易日 4次上涨4次下跌 [2] 融资融券数据 - 8月29日两融余额1.20亿元 其中融资余额1.20亿元 [2] - 本期筹码集中以来融资余额增加2782.84万元 增幅达30.29% [2] 财务业绩 - 上半年营业收入3.76亿元 同比下降15.01% [2] - 上半年净利润9835.44万元 同比增长20.41% [2] - 基本每股收益1.1700元 加权平均净资产收益率9.26% [2]

股价表现与资金流向 - 9月1日盘中股价上涨2.09%至7.33元/股 成交额9279.56万元 换手率1.13% 总市值84.81亿元 [1] - 主力资金净流入176.46万元 特大单买入178.50万元(占比1.92%)卖出198.51万元(占比2.14%) 大单买入947.80万元(占比10.21%)卖出751.33万元(占比8.10%) [1] - 年内股价累计上涨15.12% 近5日/20日/60日分别上涨14.53%/23.40%/25.95% [1] - 8月28日龙虎榜净买入349.19万元 买入总额7732.71万元(占比15.82%) 卖出总额7383.52万元(占比15.11%) 年内累计1次登榜 [1] 公司基本面 - 主营业务为建筑卫生陶瓷研发生产销售 收入构成:瓷砖84.69% 洁具12.67% 其他2.63% [1] - 2025年上半年营业收入29.34亿元(同比减少5.18%) 归母净利润2.19亿元(同比增长3.85%) [2] - A股上市后累计派现13.31亿元 近三年累计派现7.44亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东 持股2339.87万股(较上期增加438.28万股) [3] 股东结构与行业属性 - 股东户数2.78万户(较上期减少0.40%) 人均流通股41196股(较上期增加0.37%) [2] - 所属申万行业:轻工制造-家居用品-瓷砖地板 [2] - 概念板块涵盖:增持回购 虚拟数字人 奥运概念 石墨烯 新零售等 [2]

股价表现与交易数据 - 公司股价单日上涨5.77% 振幅达16.22% 因日振幅值达标登上龙虎榜 [2] - 全天换手率为5.86% 成交金额达4.89亿元 [2] - 近5日主力资金净流入4249.67万元 当日主力资金净流入768.29万元 其中特大单净流入129.24万元 大单资金净流入639.05万元 [2] 龙虎榜机构资金动向 - 机构席位合计净买入1028.43万元 四家机构专用席位现身 合计买入3240.45万元 卖出2212.02万元 [2] - 深股通席位同时位列第一大买入和卖出营业部 买入2669.81万元 卖出3472.56万元 净卖出802.75万元 [2] - 前五大买卖营业部合计成交1.51亿元 其中买入7732.71万元 卖出7383.52万元 整体净买入349.19万元 [2] 营业部交易明细 - 买二机构专用席位买入1896.86万元零卖出 买三机构专用席位买入1343.59万元零卖出 [2] - 卖二机构专用席位零买入卖出1106.05万元 卖三机构专用席位零买入卖出1105.97万元 [2] - 买四国海证券深圳宝安裕安路营业部买入950.50万元卖出3.59万元 买五海通证券嵊州高杨路营业部买入870.64万元卖出0.75万元 [2]