股票简称：钢研高纳 股票代码：300034.SZ 北京钢研高纳科技股份有限公司 （Gaona Aero Material Co.,LTD.） （北京市海淀区大柳树南村 19 号） 2024 年度向特定对象发行股票 并在创业板上市 募集说明书 （修订稿） 保荐人（主承销商） （深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路 128 号前海深港基金小镇 B7 栋 401） 二〇二四年十一月 北京钢研高纳科技股份有限公司 募集说明书（修订稿） 声 明 中国证监会、深圳证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明 其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对 发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何 与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承 担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 1-1-1 北京钢研高纳科技股份有限公司 募集说明书（修订稿） 重大事项提示 本公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务 ...

募集资金与发行 - 公司拟募集资金不超28000万元用于补充流动资金，认购对象为控股股东中国钢研[10] - 拟向中国钢研发行不超21823850股，不超发行前总股本30%[17] - 发行定价基准日为2024年6月29日，调整后发行价格为12.83元/股[18] 控股股东情况 - 中国钢研2023年末资产总额2938812.14万元，所有者权益1677316.25万元，2023年营收1552970.88万元，净利润98987.31万元[14] - 2024年9月末资产总额3093425.32万元，所有者权益1790839.77万元，1 - 9月营收1095487.85万元，净利润81134.57万元，9月末母公司货币资金余额240836.36万元[14] 公司财务数据 - 截至2024年9月末，公司货币资金余额35331.37万元，占总资产比重4.74%[21] - 报告期内，公司合并资产负债率分别为39.55%、46.27%、48.38%及47.18%，高于同行平均[22][23] - 2021 - 2023年，公司营业收入分别为200263.23万元、287928.17万元和340809.00万元，复合增长率30.45%[26] 未来展望 - 假设2024 - 2026年营业收入增长率保持10%[26] - 预计2024 - 2026年累计新增营运资金需求总额47701.42万元[28][29] 产品与技术 - 公司具备生产国内80%以上牌号高温合金的技术和能力[32] - 主要产品“高温合金材料及制品”符合多项产业政策鼓励类[33] 能源与项目 - 2024年1 - 9月发行人用电量8124.57万千瓦时，折标准煤9985.10吨；水用量23.54万吨，折标准煤60.52吨；折标准煤总额10045.62吨[54] - 钢研高纳天津分公司新建年产2500吨高温合金材料及制品项目已取得节能审查批复[51] - 青岛新力通北厂区2000吨高温合金铸件项目和产线能力提升技改项目未开工，正办节能审查手续[52] 业务与销售 - 2024年1 - 9月国内销售金额235992.05万元，毛利率30.31%；国外销售金额17326.56万元，毛利率46.71%[71][72] - 2024年1 - 9月铸造合金制品产量17722.84吨、销量16706.86吨，单位价格10.34万元/吨，单位成本6.80万元/吨，毛利率34.19%[73] 存货情况 - 报告期各期末存货账面价值分别为85797.96万元、105163.39万元、163458.80万元和205986.31万元，占资产总额比例分别为16.91%、16.71%、22.64%和27.65%[86] - 2024年9月30日，原材料账面价值19109.21万元，增长27.88%；在产品78677.57万元，增长22.12%[84] 关联交易 - 2023年度及2024年1 - 9月，公司向关联方钢研昊普采购商品的金额分别为15.04万元和9097.35万元[62][120] - 公司向钢研昊普采购1850型号热等静压机设备，交易总金额为10280万元（含税）[122] 其他业务 - 2024年1 - 9月其他业务收入827.54万元，租赁及配套服务费占比78.79%[126] - 报告期各期其他业务收入占营业收入比例分别为0.66%、1.87%、1.27%、1.03%[128] 财务性投资 - 截至2024年9月30日，公司财务性投资金额为1930.16万元，占当期归母净资产的比例为0.55%[136] - 对钢研大慧、天津广亨投资认定为财务性投资，金额为1930.16万元[135]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1. 2024Q3 单季度业绩有所承压,或由于供货节奏波动影响 [4] 2. 毛利率同比提高2.90pcts,公司积极备产、备货 [5] 3. 向控股股东定增募资不超过2.8亿元,优化公司资本结构 [6] 4. 推动公司转型,航空航天领域业务多元化发展以及高温合金跨领域应用拓展成效显著 [6][7] 5. 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.54、4.94、6.70亿元 [7] 报告分类总结 公司经营情况 - 2024Q1-Q3,公司实现营业收入25.33亿元,同比增长4.74%,实现归母净利润2.35亿元,同比减少0.17% [3] - 公司60%以上的产品面向航空航天领域客户,2024Q3单季度业绩有所承压或由于供货节奏波动影响 [4] - 公司销售毛利率31.43%,同比提高2.90pcts,积极备产、备货 [5] - 公司加强研发投入,销售费用增长主要由于公司加大国际市场开发力度 [5] 公司转型发展 - 公司向控股股东定增募资不超过2.8亿元,优化公司资本结构 [6] - 公司致力于在未来3-5年内实现转型,市场从国内转型到国内国际两个市场、产品逐步实现由坯到件的转变 [6][7] - 公司针对燃机、玻璃制造、冶金、石油化工等领域积极推进高温合金跨领域应用技术研究、实现应用拓展 [7] 财务预测 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.54、4.94、6.70亿元,对应当前股价PE分别为39、28、21倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 钢研高纳是我国高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，拥有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力及航空航天发动机用精铸件的能力，在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等方面具有先进生产技术，未来发展有望充分受益于"两机"产业高景气 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 预计2024~2026年归母净利润分别为3.95亿元、4.90亿元和6.00亿元，对应PE分别为35x/28x/23x [2] - 预计2024~2026年营业收入分别为40.15亿元、47.43亿元和54.48亿元，对应增长率分别为17.8%、18.1%和14.9% [3] 财务报表数据预测汇总 - 预计2024~2026年营业总收入分别为40.15亿元、47.43亿元和54.48亿元，对应增长率分别为17.8%、18.1%和14.9% [5] - 预计2024~2026年归属于母公司股东净利润分别为3.95亿元、4.90亿元和6.00亿元，对应增长率分别为23.6%、24.1%和22.5% [5] - 预计2024~2026年每股收益分别为0.51元、0.63元和0.77元，对应PE分别为35x、28x和23x [5] 资产负债表预测 - 预计2024~2026年资产合计分别为81.20亿元、91.70亿元和103.60亿元 [6] - 预计2024~2026年负债合计分别为39.56亿元、44.71亿元和50.19亿元 [6] - 预计2024~2026年股东权益合计分别为41.65亿元、46.99亿元和53.41亿元 [6] 利润表预测 - 预计2024~2026年营业成本分别为28.34亿元、33.36亿元和38.24亿元 [5] - 预计2024~2026年EBIT分别为6.24亿元、7.73亿元和9.43亿元，对应增长率分别为26.77%、23.99%和22.52% [5] - 预计2024~2026年归属于母公司净利润分别为3.95亿元、4.90亿元和6.00亿元，对应增长率分别为23.63%、24.11%和22.52% [5] 现金流量表预测 - 预计2024~2026年经营活动现金流分别为2.82亿元、6.65亿元和7.99亿元 [6] - 预计2024~2026年投资活动现金流分别为-2.51亿元、-3.70亿元和-4.01亿元 [6] - 预计2024~2026年筹资活动现金流分别为1.92亿元、-0.13亿元和0.08亿元 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入25.33亿元,同比增加4.74%;实现归母净利润2.35亿元,同比下降0.17% [1] - 公司在高温合金领域的技术储备和市场拓展能力,以及在航空航天、电力、汽车、冶金等行业的需求增长支撑了业绩保持稳健 [1] - 但单三季度表现承压,Q3实现营业总收入8.04亿元,同比下降15.70%,实现归母净利润0.55亿元,同比减少32.09%,主要是由于公司整体费用率上升以及收入确认和回款较少 [1] 公司财务状况 - 截至2024年三季度,公司货币资金减少63.53%,主要是由于采购付款超过销售回款,导致经营活动现金流净额大幅下降117% [2] - 应收账款增加61.12%,反映出销售规模的扩大,而预付款项增加173.24%,显示了采购规模的增长 [2] - 在建工程和使用权资产分别增加182.57%和38.44%,表明公司在扩大生产能力和租赁资产方面的投资 [2] - 短期借款增加32.15%,反映了为扩大业务规模而增加的银行借款 [2] - 销售费用增加54.71%,主要是由于加大了国际市场开发力度 [2] 公司融资计划 - 公司拟向控股股东中国钢研定向发行股票,募集资金总额不超过2.80亿元,用于补充流动资金 [3] - 此次发行完成后,中国钢研的持股比例将有所增加,但仍然保持控股地位 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.16/5.29/6.30亿元,对应PE为33/26/22倍 [3] - 维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内高温合金平台型企业，在航空航天发动机领域深耕，向石油、化工等领域拓展，不断拓展产品种类，未来有望长期保持稳定增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 2024年三季报情况 - 2024年前三季度营收25.33亿元，同比+4.74%；归母净利润2.35亿元，同比 - 0.17%；扣非归母净利润2.24亿元，同比 - 0.21% [1] - 2024Q3营收8.04亿元，同比 - 15.70%，环比 - 13.56%；归母净利润0.55亿元，同比 - 32.09%，环比 - 35.26%；扣非归母净利润0.51亿元，同比 - 34.33%，环比 - 36.10% [1] - 2024年前三季度毛利率31.43%，同比+2.90pct，净利率12.98%，同比+0.54pct，其中销售/研发费用率分别同比增长1.29/1.25pct；2024Q3毛利率30.42%，同比+2.11pct，环比 - 0.41pct，净利率9.19%，同比 - 2.87pct，环比 - 4.37pct [1] - 2024年三季度末存货为20.60亿元，较期初增长26%；预付款项为0.97亿元，较期初增长173%；合同负债为3.64亿元，较期初增长22% [1] 公司自身实力 - 公司是我国高温合金及轻质合金领域技术水平先进、生产种类齐全的企业之一，是国内航空、航天、舰船和核电等行业重要的研发生产基地 [2] - 自1958年以来公司共研制各类高温合金120余种，其中变形高温合金90余种，粉末高温合金10余种，均占全国80%以上 [2] - 最新出版《中国高温合金手册》收录的201个牌号中，公司及其前身牵头研发114种，占总牌号数量的56% [2] - 公司已经布局近乎全部的在研及批产航发型号，将受益于两机行业需求的持续增长 [2] 产品种类拓展 - 2024年前三季度公司研发支出1.40亿元，同比+36%，产品持续突破和拓展 [2] - 铸造合金方面，公司实现多种涡轮铸件批产交付任务，推动大尺寸薄壁精密铸造技术向前发展 [2] - 变形合金方面，某型号合金涡轮盘锻件实现小批量生产 [2] - 粉末合金方面，公司完成Ti2AlNb棒料制粉工作，拓展Ti2AlNb锻件在涡轴发动机领域应用 [2] - 3D打印方面，公司积极布局研发中心和生产基地，集成材料开发、母合金、制粉、打印、热等静压、检测等全链条技术能力 [2] 成长路径 - 公司聚焦两机领域，打造高温母合金材料 + 零部件的平台型企业，从新型号渗透到维修市场快速扩大，并通过青岛新力通打开石化和冶金市场 [2] - 公司布局金属增材制造粉末等业务领域，为公司未来发展提供新动能 [2] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为4.08亿元、5.13亿元、6.32亿元，对应PE分别为34X、27X、22X [2] 财务指标预测 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,879|3,408|4,132|4,967|5,909| |增长率yoy（%）|43.8|18.4|21.2|20.2|19.0| |归母净利润（百万元）|337|319|408|513|632| |增长率yoy（%）|10.5|-5.2|27.8|25.8|23.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.43|0.41|0.53|0.66|0.82| |净资产收益率（%）|11.3|11.2|12.5|13.7|14.8| |P/E（倍）|41.4|43.6|34.1|27.1|22.0| |P/B（倍）|4.5|4.2|3.8|3.4|3.0| [3]

营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为804,224,763.80元，同比下降15.70%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为55,070,664.56元，同比下降32.09%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为25.33亿元，同比增长4.74%[14] - 公司2024年第三季度净利润为3.288亿元，同比增长9.3%[15] - 归属于母公司股东的净利润为2.349亿元，同比下降0.17%[15] - 少数股东损益为9395万元，同比增长43.4%[16] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-375,292,588.83元，同比下降116.51%[2] - 经营活动产生的现金流量净额减少117%，主要由于年中客户回款较少、科研来款相比同期较少以及加大对民营企业付款等综合原因[6] - 筹资活动产生的现金流量净额增加86%，主要由于本期子公司新增借款[6] - 经营活动产生的现金流量净额为22.266亿元，同比增长11.3%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为-3.75亿元，同比下降116.6%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.21亿元，同比下降37.4%[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1280万元，同比改善86%[18] - 期末现金及现金等价物余额为3.27亿元，同比下降44.3%[19] - 收到的税费返还为1481.9万元，同比下降50.9%[18] - 支付给职工及为职工支付的现金为4.24亿元，同比增长2.4%[18] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.23亿元，同比增长25.3%[18] - 取得借款收到的现金为1.78亿元，同比下降59.1%[18] - 偿还债务支付的现金为3194.8万元，同比下降91.3%[18] 资产与负债 - 总资产为7,449,814,401.57元，同比增长3.18%[2] - 应收账款增加61.12%，主要由于销售规模扩大[5] - 预付款项增加173.24%，主要由于本期采购规模扩大[5] - 在建工程增加182.57%，主要由于公司增加在建工程项目投资[5] - 应收账款为18.17亿元，同比增长61.14%[13] - 存货为20.60亿元，同比增长26.02%[13] - 在建工程为2.97亿元，同比增长182.58%[13] - 应付账款为10.58亿元，同比增长30.41%[13] - 合同负债为3.64亿元，同比增长21.93%[13] - 归属于母公司所有者权益合计为34.98亿元，同比增长4.25%[14] - 未分配利润为15.94亿元，同比增长9.54%[14] - 流动负债合计为28.42亿元，同比下降0.99%[14] - 非流动负债合计为6.72亿元，同比增长7.96%[14] 股东与股权 - 中国钢研科技集团有限公司为公司最大股东，持股比例为40.38%，持股数量为312,962,795股[7] - 国新投资有限公司为公司第二大股东，持股比例为4.45%，持股数量为34,494,704股[7] - 公司2024年第三季度报告显示，前10名股东中，中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.68%，持股数量为13,021,867股[7] - 公司2024年第三季度报告显示，前10名股东中，瑞众人寿保险有限责任公司－自有资金持股比例为1.33%，持股数量为10,311,202股[7] - 公司2024年第三季度报告显示，前10名股东中，香港中央结算有限公司持股比例为1.07%，持股数量为8,298,275股[7] - 公司2024年第三季度报告显示，前10名股东中，魏丽华持股比例为1.04%，持股数量为8,070,307股[7] - 公司2024年第三季度报告显示，前10名股东中，中国工商银行股份有限公司－华夏军工安全灵活配置混合型证券投资基金持股比例为0.79%，持股数量为6,132,906股[7] - 公司总股本为775,137,713股，2023年权益分派为每10股派发现金1.24元人民币[11] 费用与支出 - 销售费用增加54.71%，主要由于本期加大国际市场开发力度[5] - 研发费用为1.396亿元，同比增长35.5%[15] - 销售费用为6232万元，同比增长120.8%[15] - 管理费用为1.832亿元，同比增长6.4%[15] 其他财务指标 - 公司货币资金期末余额为353,313,685.78元，较期初减少615,536,602.62元[12] - 公司应收票据期末余额为505,033,378.17元，较期初减少469,370,928.88元[12] - 基本每股收益为0.3033元，同比下降2.0%[16] - 稀释每股收益为0.3033元，同比下降1.1%[16]

会议信息 - 钢研高纳第六届监事会第二十六次会议于2024年10月25日召开[1] - 会议实际出席监事5名，表决监事5名，委托其他监事出席0名[1] 报告审议 - 会议审议通过《公司2024年第三季度报告》[1] - 监事会认为报告编制和审核程序合规，内容真实准确完整[1] - 表决结果为5票同意、0票反对、0票弃权[2]

会议信息 - 钢研高纳第六届董事会第三十四次会议10月16日通知、10月25日召开[1] - 9名董事实际出席并表决，无委托出席[1] 报告审议 - 会议审议通过《公司2024年第三季度报告》[1] - 报告编制审核合规，内容真实准确完整[1] 公告披露 - 相关公告于2024年10月28日在巨潮资讯网披露[2] 表决结果 - 议案表决9票同意、0票反对、0票弃权[2]

公司基本信息 - 公司设立于2002年11月8日，股本为775,137,713股[9] - 公司已有6家一级控股子公司[77] - 公司是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大企业之一，有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力[82] 股权结构 - 截至2024年6月30日，有限售条件股持股数量为8,748,830股，持股比例为1.13%；无限售条件股持股数量为766,388,883股，持股比例为98.87%[11][12] - 截至2024年6月30日，普通股股东总数为39,381人，表决权恢复的优先股股东总数为0人[14] - 截至2024年6月30日，中国钢研科技集团有限公司持股比例为40.38%，持股数量为312,962,795股[14] 财务数据 - 2024年1 - 6月营业收入为172,896.13万元，净利润为25,489.93万元，归属于上市公司股东的净利润为17,982.40万元[18] - 2024年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为 - 44,058.23万元，投资活动产生的现金流量净额为 - 19,494.66万元，筹资活动产生的现金流量净额为8,604.20万元[19] - 2024年1 - 6月归属于母公司股东的净利润加权平均净资产收益率为5.22%，基本每股收益和稀释每股收益均为0.2321元[20] - 2024年6月30日流动比率为1.78倍，速动比率为1.12倍，资产负债率（合并）为46.94%[23] - 2024年1 - 6月应收账款周转率为1.22次，存货周转率为0.68次[23] - 2024年1 - 6月息税折旧摊销前利润为38,942.14万元，利息保障倍数为17.25倍[23] - 2024年1 - 6月每股经营活动产生的现金流量为 - 0.57元，每股净现金流量为 - 0.71元[23] - 2023年度归属于母公司股东的净利润加权平均净资产收益率为9.80%，基本每股收益为0.4152元，稀释每股收益为0.4150元[20] - 2022年度归属于母公司股东的净利润加权平均净资产收益率为11.23%，基本每股收益为0.7016元，稀释每股收益为0.6962元[20] - 公司营业收入由2021年的200,263.23万元增长至2023年的340,809.00万元，年复合增长率达30.45%[83] - 公司研发费用由2021年的12,164.73万元增长至2023年的17,270.02万元[83] 发行情况 - 本次向特定对象发行股票数量不超过21,823,850股，上限未超过发行前公司总股本的30%[43] - 本次发行募集资金不超过28,000.00万元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金[44] - 本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名，不涉及境外战略投资者[45] - 本次发行定价基准日为公司第六届董事会第三十一次会议决议公告日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[45] - 本次向特定对象发行股票自发行结束之日起三十六个月内不得转让[48] - 本次发行股票数量为21,823,850股，募集资金总额为28,000.00万元，发行价格12.83元/股[53] - 本次发行前总股本775,137,713股，发行后总股本变为79,696.16万股[53][55] 未来展望 - 公司拟加大重点领域投入，保障存量产品产销扩张，加大新产品投入，提升盈利能力[57] - 公司制定《未来三年（2024年—2026年）股东分红回报规划》，保持利润分配政策连续性和稳定性[60] - 公司将完善治理结构，保障股东权利、董事会决策、独立董事履职和监事会监督[61] 风险因素 - 本次发行完成后，2025年度公司总股本和净资产将会增加，净资产收益率和每股收益短期内存在被摊薄的风险[56] - 公司核心产品应用于航空航天领域，产业变化和竞争影响业绩，正开拓其他领域[69] - 公司产品价格与下游政策有关，部分产品批产需降价，新订单需重新谈价影响利润[71] - 截至2024年6月30日，公司商誉账面金额为32,009.90万元，占总资产的比例为4.39%[73] - 近年来下游客户尤其是航空领域需求快速增长，市场新进入者增加，与公司在不同细分领域形成竞争态势[72] - 原材料成本在公司产品成本构成中占比较高，主要原材料镍、铬、钴等有色金属价格波动大[74]