航空装备板块市场表现 - 2025年1月30日，航空装备板块整体下跌2.1%，领跌于当日大盘，上证指数下跌0.96%，深证成指下跌0.66% [1] - 板块内个股表现分化显著，纵横股份上涨6.65%，北摩高科上涨6.07%，而海特高新以跌停领跌，跌幅达10.01%，中航重机下跌5.79% [1][2] - 从资金面看，当日航空装备板块主力资金呈现大幅净流出，净流出额达17.48亿元，而游资和散户资金分别净流入1.64亿元和15.84亿元 [2] 领涨个股情况 - 纵横股份收盘价为64.50元，上涨6.65%，成交量为4.92万手，成交额为3.09亿元 [1] - 北摩高科收盘价为40.18元，上涨6.07%，成交量为40.62万手，成交额为16.65亿元 [1] - 广联航空上涨4.09%，成交额高达24.35亿元，成交量达62.60万手，在上涨个股中成交最为活跃 [1] 领跌个股情况 - 海特高新收盘价为12.23元，跌停，跌幅为10.01%，成交量为12.17万手，成交额为1.49亿元 [2] - 中航重机下跌5.79%，成交量为73.60万手，成交额为13.88亿元 [2] - 爱乐达下跌5.15%，钢研高纳下跌5.05%，中航机载下跌4.84%，派克新材下跌4.58% [2] 个股资金流向分析 - 北摩高科在股价上涨的同时，获得主力资金净流入1.16亿元，主力净占比为6.97%，但游资净流出1.40亿元 [2][3] - 洪都航空获得主力资金净流入9140.66万元，主力净占比高达13.22%，但散户资金净流出8318.69万元 [3] - 光启技术获得主力资金净流入4462.82万元，爱乐达获得主力资金净流入3408.87万元，尽管其股价当日下跌5.15% [3] - 菲利华主力资金净流入3396.25万元，但游资净流出3509.38万元 [3] - 部分个股如佳力奇，主力资金净流入359.87万元，但游资大幅净流出868.90万元，净占比达-14.76% [3]

公司股价与交易表现 - 1月30日，钢研高纳股价下跌5.05%，报收20.30元/股，成交额2.88亿元，换手率1.82%，总市值161.78亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 北京钢研高纳科技股份有限公司成立于2002年11月8日，于2009年12月25日上市 [1] - 公司主营业务为航空航天、电力、汽车、冶金、玻璃制造、核电等领域高温材料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：铸造合金制品69.36%，变形合金制品24.71%，新型合金制品5.55%，其他(补充)0.38% [1] 主要流通股东动态 - 国泰基金旗下国泰中证军工ETF（512660）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持钢研高纳90.46万股，截至当时持有464.94万股，占流通股比例为0.61% [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓单日浮亏约502.14万元 [2] 相关基金概况 - 国泰中证军工ETF（512660）成立于2016年7月26日，最新规模106.52亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.25%，近一年收益率为50.2%，成立以来收益率为47.11% [2] - 该基金基金经理为艾小军，累计任职时间12年21天，现任基金资产总规模1869.73亿元，任职期间最佳基金回报340.84% [3]

公司产品原材料构成 - 公司目前主要产品的原材料为镍、铬、钴等有色金属 [1]

公司业务澄清 - 公司目前仅通过客户配套方式参与商业航天相关领域的业务，不直接从事商业航天业务 [1] - 商业航天业务占公司营业收入比例较小 [1] - 该业务未对公司经营数据产生实质影响 [1]

公司产品应用领域 - 公司生产的产品主要应用于航空航天、石化、冶金等领域 [2]

公司资质与认证 - 公司具有高新技术企业等多项资质 [1] - 公司通过了ISO9001质量管理体系认证 [1] - 公司通过了AS9100质量管理体系认证 [1] - 公司通过了环境管理体系认证 [1] - 公司通过了职业健康安全管理体系认证 [1]

公司业务与产品应用 - 公司ODS合金主要应用于航空航天领域 [1]

公司业务与产品应用 - 公司生产的产品主要应用于航空航天领域 [1] - 公司生产的产品主要应用于石化领域 [1] - 公司生产的产品主要应用于冶金领域 [1]

公司业务澄清 - 公司明确表示其产品尚未应用于光伏支架领域 [1]

核心观点 - 报告核心观点为“商业航天和商发两机景气持续，重视海外共振赛道机遇” [2] - 行业景气度向上，重点关注商业航天、大飞机、军贸、AI+、航空发动机（两机）等高景气赛道，并优选受益于“S型曲线”周期演化、扩张及全新周期的相关标的 [2][5] 本周观点与行业动态 - SpaceX计划通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用，目标使进入太空成本降低100倍，并计划发射太阳能驱动的人工智能卫星 [13] - SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”系统，其整体容量将较第一代提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上，且已获准再部署7500颗第二代卫星 [13] - 中国6G研发已完成第一阶段技术试验，形成超300项关键技术储备，并已启动第二阶段技术试验 [13] - 中国商飞强调2026年是全面推进规模化系列化的重要一年 [14] - 中国航空工业集团携多型高新产品亮相多哈防务展，将加速重点项目落地 [14] - GE Aerospace公告全年商用发动机交付量增长25% [14] - 日本半导体材料大厂Resonac宣布将调涨全系列覆铜层压板和黏合胶片材料价格，涨幅高达30%以上 [14] 投资优选与推荐标的 - 投资策略围绕“反内卷，两端走”的周期演化，聚焦供应链改革、维修上量及无人化、智能化趋势，推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞、航天电子等 [15] - 投资策略围绕出海和民用化的周期扩张，聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，推荐国睿科技、中国动力、航亚科技、中航高科、光威复材等 [15] - 投资策略围绕新兴产业的全新周期，聚焦商业航天、AI、可控核聚变等，推荐睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、铂力特等 [15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：深耕红外、微波、激光等多维感知领域，掌握多光谱感知芯片与AI算法核心技术，2025年预计归母净利润9.68亿元，动态PE约59倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，AI相关产品集中在特种领域，其所在赛道2024-2025年市场空间有望达400-500亿元，远期民用通信、车用IC空间广阔 [18] - **菲利华**：航空航天、半导体领域石英材料龙头，全球少数具有石英玻璃纤维批量生产能力的企业之一，受益于装备现代化及半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售30.01亿元，同比增长66.05%，并积极布局低空经济 [20][22] - **航发动力**：国内主导航空发动机供应商，持续受益于高端航空装备批产需求及远期民航市场国产替代与维修需求 [23] - **中航沈飞**：我国主要的歼击机主机龙头，是近五年内上市公司中唯一净利率突破5%的航空主机厂，并率先完成股权激励 [29][30] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球，是低空经济基础设施建设综合服务供应商，并布局特种领域数字地球 [31] - **中国动力**：重组后民船业务占比提升至40-50%，核心零部件平台受益于船舶行业复苏及双燃料发动机技术变革 [28] 本周行情表现 - 截至报告周收盘，中证军工指数本周涨幅为4.67%，2026年初至本周五累计涨幅为14.59% [37] - 中证军工指数本周分别跑赢上证指数、深证成指及创业板指3.83、3.56和5.01个百分点 [37] - 年初以来，中证军工指数分别跑赢上证指数、深证成指及创业板指10.37、7.82和10.02个百分点 [37][39] - 个股方面，航发科技周涨幅领跑，达40.4%，航天电子、万泽股份、航发控制、泰和新材周涨幅分别为22.6%、19.0%、18.4%、18.1% [41][42] - 周涨幅靠后的个股包括航天动力（-12.7%）、海格通信（-9.2%）、赛微电子（-9.1%）等 [41][47] 行业估值水平 - 截至本周五，申万国防军工板块PE（TTM）约为103.17倍，高于2014年至今均值（83.71倍）及2021年初至今均值（61.82倍） [46] - 申万国防军工板块PB（LF）为4.36倍，高于2014年至今均值（3.28倍）及2021年初至今均值（3.19倍） [46] - 细分板块中，航天、航空、地装板块的PE（TTM）分别为713.58倍、97.63倍、156.90倍，均高于各自2014年至今的区间均值 [49] 机构持仓分析 - 2025年第四季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值为465.36亿元，占其股票重仓总市值的2.37%，环比减少0.16个百分点，超配0.68个百分点 [55] - 重仓基金数前五的个股为菲利华（143只）、睿创微纳（115只）、中航沈飞（79只）、航发动力（50只）、中国船舶（47只） [58][60] - 重仓持仓市值前五的个股为睿创微纳（64.39亿元）、菲利华（44.61亿元）、中航沈飞（27.89亿元）、航发动力（20.46亿元）、航天电子（18.72亿元） [64][66] - 环比持仓市值增加前五为菲利华（+22.53亿元）、睿创微纳（+12.43亿元）、中国卫星（+10.71亿元）、上海瀚讯（+7.88亿元）、中国卫通（+7.29亿元） [64][70] - 环比持仓市值减少前五为中航沈飞（-24.75亿元）、紫光国微（-16.77亿元）、中航光电（-13.90亿元）、国睿科技（-13.03亿元）、西部超导（-10.54亿元） [64][76]