收购与投后管理 - 玛西普收购四川友谊医院75%股权，未来将依托玛西普在肿瘤放射治疗领域的优势，利用友谊医院的医疗资源完善医疗服务领域的战略布局 [1] - 友谊医院已为引进美国Protom小型化质子治疗系统开展准备工作，包括安装场地建设、安装批复等，并已获成都市与四川省卫计委批复同意 [2] 质子治疗业务 - Protom在美国麻省总院的质子治疗仪预计将在2017年7月完成安装测试验收，下半年可进入临床 [2] - 质子设备一般为6个月的订购期，从签订订单到投入使用一般会经过2年时间，投入治疗后对公司的利润贡献较大 [2] - Protom Riadiance 330质子治疗系统是目前世界上最先进的小型化质子治疗系统，具有集成化、模块化、灵活性、可定制性等优势，能有效降低每一单位的肿瘤放疗治疗费用 [3] 未来业务规划 - 公司未来将基于肿瘤放射治疗的行业优势，携同医疗服务布局，搭建肿瘤放射治疗的医疗平台 [2] - 通过自建、行业并购及合作分成等模式，设立肿瘤专科医院及质子治疗中心 [2] - 传统大型质子设备投资巨大、设备巨大、维修复杂、费用高，而Protom Riadiance 330系统的小型化、模块化、精准化优势易于在国内外进行设备的推广、销售 [3] 玛西普利润增长点 - 玛西普今年预计增长势头良好，销售情况较为稳定，目前国内装机量约80台 [3] - 公司通过仪器维护、钴源补充为公司创造的利润也较为稳定 [3] - 自2016年起，美国、越南市场的仪器销售增长较快 [3] - 在肿瘤放射治疗专科医院+放射治疗仪器共享经济的驱动下，未来主营业务将实现快速增长 [3] 医疗服务布局 - 公司目前收购的杭州中卫医院和拟收购的四川友谊医院都有诊断和诊疗科室，并且拥有较多的行业资源及行业经验丰富的医院管理层，容易吸纳病患资源 [4] - 未来基于放射治疗行业监管政策的变化以及公立医院改制制度的变迁，公司会进一步通过自建、并购和合作共建等模式，完善公司的产业链，提高盈利能力 [4]

公司概况 - 盈康生命成立于1998年，2010年在深圳证券交易所创业板上市，证券代码：300143 [4] - 公司主要业务包括肿瘤治疗设备和肿瘤治疗服务，肿瘤治疗设备板块运营主体为玛西普医学科技发展（深圳）有限公司 [4] - 玛西普成立于1997年，深耕放疗设备领域20余载，全球装机量超过100台，国内头部伽玛刀装机量占国内市场的50%以上 [4] - 2019年，公司控股股东变更为青岛盈康医疗投资有限公司，实际控制人变更为海尔集团公司 [5] 战略调整与成效 - 2019年，公司战略重塑，定位为“物联网肿瘤治疗综合生态品牌”，围绕肿瘤治疗综合解决方案推进全产业链发展 [5] - 肿瘤治疗设备板块向“高端”发展，建立“5+4”产品体系，加速放疗全场景布局 [6] - 肿瘤治疗服务板块向“宽度”发展，定位为“医患合一的物联网肿瘤康复综合治疗生态平台” [7] - 2019年，玛西普收入同比提升，具体数据将在2019年年度报告中披露 [8] 技术壁垒与市场地位 - 伽玛刀技术涉及多学科，具有高度技术壁垒，玛西普推出三代拥有自主知识产权的伽玛刀 [8] - 玛西普拥有6项国内专利、3项美国专利和37项软件著作权，获得CFDA、FDA等国际认证 [9] - 玛西普核心技术团队稳定，参与国内第一台伽玛刀的研发和生产，并参与行业标准制定 [9] 市场前景与竞争格局 - 直线加速器市场被外资厂商垄断，市场占有率超过90%，国内竞争对手市场占有率较低 [10] - 2018-2020年，国家卫健委规划新增伽玛刀设备146台，直线加速器新增1,208台 [10] - 玛西普直线加速器项目瞄准国外品牌最先进技术，样机正处于调试和测试阶段 [11] 质子设备与术中放疗 - 质子治疗技术被称为“放疗设备行业的明珠”，中国市场对质子设备需求巨大 [12] - 公司通过国谊有限公司间接持有美国质子公司Protom部分股权，正在探寻合作路径 [13] - 术中放疗设备市场主要由国外厂商垄断，公司术中放疗产品研发已完成方案设计 [14] 放疗市场与医院定位 - 放疗适用范围广泛，可覆盖95%的癌症治疗，中国放疗采用率约为30%，远低于发达国家 [15] - 公司医院定位为“小综合大专科”肿瘤特色专科医院，与公立医院形成互补 [16] - 友谊医院在四川省民营医院中排名第二，正在积极申报升级三甲医院 [18] 未来目标与连锁化 - 公司未来目标是打造国内一流的肿瘤治疗服务连锁第一联想度品牌 [19] - 公司将建立标准化模式，围绕“五个同一”进行肿瘤综合治疗连锁品牌建设 [20] - 公司规划“5+4”产品体系，向放疗领域全场景布局，智慧云平台将实现数据共享与精准施疗 [21] 海尔集团整合 - 海尔集团公司和控股股东盈康医投承诺在未来60个月内整合旗下医院资产 [22]

公司概况 - 盈康生命成立于1998年，2010年在深圳证券交易所创业板上市 [1] - 公司是国内领先的立体定向放射治疗设备综合服务商和肿瘤医疗服务运营商 [2] - 主要业务包括肿瘤治疗设备和肿瘤治疗服务 [2] - 2019年3月控股股东变更为青岛盈康医疗投资有限公司，实际控制人变更为海尔集团公司 [2] 肿瘤治疗设备板块 - 玛西普医学科技发展（深圳）有限公司是肿瘤治疗设备板块运营主体 [2] - 玛西普深耕放疗设备领域20余年，推出三代拥有自主知识产权的伽玛刀 [2] - 全球伽玛刀装机量超过100台，国内市场份额超过50% [2] - 2019年确立"5+4"产品体系，包括伽玛刀、直线加速器、小质子刀、术中放疗、智慧云平台 [4] - 2019年研发投入总额为1,010万元，其中研发支出资本化金额285万元，研发费用725万元 [5] - 目前研发人员约20人，正在广纳优秀研发人才 [6] 肿瘤治疗服务板块 - 通过并购和自建共布局5家医院，是"小综合大专科"肿瘤特色专科医院 [2] - 围绕肿瘤预防、诊断、治疗及康复业务，构建以肿瘤服务为专业特色的线下医疗服务体系 [2] - 计划在西南、长三角、华中、华北、东北五大区域开展医疗服务 [10] - 规划打造3到4个在区域内具有强大影响力的学术带头人领导下的强科室 [10] 战略规划 - 以"物联网肿瘤治疗综合生态品牌"为定位 [3] - 坚持"一体两翼"，从肿瘤治疗设备和肿瘤治疗服务两个维度推进肿瘤服务领域全产业链发展 [3] - 肿瘤治疗设备向"高"端发展，打造全球领先的肿瘤治疗科技生态品牌 [3] - 肿瘤治疗服务向"宽"度发展，打造国内一流的肿瘤治疗服务连锁第一联想度品牌 [3] 市场情况 - 中国直线加速器市场被外资厂商垄断，市场占有率超过90% [7] - 截至2020年底，伽玛刀设备全国规划配置254台，其中新增146台 [7] - 直线加速器全国规划配置3,162台，其中新增1,208台 [7] - 术中放疗设备目前均来自国外，价格昂贵，仅有少数大医院配置 [8]

公司概况 - 盈康生命成立于1998年，2010年在深圳证券交易所创业板上市，证券代码300143 [2] - 2019年3月，公司控股股东变更为青岛盈康医疗投资有限公司，实际控制人变更为海尔集团公司 [2] - 2019年7月，公司名称变更为"盈康生命科技股份有限公司"，股票简称由"星普医科"变更为"盈康生命" [2] - 2019年度，公司实现营业收入5.73亿元，同比增长13.69%；营业利润-6.54亿元，归属于上市公司股东的净利润-6.82亿元，其中商誉减值7.15亿元 [2] 战略定位 - 公司以"物联网肿瘤治疗综合生态品牌"为定位，围绕肿瘤治疗综合解决方案这一主线，坚持"一体两翼"战略 [3] - 肿瘤治疗设备向"高"端发展，打造全球领先的肿瘤治疗科技生态品牌 [3] - 肿瘤治疗服务向"宽"度发展，打造国内一流的肿瘤治疗服务连锁第一联想度品牌 [3] 肿瘤治疗设备板块 - 玛西普医学科技发展（深圳）有限公司成立于1997年，深耕放疗设备领域20余载 [3] - 玛西普推出三代拥有自主知识产权的伽玛刀，全球装机量超过100台，国内头部伽玛刀装机量占国内市场的50%以上 [3][4] - 2019年，玛西普从卖单一伽玛刀设备向一站式综合场景解决方案的服务商转型，建立"5+4"的产品体系 [4] - 玛西普拥有6项国内专利，3项美国专利和37项软件著作权，已获得中国CFDA、美国FDA认证等 [7][8] 肿瘤治疗服务板块 - 盈康生命通过并购和自建共布局了5家医院，构建以肿瘤服务为专业特色的线下医疗服务体系 [5] - 四川友谊医院2019年获得中国非公立医疗机构协会能力和信用等级评定最高级别"5星3A"荣誉称号 [5] - 友谊医院2019年度平均床位使用率为99%，其中肿瘤科室床位使用率超过120% [6] - 友方医院2019年度实现了收入和利润的双增长 [6] 政策环境 - 2018年4月，伽玛刀等大型医用设备配置许可由甲类调为乙类，由省级卫健委进行配置审批 [7] - 2018-2020年大型医用设备配置规划指出，截至2020年底，伽玛刀设备全国规划配置254台，其中新增146台 [7] - 2019年11月，社会办医疗机构乙类大型医用设备配置许可改审批为备案 [7] 未来发展 - 公司通过国谊有限公司间接持有美国质子公司Protom部分股权，Protom的质子治疗系统已获得美国FDA认证 [9] - 玛西普海外市场共销售14台，包括美国、越南、土耳其等多个国家 [10] - 公司非公开发行项目正在进行中，控股股东和员工持股计划参与定增 [11] - 控股股东和实际控制人承诺将在未来60个月内整合各企业发展方向，解决与上市公司构成竞争的业务 [12]

肿瘤市场空间 - 中国现存肿瘤患者约750万人，按人均每年花费7万元，肿瘤治疗渗透率60%计算，市场规模约3200亿元 [2] - 肿瘤资源紧张，医院、医生、病床及设备等资源远不能满足患者需求 [2] 商业模式 - 采用垂直型商业模式（"医疗器械+医疗服务+增值服务"）布局肿瘤健康领域 [2] - 依托放疗设备优势及医疗服务平台，整合资源，拓宽市场，形成良性销售渠道 [2] 民营医院发展 - 民营医院数量自2015年起已多于公立医院，但诊疗人数和出院人数仅为全国服务量的10% [2] - 民营医院未来发展方向应为做壁垒高、可复制的高端专科医院 [2] 医生资源 - 未来医生资源主要来源：依托现有医疗资源和客户资源，借助国际性学术交流平台及人才激励等方式引进专家 [3] 医院建设与盈利 - 以友谊医院为标杆，依托领先的医疗设备技术及精英管理团队，快速建立复制能力强的医院 [3] - 未来新建医院大多为肿瘤治疗特色专科医院，预期能快速实现盈利 [3]

公司概况与战略调整 - 2019年公司实际控制人变更为海尔集团公司，成为海尔大健康生态品牌盈康一生的成员企业 [2] - 2019年7月公司名称变更为"盈康生命科技股份有限公司"，股票简称由"星普医科"变更为"盈康生命" [2] - 公司战略调整主要体现在三个方面：夯基础、筑能力、启定增 [2][3] - 夯基础：优化财务和管理费用，减少不合理支出 [2] - 筑能力：战略聚焦高端肿瘤治疗设备和服务，打造全球领先的肿瘤治疗科技生态品牌 [2][3] - 启定增：2019年启动非公开发行，募集资金总额不超过7.33亿元，用于集团信息化平台建设及补充流动资金 [3] 业务板块与业绩表现 - 2019年医疗器械板块实现收入1.44亿元，占比25.11%，同比增长68.16% [9] - 医疗服务板块实现收入4.28亿元，占比74.79%，同比增长2.77% [9] - 玛西普2019年医疗器械营业收入增长68.16%，净利润小幅增长 [4] - 玛西普2019年研发投入总额为1123.28万元，较上年同期增长11.14% [5] - 玛西普2019年底研发人员为19人，持续吸引优秀人才 [5] 医院经营情况 - 四川友谊医院2019年收入同比上涨，扣非后净利润为8027.29万元 [7] - 重庆友方医院2019年收入7939.32万元，扣非后净利润2219.71万元 [8] - 杭州怡康医院2019年处于调整恢复期，仍在亏损状态 [8] - 长春盈康医院2019年7月试营业，目前亏损状态 [9] - 长沙盈康医院正在建设中，争取尽快开业 [9] 市场与销售 - 玛西普全球装机量超过100台，海外市场销售14台，覆盖美国、越南、土耳其等多个国家 [10] - 玛西普第二代头部伽玛刀通过美国FDA、SS&D认证，具备全球多个主要市场准入资格 [10] - 玛西普通过自销加共创模式加快海外市场战略布局 [11] 未来发展规划 - 公司计划通过内生式增长和外延式并购，不断完善肿瘤特色医院布局 [12] - 公司将以西南、华东、华中、东北区域为先导，逐步实现全国性肿瘤医疗服务网络平台的搭建 [12] - 公司将持续引进著名权威专家，充实核心专家团队，搭建学科齐全、经验丰富的医生梯队 [13]

公司基本情况 - 公司历史沿革、主要子公司、主要产品及商业模式 [2] - 公司核心竞争力及所处行业情况 [2] 伽玛刀行业分析 - 伽玛刀行业壁垒：技术壁垒、市场声誉、钴源采购 [3] - 伽玛刀在脑部肿瘤放疗中的优势 [3] - 伽玛刀未来增速：2017年销售11台，2018年预计销售12-15台 [3] - 放疗接受度不高的原因：公立医院配置证限制、医患基础薄弱、医疗资源分布不均 [4] 质子治疗技术 - 质子治疗技术为国际放疗技术最高端领域 [4] - 公司计划引进美国团队与国内科研院所合作，实现技术国内落地 [4] 肿瘤诊断与医院运营 - 公司目前在肿瘤诊断领域尚无相关产品，但已与多家优质企业合作 [4] - 新建医院预计1-1.5年内实现盈利 [4] - 医院病源主要来自部队医院关停、公立医院导流及伽玛刀独特优势 [5] 医院建设与市场拓展 - 长春星普医院预计2018年6月开业，长沙星普医院筹备中 [5] - 其他企业自建肿瘤专科医院数量较少，建设门槛较高 [5] - 公司未来可能通过政策放开及东南亚、一带一路国家拓展市场 [3]

财务表现 - 2019年公司实现营业收入5.73亿元，同比增长13.69% [1] - 营业利润为-6.54亿元，归属于上市公司股东的净利润为-6.82亿元，其中商誉减值7.15亿元 [2] - 研发费用同比增加152%，销售费用和管理费用也有所增加 [3] 战略调整 - 公司进行战略重塑和经营策略调整，定位为"物联网肿瘤治疗综合生态品牌" [2] - 坚持"一体两翼"战略，从肿瘤治疗设备和肿瘤治疗服务两个维度推进全产业链发展 [2] - 肿瘤治疗设备向高端发展，打造全球领先的肿瘤治疗科技生态品牌 [2] - 肿瘤治疗服务向宽度发展，打造国内一流的肿瘤治疗服务连锁第一联想度品牌 [2] 肿瘤治疗设备板块 - 玛西普医学科技发展（深圳）有限公司2019年进行重大经营策略调整 [2] - 建立"5+4"产品体系，包括5大全球研发平台和4大全球技术支持平台 [3] - 搭建国内八大网格化区域销售组织，加快海外市场战略布局 [3] - 通过"入圈""入会""入媒"三大维度搭建资源生态圈，提升用户体验和行业美誉度 [3] 肿瘤治疗服务板块 - 公司通过并购和自建共布局5家医院，其中长沙盈康医院处于建设阶段 [4] - 友谊医院2019年获得中国非公立医疗机构协会能力和信用等级评定最高级别"5星3A" [4] - 友方医院以重庆地区肿瘤综合治疗第一联想度为引领目标，实现收入和利润双增长 [5] - 杭州怡康医院聚焦浙江地区肿瘤康复治疗第一联想度，与周边大型三甲医院建立医联体生态圈 [5] - 长春盈康医院2019年7月正式营业，通过省卫健委乙类大型医疗设备配置审核 [5] 市场前景 - 我国放疗设备普及率较发达国家存在较大差距，未来10年尚需新增放疗设备14000台左右 [7] - 截至2020年底，伽玛刀设备全国规划配置254台，其中新增146台 [7] - 直线加速器全国规划配置在3162台内，其中新增1208台 [7] - 海外市场主要竞争对手为医科达，玛西普第二代伽玛刀具备价格优势和性能优势 [8] 财务优化 - 利用低利率资金置换高利率贷款，优化公司资本结构 [9] - 整合平台公司，减少办公场地占用，预计节约房租及相关物业水电支出约420万元/年 [10] - 完善招待和差旅制度，强化预算管控，减少不合理支出 [10] - 处置亏损子公司，欣和兴已完成股权转让，星玛康未来费用有望减少 [10] 商誉减值 - 2019年公司计提商誉减值7.15亿元，主要由于战略重塑和经营策略调整 [2] - 随着战略重塑和经营策略调整的落地，公司两大板块的战略优势将逐步凸显 [11] - 预计后续发生大额商誉减值的风险较小 [11]

财务表现 - 2020年上半年公司实现营业收入2.83亿元，同比增长11% [3] - 归属于母公司所有者的净利润为2,692万元，同比增长14% [3] - 二季度收入环比增长83%，归母净利润扭亏为盈，环比增长430%，同比增长70% [3] - 医疗服务板块收入2.02亿元，同比下降6%，但二季度逆势增长，环比增长30% [3] - 医疗器械板块收入8,099万元，同比增长114%，其中伽玛刀收入6,375万元，同比增长68.83% [6] 医疗服务板块 - 四家在营医院实现"0疑似、0确诊、0感染" [3] - 友谊医院上半年收入1.58亿元，同比下降9%，二季度收入环比增长27%，净利润同比增长26% [4] - 杭州怡康医院上半年收入同比增长78%，二季度收入同比增长162%，环比增长131% [6] - 长春盈康医院取得多项许可证，并进入医保开通阶段 [6] 医疗器械板块 - 伽玛刀毛利率83.43%，同比增长1.24% [6] - 公司从"医疗设备品牌"转型"肿瘤治疗生态品牌"，组织28场学术直播，累计观看17万人次 [6] - 玛西普在国内头部伽玛刀市场占有率逾50%，全球装机量100+台 [12] - 公司研发的直线加速器预计2022年释放利润，质子项目正在探寻合作路径 [14] 战略与规划 - 公司定位为物联网肿瘤治疗康复生态品牌，聚焦肿瘤诊疗生态 [9] - 未来3年计划加大国内市场占有率，并开拓海外市场 [13] - 公司计划通过提供一站式综合场景解决方案提升收入水平 [14] 抗疫表现 - 公司积极参与抗疫，部分医护人员参与武汉抗疫及各地应急支援队 [3] - 友谊医院被成都锦江区委评为疫情防控先进集体，并获中国非公立医疗机构协会通报表扬 [4]

医院概况 - 四川友谊医院是一家集医疗、教学、科研和预防保健为一体的大型三级综合性医院，建筑面积5万余平方米，设置床位1200张，开放床位600张 [2] - 医院拥有全球最先进的诊疗设备，如美国断层肿瘤放射治疗系统（TOMO）、医科达直线加速器等，并设有40多个临床医技科室 [3] - 医院员工人数超过800人，医生占比超过25.5% [4] 医院特色与发展 - 医院定位为"小综合大专科"肿瘤特色差异化发展，肿瘤收入占比38%，其中放疗收入占比23% [6] - 医院普外科在四川省排名21位，是四川省社会办医唯一在建省级重点学科 [4] - 医院2019年收入3.38亿元，扣非后净利润为8,027.29万元 [6] 医院管理与运营 - 医院采用"全员、全面、全过程"的全覆盖质量管理模式和PDCA循环管理模式 [3] - 医院与省内多家大型三级甲等医院、240+医院、320+基层医疗机构建立双向转诊服务，并与四川省170+医保局、30+商业医疗保险公司建立联系 [4] - 医院2019年获得中国非公立医疗机构协会能力和信用等级评定最高级别"5星3A"荣誉称号 [3] 医院应对疫情 - 医院是成都市新冠肺炎疑似病例定点收治医院，改造完成疑似病例隔离病房30间，后备收治病房60间 [5] - 医院实现院内0确诊、0疑似、0感染，被中国非公立医疗机构协会评为新冠肺炎疫情防控工作先进集体 [6] - 医院一季度放疗人次及放疗收入占比逆势增长，从3月份起趋势改善显著，已逐渐恢复到疫前水平 [6] 未来发展规划 - 医院规划床位1200张，实际开放600张，2019年度平均床位使用率为99%，肿瘤科室床位使用率超过120%，预计2022年开放800张 [6] - 公司计划建立标准化模式的管理体系，围绕"五个同一"进行肿瘤综合治疗连锁品牌的建设 [7] - 公司正在进行数字化体验云平台的建设，通过打造体验、质量一致性的线上物联网体验云平台，实现线上线下融合 [7]