报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年医疗服务板块业绩受基数影响承压，2025年Q1需求回稳利润改善，随着宏观环境转暖及高基数因素出清，板块有望恢复稳健增长 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 2024年医疗服务板块表现 - 梳理17家上市公司，整体营业收入739.08亿元，同比增长1.29%；归母净利润48.57亿元，同比-16.37%；扣非归母净利润42.29亿元，同比-22.95%，利润端下降受普瑞眼科和美年健康等公司影响 [2][9] 2025年Q1医疗服务板块表现 - 整体营业收入180.05亿元，同比增长2.48%；归母净利润13.25亿元，同比增长16.24%；扣非归母净利润12.66亿元，同比增长18.21% [3][9] 毛利率情况 - 2024年板块毛利率为37.02%，同比-1.24pct，2025Q1板块毛利率为36.14%，期间费用率相对稳定 [4][9] 部分公司2025年Q1表现 - 爱尔眼科总市值1223.70亿元，年初至今涨跌幅0.1%，25Q1营业收入60.26亿元，同比增长16.0%，利润10.50亿元，同比增长17% [10] - 华夏眼科总市值161.62亿元，年初至今涨跌幅0.4%，25Q1营业收入10.93亿元，同比增长11.7%，利润1.50亿元，同比-4% [10] - 普瑞眼科总市值64.02亿元，年初至今涨跌幅-0.5%，25Q1营业收入7.42亿元，同比增长9.8%，利润0.27亿元，同比增长61% [10] - 通策医疗总市值185.54亿元，年初至今涨跌幅-0.1%，25Q1营业收入7.45亿元，同比增长5.1%，利润1.84亿元，同比增长6% [10] - 美年健康总市值221.94亿元，年初至今涨跌幅-0.9%，25Q1营业收入17.54亿元，同比-2.6%，利润-2.75亿元，同比增长4% [10] - 国际医学总市值119.12亿元，年初至今涨跌幅-0.4%，25Q1营业收入9.97亿元，同比-15.0%，利润-1.06亿元，同比-1% [10] - 盈康生命总市值70.90亿元，年初至今涨跌幅-0.5%，25Q1营业收入4.09亿元，同比-1.7%，利润0.30亿元，同比增长14% [10] - 三博脑科总市值90.96亿元，年初至今涨跌幅-0.6%，25Q1营业收入3.93亿元，同比增长16.8%，利润0.38亿元 [10]

经营业绩 - 第一季度营业收入40,903.7万元，保持稳定 [2] - 第一季度归属于上市公司股东的净利润2,999.3万元，同比增长14.4% [3] - 第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,996.5万元，同比增长25.8% [3] - 2024年人均创收71万元，同比增长8.9% [5] - 2024年人均创利5.26万元，同比增长20.2% [5] - 2024年医疗服务收入占比76.47% [6] 护理养老规划 - 护理养老业务依托上海盈康护理集团，已托管上海盈康和徐泾护理院等 [3] - 聚焦中西医结合诊疗特色和打造无味化“家的感觉”，形成1+N(机构)+n（居家）的能力拓展 [3] - 徐泾镇养护院承接上海市青浦区徐泾镇首家“家庭照护床位服务”试点 [3] - 向养老护理化到护理医院化方向发展，优化业务结构 [3] 并购计划 医疗服务 - 围绕区域医疗中心建设和“1+n”战略选择标的 [3] - 标的需为营利性医院，已实现盈利，综合医院床位数≥400张/专科医院床位数≥300张，具备成长为当地社会办医标杆医院的潜力 [3] 医疗器械 - 依托现有四大场景，通过自研+并购丰富产品布局 [3] - 已建立完善的项目漏斗，有赛道规模、自我造血能力等筛选标准 [3] 资金情况 - 2024年定增落地流动资金较充沛，具备多元化融资渠道，能支撑业务发展及潜在战略投资需求 [4] - 通过精细化资金管理平衡业务拓展与财务安全 [4] AI赋能与发展 AI应用成效 - 2024年在诊疗能力、患者体验和运营管理等方面取得显著成效 [4] AI发展阶段 - 经历数字化1.0、2.0阶段和AI应用3.0阶段 [4] AI+医疗布局 - 形成AI+医疗三层布局，包括盈康大脑（IncGPT）+算力+数据湖、能力组件、智能交互引擎 [4] 数智员工 - 已上线五类数智员工，包括智能交互、辅助诊断、质控、3D可视化和运营管理数智员工 [4] 转型目标 - 从传统医疗集团向提供健康管理的科技公司转型，突破传统医疗物理空间限制，提升医疗服务效率和质量 [4][6] 医疗服务战略规划 服务方案 - 提供“及时发现、精准治疗、快速康复”的差异化整合医疗方案，涵盖医保、自费和高端定制方案 [6] 业务拓展 - 医疗服务板块稳步推进物理床位扩张，推进1+N战略落地 [6] 业务布局 - 坚持“3/3/3”战略，分别用于服务社会医疗及医保体系、满足差异化需求、院外患者伴随健康管理 [7] 并购长沙珂信影响 自身提升 - 提升业务规模和盈利能力，增强可持续盈利能力和市场竞争力 [8] - 夯实医疗服务领域的肿瘤特色 [8] 赋能方式 - 依托AI+医疗探索，提升医院数字化基础，重塑诊疗生态 [8] - 面向患者端提供全流程、陪伴式就医服务，面向医护技推动管理体系升级，提升诊疗服务能力 [8]

活动信息 - 公司将参加2025年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动于2025年5月12日15:00 - 17:00采用网络远程方式举行[2] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与活动[2] 交流安排 - 公司高管将在线就公司治理等问题与投资者交流[2]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入4.09亿元，同比减少1.73% [2] - 2025年第一季度归母净利润0.30亿元，同比增长14.4% [2] - 2025年第一季度扣非归母净利润0.30亿元，同比增长25.77% [2] - 2024年全年营收15.59亿元，同比增长6.01% [2] - 2024年归母净利润1.15亿元，同比增长14.92% [2] - 近5年营收和归母净利润年复合增长率分别为23.9%、14.9% [2] AI战略与成效 - 公司自2021年起布局"医疗+AI"，实现集团化AI部署 [3] - 打造AI赋能的智能交互平台和临床应用平台 [3] - 2024年人均创收同比提升8.9%，人均创利同比增长20.2% [3] - 2024年期间费用率同比下降0.8个百分点 [3] - 发布"AI创新应用平台"，从医生、患者和生态三个维度重构医疗体系 [3] - 通过生态链接方式搭建AI平台，建立技术生态、服务生态和数据生态 [3] 差异化发展路径 - 2024年医疗服务板块收入11.9亿元，其中肿瘤收入3.8亿元，占比31.9%，较上年提升17% [4] - 围绕"三专体系"（院有专科、科有专病、病有专长）发展特色学科 [4] - 开展四川省首例第二代可吸收支架植入手等新技术 [4] - 以肿瘤特色大学科体系建设为核心，构建全场景管理方案 [4] 外延式发展与并购 - 拟以3.57亿元现金收购长沙珂信肿瘤医院51%股权 [6] - 长沙珂信为三级肿瘤专科医院，一期编制床位420张，微创手术超8000例/年 [6] - 长沙珂信2025-2027年承诺净利润分别不低于5700万元、5800万元和6000万元 [6] - 收购将提升公司在肿瘤专科领域的技术深度和服务广度 [6]

财务表现 - 2025年一季度营业收入同比微降1.73%至4.09亿元，但归母净利润同比增长14.4%至2999.3万元，扣非归母净利润同比大增25.8%至2996.5万元 [1] - 期间费用率同比下降2.9个百分点，凸显精细化运营成效 [2] - 肿瘤收入占比持续攀升至31.9%，较上年提升17个百分点，成为重要增长引擎 [2] 业务战略 - 通过"AI+医疗"战略深化诊疗、管理、服务全环节，提升诊疗能力和运营效率 [3] - 发布"AI创新应用平台"，联合联影智能、科大讯飞等行业龙头，打通疾病筛查到健康管理的全链条服务 [3] - 采用"三全"(全员、全面、全流程)AI战略，提升诊疗精准度并拓展服务边界 [3] 并购扩张 - 以3.57亿元现金收购长沙珂信肿瘤医院51%股权，标的医院年微创手术量超8000例，承诺2025-2027年净利润不低于5700万、5800万和6000万元 [2] - 并购加速"1+N"区域医疗中心布局，拓展肿瘤治疗技术深度与市场覆盖广度 [2] 行业定位 - 在DRG/DIP医保支付改革下，通过AI精细化管理有效化解控费压力，成为少数实现利润逆势增长的民营医院 [3] - 肿瘤专科差异化布局构建从早筛到康复的闭环服务，形成显著竞争优势 [2] - 作为民营医院转型标杆，通过AI赋能、专科深耕和外延扩张实现从规模扩张到质量提升的跨越 [4]

会议信息 - 2025年4月25日发出第六届监事会十五次（临时）会议通知[2] - 4月28日会议在青岛崂山区盈康一生大厦召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人，由龚雯雯主持[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》[3] - 监事会认为报告编制审核程序合规，内容真实准确完整[3] - 报告同日于巨潮资讯网披露，表决同意3票[3][4]

会议信息 - 公司2025年4月25日发通知，4月28日召开第六届董事会第十七次（临时）会议[2] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[2] 议案审议 - 审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》[3] - 审议通过《关于制订公司<市值管理制度>的议案》[6] 其他 - 公告日期为2025年4月29日[9]

财务数据关键指标变化（季度同比） - 2025年第一季度营业收入4.09亿元，较上年同期减少1.73%[4] - 归属于上市公司股东的净利润2999.27万元，较上年同期增长14.36%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2996.53万元，较上年同期增长25.77%[4] - 经营活动产生的现金流量净额6867.97万元，较上年同期减少32.86%[4] - 基本每股收益0.0404元/股，较上年同期减少1.46%[4] - 稀释每股收益0.0404元/股，较上年同期减少1.46%[4] - 加权平均净资产收益率1.23%，较上年同期减少0.68%[4] 财务数据关键指标变化（期末较上年度末） - 2025年第一季度末总资产35.46亿元，较上年度末增长0.27%[5] - 2025年第一季度末归属于上市公司股东的所有者权益24.63亿元，较上年度末增长1.33%[5] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数17573户，表决权恢复的优先股股东总数为0[12] - 截至2025年3月31日，盈康生命回购专用证券账户持有公司普通股6,156,752股，占公司总股本的0.82%[13] - 徐新持股比例1.47%，持股数量10,981,190股；叶福林持股比例1.46%，持股数量10,922,141股；中国对外经济贸易信托有限公司－外贸信托－睿郡稳享私募证券投资基金持股比例1.35%，持股数量10,115,927股[13] - 李萍持股比例0.88%，持股数量6,600,000股；张丽丽持股比例0.81%，持股数量6,077,100股；陈纯萍持股比例0.75%，持股数量5,658,100股；罗连芳持股比例0.69%，持股数量5,203,300股[13] - 前10名无限售条件股东中，青岛盈康医疗投资有限公司持有263,884,885股；青岛久实投资管理有限公司－久实优选1号私募证券投资基金持有11,729,000股；青岛海创智管理咨询企业（有限合伙）持有11,104,500股[13] - 公司前10名无限售流通股股东中，青岛盈康医疗投资有限公司和青岛海创智管理咨询企业（有限合伙）为公司实际控制人海尔集团公司的一致行动人[13] 重大收购事项 - 2025年3月27日，公司签署协议以35,700万元现金收购长沙珂信肿瘤医院有限公司51%股权[14] - 收购资金来源为自有资金和自筹资金，交易完成后长沙珂信将成公司控股子公司并纳入合并报表[15] - 本次交易经公司第六届董事会第十六次会议、第六届监事会第十四次会议审议通过，无需股东大会批准，不构成关联交易和重大资产重组[15] - 公司重大事项具体内容详见巨潮资讯网披露的《关于收购长沙珂信肿瘤医院有限公司51%股权的公告》（公告编号：2025 - 019）[16] 财务数据关键指标变化（本期与上期对比） - 期末流动资产合计17.92亿元，期初为17.75亿元，期末非流动资产合计17.54亿元，期初为17.62亿元[18][19] - 期末资产总计35.46亿元，期初为35.37亿元[19] - 期末流动负债合计6.96亿元，期初为7.39亿元，期末非流动负债合计3.40亿元，期初为3.20亿元[19] - 期末负债合计10.36亿元，期初为10.58亿元[19] - 期末所有者权益合计25.09亿元，期初为24.78亿元[20] - 本期营业总收入4.09亿元，上期为4.16亿元[21] - 本期营业总成本3.65亿元，上期为3.83亿元[21] - 本期税金及附加128.71万元，上期为77.98万元[21] - 本期销售费用1321.75万元，上期为1561.08万元[21] - 本期财务费用 - 100.49万元，上期为14.55万元[21] - 公司本期净利润为29,086,075.84元，上期为26,057,158.43元[22] - 公司本期基本每股收益为0.0404，上期为0.0410；稀释每股收益本期为0.0404，上期为0.0410[23] - 公司本期经营活动现金流入小计412,412,416.15元，上期为428,604,444.89元[25] - 公司本期经营活动现金流出小计343,732,752.07元，上期为326,315,235.89元[25] - 公司本期经营活动产生的现金流量净额为68,679,664.08元，上期为102,289,209.00元[25] - 公司本期投资活动现金流入小计322,315,328.08元，上期为69,111,030.82元[25] - 公司本期投资活动现金流出小计493,155,092.49元，上期为143,007,743.96元[26] - 公司本期投资活动产生的现金流量净额为 -170,839,764.41元，上期为 -73,896,713.14元[26] - 公司本期筹资活动现金流入小计58,000,000.00元，上期为72,000,000.00元[26] - 公司本期现金及现金等价物净增加额为 -101,071,842.08元，上期为49,398,245.13元[26] 财务报表公布 - 公司公布2025年3月31日合并资产负债表[17]

股东大会安排 - 公司于2025年3月27日决定4月18日召开2024年年度股东大会[5] - 2025年3月29日公司在指定媒体刊登召开股东大会通知[5] 股东出席情况 - 现场出席股东大会股东4人，代表有表决权股份375,743,149股，占比50.5510%[7] - 参与网络投票股东83名，代表有表决权股份17,055,193股，占比2.2945%[7] - 中小投资者86人，代表有表决权股份21,015,793股，占比2.8274%[8] - 出席股东大会股东共87人，代表有表决权股份392,798,342股，占比52.8456%[8] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意386,016,552股，占比98.2735%[12] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意385,961,552股，占比98.2595%[13] - 《关于2024年年度报告全文及其摘要的议案》同意386,016,552股，占比98.2735%[14] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意386,016,552股，占比98.2735%[15][16] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》同意385,992,552股，占比98.2674%[17] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意386,016,552股，占比98.2735%[18] - 《关于2025年全年度申请综合授信额度不超过30亿元的议案》同意386,035,352股，占比98.2783%[18][19] - 《关于确认2024年董事薪酬及制定董事2025年薪酬方案的议案》同意385,994,352股，占比98.2678%[20] - 《关于确认2024年监事薪酬及制定监事2025年薪酬方案的议案》同意385,950,652股，占比98.2567%[20][21] - 《关于未弥补亏损达实收股本总额三分之一的议案》同意386,019,152股，占比98.2741%[22] 其他 - 公司本次股东大会召集、召开、表决程序及结果合法有效[23][24]

会议信息 - 2024年年度股东大会于2025年4月18日14:30召开[6] - 参加会议股东（代表）87人，持股392,798,342股，占比52.8456％[12] 议案表决 - 《关于2025年全年度申请综合授信额度不超过30亿元的议案》同意率98.2783%[26] - 《关于确认2024年监事薪酬及制定监事2025年薪酬方案的议案》表决通过[31] - 《关于未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的议案》表决通过[34]