投资者关系活动基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、分析师会议、媒体采访、业绩说明会、新闻发布会、路演活动、现场参观、座谈交流等 [1] - 参与单位有上海申银万国证券研究所、摩根士丹利亚洲、川财证券、太平洋证券的代表，共计7人 [1][2] - 活动时间为2021年8月16日下午15:30 - 16:30，地点是通裕重工会议室（电话会议形式） [2] - 上市公司接待人员有司勇、廖茂、倪洪运、高升业、黄一桓及相关工作人员 [2] 海上风电布局与规划 - 加快推动大型风电结构件产业化，全资子公司青岛宝鉴投资6.67亿元建设项目，建成后预计年产360套大型海上风电结构件及配套机加工能力 [2] - 保障5MW及以上大规格风电类产品销售和生产，2021年上半年大规格风电铸件产品已批量交货，将提升铸件质量和效率、降低成本 [2] - 开展风电装备模块化业务，为风电客户提供一站式服务，与国内外风电整机制造商保持合作 [2] 未来业务发展重心与扩产规划 风电业务 - 提升风电主轴生产能力，推进新工艺研发创新，拟发行可转债投资7.6亿元建设“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”，由自由锻造工艺升级为模锻工艺 [3] - 铸件方面，适应产品大型化升级要求，狠抓质量，研究产能扩产计划 [3] - 风电结构件做好生产体系优化和扩建，拟发行可转债建设“大型海上风电产品配套能力提升项目” [3] - 利用珠海港集团协同发展资源，与兄弟公司在风电多方面加强合作 [3] 高端新材料业务 - 全资二级子公司山东宝元硬质合金有限公司投资3.69亿元在禹城市高新区建设年产1500吨优质硬质合金生产线，预计2021年底前试生产球齿、棒材等产品 [3] 整体发展质量提升 - 综合研判各业务板块赛道，处置收益率不高的业务板块，集中资源发展新能源、新材料 [3] 订单与产能利用率情况 订单情况 - 受陆上风电补贴退坡影响，上半年风电主轴订单同比下降，目前有所回升 [3] - 受海上风电抢装影响，上半年大规格风电铸件订单增长，目前铸件订单可满足生产需求，风电结构件订单充足 [3] - 其他锻件订单充足 [3] - 宝泰公司生产的锻件坯料（钢锭）80%为公司自用，20%对外销售，上半年外销钢锭订单稳定增长 [3] 产能利用率情况 - 上半年各生产工序正常生产，虽风电主轴订单下降，但其他锻件订单增长，锻件生产线正常运转 [3] - 5MW及以上大规格风电铸件产量明显增长，铸造生产线正常运转 [3] - 锻件和铸件生产线正常运转保障了热处理、机加工及涂装环节各工序正常生产 [3] 毛利率变化情况 - 今年上半年，受原材料价格上涨和风电整机企业降成本压力传导影响，风电主轴、铸件等产品毛利率同比下降，公司通过多种措施缓解不利影响 [4] - 公司发挥综合工业制造平台优势，优化产品结构，其他锻件、管模、粉末冶金产品等领域营业收入和毛利率稳定增长 [4] 业务定位与发展方向 风电装备模块化业务 - 该业务是与风电整机供应商互利共赢的业务，可满足其需求，拉动公司相关产品订单，未来将继续拓展 [4] 锻造产品 - 公司除风电主轴外，锻件产品还包括水电、石化、船用、冶金等行业大型机械所需部件，未来会根据市场需求调整产品结构和产能利用 [4] 风电主轴与铸件收入情况 风电主轴 - 上半年受陆上风电补贴退坡影响，陆上风机装机台数下降，风电主轴订单和收入规模同比下降，同时受原材料价格上涨和整机企业招标价格下降影响，毛利率下降 [4][5] - 7月份以来，风电主轴市场回暖，公司将抢抓订单 [5] 风电铸件 - 今年海上风电抢装，海上风电机组以直驱式为主，使用铸件和结构件较多，公司铸件产品和结构件产品销售增长 [5] - 公司目前可生产最大达12MW以上的大规格风电铸件产品 [5] 铸造主轴与锻造主轴 - 铸造主轴市场规模有所增长，但锻造主轴性能更有优势，随着锻造工艺进步创新，成本呈下降趋势，铸造主轴未形成主流趋势 [5] 风电大型化影响与市场预期 - 风机大型化和轻量化有助于风电行业降低度电成本，全球年风机装机台数今年同比下降约15% - 20%，单位兆瓦数对应零部件吨位数下降，公司将通过可转债募投项目降本增效、技术创新 [5] - 上半年国内实际装机台数同比下降，但风场招标景气，预计下半年装机量稳步攀升，风电零部件市场有望回暖 [5]

可转债募投项目情况 - 项目为“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”，利用现有厂房在南侧建模锻车间，新建大型模锻挤压机及配套设施，实现技术工艺从自由锻到模锻“净近成形”升级 [2] - 风电主轴产品制造中材料利用率 50％ - 70％，模锻技术可大幅提高材料利用率、生产效率和产品质量 [2] - 项目建设期预计 2 年，新增投资所得税后内部收益率 16.21%，税后投资回收期 7.77 年，利于提升公司生产技术等多方面竞争力 [2] 原材料涨价对毛利率影响 - 公司主要原材料为生铁、废钢和铁合金等，在主营业务成本中占比较大，价格波动影响毛利率 [3] - 受原材料价格大幅上涨等因素影响，今年上半年公司综合毛利率从 2020 年的 23.78% 下降至 19.42%，10 月以来大宗商品价格回调，公司将择机储备原材料 [3] 风电行业发展预期及公司布局 - 风力发电优势明显，我国出台系列政策支持风电产业发展 [3] - 截至 2020 年，我国陆上风电累计装机 278.3GW，约占全球 39.4%，2020 年新增装机 52.0GW，为第一大陆上风电装机和新增装机国；2020 年海上风电新增并网装机容量 3.06GW，增幅 22.74%，占全球新增 50.43%，排名全球第一，累计并网容量约 10.0GW，排名全球第二 [3] - 公司将提升风电业务协同发展优势，包括提升风电主轴生产能力、推进风电铸件产品升级、优化扩建风电结构件生产体系、加强与兄弟公司合作 [3][4] 风电主轴产品销售及订单情况 - 受“抢装潮”退坡、陆上风电平价上网、原材料价格上涨等因素影响，公司今年前三季度风电主轴订单和毛利率同比下降 [4] - 公司加强管模和其他锻件等产品销售，保障前三季度营业收入同比增长 [4] - 随着政策落地，预计明年风电整体装机规模有望增长，部分风电客户招标情况满意，公司将继续争取订单 [4]

行业发展情况 - 截至2020年，中国陆上风电累计装机278.3GW，约占全球陆上风电总装机量的39.4%，2020年新增装机52.0GW，是第一大陆上风电装机和新增装机国家 [2] - 2020年中国海上风电新增并网装机容量3.06GW，同比增幅达22.74%，新增装机容量占2020年全球海上风电新增装机容量50.43%，排名全球第一；截至2020年，累计海上风电并网容量约10.0GW，排名全球第二 [2] - 风力发电是最成熟的清洁能源利用形式之一，中国出台一系列风电相关政策支持产业发展，行业前景广阔 [2] 市场竞争格局 - 风电主轴国内产品基本替代进口，生产企业主要集中在通裕重工、金雷股份等；风电铸件生产规模化企业有日月股份、山东龙马、吉鑫科技、豪迈科技、通裕重工等 [3] - 2020年受“抢装潮”影响，公司风电主轴产量约15万吨，占锻件整体产能约6成，2021年1 - 9月占比下滑至约5成 [3] 未来业务布局 - 提升风电业务协同发展优势，包括提升风电主轴生产能力、推进新工艺研发创新；风电铸件适应产品大型化升级、狠抓质量；风电结构件优化和扩建生产体系；利用珠海港集团资源加强合作 [3] - 计划发行可转债募集不超过15亿元，投资“节能节材项目”和“海上风电项目” [3] - “节能节材项目”将风电主轴等锻件产品自由锻工艺提升为模锻工艺，达到提效节能节材、提高产品质量目的 [3] - “海上风电项目”在青岛即墨临港产业基地建设，建成后预计形成年产360套大型海上风电结构件及配套机加工能力 [3][4] 产能情况 - 公司现有120MN、50MN等自由锻压机，目前锻件整体产能约为22万吨 [4] - “节能节材项目”投产后预计提升公司整体锻件产能10万吨，建设期预计2年 [4] 铸造主轴情况 - 铸造主轴成本低，锻造主轴性能稳定，目前少部分风电整机制造商选择铸造主轴，公司已为部分客户量产铸造主轴，明年订单中有部分铸造主轴但占比较小，目前仍以锻造主轴为主 [4] - 公司营销模式“以销定产”，将发挥综合性研发制造平台优势，满足不同客户对锻造和铸造主轴需求 [4] - “节能节材项目”投产后，锻造工艺升级为模锻工艺，将降低锻造主轴生产成本 [4]

风电主轴业务 - 产能与客户：近年来产能逐年增长，2020年受“抢装潮”影响，产量突破15万吨，客户涵盖美国GE、丹麦维斯塔斯等多个国内外知名风电整机制造企业 [2] - 订单与毛利率：2021年前三季度，受“抢装潮”退坡、陆上风电平价上网及原材料价格上涨影响，订单和毛利率同比下降，对公司整体业绩造成不利影响 [2] 产品布局 - 铸造主轴：锻造主轴在性能上更有优势，随着锻造工艺改进，成本呈下降趋势，铸造主轴在成本、使用等方面优势未显现，未形成主流趋势 [3] - 硬质合金产品：全资二级子公司山东宝元硬质合金有限公司建设年产1,500吨优质硬质合金生产线，项目一期预计总投资3.69亿元，预计2021年底前进行球齿、棒材等产品试生产 [3] 风电业务布局 - 行业前景：国务院印发方案明确风电发展目标，行业前景向好，风电机组大型化和低成本化成为趋势 [3] - 公司举措：启动发行可转换公司债券，计划募集资金15亿元，投资建设“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”和“大型海上风电产品配套能力提升项目” [3] - 项目效果：“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”可提高材料利用率、缩短机械加工时间；“大型海上风电产品配套能力提升项目”可提升海上风电大型化部件生产能力，解决运输问题，降低运输费用，提高市场竞争力 [3]

风电业务 - 公司是国内少数几家拥有大型综合性研发制造平台的企业之一，形成了完整的产业链，能够批量供应锻件、铸件和结构件产品 [2] - 风电类产品是公司主要产品类型，涵盖双馈/直驱/半直驱式的风电主轴、轮毂、机架、轴承座等 [2] - 公司积极开拓风电装备模块化业务，将关键核心部件和辅助件装配成模块化产品，降低客户运输成本和装配工作量 [3] - 公司风电客户包括美国GE、丹麦维斯塔斯、德国恩德、中船重工、东方电气等国内外知名风电整机制造企业 [3] - 2020年风电主轴产量突破15万吨，占锻件整体产能约60% [4] - 2021年1-9月风电主轴订单同比下降，主要受“抢装潮”退坡影响 [4] - 公司计划提升风电主轴生产能力，并加快推进新工艺研发创新 [3] 产能与扩产计划 - 公司现有120MN、50MN等自由锻压机，锻件整体产能约为22万吨 [3] - 铸造产能约为16万吨，其中90%以上为风电类产品 [3] - 公司启动发行可转债项目，计划建设“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”，预计提升锻件产能10万吨 [3] - 公司计划在青岛即墨建设“大型海上风电产品配套能力提升项目”，预计形成年产360套大型海上风电结构件的生产能力 [5] 毛利率与成本 - 2021年1-9月公司综合毛利率从2020年的23.78%下降至18.35% [5] - 主轴毛利率为29.36%，铸件毛利率为16.82% [5] - 毛利率下降主要受“抢装潮”退坡、陆上风电平价上网、原材料价格上涨等因素影响 [4][5] - 公司将择机做好原材料必要储备，以应对大宗商品价格波动 [5] 海上风电发展 - 2020年我国海上风电新增并网装机容量3.06GW，同比增幅达22.74%，占全球新增装机容量50.43% [5] - 截至2020年，我国累计海上风电并网容量约10.0GW，排名全球第二 [5] - 海上风电主流机型为直驱式/半直驱式机型，关键部件轮廓或直径尺寸在8米以上 [5] - 公司计划利用临海生产基地的区域优势，提升海上风电大型化部件的生产能力 [5] 铸造主轴市场 - 公司已为部分客户进行铸造主轴量产，但占比较小 [4] - 铸造主轴成本较低，但锻造主轴性能更稳定 [4] - 公司将密切关注铸造主轴市场需求，充分利用铸造产能 [4]

产能与生产计划 - 公司锻造整体产能约为 22 万吨 [2] - 铸件产能约为 16 万吨，其中 90% 以上是风电类产品 [2][5] - 计划通过可转债募投项目提升锻件产能 10 万吨 [2] - 募投项目"高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目"预计建设期 2 年，主要产品为风电主轴、大型船用柴油机曲臂产品及金刚石压机绞链梁 [2] - 募投项目"大型海上风电产品配套能力提升项目"预计形成年产 360 套大型海上风电结构件的生产能力 [4] 风电业务布局 - 公司风电主轴产量 2020 年约 15 万吨，占锻件整体产能约 6 成，2021 年 1-9 月占比下滑至约 5 成 [5] - 公司已形成集冶炼/电渣重熔、铸造/锻造/焊接、热处理、机加工等于一体的完整制造链条 [3] - 公司积极开拓风电装备模块化业务，将关键核心部件、辅助件通过装配形成模块化产品 [3] - 公司风电类产品包括双馈/直驱/半直驱式的风电主轴、轮毂、机架、轴承座、偏航制动盘等 [4] 市场竞争与客户关系 - 风电主轴方面，国内产品基本替代进口产品，主要生产企业包括通裕重工、金雷股份等 [5] - 风电铸件生产规模化企业包括日月股份、山东龙马、吉鑫科技、豪迈科技、通裕重工等 [5] - 公司与国内外众多风电整机制造商建立了长期稳定的合作关系 [3] 技术与工艺创新 - 模锻技术能够大幅降低产品毛净比，减少锻造余量，提高材料利用率 [2] - 模锻成形工艺可提高产品强度、韧性、塑性、淬透性、疲劳强度 [2] - 公司将继续推进新工艺研发创新，夯实行业领先地位 [5] 海上风电发展 - 2021 年是海上风电抢装年，2022 年进入平价时代 [4] - 公司海上风电产品收入占比有限，但未来有较大提升空间 [4] - 公司通过募投项目提升海上风电大型化部件的生产能力 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为分析师会议、业绩说明会、路演活动 [2] - 参与单位为西部证券、兴证全球基金的 8 位机构代表 [2] - 时间为 2021 年某日下午 16:30 - 17:40 [2] - 地点是通裕重工会议室（电话会议方式） [2] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书黄一桓先生和证券部经理、证券事务代表李振先生 [2] 风电主轴业务情况 - 近年来产能逐年增长，2020 年受“抢装潮”影响产量突破 15（单位未提及），2021 年受“抢装潮”退坡影响产量同比下降 [2] - 客户涵盖美国 GE、丹麦维斯塔斯等多个国内外知名风电整机制造企业，可为不同类型风机提供零部件产品 [2] - 2021 年前三季度订单同比下降，毛利率也同比下降，主要受“抢装潮”退坡、陆上风电平价上网成本压力传导、原材料价格上涨等因素影响 [4] 铸件业务情况 - 2017 年起开展批量风电铸件生产及销售业务，2020 年实现铸件产量近（数量未提及），九成以上为风电相关产品 [2] - 2021 年 1 - 9 月铸件产量因风电补贴退坡、原材料涨价而下降，产能有优化空间 [3] - 已给部分客户进行铸造主轴量产，明年订单中有部分铸造主轴但占比小 [3] 锻件业务情况 - 锻件是重要产品形式，原材料成本占比高，材料利用率为 50% - 70% [3] - 计划发行可转债建设“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”，将自由锻工艺提升为模锻工艺，建设期 2 年，投产后可提升整体产能 [3] 其他业务情况 - 其他锻件客户群体涵盖能源电力、石化、船舶等多个行业，公司有完整制造链条 [4] - 目前海上风电产品收入占比有限，今年启动发行可转换公司债券，募投“大型海上风电产品配套能力提升项目”，未来收入占比有较大提升空间 [4]

公司基本信息 - 证券代码 300185，证券简称通裕重工 [1] - 2021 年 11 月 17 日下午 15:30 - 17:00 接待西部证券等机构代表 12 人调研 [1] 风电主轴业务情况 产能与产量 - 近年来风电主轴产能逐年增长，2020 年受“抢装潮”影响，产量突破 15 万吨 [1] - 2021 年“抢装潮”退坡，下游需求下降，部分产能用于生产其他锻件，主轴产量同比下降 [1] 客户群体 - 涵盖美国 GE、丹麦维斯塔斯等多个国内外知名风电整机制造企业 [1] 市场竞争格局 - 全球风电主轴生产地基本集中于中国，国内主要生产企业是通裕重工和金雷股份，还有几家可小批量生产 [1][2] - 因对技术、人才等要求高，且有品牌壁垒，未来市场竞争格局变化不大 [2] 毛利率情况 - 出口和国内销售的风电主轴毛利率基本差别不大，主要取决于主轴兆瓦数，近年来总体维持稳定 [2][3] - 2021 年前三季度受“抢装潮”退坡、陆上风电平价上网、原材料价格上涨等因素影响，订单和毛利率同比下降 [3] 锻件业务情况 扩产计划 - 计划发行可转债建设“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”，将自由锻工艺提升为模锻工艺 [2] - 项目建设期预计 2 年，投产后可提升公司锻造技术水平、产能和生产效率，降低成本 [2] 毛利率优势原因 - 形成完整制造链条，产品附加值逐步提升 [3] - 批量化产品生产效率较高，可节省部分成本 [3] 客户群体 - 可为能源电力、石化、船舶等多个行业提供大型高端装备的核心部件 [3] 其他业务发展规划 风电领域外产品 - 充分利用综合性研发制造平台优势，推进水电、太阳能等清洁能源相关产品研发、生产和销售 [3] - 加快抢占以硬质合金产品为主的高端新材料市场份额，子公司建设年产 1500 吨优质硬质合金生产线 [3] 海上风电产品 - 目前海上风电产品收入占比有限 [4] - 启动发行可转换公司债券，实施“大型海上风电产品配套能力提升项目”，提升生产能力，解决运输问题，未来收入占比有较大提升空间 [4]

投资者参与情况 - 多场电话会议中，泰达宏利、金鹰基金等多家机构参与，各机构参会代表人数不同，如泰达宏利 5 人、嘉实基金 7 人等 [2] 锻件产能扩产计划 - 计划发行可转债建设“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”，将自由锻工艺提升为模锻工艺，建设期 2 年 [3] - 项目达产后预计提升整体锻件产能 10 万吨，目前锻件产能约 22 万吨 [3] 风电市场竞争格局 - 风电主轴国内产品基本替代进口，主要生产企业有通裕重工、金雷股份等 [3] - 风电铸件规模化企业有日月股份、通裕重工等 [3] - 2020 年公司风电主轴产量约 15 万吨，占锻件整体产能约 6 成，今年 1 - 9 月占比下滑至约 5 成 [3] 风电产品类型 - 可批量供应锻件、铸件和结构件产品，包括双馈/直驱/半直驱式的风电主轴、轮毂等 [4] - 开拓风电装备模块化业务，以一站式、模块化供货模式代替客户分散式采购装配模式 [4] 风电业务布局 - 提升风电主轴生产能力，推进新工艺研发创新 [4] - 风电铸件适应产品大型化升级，狠抓质量，抢占市场份额 [4] - 风电结构件优化和扩建生产体系 [4] - 利用珠海港集团协同发展资源，加强合作 [4] 铸造主轴规划 - 铸造主轴成本低但性能不如锻造主轴稳定，市场未形成主流趋势 [5] - 已为部分客户量产铸造主轴，明年订单中有部分占比较小，将关注市场需求 [5] 管理团队考核激励机制 - 高管团队绩效年薪与公司年度净利润增长率和个人重点工作完成情况挂钩 [5] - 设置发展质量奖励基金，超额利润按比例奖励，提取 20%作为董事会特别激励基金 [5] 上游原材料涨价影响 - 原材料价格上涨使公司综合毛利率从 2020 年的 23.78%下降至今年 1 - 9 月的 18.35% [5] - 1 - 9 月主要产品中主轴毛利率为 29.36%、铸件毛利率为 16.82%，10 月以来大宗商品价格回调，公司将储备原材料 [5] 风电行业发展预期 - 我国是全球规模最大的陆上风电市场，也是海上风电新增装机容量第一大国 [6] - 行业发展前景广阔，国家出台政策支持风电产业发展 [6] 风电主轴销售及订单情况 - 今年前三季度风电主轴订单和毛利率同比下降，公司加强管模和其他锻件销售保障营收增长 [6] - 随着政策落地，预计明年装机规模增长，公司将争取更多订单 [6] 风电主轴毛利率情况 - 国产风电主轴基本替代进口，公司风电主轴业务毛利率总体稳定 [6] - 今年前三季度受多种因素影响，风电主轴订单和毛利率同比下降 [6] 海上风电部件布局 - 启动可转债项目，在青岛即墨建设“大型海上风电产品配套能力提升项目” [7] - 项目建成后预计形成年产 360 套大型海上风电结构件及配套机加工能力 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、分析师会议、媒体采访等多种形式 [2] - 参与单位有广发证券、东吴证券等，代表共 7 人 [2] - 时间为 2021 年 12 月 7 日下午 15:40 - 17:00 [2] - 地点在通裕重工会议室 [2] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书黄一桓先生和证券部经理、证券事务代表李振先生 [2] 产品相关 风电类产品 - 可批量供应锻件、铸件和结构件产品，包括双馈/直驱/半直驱式风电主轴等各类产品，还开拓了风电装备模块化业务 [2] 锻件产品 - 现有 120MN、50MN 等自由锻压机，目前产能约 22 万吨 [2] - 计划发行可转债募集不超过 15 亿元，投资“节能节材项目”和“海上风电项目”，“节能节材项目”达产后预计提升整体锻件产能约 10 万吨，产品有风电主轴等 [2][3] 铸件产品 - 目前产能约 16 万吨，90%以上是风电类产品，受风电市场订单量及成本端影响，尚未实现满产 [3] 铸造主轴产品 - 已为部分客户进行铸造主轴量产，明年订单中有部分铸造主轴，但占比小，铸造主轴市场规模有所增长但未形成主流趋势 [3] 其他锻件产品应用领域 - 可应用于能源电力（含风电、水电、火电、核电）、石化、船舶等领域 [3] 海上风电发展相关 行业情况 - 2020 年我国海上风电新增并网装机容量 3.06GW，同比增幅 22.74%，占全球新增装机容量 50.43%，排名全球第一；累计并网容量约 10.0GW，排名全球第二 [4] 公司布局 - 启动发行可转债项目，在青岛即墨建设海上风电项目，建成后预计形成年产 360 套大型海上风电结构件及配套机加工能力 [4]