分组1：公司调研基本信息 - 2014年6月26日上午10:00 - 12:00在公司会议室进行特定对象调研，接待人员为副总裁兼董秘祖幼冬和证券事务部李翔华 [1] - 参与单位包括中欧瑞博、国信证券、华夏人合等多家机构 [1] 分组2：产品销售与研发情况 彩超产品 - 2013年数字超声诊断系统收入5529万元，较上年增长45%，今年6月发布彩超U50的2.0版本，预计10月推出美国理邦公司研发的全新中高端彩超产品 [2] POCT产品 - 今年一季度优化后量产并推广，销售情况良好，国内代理商签约情况好，预计对2014年业绩有贡献 [3] - 国内主要市场为二甲及以上医院，国外在亚洲和欧洲已销售，美国待FDA认证 [3] 心脏标志物产品 - 子公司东莞博识研发的产品处于临床样机检验阶段，预计2015年上半年取得CE认证 [6] 分组3：POCT产品产能与优势 产能 - 目前耗材产能约每周2万片，预计年末产能约400万片，坪山新厂区投产后产能将进一步提高 [4] 优势 - 具有诊断快速、测试卡一次性使用等优点，国产仪器中暂无竞争产品 [5] 分组4：政策与投资情况 医疗器械国产化政策 - 对国产医疗器械行业有积极推动和引导，中长期效益明显，公司彩超和POCT产品符合政策方向，将参与国产设备遴选 [6] 投资并购 - 公司寻找与现有业务互补且有盈利能力的标的公司或项目进行投资合作 [7] 分组5：费用与业绩影响情况 费用预计 - 未来研发费用会增长，但费用占收入比例预计下降，2014年销售费用预计增长 [7] 厂房折旧影响 - 坪山投产后每年计提折旧小于目前租用场地费用，不会对业绩造成压力 [8]

产品情况 - 磁敏免疫分析仪于2014年11月在德国展会首次发布，处于临床测试阶段，采用高灵敏度磁敏传感器技术，相比传统检测手段有更高精度、更好重复性和更快检测速度，有望填补国内外市场空白 [4] - 血气生化分析仪是高性能干式快速诊断仪，属于体外诊断POCT产品，竞争对手主要来自国外，与中心实验室大型分析仪可形成有效互补 [5][6] - 公司2012年组建团队研发彩超产品，2013年推出入门级基本款便携型彩超U50和推车式彩超U2，带动超声产品线营业收入增幅达45%左右，2014年发布便携式彩超Acclarix AX8和推车式彩超Acclarix LX8，新推出的Acclarix系列彩超预计2015年初取得CE认证，2015年第二季度取得国内CFDA注册及FDA注册 [6] 营销团队 - 营销团队约400余人，推动原有产品销售，加大新产品市场推广，引进专业人员，积极参与展会及学术交流会，成立本土办事处加强营销网络和销售渠道建设 [7][8] - 部分产品利用互联网和电子商务、社会化营销方式销售，针对特殊项目尝试以软件服务模式提供整体软件和技术平台服务 [8] 发展规划 - 发展需进行资源整合，不限于收购或兼并，可采取多种方式，围绕主营业务寻找适合项目或企业，投资并购标的需与现有业务形成互补 [9] - 硬件方面逐步拓展五条产品线，开发POCT细分领域、丰富数字超声系列、优化升级监护、心电及妇幼健康产品；软件方面成立信息化事业部，整合硬件产品，开发数据分析平台，追踪医疗卫生产业发展趋势 [10][11] 费用与建设 - 2015年严格管控费用，实行精细化生产管理，控制研发费用增速 [12] - 坪山新区厂房完成大楼主体及外部装修，正在进行内部装修，制造系统及部分研发系统预计2015年第三季度开始搬迁，投入使用后节省房租，折旧费不会对业绩造成压力 [13]

公司经营情况 - 前三季度主营业务稳定增长，收入和净利润同比增长且较上半年好转，单第三季度收入和净利润分别增长 12%、299%，新产品预计对第四季度业绩有贡献 [4] - 2015 年前三季度研发费用投入 1.01 亿元，同比减少 148 万元，研发费用占营业收入比为 25.89%，较 2014 年 27.58%的占比下降，后续将管控研发费用增速 [4] - 第三季度数字超声诊断系统环比增长，前三季度较上半年下降幅度回升 [4] 产品情况 - 磁敏免疫分析仪 m16 仪器及其配套试剂盒分别于 5 月、9 月取得国内医疗器械注册证，处于市场导入期 [4] - 便携式数字超声系统 Acclarix AX8 于 2015 年 7 月通过 CE 认证、8 月取得 CFDA 注册，推车式数字超声系统 Acclarix LX8 于 2015 年 10 月取得 CE 认证 [4] - 磁敏免疫分析仪采用高灵敏度磁敏传感器技术，具有灵敏度高、抗干扰性强、可同时检测多指标等优点，后续会叠加更多系列产品 [8] - 新一代便携式彩超 Acclarix AX8 和推车式彩超 Acclarix LX8 得到专业人士肯定，扩充超声产品线，新超声产品销售订单量增加 [11] 市场拓展与销售策略 - 加强内销系统投入和建设，加大销售人员数量和培训，调整内销体系架构，加大市场推广和宣传力度 [4] - 新增数十人销售人员，后续继续扩充队伍，参与国内外展会及学术交流会，明年计划进行市场推广活动，相关费用将增长 [12] 业务布局与合作 - 收购东莞博识股份，完善高端 POCT 领域多平台战略布局 [4] - 全资子公司香港科技与 BIT 公司在香港设立合资公司，从事 IVD 研发及生产业务，BIT 公司产品与公司现有平台互补 [5][9][10] 销售问题与市场情况 - 血气生化分析仪因生产工艺问题影响销售，2015 年 6 月底解决问题后扩大产能和销售 [6] - 2015 年上半年国外销售增长不理想，第三季度环比略有增长，预计第四季度进一步增长，国内市场前三季度增幅大于国外市场 [7] 诉讼进展 - 与迈瑞官司涉及 24 个诉讼案件，12 个已由迈瑞撤回，1 个案件二审判决，11 个案件在广东高院二审审理中，判决时间不确定 [13] 未来研发方向 - 在新的彩超和 IVD 领域完善产品系列，彩超推出高端和中低端产品，血气生化推出更多测试卡，免疫分析平台针对多种疾病研发新产品，优化升级监护、心电及妇幼健康产品 [14][15]

公司经营情况 - 2016 年半年报预计净利润同比增长 250%-280%，营业收入较上年同期有较大增幅 [3] - 前几年持续投入在 2016 年开始产生效益，主营业务利润同比由负转正 [3] - 国内和国外市场均有较好增长，国内营销系统加大建设和开拓力度推动新产品销售 [3] - 新产品线和部分传统产品线取得较好增长，部分子公司业绩开始盈利 [3] - 磁敏免疫、血气生化、彩超三个平台完成建设并上市销售，未来将推出更多有竞争力新产品 [3] 新产品销售情况 - 血气生化分析仪 i15 2016 年上半年销量同比大幅增长，二季度环比也有较好增长 [4] - 新一代彩超 AX8 和 LX8 自 2015 年四季度上市后市场反馈良好，预计下半年销售收入环比继续增长 [4] - 磁敏免疫分析仪 m16 第一季度市场导入反馈良好，第二季度正式销售已取得一定数量订单 [4] 营销系统情况 - 营销系统现有 400 余人，国内外销售均采用经销模式，由销售人员和市场人员构成 [5] - 国内销售团队由 25 个办事处覆盖全国，国际销售团队按区域划分并在部分重点国家本地化建设 [5] - 市场人员按产品线划分，与销售团队呈矩阵式结构，国内营销系统有强大客户服务部 [5] 销售渠道情况 - 国内销售渠道基本覆盖全国，产品进入国内近六成三甲医院 [6] - 国际销售外销收入主要来自北美、欧洲、亚非拉地区，各占 30%左右 [6] 研发投入情况 - 上市至 2014 年研发投入同比大幅增长，2015 年无增长，未来保持现有力度，研发费用占收入比例将逐步下降 [7] - 未来研发重点在体外诊断和彩超领域，完善产品系列，优化传统产品线 [7] 合作情况 - 与 BIT 公司在香港成立合资公司，从事 IVD 研发和生产，双方提供支持 [8] - 合资公司产品品牌为 Messer 加 EDAN，由理邦全球销售，生产场地设国内 [8] - 第一批产品计划下半年销售，定位高端市场 [8] 彩超市场竞争情况 - 全球彩超市场需求约 80 亿美元，市场空间大且需求与日俱增 [9] - 公司彩超向专业化、专科化、小型化发展，推出 AX8 和 LX8 市场反馈良好，将继续推新产品 [9] - 加大销售团队和市场人员建设，美国理邦团队在国内多地开展市场推广活动 [9] 坪山新工业园搬迁情况 - 供应链系统和部分研发部门已搬迁至坪山新工业园，工作平稳有序 [10] - 新工业园提升办公环境和生产产能，节省房租冲抵折旧费，对业绩无重大影响 [10]

产品销售情况 - 2016 年上半年体外诊断产品收入同比增长 79%，主要由血气生化分析仪和血细胞分析仪贡献，因测试卡 BG10 上市晚于预期，收入增长额度未达公司预期，下半年血气生化分析仪产品预期更好增长 [4] - 目前血气生化分析仪仪器收入远大于测试卡，上半年测试卡平均每月生产量约 7 万片，产能 10 万片左右，体外诊断生产线 9 月搬迁至坪山新工业园区后产能将成数倍增长 [4] - 磁敏免疫分析仪 m16 第一季度为市场导入期，性能和稳定性反馈良好，第二季度以市场推广为主，下半年将在国内大力销售和推广 [6] 产品认证情况 - 血气生化分析仪 7 月取得 FDA 认证，累计取得 CE、CFDA、FDA 等认证 [5] - 磁敏免疫分析仪 2015 年取得 CE 和 CFDA 认证 [5] - 理邦实验的血细胞分析仪主要定位国内销售 [5] 公司毛利率情况 - 公司上半年毛利率为 54.52%，同比增长 1.8 个百分点，因传统产品线推出新产品且低毛利大标减少 [7] - 体外诊断产品线毛利率仅 39%左右，低于整体毛利率，因设备销量不大且耗材生产损耗高，后续随着设备和耗材销量增加、耗材成品率提升，体外诊断产品毛利率将超公司整体水平 [7] 合作情况 - 公司与 BIT 公司在香港成立合资公司，从事 IVD 研发和生产，双方提供人力、技术、经营管理等支持，产品品牌为 Messer 加 EDAN，由理邦全球销售，生产场地设国内以降低成本 [8] - 合资公司第一批产品血细胞分析仪正处注册证审批过程，预计年底前上市销售，定位高端市场 [8] - 合资公司有完整产品整机技术和生产经验，产品研发等过程较快，目前工作在成立前已推进，后续业绩预计不亏损或短期亏损后盈利 [9] 彩超市场布局 - 彩超市场空间规模大，全球约 80 亿美元，应用领域不断扩大，市场需求依旧 [11] - 公司彩超产品向专业化、专科化、小型化发展，推出便携式彩超 AX8 和推车式彩超 LX8，市场反馈良好，后续将继续推出新产品 [11] - 公司加大彩超销售团队和市场人员建设，2015 年以来美国理邦研发和市场团队在国内多地开展市场推广活动 [11] 其他情况 - 分级诊疗有利于国内有技术优势和市场影响力的医疗器械公司 [12] - 公司暂未收到大股东减持计划，三位大股东持股比例 54.99%，认为相当长期间需保证绝对控股以实施中长期战略 [13] - 公司在血气免疫分析仪和磁敏免疫分析仪产品上使用自主研发的微流控技术 [14] - 2016 年上半年研发投入 7455 万元，同比增长 5%，未来研发投入保持现有力度，费用占收入比例会逐步下降 [14] - 未来研发投入重点在体外诊断和彩超领域，完善产品系列，还会优化传统产品线并推出新产品 [15]

公司业绩情况 - 2015 年实现营业收入 5.5 亿元，同比增长 5.23%，净利润为 1.03 亿元，同比增长 784%，非经常性损益对净利润影响预计为 1.3 亿元，扣非后净利润为负数，因加大研发、销售和市场建设力度，费用增速高于收入增速，新产品对业绩贡献需时间，预计 2016 年会有较好增长 [3] 产品销售情况 - 磁敏免疫分析仪 m16 具有灵敏度高、抗干扰性强、可同时检测多指标等优点，心梗三项和心衰二项检测已进入市场导入，预计 2016 年二季度正式批量销售，后续将推出传染病、肿瘤方面检测项目 [4] - 新一代便携式彩超 Acclarix AX8 和推车式彩超 Acclarix LX8 在 2015 年下半年开始销售，反馈良好，AX8 获 2016 年德国 IF 国际工业设计奖和德国红点设计奖，2016 年彩超预计为主要增长产线 [7] 合作情况 - 与 BIT 公司在香港成立合资公司，从事 IVD 的研发和生产，双方提供人力、技术、经营管理等支持，产品品牌为 Messer 加 EDAN，由理邦全球销售，生产场地设国内，预计先推出三分类和五分类上市销售，产品技术和质量更优 [5] 投入情况 - 销售方面，在现有销售人员基础上新增销售和市场人员，积极参与展会及学术交流会，2016 年计划进行市场推广活动，销售相关费用将增长；研发方面，保障研发需求下控制费用投入强度，2015 年前三季度同比下降，后续研发费用占收入比重将降至合理水平 [8] 并购规划 - 收购理邦实验，与多方合作研发产品，已建成体外诊断、彩超平台，现主要考虑并购 IVD 耗材方面标的 [9] 其他情况 - 暂不考虑收购较前期项目 [10] - 外销采用代理商模式，应收账款先收款后发货，少量账期短，对部分应收账款投保 [10] - 将在合适时机进行适合公司发展的股权激励 [11] - 未来在新的彩超和 IVD 领域完善产品系列，彩超推出高端和中低端产品，血气生化推出更多检测项目测试卡，免疫分析平台在多种疾病方面研发新产品，同时优化升级监护、心电及妇幼健康产品 [11]

经营情况 - 2016 年一季度营业收入同比增长 35%，为上市以来最大单季度增长，标志前几年投入开始产生效益 [2] - 2016 年第一季度营业收入按区域国内和国外均增长，按产品线新产品线和部分传统产品线均增长，如血气生化分析仪 i15 及耗材销量、理邦实验血球产品销量大幅增长，新一代彩超 1 季度出货量环比增长，4 月开始在多地推广，传统产品线多参数监护仪保持增长，心电产品走势向上 [2] - 坪山新园区基本建设完毕，2015 年下半年供应链系统完成搬迁，产能提升，今年下半年研发系统及其他部门将逐批搬迁 [2] 磁敏分析仪情况 - 磁敏免疫分析仪 m16 第一季度市场导入，提供试用，性能和稳定性反馈良好，已取得一定订单 [3] - 暂未最终确定磁敏分析仪及测试卡定价 [4] - 磁敏免疫分析仪 m16 灵敏度高、抗干扰性强、可同时检测多指标，现有心梗三项和心衰二项检测进入市场导入，后续将推出传染病、肿瘤方面检测项目 [4] 合作情况 - 与 BIT 公司在香港成立合资公司，从事 IVD 研发和生产，双方提供人力、技术、经营管理等支持，产品品牌为 Messer 加 EDAN，由理邦全球销售，生产场地设国内，计划下半年销售，定位高端市场 [5] 投入情况 - 为推广新产品，在现有销售人员基础上新增销售和市场人员，参与展会及学术交流会，销售相关费用将增长 [6][7] - 研发投入保障需求同时控制费用强度，后续研发费用占收入比重将下降至合理水平 [7] 研发人员情况 - 公司属高新技术企业，产品线多元，注重创新产品研发，研发人员需求多、投入大，虽影响利润但提升产品竞争力，推动营收增长 [8] - 向体外诊断、超声产品线布局，新产品上市销售，收入规模增加后将提升人均盈利水平 [8] 毛利率情况 - 近年来国内医疗公司毛利率普遍下滑，今年原材料价格增长，公司 2015 年产品综合毛利率为 52.77%，同比下降 2.1% [9] - 通过技术进步推出新产品、向高毛利率产品转型保障整体毛利率稳定 [9] 外延并购情况 - 收购理邦实验，与多方合作研发产品，建成体外诊断、彩超平台，产品逐步上市销售 [10] 其他情况 - 因新产品市场反馈良好，管理层对公司未来发展有信心，期望与投资者分享增长 [11] - 2016 年 1 季度业绩增长趋势好，4 月销售情况良好，新彩超台式机、磁敏免疫分析仪、合资公司产品将不断推出，努力提升业绩回报投资者 [11]

公司经营情况 - 2017 年第一季度营业总收入 19,935.14 万元，同比增长 33.01%，归属于上市公司股东的净利润为 2,548.42 万元，同比增长 322.53%，原因是营销网络建设加强，新产品梯队渐成，新老产线发力，综合毛利率上升 [4] 老产品线情况 - 去年和今年一季度老产品线收入增长高于预期的 15%，原因包括注重产品质量、产品创新、相对弱势区域发力 [5][6] - 传统产品年增长率平均 15%可以期待，不会出现较大下滑 [7] 产品结构情况 - 超声产品黑白超声占比下降，彩超占比增大，未来彩超将占较大份额 [7] - 2016 年彩超销售额显著增长，国内外销售比例约各占一半 [8] 产品发展规划 - 彩超产品向专业化、专科化、小型化方向发展，未来三年推出近 10 款新产品 [9] IVD 产品情况 - i15 血气生化分析仪：今年起交货 10 万片左右/月，截至目前国内外投放数千台，今年一季度销售增长超 50%，预计今年销量快速放量 [11] - m16 磁敏免疫分析仪：处于市场推广期，正在推出炎症相关测试卡，后续将推出肿瘤因子检测 [11] - 理邦实验五分类血细胞分析仪：2016 年销售额快速增长，2017 年第一季度销售总数达去年全年的 70%左右 [11] - 合资公司 EMD：三分类血细胞分析仪预计今年六月取得证书，五分类预计今年底或明年初取得证书 [12] 其他产品相关 - 超声使用寿命约 6 - 8 年，监护类产品约 3 - 5 年，但性能升级等会带动新销售 [13] - i15 为自主研发，申请了专利，不会涉及雅培专利纠纷 [14] - i15 耗材单班产能约 120 万片/年 [15] 公司运营情况 - 2015 年 8 月生产部门搬迁，2016 年 10 月研发部门搬迁，2017 年 8 月公司整体搬迁完成 [15] - 并购需找项目相关方合作，不排除境内境外合作 [16] - 国内营销团队近两年来 60% - 70%人员更换并加强培训，外销营销能力在国内同行排名前列 [16] - IVD 增长形式为内生增长搭配外延并购，外延并购要量力而行，多关注国外企业，提升自我整合能力 [17] - 目前投入主要在新产品线及产品更新，预计今年研发费用占比下降 [18]

公司基本信息 - 证券代码 300206，证券简称理邦仪器，编号 2020 - 007 [2] - 投资者关系活动为电话会议，时间是 2020 年 6 月 22 日 10:00 - 11:00，地点在公司董事会会议室（电话会议），接待人员有董事会秘书祖幼冬和证券事务代表刘思辰 [2] - 参与单位包括信达证券、川财证券等众多机构 [2] 业绩情况 - 2020 年二季度业绩明显好于一季度，国内疫情 1 月中下旬至 3 月中上旬，持续约两个月，累计确诊约 8 万人，死亡 4600 余人；海外疫情爆发，全球确诊超 800 万，死亡超 40 万 [2][3] - 公司业务覆盖全球 170 多个国家和地区，2019 年度境外营收占比超 55%，国内抗疫时常规生产线从 6 条扩充到 12 条，海外疫情爆发后引入 8 条自动化生产线，高峰达 20 余条，扩招 300 余名一线工人 [3] 产品需求与市场 - 监护产品：疫情后明年订单需求可能持平或略有回调，不会大幅下降，监护仪适用于多种临床场景，疫情提升了公司品牌价值 [3] - 特定蛋白分析仪：春节前后需求下降，二季度销售逐步恢复正常，已销售几十余台，品牌形象提升利于后续推广，可与血气分析仪网络连接，但临床应用不直接配合 [4][5] - m36 机型：是 m16 升级版，有 6 个通道，可同时处理 6 个病人样本，提升小批量样本检测效率 [5] 政策影响 - 《公共卫生防控救治能力建设方案》提出加强 ICU 建设，是补足重大疫情防控救治短板的开始，后续还会有更多政策，对公司是中长期利好，与公司产品布局契合 [4] 股权规划 - 公司持有东莞博识 51%股份，后续会根据业务发展考虑增持，但需与其他股东商议，存在不确定性 [5] 研发投入 - 自 2011 年上市，研发投入绝对值增加，占总营收比重从 2014 年的 27.58%降至 2019 年的 17.13%，未来比例将继续下降，绝对值会持续增加 [6] - 体外诊断是未来重点投入方向，如收购 LGC Limited 的快速诊断业务，预计产品 2 年左右面市，血气、磁敏及智慧医疗也是发展领域 [6]

2019年度经营情况 - 实现营业收入11.37亿元，同比增长14.5%；营业利润1.36亿元，同比增长66.21%；归属于上市公司股东净利润为1.31亿元，同比增长41.47% [3] - 第一季度到第四季度营收增速分别为15.6%、7.38%、14.99%、20% [3] 公司变化 国内营销系统改革 - 2018年10月开始全面改革，成立国内营销系统委员会，调整7个办事处负责人 [3] - 改革成功，国内营销队伍战斗力提升，未来内销系统业绩将快速增长 [3] 子公司东莞博识磁敏业务 - 2019年经营状况改善，完成300余台设备装机，12月测试卡销售额150万元左右，心三项和心五项测试卡销售额占比75%以上 [3][4] - 磁敏产品测量精准、多靶标，解决市场上免疫类产品痛点 [4] - 疫情影响出货，但一二月销售额仍快速增长，商誉减值可能性不大 [4] 智慧医疗业务 - 子公司智慧健康从事心电网络信息化业务，2019年装机量翻倍，拉动心电图机销售 [4] - 武汉抗疫中，心电信息化发挥作用，解决疫区心电医生匮乏和交叉感染问题 [4] 互动提问 监护产品线规划 - 销售额在中国厂商中内销排名前三、外销排名第二，预计今年内销排名升至第二 [5] - 产品系列齐全、品质优良，返修率1.2%左右，指标测量精确，用户口碑好 [5] - 未来继续投入，开发创新产品 [5] 彩超业务发展现状 - 已掌握关键核心技术，重点是技术变现 [5][6] - AX8和LX8市场定位欠缺，市场反馈不好，但积累了技术和培养了团队 [6] - 2019年完成LX9研发和临床，2020年2月试产；推出AX3，市场好评 [6] - 2020年加大市场推广，新老产品推动业务增长 [6] 监护仪销售情况 - 一季报未披露，不便说明具体数据 [6] - 制造系统扩充生产线，产能预计大幅提升 [6] 营业收入增速下滑原因 - 2016 - 2019年销售额基数逐年提升 [6] - 销售额主要来自传统电子检测类产品，新业务占比不高 [6] - 2020年新业务发力，传统产品线也将增长 [7] 血气产品情况 - i15血气分析仪累计出货五六千台，活跃仪器4000多台，国内活跃台数高于海外 [7] - 加强海外售后服务网络，增设网点提升仪器活跃度 [7][8] - 2月与疫情相关出货超500台，2019年国内全年出货600余台；一、二月测试卡每月出货30万片左右 [8] 智慧健康业务 - 2019年保持快速增长，2020年目标销售额翻倍，心电信息化装机量三倍增长 [8] - 未来剥离其他业务，专注心电信息化业务 [8] 海外疫情影响 - 韩国业务占比小，仅血气产品有需求；伊朗因制裁贸易终止，影响不大；意大利下了20余台血气订单 [8][9] - 海外疫情扩散订单不集中，一、二月海外业务同比稳定增长，后续影响待观察 [9] - 公司海外销售渠道成熟，即使疫情扩大运营仍可维持 [9]