股东大会信息 - 公司第五届董事会于2025年4月23日决议召集2024年度股东大会，4月24日发出通知[4] - 本次股东大会现场会议于2025年5月15日15:30召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[5] 出席股东情况 - 出席本次股东大会的股东及股东代理人共99人，代表有表决权股份358,288,466股，占比61.8097%[7] - 出席现场会议的股东及股东代理人共5人，代表有表决权股份321,823,608股，占比55.5191%[9] - 通过网络投票的股东共94人，代表有表决权股份36,464,858股，占比6.2907%[9] - 中小股东96人，代表有表决权股份36,576,758股，占比6.3100%[9] 议案表决情况 - 《关于2024年年度报告及其摘要》同意股数356,625,376股，占比99.5358%[13] - 《关于2024年度董事会工作报告》同意股数356,625,476股，占比99.5359%[14] - 《关于2024年度监事会工作报告》同意股数356,624,876股，占比99.5357%[15] - 《关于续聘公司2025年度财务审计机构》同意股数353,508,970股，占比98.6660%[18] - 《关于 2024 年度利润分配预案》同意股数 357,971,066 股，占比 99.9114%，中小股东同意股数 36,259,358 股，占比 99.1322%[19] - 《张浩先生 2025 年薪酬》同意股数 235,901,806 股，占比 99.8525%，中小股东同意股数 36,228,258 股，占比 99.0472%[20][21] - 《祖幼冬先生 2025 年薪酬》同意股数 257,836,526 股，占比 99.8653%，中小股东同意股数 36,228,958 股，占比 99.0491%[23] - 《谢锡城先生 2025 年薪酬》同意股数 258,371,258 股，占比 99.8656%，中小股东同意股数 36,228,958 股，占比 99.0491%[25] - 《外部董事（含独立董事）2025 年津贴》同意股数 357,938,566 股，占比 99.9023%，中小股东同意股数 36,226,858 股，占比 99.0434%[27][28] - 《关于使用闲置自有资金购买短期保本理财产品》同意股数 357,953,266 股，占比 99.9064%，中小股东同意股数 36,241,558 股，占比 99.0836%[29] - 《关于公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来的专项说明》同意股数 356,622,176 股，占比 99.5349%，中小股东同意股数 34,910,468 股，占比 95.4444%[30] - 《关于公司 2025 年度监事薪酬》同意股数 357,953,366 股，占比 99.9065%，中小股东同意股数 36,241,658 股，占比 99.0838%[31][32] - 《关于修订<公司章程>》同意股数 353,758,766 股，占比 98.7357%，中小股东同意股数 32,047,058 股，占比 87.6159%[33] - 《关于修订<董事会议事规则>》同意股数 327,020,784 股，占比 91.2730%，中小股东同意股数 5,309,076 股，占比 14.5149%[34] - 《关于修订<股东大会议事规则>》同意股数327,020,784股，占比91.2730%，中小股东同意股数5,309,076股，占比14.5149％[38] - 《关于修订<股东大会网络投票实施细则>》同意股数327,020,784股，占比91.2730%，中小股东同意股数5,309,076股，占比14.5149％[40] - 《关于修订<会计师事务所选聘制度>》同意股数327,005,784股，占比91.2689%，中小股东同意股数5,294,076股，占比14.4739％[41] - 《关于修订<累积投票制实施细则>》同意股数327,005,684股，占比91.2688%，中小股东同意股数5,293,976股，占比14.4736％[42] - 《关于修订<对外担保管理制度>》同意股数327,003,084股，占比91.2681%，中小股东同意股数5,291,376股，占比14.4665％[43] - 《关于修订<监事会议事规则>》同意股数327,005,784股，占比91.2689%，中小股东同意股数5,294,076股，占比14.4739％[45] 人员选举情况 - 选举张浩为非独立董事同意股数352,975,451股，占比98.5171%，中小股东同意股数31,263,743股，占比85.4743%[46] - 选举祖幼冬为非独立董事同意股数356,895,451股，占比99.6112%，中小股东同意股数35,183,743股，占比96.1915%[48] - 选举郑全录为独立董事同意股数357,232,534股，占比99.7053%，中小股东同意股数35,520,826股，占比97.1131%[51] - 选举汪洪潮为非职工代表监事同意股数353,035,434股，占比98.5339%，中小股东同意股数31,323,726股，占比85.6383%[54] 其他 - 本次股东大会召集和召开程序符合相关规定，表决结果合法有效[58] - 法律意见书正本有五份[59]

股价与估值表现 - 5月12日收盘价11.91元 单日上涨1.19% 滚动市盈率36.59倍创24天新低 总市值69.04亿元 [1] - 行业市盈率平均49.84倍 行业中值36.59倍 公司市盈率在行业内排名第75位 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入4.20亿元 同比下降5.25% 净利润6508.82万元 同比大幅增长68.98% [2] - 销售毛利率达58.34% 静态市盈率42.59倍 市净率3.33倍 [2] 行业对比数据 - 行业平均总市值105.51亿元 行业中值总市值46.93亿元 公司总市值69.04亿元低于行业平均 [2] - 行业平均市净率4.61倍 行业中值市净率2.43倍 公司市净率3.33倍高于行业中值 [2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报 共有2家机构持仓 合计持股4877.75万股 持股市值5.91亿元 [1] 主营业务构成 - 主营医疗电子设备与体外诊断产品 涵盖急危重症监护 心电诊断 超声诊断 围产监护 妇科诊疗 体外诊断等产品线 [1]

公司股价与估值 - 5月9日收盘价11.77元，下跌1.09% [1] - 滚动市盈率PE为36.16倍，总市值68.23亿元 [1] - 市净率3.29倍，静态市盈率42.09倍 [2] 行业比较 - 医疗器械行业平均市盈率48.98倍，行业中值36.16倍 [1] - 公司PE在行业中排名第75位 [1] - 行业平均市净率4.56倍，总市值104.17亿元 [2] 股东结构 - 股东户数28143户，较上次减少288户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 主营业务 - 主营医疗电子设备产品和体外诊断产品 [1] - 产品覆盖监护方案、心电诊断、超声诊断、妇科诊疗、体外诊断等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收4.20亿元，同比下降5.25% [2] - 净利润6508.82万元，同比增长68.98% [2] - 销售毛利率58.34% [2] 同业对比 - 行业PE中值37.66倍，市净率中值2.34倍 [2] - 华大智造PE-60.09倍，总市值320.38亿元 [2] - 天益医疗PE-1712.92倍，总市值21.83亿元 [2]

会议信息 - 2024年度股东大会于2025年5月15日召开，现场15:30开始[3] - 会议股权登记日为2025年5月8日[5] - 现场会议地点在广东省深圳市坪山区理邦仪器工业园会议室[9] 议案情况 - 议案11.00等需2/3以上表决权通过[13] - 议案7.00等需逐项表决，7.00关联股东回避[13] - 议案21.00等累积投票选非独董4人、独董3人、监事2人[11][13] 投票相关 - 网络投票代码为"350206"，简称"理邦投票"[24] - 深交所交易系统5月15日9:15 - 15:00可投票[31] - 互联网投票系统5月15日9:15 - 15:00可投票[32] 候选人信息 - 谢锡城等为第六届董事会非独董候选人[38] - 郑全录等为第六届董事会独董候选人[38] - 汪洪潮等为第六届监事会非职工代表监事候选人[38]

公司股价表现 - 5月6日收盘价11.85元，上涨1.46%，总市值68.69亿元 [1] - 滚动市盈率PE为36.41倍，创20天以来新低 [1] - 主力资金5月6日净流出402.79万元，但近5日总体净流入1216.26万元 [1] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率48.90倍，行业中值36.41倍 [1] - 公司PE排名行业第75位，与行业中值持平 [1] - 行业平均总市值103.78亿元，行业中值46.92亿元 [2] 财务业绩 - 2025年一季报营业收入4.20亿元，同比下滑5.25% [2] - 净利润6508.82万元，同比增长68.98% [2] - 销售毛利率58.34%，维持较高水平 [2] 业务构成 - 主营业务涵盖医疗电子设备及体外诊断产品的研发、生产、销售 [1] - 产品线包括监护方案、心电诊断、超声诊断、妇科诊疗、血气分析仪等 [1] 同业估值数据 - 同业公司PE(TTM)差异显著：天益医疗-1685.63倍，澳华内镜-613.48倍，诺唯赞-417.99倍 [2] - 华大智造市净率4.36倍，总市值337.46亿元，为同业最高 [2]

公司股价与估值 - 4月30日收盘价11.68元 上涨2.01% 滚动市盈率35.88倍 创19天新低 总市值67.70亿元 [1] - 市盈率低于行业平均48.11倍 与行业中值35.88倍持平 行业排名第75位 [1] - 市净率3.27倍 低于行业平均4.51倍 但高于行业中值2.26倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示2家机构持仓 合计持股4877.75万股 持股市值5.91亿元 [1] 主营业务构成 - 主营医疗电子设备及体外诊断产品 覆盖急危重症监护 心电诊断 超声诊断 围产监护 妇科诊疗 血气分析等19类产品线 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收4.20亿元 同比下滑5.25% 但净利润6508.82万元 同比大幅增长68.98% [2] - 销售毛利率达58.34% 显著高于医疗器械行业平均水平 [2] 同业对比 - 总市值67.70亿元 高于行业中值46.14亿 但低于行业平均102.53亿 [2] - 市盈率表现优于同业 天益医疗PE为负值 澳华内镜PE284.94倍 诺唯赞PE-485.14倍 [2]

财务业绩 - 2025 年第一季度归母净利润明显增长，原因是 2024 年度基于谨慎性原则将营销部门次年发放的年度绩效奖金于当年计提 [2] - 2025 年第一季度实现营业收入 4.20 亿元，较去年同期下降约 5%；内销业务收入 1.66 亿元，同比下降约 20%；外销业务收入 2.54 亿元，同比增长约 7% [3] - 2024 年公司整体毛利率达到 57.92%，同比提升，主要因产品销售结构优化，高毛利产品销量增加 [8] 业务展望 - 展望 2025 年全年，公司对内销业务同比增长持乐观态度，预计有恢复性采购需求，且新品投入市场、内销队伍优化、渠道库存管控良好 [3] - 除美国外的海外市场，病人监护业务设定两位数增长目标，2025 年第一季度发展态势良好，未来有望持续增长；美国市场不确定性仍需观察 [11] AI 应用 - 2025 年 3 月成立 AI 专项扁平化组织，目标是“对外赋能，对内提效”；对外在超声影像和智慧医疗等领域有应用潜力，如超声产科场景检查时间从 20 分钟缩至 5 分钟，急诊重症场景助力分流患者；对内在技术开发等领域降低成本、提升效率 [4] 海外业务 - 外销营收按区域划分，美洲、欧洲、其他国家和地区各约占三分之一 [5] - 近几年美国市场营收占总营收比例平均为 10%左右，公司减少从国内到美国的直接出口，美国子公司销售继续，此前有备货；2024 年下半年启动美国子公司产能扩充，预计 2025 年 6 月扩充场地投入使用；关税政策调整使公司有望提高国内市场占有率 [6][7] 产品相关 - 供应链从美国进口零部件成本占产品主机成本比例大致在 0 - 10%之间，公司密切关注关税政策变化以确保供应链稳定和自主可控 [9] - 血气产品市场份额与目标空间有 5 - 10 倍差距，是当下最有价值产品 [10] - i500 自 2024 年第四季度推广，经近 8 个月临床装机和观察，已基本形成批量供货能力，准备进入增加产量的第二阶段，仍会控制节奏 [12] 渠道库存与政策影响 - 2024 年开始调整国内渠道库存，2024 年下半年恢复正常，2025 年一季度进入正常状态，未来内销销售额不受库存因素影响 [13] - 公司 IVD 产品价格处于合理区间，受集采政策影响相对有限，将持续关注政策动态 [14] 推广策略 - 个人健康保健业务在国内市场通过电商平台销售（含自营和经销），依托产科领域品牌影响力进行业务延伸 [15][16]

纪要涉及的公司 理邦仪器 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营情况** - 2024 年营收 18.3 亿元，同比降约 5%；利润 1.6 亿元，同比降约 26%；现金流 3.7 亿元，较 2023 年 1.5 亿元增长近一倍；国内销售降约 26%，国际销售增 14%；体外诊断和超声业务增长，监护、妇幼产线和心电业务略降 [2][3] - 2025 年一季度收入 4.2 亿元，同比略降；利润 6500 万元，同比增超 60%；内销约 1.6 亿元，同比降约 15%；外销 2.54 亿元，同比增 8% [2][3][6] 2. **利润增长原因** - 2025 年一季度利润显著增长，因去年审计建议将营销奖金全部计提，今年奖金计提减少 [2][5] 3. **市场环境与应对** - 2025 年国内市场比 2024 年好，集采主要影响影像类设备，非公司优势产品，影响不大；内销体系调整，要求渠道商库存不超当年销售额 25%，一季度渠道压货减少，预计改善内销表现 [7] - 2025 年一季度内销模式调整致销售额下降，但预计全年内销业绩同比增长，因经济恢复性采购需求及产品和内销队伍能力提升 [8] 4. **AI 布局与应用** - 2025 年成立理邦集团 AI 应用项目组，提出“对外赋能、对内提效”；在超声影像、病人监护和体外诊断领域应用，如便携式超声设备 AS9；提高效率，如产科检查时间从 20 分钟缩至 5 分钟，软件测试时间从研发周期三分之一缩至三五天，多语言产品发布成本降低、效率提高 [8][9] - AI 技术赋能产品提高客户价值，如智慧医疗领域急诊重症系统分诊功能提升医院工作效率 [10] - 2025 年在去年急诊通知方案基础上，用人工智能进行导流和分诊，获盖茨基金会支持 [11][12] 5. **全球医疗项目表现** - 参与全球医疗项目表现出色，介入最晚但开发效率最高、进程最快，获最佳合作伙伴奖励，2025 年 5 月受邀参加盖茨基金会全球大会并发言 [13] 6. **海外市场情况** - 海外市场持续增长，2024 年海外收入占比约六成；北美和南美、欧洲及其他发达地区各占 1/3；2025 年预计外销是主要增长动力，新开设法国和墨西哥办事处，推进本地化建设 [2][14] 7. **中美关税影响与应对** - 美国销售额约占总销售额 10%，中美关税战致中国直接出口美国业务暂停，公司提前建库存、扩大美国子公司生产能力，实施“MADE in USA for USA”策略，降低关税影响 [4][15] - 中美相互提高 150%关税，既是挑战也是机遇，利邦血气产品有信心未来三年健康、持续快速增长 [17] 8. **毛利率提升原因** - 2024 年利邦国际业务部毛利率显著提升，因疫情影响减弱，高毛利产品销量上升 [18] 9. **供应链情况** - 从美国进口材料成本占主机成本 0% - 10%，部分零部件依赖进口但成本可控，因关税政策不确定暂时观望，希望未来几个月政策松动后调整 [19] 10. **产品线潜力** - 看好血气分析仪、监护仪等产品线增长潜力，I500 实时血气分析仪占市场约 80%份额，已达批量供货状态，采取稳健推广策略 [4][26] - 理邦各产品线在中国市场有增长空间，血气分析仪、监护仪、心电图设备、妇幼健康设备和智慧医疗业务潜力大；未来 3 - 5 年监护仪市场有望重新打开，2024 年下半年国际市场监护仪销售反转，2025 年一季度持续增长 [23] 11. **产品推广策略** - I500 实时血气分析仪采取长远发展策略，逐步推进，避免压库、压货问题 [26][27] 12. **库存情况** - 国内市场库存已恢复正常水平，2024 年下半年基本调整到位，2025 年一季度正常；预计销售额按正常采购规律波动 [28] 13. **政策影响** - 国内 DRG 和检验试剂价格拉平政策对公司有影响，IVD 产品目前情况尚可，未来发展视政府政策而定 [29] 14. **个人健康保健业务** - 以医疗器械为主，个人保健用品是业务延伸，胎心监护产品通过电商平台销售，得益于品牌溢出效应，销量领先 [29][30] 15. **销售架构与人员分布** - 国际营销系统有 13 个子公司，约 300 人，80% - 90%为本土员工；电商业务限于国内市场，国际靠传统销售队伍和渠道；2024 年电商业务直营与代理商各占一半，目前直营份额超一半 [31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年按季度销售额较平稳，一季度 4.4 亿元，二季度 4.7 亿元，三季度和四季度均接近 4.5 亿元 [3] - 公司不断发布新产品，如体外诊断 I500 和 i - STAT 血气分析仪 [3] - 墨西哥子公司 2025 年 5 月份正式注册完成并开张运营 [24] - 2024 年经济形势不佳致国内营销同比下降 20%以上，国际市场同比增长 15%，2025 年将延续国际市场增长趋势 [32]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025年一季度财报业绩符合预期 2024年全年营收18.34亿元 同比降5.35% 归母净利润1.62亿元 同比降26.75% 2024Q4单季营收4.52亿元 同比增9.14% 归母净利润 -0.0979亿元 同比增36.90% 2025Q1单季收入4.20亿元 同比降5.25% 归母净利润0.65亿元 同比增68.98% [8] - 2024年聚焦六大医疗领域 海外市场表现突出 业务涵盖病人监护等六大领域 产品覆盖170多个国家和地区 国内服务超50000家医疗机构 分业务看 病人监护线等有不同变化 分地区看 国内收入7.36亿元 同比降24.82% 海外收入10.98亿元 同比增14.54% 并完善全球营销网络 [8] - 持续推动创新 AI医疗赋能发展 新推出i500湿式血气分析仪有技术突破 以“理邦云 + AI”为载体提供一站式云服务 提升诊疗水平 [8] - 2025Q1受国内设备招采影响 收入略微下滑 但通过优化供应链管理和提高生产效率 控制成本 保持较高毛利率 [8] - 考虑国内招采短期承压影响 调整2025 - 2026年归母净利润预期 2027年预期为3.04亿元 对应当前市值PE分别为32/26/22倍 因海外市场推广顺利 维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1,938|1,834|2,020|2,226|2,454| |同比（%）|11.22|-5.35|10.10|10.19|10.28| |归母净利润（百万元）|221.30|162.11|202.85|253.60|304.13| |同比（%）|-5.00|-26.75|25.13|25.02|19.93| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.38|0.28|0.35|0.44|0.52| |P/E（现价&最新摊薄）|29.57|40.37|32.26|25.81|21.52| [1] 市场数据 - 收盘价11.29元 一年最低/最高价7.74/16.50元 市净率3.16倍 流通A股市值3820.31百万元 总市值6544.40百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.58元 资产负债率12.84% 总股本579.66百万股 流通A股338.38百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1,684|1,710|1,952|2,005| |货币资金及交易性金融资产|1,124|1,075|1,263|2,000| |经营性应收款项|171|171|188|0| |存货|352|437|472|0| |非流动资产|713|740|767|794| |资产总计|2,397|2,450|2,719|2,799| |流动负债|348|222|235|10| |非流动负债|41|39|39|39| |负债合计|389|260|274|49| |归属母公司股东权益|2,008|2,189|2,443|2,747| |所有者权益合计|2,008|2,190|2,445|2,750| |负债和股东权益|2,397|2,450|2,719|2,799| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1,834|2,020|2,226|2,454| |营业成本(含金融类)|772|874|943|1,040| |税金及附加|20|21|23|26| |销售费用|454|465|501|540| |管理费用|121|131|145|147| |研发费用|340|364|401|442| |财务费用|-16|0|0|0| |营业利润|165|206|257|309| |利润总额|166|206|257|309| |净利润|163|204|255|306| |归属母公司净利润|162|203|254|304| |毛利率(%)|57.92|56.75|57.62|57.63| |归母净利率(%)|8.84|10.04|11.39|12.39| |收入增长率(%)|-5.35|10.10|10.19|10.28| |归母净利润增长率(%)|-26.75|25.13|25.02|19.93| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|371|2|213|762| |投资活动现金流|-74|-26|-26|-25| |筹资活动现金流|-129|-29|0|0| |现金净增加额|180|-48|188|737| |折旧和摊销|57|3|3|3| |资本开支|-78|-30|-30|-30| |营运资本变动|134|-201|-40|458| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|3.45|3.78|4.21|4.74| |最新发行在外股份（百万股）|580|580|580|580| |ROIC(%)|7.75|9.63|10.92|11.69| |ROE - 摊薄(%)|8.07|9.27|10.38|11.07| |资产负债率(%)|16.24|10.63|10.09|1.73| |P/E（现价&最新股本摊薄）|40.37|32.26|25.81|21.52| |P/B（现价）|3.27|2.99|2.68|2.38| [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025年一季度财报业绩符合预期 2024年全年营收18.34亿元 同比降5.35% 归母净利润1.62亿元 同比降26.75% 2024Q4单季营收4.52亿元 同比增9.14% 归母净利润 -0.0979亿元 同比增36.90% 2025Q1单季收入4.20亿元 同比降5.25% 归母净利润0.65亿元 同比增68.98% [8] - 2024年聚焦六大医疗领域 海外市场表现突出 业务涵盖病人监护等六大领域 产品覆盖170多个国家和地区 国内服务超50000家医疗机构 分业务看 病人监护线等有不同变化 分地区看 国内收入7.36亿元 同比降24.82% 海外收入10.98亿元 同比增14.54% 并完善全球营销网络 [8] - 持续推动创新 AI医疗赋能发展 新推出i500湿式血气分析仪有技术突破 以“理邦云 + AI”为载体提供一站式云服务 提升诊疗水平 [8] - 2025Q1受国内设备招采影响 收入略微下滑 但通过优化供应链等控制成本 保持较高毛利率 [8] - 盈利预测与投资评级方面 考虑国内招采短期承压 调整2025 - 2026年归母净利润预期 预期2027年为3.04亿元 对应当前市值PE分别为32/26/22倍 维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1,938|1,834|2,020|2,226|2,454| |同比（%）|11.22|-5.35|10.10|10.19|10.28| |归母净利润（百万元）|221.30|162.11|202.85|253.60|304.13| |同比（%）|-5.00|-26.75|25.13|25.02|19.93| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.38|0.28|0.35|0.44|0.52| |P/E（现价&最新摊薄）|29.57|40.37|32.26|25.81|21.52| [1] 市场数据 - 收盘价11.29元 一年最低/最高价7.74/16.50元 市净率3.16倍 流通A股市值3,820.31百万元 总市值6,544.40百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.58元 资产负债率12.84% 总股本579.66百万股 流通A股338.38百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1,684|1,710|1,952|2,005| |非流动资产|713|740|767|794| |资产总计|2,397|2,450|2,719|2,799| |流动负债|348|222|235|10| |非流动负债|41|39|39|39| |负债合计|389|260|274|49| |归属母公司股东权益|2,008|2,189|2,443|2,747| |少数股东权益|-1|0|2|3| |所有者权益合计|2,008|2,190|2,445|2,750| |负债和股东权益|2,397|2,450|2,719|2,799| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1,834|2,020|2,226|2,454| |营业成本(含金融类)|772|874|943|1,040| |税金及附加|20|21|23|26| |销售费用|454|465|501|540| |管理费用|121|131|145|147| |研发费用|340|364|401|442| |财务费用|-16|0|0|0| |加:其他收益|40|36|40|44| |投资净收益|2|4|4|5| |公允价值变动|-1|0|0|0| |减值损失|-19|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|165|206|257|309| |营业外净收支|1|0|0|0| |利润总额|166|206|257|309| |减:所得税|3|2|3|3| |净利润|163|204|255|306| |减:少数股东损益|1|1|1|2| |归属母公司净利润|162|203|254|304| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.28|0.35|0.44|0.52| |EBIT|158|206|257|309| |EBITDA|215|209|260|312| |毛利率(%)|57.92|56.75|57.62|57.63| |归母净利率(%)|8.84|10.04|11.39|12.39| |收入增长率(%)|-5.35|10.10|10.19|10.28| |归母净利润增长率(%)|-26.75|25.13|25.02|19.93| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|371|2|213|762| |投资活动现金流|-74|-26|-26|-25| |筹资活动现金流|-129|-29|0|0| |现金净增加额|180|-48|188|737| |折旧和摊销|57|3|3|3| |资本开支|-78|-30|-30|-30| |营运资本变动|134|-201|-40|458| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|3.45|3.78|4.21|4.74| |最新发行在外股份（百万股）|580|580|580|580| |ROIC(%)|7.75|9.63|10.92|11.69| |ROE - 摊薄(%)|8.07|9.27|10.38|11.07| |资产负债率(%)|16.24|10.63|10.09|1.73| |P/E（现价&最新股本摊薄）|40.37|32.26|25.81|21.52| |P/B（现价）|3.27|2.99|2.68|2.38| [9]