| 证券代码：300298 | 证券简称：三诺生物 | 公告编号：2025-037 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123090 | 债券简称：三诺转债 | | 三诺生物传感股份有限公司 关于注销回购股份减少注册资本暨通知债权人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、通知债权人的原由 三诺生物传感股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日召开 第五届董事会第十七次会议，审议通过《关于注销部分回购股份的议案》《关于 变更注册资本暨修订〈公司章程〉部分条款的议案》；于同日召开第五届监事会 第十八次会议，审议通过《关于注销部分回购股份的议案》；于 2025 年 5 月 14 日召开 2024 年年度股东大会，审议通过《关于注销部分回购股份的议案》《关于 变更注册资本暨修订〈公司章程〉部分条款的议案》。具体内容详见公司在巨潮 资讯网(www.cninfo.com.cn)上披露的《关于注销部分回购股份的公告》（公告编号： 2025-025）、《关于变更注册资本暨修订〈公司章程〉的公告》（公告编号：20 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 三诺生物2025Q1收入10.4亿元同比+2.8%，归母净利润0.7亿元同比-10.9%；传统业务稳健，CGM快速增长，高基数下海外子公司业绩短期承压；CGM海外商业化进程稳步推进，2025年开始海外有望持续发力；预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.2亿元、5.0亿元、6.2亿元，增速分别为27.5%、20.0%、25.1%，当前股价对应PE分别为29X、24X、19X；公司为血糖监测行业龙头，新产品CGM快速增长，海外发力在即，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年8月5日收盘价21.54元，一年内最低/最高为19.32/35.46元，总市值121.5428亿元，流通市值98.0714亿元，总股本5.6427亿股，资产负债率35.76%，每股净资产5.86元/股 [2] 盈利预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4059|4443|4927|5478|6102| |同比增长率（%）|44.26%|9.47%|10.89%|11.19%|11.38%| |归母净利润（百万元）|284|326|416|499|625| |同比增长率（%）|-34.00%|14.73%|27.55%|19.98%|25.09%| |每股收益（元/股）|0.50|0.58|0.74|0.88|1.11| |ROE（%）|9.24%|9.72%|11.54%|12.78%|14.59%| |市盈率（P/E）|42.74|37.25|29.20|24.34|19.46|[4] 市场表现 - 2025Q1传统业务在高基数背景下稳健增长，CGM收入增速超50%；PTS受后疫情时代体检需求回调影响，收入较2024Q1高基数回落但基本稳定在2024年后三季度平均水平；Trividia在美国BGM市场下滑背景下逆势增长；费用端毛利率48.7%同比-1.2pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为27.8%、7.3%、7.1%、0.5%，同比+3.9、+0.8、-2.4、+0.4pct [5] CGM海外商业化进程 - 2024年跟Menarini达成独家经销合作后，欧洲合作国家医保准入、推广工作持续推进，进展符合预期；大力推进中东、东南亚、东欧等地区本土销售，进展积极；美国处于发补阶段，后续申报注册工作有序推进 [5] 财务预测摘要 资产负债表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|845|1126|1507|1956| |应收票据及账款|651|702|750|802| |预付账款|47|54|60|67| |其他应收款|11|13|14|16| |存货|663|714|773|846| |其他流动资产|165|170|190|205| |流动资产总计|2382|2779|3295|3893| |长期股权投资|15|15|15|15| |固定资产|1645|1645|1707|1726| |在建工程|211|239|220|230| |无形资产|264|261|273|308| |长期待摊费用|15|13|13|15| |其他非流动资产|1566|1560|1520|1480| |非流动资产合计|3716|3732|3747|3774| |资产总计|6098|6511|7042|7666| |短期借款|130|180|230|280| |应付票据及账款|346|333|367|405| |其他流动负债|1218|1266|1324|1388| |流动负债合计|1694|1779|1921|2073| |长期借款|467|517|567|617| |其他非流动负债|167|170|180|190| |非流动负债合计|634|687|747|807| |负债合计|2328|2467|2668|2880| |股本|564|564|564|564| |资本公积|1105|1105|1105|1105| |留存收益|1689|1938|2238|2613| |归属母公司权益|3358|3607|3907|4282| |少数股东权益|412|437|467|504| |股东权益合计|3770|4044|4374|4786| |负债和股东权益合计|6098|6511|7042|7666|[6] 利润表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|4443|4927|5478|6102| |营业成本|2005|2209|2433|2685| |税金及附加|44|49|55|61| |销售费用|1192|1318|1463|1623| |管理费用|406|451|499|543| |研发费用|375|414|457|488| |财务费用|20|16|16|14| |资产减值损失|-74|-50|-45|-30| |信用减值损失|-28|-20|-15|-15| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|-2|1|1|1| |公允价值变动损益|0|0|0|0| |资产处置收益|1|1|1|1| |其他收益|101|106|111|116| |营业利润|399|507|608|760| |营业外收入|1|1|2|2| |营业外支出|4|4|5|6| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|395|504|605|757| |所得税|49|63|76|95| |净利润|346|441|529|662| |少数股东损益|20|25|30|37| |归属母公司股东净利润|326|416|499|625| |EPS(元)|0.58|0.74|0.88|1.11|[6] 现金流量表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税后经营利润|346|350|434|561| |折旧与摊销|221|237|270|293| |财务费用|20|16|16|14| |投资损失|2|-1|-1|-1| |营运资金变动|-83|-70|-33|-41| |其他经营现金流|125|104|108|114| |经营性现金净流量|631|636|794|941| |投资性现金净流量|-175|-272|-297|-327| |筹资性现金净流量|-384|-83|-116|-164| |现金流量净额|63|281|382|449|[6][7] 主要财务比率 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营收增长率|9.47%|10.89%|11.19%|11.38%| |营业利润增长率|45.08%|27.11%|19.96%|24.95%| |归母净利润增长率|14.73%|27.55%|19.98%|25.09%| |经营现金流增长率|-14.13%|0.74%|24.84%|18.48%| |盈利能力| | | | | |毛利率|54.88%|55.16%|55.58%|55.99%| |净利率|7.78%|8.95%|9.66%|10.85%| |ROE|9.72%|11.54%|12.78%|14.59%| |ROA|5.35%|6.39%|7.09%|8.15%| |ROIC|9.04%|12.86%|14.71%|17.71%| |估值倍数| | | | | |P/E|37.25|29.20|24.34|19.46| |P/S|2.74|2.47|2.22|1.99| |P/B|3.76|3.49|3.21|2.92| |股息率|0.00%|1.37%|1.64%|2.06%| |EV/EBITDA|23|16|14|11|[6][7]

股东大会信息 - 2025年5月14日14:30召开2024年年度股东大会，现场与网络投票结合[2] - 股权登记日为2025年5月7日[4] - 现场会议在湖南省长沙高新区谷苑路265号公司716会议室召开[5] 投票信息 - 网络投票时间为2025年5月14日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15至15:00[2][18][19] - 普通股投票代码350298，简称为“三诺投票”[17] 议案信息 - 议案11、12需2/3以上有效表决权通过，议案12以议案11通过为前提[8] - 议案6、7、8、10关联股东回避表决[8] 登记信息 - 登记时间为2025年5月8 - 13日，9:00 - 11:30、13:30 - 17:00[10] - 传真须在2025年5月13日17:00前送达公司[10] 其他信息 - 股东大会提案含《公司2024年度董事会工作报告》等议案[24][25] - 授权委托有效期至本次股东大会结束[25]

2025年05月07日，三诺生物2024年度业绩网上说明会在全景网顺利举行。出席本次业绩说明会的人员有 董事长、总经理李少波、副总经理、董事会秘书郑霁耘、财务总监何竹子、独立董事陈纪正。 根据全景数据后台统计，在今天的交流过程中，来自全国多个省、市地区的投资者共向上市公司提问19 个，公司嘉宾共回答问题19个，答复率100.00%，充分实现了上市公司与投资者的良好互动。 以下为业绩说明会问答实录： 1、问：贵公司股票持续下跌了3个月，请问贵公司有什么感想【征集问题】 回答：您好！公司始终高度关注并理解广大投资者对于公司市值表现的关切，二级市场股票价格受宏观 经济环境、证券市场环境、行业政策、市场情绪等多重因素综合影响，希望广大投资者能够客观对待市 场波动，注意投资风险。公司目前生产经营正常，各项业务和研发项目稳健运行，公司管理层将继续聚 焦以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测主营业务，以技术创新为核心驱动，协同海外子公司致力于 推动糖尿病管理专家的数智化转型，在保持以BGM为主的传统业务稳健增长的同时努力培育以CGM为 基础的第二曲线快速增长。公司将继续通过良好的业绩增长、加强投资者交流、持续稳定的现金分红、 ...

回购计划 - 公司回购资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元[2] - 公司回购价格不超过34元/股[2] 回购成果 - 截至2025年4月30日累计回购股份312.5万股[3] - 累计回购股份占总股本比例为0.55%[3] - 本次回购成交总金额为64,102,404.54元[4] 成交价格 - 本次回购股份最高成交价为21元/股[3] - 本次回购股份最低成交价为19.41元/股[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024 年全年业绩符合预期，国补政策拉动销售，2025Q1 业绩略低于预期 [1][2] - 公司是 CGM 国产第一梯队企业，产品后续购率和复购率持续提升，有望迎来销售放量 [2] - 公司 CGM 产品国际化出海可期，海外子公司经营改善，拐点初现 [3] 公司业绩情况 - 2024 年实现营收 44.43 亿元（YoY+9.47%），归母净利润 3.26 亿元（YoY+14.73%），扣非归母净利润 2.95 亿元（YoY+0.65%）；Q4 单季营收 12.61 亿元（YoY+23.22%），归母净利润 0.71 亿元（YoY 扭亏为盈） [1] - 2025Q1 实现营收 10.42 亿元（YoY+2.76%），归母净利润 0.72 亿元（YOY - 10.90%） [1] 业务板块情况 血糖监测业务 - 2024 年血糖监测实现收入 33.21 亿元（YOY+15.58%），国内传统业务（除 CGM 外）收入端同比增长约 10% [2] - 预计 2025 年 BGM 业务收入有望维持稳健增长 [2] CGM 业务 - 产品 2023 年获批上线销售，推测 2024 年销售额约 3 亿，二代产品有望上市 [2] - 2023 年获得 CE 认证，在西欧、北欧等已开放市场进入招标准入流程；已提交 FDA 上市申请并有望于 2025 年获得批准 [3] 盈利预测调整 - 维持 2025 年归母净利润预测为 4.31 亿元 [3] - 下调 2026 年归母净利润预测至 5.23 亿元（原值为 5.50 亿元，下调 4.9%） [3] - 新增 2027 年归母净利润预测为 6.28 亿元 [3] 财务指标预测 利润表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,059|4,443|4,936|5,541|6,214| |营业成本（百万元）|1,865|2,005|2,215|2,448|2,708| |归属母公司净利润（百万元）|284|326|431|523|628|[4][10] 现金流量表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|735|631|541|696|817| |投资活动产生现金流（百万元）|-371|-175|-313|-302|-302| |融资活动现金流（百万元）|-406|-384|-86|-274|-300| |净现金流（百万元）|-31|63|143|121|215|[10] 资产负债表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产（百万元）|5,927|6,098|6,361|6,721|7,170| |总负债（百万元）|2,456|2,328|2,284|1,783|1,773| |股东权益（百万元）|3,471|3,770|4,077|4,939|5,397|[11] 盈利能力指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率（%）|54.1|54.9|55.1|55.8|56.4| |归母净利润率（%）|7.0|7.3|8.7|9.4|10.1| |ROE（摊薄）（%）|9.2|9.7|11.8|11.7|12.8|[12] 偿债能力指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率（%）|41|38|36|27|25| |流动比率|1.62|1.41|1.60|1.80|2.05| |速动比率|1.13|1.01|1.16|1.31|1.51|[12] 费用率指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率（%）|24.67|26.82|26.82|26.82|26.82| |管理费用率（%）|10.31|9.13|9.50|9.30|9.10| |研发费用率（%）|8.78|8.44|8.00|8.10|8.20|[13] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利（元）|0.20|0.22|0.29|0.35|0.42| |每股经营现金流（元）|1.30|1.12|0.96|1.23|1.45| |每股净资产（元）|5.46|5.95|6.46|7.94|8.71|[13] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|43|38|29|24|20| |PB|4.0|3.7|3.4|2.8|2.5| |EV/EBITDA|18.4|17.4|18.3|14.9|12.7| |股息率（%）|0.9|1.0|1.3|1.6|1.9|[4][13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价29.64元 [1][6] 报告的核心观点 - 公司1Q25收入平稳增长，利润端同比下滑主因海外子公司PTS阶段性推进产能优化工作及1Q24利润贡献基数较高，后续季度利润同比增速有望边际改善，经营现金流量净额同比转正，现金流水平向好，看好25年业绩向好发展 [1] - BGM主业收入稳健增长，海外子公司PTS和Trividia有望于25年实现规模性盈利 [2] - CGM商业化工作稳步推进，国内持续放量，欧盟商业化及美国注册工作积极推进 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 截至4月28日，收盘价21.75元，市值122.73亿元，6个月平均日成交额1.7633亿元，52周价格范围20.10 - 32.81元，BVPS6.08元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4059|4443|4900|5440|6036| |+/-%|44.26|9.47|10.27|11.03|10.95| |归属母公司净利润（百万元）|284.40|326.29|440.13|524.75|615.19| |+/-%|(34.00)|14.73|34.89|19.23|17.23| |EPS（元，最新摊薄）|0.50|0.58|0.78|0.93|1.09| |ROE（%）|9.17|10.14|12.30|12.99|13.49| |PE（倍）|43.15|37.61|27.88|23.39|19.95| |PB（倍）|3.99|3.66|3.23|2.87|2.54| |EV EBITDA（倍）|22.98|20.38|18.06|15.61|13.36| [10] 可比公司估值 |公司名称|代码|总市值（亿元）|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |迈普医学|301033 CH|37|35|38|28| |九安医疗|002432 CH|182|12|11|10| |鱼跃医疗|002223 CH|345|20|15|13| |惠泰医疗|688617 CH|415|54|46|36| |平均| |245|30|28|22| [11] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，如2025E营业收入4900百万元，归属母公司净利润440.13百万元等 [17] 主要财务比率 |会计年度（%）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|44.26|9.47|10.27|11.03|10.95| |成长能力 - 营业利润|(41.51)|45.08|32.61|18.28|16.52| |成长能力 - 归属母公司净利润|(34.00)|14.73|34.89|19.23|17.23| |获利能力 - 毛利率|54.06|54.88|55.51|56.07|56.56| |获利能力 - 净利率|4.83|7.78|9.38|10.01|10.52| |获利能力 - ROE|9.17|10.14|12.30|12.99|13.49| |获利能力 - ROIC|8.94|11.13|11.93|13.37|15.07| |偿债能力 - 资产负债率|41.44|38.18|35.75|34.51|32.78| |偿债能力 - 净负债比率|11.45|2.90|(1.99)|(9.95)|(17.97)| |偿债能力 - 流动比率|1.62|1.41|1.62|1.83|2.08| |偿债能力 - 速动比率|1.06|0.95|1.14|1.34|1.58| |营运能力 - 总资产周转率|0.77|0.74|0.77|0.79|0.80| |营运能力 - 应收账款周转率|9.82|8.09|7.54|7.61|7.65| |营运能力 - 应付账款周转率|7.01|6.38|6.11|6.13|6.13| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|0.50|0.58|0.78|0.93|1.09| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)|1.30|1.12|0.90|1.26|1.37| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|5.46|5.95|6.73|7.58|8.58| |估值比率 - PE（倍）|43.15|37.61|27.88|23.39|19.95| |估值比率 - PB（倍）|3.99|3.66|3.23|2.87|2.54| |估值比率 - EV EBITDA（倍）|22.98|20.38|18.06|15.61|13.36| [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 29.64 元 [1][6] 报告的核心观点 - 公司 1Q25 收入平稳增长，利润端同比下滑主因海外子公司 PTS 阶段性推进产能优化工作及 1Q24 利润贡献基数较高，后续季度利润同比增速有望边际改善，现金流水平向好，看好 25 年业绩向好发展 [1] - BGM 主业收入稳健增长，海外子公司 25 年有望实现规模性盈利 [2] - CGM 商业化工作稳步推进，国内持续放量，欧盟商业化及美国注册工作积极推进 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 1Q25 实现收入/归母净利 10.42/0.72 亿元（yoy+2.8%/-10.9%），经营现金流量净额 1.97 亿元（同比转正） [1] - 预计 25 - 27 年 EPS 为 0.78/0.93/1.09 元 [4] - 2023 - 2027E 营业收入分别为 40.59 亿、44.43 亿、49.00 亿、54.40 亿、60.36 亿元，增速分别为 44.26%、9.47%、10.27%、11.03%、10.95%；归属母公司净利润分别为 2.84 亿、3.26 亿、4.40 亿、5.25 亿、6.15 亿元，增速分别为 -34.00%、14.73%、34.89%、19.23%、17.23% [10][17] 业务分析 BGM 业务 - 若剔除心诺健康并表及 CGM 销售贡献，BGM 业务 1Q25 收入同比稳健增长，看好 25 年收入保持稳健增长 [2] 海外子公司 - PTS 1Q25 推测实现盈利，产能优化工作有望于 1H25 结束，看好 25 年实现规模性盈利 [2] - Trividia 1Q25 推测实现盈利，内部降本增效工作持续推进，看好 25 年实现规模性盈利 [2] CGM 业务 - 国内：1Q25 销售额约 1 亿元，看好 25 年国内销售额达 4 - 6 亿元 [3] - 欧盟：正在欧洲部分国家积极推进医保准入及商业推广工作，看好后续在欧盟主要国家陆续实现医保市场的销售放量 [3] - 美国：已处于 FDA 注册发补阶段，预计有望于 2H25 获得 FDA 批准 [3] 估值分析 - 给予公司 25 年 38x PE（可比公司 Wind 一致预期均值 28x），维持目标价 29.64 元不变 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司收入稳健增长但归母净利润和扣非归母净利润同比下降，销售费用投入增加使短期利润端增速有压力，但CGM产品有望快速放量 [3] - 公司重视创新研发投入，第二代CGM产品顺利获批，在设计和工艺上改进，佩戴更简单体验更好 [3] - 公司签订欧洲CGM合作协议，未来二代CGM产品海外上市后有望快速销售 [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.76、5.67、6.91亿元，同比增长46%、19%、22%，现价对应PE为26、22、18倍 [5] 业绩简述 - 2025年4月28日公司发布2025年一季度报告，25Q1实现收入10.42亿元，同比+2.76%；归母净利润7212万元，同比 - 10.90%；扣非归母净利润6684万元，同比 - 13.84% [3] 经营分析 - 一季度销售费用投入2.89亿元，同比+19.57%，预计针对新产品CGM的国内外推广投入持续，短期利润端增速有压力，但CGM产品保持快速增长趋势，份额有望持续提升 [3] - 2024年12月新一代CGM产品国内获批，二代新产品采用一体式植入，无需组装，优化了产品尺寸，佩戴体验更好 [3] - 2024年12月公司与A. MENARINI DIAGNOSTICS S.r.l.签署《经销协议》，约定在欧洲超20个国家和地区以联合品牌独家经销公司第一代、第二代持续葡萄糖监测系统定制型号，未来二代CGM产品海外上市后有望快速销售 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.76、5.67、6.91亿元，同比增长46%、19%、22%，现价对应PE为26、22、18倍，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 4,059 | 4,443 | 5,087 | 5,914 | 6,960 | | 营业收入增长率 | 44.26% | 2.69% | 14.50% | 16.25% | 17.69% | | 归母净利润(百万元) | 284 | 326 | 476 | 567 | 691 | | 归母净利润增长率 | -34.00% | 14.73% | 45.88% | 19.09% | 21.94% | | 摊薄每股收益(元) | 0.504 | 0.578 | 0.844 | 1.005 | 1.225 | | 每股经营性现金流净额 | 1.30 | 1.12 | 0.92 | 1.42 | 1.76 | | ROE(归属母公司)(摊薄) | 9.24% | 9.72% | 13.06% | 14.23% | 15.72% | | P/E | 60.32 | 44.63 | 25.78 | 21.65 | 17.76 | | P/B | 5.57 | 4.34 | 3.37 | 3.08 | 2.79 | [10] 附录：三张报表预测摘要 损益表 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营业务收入 | 2,814 | 4,059 | 4,443 | 5,087 | 5,914 | 6,960 | | 增长率 | | 44.3% | 2.7% | 14.5% | 16.2% | 17.7% | | 主营业务成本 | -1,162 | -1,865 | -2,005 | -2,256 | -2,607 | -3,053 | | %销售收入 | 41.3% | 45.9% | 45.1% | 44.4% | 44.1% | 43.9% | | 毛利 | 1,652 | 2,194 | 2,438 | 2,831 | 3,307 | 3,907 | | %销售收入 | 58.7% | 54.1% | 54.9% | 55.7% | 55.9% | 56.1% | | 营业税金及附加 | -31 | -41 | -44 | -51 | -59 | -70 | | %销售收入 | 1.1% | 1.0% | 1.0% | 1.0% | 1.0% | 1.0% | | 销售费用 | -751 | -1,001 | -1,192 | -1,348 | -1,567 | -1,844 | | %销售收入 | 26.7% | 24.7% | 26.8% | 26.5% | 26.5% | 26.5% | | 管理费用 | -196 | -418 | -406 | -458 | -503 | -564 | | %销售收入 | 7.0% | 10.3% | 9.1% | 9.0% | 8.5% | 8.1% | | 研发费用 | -260 | -356 | -375 | -432 | -503 | -592 | | %销售收入 | 9.2% | 8.8% | 8.4% | 8.5% | 8.5% | 8.5% | | 息税前利润（EBIT） | 414 | 377 | 422 | 542 | 675 | 838 | | %销售收入 | 14.7% | 9.3% | 9.5% | 10.7% | 11.4% | 12.0% | | 财务费用 | -12 | -49 | -20 | -28 | -43 | -34 | | %销售收入 | 0.4% | 1.2% | 0.5% | 0.6% | 0.7% | 0.5% | | 资产减值损失 | -34 | -130 | -103 | -15 | -2 | -3 | | 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 投资收益 | 42 | 1 | -2 | 1 | 1 | 1 | | %税前利润 | 8.9% | 0.3% | n.a | 0.2% | 0.1% | 0.1% | | 营业利润 | 470 | 275 | 399 | 580 | 711 | 882 | | 营业利润率 | 16.7% | 6.8% | 9.0% | 11.4% | 12.0% | 12.7% | | 营业外收支 | 0 | -26 | -4 | 0 | 0 | 0 | | 税前利润 | 470 | 249 | 395 | 580 | 711 | 882 | | 利润率 | 16.7% | 6.1% | 8.9% | 11.4% | 12.0% | 12.7% | | 所得税 | -42 | -53 | -49 | -81 | -100 | -124 | | 所得税率 | 8.9% | 21.2% | 12.5% | 14.0% | 14.0% | 14.0% | | 净利润 | 428 | 196 | 346 | 498 | 612 | 759 | | 少数股东损益 | -3 | -89 | 20 | 23 | 45 | 68 | | 归属于母公司的净利润 | 431 | 284 | 326 | 476 | 567 | 691 | | 净利率 | 15.3% | 7.0% | 7.3% | 9.4% | 9.6% | 9.9% | [11] 资产负债表 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金 | 844 | 786 | 845 | 889 | 1,026 | 1,202 | | 应收款项 | 386 | 516 | 662 | 634 | 737 | 868 | | 存货 | 417 | 632 | 663 | 727 | 840 | 984 | | 其他流动资产 | 71 | 172 | 212 | 198 | 208 | 222 | | 流动资产 | 1,717 | 2,106 | 2,382 | 2,448 | 2,811 | 3,275 | | %总资产 | 37.2% | 35.5% | 39.1% | 37.2% | 39.5% | 42.7% | | 长期投资 | 668 | 376 | 314 | 314 | 314 | 314 | | 固定资产 | 1,280 | 1,800 | 1,833 | 1,978 | 2,055 | 2,064 | | %总资产 | 27.7% | 30.4% | 30.1% | 30.0% | 28.9% | 26.9% | | 无形资产 | 636 | 1,432 | 1,411 | 1,502 | 1,586 | 1,663 | | 非流动资产 | 2,900 | 3,821 | 3,716 | 4,141 | 4,310 | 4,399 | | %总资产 | 62.8% | 64.5% | 60.9% | 62.8% | 60.5% | 57.3% | | 资产总计 | 4,617 | 5,927 | 6,098 | 6,588 | 7,121 | 7,674 | | 短期借款 | 50 | 185 | 364 | 728 | 719 | 557 | | 应付款项 | 405 | 416 | 486 | 539 | 623 | 729 | | 其他流动负债 | 378 | 698 | 844 | 589 | 654 | 769 | | 流动负债 | 834 | 1,299 | 1,694 | 1,857 | 1,996 | 2,056 | | 长期贷款 | 52 | 438 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 其他长期负债 | 588 | 719 | 634 | 654 | 662 | 673 | | 负债 | 1,474 | 2,456 | 2,328 | 2,510 | 2,658 | 2,729 | | 普通股股东权益 | 3,122 | 3,079 | 3,358 | 3,643 | 3,983 | 4,398 | | 其中：股本 | 564 | 564 | 564 | 564 | 564 | 564 | | 未分配利润 | 846 | 920 | 1,127 | 1,413 | 1,753 | 2,167 | | 少数股东权益 | 22 | 392 | 412 | 434 | 479 | 547 | | 负债股东权益合计 | 4,617 | 5,927 | 6,098 | 6,588 | 7,121 | 7,674 | [11] 现金流量表 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 净利润 | 428 | 196 | 346 | 498 | 612 | 759 | | 少数股东损益 | -3 | -89 | 20 | 23 | 45 | 68 | | 非现金支出 | 154 | 341 | 324 | 199 | 213 | 239 | | 非经营收益 | -37 | 81 | 44 | 43 | 56 | 61 | | 营运资金变动 | -70 | 117 | -83 | -224 | -78 | -66 | | 经营活动现金净流 | 474 | 735 | 631 | 516 | 803 | 993 | | 资本开支 | -311 | -344 | -186 | -595 | -370 | -320 | | 投资 | 173 | 0 | 86 | 0 | 0 | 0 | | 其他 | 4 | -27 | -75 | 1 | 1 | 1 | | 投资活动现金净流 | -134 | -371 | -175 | -594 | -369 | -319 | | 股权募资 | 18 | 18 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 债权募资 | -162 | -403 | -260 | 361 | -4 | -159 | | 其他 | -139 | -21 | -125 | -237 | -289 | -333 | | 筹资活动现金净流 | -284 | -406 | -384 | 125 | -293 | -493 | | 现金净流量 | 62 | -31 | 63 | 48 | 141 | 181 | [11] 比率分析 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 每股指标 | | | | |

会议信息 - 三诺生物第五届监事会第十四次会议于2025年4月28日上午11时召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 报告审议 - 会议审议并通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》[3] - 表决结果为3票赞成，0票反对，0票弃权[4] 报告披露 - 《2025年第一季度报告》在巨潮资讯网披露[3]