股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份6,827,500股 [1] - 回购股份数量占公司当前总股本的比例为1.22% [1] - 本次股份回购计划的实施期限截至2025年10月31日 [1]

回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司累计回购股份6,827,500股，占公司当前总股本比例为1.22% [1] - 本次回购股份最高成交价为21.39元/股，最低成交价为18.97元/股 [1] - 回购成交总金额为139,091,595.98元（不含交易费用） [1] 回购合规性 - 本次回购符合公司既定的回购方案及相关法律法规的要求 [1]

回购执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份682.75万股 [1] - 回购股份数量占公司当前总股本的比例为1.22% [1] - 回购成交总金额为1.39亿元，不含交易费用 [1]

股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份682.75万股 [1] - 回购股份数量占公司当前总股本的比例为1.22% [1] - 本次回购成交总金额为1.39亿元，不含交易费用 [1]

回购计划 - 公司计划回购资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元[2] - 回购价格上限调整为不超过33.78元/股[2] 回购成果 - 截至2025年10月31日累计回购股份682.75万股[4] - 回购股份占公司当前总股本比例为1.22%[4] - 本次回购股份最高成交价为21.39元/股[4] - 本次回购股份最低成交价为18.97元/股[4] - 截至2025年10月31日成交总金额为1.3909159598亿元[4]

公司战略与业务布局 - 公司举办全球媒体开放日，展示在持续葡萄糖监测系统、慢病数字化管理、人工智能、全球化战略及糖尿病公益实践等领域的布局 [1] - 公司坚持"技术驱动+合理定价"策略，着力提升传感器性能、优化生产工艺降低成本、创新服务模式提升附加值 [4] - 公司定位为"全球领先的糖尿病数字管理专家"，视CGM为从设备制造向糖尿病数字管理服务转型的核心载体 [8] - 公司结合"国内守存量、海外拓增量"的双轮驱动战略，积极拓展海外市场 [7] 持续葡萄糖监测系统行业动态 - 血糖监测领域正经历从"间断点测"向"连续动态"的技术变革，CGM是增长潜力最突出的赛道 [4] - CGM产品单价在"双11"期间已降至百元左右，较两年前大幅走低，市场竞争激烈 [4] - CGM技术的应用被视为糖尿病强基工程的一大抓手，可结合实时数据建设"监测—评估—干预"的闭环管理体系 [4] 技术创新与数字化管理 - 公司最新大模型可实现食物精准识别功能，服务于数据的解释和更精准的数据收集 [5] - 公司通过"三诺分钟诊所"等创新医疗器械应用，实现"微量采血、三分钟出报告"，降低基层医疗机构操作门槛 [5] - 公司已在全国帮扶超500家基层医疗机构，通过设备赋能、人才培训与数据平台建设完善基层慢病管理生态 [6] 海外市场拓展与挑战 - 2025年上半年公司海外业务收入达9.97亿元，占总营收比重44% [7] - 在非洲市场每月稳定出口4万台血糖监测设备，预计2026年该区域销售额将突破1.6亿元 [7] - 二代CGM产品已通过欧盟CE-MDR认证，并推进印度尼西亚、印度、泰国等国的本地化运营战略 [7] - 公司面临海外专利诉讼挑战，美国子公司THI与罗氏的交叉专利许可案影响当季净利润1.36亿元，与雅培的专利诉讼仍在进行 [7] - 尽管遭遇专利挑战，公司美国两家子公司第三季度业务端收入均保持稳健增长，THI在剔除专利授权支出后整体经营层面实现盈利 [7]

股份质押情况 - 控股股东李少波本次质押展期股份772万股，占其所持股份5.41%，占总股本1.38%[2] - 截至公告披露日，李少波持股142,685,648股，比例25.47%，已质押70,950,000股[3] - 李少波及其一致行动人合计持股143,501,448股，比例25.61%，已质押70,950,000股[4] 公司股本情况 - 截至2025年9月30日，公司总股本为560,267,306股[4] 其他情况 - 本次股份质押展期不涉及新增融资及满足公司生产经营需求[5] - 控股股东及其一致行动人质押股份无平仓或强制过户风险，对公司无不利影响[5]

公司业绩概览 - 2025年前三季度公司总收入为34.53亿元人民币，同比增长8.52%，符合预期 [1] - 2025年前三季度归母净利润为2.11亿元人民币，同比下降17.36% [1] - 2025年前三季度扣非净利润为1.80亿元人民币，同比下降22.13%，主要受孙公司Trividia向罗氏支付1900万美元专利许可和解费的一次性影响 [1] 单季度业绩趋势 - 第三季度单季收入为11.9亿元人民币，同比增长13.4%，收入增速呈逐季度提高趋势 [2] - 剔除1900万美元（约合1.35亿元人民币）和解费影响后，第三季度归母净利润为1.05亿元人民币，同比增长82% [2] - 剔除一次性影响后，前三季度归母净利润实现同比增长12% [2] 业务发展动态 - 第三季度公司传统业务和连续血糖监测（CGM）业务收入均实现同比双位数增长 [2] - 美国子公司PTS和Trividia收入均保持稳健增长 [2] - 公司二代CGM产品、东南亚及欧洲等海外市场预计将为业绩带来良好增量 [2] 专利诉讼与应对 - Trividia与罗氏就血糖监测（BGM）专利达成交叉许可和解，支付1900万美元，预计未来Trividia可更专注于BGM业务 [2] - 公司与雅培在欧洲就iCan CGM专利存在诉讼，公司已申请撤销临时禁令，且该禁令不适用于二代产品 [2] - 公司将进一步探讨二代产品欧洲准入策略，并计划尽快启动二代产品在美国的试验 [2] 盈利预测与估值调整 - 鉴于诉讼影响，2025年归母净利润预测下调25.8%至2.98亿元人民币，2026年预测下调12.5%至4.39亿元人民币 [3] - 当前股价对应2025年市盈率为35.9倍，对应2026年市盈率为24.4倍 [3] - 目标价下调7%至26元人民币，对应2025年市盈率为48.9倍，对应2026年市盈率为33.2倍，较当前股价有36.1%上行空间 [3]

公司2025年三季度业绩概览 - 2025年前三季度实现营业收入34.53亿元，同比增长8.52% [4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.11亿元，同比下降17.36% [4] - 2025年第三季度单季实现营业收入11.90亿元，同比增长13.40% [4] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为0.30亿元，同比下降47.55% [4] 业绩驱动因素与一次性影响 - 第三季度归母净利润同比大幅下滑主要系美国孙公司支付罗氏专利一次性费用1900万美元（约1.36亿元人民币）影响 [4][5] - 剔除该一次性专利费用影响后，公司25Q3归母净利润为1.05亿元，内生增长强劲 [5] - 与罗氏就BGM产品达成交叉专利许可和解协议有助于公司把握BGM市场份额提升机会，更好地专注于核心业务 [5] 核心业务表现分析 - 持续葡萄糖监测（CGM）业务成为业绩增长核心驱动力，公司指引全年销售目标有望达成 [6] - CGM业务采取一代产品主打性价比、二代产品定位高端的差异化竞争策略 [6] - 国内CGM业务持续减亏，盈利能力逐步改善 [6] - 传统血糖监测（BGM）业务在国内市场保持稳健增长态势 [5] 国际化战略与市场进展 - CGM产品在欧洲、中东等国家的医保准入进展顺利，为后续放量奠定基础 [6] - 公司在欧洲市场遭遇雅培发起的专利诉讼，影响一代CGM产品在部分国家销售，但二代产品不受影响 [7] - 公司正积极评估二代产品在欧洲的推广策略以应对潜在影响 [7] - 公司已建立起全球销售网络和品牌资源，产品国际化出海可期 [8] 海外子公司经营状况 - 海外子公司Trividia收入持续增长 [7] - 海外子公司PTS经营改善趋势明显 [8] - 随着对海外子公司整合进入尾声，子公司经营拐点初现，有望实现盈利 [8] 行业前景与公司定位 - CGM行业有望迎来加速扩容 [6] - CGM产品有望成为拉动公司业绩增长的第二曲线 [6]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[4] 核心观点 - 报告认为公司经营稳中向好，但利润受专利授权费用影响短期承压 [4] - 公司为血糖监测行业龙头，新产品CGM收入正在快速增长中，海外拓展顺利，天花板有望持续打开 [6] - 剔除罗氏专利授权费用影响后，公司25Q3归母净利润同比大幅增长82% [6] 公司基本数据 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为19.15元，一年内最高价/最低价为29.15元/18.88元 [2] - 公司总市值为10,729.12百万元，流通市值为8,642.41百万元，总股本为560.27百万股 [2] - 公司资产负债率为41.19%，每股净资产为5.70元/股 [2] 2025年三季度业绩表现 - 25Q1-3公司实现收入34.5亿元，同比增长8.5%；实现归母净利润2.1亿元，同比下降17.4% [6] - 25Q3单季度实现收入11.9亿元，同比增长13.4%；实现归母净利润0.3亿元，同比下降47.5% [6] - 25Q3利润大幅下滑主要受美国子公司Trividia与罗氏交叉专利授权费用影响，需净额支付1900万美元（影响25Q3净利润1.4亿元） [6] - 25Q3传统业务及CGM收入均实现双位数增长，美国子公司PTS和Trividia业务端收入保持稳健增长 [6] - 25Q3公司毛利率为43.3%，同比下滑12.1个百分点，剔除专利授权费用影响后毛利率同比基本持平 [6] - 25Q3公司销售、管理、研发及财务费用率分别为26.5%、11.5%、6.7%、0.3%，同比变化-0.7、-0.1、-3.6、-1.0个百分点 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为4,927、5,478、6,102百万元，同比增长率分别为10.89%、11.19%、11.38% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为303、509、623百万元，同比增长率分别为-7.17%、68.09%、22.35% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.54、0.91、1.11元/股 [5] - 预计2025-2027年ROE分别为8.56%、13.24%、14.77% [5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为35倍、21倍、17倍 [5][6] - 预计2025-2027年毛利率分别为50.87%、55.39%、56.31% [7] - 预计2025-2027年净利率分别为6.12%、9.26%、10.17% [7]