基金经理吴昊管理基金表现 - 截止2025年二季度末，吴昊管理2只基金，华夏高端制造混合A季度净值涨幅1 01%，表现最佳 [1] - 华夏高端制造混合A规模9 11亿元，年化回报2 04%，第一重仓股为国光电气，占净值比8 47% [2] - 华夏高端制造混合C规模0 21亿元，年化回报-9 01%，季度涨幅0 86%，同样重仓国光电气 [2] - 吴昊任职华夏高端制造混合A期间累计回报35 89%，平均年化收益率6 19%，重仓股调仓89次，胜率66 29%，翻倍收益3次 [2] 重仓股调仓案例（盈利） - 天合光能：21年2季度调入，持有1季度，收益率141 89%，期间公司营收增长51 2% [3][5] - 通威股份：20年2季度调入，持有2季度，收益率120 32%，公司业绩增长36 95% [3] - 火炬电子：20年3季度调入，持有4季度，收益率101 79%，公司业绩增长56 83% [3] - 天孚通信：23年2季度调入，持有1年，收益率96 16%，净利润增长84 07% [3][6] - 晶盛机电：21年1季度调入，持有3季度，收益率94 45%，公司业绩增长99 46% [3] 重仓股调仓案例（亏损） - 绿的谐波：23年4季度调入，持有3季度，收益率-48 55%，期间营收增长8 77% [4][6] - 华依科技：23年4季度调入，持有2季度，收益率-44 46%，公司业绩增长20 36% [4] - 英方软件：23年1季度调入，持有2季度，收益率-35 81%，公司业绩增长23 49% [4] - 三花智控：23年4季度调入，持有3季度，收益率-33 19%，公司业绩增长13 8% [4] 相关ETF - 500质量成长ETF（560500）跟踪中证500质量成长指数，近五日涨幅1 59%，市盈率16 49倍 [8] - 最新份额4 8亿份，减少100万份，主力资金净流入65万元 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 晶盛机电子公司宁夏创盛年产60万片8英寸碳化硅衬底片配套晶体项目开工，是继浙江基地和马来西亚槟城30万片产能基地之后重要落子 [7] - 公司深度布局国内外衬底产能，国内拉晶产能将达90万片，海外切磨抛产能将达24万片，规模效应提升竞争力 [7] - 8寸SiC能显著降本，公司8寸产能全国最多，有望受益于8寸碳化硅器件加速产业化 [7] - 公司材料与设备双线布局，完成碳化硅材料处理全链条布局 [7] - 光伏设备是公司成长第一曲线，光伏和半导体耗材、碳化硅材料和半导体设备放量分别为第二、三曲线，维持2025 - 2027年归母净利润预测及“买入”评级 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|17,983|17,577|13,385|13,914|15,236| |同比（%）|69.04|(2.26)|(23.84)|3.95|9.50| |归母净利润（百万元）|4,558|2,510|2,017|2,219|2,658| |同比（%）|55.85|(44.93)|(19.63)|10.00|19.77| |EPS - 最新摊薄（元/股）|3.48|1.92|1.54|1.69|2.03| |P/E（现价&最新摊薄）|7.63|13.86|17.25|15.68|13.09|[1] 市场数据 - 收盘价27.70元，一年最低/最高价21.39/42.80元，市净率2.11倍，流通A股市值34,114.09百万元，总市值36,274.09百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产13.13元，资产负债率37.02%，总股本1,309.53百万股，流通A股1,231.56百万股 [6] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|21,143|22,198|25,195|29,572| |货币资金及交易性金融资产（百万元）|3,461|8,714|11,631|14,922| |经营性应收款项（百万元）|5,820|2,740|2,904|3,240| |存货（百万元）|10,884|9,384|9,260|9,910| |合同资产（百万元）|535|937|974|1,067| |其他流动资产（百万元）|443|423|426|433| |非流动资产（百万元）|10,408|10,135|9,829|9,477| |长期股权投资（百万元）|1,189|1,265|1,343|1,407| |固定资产及使用权资产（百万元）|5,575|5,255|4,883|4,464| |在建工程（百万元）|1,586|1,509|1,447|1,398| |无形资产（百万元）|690|730|770|810| |商誉（百万元）|0|0|0|0| |长期待摊费用（百万元）|423|423|423|423| |其他非流动资产（百万元）|945|954|963|975| |资产总计（百万元）|31,550|32,333|35,024|39,049| |流动负债（百万元）|12,126|10,231|10,106|10,900| |短期借款及一年内到期的非流动负债（百万元）|1,071|362|362|362| |经营性应付款项（百万元）|5,060|5,215|4,970|5,362| |合同负债（百万元）|5,624|4,199|4,340|4,717| |其他流动负债（百万元）|371|456|435|459| |非流动负债（百万元）|1,490|1,795|2,000|2,105| |长期借款（百万元）|1,066|1,366|1,566|1,666| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |租赁负债（百万元）|119|124|129|134| |其他非流动负债（百万元）|304|304|304|304| |负债合计（百万元）|13,616|12,025|12,106|13,005| |归属母公司股东权益（百万元）|16,621|18,638|20,857|23,515| |少数股东权益（百万元）|1,313|1,669|2,060|2,529| |所有者权益合计（百万元）|17,934|20,307|22,918|26,044| |负债和股东权益（百万元）|31,550|32,333|35,024|39,049| |营业总收入（百万元）|17,577|13,385|13,914|15,236| |营业成本(含金融类)（百万元）|11,714|8,745|9,039|9,825| |税金及附加（百万元）|85|80|83|91| |销售费用（百万元）|85|67|70|76| |管理费用（百万元）|521|402|417|457| |研发费用（百万元）|1,119|937|974|1,006| |财务费用（百万元）|10|0|0|0| |加:其他收益（百万元）|253|0|0|0| |投资净收益（百万元）|(1)|0|0|0| |公允价值变动（百万元）|(7)|0|0|0| |减值损失（百万元）|(1,207)|(395)|(295)|(145)| |资产处置收益（百万元）|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|3,081|2,759|3,035|3,635| |营业外净收支（百万元）|(11)|0|0|0| |利润总额（百万元）|3,070|2,759|3,035|3,635| |减:所得税（百万元）|406|386|425|509| |净利润（百万元）|2,664|2,373|2,610|3,126| |减:少数股东损益（百万元）|155|356|392|469| |归属母公司净利润（百万元）|2,510|2,017|2,219|2,658| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.92|1.54|1.69|2.03| |EBIT（百万元）|3,066|3,155|3,331|3,780| |EBITDA（百万元）|3,887|3,937|4,150|4,635| |毛利率(%)|33.35|34.67|35.04|35.51| |归母净利率(%)|14.28|15.07|15.95|17.44| |收入增长率(%)|(2.26)|(23.84)|3.95|9.50| |归母净利润增长率(%)|(44.93)|(19.63)|10.00|19.77| |经营活动现金流（百万元）|1,773|6,162|3,221|3,684| |投资活动现金流（百万元）|(2,176)|(505)|(508)|(498)| |筹资活动现金流（百万元）|(655)|(404)|205|105| |现金净增加额（百万元）|(1,057)|5,252|2,917|3,291| |折旧和摊销（百万元）|820|783|820|855| |资本开支（百万元）|(1,627)|(400)|(400)|(400)| |营运资本变动（百万元）|(2,918)|2,611|(505)|(442)| |每股净资产(元)|12.69|14.23|15.93|17.96| |最新发行在外股份（百万股）|1,310|1,310|1,310|1,310| |ROIC(%)|13.91|12.81|12.15|12.23| |ROE - 摊薄(%)|15.10|10.82|10.64|11.30| |资产负债率(%)|43.16|37.19|34.56|33.30| |P/E（现价&最新股本摊薄）|13.86|17.25|15.68|13.09| |P/B（现价）|2.09|1.87|1.67|1.48|[8]

股东大会信息 - 2025年6月27日召开第五届董事会二十次会议，审议通过召开2025年第二次临时股东大会议案[8] - 2025年6月28日在巨潮资讯网刊登召开股东大会通知[9] - 2025年7月15日下午2:30现场会议召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[9][10] 参会股东情况 - 现场12名股东及代理人，代表724,684,876股，占比55.4312%[12] - 网络529名股东，代表38,596,529股，占比2.9522%[12] - 现场和网络合计541名股东，代表763,281,405股，占比58.3834%[13] 议案表决情况 - 审议终止部分募投项目议案，同意762,187,530股，占比99.8567%[14] - 中小股东表决中，同意31,466,545股，占比97.5742%[15] 会议合规情况 - 股东大会召集和召开程序等事宜符合规定[17] - 本次股东大会表决结果合法、有效[17]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会现场会议7月15日下午2:30召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 出席股东大会股东及代表共541人，代表股份763,281,405股，占比58.3834%[4] 议案表决情况 - 《关于终止部分募投项目议案》，同意762,187,530股，占比99.8567％[6] - 中小股东同意37,580,854股，占中小股东有效表决权股份总数97.1716％[6]

报告行业投资评级 - 维持机械行业“买入”评级 [2][6][131] 报告的核心观点 - 2025年6月我国制造业PMI环比回升0.2pct至49.7%，生产、新订单指数回升至扩张区间，新出口订单、在手订单等分项指数也有不同程度回升，政策效果持续落地且中美关税摩擦影响有限 [4][6][131] - 下半年随着中美关系缓和，我国出口有望快速增长，拉动制造业景气度回升，带动上游机械设备总体需求好转 [6][131] - 通用设备方面，虽二季度受中美关税摩擦影响制造业短期景气度下滑，但5、6月制造业PMI连续回升，国内经济韧性强，下半年制造业景气度有望进一步回升，带动上游通用设备需求回暖 [4] - 工程机械方面，6月工程机械主要产品月均开工小时和开工率同比降幅扩大，或受施工淡季、高温及有效需求不足等因素影响，但全年国内工程机械需求仍有望增长，且出口保持较快增长，有望支撑国内工程机械业绩 [5] 各部分总结 市场回顾 - 本周沪深300指数上涨1.5%，机械行业上涨0.3%，涨幅靠前板块为制冷空调设备(3.5%)、其他通用设备(1.9%)、工程机械整机(1.9%)，涨幅靠后板块为机器人(-2.6%)、锂电专用设备(-2.5%)、工程机械器件(-1.4%) [8] - 截至7月6日，沪深300指数年内累计上涨1.2%，机械行业累计上涨8.3%，涨幅靠前板块为工程机械器件(27.4%)、印刷包装机械（24.9%）、金属制品（24.5%），表现靠后细分板块为光伏加工设备(-16.9%)、其他自动化设备(-8.7%)、轨交设备Ⅲ(-8.1%) [9] - 截至7月6日，机械行业PE(TTM)为31.68倍，位于2012年至今64.4%分位数；PB(LF)约2.47倍，位于2012年至今56.5%分位数，估值水平总体处于历史中枢偏高位置 [13] - 本周涨幅靠前的公司为*ST新元(69.5%)、博亚精工(36.3%)、三德科技(26.2%)、泰坦股份(21.4%)、冰山冷热(19.4%)；年初至今涨幅靠前的公司为九菱科技（271.6%）、七丰精工（224.3%）、常辅股份（194.1%）、花溪科技（184.4%）、浩淼科技（178.9%） [15] 重点公司盈利预测与评级 - 报告对汇川技术、三一重工、徐工机械等多家公司给出盈利预测与评级，如汇川技术2025 - 2027年营业总收入预计分别为463、561、668亿元，归母净利润预计分别为54、66、77亿元，评级为买入 [20] 基本面数据 下游宏观需求指标 - 报告展示了我国新增专项债累计发行规模及增速、基建投资增速、房地产投资额和新开工面积增速、PMI及各分项指数变化等多项下游宏观需求指标的相关图表 [23][29][31] 大宗商品价格 - 报告展示了IPE布油期货收盘价、IPE和纽约天然气期货价格、我国钢材价格指数、秦皇岛动力末煤平仓价等大宗商品价格的相关图表 [47][51][49] 各细分行业数据 - **工程机械**：展示了我国挖掘机、装载机、汽车起重机、叉车等设备的当月销量及增速、累计销量及增速，以及挖掘机开工小时数、庞源租赁塔机吨米利用率等数据图表 [55][61][65] - **锂电设备**：展示了我国新能源汽车当月销量及增速、累计销量及增速，以及动力电池当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [77][78][81] - **光伏设备**：展示了我国多晶硅、主流单晶硅片、主流电池片、光伏组件价格走势，以及当月新增光伏装机量及增速、累计新增光伏装机量及增速等数据图表 [85][87][94] - **半导体设备**：展示了我国、全球、日本半导体销售额及增速，日本半导体制造设备出货额及增速，中国大陆半导体设备销售额当季值及增速等数据图表 [97][99][101] - **机床工具**：展示了我国金属切削机床、金属成形机床当月产量及增速、累计产量及增速，日本金属切削机床定单金额及增速，我国机床进口金额累计值及增速等数据图表 [108][110][112] - **自动化设备**：展示了我国工业机器人当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [119][120] - **能源及重型设备**：展示了油气开采业、煤炭采选业利润总额和固定资产投资增速，我国手持船舶订单量累计值及增速、新接船舶订单量累计值及增速等数据图表 [122][124][126] 投资建议 - 维持机械行业“买入”评级，建议关注国内需求有望持续复苏和出口保持快速增长的工程机械板块（安徽合力、杭叉集团、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压）；受益于制造业景气度逐渐回升的通用设备板块（豪迈科技等） [6][131]

募投项目调整 - 公司决定终止"年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目"并将剩余募集资金继续存放于募集资金专户进行管理 [2] - "12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目"的预计可使用状态日期从2025年6月30日延期至2027年6月30日 [2] 项目调整背景 - 调整基于行业发展态势及公司业务发展实际情况 国产设备需求激增促使公司改变发展策略 直接从市场采购零部件并提升自动化水平实现产能快速提升 [3] - 全资子公司晶鸿精密已具备核心制造能力 可满足抛光减薄设备的核心零部件需求 避免重复建设提高资金使用效率 [3] 剩余募集资金安排 - 截至2025年5月31日 终止项目的剩余募集资金余额为43,031.09万元(含利息收入及理财收益) [4] - 资金将继续存放于原募集资金专户 公司将积极筹划新投资项目并履行相关审议及信息披露义务 [4] 募投项目延期原因 - 延期因公司推动技术和工艺创新 深化测试设备技术迭代升级 协同上下游进行技术验证 导致测试及验证周期延长 [6] - 延期不涉及项目实施主体、投资用途及规模的变更 不会对项目产生不利影响 [6] 项目重新论证 - 项目建设必要性包括改善测试条件、提升研发测试能力、培育人才及助力国产替代 [7] - 项目可行性基于公司研发团队及技术储备、设备研发测试经验及国家政策支持 [8] 对公司影响 - 调整有助于提高募集资金使用效率 优化资源配置 符合公司发展战略 不会对正常经营产生重大不利影响 [9]

募投项目调整 - 公司终止"年产80台（套）半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目"，原计划投资5亿元，其中募集资金投入4.3亿元 [1][4][5] - 公司延期"12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目"两年，新预计完成时间为2027年6月底 [1][7][10] 半导体设备项目终止原因 - 进口设备采购周期长，无法满足快速响应市场需求 [6] - 公司通过直接采购零部件已实现抛光减薄类设备订单及市场份额快速提升 [6] - 子公司可满足核心零部件需求，避免重复建设 [6] - 剩余募集资金将继续存放于专户管理 [4][6] 12英寸大硅片项目延期原因 - 设备测试及验证周期较长，需配合技术迭代和上下游验证 [10][11] - 公司持续推动工艺创新和设备升级，导致建设节奏调整 [10] - 经重新论证，项目仍具必要性和可行性 [11] 募投项目原规划 - 2022年定增募集14.2亿元，其中12英寸大硅片项目计划投入5.63亿元，半导体设备项目4.32亿元，补充流动资金4.2亿元 [2][4] - 半导体设备项目原预计年销售收入6.23亿元，年平均利润总额1.65亿元 [5] - 12英寸大硅片项目计划构建包含长晶、切片、抛光等多工序的实验线 [8]

募资情况 - 公司向特定对象发行21353383股A股，发行价66.50元/股，募集资金142000.00万元，净额141602.70万元[1] 项目投资 - 12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目投资总额75000.00万元，拟投入募集资金56370.00万元，累计投入7717.20万元，投资进度13.69%[5] - 年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目投资总额50000.00万元，拟投入募集资金43210.00万元，累计投入2916.88万元，投资进度6.75%[5] - 补充流动资金项目投资总额42420.00万元，拟投入募集资金42022.70万元，累计投入42229.81万元，投资进度100.49%[5] 项目收益 - 年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目预计新增销售收入62300.00万元，年均利润总额16535.45万元，内部收益率19.80%（所得税后）[6] 项目资金 - 截至2025年5月31日，年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目剩余募集资金43031.09万元[6] 项目变动 - 年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目终止，剩余资金存原专户[9] - 12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目达到预定可使用状态日期从2025年6月30日延至2027年6月30日[11] 项目论证 - 公司对12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目重新论证，认为其建设有必要[13] 技术研发 - 公司培养了以教授、博士、硕士为核心的研发团队，核心技术人员在半导体领域有多年研发经验[17] - 公司承担多项国家和浙江省重大科技专项项目，搭建完整创新链条，具备半导体硅片相关设备持续创新能力[17] - 公司掌握单晶硅生长全自动控制等多项先进技术，成功开发12英寸用多种设备[18] - 公司拥有国家企业技术中心等多个研究平台，建立完善研发体系[18] 战略意义 - 项目提升公司12英寸集成电路大硅片设备和辅料耗材实验测试能力，对国产化有重要战略意义[17] 决策审议 - 监事会认为募投项目终止及延期不影响正常经营，审议程序合规并同意该事项[23] - 保荐机构认为终止和延期是公司根据经营需要决策，不损害股东利益[25] - 终止部分募投项目及存放剩余资金需经股东大会审议通过[25] - 部分募投项目延期已通过董事会和监事会审议，履行必要决策程序[25] - 保荐机构对终止部分募投项目及存放资金和部分项目延期事项无异议[25]

业绩相关 - 公司向特定对象发行21353383股A股，发行价66.50元/股，募集资金142000.00万元，净额141602.70万元[1] 项目投资 - “年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目”总投资50000.00万元，拟投入募集资金43210.00万元[4] - 截至2025年5月31日，该项目已使用募集资金2916.88万元，剩余43031.09万元[4] - “12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目”承诺投入募集资金56370.00万元，累计投入7717.20万元，投资进度13.69%[5] - “年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目”承诺投入募集资金43210.00万元，累计投入2916.88万元，投资进度6.75%[5] - “补充流动资金”承诺投入42022.70万元，累计投入42229.81万元，投资进度100.49%[5] 项目预期 - “年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目”预计年产35台减薄设备、45台套抛光设备，新增销售收入62300.00万元，年均利润总额16535.45万元，内部收益率19.80%（所得税后）[4] 项目变更 - 公司决定终止“年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目”，剩余资金存原专户[7] - “12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目”达到预定可使用状态日期由2025年6月30日延至2027年6月30日[1][10] 技术研发 - 公司培养了以教授、博士、硕士为核心的研发团队，承担多项国家和省级重大专项课题[13] - 公司掌握单晶硅生长全自动控制等多项先进技术，成功开发12英寸用多种设备[14] - 公司拥有国家企业技术中心等多个研究平台，建立完善研发体系[14][15] 政策环境 - 国家从宏观到微观层面出台大量鼓励扶持政策，促进国内半导体各细分领域重点突破[13] - 2021年3月国务院提出促进科技创新等举措，3月11日相关规划纲要鼓励民营企业创新[15] - 浙江省发布政策推动省级重点企业研究院攻克关键核心技术[15] 决策审议 - 2025年6月27日公司第五届董事会第二十次会议通过终止部分募投项目及部分项目延期议案[18] - 2025年6月27日公司第五届监事会第二十次会议通过终止部分募投项目及部分项目延期议案[18] - 监事会认为终止部分募投项目利于提高资金使用效率，符合公司战略和股东利益[18] - 监事会认为部分募投项目延期符合实际情况，未改变投向和损害股东利益[18] - 保荐机构认为终止及延期是公司根据实际需要决策，无损害股东利益情形[19] - 终止部分募投项目需经股东大会审议通过，部分项目延期已履行必要程序[20] - 保荐机构对终止部分募投项目及部分项目延期事项无异议[20] 其他 - 公告备查文件包括董事会决议、监事会决议和兴业证券核查意见[21]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会由第五届董事会二十次会议决定召开[2] - 现场会议7月15日下午2:30召开，网络投票7月15日进行[2] - 会议股权登记日为2025年7月9日[2] 会议地点及审议事项 - 会议地点在浙江省杭州市临平区顺达路500号公司2楼会议室[4] - 审议《关于终止部分募投项目并将剩余募集资金继续存放募集资金专户管理的议案》[5] 登记及投票代码 - 登记时间为2025年7月10 - 11日9:00 - 16:00[6] - 网络投票代码为“350316”，投票简称为“晶盛投票”[16] 公告披露 - 相关公告于2025年6月28日披露于巨潮资讯网[5]