市场整体表现 - 2月3日早盘A股主要指数集体上涨 上证指数午间收报4031.07点 涨0.38% 深证成指涨0.93% 创业板指涨0.76% 科创综指涨0.94% [2] - 沪深北三市半日成交额达16169亿元 [2] - 新易盛连续两日成交额位居A股第一 昨日早盘成交275.32亿元 今日半日成交213.58亿元 [2] 商业航天板块 - 商业航天板块午前冲高 航天发展 巨力索具等十余股涨停 [4] 光伏设备与太空光伏概念 - 光伏概念持续走强 双良节能开盘3分钟直线拉升涨停 钧达股份 福斯特等股涨停 [4] - 太空光伏概念拉升 光伏设备板块走强 太空光伏方向走势活跃 [5][6] - 奥特维以20%幅度涨停 帝科股份 迈为股份涨超10% 双良节能 钧达股份 福斯特等股涨停 [6] - 钧达股份启动配股 拟将部分募资用于太空光伏电池相关产品的研发和生产 [7] - 钧达股份拟现金出资3000万元 参股上海星翼芯能16.67%股权 成为其二股东 双方将成立合资公司主营CPI膜及与晶硅电池结合产品 以进军低轨与太空光伏 [7] - 中金公司研报认为 商业航天蓬勃发展背景下 太空光伏作为其电源系统升级的核心方向 在星座批量组网牵引下正迈向技术路线升级与产业化交付新阶段 [8] - 中金公司建议把握太空光伏带来的全产业链变革 持续关注制造产业端落地密集催化 [8] - 国盛证券研报称 在全球太空能源需求爆发 中美供应链加速重构双重驱动下 具备航天认证资质 技术验证背书与规模化交付能力的中国光伏企业 正从“地面配套”迈向“天基核心” [8] - 国盛证券认为太空光伏需求或成下一个增长蓝海 [8] 化工板块 - 化工板块拉升 万丰股份走出4连板 红宝丽 百川股份 鹿山新材等股涨停 [4][9] - 万丰股份发布公告称 近期受分散染料核心中间体还原物及部分分散染料价格上涨影响 公司市场关注度有所提高 [9] - 万丰股份提示相关产品价格未来预计变动幅度及持续性存在不确定性 能够为公司带来的预期收益存在不确定性 [9] - 东方证券研报分析 化工行业趋势将围绕两条主线发展 一是供给端从份额导向往盈利导向变化的集体经营策略调整 二是需求端欧洲日韩化工衰退带来的高端出口替代机遇 以及新兴国家崛起带来的基础材料出口增长机遇 [9] - 东方证券认为 供给端企业集体经营策略调整有望推动行业价格进入修复期 需求端欧洲化工衰退为我国精细化工企业打开出口替代机遇期 新兴国家崛起为PVC等基础材料带来出口增长机遇 有望成为拉动行业走出景气低迷期的长期动力 [9] - 中金公司研报认为 欧洲产能加速退出将促使全球供给格局改善 行业中长期景气度好转趋势确定 [10] - 中金公司看好估值偏低的化工龙头以及产能增速放缓的细分领域 [10] 贵金属板块 - 贵金属板块持续走弱 四川黄金 招金黄金等连续3日跌停 [4]

涉及行业与公司 * **行业**：碳化硅（SiC）半导体行业，特别是与数据中心、AI电力、先进封装、AR眼镜相关的下游应用领域 [1] * **提及公司**：台达电子（供应商）、美团（客户）、天岳先进、晶升股份、三安光电、晶盛机电、宇晶股份（相关标的）[1][2] 核心观点与论据 * **行业趋势**：官媒（人民日报）报道指出，数据中心变压器需求旺盛（“爆单至27年”），并点名使用SiC有望成为变压器未来重要趋势 [1] * **下游应用验证**：台达电子宣布其搭载SiC技术的固态变压器（SST）已被美团的数据中心采用，证实了SiC在数据中心领域的应用落地 [1] * **市场判断**：近期市场因SiC企业发布2025年业绩预期及科技情绪不佳而表现下行，但该观点认为这是“市场误读”和“错杀”，实际交易的是未来需求增量，行业已“利空出尽”，迎来反转 [1] * **未来需求驱动**：AI电力、先进封装、AR眼镜三大领域的需求量有望是当前市场的7倍以上 [1] * **需求与产能错配**：根据近期不完全统计的新增项目（泗水、株洲等），估算仅近期新增的8英寸SiC下游需求就已超过200万片，而当前全球8英寸衬底产能（根据Yole等估算）不足20万片，差额巨大，表明需求激增将拉动行业反转 [1][3] * **投资建议**：强烈推荐相关SiC产业链标的，认为行业已非过去产能过剩的刻板印象，8英寸激增的需求将拉动行业全面进入反转阶段 [2] 其他重要信息 * **产能扩张动态**： * 10月：50亿投资的泗水8英寸碳化硅晶圆厂竣工 [1] * 11月：株洲8英寸碳化硅晶圆线量产（产能36万片）[1] * 1月：8英寸碳化硅芯片生产线通线（产能72万片）[1] * 12月：获83亿信贷建8英寸碳化硅工厂（产能72万片）[3] * 另有获36亿补贴新建8英寸碳化硅工厂 [3]

市场核心观点 - 1月下旬市场震荡整理源于两方面原因：一是沪指20个交易日波动率指标升至短线高位后需要修复[1]；二是外生力量通过核心宽基ETF多日放量净赎回等方式进行逆周期调节，以平抑市场过热情绪[1] - 展望2月，市场表现有望走强，因沪指20个交易日波动率已从峰值102回落至32附近，处于历史中低水平，为市场进入“春季行情”第二阶段奠定基础[2] - 近期宽基ETF抛售节奏放缓，随着市场情绪回归合理区间，资金面压力有望缓解，叠加弱美元周期及潜在催化，2月市场将呈现利多占优格局[2] - 2月配置上，建议把握“春季行情”下半场的配置机遇[2] 市场轮动与配置主线 - 2月高位方向（如有色）因短线超涨及降息预期修正等因素面临震荡调整，资金有望向科技、顺周期等滞涨板块轮动[3] - 配置建议重点关注两条主线：科技成长与顺周期扩散[4] 科技成长主线 - AI产业链近期迎来多重积极变化：OAI上市预期提前，存储、CPU、封测等科技细分领域全面通胀，应用端模型迭代加快，春节前后仍有可预期的催化事件[6] - 2026年是“十五五”规划开局之年，政策强调“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，建议关注航空航天、新材料、量子科技等新兴及未来产业[6] 顺周期扩散主线 - 有色主线加速上行后迎来分歧，通胀逻辑有望向低位方向扩散，关注化工、地产链、消费核心资产等低位方向的补涨[6] - 相关板块景气度触底，市场对其困境反转预期升温；宏观真空期资金可能博弈政策预期；地产、消费服务等板块机构仓位已创历史新低，景气触底后资金具备回补动力[6] 十大金股投资建议摘要 晶盛机电 (300316.SZ) - 太空及海外光伏设备需求旺盛，硅片一体解决方案龙头有望充分受益，全球单晶炉市占率长期维持70%以上[13] - 碳化硅衬底已规划产能合计90万片，8寸衬底先发优势明显，将受益于碳化硅器件由6寸转向8寸的趋势[14] - 半导体设备定位大硅片、先进封装、先进制程、碳化硅，设备及零部件已批量供应国内头部客户[15] 纽威股份 (603699.SH) - 全球工业阀门龙头，能源与电力为核心下游，2023年以来受益于下游LNG、海工船舶景气上行及管理优化[24] - 平台化+后市场将保障长期成长，阀门全球装机量已突破一千万台，中期后市场业务收入占比有望从10%+提升至40%以上[24] 龙净环保 (600388.SH) - 控股股东紫金矿业全额认购定增，持股比例从25%提升至33.76%，募资用于补充流动资金[26] - 2025年初至三季报末绿电业务贡献净利润近1.7亿元，储能板块与亿纬锂能合作，电芯产能约8.5GWh，2025年1-9月累计交付电芯5.9GWh[26][27] - 截至2025年9月30日，公司在手订单197亿元，较2024年底增加10亿元[27] 芯碁微装 (688630.SH) - 2025年归母与扣非净利润均实现70%以上高增长，四季度单季归母净利润同比增幅高达1238%至1594%[29] - AI驱动的PCB扩产周期已全面到来，AI服务器对高多层、高密度互连PCB的需求呈指数级增长[30] - 先进封装设备业务进入规模化放量新阶段，成功打开第二增长曲线[29] 中航高科 (600862.SH) - 是国内航空碳纤维预浸料主供方，技术壁垒体现在工程化工艺与适航认证体系，军民机复材需求进入5–10年上行周期[32] - C919已进入批量交付阶段，公司作为结构件材料供应商，民品收入占比有望持续提升[32] - 低空经济从政策宣导迈向试点采购，eVTOL、高端无人机对轻量化复材有刚性需求，公司已具备技术储备[32] 中国平安 (601318.SH) - 2025年前三季度净利润、NBV实现高速增长，预计2026年新单与NBV继续保持较快增速，银保业务是主要增长动力[38] - 是沪深300指数重要成分股，但机构持仓显著欠配，在公募基金改革背景下配置价值凸显[38] - 截至2026年1月30日，公司A股TTM股息率约3.8%[38] 兔宝宝 (002043.SZ) - 装饰板材行业龙头，渠道下沉推动市占率稳步提升，产品价格于2025年中见底回升[42] - 2025年分红收益率4%左右，预计2026年分红金额也会稳步提升[42] 万华化学 (600309.SH) - 全球化工领军企业，以MDI、TDI为核心，截至2025年底拥有MDI产能380万吨/年，市占率由2020年的22%提升至2024年的32%[47] - 2025年7月科思创爆炸影响TDI供给，引发价格快速上升，公司拥有TDI产能144万吨/年，将显著受益[47] - 预计2025-2027年归母净利润分别为127亿元、161亿元、181亿元[49] 天孚通信 (300394.SZ) - 在1.6T和CPO布局领先，与头部客户深度绑定，英伟达最新GB300系统已于2025年下半年批量出货，释放1.6T光模块需求[53][55] - CPO进入商用元年，英伟达在2025年GTC发布了以太网和IB网的CPO交换机，公司已成为其供应链合作伙伴[55] - 公司在泰国分两期投产生产基地，第一期已于2024年年中投入使用[56] 陕西旅游 (603402.SH) - 核心主业稳健，2024年营收12.63亿元，归母净利润5.12亿元，其中《长恨歌》和华山索道（持股51%）净利润分别为4.67亿元和1.98亿元[59] - 背靠陕西省国资，控股股东陕旅集团资产规模超540亿元[59] - 预测2025-2027年归母净利润为3.9亿元、5.1亿元、5.9亿元[60] 十大金股财务预测汇总（基于东吴证券预测） | 股票简称 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | | :--- | :--- | :--- | :--- | | | **2025E** | **2026E** | **2027E** | **2025E** | **2026E** | **2027E** | **2025E** | **2026E** | **2027E** | | 晶盛机电 | 120.34 | 130.82 | 147.97 | 10.07 | 12.47 | 15.38 | 0.77 | 0.95 | 1.17 | | 纽威股份 | 78.81 | 94.71 | 112.68 | 15.76 | 19.48 | 23.26 | 2.03 | 2.51 | 3.00 | | 龙净环保 | 120.97 | 132.85 | 142.99 | 12.32 | 15.25 | 17.46 | 0.97 | 1.20 | 1.37 | | 芯碁微装 | 16.10 | 21.42 | 27.42 | 2.95 | 5.51 | 8.01 | 2.24 | 4.18 | 6.08 | | 中航高科 | 59.49 | 69.99 | 77.72 | 13.71 | 16.24 | 17.93 | 0.98 | 1.17 | 1.29 | | 中国平安 | 10,650.65 | 11,405.56 | 12,165.95 | 1,330.64 | 1,555.26 | 1,763.17 | 7.35 | 8.59 | 9.74 | | 兔宝宝 | 95.32 | 101.27 | 107.98 | 7.54 | 8.77 | 9.58 | 0.91 | 1.05 | 1.15 | | 万华化学 | 1,957.30 | 2,083.04 | 2,168.50 | 126.62 | 160.57 | 181.30 | 4.04 | 5.13 | 5.79 | | 天孚通信 | 51.82 | 81.08 | 106.69 | 20.15 | 31.89 | 41.79 | 2.59 | 4.10 | 5.38 | | 陕西旅游 | 10.52 | 11.74 | 13.08 | 3.94 | 5.14 | 5.89 | 5.10 | 6.65 | 7.61 | *数据来源：东吴证券研究所预测，收盘价及市值数据截至2026年1月30日[7][64]*

公司股价与交易数据 - 2025年1月30日，晶盛机电股价下跌5.12%，成交额为24.86亿元 [1] - 当日融资买入2.35亿元，融资偿还2.75亿元，融资净卖出4015.68万元 [1] - 截至1月30日，公司融资融券余额合计11.93亿元，其中融资余额11.88亿元，占流通市值的2.04%，超过近一年60%分位水平 [1] - 1月30日融券卖出2800股，金额12.47万元，融券余量11.26万股，融券余额501.30万元，超过近一年80%分位水平 [1] 公司基本业务与财务表现 - 公司主营业务为晶体生长设备及其控制系统的研发、制造和销售 [1] - 主营业务收入构成为：设备及其服务70.48%，材料21.18%，其他8.34% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入82.73亿元，同比减少42.86%；归母净利润9.01亿元，同比减少69.56% [2] - A股上市后累计派现32.41亿元，近三年累计派现20.27亿元 [2] 股东结构与机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，股东户数为8.68万户，较上期增加25.88%；人均流通股14189股，较上期减少20.56% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4248.66万股，较上期减少53.84万股 [2] - 易方达创业板ETF（159915）为第四大流通股东，持股1311.18万股，较上期减少220.43万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第五大流通股东，持股1121.38万股，较上期减少54.22万股 [2] - 易方达沪深300ETF（510310）为新进第八大流通股东，持股805.80万股 [2] - 华夏国证半导体芯片ETF（159995）为第九大流通股东，持股785.92万股，较上期减少290.35万股 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年业绩预告符合预期，虽受光伏行业周期性波动影响短期承压，但看好其将充分受益于大尺寸碳化硅衬底和太空光伏的产业化趋势 [1][7] - 公司作为硅片一体解决方案龙头，有望受益于太空及海外地面光伏设备的旺盛需求 [7] - 公司在碳化硅衬底领域产能规划明确，8英寸先发优势明显，12英寸衬底试线通线将打开新应用空间 [7] - 晶盛半导体设备布局全面，覆盖大硅片、先进封装、先进制程及碳化硅全产业链，零部件子公司已实现批量供应 [7] 财务预测与业绩表现 - **2025年业绩预告**：预计2025年实现归母净利润8.78-12.55亿元，同比下降50%-65%，中值为10.67亿元，同比下降57.5% [7] - **2025年第四季度**：预计归母净利润中值为1.66亿元，同比大幅扭亏（2024Q4为-4.50亿元），环比下降36.7% [7] - **盈利预测**：维持2025-2027年归母净利润预测为10/12/15亿元 [7] - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为120.34亿元、130.82亿元、147.97亿元，同比变化分别为-31.53%、8.71%、13.11% [1][8] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为10.07亿元、12.47亿元、15.38亿元，同比变化分别为-59.89%、23.88%、23.37% [1][8] - **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.77元、0.95元、1.17元 [1][8] - **估值水平**：基于当前股价，对应2025-2027年PE分别为61.04倍、49.27倍、39.94倍 [1][7][8] 业务亮点与成长动力 - **太空光伏需求**：全球卫星发射数量指数级增长，GW级太空光伏需求放量，硅基HJT电池因柔性减重、成本低成为短期最优方案 [7] - **海外地面光伏需求**：美国光伏累计装机容量预计从2024年的约133GW增至2025年的203.85GW，同比增长53%，对应2025年新增装机约70GW，2025-2030年年均复合增长率预计为15.11% [7] - **碳化硅衬底产能**：公司导电型碳化硅衬底规划产能合计90万片，包括上虞30万片拉晶产能及新建60万片8英寸产能，马来西亚还规划了24万片切磨抛年产能 [7] - **碳化硅技术进展**：公司8英寸衬底具备先发优势，半绝缘型12英寸衬底试线已通线，有望应用于AR眼镜、CoWoS中介层等新领域 [7] - **半导体设备布局**： - 大硅片：提供长晶、切片、研磨、抛光整体解决方案 [7] - 先进封装：推出超快紫外激光开槽设备 [7] - 先进制程：12英寸硅减压外延生长设备已实现销售出货 [7] - 碳化硅设备：开发了6-8英寸长晶、切片、减薄、抛光及外延等设备，离子注入样机在调试，氧化炉/激活炉、光学量检测设备已批量出货 [7] - **半导体零部件**：子公司晶鸿精密产品覆盖超大型真空腔体、主轴、陶瓷盘等，已批量供应国内头部设备及FAB端客户 [7] 市场数据与基础数据 - **股价与市值**：收盘价46.92元，总市值614.43亿元，流通A股市值577.85亿元 [5] - **估值指标**：市净率（LF）为3.52倍 [5] - **基础财务数据**：每股净资产（LF）13.32元，资产负债率（LF）33.57%，总股本13.10亿股 [6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年业绩预告符合预期，尽管受光伏行业周期性波动影响短期承压，但看好其将充分受益于大尺寸碳化硅衬底和太空光伏的产业化进程 [1][7] - 公司作为硅片一体解决方案龙头，有望受益于太空及海外地面光伏的旺盛设备需求 [7] - 公司在碳化硅衬底领域产能规划明确，8英寸先发优势明显，12英寸衬底试线通线将打开新应用空间 [7] - 晶盛半导体设备布局全面，覆盖大硅片、先进封装、先进制程及碳化硅全产业链，零部件子公司已实现批量供应 [7] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润8.78-12.55亿元，同比下降50%-65%，中值为10.67亿元，同比下降57.5% [7] - **2025年第四季度业绩**：预计归母净利润中值为1.66亿元，同比大幅扭亏（2024Q4为-4.50亿元），环比下降36.7% [7] - **盈利预测**：维持2025-2027年归母净利润预测为10/12/15亿元 [7] - **收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为120.34亿元、130.82亿元、147.97亿元，同比变化分别为-31.53%、8.71%、13.11% [1][8] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为10.07亿元、12.47亿元、15.38亿元，同比变化分别为-59.89%、23.88%、23.37% [1][8] - **估值指标**：基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为61.04倍、49.27倍、39.94倍 [1][7][8] 业务亮点与成长动力 - **太空光伏需求**：全球卫星发射数量指数级增长，GW级太空光伏需求放量，硅基HJT（异质结）电池因柔性减重、成本低成为短期最优方案 [7] - **海外地面光伏需求**：美国光伏累计装机容量预计从2024年的约133GW增至2025年的203.85GW，同比增长53%，对应2025年新增装机约70GW，2025-2030年年均复合增长率预计为15.11% [7] - **碳化硅衬底产能**：公司导电型碳化硅衬底已规划产能合计90万片，包括上虞30万片拉晶产能及新建60万片8英寸产能，马来西亚规划24万片切磨抛年产能 [7] - **碳化硅技术进展**：公司8英寸衬底先发优势明显，半绝缘型12英寸衬底试线已通线，有望应用于AR眼镜、CoWoS中介层等新领域 [7] - **半导体设备布局**： - 大硅片：提供长晶、切片、研磨、抛光整体解决方案 [7] - 先进封装：推出超快紫外激光开槽设备 [7] - 先进制程：12英寸硅减压外延生长设备已实现销售出货 [7] - 碳化硅设备：开发了6-8英寸长晶、切片、减薄、抛光及外延等设备，离子注入样机在调试，氧化炉/激活炉、光学量检测设备已批量出货 [7] - **半导体零部件**：子公司晶鸿精密产品覆盖超大型真空腔体、主轴、陶瓷盘等，已批量供应国内头部设备及晶圆制造客户 [7] 市场与估值数据 - **股价与市值**：收盘价46.92元，总市值614.43亿元，流通A股市值577.85亿元 [5] - **估值倍数**：市净率（PB）为3.52倍 [5] - **财务基础**：每股净资产（LF）13.32元，资产负债率（LF）33.57% [6]

培育钻石板块市场表现 - 培育钻石板块整体走弱，多只相关股票出现下跌 [1] - 黄河旋风股价触及跌停 [1] - 曼卡龙、力量钻石、惠丰钻石、晶盛机电、四方达、楚江新材等公司股价跟随下跌 [1]

晶盛机电业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为8.78亿元至12.55亿元，同比下降50%至65% [1] - 业绩下滑主要受光伏行业周期性波动影响，光伏装备需求下滑，石英坩埚、金刚线等材料价格下降，导致光伏业务毛利减少约22亿元至26亿元 [1] - 报告期内计提信用减值减少约4亿元，综合导致业绩同比下滑 [1] 恩捷股份业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.09亿元至1.64亿元，上年同期亏损5.56亿元，实现扭亏为盈 [2] - 扭亏原因为锂电池隔离膜行业下游需求持续增长，公司隔膜产品销量稳步增长，且行业供需格局改善带动产品价格逐步企稳并部分回升 [2] - 2025年四季度，公司主要产品销量增长、价格企稳，毛利率实现提升，同时报告期内收到部分政府补助 [2] 罗博特科业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-9000万元至-6000万元，出现净亏损 [3] - 亏损主要因下游光伏行业供需压力加剧，公司光伏业务板块需求乏力，营收规模同比大幅下降，毛利润水平也相应大幅下滑 [3] - 公司收购的ficonTEC业务因配合客户开发新技术应用导致设备交付周期变长、收入未达预期，同时生产周期拉长导致成本提高，且研发投入及相关费用上升 [3] 光伏行业状况 - 行业处于深度调整期，面临周期性下行压力，产业链各环节普遍承压 [1] - 行业产能过剩导致上游耗材端（如石英坩埚、金刚线）价格战激烈，价格下降对相关业务毛利造成显著冲击 [1] - 光伏行业阶段性及结构性供需压力加剧，导致相关公司传统光伏业务经营持续承压，需求乏力 [3] 锂电隔膜行业状况 - 行业下游需求持续增长，供需格局正在发生实质性改善 [2] - 行业经过前期激烈洗牌，隔膜产品价格已逐步企稳并部分回升，最惨烈的价格战阶段或已暂告段落 [2] 公司战略与业务转型 - 罗博特科正处于新旧动能切换阵痛期，传统光伏业务受冲击，而新收购的硅光赛道业务（ficonTEC）目前处于高投入、缓产出的爬坡阶段 [3] - ficonTEC为应对下游硅光技术市场需求，加大了研发投入，并因提升生产规模、服务能力及管理团队导致相关费用上升 [3]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为8.78亿元至12.55亿元，同比下降50%至65% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为6.58亿元至9.75亿元，同比下降60.35%至73.22% [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计归属于上市公司股东的净利润为8.78亿元至12.55亿元，同比下降50%至65% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为6.58亿元至9.75亿元，同比下降60.35%至73.22% [1] - 预计非经常性损益对净利润的影响金额约为2.2亿元至2.8亿元 [1] 业绩变动主要原因 - 光伏行业周期性波动导致公司光伏装备需求下滑 [1] - 石英坩埚、金刚线等材料价格下降 [1] - 光伏业务毛利相较上年减少约22亿元至26亿元 [1] - 计提信用减值相较上年减少约4亿元 [1]