报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 报告公司光伏业务受行业影响短期承压，但下一顺周期弹性释放仍然可期；半导体设备、材料与零部件布局不断深化，研发与市场导入有望持续取得突破 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024 年公司实现营收 176 亿元，同比 -2%；归母净利润 25 亿元，同比 -45%；毛利率 33%，同比 -8pct；销售净利率 15%，同比 -14pct [1] - 2024Q4 公司实现营收 31 亿元，同比 -31%，环比 -28%；归母净利润 -4.5 亿元，同环比转亏；毛利率 23%，同比 -18pct，环比 -9pct；经营活动净现金流 9 亿元，同比 -35%，环比 +51% [1] 市场数据 - 截至 2025 年 4 月 21 日，当前价格 28.43 元，52 周价格区间 21.39 - 42.80 元，总市值 37,230.05 百万，流通市值 35,013.12 百万，总股本 130,953.38 万股，流通股本 123,155.54 万股，日均成交额 382.42 百万，近一月换手 0.80% [2] 分业务情况 - 设备及服务：2024 年收入 134 亿元，同比 +4.3%，长晶炉销量 8308 台，同比 +22%，设备验收持续增长；毛利率 36.36%，同比 -2.46pct [2] - 材料：2024 年收入 33 亿元，同比 -20%；毛利率 28.71%，同比 -27.44pct。其中坩埚业务明显承压，子公司美晶新材 2024 年收入 24 亿元，同比 -34%，净利润 4.37 亿元，同比 -75% [2] 光伏业务情况 - 2024 年公司基于谨慎性原则计提多项减值准备，截至年末存货 109 亿元，同比 -30%，资产包袱已明显减轻 [2] - 2025 - 2026 年随着光伏行业逐步进入筑底阶段、公司自身强化精益制造管理、光伏设备在手订单持续消化，后续减值有望显著收窄 [2] - 中长期看，公司在电池端、组件端、材料端储备的多种新产品、新技术有望在下一顺周期乘势而起 [2] 半导体业务情况 - 2024 年公司半导体先进制程&先进封装设备开发与市场验证加速推进，半导体衬底材料技术与规模快速提升，耗材及零部件精密制造能力日益强化 [6] - 截至 2024 年末，公司半导体设备（包括碳化硅设备）在手订单超 33 亿元（含税），同比略增 [6] - 预计 2025 - 2026 年公司半导体业务将由大硅片设备、SiC 设备、SiC 衬底、蓝宝石、半导体石英坩埚等产品驱动，2027 年起各类半导体设备及零部件顺利通过验证后有望成为新的增长极 [6] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 165/155/146 亿元，归母净利润分别为 23.54/24.27/25.22 亿元，同比 -6%/+3%/+4%，对应 PE 分别为 16/15/15X [6]

文章核心观点 4月18日晶盛机电发布2024年年度报告，营收和净利润同比减少，公司依托半导体装备国产替代趋势发展业务，在集成电路和化合物半导体装备领域有成果，还紧抓行业趋势推进碳化硅衬底产能爬坡、布局光学级碳化硅材料，蓝宝石材料需求复苏下实现同比快速增长 [1][2][3][4] 公司业绩 - 2024年公司营业收入175.77亿元，同比减少2.26% [1] - 归属于上市公司股东的净利润25.1亿元，同比减少44.93% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.59亿元，同比减少43.80% [1] - 基本每股收益为1.92元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利4元(含税) [1] - 截至2024年12月31日，未完成集成电路及化合物半导体装备合同超33亿元（含税） [1] 半导体装备业务发展 集成电路装备领域 - 成功开发12英寸干进干出边抛机、12英寸双面减薄机并进入客户验证阶段 [2] - 12英寸硅减压外延生长设备顺利实现销售出货，产品指标达国际先进水平 [2] - 成功开发应用于先进封装的12英寸三轴减薄抛光机及12英寸减薄抛光清洗一体机，实现30μm超薄晶圆高效稳定加工 [2] 化合物半导体装备领域 - 成功研发8英寸单片式和双片式碳化硅外延生长设备，提升单位产能、降低生产成本 [3] - 8英寸碳化硅中束流离子注入机可实现晶格损伤实时修复与掺杂剂高效激活 [3] - 8英寸立式碳化硅氧化炉、激活炉实现稳定量产 [3] - 成功开发应用于碳化硅衬底片和外延片量检测的光学量测设备并出货，实现国产化 [3] 材料业务发展 碳化硅材料 - 受益新能源车发展，导电型碳化硅材料需求增加，8英寸更受青睐；光学技术发展使半绝缘型有望打开消费电子新市场 [4] - 快速推进8英寸碳化硅衬底产能爬坡，拓展国内外客户，产能和出货量增加 [4] - 布局研发光学级碳化硅材料，掌握8英寸稳定工艺，推进12英寸产业化 [4] 蓝宝石材料 - 消费电子和LED行业复苏拉动蓝宝石材料需求，公司实现同比快速增长 [4] - 成功实现1,000kg超大尺寸蓝宝石晶体生长并量产，为产业化奠定基础 [4]

文章核心观点 2025年4月19日晶盛机电发布2024年年度报告，介绍截至2025年4月18日机构投资者持股情况及不同类型投资者持股变化[1][2] 机构投资者整体持股情况 - 367个机构投资者披露持有晶盛机电A股股份，合计持股量达8.21亿股，占总股本62.71% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达57.26%，较上一季度下跌1.64个百分点 [1] 不同类型投资者持股变化 公募基金 - 持股增加的公募基金2个，包括长城中国智造混合A、广发中证光伏龙头30ETF，持股增加占比小幅上涨 [2] - 持股减少的公募基金12个，主要包括华夏国证半导体芯片ETF等，持股减少占比达0.60% [2] - 新披露的公募基金348个，主要包括易方达沪深300ETF等 [2] - 未再披露的公募基金3个，包括泓德新能源产业混合发起式A等 [2] 险资 - 持股增加的险资1个，即中国太平洋人寿保险股份有限公司 - 分红 - 个人分红，持股增加占比达0.2% [2] 外资 - 持股减少的外资基金1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比达0.53% [2]

资产负债情况 - 2024年末公司资产总计315.50亿元，较期初下降14.29%[4][5][6] - 2024年末流动资产合计211.43亿元，较期初下降21.95%[4] - 2024年末应收账款32.23亿元，较期初增长40.73%[4] - 2024年末存货108.84亿元，较期初下降29.84%[4] - 2024年末负债合计136.16亿元，较期初下降34.09%[5][6] - 2024年末流动负债合计121.26亿元，较期初下降38.16%[5] - 2024年末所有者权益合计179.34亿元，较期初增长11.03%[6] 经营业绩情况 - 2024年营业总收入为175.77亿元，同比下降2.26%[11] - 2024年营业总成本为135.34亿元，同比增长10.41%[11] - 2024年净利润为26.64亿元，同比下降49.85%[12] - 2024年基本每股收益为1.92元，同比下降44.99%[13] 现金流情况 - 2024年经营活动现金流入小计102.34亿元，2023年为133.59亿元[16] - 2024年经营活动现金流出小计84.61亿元，2023年为102.71亿元[17] - 2024年经营活动产生的现金流量净额17.73亿元，2023年为30.88亿元[17] - 2024年投资活动现金流入小计13.32亿元，2023年为3.11亿元[17] - 2024年投资活动现金流出小计35.08亿元，2023年为27.80亿元[17] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 21.76亿元，2023年为 - 27.49亿元[17] - 2024年筹资活动现金流入小计20.77亿元，2023年为19.02亿元[17] - 2024年筹资活动现金流出小计27.32亿元，2023年为19.28亿元[17] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为 - 6.55亿元，2023年为 - 0.26亿元[17] 所有者权益变动情况 - 2024年期初归属于母公司所有者权益合计为16,151,856,193.78元[1] - 2024年本期增减变动金额为1,782,261,870.62元[1] - 2024年综合收益总额为2,663,063,734.56元[1] - 2024年所有者投入和减少资本为75,760,529.02元[1] - 2024年所有者投入的普通股金额为73,920,517.29元[1] - 2024年股份支付计入所有者权益的金额为18,117,602.02元[1] - 2024年利润分配金额为42,498,872.36元[3] - 2024年对所有者（或股东）的分配金额为42,498,872.36元[3] - 2024年期末归属于母公司所有者权益合计为17,934,118,064.40元[3] 具体资产项目情况 - 货币资金期末余额为2,787,148,776.35元，期初余额为4,005,464,686.50元[124] - 交易性金融资产期末余额为674,000,000.00元，均为结构性存款[126] - 应收票据期末余额为4,366,827.00元，按组合计提坏账准备[130] - 应收账款期末账面余额为3,853,195,572.98元，期初为2,741,047,194.65元[134] - 合同资产期末账面余额为565,328,670.72元，坏账准备30,606,133.54元[147] - 应收款项融资期末余额1,802,620,395.80元，期初余额2,561,014,753.89元[154] - 其他应收款期末账面余额为101,245,755.85元，期初账面余额为56,761,731.93元[168] - 预付款项期末余额789,979,738.78元，期初余额1,075,693,609.52元[180] - 存货期末账面余额11,824,125,397.43元，跌价准备939,948,645.12元[182] - 一年内到期的债权投资期末余额为31,076,116.53元，期初余额为61,000,000.00元[187] - 其他流动资产期末余额为318,826,592.87元，期初余额为323,296,019.64元[189] - 债权投资期末账面价值为71,894,444.44元，期初账面价值为10,593,208.33元[191] - 长期股权投资期末余额为1,189,168,864.51元，期初余额为1,186,120,570.30元[193] - 其他非流动金融资产期末余额为352,926,069.10元，期初余额为500,242,946.85元[195] - 采用成本计量模式的投资性房地产期末账面价值为86,356,705.87元，期初账面价值为38,651,331.45元[198] - 固定资产期末余额为5,490,844,289.32元，期初余额为4,565,822,664.13元[200]

监事会会议 - 2024年度第五届监事会召开6次会议[2] - 各次会议审议报告及议案，如2023年度报告、2024各季度报告等[2][3][4] 未来展望 - 2025年监事会重点监督对外投资等重大事项[8] - 2025年监事会加强学习提升能力[8] 合规情况 - 报告期内公司财务等情况良好合规[5]

募资情况 - 公司向特定对象发行21353383股A股，募资142000.00万元，净额141602.70万元[1] - 截至2025年4月11日，未使用募资余额558704904.94元，已用中暂补流动资金40000万元[2] 项目投入 - 12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目拟投入56370.00万元[4] - 年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目拟投入43210.00万元[4] - 补充流动资金拟投入42022.70万元[4] 现金管理 - 2024年4月26日获批用不超80000.00万元闲置募资现金管理，授权将到期[3] - 公司拟用不超50000.00万元闲置募资现金管理，额度内可滚动使用[5] - 2025年4月18日董事会通过现金管理议案，监事会、保荐机构均认可[9][11]

人员数据 - 上年末合伙人数量241人，执业注册会计师2356人，签过证券服务业务审计报告的904人[2] 业绩数据 - 2023年业务收入34.83亿元，审计业务30.99亿元，证券业务18.40亿元[2] - 2023年A股、B股上市公司客户707家，审计收费7.20亿元[2] - 2024年同行业上市公司审计客户544家[2] 风险相关 - 截至2024年末，职业风险基金和职业保险累计赔偿超2亿[4] - 在华仪电气案中需在5%范围内承担连带赔偿责任[4] 处罚情况 - 近三年事务所受行政处罚4次等[5] - 67名从业人员近三年受行政处罚12人次等[5] 公司决策 - 审议通过续聘天健为2024年度审计机构[5] - 天健对2024年度财务报告出具标准无保留意见审计报告[7]

业绩总结 - 2024年度拟计提信用及资产减值损失合计1,206,822,849.41元[1][2][3] - 2024年度信用减值损失为277,589,950.83元[2] - 2024年度资产减值损失为929,232,898.58元[2][3] - 2024年核销坏账总计66,219,131.00元[3] - 本次计提使2024年度利润总额减少12.0682284941亿元[12] 未来展望 - 公司将加强应收账款管理，把控信用风险[11] 其他新策略 - 账龄1年以内（含）预期信用损失率为5%[9] - 账龄1 - 2年预期信用损失率为10%[9] - 账龄2 - 3年预期信用损失率为30%[9] - 账龄3 - 4年预期信用损失率为50%[9] - 账龄4年以上预期信用损失率为100%[9] - 存货按成本高于可变现净值差额计提跌价准备[9] - 无形资产每年进行减值测试，商誉结合相关资产组或组合测试[11]

业绩数据 - 2024年总资产315.5018亿元，营业收入175.7661亿元，归母净利润25.0973亿元[52] - 2024年纳税金额13.8383亿元[52] - 2024年研发投入金额11.1919亿元[52] - 2024年公益捐赠750万元[52] - 2024年发放董事及高级管理人员报酬共计1883.97万元[104] 用户数据 - 2024年客户满意度97%，客户投诉0件[52] 未来展望 - 2025年规划开展基于风险管理与流程绩效的改善项目[19] - 2025年计划新增光伏项目投入1500万元，未来三年新增可使用光伏发电总量1816万千瓦时[52] 新产品和新技术研发 - 2024年在半导体装备领域实现12英寸减压外延、先进封装用三轴减薄机等高端设备国产化突破[18] - 2024年创新的全自动大尺寸碳化硅生长和加工技术助力碳化硅行业加速升级[18] - 2024年半导体金刚线切片技术以及新一代抛光技术推动半导体大硅片设备全球领先进程[18] - 2024年在光伏行业推出核心提效EPD设备和大幅降低成本去银化组件设备[18] - 2024年电池切割边缘钝化EPD设备获10GW批量订单[196] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 以ESG为战略指引，深化技术为先、协同发展、稳健经营三大承诺[19] - 2024年将清洁技术机遇升级为核心ESG发展战略[57] - 设定以2022年为基准年，2030年碳达峰、2055年碳中和的温室气体减排目标[58] - 形成董事会为决策层，战略与投资委员会为管理层，ESG工作小组为执行层的三层ESG管理组织架构[61] - 通过多种形式与内外部利益相关方开展沟通，覆盖员工、客户、投资者等群体[66] - 以产学研合作模式赋能科技创新，推动全产业链合作共赢[78] - 建立权责明确、合规高效的治理体系[79] - 把握清洁技术机遇，加大绿色技术投入[80] - 遵循国内、国际标准和政策，依据行业政策分析和同业对标识别议题[67] - 制定《投资者关系管理制度》，构建多维度投资者沟通渠道[111] - 通过股份回购、增加现金分红等措施建立投资者回报机制[114] - 完善法人治理结构和风险管理制度，建立风险管理运作体系防范各类风险[116] - 完善《合作伙伴廉洁合作协议书》[133] - 确保反腐败审计每三年覆盖所有运营环节，实行全年持续审计[139] - 建立“董事会、信息安全管理委员会、信息安全工作小组”三层信息安全管理组织架构[154] - 在管理层面制定《信息数据管理控制程序》等文件，技术防护上部署文件加密系统等[157] - 每天进行数据安全巡检，优化《数据备份策略执行表》等制度[161] 其他信息 - 发布第4份ESG报告，时间范围为2024年1月1日至12月31日[9][10] - 2024年形成半导体装备、半导体衬底材料、半导体耗材及零部件三大核心业务板块[17] - 以晶盛学堂为平台定期开展专项训练培养专业人才[19] - 拥有专利1069件[52] - 在职总人数6111人，研发人员总数1588人[27][52] - 连续11年获深交所信披评级“A”级[48][50] - 2024年召开股东大会1次，董事会6次，监事会6次，共审议56项议案[100] - 2024年董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，女性董事2名[105] - 2024年披露公告文件71篇，其中定期报告4篇，未发生违反信息披露规定而受处罚事件[110] - 审计委员会独立性为100%[100] - 战略与投资委员会由3名独立董事构成，独立性100%[102] - 提名委员会包含2名独立董事[102] - 薪酬与考核委员会包含2名独立董事[102] - 合规运营相关内容占比23，商业道德占比31，风险管理占比28，隐私与信息安全占比35[93] - 自上市年度起现金分红比率始终保持20%以上，累计分红金额超32亿元（含2024年度利润分配）[115] - 2024年9月召开管理体系发布大会，近200人出席，发布的管理体系升级文件涵盖集团本部管理职能并将子公司纳入统一管理[119] - 2024年未出现违反公平竞争的负面事件，未出现中小企业款项逾期未支付的情况[133][134] - 2024年未发生反贪腐举报事件，开展1场廉洁从业、反贪腐培训，反贪腐主题培训员工覆盖率达100%[146] - 2024年开展职务犯罪解读和预防培训活动[144] - 2024年可回收废弃物总量回收率为81%，一般固体废弃物循环利用率为85%[178] - 2024年内部环境风险审核发现一般问题29项，整改率100%[180] - 2024年新增3家分子公司完成ISO 14001环境管理体系认证[181] - 累计下线发出的单晶炉预计每年可减少40,000万吨二氧化碳当量的温室气体排放[190] - 2022 - 2024年清洁能源使用率目标为≥60%[178] - 2022 - 2024年噪声、废水、废气排放达标率为100%[178] - 2022 - 2024年固体废弃物处置符合率为100%[178] - 2022 - 2024年重要环境因素识别及有效控制率为100%[178] - 2022 - 2024年重大环境污染事故为0，环保行政处罚为0[178]

审计机构续聘 - 公司拟续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构，议案待股东大会审议[2] - 2025年4月18日董事会会议和审计委员会第二次会议通过续聘议案[8] 审计机构情况 - 天健上年末合伙人241人，注会2356人，签过证券审计报告注会904人[2] - 2023年业务收入34.83亿，审计收入30.99亿，证券业务收入18.40亿[2] - 2024年上市公司审计客户707家，收费7.20亿，同行业客户544家[2] - 截至2024年末，累计计提职业风险基金和保险赔偿限额超2亿[3] - 近三年受行政处罚4次、监管措施13次等，67名人员受罚多次[4] 审计费用 - 预计2025年度审计费用与2024年基本持平，具体依工作量和市场定[6]